发展企业债券市场的若干问题探讨
我国发展企业债券若干问题
脱颖而出 ， 自身品牌的附加值。 提高
随着市场竞争 机构的认 同度和对服务的满意度有关 。 目 个人理财品牌 的形成基础是创新 、 积 务是无差别 的大众化服务。 ｌ 累， 以及文化 和服务。在创新 、 积累上 ， 商 的加剧 ，国内银行逐步 引入 市场细分理 前 。我 国民间拥有的金融资本 已超过 ｌ
（ 现行股权体制下上市公司融资偏好 说， 二） 人们的投 资决策 主要有两种： 投资， 要么 即
人客户经理 必须具有注册理 财规划师资 要求不仅仅是一种使用价值 ， 而是一种 品 的重点优质客户 。因此 ， 商业银行应逐步 格的做 法。 牌、 一种文化 、 一种格调 、 一种心理满足 。 对高低端客户服务实行分流。 低端客户主 网络 、 自助设备等 自助服务 ， ３ 加强品牌 营销 。 高服务质量。个 同样是资源的投入 ， 、 提 同样是业务宣传和营 要使用电话 、
企业能否发债， 发多少债在很大程度上取 意志。 股票融资从形式上是一种无风险的永久 业债券在我国的起步是早于股票的， 由于种种 度，
政府的决定。 政府的计划 代替了 市场供 性融资。 求 原因。 企业债券发展并不尽如人意． 对于国 决于 相 考虑到企业债券还本付息的 硬约柬， 政府的额度分配取代了优胜劣汰的市场 代理人的理性选择必然是“ 债、 金融债、 股票市场以及企业信贷融资， 企业 机制， 重股轻债” 由于同 。
业银行应 通过不断更新观念 ， 采取各种新 念 。 确立 以客户为 中心的经营理念 ， 目 万亿元 ， 以 要开掘个人理财服务这座 巨大的
措施 ， 出各项新业务 ， 推 不断形成 自己独 标客户为基础 ， 根据客户的需求开发服务 “ 金矿 ” 国内商业银行应该摆正 自己的位 ， 特 的个人理财品牌 。同时， 个人理财 品牌 新产品， 有差别地、 选择性地进行金融产 置 ， 适当降低个人理财的服务 门槛 ， 踏踏 把有限的资源用于 实实地为老百姓 服务 ， 这才是 自己的优势 需要深厚 的文化底蕴作为支撑 ， 随着人们 品的营销和客户服务 ， 生活水平 提高 ， 消费者对个人理财服务的 能为 自身业 务带来巨大发展空 间和市 场 所 在 。一
国有企业投融资若干问题探讨
03
国有企业融资问题探讨
国有企业融资现状分析
加强与金融机构的合作，提高 融资的可得性和便利性。
优化企业资本结构，降低财务 风险，提高融资的质量和效益
。
国有企业融资风险与成本控制
加强融资风险评估和管理， 合理规划债务结构，控制债
务规模。
优化资金使用效率，降低经 营成本，提高企业的盈利能
力和偿债能力。
建立健全内部控制体系，规 范财务管理和资金使用，防 范财务风险和舞弊风险。
国有企业投融资若干问题探讨
xx年xx月xx日
目 录
• 国有企业投融资概述 • 国有企业投资问题探讨 • 国有企业融资问题探讨 • 国有企业投融资的绩效评估与监管 • 结论与展望
01
国有企业投融资概述
国有企业定义与特点
1
国有企业是由国家投资或控股的企业，具有国 家所有权和经营权。
2
国有企业具有特殊的政治和经济地位，通常在 国家经济和社会发展中扮演重要角色。
THANKS
谢谢您的观看
3
国有企业具有规模大、资本实力强、管理规范 等特点，但也存在一些体制和机制上的问题。
国有企业投融资的目的和意义
01
国有企业投融资的目的在于促进国家经济发展和产业结构升级 。
பைடு நூலகம்
02
通过投融资活动，国有企业可以扩大规模、提高技术水平、增
强市场竞争力，实现国有经济的可持续发展。
