金融市场学第三章(1)
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西财《金融市场学》教学资料 课后习题答案 第三章
第三章资本市场复习思考题1.答：（1）普通股股东享有公司的经营参与权，而优先股股东一般不享有公司的经营参与；（2）普通股股东的收益要视公司的赢利状况而定，而优先股的收益是固定的；（3）普通股股东不能退股，只能在二级市场上变现，而优先股股东可依照优先股股票上所附的赎回条款要求公司将股票赎回；（4）优先股票是特殊股票中最主要的一种，在公司赢利和剩余财产的分配上享有优先权。
2.答：股票的发行方式有：（1）公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票。
（2）私募是指股票发行只面向少数特定的投资者和投资机构，前者如使用发行公司产品的用户或本公司的职工，后者如大的金融机构或与发行者有密切业务往来关系的公司。
（3）配股是指给予现有股东以低于市场价值的价格优先购买一部分新发行的股票的权利，以保证原有股东权益比例不变。
股票的承销方式有：（1）包销。
包销是指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者，承销商所得到的买卖差价是对承销商所提供的咨询服务以及承担包销风险的报偿，也称为承销折扣。
（2）代销。
代销指承销商许诺尽可能多地销售股票，但不保证能够完成预定销售额，任何没有出售的股票可退给发行公司。
这样。
承销商不承担风险。
（3）备用包销。
通过认股权来发行股票并不需要投资银行的承销服务，但发行公司可与投资银行协商签订备用包销合同，该合同要求投资银行作为备用认购者买下未能售出的剩余股票，而发行公司为此支付备用费。
3.答：（1）发行主体不同。
作为筹资手段，无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券，而股票则只能是股份制企业才可以发行。
（2）收益稳定性不同。
从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息，而不管发行债券的公司经营获利与否。
股票一般在购买之前不定股息率，股息收入随股份公司的盈利情况变动而变动，盈利多就多得，盈利少就少得，无盈利不得。
（3）保本能力不同。
从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是说连本带利都能得到，如同放债一样。
金融市场学第三章
金融与统计学院
三、货币替代和美元化
（一）货币替代 所谓“货币替代”(Currency
substitution)是指在开放经济条件下，一国 居民因对本国货币币值稳定失去信心或本国货 币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑 换，使得外币在价值尺度、流通手段、支付手 段和贮藏手段方面全面或部分替代本币发挥作 用的一种现象。
（一）外汇管制的历史演进 一次大战前：基本上不存在外汇管制。 一战爆发后：外汇管制产生。 一次大战结束后：相继放松或放弃了外汇管制。 1929－1933年：许多国际收支严重逆差的国家，
又开始了外汇管制。 二战前夕和战争期间：外汇管制作为主要的经济
调节措施。 二战结束后：继续实行外汇管制。 20世纪60年代以后：外汇管制也随之放宽。 20世纪80年代以后：外汇管制进一步放松。
金融与统计学院
自由浮动（Free Floating），又叫清洁浮动 (Clean Floating)，是指货币当局对外汇市场 不加任何干预，完全听任汇率随外汇市场供求 状况的变动而自由涨落。
管理浮动(Managed Floating)，又叫肮脏浮动 （Dirty Floating），是指货币当局对外汇市 场进行干预，以使汇率的变动符合自己实现国 内外经济政策目标的需要。
（Other Conventional Fixed Peg Arrangements） 4.水平区间钉住（Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands）
金融与统计学院
5.爬行钉住（Crawling Pegs）。 6.爬行区间钉住（Exchange Rates within
金融与统计学院
（二）世界各国外汇管制的概况
1. 实行严格外汇管制的国家和地区 2. 实行部分外汇管制的国家和地区 3. 名义上取消了外汇管制的国家和地区
三、货币替代和美元化
（一）货币替代 所谓“货币替代”(Currency
substitution)是指在开放经济条件下，一国 居民因对本国货币币值稳定失去信心或本国货 币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑 换，使得外币在价值尺度、流通手段、支付手 段和贮藏手段方面全面或部分替代本币发挥作 用的一种现象。
