《格雷厄姆投资指南》读书笔记
《格雷厄姆投资指南》读书笔记（策略篇一）
一、读书笔记前言
走过了2000-2001的牛，又品尝了2001-2005的熊，体验了06-07的快乐也正忍受着07年底至今的艰辛。慢慢地，习惯了K线的红红绿绿，也看透了股市的涨涨跌跌。怎样才能在股市中长期生存并生活的快乐幸福，这是摆在每一个投资者面前的实实在在的课题。有的相信价值投资，有的相信技术分析，有的相信趋势，有的相信基本面。
其实，投资就是投资，按邓总设计师的话就是“逮住老鼠的猫就是好猫”。在股市投资上总体上分为两派，一派是“格雷厄姆-多德”为代表的，一派是为道氏、汉密尔顿、爱德华和麦吉等为代表的。二者各有各的说法，各有各的道理，但随着实践的增加，竟发现二者有些地方是相通的。
那么哪一种方法能取得好的结果呢？两种方法的结合能取得好的结果吗？我们首先要深入的了解这些方法。而了解这些方法的最好的办法是学习创造这些方法和理论的人的著作。
那就先从所谓的“价值投资”谈起。
说起“价值投资”，其代表人物是格雷厄姆、费雪、巴菲特和林奇，但翻遍格、费、巴、林的书，这里指的是原著的书，如格的《证券分析》和《投资指南》、费的《怎样选择成长股》、巴的《致股东的信》和《资本家的成长》（这本不是巴写的，是记载巴的成长过程的）、林的《成功投资》等，都找不出“价值投资”的说法，由此可见，所谓的价值投资只是
国内的投资者总结的具有中国特色的词汇而已。
提起格雷厄姆，我想只要做股票的，都应该知道他在投资界的地位，呵呵，除非你在炒股票，唉，就是炒股票吧，好象也多少应该知道格老先生的。他的著作主要有《证券分析》和《投资指南》（又名聪明的投资者），尤其是《投资指南》这本被奉为华乐街人士的“圣经”，格的思想影响了一代又一代的投资者，巴菲特也公开表明他的投资理念85%来自于格雷厄姆。可能是因为翻译的原故吧，这两本书读起来都悔涩难懂，但只要耐下心来好好的看，我相信，对个人的投资是很有裨益的。他的书我看了很多遍了，每一次都会有新的收获，越看越觉得自己不懂的太多；有时就是觉得明白了，但实践起来还是会有偏差。在此把个人的一点笔记公布出来，旨在探讨。（粗体字是格雷厄姆的原文）
Grahamr 的著作中反映的思想就象一座巨大的、晶莹剔透的但又神秘的冰山，我就象一只小蚂蚁一样，在努力地、并不懈地啃着它。虽然很坚辛，但这份艰辛每时每刻都被从这思想宝库中的获得而带来的喜悦所覆盖。我现在只是幸运的得到了从它上面掉下来的一点碎屑，而这已使我受益非浅。我将努力发掘它的全部，包括它隐藏在水下的那一部分。（本段摘自我07.3.2的个人笔记）
（因时间关系，尽量做到每周一篇，呵呵，财不入急门，把刀磨的快一些不耽误砍更多的柴）
《格雷厄姆投资指南》读书笔记（策略篇二）
投资策略篇
如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。
对于理性投资，精神态度比技巧更重要。
（这两句真是太经典了，值得深思，并要深深地印入脑子中。但关于怎么解释才是合理的，只有仁者见人，智者见智了。只从字面上的基本含义中，我们会看到以下几点：
1、你来股市的目的是什么，说白了就是赚钱，呵呵，没有人认为我是来股市送钱的。这一点应是毫不含糊的。
2、为了赚钱就要客观、理性，从历史的经验去认识股市。不要搞什么你是资本主义我是社会主义之类的意识形态上的无用的东西，不要自动的给自己的投资套上一个枷锁，你是价值投资我是技术分析，你的就是好的，我的就是不好的，这些全没用。
3、明白股市上赚的钱是怎么来的，这一点很重要。首先，股市里的钱是上市公司这些实体经济的利润增长带来的，再就是利用了市场的波动赚的差价。
4、明白了股市上赚的钱的来源，呵呵，就应该明白，不要茫从于别人，如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。明白了吗？大家都在赚钱，那赔钱的是谁呢？呵呵，在这一点上和巴菲特关于别人恐惧我贪婪、别人贪婪我恐惧的理念是相似的。呵呵，老巴是格的学生，他的观点正是继承了格的思想，所以这不是老巴的原创，对此，老巴也很坦诚地说：我的理念85%来自于格雷厄姆。
