中国宏观对冲研究院：LME铝仓储改革计划因不利判决受阻
中国宏观对冲研究院：LME铝仓储改革计划因不利判决受阻
摘要: 英国法院的判决让伦敦金属交易所(LME)全面推行仓储改革的脚步受阻，但对俄罗斯铝业联合公司(UC RUSAL)有利。
目前尚不清楚LME将寻求上诉，还是重新展开可能长达一年之久的审视过程。
英国法院的判决让伦敦金属交易所(LME)全面推行仓储改革的脚步受阻，同时也让芝加哥商业交易所集团(CME Group)捞到意外的好处，几周后该集团将推出期铝合约挑战LME的全球主导地位。
伦敦高等法院周四的判决对俄罗斯铝业联合公司(UC RUSAL)有利。
俄铝是全球最大的铝生产商，担心LME加快旗下全球仓储网络铝出库速度的改革举措，会损及该公司的产品价格。
这对LME来说是个重大挫折，该交易所原定几天后就要实行改革措施，希望以此解决期铝合约日益严重的危机。
期铝是该交易所数量最大、流动性最强的交易品种。
目前尚不清楚LME将寻求上诉，还是重新展开可能长达一年之久的审视过程。
这个判决让多年来一直抱怨仓储网络拥堵情况的铝消费者(例如可口可乐公司)受到打击，美国铝业(Alcoa)等生产商则大感振奋，美铝股价上涨逾6%。
对于高盛和嘉能等仓库拥有者而言，这也料将有利于其股价短线表现。
但许多人认为这种涨势将会转瞬即逝，因LME可能会别寻他途继续推行新规。
相反，受益最持久的可能是CME，该集团正在说服铝行业放弃30年来沿用的LME定价体系，转而采用CME新推出的合约。
此举恐非易事，外界怀疑CME能否吸引够多的兴趣，但英国法院周四的判决对CME大有助益。
“关于流动性的确还有些问号，但如果他们想要一个吸引交易量的完美风暴，那么这就是了。
”巴克莱资本基本金属分析师Nicholas Snowdon说。
铝博士周评(9月17日-9月21日)
利多无以为继期铝高位回落国庆长假前备货行情宜谨慎本周市场利多因素难以寻找，纵使本周中日本跟随欧美继续推出量化宽松货币政策，但这对市场的提振作用有限，而本周中欧美的经济数据表现不理想，全球制造业数据PMI显示较差，引发市场对全球经济成长忧虑转浓，美元指数在低位回稳，加之欧债方面西班牙可能需要全面救助，这点将可能未来诱发美元指数反弹，市场商品期货价在高有获利压力，最后技术指标也不利商品期货继续往上走高，短期回落调整需求较明显。
伦铝经过上周对欧美量化货币政策利好的充分反映后，本周由于利多出尽，且大宗商品之首的原油价格先现急挫走势，说明市场对后市利多政策无以为继，目前现行锁利离场，伦铝本周呈大幅回落态势，波动幅度在2100-2190美元之间。
因市场对欧美日三大央行先后放水后，未来市场难预见更多利好政策，伦铝价周初就表现高位获利压力，加之原油价格又出现急挫走势，所以伦铝也呈现出回落的态势，而且伦铝之前冲高，技术指标已显示超买状态，价格回落调整显示十分迫切，再者目前铝市基本面仍向利空方向发展，伦铝库存重新回到500万吨上方，本周末增至508.5万吨，是今年的高位。
目前如高盛、摩根大通、嘉能可等投行和大贸易商已控制了绝大多数的铝库存，并且将其作为抵押品，用以融资来买入更多的库存，而维持这种操作方式的前提，就是铝价在整体趋势上要维持上涨。
根据消息显示，目前这些机构控制的铝库存占总量超过65%，而去年时曾一度接近80%。
而今年港交所收购了伦敦金属交易所LME后所面对最大的问题就是对伦敦铝交割规则的改革，以避免投资行等机构控制铝现货交割，从中谋取利益。
