中国企业债券市场现状分析与建议
债券市场研究与投资策略分析
债券市场研究与投资策略分析在投资领域，债券市场一直都是备受关注的重要市场之一。
债券是一种借贷工具，发行方作为债务人向投资者募集资金，并在借贷期限内支付利息和还本金。
债券市场的交易主要涉及国债、企业债和地方政府债等各种债券类型。
根据不同的债券品种、发行方和市场情况，债券的收益率和风险程度也会有所不同。
因此，分析债券市场的现状和投资策略对于投资者来说具有重要意义。
一、债券市场现状分析在近几年的时间里，债券市场的整体走势变化较大。
在2020年初疫情爆发后，各国政府出台了大量的经济刺激计划，使得债券市场出现了较大波动。
特别是在股市下跌的情况下，投资者普遍选择债券市场作为避险资产来规避风险。
在美国的市场上，特别是美联储推出了量化宽松政策后，各种类型的债券价格涨幅较大，并且债券品种之间的收益差异趋于缩小。
在中国的市场上，2020年发行了大量的地方政府债，并且各地出台了不少鼓励企业发行债券的政策，使得企业债和地方政府债的规模不断扩大。
但是需要注意的是，目前债券市场风险事件相对较少，导致债券价格过高，收益率低，风险较大。
这对于投资者有重要影响。
二、债券市场投资策略分析1、选择低风险稳健型债券由于债券市场存在一定的风险，因此在选择债券时需要注意风险控制。
此时建议选择一些低风险稳健型债券，如政府债或AAA 级信用评级企业债券。
这类债券收益率相对较低，但是安全性较高，适合一些保守型投资者。
2、注意了解品种与发行方在选择债券时，需要注意品种和发行方。
如已发行的债券是否符合相关资质和法规要求，债券品种是否正常，债券发行方的信用评级是不是高。
同时也需要注意不同类型债券的风险特点和收益率差异，选择适合自己的债券品种进行投资。
3、分散投资风险在投资债券时，投资者也需要分散投资风险，尽量避免过多集中投资于某些特定的债券品种。
如此可以避免风险事件发生对投资者造成过大的损失。
4、合理配置资产组合投资者可以适当配置债券资产在自己的投资组合中。
我国企业债券市场发展存在的问题及解决对策
我国企业债券市场发展存在的问题及解决对策我国企业债券的发行始于1984年,至今已有23年的发展历史。
作为一种重要的直接融资方式,企业债券为我国国民经济的发展做出了很大贡献。
但与此同时,和股票及国债市场相比,其发展相当缓慢,不仅严重影响了企业的资产运作、投资选择和市场竞争力的提高,影响了银行等金融机构的资产优化、投融资体制改革和证券市场的规范化建设,而且还严重影响了经济增长及经济可持续发展。
一、我国企业债券市场发展存在的主要问题(一)市场规模偏小,发展较慢1.占GDP比重小。
虽然我国企业债券余额在20世纪末21世纪初以来有所增长,特别是2006年全年发行总量创下了历史新高,达到1500亿元,比2005年增长了37.38%。
但其占GDP的比重却一直徘徊在1%的水平,到2006年底才占1.5%。
与亚洲金融危机后公司债券市场发展较快的韩国、马来西亚和泰国相比,2006年底明显低于最低的泰国6.19%的水平。
2.占股票总市值的比重小。
随着我国股票市场的迅猛发展,企业债券市场明显落后,到2006年底,企业债券余额只占股票总市值的2.32%,大大落后于3个亚洲危机国中最低的泰国16.97%的水平。
3.占债券市场的比重小。
在亚洲3个危机国,公司债份额在2006年上升到一半左右,但在我国,不仅债券市场不发达,相对国债和金融债的发展更加缓慢,到2006年底只占全部债券余额的4.01%。
(二)企业债券市场信用评级流于形式我国目前企业债券市场合理的信用评级机制并没有形成,评级机构信用评级的权威性不够,加上目前企业债券发行数量少,导致“僧多粥少”,评级机构往往根据发行人的意愿对企业债券进行信用评级。
目前,我国企业债券评级机构主要集中在中诚信资产评估有限公司、联合资信公司和大公资信评估公司。