5、注意第二句：对于理性投资，精神态度......,这是格氏关于投资的第一个主张，既理性投资，这也是对所有投资的一个基本要求。关于精神态度其实就是讲了一个心态问题，关于这个问题有很多的文章讲解，但重要的上点就是好的心态应该是在做了充分的分析、对持有的公司进行了全面的了解、对市场有深刻认识的基础之上的良好的心态，不是那种驼鸟式的、掩耳盗铃式的、死猪不怕开水烫的心态。）
这本书的目的是以适当的形式给外行提供投资策略的指导。其中的一些材料来源于著名的著作—Graham,David Dodd,Sidney Cottle 和Charles Tatham所著的《证券分析》，它主要是为熟练的分析专家和高年级学生写的。这本书中很少谈到分析证券的技术，而将主要精力放在投资原理和投资者的态度方面。（投资说起来很容易，但时间越久越感到投资真不是件很容易的事，只有先学了，才有可能致用，何况无学乎？读懂了此书，只是说明你的一只脚已踏在正确投资的门槛上了，还没有迈进去呢，不值得高兴，这本书是给外行看的，你想做到内行的程度，下大力气去读《证券分析》吧，但那本书更难读，首先要有很好的财务知识，再就是对市场的更好的理解和悟性）
这里所提出的策略是基于对过去50年证券市场的深入细致的观察和积极参与的结果。在这一段经历中，许多新颖的思想已经发展成为著名的投资概念。的确，1914年流行的金融业务方面的规范著作今日读来是很奇异的。在这里我们必须指出，正像由第一次世界大战前的经验总结出来的理念在后来的几年中很多已过时一样，我们现在的观点—基于1914年至1963年的经验，也可能经不起将来发展的检验。（这里是
指投资指南这本书，过去的50年是指1914年--1963年。此段中好象格很谦虚的样子，其实他是充满自信的，客套客套罢了。但1963年以后的市场无数次的证明格的理念是正确的，就是以91年至今的A股市市场来看，他的理论也是正确的具有极大的指导意义）
风险不可能避免，但如果清楚地将其牢记在心，我们可以成功地减少风险。在过去的日子里，大多数投资格言失于概括的简单性或存在偏见与偏好。因此，如不仔细思考的话，它们在过去似乎是很有道理的。例如，“债券比股票更安全”，“铁路债券比工业债券更安全”，“第一抵押权债券比无担保债券更安全”，许多其他类似的陈词滥调，现在要么是不正确的，要么因例外太多而毫无用处。
（1、风险和安全。在这里格第一次引申出风险和安全的问题，纵观格的书，就象一个饱经沧桑的老人在向我们讲述一幕幕股市的历史、一桩桩血的经验和教训，全书中充满着辩证的思索和对风险的厌恶！
2、风险和安全是同一事物的两个方面，它们是此生彼长的关系，就象太极中的阴阳鱼，阴极则阳生，阳尽则阴至。而股市中的太极也是无极而生的，公司还是那家公司，因为有了方便的买与卖，因动而生极。参悟动静之机，知晓阴阳之母也是一门股市必修的功课。运用之方法首先要明白股市的根本，明白虽变化万端，而理唯一贯的道理，做到立如平准，不偏不倚，无过而不及，随曲就伸，动急则急应，运缓则缓随，墨识揣摩，而渐至从心所欲。）
如果将数量或度量与证券而不是与人相联系，作为每一投资规则的一部分，我们现在的想法可能会逃脱同样的命运。例如，在1949年第一版
中，我做了一个惊人的和大胆的断言，个人投资者买高等级的债券和优先股是愚蠢的，因为其投资于美国储蓄债券可以得到更好的回报。根据1949年得到的相当收益，这个忠告是好的和有益的。我补充说，如果在今后几年，买高等级的公司债券可能得到比美国储蓄债券高得多的收益，那么条件变化是策略变化的根据。在过去的15年中，情况已经发生了很多变化，情况的变化正像我在第5章债券收益比较表中所示的那样。现在，你可以从长期的美国政府债券得到比储蓄债券更高的收益，还可以从一等公司债券得到更加好的回报。储蓄债券还具有一些可贵的优点，但是对个人投资者而言，它们不再像从1935年创立以后的大约20年那样，是惟一合理的债券投资方式。
