国投中鲁定向增发

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Hale Waihona Puke 公司的定向增发有望在08年完成。三菱退出 后，公司将向大股东国家开发投资公司进行 增发，利于加快定向增发的进程，公司已经 发布公告将于1月25日就定向增发事项通过 股东大会表决。定向增发完成以后，募集资 金将用来偿还银行贷款和进一步的收购，可 以降低公司资产负债率，减少公司财务费用。
五、国投中鲁发生定向增发的背景
• 2007年，浓缩苹果汁国际市场竞争加剧，主产国中国的 年 浓缩苹果汁国际市场竞争加剧， 苹果减产，原料大幅减产、原料价格不断飙升， 苹果减产，原料大幅减产、原料价格不断飙升，人民币升 值加快，通过新建、并购、 值加快，通过新建、并购、技改等方式进一步扩大自身产 节能减排、降本增效成为公司为适用国际环境， 能，节能减排、降本增效成为公司为适用国际环境，符合 国家产业政策而制定的新的发展战略。 国家产业政策而制定的新的发展战略。 • 相比股权融资中配股、增发的连续盈利和分红要求，定向 相比股权融资中配股、增发的连续盈利和分红要求， 增发成为了国投中鲁股权融资的首选。公司于2007年4月 增发成为了国投中鲁股权融资的首选。公司于 年 月 9日召开董事会会议，以通讯表决方式通过了本次非公开 日召开董事会会议， 日召开董事会会议 发行的议案，决定向控股股东国家开发投资公司定向增发， 发行的议案，决定向控股股东国家开发投资公司定向增发， 数量不低于本次非公开发行后公司总股本的三分之一。 数量不低于本次非公开发行后公司总股本的三分之一。
三、定向增发的概念
• 定向增发 是上市公司向特定投资者募集 定向增发：是上市公司向特定投资者募集 资金的行为。 资金的行为。 • 规定 发行对象不得超过 人，发行价不 规定：发行对象不得超过 发行对象不得超过10人 得低于市价的90%，发行股票 个月内 得低于市价的 ，发行股票12个月内 大股东认购的为36个月 不得转让。 个月） （大股东认购的为 个月）不得转让。
• 日本三菱退出国投中鲁定向增发
• 日本三菱商事株式会社正式退出我国浓缩果汁巨头――国 投中鲁果汁股份有限公司定向增发。国投中鲁公告,由于 双方在增发价格上难以达成一致,日本三菱决定退出国投 中鲁非公开发行股票的认购。 • 作为中国果汁行业三巨头之一,国投中鲁当初引入三菱,是 想借此大力扩展日本市场。此前,国投中鲁曾公布拟定向 增发5000万股A股,其中日本三菱认购2150万股,占发行完 成后总股本的10%。 • 国投中鲁曾一度传出陷入会计造假风波的消息。据媒体此 前报道,有股民对国投中鲁三季报177.94万元的净利润表 示质疑,认为国投中鲁为了定向增发,隐瞒部分利润,以此压 低股价。
• 公司的产能扩张计划仍在进行。专心致志做好浓缩果汁业 务是公司目前的工作重点，考虑到加工厂布局的合理性和 充分利用行业内已有产能，公司将主要采取收购加扩建的 方式来扩张产能。我们认为目前较高的苹果收购价格给融 资能力较强的公司提供了较好的收购机会。 • 国际苹果汁价格维持高位平稳运行。巴西橙汁减产加大了 国际市场对苹果汁的需求，而国际苹果汁第二大供应国波 兰苹果减产加剧了苹果汁的供求失衡。在这种情况下，国 内苹果汁的报价在1600-1800美元/吨波动，最高价曾经达 到2000美金/吨，与上个榨季相比有60%以上的增幅，有 利于公司传递上游苹果收购价格上涨带来的压力。综合考 虑成本和产品价格的上涨，我们认为公司盈利能力并未受 到较大影响。
四、上市公司实施定向增发的动机
