3第三章 金融市场

三、金融市场的分类
（一）按标的物划分，可分为货币市场、资本市场、外汇市场 标的物划分，可分为货币市场、资本市场、 划分 和黄金市场。 和黄金市场。 中介特征划分 划分， （二）按中介特征划分，可分为直接金融市场和间接金融市场 （三）按资产发行和流通的特征划分，可分为一级市场、二级 资产发行和流通的特征划分，可分为一级市场、 划分 市场、 市场、第三市场和第四市场 成交与定价的方式划分 划分， （四）按成交与定价的方式划分，可分为公开市场与议价市场 有无固定场所划分 划分， （五）按有无固定场所划分，可分为有形市场与无形市场 发展阶段划分 划分， （六）按发展阶段划分，可分为原生工具市场和衍生工具市场
2．金融市场客体 ．
金融市场的客体是指金融市场的交易对象或交易 的标的物 ，也就是金融工具。 金融工具是表示债权、债务关系的凭证，是具有 金融工具 法律效力的契约。包括货币市场金融工具 货币市场金融工具，如可转让 货币市场金融工具 大额定期存单、回购协议、政府短期债券等；资本市 资本市 场金融工具，如长期债券（包括长期国库券）、公司 场金融工具 股票等
第三节 资本市场
股票市场 中长期债券市场 抵押贷款市场 基金市场
一、股票市场
（一）股票发行市场
1．咨询与管理 ． （1）发行方式的选择。 ）发行方式的选择。 （2）选定承销商。 ）选定承销商。 （3）准备招股说明书。 ）准备招股说明书。 （4）发行定价。 ）发行定价。 2．认购与销售 ． 发行公司按照预定的方案发售股票。对于承销商来说， 发行公司按照预定的方案发售股票。对于承销商来说， 就是执行承销合同认购股票，然后售给投资者。 就是执行承销合同认购股票，然后售给投资者。通常方式有 两种：包销和代销。 两种：包销和代销。
四、基金市场
基金是一种利益共享、 基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方 它通过发行基金证券，集中广大投资者的资金， 式，它通过发行基金证券，集中广大投资者的资金， 由基金托管人托管，基金管理人管理运用资金， 由基金托管人托管，基金管理人管理运用资金，从 事股票、债券、外汇和货币等金融工具投资， 事股票、债券、外汇和货币等金融工具投资，以获 得投资收益和资本增值。 得投资收益和资本增值。
四、国库券市场 （一）国库券的发行
国库券发行一般采取拍卖方式 拍卖方式， 国库券发行一般采取拍卖方式，在一级市场上拍卖给一 级自营商 ，然后自营商再出售给零售商或最终投资者。 然后自营商再出售给零售商或最终投资者。 （二）国库券的交易市场和利率 现有某些国家的国库券交易已经向前延伸到发行过程之 国库券一级市场和二级市场的界限已不再清晰。 中，国库券一级市场和二级市场的界限已不再清晰。 国库券利率是一种非常重要的利率， 国库券利率是一种非常重要的利率，在一定范围和一定 程度上起着基准利率的作用， 程度上起着基准利率的作用，反映货币市场上的供求状况 和筹资成本。 和筹资成本。一般也被看作为无风险利率
五、回购市场
（一）回购协议的含义 回购协议是指在出售证券的同时， 回购协议是指在出售证券的同时，与证券的购买商签定 协议， 协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证 从而获取即时可用资金的一种交易行为。 券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 （二）回购市场的特点 1．流动性强。 ．流动性强。 2．安全性高。 ．安全性高。 3．以机构参与者为主 ．
四、金融市场的功能
（一）转储蓄为投资的功能 引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的 资金集合。 资金集合 （二）配置功能 配置功能表现在三个方面：一是资源的配置， 配置功能表现在三个方面：一是资源的配置，二是财富的 再分配，三是风险的再分配。 再分配，三是风险的再分配。 （三）调节功能 金融市场的存在及发展， 金融市场的存在及发展，为政府通过货币政策的实施实 施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。 施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。 （四）反映功能 金融市场被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”， 金融市场被称为国民经济的“晴雨表” 气象台” 是国民经济的信号系统 。
表3-1 债券信用评级
穆迪评级 标准普尔评级 Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C D AAA AA A BBB BB B CCC CC C D 评级质量 信誉极高 高信誉 分类
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投资级债 券
投机性 信誉极低 投机级债 券
三、抵押贷款市场
抵押贷款是为个人或企业购买住房、 抵押贷款是为个人或企业购买住房、土地或其 他不动产而发放的贷款， 他不动产而发放的贷款，以那些不动产或土地充当 贷款的抵押品。 贷款的抵押品。 近年来抵押贷款证券 抵押贷款证券的开发是抵押贷款市场最 近年来抵押贷款证券的开发是抵押贷款市场最 重要的发展。 重要的发展。