2005年以来,联合资信公司所评估的14家企业债券和可转换债券中有12家获得了AAA级,另外两家也获得了AA级。
这种毫无悬念的评级结果无疑降低了投资者对评级的期许。
我国债券市场发展状况分析三篇
我国债券市场发展状况分析三篇篇一：我国债券市场发展状况分析1我国债券市场的现状分析中国现阶段的证券市场的繁荣，带动了各个相关行业的发展。
债券市场作为一个证券市场中非常重要的子市场，起到深化金融结构改革、完善中央银行宏观调控和推动利率市场化改革的重要作用。
近年来，我国债券市场的进步是突飞猛进的，发行的总额不断增大，市场的交易主体不断的增多，对我国社会资金流动的影响越来越大。
但我国债券市场仍处于初级发展阶段，体系尚未完善、各项制度也不健全。
1.1债券发行市场规模逐渐扩大，但与股票发行市场相比较还存在一定差距把债券发行市场同股票发行市场相对比就会发现依然存在一些差距。
20XX年进行首次公开发行股票的股份有限公司经中国证券监督管理委员会批复就达到94家，此外还有一些上市公司通过增发和配股来筹集资金，但是其规模远远大于债券发行市场。
1.2我国交易债券市场层次丰富，债券品种多样，供投资者选择的空间很大债券的交易市场按市场层次可分为场外市场和场内市场。
场外市场为银行间债券市场和银行的柜台交易市场。
银行间市场是金融机构之间大宗债券交易的主要场所，是场外交易市场，实行报价驱动交易方式。
银行的柜台市场，也是场外市场，主要交易品种是国债。
其特点是便捷、分散、覆盖面广，是对上述两个市场的有益补充。
场内市场为XX证券交易所和XX证券交易所，实行报单驱动交易方式。
主要交易品种有国债、一般企业债和可转换公司债。
1.3银行的“预算软约束”依然存在在国有银行还没有真正转变为商业银行的情况下，拖欠银行贷款所可能受到的惩罚并不是很重，况且银行为追求账面利益最大化，可以对还不了贷款的企业继续贷款，使该企业通过归还旧的贷款和利息等种种方式实现账面盈利。
基于此，企业向银行申请贷款，无论是在借款还是还款条件上，其预算约束都远远小于发行企业债券直接面对广大债权人的硬约束。
这样，企业获得贷款还本付息的压力就比发行债券还本付息的压力要小得多。
1.4相对于股票而言国债交易不活跃，市场流动性差我国企业债券一级市场发展比较缓慢，致使二级市场几乎处于停滞状态，交易所挂牌交易数量不多，场外交易也不发达。
中国债券市场发展现状与前景探讨
中国债券市场发展现状与前景探讨随着中国经济的快速发展和金融市场的不断完善，债券市场在中国金融市场中的地位日益重要。
债券市场作为重要的融资渠道和投资品种，对于促进经济稳定发展、优化金融结构、提高金融市场的成熟度和国际竞争力都起着至关重要的作用。
本文将对中国债券市场的发展现状进行分析，并展望中国债券市场的发展前景。
1. 发展成绩显著自改革开放以来，中国债券市场取得了长足的发展。
债券市场规模不断扩大，种类不断增加，市场体系不断完善，市场化程度不断提高。
截至2021年末，中国债券市场总规模已经超过120万亿元，成为全球第二大债券市场。
债券市场的主体也在不断扩展，包括政府、金融机构、企业和居民等各类主体纷纷参与债券市场。
2. 市场结构逐步优化中国债券市场的市场结构逐步优化，主体日趋丰富。
除了传统的政府债、金融债外，企业债、公司债、地方政府债等新的债券品种也在市场上逐渐发行并被广泛投资。
以境外机构投资者为主的国际投资者也逐渐成为中国债券市场的重要参与者。
3. 市场化程度不断提高中国债券市场的市场化程度也在不断提高。
从发行、交易到风险管理，都在不断向市场化的方向迈进。
特别是随着债券通和沪港通等开放措施的逐步推出，中国债券市场对外开放的程度也在不断提高，吸引了越来越多的海外投资者。