（一）外汇管制的历史演进 一次大战前：基本上不存在外汇管制。 一战爆发后：外汇管制产生。 一次大战结束后：相继放松或放弃了外汇管制。 1929－1933年：许多国际收支严重逆差的国家，
又开始了外汇管制。 二战前夕和战争期间：外汇管制作为主要的经济
调节措施。 二战结束后：继续实行外汇管制。 20世纪60年代以后：外汇管制也随之放宽。 20世纪80年代以后：外汇管制进一步放松。
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自由浮动（Free Floating），又叫清洁浮动 (Clean Floating)，是指货币当局对外汇市场 不加任何干预，完全听任汇率随外汇市场供求 状况的变动而自由涨落。
管理浮动(Managed Floating)，又叫肮脏浮动 （Dirty Floating），是指货币当局对外汇市 场进行干预，以使汇率的变动符合自己实现国 内外经济政策目标的需要。
（Other Conventional Fixed Peg Arrangements） 4.水平区间钉住（Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands）
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5.爬行钉住（Crawling Pegs）。 6.爬行区间钉住（Exchange Rates within
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（二）世界各国外汇管制的概况
1. 实行严格外汇管制的国家和地区 2. 实行部分外汇管制的国家和地区 3. 名义上取消了外汇管制的国家和地区
最新金融市场学(第三章)
金融市场学(第三章)
一、金融市场经纪人 金融市场媒体是指那些在金融市场上充当交易
媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构 或个人。 金融市场的媒体多种多样，既有在金融市场扮 演着各种角色的经纪人，也有各种性质的金融 中介机构。它们在金融市场中扮演着非常重要 的角色，是金融市场得以顺利发展的保障。
2
c.承销的方式 • 包销 • 代销 d. 证券承销 证券承销是证券承销人代理证券发行人
发行证券的行为证券承销分为三个阶段： 1）发行准备阶段： 2） 签订协议阶段,3） 证券发行阶段。
9
（4）外汇经纪人 a. 含义 外汇经纪人是指在外汇市场上为了促成
买卖双方的外汇交易成交的中介人。 b. 功能
18
2.证券交易所的组织形式 （1）会员制证券交易所 a. 会员制证券交易所是以会员协会形式
成立，由会员自愿出资共同组成的，它 是不以营利为目的的法人团体。
19
b.根据中国《证券交易所管理办法》规定，中国的证 券交易所是指依法设立的，不以营利为目的，为证券 的集中与有组织的交易提供场所、设施，履行国家有 关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性 管理的会员制事业法人。
16
三、证券交易所 1.证券交易所的定义与功能 （1）定义 证券交易所是专门的、有组织的市场，
又称场内交易市场，是指在一定的场所、 一定的时间、按一定的规则，集中买卖 已发行证券而形成的市场。
17
（2）功能 提供交易场所；
制定交易规则； 组织证券的上市及上市证券交易的管理 对会员及上市公司进行日常监管； 提供证券市场行情及其他信息服务
11
1.投资银行、证券公司、商人银行概念辨析 （1）投资银行、证券公司和商人银行是金融
市场中的重要媒体，它们对金融市场特别是证 券市场的发展和完善起了非常重要的推动作用。 （2）从业务分类的角度来看，投资银行、证 券公司和商人银行所从事的业务类型基本上都 是相同的。
一、金融市场经纪人 金融市场媒体是指那些在金融市场上充当交易
媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构 或个人。 金融市场的媒体多种多样，既有在金融市场扮 演着各种角色的经纪人，也有各种性质的金融 中介机构。它们在金融市场中扮演着非常重要 的角色，是金融市场得以顺利发展的保障。
2
c.承销的方式 • 包销 • 代销 d. 证券承销 证券承销是证券承销人代理证券发行人
发行证券的行为证券承销分为三个阶段： 1）发行准备阶段： 2） 签订协议阶段,3） 证券发行阶段。
9
（4）外汇经纪人 a. 含义 外汇经纪人是指在外汇市场上为了促成
买卖双方的外汇交易成交的中介人。 b. 功能
18
2.证券交易所的组织形式 （1）会员制证券交易所 a. 会员制证券交易所是以会员协会形式
成立，由会员自愿出资共同组成的，它 是不以营利为目的的法人团体。
19