1、数量和度量？这反映了格氏客观性的一面。将数量、度量排除了与人的联系，而只提出与证券本身的关系，体现了作者对数和度在证券分析中的重要性，也体现了证券分析策略的客观性，但全面的证券分析必须要考虑人的方面。数量解决了一个客观标准的问题，度量解决了安全标准的问题
2、第六行的相当收益应理解为相对收益或者相比较收益。
3、“条件变化是策略变化的根据”。？？？为什么格氏提出条件变化是策略变化的根据？这其实是对时下流行的所谓的价值投资的方法的一个响亮耳光！其在文中的是指购买不同债券的前提条件的变化，其意是要随机应变而不要拘泥于固定的影响一只股票或证券的已有的条件，要充分考虑影响一只证券的外部条件尽量地考虑全面，并由此制定个人的投资交易策略。（摘自于07.2的个人笔记）
4、归根到底是收益（投资收益率）的变化，这是投资于一个证券的标准（07.10）
5、本段虽说是讲的投资策略，其实作者重点讲了一个投资方向的问题，但提醒我们一定要客观地看待证券（注意是证券，而不只是股票），绝对不能以个人的主观好恶、感情去分析、买卖、持有或者摒弃。无论投资于哪一种证券，都要以客观理性的分析为基础，而分析的标准是投资收益率的高低。（07.2）
（待续）
《格雷厄姆投资指南》读书笔记（策略篇三）
（呵呵，看到还有人看，再从我的笔记里贴上几篇）
追溯到1914年的准则，我们发现，尽管许多已过时了，但还有一些是适用的。那么，有没有线索区别一组与另一组呢?我认为有。主要与证券类型相联系的准则没用了，而那些与人性和人的行为相联系的准则生存了下来。后者类似于陈腐格言，但是相当有用。以其中的三个为例:
①如果投机，最终你将(可能)失去钱。
②当大多数人(包括专家)悲观时，买;而当他们相当乐观时，卖。
③调查，然后投资。
这意味着，尽管交易条件可能变化，公司和证券可能变化，金融机构和
规则可能变化，但人性基本是相同的。因此，慎重投资的重要和困难部分，与投资者的气质和态度相联系，而不太受过去的影响。
(1、1914年？距今天已96年了，好象那是很遥远很遥远的年代，但在历史的长河中，这不到一百年的时间确实有点短了。投资的智慧永远闪耀着光茫。
2、股道如商！
3、格所举出的三条，真的是只能意会不可言传的，每一条都能写出一长篇论文来，这里不展开写了。
4、注意“慎重投资”四个字，这是格对投资所表明的第二个观点。
5、注意格所说的人性，说明格的成功投资不只是充分地研究数量和度量的问题，他是在此基础上洞悉、把握、利用了人性。巴菲特操作中石油的成功案例充分论证了这一点。
因周六、周日参加了单位组织的寿光、临沂的考察学习活动，今天有点累，就写到这里吧。
贴一个自己的感想--闲聊投资
闲聊投资(2008-11-23 20:25:26)
1、价值投资是对的，但要看你怎么样理解价值投资；趋势也是对的，也要看你怎么理解；技术指标也是对的，看你怎么运用......
2、我们一定要客观地看待证券（注意是证券，而不只是股票），绝对不能以个人的主观好恶、感情去分析、买卖、持有或者摒弃。无论投资于哪一种证券，都要以客观理性的分析为基础，而分析的标准是投资收益率的高低，投资中买入和卖出也是以这个标准来衡量的。
3、本无所谓投资与投机之分，我们没必要硬给自己戴上一个帽子，就象意识形态领域的社会主义和资本主义一样；关于所谓的“价值投资”只是一个幌子或者说是一个中国特色的名词，如果按其本意来说应该是“投资于价值”，精大博深的汉语言把其实意给“倒装”了。
4、投资--无论是从思想理念、投资策略还是具体投资标的上来说就象一棵树一样，要有根、干、枝、叶之分。树之生命的维持，需要根、干、枝、叶共同作用，缺一无可。其根干为本，枝叶为末；根干为旧，其枝叶为新。若无根干，枝叶则无依凭，亦无营养水分的供给，枯萎不待日落；若无枝叶，根干只为枯木朽柴，生机尽消，虽百岁而无变化之妙。且今日之干亦为往日之枝，今日之枝又为将来之干。生命的新陈代谢历历如是，股也如此。