一周财经要闻

温州将于本月28日迎来金融综合改革试验区设立3周年。上证报资讯获悉，当地已上报新一轮改革方案，将鼓励民营银行发展，加快民营资本发起设立证券公司和保险公司，并通过互联网金融支持第三方支付和股权众筹发展。温州民商银行计划26日举行开业仪式，有望成为首家对外营业的民营银行。

点评：温州金改意在规范民间借贷，引导其阳光化、法制化。民营银行等“温”字头金融机构在这一过程中处于核心位置。华峰氨纶、奥康国际、温州宏丰最新公告，其发起的温州民商银行获批开业。

周小川：资本市场会更加开放

3月22日，中国人民银行行长周小川在中国发展高层论坛2015年会上向外界透露了部分央行改革的进展，例如改善境内外居民的个人投资渠道，准备新一轮《外汇管理办法》的修订。

同时，针对外界对于中国货币政策取向的质疑，他也作出回应。他提出，中国仍然坚持稳健的货币政策，并将力图改善杠杆率过高的局面。

酝酿外汇管理办法修订

周小川是在“新常态下的稳健货币政策”这一主题论坛上做出的上述表态，该论坛的另外一位嘉宾是国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜〃拉加德女士。周小川表示，IMF今年将对于SDR(特别提款权)的一篮子货币进行评估，人民币也为加入SDR篮子进行了一些准备。

“虽然说国际货币基金并没有明确说加入SDR的货币应该是资本项目可兑换的货币，但是大体来讲逻辑关系也是接近的。”周小川说，实现人民币资本

项目可兑换，央行正在进行多项改革。

周小川透露，央行已经组织了一个法律起草队伍，准备对每隔几年就要修改一次的《外汇管理办法》进行新一轮的修订。他坦言，随着中国开放程度不断扩大，部分有关外汇管制的条款不再适应，则需要进行修改，而本次修改是依据人民币资本项目可兑换的基本框架进行修改的。

央行也正努力使得境内外的个人投资更加便利。周小川表示，境内居民在海外投资，仍然执行的是事前审批的制度，这个已经准备要进行改革了。相似的，境外居民投资境内的资本市场，主要是通过QFII，方便和灵活程度都不够。央行准备在今年出台一系列的政策，并开展试点，但上述举措需要和多个部门共同讨论。

“(这)基本上达到资本项目可兑换，或者是作为一种自由使用货币的标准。”周小川说。

此外周小川表示，资本市场的进一步开放也在推进之中，沪港通和深港通的进展大幅提高了信心。

资本市场会更加开放

周小川称，去年中国实现了沪港通。前不久李克强总理又明确提出年内加开深港通。资本市场除了应该使国际上的投资者自由投资国内的股票债券外，国内的投资者也应该可以自由投资国外的股票债券，他们的投资者权益也应该更高程度的开放。

仍坚持稳健的货币政策

周小川表态说，新常态下的稳健货币政策，一方面要支持经济增长，另一方面也要促进结构改革。“如果太过度宽松的政策的话，对于结构改革也许是不利的。”他说。

之前一段时间央行采用了一些新的流动性管理以及信贷总量管理的工具，两度降低央行利率，并调整了存款准备金率。周小川坦言，这些做法让外界质疑是否中国正在转向宽松的货币政策。

他澄清，采用这些工具，是希望央行流动性管理的工具更加多元化，既能够对短期流动性市场产生影响，也会使用一些中长期的流动性管理工具。

“我认为我们仍旧选择是稳健的货币政策。”周小川说，尽管使用了多种工具，但将这些工具的数额加总，总量相对于中国现有的GDP规模来说并不明显。“信贷扩张的速度或者是说货币供应总量扩张的速度，也就是我们广义货币的扩张速度，仍旧是相当稳健的。”他说。

