财务管理第九章(1)
财务管理-第九章
资本结构
2-1
资本结构的定义
广义—财务结构： 全部资金的构成及比例；
狭义—资本结构： 长期资金的构成及比例（长期债务资本 与权益资本）。
2-2
资本结构理论
传统学派的资本结构模式 M&M资本结构无关论 考虑公司所得税之M&M理论 米勒模式 抵换模式 融资顺位理论 信息不对称理论
2-3
传统学派的资本结构模式
2-29
案例：中国平安
此次平安A股再融资采用公开增发股票和分离交 易可转债两种方式“双管齐下”，并考虑给老股东优先 认购权的模式，在国内融资市场上并不多见。
某证券公司保险业研究员认为，考虑到市场接受程 度，中国平安此次加上了一部分债券融资，而为了降低 债券融资成本以及未来的再次融资，采用了可转债的形 式。同时，可转债模式也是为了给市场以信心，因为如 果股价未来表现不好的话，公司就没有办法利用认股证 进行再次融资。
2-16
融资决策的决策依据
企业融资决策的决策依据应该是每 股收益最大化和企业财务风险可控 两者的结合。至于两者如何权衡，
则是一个“艺术性”的问题。
2-17
债务融资的两面性
1.放大财务杠杆效应； 2.增加财务风险。
2-18
权益融资的结果
1.减小财务杠杆效应； 2.降低财务风险； 3.至少短期内会摊薄EPS。
实际上，上述资产注入后，2019年中国船舶的每股收益 达到5.53元，远远高于2019年的1.02元。
2-23
案例：京东方(1)
京东方2019年8月25日公告称，公司非公开发行A股股 票的申请获证监会有条件通过。京东方的本次定向增发可 谓一路坎坷，6月26日，京东方发布公告称，公司决定将 定向增发价格由不低于4.64元/股下调为不低于3.03元/股 ，与此前相比，下调幅度达34.70%，不过募集规模有所 增加，上调为29.85亿股。募集资金净额约为90亿元，用 于建设第八代TFT-LCD生产线项目。相关增发方案已于7 月2日获得北京市国资委批准。不过其8月24日的收盘价仅 为3.02元/股，京东方的股价可谓未发先破。
第九章财务管理之股利分配
普通股（面额1元，已发行200 000股） 资本公积 未分配利润 股东权益合计
220 000 780 000 1 600 000 2 600 000
•
• 假定该公司本年盈余为440 000元，某股东 持有20 000股普通股，发放股票股利的影 响见下表
项目
发放前
发放后
ห้องสมุดไป่ตู้
每股收益EPS 440 000÷200 000=2.2 2
后的10%提取，决定公积金达到注册资本的 50%，可不再提取。
•
（三）计提法定公益金； • 法定公益金按当年净利润的5%～10%提取
，主要用于职工宿舍等集体福利设施支出 。 （四）计提任意公积金； （五）向投资者分配利润或向股东支付股利
•
二、利润分配方案的确定
主要是考虑确定以下四个方面的内容： • 第一，选择股利政策类型； • 第二，确定股利支付水平的高低； • 第三，确定股利支付形式，即确定合适
•
二、固定股利政策
1.内容：公司将每年派发的股利额固定在某一特 定水平上，不论公司的盈利情况和财务状况如 何，派发的股利额均保持不变。
2.依据：股利重要论 3.优点： （1）有利于稳定公司股票价格，增强投资者对
公司的信心。 （2）有利于投资者安排收入与支出。
•
4.缺点： （1）公司股利支付与公司盈利相脱离，造成
• 因而股利无关论又被称为完全市场理论 。
•
（三）税收效应理论
• 税收效应理论：股利政策不仅与股价相 关，由于税收影响，企业应采取低股利 政策。
• 理论假设：对股利和资本收益征收不同 税率。
•
• 股利分配政策的意义： 1.股利分配政策在一定程度上决定企业的
《财务管理第九章》PPT课件
在给定的风险水平下获得最大的收益，或者在收益一定的情
况下风险最小。同时，他还认为投资组合的风险大不仅与构
成组合的各种证券的个别风险有关，而且还受各证券之间的
相互关系影响。
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（2）现代投资组合理论的发展
运用马柯维茨的风险分析原理去选择证券建立投资组合，计 算结果是十分精确的。但该方法涉及所有证券的协方差矩阵， 需要大量而复杂的计算，尤其是在给定的时间条件下，难度 就更大了。1963年，马柯维茨的学生威廉·夏普（William F．Sharpe）发表了《对于证券组合分析的简化模型》一文， 即单一指数模型（Single Index Model）。这一模型假设证 券的收益与市场总体收益有关，使计算大大降低，并且夏普 在模型中所使用的回归分析方法可以借助计算机完成，使现 代投资组合理论能够在实践中得到应用。现在，夏普的单一 指数模型被广泛地应用于投资组合理论中普通股票之间的投 资分配上，而马柯维茨模型则被广泛应用于不同类型的证券 之间的投资分配上。
无形资产投资