预计这些机构的铝库存持仓将会有大变化，若新规要降低各机构的持仓比例，多出的部分将流出市场，铝价基本面将可能恶化，铝价或走弱。
沪铝方面本周沪铝继续被动于外盘的走势，在外盘高位回落走势的拖累下，沪铝主力合约本周表现高开回落走势，波动幅度在15685-15990元之间。
沪铝本周走势仍显示偏弱，而随着铝价上行动能的逐渐转弱，后市或难免再遭回调风险。
中国宏观对冲研究院：港交所的反击？-LME继续推进仓储改革及计划
摘要: 伦敦金属交易所(LME)周五决心继续实施仓储网络改革计划，出台更严格的信息”防火墙“规定。
前一天，英国法院否决了LME仓储改革计划。
港交所的反击？-LME继续推进仓储改革及计划
伦敦金属交易所(LME)周五决心继续实施仓储网络改革计划，出台更严格的信息”防火墙“规定。
前一天，英国法院否决了LME仓储改革计划。
LME称：‘’将加强有关既在LME进行交易又有自己的金属仓库的公司规定，以确保避免信息不当泄露及利益冲突。
‘’LME计划就调整提议进行协商，并在2015年1月推出。
该规定适用于高盛和嘉能可这样的银行和大宗商品机构，这些企业既进行金属交易，又有自己的金属仓库。
LME在一份声明中称，外部评估认为，当前在交易所和仓库之间实行的规定限制基本够用。
“但评估建设性地提议对现有要求做出某些修改，LME认为这将进一步提高对某些方面的信息限制要求，”LME指出。
这会“保护仓储企业手中的机密信息，第三方(包括交易公司)若获得这些信息，可能会产生利益冲突，甚至有可能导致滥用市场支配地位”。
LME提议强化一项规则，要求大家在有合理依据怀疑存在违规行为时，将情
况反映给交易所。
LME还计划推出确保雇员从仓储公司离职时归还机密资料的规定。
这是LME去年11月针对铜、铝等基本金属启动全面改革计划的一部分，以缩减金属交付排队等候时间，并防止出现滥用市场支配地位。
中国宏观对冲研究院：LME 仓储制度修改引关注
摘要: 近来饱受诟病的LME仓储制度，修改的迹象越来越明显。
日前，有市场传闻称，伦敦金属交易所（LME）9月份仓储制度的修改，预计会使出库规模比现在提高3倍。
而熟悉LME的市场人士表示，新的仓储制度最快要到明年4月面世。
近来饱受诟病的LME仓储制度，修改的迹象越来越明显。
日前，有市场传闻称，伦敦金属交易所（LME）9月份仓储制度的修改，预计会使出库规模比现在提高3倍。
而熟悉LME的市场人士表示，新的仓储制度最快要到明年4月面世。
“7月初LME就调整仓储出入库制度向市场征求意见，调整的核心是根据入库量来确定出库量。
”银河期货首席宏观经济顾问付鹏(博客,微博)向期货日报记者表示，其目的就是为了解决现有制度下入库量很大出库量很小，排队提货周期长的问题。
“以目前的入库量，结合拟定的新制度下出入库率的比例关系，出库规模大概会比现在提高3倍左右。
”根据目前LME的仓储制度，其指定交割仓库每日有最低出库量限制。
以铝为例，超过90万吨的铝仓库最低出库量为3000吨，未超过90万吨的最低出库量为1500吨。
作为全球最重要的有色金属交易市场，LME价格影响着全球各地有色金属的期、现货贸易，而其仓储制度，随着一些国际投行和贸易巨头向商品仓储领域的渗透，逐渐“变了味道”。
近年来，以高盛、嘉能可等为代表的大型投行和大宗商品贸易商大举收购仓储企业，大量囤积铝、锌等有色金属，同时利用LME仓储制度漏洞，致使下游消费企业长期排队提货，进而影响相关品种的期、现货价格。