周小川引述一组数据称，全社会信贷的扩张总量比名义GDP扩张总量略高2至3个百分点，但以中国传统经验来看，这种量级仍然是比较稳健的。

此外，针对外界质疑中国经济杠杆率偏高的问题，周小川做出回应。他表示，杠杆率偏高，与中国自身储蓄率较高有关，另外不够发达的资本市场也是原因之一。由于资本市场不够完善，许多经济增长通过信贷渠道释放出去。周小川坦言，这一部分的总量确实稍高了一些。

他认为，新常态要加强资本市场的建设，同时要考虑货币政策的稳健程度，改善杠杆率不断提升、尤其是在经济刺激计划期间抬升过快的情况。

另外，在提问环节周小川被问及有没有什么退休计划，其表示现在没什么具体的信息和想法，“所以我们还有待观察”。

银行理财能力遭遇考问收益率下行或成主流

短暂的“维稳”之后，银行理财收益逐渐步入下行通道。3月1日，央行再度降息进一步加剧银行间揽储竞争，理财产品市场整体收益并未显著变动。市场分析人士认为，未来理财产品收益率将继续保持下行，3月份有可能跌至5.1%下方，二季度“破5”的概率较大。

收益率下行或成主流

目前，国有银行、股份制商业银行、城市商业银行发行的理财产品平均预期收益率较上周有所下降，已分别降至4.73%、5.12%、5.27%。3月19日，调查多家银行发现，预期收益率在6%以上的银行理财产品不仅在起购金额或持有期限方面设置门槛，且基本均为不保本。

而银行理财产品收益率的逐渐下调也早有端倪。普益财富数据显示，3月7日-3月13日，银行理财产品的平均预期收益率为5.09%，较上期下降10个基点。其中，预期收益率在6.00%及以上的理财产品共44款，市场占比为4.81%，环比下降1.79个百分点。

事实上，随着春节假期的结束，流动性紧张的情况得到有效缓解。宽松的货币供需态势间接影响着银行对理财产品的收益定价。银率网分析师指出，近期理财产品平均预期收益率继续下行，高收益理财产品的数量进一步萎缩，并且产品期限明显延长。其认为，这将是今年银行理财产品的主流趋势。

多指标考问银行理财能力

值得注意的是，在春节后，银行理财产品也迎来新的格局调整。多元化结构性理财产品蔚然成风，“刚性兑付”逐渐打破，“代客理财”渐成主流。一切迹象都在表明，未来银行大力宣传的预期收益，最终可能仅仅沦为“预期”。

融360监测数据显示，2月份到期人民币理财产品中，有41款产品到期收益率不及预期，差额甚至高达6.5%。而这些产品中，结构性产品占22款，且大多数挂钩沪深300(3972.061, 79.49, 2.04%)指数、股票、汇率、黄金等高风险标的。这也为银行理财能力的升级竖起了警示牌。

普益财富认为，对银行理财能力的考核，应该从发行能力、收益能力、风险控制能力、理财产品丰富性、信息披露规范性等多个指标综合评估。

除此之外，在理财产品丰富性方面，各家银行也显出差异。普益财富研究员陈晨指出，国有银行中，除工商银行在丰富性上排名靠前外，其余银行或由于产品投资对象类型、投资起点类型表现不佳，或由于外币理财产品种类较少，在2014年的排名分化显著。不过，“从整体来看，区域性商业银行的产品丰富程度仍然显著低于全国性商业银行，且分化也非常明显。”

另一方面，全国性商业银行在信息披露方面的表现却不及区域性商业银行。陈晨指出，2014年信息披露规范性排名位居前列的区域性商业银行虽然产品发行量和到期量普遍低于全国性商业银行，但是这些银行不仅在产品发行信息和到期信息的透明度与完备性上表现卓越，而且在产品运行信息披露上也做到了运行公告与当期运行产品的较好匹配。“从整体来看，纳入排名的145家银行中有超过一半的银行均披露了产品运行信息，但是仍然有71家银行在2014年没有对其运行期内的任何产品披露运行公告。”陈晨表示。