• 1、利用上市公司的市场化估值溢价(相对于母公司资产账面价值而 、利用上市公司的市场化估值溢价 相对于母公司资产账面价值而 言)，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值。 ，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值。 • 2、符合证监会对上市公司的监管要求，从根本上避免了母公司与上 、符合证监会对上市公司的监管要求， 市公司的关联交易和同业竞争， 市公司的关联交易和同业竞争，实现了上市公司在财务和经营上的完 全自主。 全自主。 • 3、对于控股比例较低的集团公司而言，通过定向增发可进一步强化 、对于控股比例较低的集团公司而言， 对上市公司的控制。 对上市公司的控制。 • 4、对国企上市公司和集团而言，减少了管理层次，使大量外部性问 、对国企上市公司和集团而言，减少了管理层次， 题内部化，降低了交易费用， 题内部化，降低了交易费用，能够更有效地通过股权激励等方式强化 市值导向机制。 市值导向机制。 • 5、时机选择的重要性。当前上市公司估值尚处于较低位置，此时采 、时机选择的重要性。当前上市公司估值尚处于较低位置， 取定向增发对集团而言，能获得更多股份，从未来减持角度考虑， 取定向增发对集团而言，能获得更多股份，从未来减持角度考虑，更 为有利。 为有利。 • 6、定向增发可以作为一种新的并购手段，促进优质龙头公司通过并 、定向增发可以作为一种新的并购手段， 购实现成长。 购实现成长。
国投中鲁定向增发 案例分析
财管0953 第二组
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一、公司简介 二、上市概况 三、定向增发的概念 四、上市公司实施定向增发的动机 五、国投中鲁发生定向增发的背景 六、国投中鲁定向增发的动力 七、国投中鲁定向增发过程中的问题 八、国投中鲁定向增发后的效果 九、国投中鲁定向增发带来的机遇 十、总结
六、国投中鲁定向增发的动力
• 公司的财务指标稳健07年3季度的每股收益就达到了0.42 元，净资产收益率12.19%，最大的不确定因素在于调整 汇兑损益的有关预测。在人民币升值的大环境下，公司将 无可避免的继续面对升值带来的汇兑损失。公司已经采取 多种方式来减轻人民币升值对公司业绩造成的影响，主要 包括缩短回款期和采用贸易国货币进行结算。目前公司与 欧洲市场的部分贸易将采用欧元结算，与日本市场的贸易 方的谈判也正在进行中。人民币兑美元07年升值幅度达到 6.98%，并且有加快的趋势，升值速度超过我们的预期， 因此调整08年升值幅度至7%，维持09年升值幅度6%的假 设，对应07-09年的汇兑损失分别为1600万元、2538万元 和2617万元。但是仍然在可控制的范围内，业绩仍将保持 增长。
公司回应
• 针对股民关于公司是为了定向增发而可以 隐瞒利润、压低股价的质疑， 隐瞒利润、压低股价的质疑，国投中鲁的 态度是：这种猜测纯属臆测， 态度是：这种猜测纯属臆测，完全不符合 实际情况。公司会依照规定披露公司信息， 实际情况。公司会依照规定披露公司信息， 不会做利用有关信息操纵股价的事情。 不会做利用有关信息操纵股价的事情。 • 公司认为，主要是对公司的销售确认和成 公司认为， 本核算的实际情况不了解才导致了股民的 误会，引发了这次“疑似造假”的风波。 误会，引发了这次“疑似造假”的风波。
一、公司简介
• 国投中鲁果汁股份有限公司是国家开发投资公司 控股的股份制企业，2001年3月在原山东中鲁果 控股的股份制企业， 年 月在原山东中鲁果 汁有限公司的基础上整体改制而成。 汁有限公司的基础上整体改制而成。2004年6月， 年 月 公司首次公开发行人民币普通股6500万股，成 万股， 公司首次公开发行人民币普通股 万股 为第一家在国内主板上市的浓缩果汁加工企业， 为第一家在国内主板上市的浓缩果汁加工企业， 公司股票代码为“ 公司股票代码为“600962”，股票简称为“国投 ，股票简称为“ 中鲁” 中鲁”。 • 公司目前注册资本为2.017亿元，主要从事浓缩 公司目前注册资本为 亿元， 亿元 果蔬汁、饮料生产和销售， 果蔬汁、饮料生产和销售，主导产品为浓缩苹果 公司是国内浓缩果汁业的技术先导企业， 汁。公司是国内浓缩果汁业的技术先导企业，也 是国内第一家浓缩果汁生产企业， 是国内第一家浓缩果汁生产企业，拥有世界先进 水平的生产设备和强劲的设备改进和技术消化能 力。