随着今年年中一些大型投行和贸易巨头操控有色金属市场价格的丑闻曝光，LME仓储制度的缺陷引起市场高度关注。
“LME肯定注意到了这些问题，才会在7月初向市场征求仓储制度修改意见。
”中证期货副总经理景川说，不过依据LME的行事风格，其仓储制度的修改要经过一系列流程，不可能很快就有明确结果。
特别是LME的交易合约时间跨度很长，有的甚至长达10年，要考虑如何妥善处理投资者已建仓的合约。
美铝公司反腐败政策 Arconic
美铝公司反腐败政策背景：美铝公司（“Arconic”）及其管理层承诺在其全球各地的运营中倡导职业道德，遵守所有适用法律。
我们的董事和管理层始终坚信，我们获取成功的方式与成功本身同样重要。
随着我们在不断扩展全球业务，对于遵守反腐败和反贿赂法律（例如以经合组织公约和美国《海外腐败行为法案》（“FCPA”）为基础的法律）的警惕性变得至关重要。
在我们开展业务的一些市场，存在这样的现象：(i) 政府官员频繁从事营私舞弊的商业和金融活动；(ii) 腐败和相关问题时有发生；(iii) 尽管法律标准和执行政策有所进步，但经常是不明确的，且在被适用时前后不一致。
海内外竞争压力的日益增加，不会影响美铝公司对职业道德和遵纪守法的承诺。
本政策适用于美铝，及其在美国及世界各地运营的子公司、附属机构、合作伙伴、合资公司及其它由美铝直接或间接有效控制的商业组织（简称“公司”）。
其适用于公司的所有董事、高级职员和普通雇员。
本政策中所载的禁令与限制适用于政府官员、雇员以及私营部门中的个人。
任何政策都无法预测到所有可能发生的情况。
我们鼓励员工与其主管或任何美铝法律或合规部门的成员探讨任何可能涉及本政策规定的有关具体事实和情形。
政策：公司和代表公司行事的第三方均不得以诱使接受者滥用其职权或谋取不正当“商业利益”为目的，向任何“政府官员”或任何其他人员或实体（包括私营或商业部门的人员或实体）提供、许诺、授权或支付“任何有价物”。
公司的任何员工都不得要求或接受如下定义的贿赂。
除非美铝政策有特别许可，否则在任何情况下均不得向第三方或为使第三方受益而赠送现金或现金等价物礼物，公司的任何员工亦不得要求或接受该等现金或现金等价物礼物。
即使只是看似不当的行为，也必须予以避免。
公司的任何员工都不会因拒绝行贿而承担不利后果，即使拒绝行贿导致公司失去业务或预定计划受到负面影响。
在本政策中，术语定义如下：“有价物”包括但不限于现金、现金等价物（例如礼品卡）、礼物、旅游、餐饮、娱乐、车辆使用、住宿或例如给予亲友教育和职业机会等有价值的好处、贷款以及度假房产使用权。
中铝购力拓股份遇双重阻碍
证 了涂层 的防水 及保 温性能 。 天津市塘 沽 区天 虹化工涂料 装饰有 限公司是这 种新型抗 裂剂的最大 受益者 。 总经理 陈 新友说 ， 发明制备工 艺简单 ， 新 使用方便 ， 采用 抗裂剂配制
的芳烃联合装置 ， 是集 团公司实现区域资源整合 ， 优化 资源 综合利用的重要工程 。 芳 烃 项 目总 投 资 ３ ． 亿 元 ， 有 ８ 装 置 。 程 自 ７９ 共 套 工 ２０ 年 ５ １ ０ ８ 月 日开 工 建 设 以来 ， 乌石 化 科 学 组 织 ， 心 谋 精 划， 针对大型 和超大型设 备多 ， 工安 装技术难度 大 ， 新 施 受 疆 冬季气候 影响 ， 际建设周 期仅有 １ 个月等 困难 ， 实 ２ 打破 建设常规 ， 在春寒料峭 的３ 月即转入新一年建设。 目前 ， 芳烃项 目建设 中，１ 座 加热炉主体结 构 已预 制 ７