二、中国债券市场的发展前景1. 经济结构调整与金融市场深化需求随着中国经济结构不断调整和金融市场不断深化，债券市场的需求也将进一步提升。
特别是在推动供给侧结构性改革、服务实体经济发展等方面，债券市场作为融资渠道必不可少。
2. 利率市场化改革的推进与利率债券的发行在利率市场化改革的大背景下，未来中国债券市场将迎来更多的利率债券的发行。
利率债券具有固定利率和到期还本的特点，可以有效满足投资者对稳定收益的需求，有助于提高债券市场的市场化程度。
3. 增强市场参与度与提高市场流动性未来中国债券市场还将继续增强市场参与度，提高市场流动性。
通过不断改进债券发行和交易机制，加强市场监管，吸引更多的机构投资者和境外投资者参与债券市场，增强市场流动性，提高市场效率。
浅析我国债券市场发展现状及其趋势分析
浅析我国债券市场发展现状及其趋势分析中国的债券市场发展已有一段历史，并且是一个不断发展的市场。
随着国内经济的发展以及财政政策的逐步调整，债券作为一种融资工具得到了越来越广泛的应用。
本文将从我国债券市场的历史、现状以及未来趋势三个方面进行分析，希望能够为读者提供一些有价值的思考。
一、我国债券市场的历史我国债券市场的历史可以追溯到20世纪80年代，当时的债券市场还处于萌芽状态。
在1990年代初期，我国政府开始发行国债，并且开始了债券交易市场建设的工作。
1997年，我国首次发行了人民币债券，这被认为是我国债券市场发展的里程碑事件之一。
2000年，上海证券交易所成立，带动了债券市场的快速发展。
2005年，我国证券市场实行了“T+1”交易制度，这进一步促进了债券市场的发展。
2016年，债券通一号通道开通，有效整合了内地和香港债券市场，实现了两地债券市场互联互通。
在这些政策的推动下，我国债券市场得到了快速发展，相关数据也证明了此事实。
二、我国债券市场的现状当前我国债券市场规模已经达到了50万亿元，成为世界上最大的债券市场之一。
从市场参与者来看，我国债券市场主要由政府、银行和企业组成。
目前，中国债券市场的参与者结构呈现多元化特点，已经包括公募基金、券商、保险、财政、央行、企业等各类机构和个人投资者。
从市场类型来看，我国债券市场主要由国债、政策性银行债和公司债三类为主。
其中，国债作为最低风险资产，具有保值增值和风险分散等优势，备受投资者欢迎。
在债券市场的交易模式方面，目前我国债券市场主要分为场内和场外两种交易方式。
场内交易主要指交易所债券交易，场外交易主要指银行间市场债券交易。
场外交易是我国债券市场的主要交易方式，在债券市场的表现中，交易额和交易量均占据主导地位。
而场内交易的意义则在于，可以为投资者提供更为多样化的债券交易方式，增加了市场的竞争程度。
三、我国债券市场的趋势分析1. 完善法律法规在债券市场发展的过程中，完善相应的法律法规至关重要。
中国债券市场发展现状与前景探讨
中国债券市场发展现状与前景探讨近年来，随着中国经济的不断发展和金融市场的逐步开放，中国债券市场呈现出蓬勃的发展态势。
截至2019年底，中国债券市场规模已达92万亿元，位居全球第二，仅次于美国。
同时，随着China Bond Connect等跨境机构投资通道的逐渐拓展和国内市场准入的进一步放开，中国债券市场未来的发展前景十分广阔。
一、中国债券市场发展现状1.高速发展的规模近年来，中国债券市场的规模呈现出高速增长的态势。
按照中国证券登记结算有限责任公司公布的数据，截至2019年底，中国债券市场规模已达92万亿元。
其中，国债市场规模达到49.1万亿元，地方政府债券市场规模则为20.4万亿元，企业债券市场规模为22.9万亿元。
同时，资产支持证券、金融债券、可交换债券等创新品种的发行也在不断增加，为市场规模的进一步扩大提供了动力。
2.不断优化的结构中国债券市场的结构也在不断优化。