第三层次
组合投资 股票投资
金融资产投资 债券投资
●实业投资 ●金融投资
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2
实业投资——是用于形成实际资产的投资。既 包括各产业部门的以盈利为目的的投资，也包括 政府、教育、社会团体的非盈利性 投资。
金融投资——是用于形成金融资产的投资。金 融资产的范围很广，除有价证券外，期货、期权 等衍生金融商品、个人为获取利息而购买的银行 存单、银行为获取利息而向企业发放的贷款等等， 都属于金融资产。用于购买这些资产的投资都可 以称作金融投资。但在理论和实际研究中，金融 投资更多地指股票、债券等有价证券投资。
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由于马柯维茨和威廉·夏普对现代投资组合理论 的开创性贡献，他们共同分享了1990年度的诺贝 尔经济学奖。
财务管理学复习要点 第9章 营运资本决策
第九章营运资本决策1. 营运资本决策：涉及①营运资本投资决策、②营运资本筹资决策，是对公司短期财务活动的概括，也是公司财务管理的重要内容。
广义的营运资本：又称总营运资本或毛营运资本，是指在公司正常生产经营活动中占用在流动资产上的资本，有时广义的营运资本与流动资产作为同义语使用。
狭义的营运资本：指净营运资本，即流动资产减去流动负债后的差额2015.4单，通常所说的营运资本多指狭义的营运资本。
营运资本决策的意义：①公司现金流量预测上的不确定性以及现金流入和现金流出的非同步性，使营运资本成为公司生产经营活动的重要组成部分。
②营运资本周转是整个公司资本周转的依托，是公司生存与发展的基础。
③完善的营运资本决策管理是公司生存的保障。
④营运资本决策水平决定着财务报表所披露的公司形象。
营运资本决策的原则：①对风险和收益进行适当的权衡。
②重视营运资本的合理配置。
③加速营运资本周转，提高资本的利用效果。
2015.10简简述营运资本周转的概念及营运资本周转期的构成。
营运资本的周转：从现金开始到现金结束，所以又称现金周转期。
大致包括：①存货周转期：指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。
②应收账款周转期：指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的期间。
③应付账款周转期：指从原材料采购开始到现金支出之间所用的时间。
营运资本周转期＝现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期2015.4多2016.4多2016.10单若要加速营运资本的周转，就应缩短营运资本周转期，可采用的途径：①缩短存货周转期；②缩短应收账款周转期；③延长应付账款周转期。
在其他因素不变的情况下，加速营运资本的周转，也就相应地提高了资本的利用效果。
2. 营运资本=流动资产-流动负债。
营运资本决策管理可以分为流动资产管理和流动负债管理两个方面，前者是对营运资本的投资决策，后者是对营运资本的筹资决策。
3. 营运资本投资决策可以分为流动资产投资策略和流动资产投资日常管理。
财务管理期末练习判断题及参考答案
《财务管理》期末练习判断题及参考答案第一章1、按照公司治理的一般原则，重大财务决策的管理主体是出资者。
（√）2. 企业财务管理活动最为主要的环境因素是经济体制环境（×）3. 简言之，财务管理可以看成是财务人员对公司财务活动事项的管理。
（×）4.企业财务管理处于一定环境之中，其中经济结构环境必然影响企业的筹资、投资和资金营运活动，因此经济结构环境是企业财务管理最为主要的环境因素。
（×）5.利润最大化是企业寻求的最重要目标，因此利润最大化是企业财务管理的最恰当目标。
（×）6.不断提高经理人员的工资和奖金，使之分享企业增加的财富，他们就会和股东的目标保持一致。
（×）第二章1、公司特有风险是指可以通过分散投资而予以消除的风险，因此此类风险并不会从资本市场中取得其相应的风险溢价补偿。
（√）2. 风险与收益对等原则意味着，承担任何风险都能得到其相应的收益回报。
（×）3. 当两种股票完全负相关时，这两只股票的组合效应不能分散风险（×）4. 如果某证券的风险系数小于1，则可以肯定该证券的风险回报必高于市场平均回报。
（×）5.风险和收益是对等的，高风险的投资项目必然会获得高收益。
（×）6.β系数反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度，它可以衡量个别股票的市场风险。
（√）第三章1、对于债务人来说，长期借款的风险比短期借款的风险小。
（√）2、由于优先股股利是税后支付的，因此，相对于债务融资而言，优先股融资并不具财务杠杆效应。