中铝购力拓股份遇双重阻碍
据报道 ， 中铝购买 ７ 亿美元可转债 ， ２ 并增持股份至 １％ ８ 的计 划 ， 遭部分股东和澳大利亚议员双 重阻碍。 据 计划 ， 中铝将 购买力拓铁 矿石 、 铜和铝部 门的股份 ，
减少 ５ 。 ％
安赛乐米塔尔公司４ ２ 日公布其今年第一季度息税 月 ９
季度 的净 亏损达到 了 ｌ亿美元 ， １ 也是该公 司连续第二次
出现的季度性 亏损。
参议 院领袖乔伊斯联合拍摄 了一部电视商业广告， 呼吁澳大 利亚政府否决将铁矿石资产 出售给他们所谓 的“ 外国政府 ” 。
Ａｄｖ ｃ ｄ ａｎ ｅ Ｍａ ｅ ｉ ｌ Ｉ ｕ ｒ ｔ ｒ ａ ｓ ｎｄ ｓｔ ｙ
－ ＢＳ Ｗ １
英 ｌｒ １ Ｉ
据 投资 者猜 测， 拓股价 突破 ４ 美 分 的转换 价 ， 可 力 ５ 它 能要修改交易 内容 。
铝价难以进一步上冲
铝价难以进一步上冲程小勇【期刊名称】《中国金属通报》【年(卷),期】2012(000)037【总页数】2页(P24-25)【作者】程小勇【作者单位】宝城期货【正文语种】中文9月份，铝价表现强势特征明显。
原因在于，自年初以来投行不断介入LME交割系统，人为操作现货铝的溢价，以期获取期货溢价的收益。
而国内铝产能过剩，新增产能投产、停产产能重启和需求旺季不旺，国内铝价将再度下滑。
9月份，工业金属全面反弹之际，铝价表现有点“鹤立鸡群”之感觉，供过于求严重意味着铝供需基本面最差，但在此轮反弹中却势如破竹，强势特征明显。
截至18日的9月份反弹中，LME三个月铝价反弹逼近14%，而金融属性最强的LME三个月铜价反弹在10%左右。
主要原因在于，自年初以来投行不断介入LME交割系统，人为操作现货铝的溢价，以期望获取期货溢价的收益。
然而，国内铝锭产能过剩，产量能够自给自足，导致铝价反弹呈现“内弱外强”格局，而地方政府扶持、新增产能投产、价格反弹刺激原先停产的产能重启和需求旺季不旺，国内电解铝价格将会再度下滑，整个电解铝行业难以摆脱第二个“钢铁行业式的困境”。
铝是继铁之后用途最为广泛的金属，从飞机到易拉罐都离不开铝。
几年前，铝还是个低调的行业，专业的商家和生产企业主导了这个市场，直到最近这几年投行、指数投资者和对冲基金的加入。
通过把金属储存在大型仓库中，投行能获得稳定回报。
因为这样令它们能哄抬金属价格，并把部分供应抽离市场。
第二季度，LME仓库中被金融交易锁定的铝占所有铝库存的比例平均为65%，主要由指数投资者和对冲基金引起的资本流入已经严重干扰了供求平衡，并对市场参与者发出错误信号。
具体原理是：投行通过期货溢价融资，即通过证券化把现货从市场抽离，那么投行就能通过给存货融资获得收益。
如果出现供应过剩，那么期货市场会出现期货溢价。
这时候生产企业应该要减产并承受收入损失，但实际情况是，银行鼓励这些生产企业维持生产规模，因为生产企业能利用其库存作为抵押物获得融资支持。
LME仓储规则与垄断套利
L M E仓储规则与垄断套利目前，嘉能可、托克等全球最大的大宗商品交易商都已进入了中国的仓储行业。
而今年6月份青岛港融资骗贷事件，暴露出了中国仓储行业的众多不规范操作，而行业亟须进一步的强化监管。
最近有消息称，高盛欲趁商品骗贷风波进军中国仓储业，谋求在上海或者其他有保税仓库的城市设点，与其他国际仓储公司在中国寻找代理不同，高盛将直接管理在中国这部分业务的运营。