根据中国人民银行公布的数据，截至2019年底，政府债券的比重为54.6%，企业债券的比重为24.8%，资产支持证券和可交换债券等其他类型的债券在市场中占比逐渐增加。
这表明，中国债券市场的结构逐渐趋向多元化，投资者对不同类型债券的偏好也在逐步发生变化。
3.资金来源日益多元化随着跨境机构投资通道的不断扩大，外资投资中国债券市场的规模也在不断扩大。
截至2019年底，外资在中国债券市场的占比达到了2.5%，其中北上资金的规模已经超过6000亿元。
同时，中国境内企业和机构投资者也在借助债券市场实现资金配置和风险管理，资金来源日益多元化。
二、中国债券市场发展前景1.利好政策的不断出台为促进中国债券市场的发展，中国政府和监管机构出台了一系列的利好政策。
例如，允许外资参与中国债券市场，降低投资门槛；加快发展债券期货市场，提高市场流动性。
这些政策的出台有望进一步推动中国债券市场的发展，吸引更多的投资者进入市场。
2.中国经济的持续稳定增长随着中国经济的持续稳定增长，债券市场的需求也在不断增加。
我国公司债券发展现状分析
我国公司债券发展现状分析【摘要】我国公司债券市场在经济快速发展的背景下逐渐壮大，对于企业融资和投资者资产配置起着重要作用。
本文从公司债券发行情况、市场规模、品种特点、投资风险、监管政策等方面进行了分析。
探讨了我国公司债券市场存在的问题，提出了相关发展建议。
未来，我国公司债券市场将继续保持增长势头，但也面临着诸多挑战和风险。
需要制定更加完善的监管政策，推动市场规范化发展，提高投资者信心。
企业也应加强信息披露，提升债券品质，以吸引更多投资者参与。
随着市场逐渐成熟和规范，我国公司债券市场将迎来更加广阔的发展空间。
【关键词】公司债券发展现状，债券市场，我国，发行情况，市场规模，品种，特点，投资风险，监管政策，问题，发展趋势，建议。
1. 引言1.1 背景介绍《引言》公司债券作为我国债券市场的重要组成部分，一直在我国资本市场中发挥着重要的作用。
随着我国经济的不断发展和金融市场的日益完善，公司债券市场也发展得越来越成熟和多样化。
公司债券的发展对于企业融资，投资者配置资产，以及经济的稳定健康发展都具有重要意义。
随着中国资本市场的不断发展和开放，公司债券市场逐渐壮大。
截至目前，我国公司债券市场已经成为亚洲最大的公司债券市场之一，发行规模和品种日益丰富。
公司债券市场对于我国经济结构调整和产业升级有着积极的促进作用。
在这样的背景下，深入分析我国公司债券市场的发展现状及存在的问题，探讨其发展趋势并提出发展建议，对于进一步完善我国公司债券市场，促进资本市场的健康发展具有重要意义。
本文旨在对我国公司债券发展现状进行全面深入的分析和探讨。
1.2 研究意义公司债券是一种重要的融资工具，在我国经济发展过程中发挥着至关重要的作用。
研究公司债券发展现状的意义在于深入了解我国企业融资渠道的多样化和发展状况，为制定相应政策提供依据。
通过对公司债券市场规模和特点的分析，可以为投资者提供更多的投资选择和风险把控手段，促进资本市场的发展和完善。
我国企业债券市场发展缓慢的原因分析
我国公司债券市场发展滞后的原因及对策!郑中华!孙!韦!!一、我国公司债券市场现状目前中国债券市场的品种主要有国债、金融债、短期融资券和企业债四大类。
如"##$年，中国债券市场国债发行量为"%&&’亿元，金融债的发行总额已达到%%(#)亿元，短期融资券’’)(亿元，与此形成鲜明对比，中国企业债券市场的发展严重滞后。
十余年来，在多数年份中，企业债券的发行规模都不到%###亿元，且大部分债券不能上市交易。
公司债券从"##$年开始发行，发行规模较小，中国公司债券市场的发展严重滞后。
同时，我国的企业债大多由国有大型企业发行，并与投资项目直接相关，它们很少发挥改善企业融资结构和完善公司治理结构的作用。
近几年来国内金融市场融资数据和债券发行数量见下表%。