b.根据中国《证券交易所管理办法》规定，中国的证 券交易所是指依法设立的，不以营利为目的，为证券 的集中与有组织的交易提供场所、设施，履行国家有 关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性 管理的会员制事业法人。
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三、证券交易所 1.证券交易所的定义与功能 （1）定义 证券交易所是专门的、有组织的市场，
又称场内交易市场，是指在一定的场所、 一定的时间、按一定的规则，集中买卖 已发行证券而形成的市场。
17
（2）功能 提供交易场所；
制定交易规则； 组织证券的上市及上市证券交易的管理 对会员及上市公司进行日常监管； 提供证券市场行情及其他信息服务
11
1.投资银行、证券公司、商人银行概念辨析 （1）投资银行、证券公司和商人银行是金融
市场中的重要媒体，它们对金融市场特别是证 券市场的发展和完善起了非常重要的推动作用。 （2）从业务分类的角度来看，投资银行、证 券公司和商人银行所从事的业务类型基本上都 是相同的。
金融市场学第三章课件
总结词
金融市场上的"货币"
详细描述
货币市场是金融市场的重要组成部分，货币市场工具的交 易量巨大，对货币政策实施和金融市场运行具有重要影响 。
资本市场工具
总结词
长期、固定收益的金融工具
详细描述
资本市场工具主要包括股票、债券、基金等，这些工具 期限较长，收益固定，是投资者进行长期投资的主要工 具。
总结词
除了货币市场工具和资本市场工具之外，金融市场上还有 许多其他金融工具，如期货、期权、外汇等，这些工具具 有高风险和高收益的特点，适合风险承受能力较高的投资 者。
总结词
高杠杆效应
详细描述
这些金融工具通常具有高杠杆效应，即投资者只需投入少 量资金即可获得较大的投资回报或亏损，因此风险较高。
总结词
金融市场的风险管理工具
货币市场工具
总结词
短期、高流动性的金融工具
详细描述
货币市场工具主要包括短期债券、商业票据、银行承兑汇 票、回购协议等，这些工具通常期限较短，流动性强，是 金融机构进行短期资金交易的主要工具。
总结词
低风险、低收益
详细描述
由于货币市场工具的期限较短，风险相对较低，收益率也 相对较低，适合风险承受能力较低的投资者。
金融市场学第三章课件
目录
• 金融市场的概述 • 金融市场的参与者 • 金融市场的交易工具 • 金融市场的运行机制 • 金融市场的监管
01
金融市场的概述
金融市场的定义
金融市场是指资金供求双方通过各种金融工具进行交易的场 所。它涵盖了包括股票、债券、基金、外汇、期货等在内的 各种金融工具，以及与之相关的交易活动。源自05金融市场的监管
金融市场监管的必要性
保护投资者利益
金融市场上的"货币"
详细描述
货币市场是金融市场的重要组成部分，货币市场工具的交 易量巨大，对货币政策实施和金融市场运行具有重要影响 。
资本市场工具
总结词
长期、固定收益的金融工具
详细描述
资本市场工具主要包括股票、债券、基金等，这些工具 期限较长，收益固定，是投资者进行长期投资的主要工 具。
总结词
除了货币市场工具和资本市场工具之外，金融市场上还有 许多其他金融工具，如期货、期权、外汇等，这些工具具 有高风险和高收益的特点，适合风险承受能力较高的投资 者。
总结词
高杠杆效应
详细描述
这些金融工具通常具有高杠杆效应，即投资者只需投入少 量资金即可获得较大的投资回报或亏损，因此风险较高。
总结词
金融市场的风险管理工具
货币市场工具
总结词
短期、高流动性的金融工具
详细描述
货币市场工具主要包括短期债券、商业票据、银行承兑汇 票、回购协议等，这些工具通常期限较短，流动性强，是 金融机构进行短期资金交易的主要工具。
总结词
低风险、低收益
详细描述
由于货币市场工具的期限较短，风险相对较低，收益率也 相对较低，适合风险承受能力较低的投资者。
金融市场学第三章课件
目录
• 金融市场的概述 • 金融市场的参与者 • 金融市场的交易工具 • 金融市场的运行机制 • 金融市场的监管
01
金融市场的概述
金融市场的定义
金融市场是指资金供求双方通过各种金融工具进行交易的场 所。它涵盖了包括股票、债券、基金、外汇、期货等在内的 各种金融工具，以及与之相关的交易活动。源自05金融市场的监管
金融市场监管的必要性
保护投资者利益
金融市场学第三章-票据市场
银行是第一责任人，出票人只负第二责任。
特征：安全性强、流动性大、灵活性好、有 追索权
二、银行承兑汇票旳产生
（国际贸易中信用证下旳银行承兑汇票）
1 达成买卖协议
进口商
5 发货
出口商
9承兑汇票
6全部单据 和以进口商 代理行为付 款人旳汇票 4 告知卖方发
货
11 汇票到 期前，付款
给银行
10 寄交文件， 要求按时承
兑交单 2申请信用证
进口商代理银行
3 发出信用证
7 所需单据和汇票
8 承兑汇票
出口商代理银行
三、银行承兑汇票旳作用
1、从借款人角度，银行承兑汇票旳融资成本 低于老式银行贷款和发行商业票据。