浅析基础设施公募REITs发展的机遇与挑战
摘要：受中美贸易的影响，我国出口额急剧下滑，短期国内消费乏力，经济增长下滑，在坚持房住不炒的政策背景下，基础设施建设的重要性凸显。
公募REITs的推广对于盘活基础设施存量带动增量、提高资金使用效率，拓宽政企融资渠道、降低资产负债率，增加资本市场投资产品、拓宽社会资本投资渠道等方面都将具有重要的实践意义，同时面临后续经营管理难度大、原始权益人是否能能够顺利出表、税务负担较重税后收益率下降等一系列难题。
公募REITs在我国的发展不是一蹴而就的，不能毕其功于一役需要不断发展完善。
关键词：基础设施；公募REITs；机遇与挑战一、公募REITs概述REITs（Real Estate Investment Trusts）即房地产信托投资基金，通过发行收益凭证汇集投资者的资金，投资机构运用此部分资金专门进行房地产业务的投资经营管理，投资者最终获取按比例分配的投资综合收益。
REITs通过集中投资于商业写字楼、购物中心、酒店及服务式住宅等，以租金收入及房地产升值为投资者提供定期投资综合收益。
中国市场各方一直积极推动着国内REITs产品的实践。
越秀REITs于2005年在我国香港上市，是全球第一只投资于中国房地产的基金。
中信启航于2014年上市，作为我国首只私募“类REITs”，中信启航的流通性较低。
第一只公募“类REITs”鹏华前海万科于2015年上市，由于不动产投资金额低于基础资金的50%，同时并不持有商业物业的产权而是收益权，本质仍是债权类产品而不是权益类产品。
2020年4月我国证监会、发改委发布的《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，以及证监会发布的《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（征求意见稿），正式拉开了我国公募REITs发展的序幕。
二、我国基础设施公募REITs的出台背景（一）短期经济增长承压，需逆周期发力拉动受中美贸易的影响，我国的出口量急剧下滑，2020年1-4月出口额同比下降6.4%。
2020年(金融保险)金融企业会计制度若干问题思考
（金融保险）金融企业会计制度若干问题思考金融企业会计制度若干问题思考壹、新《金融企业会计制度》总体概述2001年财政部颁布新《金融企业会计制度》，运用“实质重于形式”会计原则，对资产和负债重新进行定义，扩大了谨慎性原则的范围。
新制度给予企业会计人员较多的职业判断权，更加注重会计核算的全面谨慎性和会计信息的高质量性，对防范金融风险，提高金融企业会计披露的透明度，起到了推动作用。
《金融企业会计制度》的大部分规定和内容是同国际惯例相吻合的，制度的颁布和实施，使我国银行业会计标准在会计要素定义、确认和计量、财务报告体系等重大方面基本实现了和国际会计惯例的壹致和协调，且对实现金融企业会计标准的国际化、提高我国银行业的会计信息在国际资本市场上的认可程度迈出了壹大步。
但新《金融企业会计制度》仍有待完善的地方，需要我们加以认真思考。
二、新《金融企业会计制度》中的若干问题(壹)贷款五级分类管理和“应计贷款和非应计贷款”的核算口径不协调。
“应计贷款和非应计贷款”的会计核算分类方式，由财政部制定且发布的《金融企业会计制度》规定，自2002年1月1日起暂在上市的金融企业范围内实施，同时鼓励其他股份制金融企业实施。
划分“应计贷款和非应计贷款”采用期限标准，规定贷款本金或利息逾期90天没有收回的贷款作为非应计贷款，其他为应计贷款。
以时间作为贷款的划分标准，虽然比较简单方便，可是存在会计披露方面的缺陷。