（×）3、现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。
（×）4.对于债务人来说，长期借款的风险比短期借款的风险要大。
（×）5.由于借款融资必须支付利息，而发行股票并不必然要求支付股利，因此，债务资本成本相对要高于股票资本成本。
（×）5. 在不考虑其他因素的情况下，如果某债券的实际发行价格等于其票面值，则可以推断出该债券的票面利率应等于该债券的市场必要收益率。
2020年中级财务管理第九章收入与分配管理课件PPT
2020年中级《财务管理》第九章/一节 收入与分配管理概述
二、收入与分配管理的内容(★★)
(三)分配管理（公司净利润分配顺序） 1.弥补以前年度亏损。 2.提取法定公积金：法定盈余公积金的提取比例为税 后利润(补亏后)的10%。当年法定盈余公积金的累积 额已达到注册资本的50%时，可以不再提取。法定盈 余公积金提取后，可用于弥补亏损或转增资本，但 企业用法定盈余公积金转增资本后，法定盈余公积 金的余额不得低于转增前公司注册资本的25%。
二、收入与分配管理的内容(★★)
收入管理 主要是销量和价格的管理
收入 与分 配管 理的 内容
纳税管理
主要内容是纳税筹划:企业筹资纳 税管理、投资纳税管理、营运纳税、 利润分配管理、重组纳税管理
分配 管理
分配 管理
分配 管理
分配 管理
分配 管理
【2018年-单选题】下列各项中，正确反映公司
净利润分配顺序的是（ D ）。
【2010年-多选题】下列各项销售预测分析方
法 中 ， 属 于 定 性 分 析 法 的 是 （ ABD） 。
2020年中级《财务管理》第九章/一节 收入与分配管理概述
二、收入与分配管理的内容(★★)
(三)分配管理（公司净利润分配顺序） 3.提取任意公积金。根据《公式法》的规定，公司从 税后利润中提取法定公积金后，经股东大会决议， 还可以税后利润中提取任意公积金。 4.向股东(投资者)分配股利(利润)。
2020年中级《财务管理》第九章/一节 收入与分配管理概述
2020年中级《财务管理》第九章/第二节 收入管理
财务管理 第九章 短期资产管理 课后习题+答案
目录1.什么是营运资本? (1)它与现金周转之间的关系是怎样的? (1)2.企业为什么要持有现金? (2)现金管理的内容包括哪些? (3)3.现金预算的编制方法有哪些? (3)4.持有短期金融资产的目的是什么? (4)5.应收账款的管理目标有哪些? (5)应收账款政策包括哪些主要内容? (5)6.说明存货规划需要考虑的主要问题。
(5)7.计算题 (6)1.什么是营运资本?答:营运资本有广义和狭义之分。
广义的营运资本是指总营运资本,简单来说就是指在生产经营活动中的短期资产;狭义的营运资本则是指净营运资本,是短期资产减去短期负债的差额。
通常所说的营运资本多指后者。
它与现金周转之间的关系是怎样的?营运资本项目在不断地变现和再投入,而各项目的变化会直接影响公司的现金周转,同时,恰恰是由于现金的周转才使得营运资本不断循环运转,使公司成为一个活跃的经济实体,两者相辅相成。
2.企业为什么要持有现金?答:企业持有现金往往是出于以下动机:(1 )交易动机。
在企业的日常经营中,为了正常的生产销售的运行必须保持一定的现金余额。
销售产品得到的收入往往不能马上收到现金,而采购原材料、支付工资等则需要现金支持,为了进一步的生产交易需要一定的现金余额。
所以,基于这种企业购产销行为需要的现金,就是交易动机要求的现金持有。
(2 )补偿动机。
银行为企业提供服务时,往往需要企业在银行中保留存款余额来补偿服务费用。
同时,银行贷给企业款项也需要企业在银行中有存款以保证银行的资金安全。
这种出于银行要求而保留在企业银行账户中的存款就是补偿动机要求的现金持有。
(3 )预防动机。
现金的流入和流出经常是不确定的,这种不确定性取决于企业所处的外部环境和自身经营条件的好坏。
为了应对一些突发事件和偶然情况,企业必须持有一定现金余额来保证生产经营的安全顺利进行,这就是预防动机要求的现金持有。
(4 )投机动机。
企业在保证生产经营正常进行的基础上,还希望有一些回报率较高的投资机会,此时也需要企业持有现金,这就是投机动机对现金的需求。
中级会计师-财务管理-基础练习题-第九章收入与分配管理-第一节收入与分配管理概述
中级会计师-财务管理-基础练习题-第九章收入与分配管理-第一节收入与分配管理概述[单选题]1.下列关于提取任意盈余公积的表述中，不正确的是（）。
（江南博哥）A.应从税后利润中提取B.应经股东大会决议C.满足公司经营管理的需要D.达到注册资本的50％时不再计提正确答案：D参考解析：根据《公司法》的规定，法定盈余公积金的提取比例为当年税后利润（弥补亏损后）的10％，当法定盈余公积金的累积额达到注册资本的50％时，可以不再提取。
[单选题]3.下列关于公司对净利润的分配顺序的排列中，正确的是（）。