房价普跌现象将持续三四线城市涨幅已透支

18日，国家统计局公布的“2015年2月份70个大中城市住宅销售价格变动情况”显示，中国楼市延续了2014年5月以来的整体下跌态势，70大中城市同比整体跌幅高达6.0%。

国家统计局城市司高级统计师刘建伟解读称，房价同比继续下降的原因主要是受去年同期基数较高影响。上海易居房地产研究员严跃进则认为，70大中城市同比整体跌幅达6.0%，已出现连续六个月同比下跌的现象。“其原因有二，首先是受此前几个月持续性的环比下跌态势影响，房价下跌的累计水平比较大，这使得更多城市面临房价同比下跌的态势。其次是2月份房企依然在积极降价促销。”

经初步测算，70个城市新建商品住宅价格环比综合平均降幅比上月扩大0.1个百分点。备受关注的一线城市房价筑底企稳态势进一步巩固，除深圳房价延续了三个月向上的走势外，北京房价环比跌幅达0.3%，上海跌幅为0.1%，广州跌幅为0.2%。

记者近日在多个三四线城市调查发现，由于当地房地产市场早已饱和，房价涨幅已然透支。位于我国东部某沿海省份的一个四线城市，当地开发商普遍表示，去年以来开发投资意愿明显下降，“不开发、不拿地、不涨价”的“三不”策略已是房企普遍心态。在此情况下，当地政府正积极探索将存量商品房转化为保障安置房。

在江苏省扬州市，面对库存高企，本地消化存量能力有限的市场环境下，万科、雅居乐等标杆房企纷纷树起“返乡置业”的营销口号吸引购房者。还有一些本土开发商正准备充分开发当地的旅游资源，从住宅开发商转型旅游地产运营商。

“扬州是一座旅游城市，今年我们将把部分住宅产品改造成类酒店式公寓，以吸引外地投资者。投资者购买这类产品后，开发商将对其承租，每年对投资者返还固定租金，8年后，业主还有权以130%的原购买价退购给开发商。”扬州当地一位开发商副总告诉记者，“目前扬州的房价在7000－8000元／平方米之间，但此类公寓的价格却能卖到9000元以上。”国家统计局的数据也从侧面佐证了这一点。刘建伟称，从成交量看，70个大中城市新建商品住宅2月份销量比上月减少近10万套。但值得注意的是，尽管一、二线城市2月份新建商品住宅成交量回落较多，但部分三线城市在春节期间迎来了返乡置业潮，成交量回落较少，个别城市成交量甚至有所放大。

日前公布的2015年政府工作报告中提出，要“稳定住房消费”，“坚持分类指导，因地施策，落实地方政府主体责任，支持居民自住和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展”。市场分析人士纷纷将其解读为房地产政策宽松的信号。同时，央行宣布在3月1日降息，2月社会融资规模以及人民币贷款增量均超出预期，信贷环境的宽松作用将对房地产销售产生的积极利好效应亦将逐步显现。刘建伟认为，虽然2月楼市成交情况并不理想，但从近几年的季节变化规律看，3月份总体销量将会比2月份明显回升。

中原地产发布研报称，一线城市成交回升显著，3月上半月环比增幅达33%。上海中原地产研究咨询部高级经理卢文曦表示，一线城市由于处于“价值高地”，势必成为沉淀政策利好的“资金池”。随着叠加政策效应逐渐显现，以及前期积累的需求得到释放，预计3月份开始，一线城市楼市将步入升温通道，楼市将现小幅复苏态势。

然而，从全国来看，楼市整体仍复苏乏力，库存高企难题依然难解。根据上

海易居房地产研究院的库存报告，在全国35个重点城市中，有31个城市库存出现了同比增长现象。截至2月底，一、二、三线35个城市新建商品住宅库存总量分别为3715、19099和4334万平方米，同比增幅分别为34.2%、17.4%和15.3%。瑞银中国房地产行业研究主管李智颖表示，“楼市调整、房价回落的态势短期内很难改变，房价普跌的现象将持续一段时间。房地产到了一个结构性的拐点，供大于求已经是一个基本面。”