《巴伦周刊》7月10日 债券投资要防患于未然

资组合 中至少应直接持有若干债券 ， 而非债
券 投资 基金 份 额 。 建议 投 资者 考 虑转 向新 兴 市 场 国家债 市 或类 似 高收 益 的债 券品 种 。 投 资 者还 必 须认 识 到 ， 市 不 具有 股 市 债 那 样 的 高 流 动性 ， 透 明度 。 此 投 资 者 需 或 因 中介服 务机 构 的 帮助 。 对投 资 债 券 组 合 进 行 充 分 的多 元 化 至 关 重 要 ， 别 要关 注 那些 有 数 十年 期 限 的长 特
下跌 ， 他们面临的风险也在上升。 专业人 士
警 告 ， 市 泡 沫 已 清 晰可 见 。 于 当前 极 低 债 处
位 的债 券 投 资 收益 ，在 面 对 哪 怕 是 ｌ ％的 利
广告： 经济复苏的信号
在～ 个典 型 的 回升 中 ， 广告 支 出会 滞后
ＧＰ Ｄ 几个 月 后 复苏 。 是 因 为广 告支 出是公 这 司进 入经 济 低迷 期 首先 需 要 削减 的开 支 ， 也
了硅 谷许 多 高管 的 敬佩 。 巴茨 割舍 了稚 虎 的 许 多搜 索业 务 ，将 后 台技 术 出售 给 了微 软 。
虽 然 巴 茨 声称 雅 虎 保 留 了 最 重要 的搜 索显
示业 务并 节 省 了大 量 成本 ， 雅 虎 与微 软 的 但
合作 仍 然遭 到许 多 人 的指责 和 嘲笑 。
是 恢 复过 程 中最 后 需要 增 加 的开 支 。这 次 ，
率 上调 时 ， 给投 资 者 以毁灭 性 的打 击 。 都会 为 避免 受暴 跌 局 面 的影 响 ， 者 在 投 投资
提 高 了效 率 ， 而且雅 虎 本季 度 的业 绩 也会 更 令投 资者 满 意 。
到 目前 为止 ， 巴茨 的工 作 效率 还 是得 到
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《 巴伦周刊 》７ １ 月 ０日
验 的债 券 投资 基金 经理 人 的意 见 。
人们 一 直 以来 对 政 府 巨 额 开 支 和 巨 额
虎 回购价 值３ 亿美 元 左右 的股票 占到公 司 已 Ｏ
发行股 票总数的 １％以上。 ５
搜索 市场 和改 善 其显 示广 告业 务 模式 。
移 动搜 索 和 内容 业 务上 所作 的努力 ， 以及 拓 展 国际市 场和 本地 内容增 长方 面 的规划 。
当前虽 无银 行 利率 陡 升 迹象 ， 债 券投 但 资 基金 的投 资 者应 意 识 到 ， 着 收益 率 持续 随
曾几何时 ， 虎一直纠缠 于 自己是一家技 雅
术公 司还是一 家内容公 司的问题上 ， 现在雅 虎
似乎越来越像是一家技术支持的内容公司。
从 股票 回购 的角 度来 说 ， 巴茨认 为公 司
ｌ ｉ《 ２ 福布 斯》７ ０ 月２ 日
的价值 显 然是 被低 估 了。 虎可 能会 在 财报 雅 电话 会 议 上 谈 到 的其 他 内容 还 包 括雅 虎 在
ｌ 《 ３ 经济学人》７ １ 月２ 日
分析师预计雅 虎第二季度 营收为１． １ ６ 亿美元， 每股 收 益 为 １美 分 ； 比之 下 ， 去 ４ 相 它
年 同期 的 营 收 为 １． 美 元 ，每 股 收巴茨 的领 导下 利
债券投 资要防患于未然
美 国最普通 的投 资级债券投资基金一
直 置身 于风 险之 外 ， 能 在今 年上 半 年 为投 并
资者 带来 约４４ ． ％的收 益率 。但 在 ６ ２ 月 ９ Ｈ出 现 的 两 年期 国债 收 益 跌 至 创 纪 录 的 ０ ８ ％ ． ２ ５
借 款 感到 担忧 ， 资者 最 好 现在 就 为 自己的 投 投资 组合 做好 防 范利 率 上行 风 险 的准 备 ， 以 免今后 措 手不 及。
Ｏ ｔ ｅｉ显 著地 提 高 了其 广 告 支 出 的年 度 ｐｉ ｄａ ｍ 预 算 。 目前 期 望 ２ １ 年在 世 界范 围 内增 长 ００
３ ％， 比三个 月 前 的期 望 ２ ％有很 大 的增 ． ５ ． ２
雅虎将节省下来的成本投资到其他业 务上， 从而改善销售和后台广告 以及内容技
期 品种 在 利 率趋 向于 上 升 环 境 下 受 到 的 冲
广告 市 场 结 构 的调 整 —— 特 别 是 传 统 广 告 媒体 失去 了信任 ， 更加 便 宜 的互 联 网广 告 而 增 长 ，这 预 示 着 广 告 的复 苏 将 会 在 很 久 之
后， 如果 它确 实会 复 苏 。 ７ １ ， 美 国 大 型 广 告 公 司 Ｚ ｎｈ 月 ９日 ｅｉ ｔ
增 长到 ４ ．％。 ０８
出的 投 资品 种 。 另 外 ， 资者 需 了解 的是 ， 投 已有 一 些 基 金 早 已采 取 了 保 护 自己免 受 利 率 上 调 冲 击 的措 施 。 资 者应 认 真 调 查 ， 取 其 他 有 经 投 听
关 于更 高 的 预 期 主 要 归 因 于 大 多数 成
低位 ，Ｏ １年期 国债则 在 ７ １ 月 日跌 至微 不 足道 的２ ８ ． ％。人们 关 心 的是 收益 率 还会 再 低 到 ８ 何 种程 度 ； 利率 缓 慢 攀 升 ， 资者 还 具 有 若 投
哪 些可 供选 择 的 出路 。
巴茨 的雅虎未来规划
雅虎 首 席 执 行 官 巴茨 一 直 强 调 她 着 眼 的是 雅虎 的未 来 规划 ， 括 让雅 虎 重新 进 入 包
回购股票 和收购Ａ ｓｃ ｔ ｏ ｔ ｔ 讯社 。 ｓ ｉ ｅ Ｃ ｎｅ Ｊ ｏａｄ ｎｌ ￣ 雅
是选 择 信誉 、 绩 俱佳 的中介 服 务 机构 推 业
然 报纸 上 的广告 支 出继续 下 降 ， 电视 却展 但 现 了未 来 的增 长 形 势 ： 告 支 出从 ２０ 年 其广 ０８ 的 ３％增 长 到 去年 的３ ． ８ ９ ％，并 预期 在今 年 ２
术 。 些 措 施 很 快 就会 见 到 成 效 。 虎 与微 这 雅
加。 该公 司 期望 大 多数 的增 长 来 自于 经济 的
发 展 ，由此 带来 的花费 今 年将 提 高８ ％。 ． 虽 ６
击。 实行低成本 的多元化投资组合的办法之
一
软 的合 作早 在 一年 前 就宣 布 了 ， 是这 项合 但 作 也是 直 到最 近才 完 全见 成 效 。 一年 前 相 与 比， 如今 的广 告 市 场 稍 稍有 所 改 善 ， 应 当 这 为 雅虎 提 供更 多 的机会 。 雅虎 在最近几个月动作频 频 ， 包括大规 模