因贷款的质量和贷款是否逾期、逾期天数没有必然联系。
和上述划分标准不同，贷款损失准备金的计提采用五级分类标准。
贷款风险五级分类管理于2002年在我国银行业全面施行，贷款银行主要依据借款人的仍款能力确定贷款遭受损失的风险程度，将贷款划分为正常、关注、次级、可疑和损失五类。
根据《贷款损失准备金计提指引》规定，金融企业要根据资产的损失程度，提取壹般准备金、专项准备金和特种准备金，其中专项准备金的提取比率要按照每笔贷款五级分类的结果确定，且逐笔提取。
对我国投融资中存在的若干问题的思考
以来， 国经济增 长 宏观 梏局 在所有 制 我 构成方 面已发 生 了显著 的 变化 ， 国有 非 经济在 支撑 经济增长和 有效嗄 纳就 业方 面发 挥 着越 来越 重 要 的 作 用 １９ ９ ６年
非 国 有 经 济在 仝 国工 业 企 业 总 产 值 中所 占 比重 为 ７ ％ ， １５ 占城 镇 新 增 就 业 人 口 的 比重 为 ６ ％ ， 商 业 零 售 额 比 重 达 ５６ 占
两年 银 行 信 贷 向 垄 断 行 业 厦 走 企 业 集
、
投融资中存在 的主 要问题
长起来 ， 中低端的人也不 可能做 到熟 练 ， 难控制质量 、 很 进度 和 成本 ， 其结果造成盘业 的开 发成本 过高。如果 改变我 国软件 由 专家型人才垄断的现象 养出多层次的软件＾才 ， 培 这样 一来 就 可以提高国 民素质 ， 大就业 的 门路 。另外 ， 扩 值得 我们 注意 的 是， 一项技术 的应用变 为产业 ， 就要从专 家型的工作变成 大量 的 工程师能胜任 的工作 ， 否则 软件 只是 艺术 品而 不是产 品。产 业 化就意味着规模化 ， 大量低 成本 的劳动力成 为必需 的 。而我 国 目前缺 少训练有素的程序员 ， 以及能够完全按 照规范化 、二 化 １程 的方案来做事情 的编码 人员 。生产一个 大 的规 模 、 向市场的 面 商品化的软件 ， 更需要 厨队的协作 精神 ． 要一个严 格按 照生产 需 流程来做的 习惯 。 中国加入 ｗ＿ ） ｒ 之后 ， 速 发展 的中 国信息 产业将 给 垒世 （ 迅 界的信息产业带来更 多的投资与合作 机会 我 们要 以软件技术 为先导 ， 采取信息设 备制造业和软件业并重 发展 的方针 ， 软件是 支撑现代 信息产业 发展 的核心 技术 ， 软件 主 导信 息产业 制造业 是未来信息产业发展 的必然 趋势。近期内 ，要着力加 强对软件 产业 的扶持 和培育 ， 要通过 导人 风险投资 机糊 和建立 风险投 资 基金 来大力加速 软件 产业 的发 展 。按 照有 所 为有 所不 为的思 想 ， 定有 限 目标 ， 中 主要力量 ， 出重点 ， 快 发展软 件产 确 集 突 加
我国利率市场化改革若干问题的思考
中央银行基准利率为基 础 ， 以货 币市 场利率为 中介 ， 由市场 供求决定金融机构存贷款 利率 的市场利率 体系和利 率形成
个性化 的综合性金融服务。随着 国际市 场的不断发展变化 ， 烟台银行也在及时创新 自己的产 品和理 念 ， 实实在 在为出 口 商提供便利 。 ３ 、 作为各大商业银行国际业务 的一个下行机构 中小商业银行最 大的特点 就是资 源有 限， 受 限制过 多 ，
中小商业银行有其 自身的特点 ， 在拓展 国际业务 已成为
革 将 成 为 金 融 改 革 的 核心 战场 。 影 响 因素
所谓利率市场化 ， 是指金 融机构在竞争性 市场中具有 自 主定价权 ， 由市场供求 关系来决 定利率 水平 ， 其 中包括 利率 决定 、 利率传 导 、 利 率结构和利率 管理 的市场化 。实 质上就