六、国投中鲁定向增发过程中 发生的问题 • “惊天造假”案 惊天造假” 惊天造假
• 2007年10月29日，国投中鲁 季报公布后，即遭 年 月 日 国投中鲁3季报公布后 季报公布后， 到一片质疑之声，更有股民将该季报称为“ 到一片质疑之声，更有股民将该季报称为“惊天 造假” 造假”案，同时相关媒体也对公司高管进行了专 并详细报道了公司对三季报业绩的解释。 访，并详细报道了公司对三季报业绩的解释。 其中，矛盾的焦点在于每股收益0.41元的中 其中，矛盾的焦点在于每股收益 元的中 期业绩至三季报巨幅变脸为0.01元，以及公司正 期业绩至三季报巨幅变脸为 元 在进行的定向增发。 在进行的定向增发。
二、上市概况
• 公司的前身可追溯至1991年设立的山东中鲁果汁食品工业公司 公司的前身可追溯至1991 1991年设立的山东中鲁果汁食品工业公司 • 1995年11月，山东中鲁果汁食品工业公司变更为山东中鲁果汁集团公司，注 1995年11月 山东中鲁果汁食品工业公司变更为山东中鲁果汁集团公司， 册资本增至3488万元。 3488万元 册资本增至3488万元。 • 1996年5月3日，山东农村经济开发投资公司将其持有的山东中鲁果汁集团公 1996年 司全部11.863%股权转让予国投农业公司。 司全部11.863%股权转让予国投农业公司。 11.863%股权转让予国投农业公司 • 1998年3月22日，山东中鲁果汁集团公司的注册则本增至5728万元。 1998年 22日 山东中鲁果汁集团公司的注册则本增至5728万元。 5728万元 • 1998年7月15日，山东中鲁果汁集团公司的注册则本增至7500万元。 1998年 15日 山东中鲁果汁集团公司的注册则本增至7500万元。 7500万元 • 1999年9月13日，山东中鲁果汁集团公司变更企业性质为有限责任公司。 1999年 13日 山东中鲁果汁集团公司变更企业性质为有限责任公司。 • 2001年1月4日，公司整体变更为股份有限公司。 2001年 公司整体变更为股份有限公司。 • 2001年3月15日，经原国家经济贸易委员会批准，公司由有限责任公司整体 2001年 15日 经原国家经济贸易委员会批准， 变更为国投中鲁果汁股份有限公司，注册地迁至北京，注册资本1亿元。 变更为国投中鲁果汁股份有限公司，注册地迁至北京，注册资本1亿元。 • 2004年6月7日，公司成功发行6500万股A股普通股股票，发行价格为4.80元 2004年 公司成功发行6500万股A股普通股股票，发行价格为4.80 6500万股 4.80元 募集资金2.9亿元，成为国内首家在主板上市的浓缩果汁加工企业。 2.9亿元 ／股，募集资金2.9亿元，成为国内首家在主板上市的浓缩果汁加工企业。 2004年 22日 公司股票正式在上海证券交易所挂牌交易， 2004年6月22日，公司股票正式在上海证券交易所挂牌交易，公司注册资本 变更为16500万元。 16500万元 变更为16500万元。 • 2008年7月2日，公司从采取非公开发行股票方式成功向特定投资者国家开发 2008年 投资公司发行股票3670万股，募集资金总额4.03亿元人民币， 3670万股 4.03亿元人民币 投资公司发行股票3670万股，募集资金总额4.03亿元人民币，公司注册资本 变更为20170万元。 20170万元 变更为20170万元。