表%!我国债券市场发行情况表单位：亿元人民币#%年#"年#’年#)年#*年#+年#$年政府债券’#&’))+%*))")&#&*#)"+(’’"%&&’金融债券"+"*’""#)+"#*%"’$%%$(**#%%(#)企业债券%)#’"*’*&’"++*)((*%$%(短期融资券####%)")"(%(’’)(公司债券######%%$!!资料来源：根据中国债券信息网数据编制从我国债券发行统计情况来看，本应处于主体证券地位的公司债券却恰恰被忽略了。
在我国，公司的融资主要是间接融资，大量依靠银行贷款，在企业的直接融资中债券融资又处于弱势，这样一来，大量风险便集中在了银行部门，这无疑是十分危险的。
同时，由于公司债券的缺失使得金融市场的投资工具单一，大量闲置资金涌入银行和股市，增加了金融体系的系统风险；另一方面，在投资组合几乎完全由股票构成的条件下，只要股市发生系统风险而全线下落，再高明的投资者也难逃厄运。
我国债券市场现状及发展中存在问题分析
我国债券市场现状及发展中存在问题分析企业债券市场是我国金融市场的主要组成部分，使用债券和股票进行融资是企业在资本市场上获取资金的重要方式。
近二十年来，我国的企业债券市场有了巨大的发展，但其规模仍远远小于西方发达国家，而且与国内的股票市场相比，发展也相对滞后。
我国证券市场发展中存在的主要问题：作为一个新兴的发展中证券市场,它必然存在着不足和需要完善的地方,主要表现如下：1 、债券发行人和持有人身份的局限导致我国企业债券市场的规模太小。
我国的《公司法》和《证券法》对企业债券的发行人和持有人都做了限制。
对于发行人的限制，1994 年的《公司法》和2005 年的《证券法》都规定，股份有限公司3000 万元净资产、有限责任公司6000 万元净资产是申请发债的基本条件，发债数额可达到净资产的40% 。
从表面上看，应该很多企业符合发债的条件，但是，中国社会科学院金融研究所王国刚（2007 ）认为，按照企业债券发行审批的内控指标，每只企业债券的发债数额大多不低于10 亿元，且发债资金占固定资产投资项目所需资金的比重不高于20% 。
如此一来，除非大型国有企业，否则是无法达到发债的条件的，可发债的企业只能集中于少数大型国有企业。
而对于持有人，《企业债券管理条例》规定：“办理储蓄业务的机构不得将所吸收的储蓄存款用于购买企业债券”；《保险公司投资企业债券管理暂行办法》也对保险公司投资企业债券进行了明确的限制。
银行和保险公司，中国资本市场上拥有最大资金的机构投资者，由于法律的限制，在企业债券面前无所适从，极大地削弱了企业债券的潜在需求。
而在美国，保险基金和银行资金都是企业债券的重要投资人。
因此，法律法规的限制，使得企业债券在供需两个方面都受到了抑制。
2 、企业债券市场的流动性不足当前，我国企业债券交易平台有两个，一个是银行间债券交易市场，一个是证券交易所债券交易市场。
在我国企业债券只能在证券交易所上市流通转让，但是证交所的上市规定又非常严格，且限制条款很多，绝大多数企业债券无法流通和转让。
国有企业债务困难问题及对策建议
一、引言
国有企业是我国经济的重要组成部分，然而近年来，许多国有企业面临着债 务困难的问题。这一问题不仅对企业的正常运营产生了影响，也对我国的经济发 展带来了挑战。因此，本次演示旨在探讨国有企业债务困难问题的现状、原因及 解决方案，为政策制定者和企业管理人员提供参考。
二、国有企业债务困难的现状
目前，国有企业的债务问题主要表现为负债率高、债务结构不合理、债务风 险加大等方面。部分国有企业的资产负债率超过了预警线，面临较大的偿债压力。 此外，一些国有企业的债务结构单一，短期债务比例过高，导致债务风险加大。
4、政府支持
政府应该加大对国有企业的支持力度，帮助企业化解债务风险。具体来说， 政府可以为企业提供财政补贴、税收优惠等政策支持，降低企业的财务负担。政 府可以设立专门的金融机构或担保机构，为企业提供融资担保服务，帮助企业解 决融资难题。