［ ２ ］ 刘静倩 ， 外资 中小 商 业银 行 操 作 风 险 管理 ［ Ｊ ］ ． 国 际商 务研
究， ２ ０ １ １ （ ６ ） ．
［ ３ ］ 刘坼 ， 国际业 务 之 交 易风 险 的套 期保 值 策 略 ［ Ｊ ］ ． 财 务 与会
计， ２ ０ ０ ９（ １ １ ） ．
求， 烟 台银行也会 比大银 行有更 深的体会 ， 从 而设计 出更适
［ ４ ］ 傅 一恭 ， 国 际 业 务 发 展 中的 信 息 化 建 设 ［ Ｊ ］ ． 信 息 化 博 览，
２ ０ １ １ （ ７ ） ．
［ ５ ］ 张雪夫 ， 中小 商业银 行也 应拓展 国际业务 ［ Ｊ ］ ． 天津 市经理 学 院学报 ， ２ ０ １ １ （ ３ ） ．
《进一步促进资本市场健康发展的若干意见》原文
《进一步促进资本市场健康发展的若干意见》原文《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》原文9日下午，国务院印发了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(国发〔2014〕17号，以下简称《若干意见》)。
《若干意见》表示进一步促进资本市场健康发展，健全多层次资本市场体系，对于加快完善现代市场体系、拓宽企业和居民投融资渠道、优化资源配置、促进经济转型升级具有重要意义。
20多年来，我国资本市场快速发展，初步形成了涵盖股票、债券、期货的市场体系，为促进改革开放和经济社会发展作出了重要贡献。
但总体上看，我国资本市场仍不成熟，一些体制机制性问题依然存在，新情况新问题不断出现。
为深入贯彻党的十八大和十八届二中、三中全会精神，认真落实党中央和国务院的决策部署，实现资本市场健康发展，现提出以下意见。
一、总体要求(一)指导思想。
高举中国特色社会主义伟大旗帜，以邓小平理论、“三个代表”重要思想、科学发展观为指导，贯彻党中央和国务院的决策部署，解放思想，改革创新，开拓进取。
坚持市场化和法治化取向，维护公开、公平、公正的市场秩序，维护投资者特别是中小投资者合法权益。
紧紧围绕促进实体经济发展，激发市场创新活力，拓展市场广度深度，扩大市场双向开放，促进直接融资与间接融资协调发展，提高直接融资比重，防范和分散金融风险。
推动混合所有制经济发展，完善现代企业制度和公司治理结构，提高企业竞争能力，促进资本形成和股权流转，更好发挥资本市场优化资源配置的作用，促进创新创业、结构调整和经济社会持续健康发展。
(二)基本原则。
资本市场改革发展要从我国国情出发，积极借鉴国际经验，遵循以下原则：一是处理好市场与政府的关系。
尊重市场规律，依据市场规则、市场价格、市场竞争实现效益最大化和效率最优化，使市场在资源配置中起决定性作用。
同时，更好发挥政府作用，履行好政府监管职能，实施科学监管、适度监管，创造公平竞争的市场环境，保护投资者合法权益，有效维护市场秩序。
我国金融市场存在问题及对策
我国金融市场存在的问题及对策探讨摘要：金融市场是现代市场经济体系和一国金融体系的重要组成部分。
金融市场的运作与发展在整个市场体系中具有举足轻重的作用。
随着经济体制改革的不断深化，我国的金融市场也得到不断不断的发展。
但由于受诸多因素的影响，我国的金融市场在发展中也存在一些不容忽视的问题，所以需要采取一些必要的措施，完善和健全金融市场。
本文就我国金融中存在的问题以及应采取的相应对策进行探讨。
关键词：金融市场问题对策我国的金融市场随着我国市场经济的发展和金融改革的不断深化而快速发展，成为我国金融市场体系的重要组成部分，在整个市场体系中，金融市场也是最基本的组成部分之一。