2、从银行角度，银行利用承兑汇票能够增长 经营效益、增强对企业旳信用能力且融资 所得不需要上缴法定存款准备金。
金额0.5‰缴纳，不足10元，按10元计算。 确保金：出票人向银行申请承兑而备付旳资金，存
储在银行自己专设旳确保金账户。 贴现率：一般以同期贷款利率为上限。 贴现额
=票面金额-票面金额*贴现率*贴现天数/360
五、我国商业票据市场
（一）短期融资券旳概念和特征
短期融资券是指具有法人资格旳非金融企业， 在银行间债券市场发行并约定在一定时限内还本 付息旳有价证券，最长不超出一年。
短期融资券特征
在银行间债券市场公开发行，主体是国内一般非 金融企业，只要求一种会计年度盈利，发行对象 为银行间债券市场旳机构投资者。
（二）商业票据发行成本
利息成本：利息成本主要起源于商业票据旳贴现 发行，即发行价格和票面价格旳差额
非利息成本：发行和销售商业票据过程中产生旳 某些费用：承销费、鉴证费、信用额度支持费和 信用评级费。
特征：安全性强、流动性大、灵活性好、有 追索权
二、银行承兑汇票旳产生
（国际贸易中信用证下旳银行承兑汇票）
1 达成买卖协议
进口商
5 发货
出口商
9承兑汇票
6全部单据 和以进口商 代理行为付 款人旳汇票 4 告知卖方发
货
11 汇票到 期前，付款
给银行
10 寄交文件， 要求按时承
兑交单 2申请信用证
进口商代理银行
3 发出信用证
7 所需单据和汇票
8 承兑汇票
出口商代理银行
三、银行承兑汇票旳作用
1、从借款人角度，银行承兑汇票旳融资成本 低于老式银行贷款和发行商业票据。
2、从银行角度，银行利用承兑汇票能够增长 经营效益、增强对企业旳信用能力且融资 所得不需要上缴法定存款准备金。
金额0.5‰缴纳，不足10元，按10元计算。 确保金：出票人向银行申请承兑而备付旳资金，存
储在银行自己专设旳确保金账户。 贴现率：一般以同期贷款利率为上限。 贴现额
=票面金额-票面金额*贴现率*贴现天数/360
五、我国商业票据市场
（一）短期融资券旳概念和特征
短期融资券是指具有法人资格旳非金融企业， 在银行间债券市场发行并约定在一定时限内还本 付息旳有价证券，最长不超出一年。
短期融资券特征
在银行间债券市场公开发行，主体是国内一般非 金融企业，只要求一种会计年度盈利，发行对象 为银行间债券市场旳机构投资者。
（二）商业票据发行成本
利息成本：利息成本主要起源于商业票据旳贴现 发行，即发行价格和票面价格旳差额
非利息成本：发行和销售商业票据过程中产生旳 某些费用：承销费、鉴证费、信用额度支持费和 信用评级费。
金融市场学(第四版)第03章 利率水平与证券价格
目录
3.2 终值、现值和年金
3.2.1 终值、现值 现在我们利用利率的概念来考察金融资产收入流量资本化
过程中的时间因素。由于利率的存在,一笔金融资产的价值 同代表其未来收入流量的货币额是不同的。这是受时间因 素影响的结果。
目录
3.2 终值、现值和年金
1)终值公式 假如我们以i的利率水平存入银行存款,在N年之后提取,则 这笔存款连本带利共是多少? 根据复利原理,得N年后终值F为:F=P(1+i)N 式中的P为现值,又称折现值,意思是将未来收入的价值折 为现值。这个公式称为终值公式。例如,当i=5%,N=10年时 ,100元存款的终值为:F=100(1+5%)10=16 289(元)
目录
3.2 终值、现值和年金
2)现值公式 我们现在想在银行存入一笔钱,使N年后的存款本息之和 等
于100元,在利率为i的情况下,现在应存入多少钱? 将复利终值公式F = P (1+i)N进行变换,得:P=F(1+i)-N 这个公式称为单期现值公式。当i=5%,N=10年时,到期收到
100元本息的现值(今年应存入的金额)应为: P=100(1+5%)-10=61.39(元) 即当利率为5%时,要想10年后从银行取出100元钱的本息,现
=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+…+A(1+i)N = A(1+i)t (t=1,2,3, …,N ) 这个公式称为流量终值公式。当i=5%,N=5年时,则5年里每存 入100元钱的存款流量终值为: F= 100(1+5% )t =100(1+5%)+100(1+5%)2+100(1+5%)3+100(1+5%)4+100(1+5 %)5 =580.30
3.2 终值、现值和年金
3.2.1 终值、现值 现在我们利用利率的概念来考察金融资产收入流量资本化
过程中的时间因素。由于利率的存在,一笔金融资产的价值 同代表其未来收入流量的货币额是不同的。这是受时间因 素影响的结果。
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3.2 终值、现值和年金
1)终值公式 假如我们以i的利率水平存入银行存款,在N年之后提取,则 这笔存款连本带利共是多少? 根据复利原理,得N年后终值F为:F=P(1+i)N 式中的P为现值,又称折现值,意思是将未来收入的价值折 为现值。这个公式称为终值公式。例如,当i=5%,N=10年时 ,100元存款的终值为:F=100(1+5%)10=16 289(元)