总之，国有企业债务困难问题是一个复杂而严峻的问题。要解决这个问题， 需要企业自身、政府和社会各方的共同努力。只有通过综合施策、多管齐下，才 能有效化解国有企业的债务风险，推动国有企业健康稳定发展。
三、国有企业债务困难的原因
国有企业债务困难的原因主要包括以下几个方面：一是投资决策失误，盲目 扩张导致资金链断裂；二是经营管理不善，经济效益不佳，难以偿还债务；三是 国家政策调整，使得部分国有企业失去了政策性支持，债务负担加重；四是金融 环境变化，信贷政策收紧，使得企业融资困难。
四、解决国有企业债务困难的对 策建议
国有企业债务困难问题及对策 建议
目录
01 一、国有企业债务困 难问题
02 二、对策建议
国有企业作为我国经济的重要组成部分，对国家的发展起到了至关重要的作 用。然而，近年来，随着市场竞争的加剧和经营环境的变化，一些国有企业陷入 了债务困难的境地。这些问题不仅影响了企业的正常运营，还可能引发一系列的 社会问题。因此，探讨国有企业债务困难问题及对策建议具有重要的现实意义。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
２７０．４２％和７９．６６％，规模和期数创历史新高。２０１０
年，全国共发行企业债券１８２支，发行总量为３ 如表１所示。 （二）发行主体呈现多元化的趋势 企业债券发行主体从铁道部、国家电网等大型 中央企业向地方企业扩散。２００８年，地方企业债券
展的需要。２００８—２０１０年股票市场与企业债券市场
相关数据如表３所示：
表３ ２００８－－－２０１０年股票市场与企业债券市场筹资比较 单位：亿元
资金投资企业债券范围扩大，基金公司等机构投资
者新募集产品规模快速扩大等因素影响，机构投资 者会加大对企业债券的投资。在人民币国际化和利
率市场化的大环境下，债券市场的地位越来越重要。
６２７．０３
亿元，是企业债券发展史上第二个高峰年。具体隋况
２００８年，发改委发出通知明确企业可发行无担
保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券，市场
发行量占企业债券发行总量的２８．９％，２００９年上升
收稿日期：２０１１－０３—０４
首次出现无担保信用债，推动了企业债券市场化进
作者简介：许平彩（１９７１一），女，河北赵县人，石家庄经济学院会计学院副教授，硕士，高级会计师，研究方向为会计理论与实务； 陈丽芹（１９７７一）。女，河北定州人，石家庄经济学院会计学院讲师，硕士，注册会计师，研究方向为会计理论与实务；魏 玮（１９８２一），女，辽宁锦州人，石家庄经济学院会计学院助教，研究方向为会计理论与实务。
三、健全中国企业债券市场的若干建议
（一）扩大企业债券发行规模 为扩大企业债券的发行规模，首先就要进一步 改革发行制度，降低发债门槛。这将调动更多企业发
务资金配置方面不能有效发挥作用。
（三）对企业债券发行的管制过于严格
政府对于企业债券的严格管制，是企业债券市
场发展滞后的一个重要原因。自１９８７年《企业债券 管理暂行条例》颁布以来，企业债券的期限、利率和
目前，企业债券发行主体既有大型央企、地方大 型国企、城投公司，也有民营企业、中小企业，支持了 各类型企业的发展。以２０１０年为例，２月和４月，国 家电网公司相继发行３００亿元和１００亿元企业债
券；４月份和８月份，武汉市中小企业集合债券、中 关村高新技术中小企业集合债券成功发行。不同类 型的企业进入债券发行市场，体现出企业债券发行
票市场。２０１０年，股票市场全年交易额为５４万亿人 民币，债券市场交易额为６３万亿元人民币。从市场