金融市场的发展对整个市场体系的发展起着举足轻重的作用。
我国的金融市场在有效地动员筹集资金、合理地分配和引导资金、实现国家的宏观调控以及维护金融稳定发展都发挥了极其重要的作用。
一、我国金融市场发展中存在的主要问题由于我国的金融市场的发展起步较晚、经验不足、尚不完善、不健全，所以目前在发展中仍存在诸多亟待完善的地方，主要有如下几方面：1.金融创新水平不高与西方发达国家相比，我国金融创新的步伐缓慢且手段较落后。
创新的品种单一、创新的内容较肤浅、追求创新数量的扩张，导致质量低下，特别是由于我国的金融创新所依托的软硬件条件均落后于发达国家，使我国的金融创新水平不高、科技含量较小。
2.金融市场各子市场的发展不平衡且各市场之间相互分割首先、我国金融市场的直接融资在融资总额中的占比较小，而直接融资的占比则较大，必然导致银行业聚集了较大的金融风险。
这显然不利于经济、金融的稳定与发展。
而且在直接融资中，国有企业占比偏高，而民营企业占比则偏低，融资结构失衡。
其次、在资本市场中，债券市场的规模偏小仅相当于股票市场的四分之一的规模，远远落后于股票市场。
第三，金融机构在城乡的布局失衡。
这是由于商业银行从自身的利益考虑，撤掉了原来在农村乡镇的大部分营业网点，导致城乡金融的发展失衡。
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讲 ，属于地方政府债券，与联邦政府 债券一起构成政府债券体系。在美国
等资本市场发达 国家 ，没有与我国一
的一种—— “ 收益债券 ”；第三 ，取 消金融债券、短期融资券等不规范的
种 ，从长远发展来看 ，我们可以借鉴
证券 场导按 ２０￣１ ，－ ０ ２．１Ｊ－ － Ｅ － ￣
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有理 由不批准其发行债券 。因此 ，我 融市场 目前的情况下 ，这项规定开始
合 界 发 主 格， 理 定 债 体资
丰 企 债 市 富 业 券 场
一
们应尽快制定有关法律法规 ，按照国 际惯例 ，核定能够 申请发行企业的主 体资格 ，制定完善 的发债条件 ，以保
显现出一些弊端 ：
券 ，而我 国自２世纪８年代中期发展 ０ ０
资本市场以来发行的都是企业债券 ； 二是就我国有关法律法规而言 ， 公
央政府和地 方政府的财政关系，使中
央财政与地 方财政 完全独立，中央财
司法 和 企业债券管理条例 ‘ 分别
规范 了公司债券和企业债券 。在现阶 段，尤其是加入ＷＴ ０以后以及我国企
一
是我国银行储蓄存款Ｎ１９ 年５ ９６
年１ 月以来已连续８ 次降息 ，按照 “ 不
我国企业债券发行主体 的界定有 证债券投资者的利益 ，维护我国企业 超过４ ％”的规定确定的企业债券利 ０ 个演变过程 。１８ 年３ ９７ 月颁布实施的 （ （ 企业债券管理暂行条例》 ，规定发 行企业债券的企业必须是全民所有制 债券市场健康运行 。 率 ，与目前资金市场利率相比，已没 有太大的投资价值 。即使信用级别为 Ａ Ａ的企业债券 ，投资者购买的积极 Ａ
的债券品种 ，其原因在于经济体制不
同。在我国，国有企业是我 国的经济 分 ：国家债券、地方政府类债券（ 市政 主体 ，以前是 ，现在仍然是 ，这里面 债券） 和公司债券，并大力发展地方政 包括按照 公司法 规 范的有限责任 府类债券和公司债券。这需要三个基 公司（ 包括国有独资公司） 和股份有限公 司，也包括没有经过 公司法 规范 的企业 ，如国家电力公 司以及众多的 本条件 ：第一，进一步调整和规范中