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3.2 终值、现值和年金
2)现值公式 我们现在想在银行存入一笔钱,使N年后的存款本息之和 等
于100元,在利率为i的情况下,现在应存入多少钱? 将复利终值公式F = P (1+i)N进行变换,得:P=F(1+i)-N 这个公式称为单期现值公式。当i=5%,N=10年时,到期收到
100元本息的现值(今年应存入的金额)应为: P=100(1+5%)-10=61.39(元) 即当利率为5%时,要想10年后从银行取出100元钱的本息,现
=A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+…+A(1+i)N = A(1+i)t (t=1,2,3, …,N ) 这个公式称为流量终值公式。当i=5%,N=5年时,则5年里每存 入100元钱的存款流量终值为: F= 100(1+5% )t =100(1+5%)+100(1+5%)2+100(1+5%)3+100(1+5%)4+100(1+5 %)5 =580.30
金融市场学第三章课件(
将是：
5 3 0 0 0 2 0 0 0 0 1 6 % 1 0 0 0 0 / 1 0 0 0 0 1 6 2 %
编辑课件
18
卖空交易（short sales)
信用卖出交易又称为卖空交易，是指对市场行情看跌的投 资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证 金（现金或者证券）后借入证券，在市场上卖出，并在未 来买回证券还给经纪人。
编辑课件
7
第一节 股票市场
股票的发行程序
选择发行方式
公募或者私募
选定作为承销商的投资银行
准备招股说明书
发行定价
首次公开发行通常要 进行三次定价
编辑课件
8
第一节 股票市场
例如：某个想上市的公司将在投资银行（在中国是证券公 司等机构）的帮助下，履行一些固定的程序，将自己的股 份在一级市场上出售给投资者。
编辑课件
17
• 那么，股价下跌到什么价位 (X) 投资者会收到追缴保证金通知 呢？ 这可以从下式来求解：
3000X/ 20000 1+6% 3n 65 130%
当 n取 365时 ， X=9.187(元 /股 ）
因此当股价跌到9.18元时，投资者将收到追缴保证金通知。 • 假设一年后该股票价格跌到5元，则保证金购买的投资收益率
（3）如果在购买时只用了10000元自由资金，那么 第（2）问的答案会有何变化？
（4）假设该公司未支付现金红利。一年后，若A股 票价格变为22元、20元、18元时，投资收益率是 多少？
编辑课件
21
第一节 股票市场
✓ 场外交易市场（OTC）
场外交易市场也称为柜台交易，在证券交易 所之外的股票交易活动都可称作场外交易。
托债券和设备信托证；
5 3 0 0 0 2 0 0 0 0 1 6 % 1 0 0 0 0 / 1 0 0 0 0 1 6 2 %
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18
卖空交易（short sales)
信用卖出交易又称为卖空交易，是指对市场行情看跌的投 资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证 金（现金或者证券）后借入证券，在市场上卖出，并在未 来买回证券还给经纪人。
编辑课件
7
第一节 股票市场
股票的发行程序
选择发行方式
公募或者私募
选定作为承销商的投资银行
准备招股说明书
发行定价
首次公开发行通常要 进行三次定价
编辑课件
8
第一节 股票市场
例如：某个想上市的公司将在投资银行（在中国是证券公 司等机构）的帮助下，履行一些固定的程序，将自己的股 份在一级市场上出售给投资者。
编辑课件
17
• 那么，股价下跌到什么价位 (X) 投资者会收到追缴保证金通知 呢？ 这可以从下式来求解：
3000X/ 20000 1+6% 3n 65 130%
当 n取 365时 ， X=9.187(元 /股 ）
因此当股价跌到9.18元时，投资者将收到追缴保证金通知。 • 假设一年后该股票价格跌到5元，则保证金购买的投资收益率
（3）如果在购买时只用了10000元自由资金，那么 第（2）问的答案会有何变化？
（4）假设该公司未支付现金红利。一年后，若A股 票价格变为22元、20元、18元时，投资收益率是 多少？
编辑课件
21
第一节 股票市场
✓ 场外交易市场（OTC）
场外交易市场也称为柜台交易，在证券交易 所之外的股票交易活动都可称作场外交易。
托债券和设备信托证；
金融市场学概论 第三章 利率机制
§1 利率概述
一、利率的界定
比较：一张三年到期面值为100元 的债券，发行价为85元； 一张面值为100元的三年期债券， 每年5%的利息支付，平价发行。