场初期，企业债券余额曾经超过股票市场的市值。但 是随着股票市场的迅速发展，企业债券市场明显落 后。２０１０年，企业债券发行额为３ ６２７亿元，境内外 股票首次发行以及再融资额为１ １ ３１８亿元，前者仅
发行额的比例不到２３％，占全年债券发行总量的 ３．８％，与西方发达国家企业债券相比有非常大的差
距。２０ห้องสมุดไป่ตู้０年各种债券发行规模详见表２。
表２
债券
２０１０年各种债券发行情况
央行 政策性中期 短期企业债 券
单位：亿元
。。发行
丹暇
占总量比例国债
保债券的比重大幅增加。２００９年城投债则进入高
速发展阶段，全年共发行城投类企业债券１１５支， 金额达１ ６７７亿元。２０１０年，受国家规范地方融资
未来一段时间，将会有更多的投资者进入债券市场，
资料来源：根据中国证监会及中国债券信息网数据整理。
（二）企业债券名不符实，没有充分发挥融资工 具功能
企业债券将成为越来越重要的投资品种。 二、现阶段中国企业债券市场存在的问 题分析
（一）中国企业债券与其他主要债券品种及股票 相比。发行规模偏小
因为历史原因，中国企业债券的发行主体主要
模为１ ５８０亿元，占发行总量的４３．５６％。两年来，发 行规模前两位均为铁道部和国家电网。２００９－－２０１０ 年企业债券前五大发行人如表４所示。 伴随着各地民生工程启动，２００９年以来城投
从发行规模来看，各债券品种的分布不够合理，国
债、央行票据和政策性金融债占总发行规模的比重 偏高，企业债券占比很低。２０１０年，记账式和储蓄式 国债共发行１５ ８７８亿元，企业债券发行额约占国债
由此可见，公有制经济和非公有制经济之间、大 型企业和中小企业之间在发行债券融资等方面存在
机会严重不平等现象。在“企业债券”的名义下，各
种类型的垄断性行业及公共部门债券占据了发行企 业债券的有利条件，挤占了真正的企业通过企业债
求偏低。此外，中国对于企业债券的信息持续披露不
重视，要求不严格，近丽年企业债发行规模骤然增
种类（记爵斌、储蓄式）
票据银行债票据融资券
总量
规模
１６．７％４９．０２％１３．８７％５．１８％７．０９％３．８１％４３３％ｌ慨
资料来源：根据中国债券信息网数括整理ａ
平台公司的影响，城投债发行规模出现了一定程度
的下滑。２０１０年８月２７ Ｅｔ，中国第一只市政项目 建设债券品种正式面世。市政项目建设债券是在近 年来核准的城投债的基础上，根据该类债券用于市 政建设特点有选择推出的，对于中国的城市化过程 将起到促进作用。 （四）企业债券作为投资工具的地位日益重要
ｌ
中华人民共和国铁道部ｌＯＣＯ
１５０
ｌ
中华人民共和国铁道部８∞
２００ ｌ∞
舶 Ｉ
２国家电同公司４∞ ３北京国有资本经营管理中心 ４中国铅生公司
２国家电同公司４∞
３
中国石油天然气集团公司
务报告、信用评级报告、法律意见书等申请材料。在
美国，为了充分保障债权人的利益，债券发行人除了 披露相关财务、业务等信息，还要求披露其历史信用
中国企业债券的发行规模也远不及股票市场。 与股权融资相比，企业债券融资具有融资成本低、控 制权不被稀释等独特优势。按照融资偏好理论，企业
选择融资的次序一般是先内部融资，其次是发行债 券，最后是股权融资。因此，在一些发达国家，企业债
券发行规模要远大于股票发行规模。在中国，股票市
经过多年发展，中国债券市场交易量超过了股
类企业踊跃发债成最大的企业债券发债群体。２００９
・９１・
万方数据
经济与管理（月刊）
２０１１年第４期
年，发行城市建设投资类企业债券１１５期，发行金 额为１ ６７７亿元，分别占该年发行企业债券总量的 ６１％和募集资金的４０％。２０１０以来发行的１８２期企 业债券中，也有超过半数为城投债、市政债。同时， 城投债的发债主体范围由以往的直辖市、省会城市、 计划单列市拓展到地级市及以下城市投融资平台。
】∞４中国南方电网有限责任公司
５
ｌ∞ ５ 中国长旺三峡工程开发总公司 合计金额ｌ ７∞