①提取任意公积金；②向股东（投资者）分配股利（利润）；③提取法定公积金；④弥补以前年度亏损。
A.③①④②B.②①③④C.④③①②D.④②③①正确答案：C参考解析：根据我国《公司法》及相关法律制度的规定，公司净利润的分配应按照下列顺序进行，并构成了分配管理的主要内容：（1）弥补以前年度亏损；（2）提取法定公积金；（3）提取任意公积金；（4）向股东（投资者）分配股利（利润）。
[单选题]5.企业在向投资者分配收入时，本着平等一致的原则，按照投资者投资额的比例进行分配，不允许任何一方随意多分多占，以从根本上实现收入分配中的公开、公平和公正，保护投资者的利益，这体现了收益分配的（）。
A.依法分配原则B.分配与积累并重原则C.兼顾各方利益原则D.投资与收入对等原则正确答案：D参考解析：企业进行收入分配应当体现“谁投资谁受益”、收入大小与投资比例相对等的原则。
这是正确处理投资者利益关系的关键。
企业在向投资者分配收入时，应本着平等一致的原则，按照投资者投资额的比例进行分配，不允许任何一方随意多分多占，以从根本上实现收入分配中的公开、公平和公正，保护投资者的利益。
但是，公司章程或协议明确规定出资比例与收入分配比例不一致的除外。
[单选题]6.以下关于利润分配的描述中，正确的是（）。
A.公司在提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损B.法定公积金的提取比例为当年税后利润（弥补亏损后）的20%C.公司不能从税后利润中提取任意公积金D.有限责任公司和股份有限公司股东都按照实缴的出资比例分取红利正确答案：A参考解析：法定公积金的提取比例为当年税后利润（弥补亏损后）的10%，选项B不正确；根据《公司法》的规定，公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或者股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金，选项C不正确；有限责任公司股东按照实缴的出资比例分取红利，但全体股东约定不按照出资比例分取红利的除外；股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外，选项D不正确。
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财务控制的要素与 方式
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第三节 责任预算、责任报告与业绩考核
一、责任预算
(一)责任预算的含义 责任预算是以责任中心为主体，以其可控成本、收入、利润
和投资等为对象编制的预算。责任预算是企业总预算的补充和具体化 责任预算由各种责任指标组成，这些指标分为主要责任指标和其他责 任指标。在上述责任中心中所提及的各责任中心的考核指标都是主要 指标，也是必须保证实现的指标。这些指标反映了各种不同类型的责 任中心之间的责任和相应的权力区别。其他责任指标是根据企业其他 总奋斗目标分解而得到的或为保证主要责任指标完成而确定的责任指 标，包括劳动生产率、设备完好率、出勤率、材料消耗率和职工培训 等。
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第一节
4.按照财务控制的对象分类
财务控制的意义和 种类
财务控制按控制的对象分为财务收支控制和现金控制(或货币资金
控制)。财务收支控制，是对企业和责任中心的财务收支活动所进行
的控制。现金控制是对企业和各责任中心的现金流入和现金流出活动
所进行的控制。
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第一节 财务控制的意义和 种类
两类。一般控制，是指对企业财务活动赖以进行的内部环境所实施的 总体控制，因而亦称基础控制或环境控制。它包括组织控制、人员控 制、财务预算、业绩评价、财务记录等内容。应用控制，是指直接作 用于企业财务活动的具体控制，亦称业务控制，它包括业务处理程序 中的批准与授权、审核与复核以及为保证资产安全而采用的限制接近 等内容。
责任报告的形式主要有报表、数据分析和文字说明等。将责 任预算、实际执行结果及其差异用报表予以列示是责任报告的基本形 式。在揭示差异时，还必须对重大差异予以定量分析和定性分析。
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第三节 责任预算、责任报告与业绩考核
三、业绩考核
(一)责任中心的含义及特征 1.责任中心的含义 责任中心就是指具有一定的管理权限，并承担相应的经济责
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第二节 财务控制的要素与
一、财务控制的要素
方式
财务控制的基本要素包括控制标准、反馈、责任中心和调节。其