这四种类型的金融工具现金流产生的时间不同。 简易贷款和贴现债券只在到期日才有现金流；而 年金和附息债券在到期日之前就有连续定期的现 金流，直至到期为止。因此，在使用这些金融工 具进行投资时就有一个选择的问题。到底哪一种 金融工具可以为投资人提供更多的收入呢？要解 决这个问题，必须运用现值和终值的概念。
下：
10 r 10% 100
§1 利率概述
一、利率的界定
—（三）现值、终值与货币的时间价值
—1．简易贷款的现值和终值
这相当于发放一笔面额为100元， 利率为10%，期限为两年的贷款， 在贷款到期日时可以收回的本金 和利息数额。或者说这100元两年 期贷款的终值是121元
从贷款人的观点来看，如果某个人发放100元的贷款，第一年 末他可以收回110元，或者说这100元一年期贷款的终值是110 元：100×（1＋10%）＝110元 如果该贷款人将收回的110元仍然贷放出去，第二年末他 可以收回121元 : 110×（1＋10%）＝121元
PV=A/r
n
…………（3.4）
普通年金的终值计算公式为：FV A[ 1 r 1]
r
…………（3.5）
§1 利率概述
—3．附息债券的现值和终值
—附息债券实际上是年金和简易贷款的结合。因此根据简易贷
款和年金的现值和终值计算公式就可以算出附息债券的现值 和终值。 例如，某基金经理购买了 2000万元面值的15年期债 券，其息票率为10%，从1 年后开始每年支付一次。 如果他将每年的利息按8% 的年利率再投资，那么15 年后他将拥有多少终值？
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4
第一节 股票市场
• 优先股
优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种 优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。 优先股股东通常是没有投票权的，只是在某些特殊情况下 才具有临时投票权。
例如，当公司发生财务困难而无法在规定时间内支付优先 股股息时，优先股就具有投票权而且一直延续到支付股息为止。 又如，当公司发生变更支付股息的次数、公司发行新的优先股 等影响优先股东的投资利益时，优先股股东就有权投票表决。 当然，这种投票权是有限的。
• 证券交易所的会员制度（规定进入证交所交易的资格）
我国证交所只吸收公司或合伙组织成为会员，而大多数国家同
时允许公司、合伙组织和个可人编辑成pp为t 会员。
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第一节 股票市场
• 证券交易所的上市标准
首先要有足够的规模；其次要满足股票的持有分布要求； 再就是要求上市公司经营状况良好。
交易制度的类型：
如果投资者对此公司的前景预期非常好，那么将在网 下和网上抽签（针对申购的投资者）决定谁将拥有此股票。 如果大家对此股票没有很好的预期，将产生不能把股份都 销售完的情况。此时，投行和公司双方就要根据当初签定 的协议——包销、代销、备用包销等——做出反映。一级 市场发售完之后，股票落到投资者手中，然后在A，B或H 股等进行二级市场的交易。
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第一节 股票市场
股票的发行程序
选择发行方式
公募或者私募
选定作为承销商的投资银行
准备招股说明书
发行定价
首次公开发行通常要 进行三次定价
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第一节 股票市场
例如：某个想上市的公司将在投资银行（在中国是证券公 司等机构）的帮助下，履行一些固定的程序，将自己的股 份在一级市场上出售给投资者。
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第一节 股票市场
✓ 证券交易委托类型 市价委托 (Market Order) 限价委托 (Limit Order) 停止损失委托 (Stop Order) 停止损失限价委托 (Stop Limit Order)
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第一节 股票市场
✓ 信用交易
信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券 买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证 券经纪人的信用而进行的证券买卖。信用交易可 以分为信用买进交易和信用卖出交易。我国目前 也允许进行信用交易。
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第一节 股票市场
保证金购买 (Buying on Margin)应用