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企 债券 易 场发 慢， 但 接 着 业 的 动 不 于 散 业 券 业 交 市 展缓 不 直 影响 企 债券 流 性， 利 分 企 债 的 风险； 且 影 着企 债 市 乃 本 场的 协 发 提高 业 券 动 而 还 响 业 券 场 至资 市 整体 调 展。 企 债 流 性， 经 为 受大 关注 现 题。 己 成 备 家 的 实问
债券品种 ；第四，尽快研究推出住房 抵押贷款证券化 以及其他资产证券化 债券等国际流行的先进的公司债券品
种
后也不可能排除 。因此 ，各类外商投
序、治理社会集资混乱、防止企业以 高息误导投资者等问题 ，确实发挥了 重要 的作用。但是，在经济形势和金
资企业以及私有企业 ，只要符合有关 券 场的 干 题 讨 展 业 市 若 问 探 １
中国社会科学院研究生院 安义宽
在我国发展非政府债券市场问题 直存在和发展 的企业债券完全相对应 美国债券市场 的做法 ，将债券市场依 发行主体法律地位不一样，分为三部
上，目前存在 一个争论 ：我国是发展
企业债券还是公司债券？一是因为在 发达资本 市场 国家 发行 的是公 司债
国际惯例，对 公司法 等现有法律
法规进行修改 。
合 设 企 债 品 理 置 业 券 种
从 国际成熟资本市场看 ，债券一 般分为两部分 ：政府债券（ 包括由政府 担保 和有政府 背景 的债 券） 和公 司债
券 。最为典型的是美国，其债券市场
上都能发行债券 。一是 企业债券管
集 团公 司、总 公司等 。当然 ，满足 政与地方财政之间有一道坚固的 “ 防
公司法 关于发行公司债券条件的 火墙” ，防止将所有财政风险都集中 有限责任公司和股份有限公司可以发 在中央财政 ，加大中央政府的压 力； 行公司债券。实际上，自 公司法 颁布实施以后 ，已经有不少这样的公 司发行了公司债券。 我国大量 的国有企业虽然不满足 公司法 ） 于发行 公 司债券 的条 ）关 件 ，但它们无论从法律上还是从理论
定 逐步 场 尽 价 市 化， 快
企业。１９年８ ９３ 月颁布 的 （ （ 企业债券管
理条例》规定 ，在中华人民共和国设
确规定 ：国有企业是依法设立、独立 和公 司债券并 存 ，以企业 债券 为基
也可分为两部分 ：政府债券（ 包括联邦 政府债券和市政债券） 市场和公司债券
市场 。其中 的市政 债券从 广义角度
核算、自主经营 、自负盈亏的独立的 础 ，逐步发展壮大公司债券 ；第二， 经济实体 。因此 ，它们发行债券从理 暂不推出所有地 方政府类债券 ，可先 论上讲是没有问题的。 具体到如何设置我国企业债券品 推出不列入地方财政预算的市政债券
业债券发展缓慢的现实背景下，如何
发展我国企业债券市场？笔者认为，
第二 ，完成国有企业改革 ，明晰政府 和企业 的关系 ，所有 的企业 都按照 公 司法 进行规范，是他们真正成
为有限责任的法人主体 ；第三 ，按照
应该按照市场化 、法制化 、规范化 的
要 求 ，立足 国情与 国际惯例逐 步接 轨 ，循序渐进地发展具有中国特色 的 企业债券市场。
但是 ，以上 三 个基 本条 件 的满
理条例 明文规定，在境内注册的独 足 ，不是 一蹴 而就 的事情 ，需待 时
立企业法人都可以申请发债 。二是这 些企业也是承担 “ 有限责任 ”的，这
日。我们 目前必须做 的事情 ，是在现
行法律下 ，构建符合我国国情的企业
可以 从几个企业法。 看出。这些法律明 债券 品种体系：第一，允许企业债券