自2012年底大手笔收购伦敦金属交易所（LME）后，香港交易所集团（下称“港交所”）行政总裁李小加的清静日子就到头了，忙于收拾LME仓储陈规留下的烂摊子。
由于卷入投行幕后操纵大宗商品价格的质疑中，LME不得不加速仓储体系改革，其新规于2013年11月问世。
改革受到了金属消费商的欢迎，但也遭到金属生产商的激烈抵制。
全球最大的铝生产商—俄罗斯铝业就与LME闹上了法庭，要求撤回新规。
8月6日，港交所发布半年报显示，上半年盈利23.67亿港元，同比增长1.68%。
LME 面临的两项诉讼令港交所的法律费用飙升。
其中就包括英国高等法院今年3月裁定，俄铝对LME仓储政策改革提起诉讼并最终获胜，及美国就LME及其母公司LMEH在仓库市场涉及锌价的反竞争及垄断行为的新集体诉讼。
目前与俄铝的官司还在继续，英国上诉法院小组7月30日宣布，在推翻或是维持之前裁决的问题上“保留判决”。
最终判决可能要等到10月初。
由于英国高院裁定LME的改革“不合理也不合法”，这使得LME的改革进程出现停止。
不过，市场人士表示，改革是势在必行的。
否则仓储问题将直接影响LME与现货市场的紧密程度，而与现货市场的紧密程度下降会直接影响该交易所在全球金属市场的地位。
套利已成灾LME是一家与现货市场联系紧密的交易所，通过在全球各地建立金属交割仓库网络，为投资者的交割提供足够的便利性，保证交割活动快速有效地进行。
金属生产商、贸易商和终端消费商都可以利用LME的系统来进行各项活动，而仓库运营商将这些市场参与者联系在一起，保持和维护全球有色金属市场的稳定。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
摘要: 英国法院的判决让伦敦金属交易所(LME)全面推行仓储改革的脚步受阻，但对俄罗斯铝业联合公司(UC RUSAL)有利。
目前尚不清楚LME将寻求上诉，还是重新展开可能长达一年之久的审视过程。
英国法院的判决让伦敦金属交易所(LME)全面推行仓储改革的脚步受阻，同时也让芝加哥商业交易所集团(CME Group)捞到意外的好处，几周后该集团将推出期铝合约挑战LME的全球主导地位。
伦敦高等法院周四的判决对俄罗斯铝业联合公司(UC RUSAL)有利。
俄铝是全球最大的铝生产商，担心LME加快旗下全球仓储网络铝出库速度的改革举措，会损及该公司的产品价格。
这对LME来说是个重大挫折，该交易所原定几天后就要实行改革措施，希望以此解决期铝合约日益严重的危机。
期铝是该交易所数量最大、流动性最强的交易品种。
目前尚不清楚LME将寻求上诉，还是重新展开可能长达一年之久的审视过程。
这个判决让多年来一直抱怨仓储网络拥堵情况的铝消费者(例如可口可乐公司)受到打击，美国铝业(Alcoa)等生产商则大感振奋，美铝股价上涨逾6%。
对于高盛和嘉能等仓库拥有者而言，这也料将有利于其股价短线表现。
但许多人认为这种涨势将会转瞬即逝，因LME可能会别寻他途继续推行新规。
相反，受益最持久的可能是CME，该集团正在说服铝行业放弃30年来沿用的LME定价体系，转而采用CME新推出的合约。
此举恐非易事，外界怀疑CME能否吸引够多的兴趣，但英国法院周四的判决对CME大有助益。
“关于流动性的确还有些问号，但如果他们想要一个吸引交易量的完美风暴，那么这就是了。
”巴克莱资本基本金属分析师Nicholas Snowdon说。