中，标准是控制的依据，它必须覆盖整个资金运行系统；反馈系统主
要指会计核算系统；建立责任中心的目的是按财务目标持续地进行工
作；调节是使系统按预定目标运行的过程。
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第二节
二、财务控制的方式与方法
(1)企业财务控制是企业事前财务管理的继续，是实现企业财务预 算不可缺少的重要保证
(2)企业财务控制是企业财务预算积极可靠的重实现财务管理目 标具有决定作用。
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第一节 财务控制的意义和 种类
2.财务控制的特征
在企业的经济控制系统中，财务控制系统是最具有连续性、系统 性和综合性的子系统，它具有以下特征：
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第一节 财务控制的意义和 种类
2.按照财务控制的主体分类
财务控制按照实施控制的主体可分为出资者财务控制、经营 者财务控制和财务部门本身的财务控制。出资者财务控制是为了实现 其资本保全和资本增值目标而对经营者的财务收支活动进行的控制， 如对成本开支范围和标准的规定等。经营者财务控制是为了实现财务 预算目标而对企业及各责任中心的财务收支活动所进行的控制。财务 部门本身的财务控制是财务部门为了有效地组织现金流动，通过编制 现金预算，执行现金预算，对企业日常财务活动所进行的控制，如对 各项货币资金用途的审查等。
5.按照财务控制的依据分类
财务控制按控制的依据可分为预算控制和制度控制。预算控 制是指以财务预算为依据，对预算执行主体的财务收支活动进行监督 、调整的一种控制形式。制度控制是指通过制定企业内部规章制度， 并以此为依据约束企业和各个责任中心财务收支活动的一种控制形式 。
6.按照财务控制的手段分类
财务控制按照控制的手段可分为定额控制和定率控制。定额 控制是以各种定额为依据所实施的绝对数量的控制。定率控制是以各 种定率为依据所实施的相对数量的控制。
(1)以价值形式为控制手段。 (2)以经济业务为综合控制对象。 (3)以控制日常现金流量为主要内容
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第一节
二、财务控制的基本原则
1.目标一致性原则 2.责任激励原则 3.可控性原则
财务控制的意义和 种类
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第一节 财务控制的意义和 种类
三、财务控制的种类
1.按照财务控制的内容分类 按照财务控制的内容可将财务控制分为一般控制和应用控制
(一)财务控制的方式 (1)预算控制。 (2)制度控制。 (3)组织制度。 (4)授权批准控制
财务控制的要素与 方式
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第二节
(二)财务控制的方法
(1)制度控制法 (2)定额控制法 (3)授权控制法 (4)责任制度控制法 (5)预算控制法 (6)利益控制法 (7)平衡控制法 (8)区域控制法 (9)比率控制法 (10)限额控制法
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第一节 财务控制的意义和 种类
3.按照财务控制的时序分类
财务控制按其控制时序可分为事前控制、事中控制和事后控制三 类。事前控制是指企业单位为防止财物资源在质和量上发生偏差，而 在行为发生之前所实施的控制；事中控制指在财务收支活动发生过程 中所进行的控制；事后控制也称结果控制，是指对财务收支活动的结 果所进行的考核及其相应的奖罚。
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第三节 责任预算、责任报告与业绩考核
(二)责任预算的编制程序
责任预算的编制程序有两种基本类型。 1.由上而下形式 2.由下而上形式
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第三节 责任预算、责任报告与业绩考核
二、责任报告
责任中心的业绩评价和考核应通过编制责任报告来完成，责任报告 亦称业绩报告、绩效报告，它是根据责任会计记录的编制反映责任预 算实际执行情况，揭示责任预算与实际执行差异的内部会计报告。
第九章 财务控制
第一节 财务控制的意义和种类 第二节 财务控制的要素与方式 第三节 责任预算、责任报告与业绩考核
第一节 财务控制的意义和 种类
一、财务控制的意义与特征
1.财务控制的意义 财务控制是指按照一定的程序和方法，确保企业及其内部机
构和人员全面落实与实现财务预算的活动过程，它具有以下三方面的 意义：