直接融资与间接融资 金融市场的特征和构成要素 金融市场的分类 金融市场的功能
一、直接融资与间接融资 （一）直接融资
最终借款人直接向最终贷款人出卖自身的金融要求权， 最终借款人直接向最终贷款人出卖自身的金融要求权，其 直接向最终贷款人出卖自身的金融要求权 间不需经过金融中介机构，或虽有中介人， 间不需经过金融中介机构，或虽有中介人，但明确要求权的 仍是赤字单位和盈余单位本身，双方是对立当事人， 仍是赤字单位和盈余单位本身，双方是对立当事人，这种资 金融通的方式称为直接融资 直接融资。 金融通的方式称为直接融资。 （二）间接融资 盈余单位和赤字单位无直接契约关系 无直接契约关系， 盈余单位和赤字单位无直接契约关系，双方各以金融中介 机构为对立当事人，这种资金融通的方式称为间接融资 机构为对立当事人，这种资金融通的方式称为间接融资 。 直接融资和间接融资的结合， 直接融资和间接融资的结合，共同构成金融市场整体 。
（二）股票流通市场
1、股票上市的条件 、 股票流通市场是投资者之间买卖已发行股票的场所， 股票流通市场是投资者之间买卖已发行股票的场所，通 常可分为有组织的证券交易所和场外交易市场。 常可分为有组织的证券交易所和场外交易市场。 股票进入证 券交易所挂牌买卖，须受严格的条件限制。 券交易所挂牌买卖，须受严格的条件限制。
六、货币市场共同基金
货币市场共同基金是由多个投资者不等额出资汇集成一 定规模的信托资金，然后交由专业性的投资机构管理， 定规模的信托资金，然后交由专业性的投资机构管理，投资 机构根据与客户商定的投资最佳收益目标和最小风险， 机构根据与客户商定的投资最佳收益目标和最小风险，把资 金主要在货币市场上进行运作上， 金主要在货币市场上进行运作上，获得收益后由投资者按出 资比例的大小来分享。 资比例的大小来分享。 其特点是： 其特点是： 1．货币市场共同基金投资于货币市场中高质量的证券组合 ． 2．货币市场共同基金提供一种有限制的存款账户 ． 3．同其它金融机构在资金来源的竞争中占有一定优势 ．
二、票据与贴现市场
（一）商业票据的发行要素 商业票据的发行依据发行需要和商业惯例进行操作， 商业票据的发行依据发行需要和商业惯例进行操作，一 般要考虑发行成本；发行数量；发行方式； 般要考虑发行成本；发行数量；发行方式；发行承销机构等 要素 （二）商业票据的发行成本 利息， 签证费， 商业票据的发行成本主要由 利息，承销费 ，签证费，评 级费和保证费等组成。 级费和保证费等组成。 （三）票据贴现 贴现的票据有商业本票、商业汇票、银行承兑汇票、 贴现的票据有商业本票、商业汇票、银行承兑汇票、政 府债券和金融债券等。 府债券和金融债券等。
第三章 金融市场
引言
学习目的： 学习目的
了解直接融资和间接融资，理解货币市场和资本市场在经 济中的作用，了解货币市场、资本市场、外汇市场、衍生工 具市场构成情况,并对中国金融市场的现状进行初步的分析。 ,
学习重点： 学习重点
1.直接融资与间接融资的区别和联系 2.金融市场分类 3.金融市场的功能
第一节 金融市场概述
第四节 外汇市场
外汇与汇率 外汇市场的组织形式 全球外汇市场 外汇交易
一、外汇与汇率 （一）外汇
1．外汇的涵义 ． 外汇专指一国持有的外国货币和以外国货币表 示的用以进行国际结算的支付手段。 示的用以进行国际结算的支付手段。 2．外汇的种类 ． （1）按能否实际支付划分，可分为自由外汇和记 ）按能否实际支付划分， 账外汇。 账外汇。 （2）按外汇来源不同划分，可分为贸易外汇和非 ）按外汇来源不同划分， 贸易外汇
2．股票交易程序 ．
开户
委托
受理和委托执行
清算
交割
3、股票价格指数 、 描述股票市场总体价格水平变化的指标称为股票 价格指数，简称为股价指数。 价格指数，简称为股价指数。
二、中长期债券市场
（一）债券发行市场
1．发行合同书 ． 发行合同书也称信托契据， 发行合同书也称信托契据，是说明公司债券持有人和发行 债券公司双方权益的法律文件。 债券公司双方权益的法律文件。 2． 2．债券评级 通常需要由中介机构较客观地估计不同债券的违约风险， 通常需要由中介机构较客观地估计不同债券的违约风险， 然后进行评级。在具体等级的表示上， 然后进行评级。在具体等级的表示上，穆迪投资服务公司和 见下表） 标准普尔公司有所不同 （见下表） 3．债券的偿还 ． 债券的偿还一般可分为定期偿还和任意偿还两种方式。 债券的偿还一般可分为定期偿还和任意偿还两种方式。
3．金融市场的价格 ．
金融的利率，但又受市场机制的共同作用而呈同向变化。
4．金融市场的组织方式 ． （1）集中交易方式 ，又称为交易所交易方式
（2）分散交易方式，又称为柜台交易方式 （3）无形交易方式 ，无形交易方式是指通过计算机网络、 电讯等技术手段完成资金交易的方式。
三、大额可转让定期存单市场
（一）大额定期存单的产生 大额定期存单是在商业银行存款受联邦条例制约， 大额定期存单是在商业银行存款受联邦条例制约，活期存 款无利息或利率极低， 款无利息或利率极低，定期储蓄存款利率亦有上限限制的背 景下产生的。 景下产生的。 （二）大额定期存单的特点 大额定期存单具有不记名； 金额较大； 大额定期存单具有不记名；可以流通转让 ；金额较大； 存单利率既有固定的，也有浮动的； 存单利率既有固定的，也有浮动的；收益比同期的定期存款 利率高等特点。 利率高等特点。 （三）作用 有助于银行吸收存款，克服定期存款利率低， 有助于银行吸收存款，克服定期存款利率低，不能周转的 局限性 。