信用买进交易又称为保证金购买，是指对市场行情看涨 的投资者交付一定比例的初始保证金 (Initial Margin)，由经 纪人垫付其余价款，为他买进指定数量的证券。
上交所和深交所目前采用的维持担保比率的计算公式：
第三章
资本市场
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学完本章后，你应该能够：
✓ 了解股票的概念、种类以及股票市场的运 作
✓ 了解债券的概念、种类以及债券市场的运 作
✓ 了解投资基金的运作
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第一节 股票市场
✓ 股票的概念和种类
股票的概念 股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的 所有权凭证。股东的权益在利润和资产分配上表现为 索取公司对债务还本付息后的剩余收益，即剩余索取 权 (Residual Claims) 。公司破产的时候，股东的个人财 产不受追究。 通俗地讲，股票是一种权利的证明，这种权利既 可以使我们分享公司的胜利果实，又让我们承担公司 经营失败的风险。
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第一节 股票市场
股票的发行方式有公募 (Public Placement) 和私募 (Private Placement)
公募是指面向市场上大量的非特定的投资 者公开发行股票。
私募是指只向少数特定的投资者发行股票， 其对象主要有个人投资者和机构投资者两类， 前者如使用发行公司产品的用户或本公司的职 工，后者如大的金融机构或与发行者有密切业 务往来关系的公司。
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第一节 股票市场
✓ 股票的一级市场
概念 一级市场 (Primary Market) 也称为发行市场 (Issuance Market)，它是指公司直接或通过中 介机构向投资者出售新发行的股票。
所谓新发行的股票包括初次发行和再发行 的股票，前者是公司第一次向投资者出售的原 始股，后者是在原始股的基础上增加新的份额
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第一节 股票市场
股票的种类 • 普通股
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与 公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最 终的剩余索取权。 普通股股东一般有出席股东大会的会议权、表 决权和选举权、被选举权等。普通股股东还具 有优先认股权 (Preemptive Right)。
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维持担保比率=（现金+信用证券账户内证券市值）/（融资 买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用）
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例3-1：假设A股票每股市价为10元，某投资 者对该股票看涨，于是进行保证金购买。
该股票不支付现金红利。假设初始保证金 比率为50%，维持保证金比率为130%。保 证金贷款的年利率为6%，其自有资金为 10000元。
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第一节 股票市场
✓ 股票的二级市场
二级市场 (Secondary Market) 也称交易市场，是投资者之 间买卖已发行股票的场所。
证券交易所
• 组织形式分为：公司制、会员制
公司制证券交易所是由银行、证券公司、投资信托机构及各类 公营、民营公司等共同投资入股建立起来的公司法人。
会员制证券交易所是以会员协会形式成立的不以营利为目的的 组织，主要由券商组成。
做市商交易制度和竞价交易制度。
证券交易的买卖价格均 由做市商 (Market Maker)
给出，买卖双方并不直
接成交，而向做市商买 进或卖出证券。
买卖双方直接进行交易 或将委托通过各自的经 纪商送到交易中心，由 交易中心进行撮合成交。
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第一节 股票市场
✓ 中国的股票交易竞价制度
中国的股票在证券交易所挂牌交易，采取公开的 集中竞价方式。集中竞价包括集合竞价和连续竞 价两种形式。交易日为周一至周五。国家法定假 日和交易所公告的休息日，交易所市场停止交易。 每个交易日9：15－9：25为集合竞价， 9：30－11：30、13：00－15：00为连续竞价时间。