金融市场学-第一章--导论

本章学习重点

金融资产的概念

金融市场的概念及功能

金融市场的参与者

金融市场的发展趋势

1.1 金融资产和金融产品

1.1.1资产

资产（asset）是有价值的所有权。凭借这种所有权，所有人可以获得对未来财富的索取权（claim）。资产包括如下两个特征：资产存在未来的经济价值（这是资产的价值所在）；资产被特定主体控制（这决定了资产价值由谁实现）。

根据有无物质形态，将资产分成两类：

实物资产（real asset）：有形资产具有实体物质形态，能直接用于生产以创造未来财富，是社会财富的直接代表。

无形资产（intangible asset）：无形资产则是不具有实体形态的资产。

1.1.2金融资产的概念

无形资产中的专利、商誉等尽管不具备实体形态，但是企业能将其直接运用到生产过程中创造财富，因此也被视为社会财富的直接代表。

无形资产中还有一类，其价值源自对企业或政府等单位的收入或财富的索取权，通常以凭证、收据、或其他交易合同形式表示。我们称之为金融资产，比如银行存款、贷款合约、债券、股票等资产，它们的未来收益完全由社会实体经济的财富创造能力来决定。1.1.3金融资产和实物资产的关系

1、实物资产是社会财富的代表，可以直接用于生产消费，创造财富。

2、金融资产不是社会财富的直接代表，其的收益权来自于实物资产的财富创造能力，价值源于并依赖于实物资产的价值。

3、金融资产使得实物资产创造社会财富的能力有了流动性。

4、金融资产和实物资产在企业平衡表上容易区分。

5、金融资产的消除是通过一般的市场交易过程，实物资产则是通过事故或者自然损耗而逐渐消耗掉。

1.1.4金融资产的三个特征

1、自身无价值，价格与其物质形态无关。

2、价值贮存。

3、流动性强于实物资产：不需要占有实物资产的物质形态就可以分享实物资产创造的财富收益。

1.1.5金融资产的种类

金融资产根据其具体形式可以分成四个大类：

1、信用货币（credit currency）：流动性最强的金融资产，是现代经济交换的基本媒介，也是用于衡量财富多少的基本标准。

2、股权类（equity）：代表对实物资产所有、控制权，以及与之相关的收益索取权。

3、债权债务类（debenture）：债权人向债务人让渡当前财富所有权及与之相关的一切权利，债务人同时做出在未来可确定时间向债权人偿本付息的承诺。

4、衍生类（derivatives）：利益双方就某事项的未来状况（比如某项资产的未来价格）达成合约，合约的价值由合约事项的未来变化情况决定（比如由合约到期时的实际资产价格水平决定利益双方的到期收益大小）

1.1.6金融产品和金融工具

金融产品（financial product）：金融产品是由金融机构设计与销售的金融资产，比如银行存单、货币市场基金等。

金融工具（financial instrument）：金融工具是由金融机构设计与销售，可以在市场流通转让的标准化金融产品。金融工具属于样式、内容和法律要件都经过严格标准化和规范统一的金融产品，它容易获得市场普遍接受，可以形成一个活跃的转让流通市场。金融工具也称为“证券（securities）”，比如股票、债券、期权等。

1.2 金融市场

1.2.1 金融市场的定义

金融市场（financial market）是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括如下三层含义：

1、它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所

2、它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系

3、它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（利率、汇率及各种证券的价格）机制。

金融市场（financial market）与实物商品市场相比的特殊性在于：

1、交易的内容是以信用为基础的货币资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件让渡。而标示这种信用关系的载体就是金融资产。

2、交易的目的在于调剂资金余缺，实现货币资金的有效率分配。

3、在现代通讯手段完善的环境下，金融市场交易通常通过电信和计算机网络完成，是无形市场。

1.2.2 金融市场的类型

1.2.2.1依据期限划分：

货币市场（money market）：期限在一年以及一年以下金融工具交易形成的市场。

资本市场（capital market）：期限在一年以上的金融工具交易形成的市场。

货币市场和资本市场的主要区别：

1、期限差别：两个市场的金融工具以一年为界线进行区分。

2、作用：货币市场主要为短期资金融通提供平台，资本市场主要为企业扩大再生产和政府的公共基础设施建设融资提供场所。

3、风险收益特征：货币市场工具期限短，交易规模大，参与者主要是大型金融机构和政府部门，因此市场风险小，收益不高。资本市场工具则期限长，参与者众多，市场风险大，潜在收益高。

1.2.2.2按交易的性质与层次划分：

1、发行市场：发行市场也称为一级市场或者初级市场，是金融工具被创造并首次出售给其他投资者的场所。大规模的证券发行一般都需要有金融机构的参与，有法定资格的金融机构协助金融工具发行的方式称为证券承销（underwriting）。

2、流通市场：流通市场也称为二级市场或者次级市场，是证券在发行后，在投资者之间转让流通形成的市场。二级市场主要有两种形式，一种是有高度组织性，受到法律和政府部门监管的证券交易所（exchange）；另一种是证券交易所外投资者交易证券形成的场外市场，或者称为OTC市场。OTC市场组织性和受法律保护程度没有交易所市场那么高，其中组织程度较高的OTC市场主要由一些大型交易商来驱动交易，其行为受到特定的行业工会的监督。

1.2.2.3按市场微观结构划分：

1、直接搜寻市场：交易双方直接搜寻交易信息完成交易。