四ｊＩＩ发展｛控股洧限责任公司 合计金额
５８０
占重量塑燕堕塑ｌ墨２
墅』塑
占墨堑塑燕些型！堡２
塑墅
记录，包括银行贷款偿还情况、历史信用违约记录、
贷款集中度、高管人员的信用记录等。与国外发达国 家相比，中国对于企业债券发行文件的披露标准要
基准利率的背景下，债券市场运行总体平稳，多数债 券品种的表现都可圈可点，企业债券的表现更值得 一提。截至２０１０年１２月３１日，上证企业债券指数 收报１４３．４５点，较２００９年末上涨约７％。从企业债 券市场的投资者结构看，商业银行、保险公司、基金 公司是企业债券市场的主要投资者，由于商业银行 信贷规模正在有一定幅度的下调，保监会规定保险
２０１１年４月
箜兰§鲞筮兰塑
丝竺型竺型丝竺塑！竺型
经济与管理
Ａｐｒ．，２０１１
！丛垄丝：兰
●百家点经
中国企业债券市场现状分析与建议
许平彩，陈丽芹，魏玮
（石家庄经济学院会计学院，河北石家庄０５００３１）
摘要：中国的企业债券市场近年来有了较大发展，但与股票市场相比，存在比较大的差距。债券发行规模偏低，金融 工具的功能没有得到充分发挥。要健全企业债券市场就必须扩大企业债券发行规模，推动发债主体多元化，完善资 源评级制度和信息披露制度。 关键词：企业债券；信用评级；信息披露 中图分类号：Ｆ２７ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００３－３８９０（２０１１）０４－００９０－０４
・９０・
万方数据
百家点经
许平彩，陈丽芹，等，中国企业债券市场现状分析与建议
程。自此之后，第三方担保、无担保、质押抵押担保等 品种迅速发展，其中无担保债券发展迅速，占比最 大。截至２０１０年１２月２８日，无担保债券发行规模 达１ ５６０亿元，占发行总量的比重从２００９年的 ２９．２０％上升到２０１０年的４５．７７％，企业债券中无担
行企业债券的积极性，使得企业获得更多资金的支
持，债券市场的直接融资功能得到充分发挥。企业债 券发债门槛降低之后，不同类型的企业可以有更多
额度基本上都由政府确定，国家实质上是把企业债 券发行当作计划内的建设项目来筹集资金。２００８
年，原来由人民银行审批的短期融资券和中期票据 等部分债券品种，变为在银行间交易商协会注册。 银行间市场注册制的推行，初步实现了中国部分债 券品种由审批制向注册制的转变，这也是中期票据 和短期融资券在近几年得以迅猛发展的一个重要原 因。同年，企业债券发行制度发生了重大变革，由 “先核准规模，后核准发行”两个环节简化为“直接核 准发行”一个环节，但企业债券的核准手续仍然繁琐 而严格。 （四）债券信用评级制度不完善 债券评级应当是—种对企业信用情况的评价，投
一、中国企业债券市场的现状
（一）企业债券发行总量大幅增长
到５２－３％，２０１０年为５４．５％，地方企业债券超过中央 企业债券成为企业债券中的主要品种，企业债券逐 渐成为地方企业的重要融资手段。
表１ ２００８－２０１０年企业债券发行情况
２００８年 期数
７１ ２７
２００８年，发改委发布了《关于推进企业债券市
场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》，企业 债券的发行制度发生重大变革。核准程序将由原来 的“先核准规模，后核准发行”两个环节简化为“直接 核准发行”一个环节。改革前，企业发债从上报审批 到拿到额度大约需要半年时间。而新的发行制度规 定发改委自受理企业发债申请之日起要在３个月内 做出核准或者不予核准的决定（不包括发行人及主 承销商根据反馈意见补充和修改申报材料的时间）。 企业债券发行制度的改革，简化了审批手续，降低了 企业发债门槛，使企业债券市场的直接融资功能得 到更好发挥。企业债券发行效率的提高也为企业债 券市场规模的扩大奠定了制度基础。