美国量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响.pdf
美国量化宽松货币政策对我国经济的影响
美国量化宽松货币政策对我国金融经济的影响2010年11月3日，美联储正式宣布重启定量宽松货币政策，宣布在未来8个月内购买6000亿美元长期国债。
这是继2009年3月，美联储1.7万亿美元注入流动性后的第二轮量化宽松货币政策手段，试图通过注入流动性的方式来刺激经济增长。
该方案一出，立即引起全世界的广泛关注和担忧，这一政策将给世界经济复苏带来的负面效应不容小觑。
对我国的金融经济发展也带来了重要的影响。
美国新一轮量化宽松对中国而言，一方面可以说是火上浇油，大量的热钱可能流入国，进一步加剧中国的流动性过剩；另一方面可以说是釜底抽薪，面对美元的不断注水和贬值压力，中国不得不减少美元外汇储备的累积，大量的美元外汇储备可能回流到美国，从国债投资转向其他领域。
（一）短期国际资本流入加剧在美联储量化宽松的货币政策作用下，联邦基金利率处于历史低位，美元呈走软趋势。
在人民币升值预期、中美利差倒挂和中国经济企稳回升的良好预期下，2009年以来流入中国的短期国际资本呈现出加速的态势。
然而，一旦美国经济进入持续复苏，美联储必将逐步退出量化宽松和逐渐收紧银根，美国拆借市场利率和联邦基金利率将会上升。
这将使美元升值，并使部分套利交易平仓。
一旦美元企稳走强，国债利率上扬，大宗商品价格回落，资产泡沫可能随之而破裂。
大量投机性资金撤出中国，造成资产价格的大幅波动，给中国的金融稳定埋下巨大的隐患。
20世纪90年代东亚国家的资产泡沫破裂并引发金融危机的教训不可不引以为鉴。
（二）人民币汇率调整进退两难量化宽松货币政策加大了美元汇率的波动，增加了人民币汇率机制改革的难度。
在美元贬值和短期国际资本涌入的背景下，人民币升值压力再次显现，人民币汇率政策又一次站在十字路口：是选择缓慢升值还是大幅升值？我们认为，中国政府不太可能选择大幅升值的策略。
首先，在大幅升值方式下，热钱在很短的时间内就可以获得升值带来的收益，热钱获利的成本将大大降低。
其次，我们很难找到一个均衡汇率点，无法计算怎样的升值幅度为一个合适的水平。
美国量化宽松货币政策对中国经济的影响及对策
美国量化宽松货币政策对中国经济的影响及对策全球金融危机爆发以来，一些西方国家通过注资、贷款、定期拍卖、资产置换、短期资产购买等量化宽松措施向金融系统注入流动性。
2009年，美国在采取降息以及扩张央行资产负债表刺激经济未果的情况下，采取直接购买本国长期国债的非常规量化宽松货币政策，以此达到为财政赤字融资和降低长期利率从而刺激经济的目的。
美国的量化宽松货币政策，实质上就是美国继续实行美元泛滥的举措，为的是稀释各国对美债权。
换句话说，在未来的一段时期里，美元贬值预期将继续持续或者加速。
美国政府的此种极端救市措施给包括中国在内的新兴市场经济体的货币政策造成了较大的外部压力，并将对全球政治、经济、金融产生了深远影响。
一、美国的两轮量化宽松货币政策2008年11月24日，美联储宣布将购买由房地美、房利美和联邦住宅贷款银行发行的价值1000亿美元的债券及其担保的5000亿美元的资产支持证券。
这是美联储在金融危机以来首次动用量化宽松货币政策。
截至2010年3月，第一轮量化宽松结束，美联储购买了1.25万亿美元的抵押贷款支持证券、3000亿美元的美国国债和1750亿美元的机构证券，累计1.725万亿美元左右。
2010年11月3日，美联储又宣布长期维持0～0.25%的超低基准利率不变，并表示从2010年11月份开始到2011年第二个季度之前以每月750亿美元的规模总计购买6000亿美元的较长期国债，但将根据经济形势对购买规模进行调整。
包括美联储现有抵押贷款支持证券到期回笼资金再投资计划在内，FED预计将购买8500—9000亿美元的国债。
这就是美国自次贷危机以来，实施的第二轮量化宽松货币政策。
二、美国量化宽松货币政策对中国经济的影响1、对人民币汇率的影响随着美国量化宽松货币政策的实施，再加上美元的低利率政策，美元的贬值已成为中长期趋势。
相对而言，中国作为一个新兴国家，经济增长相对较快，而且伴随国内通胀水平的进一步加剧，中国已进入加息周期，人民币与美元的利差进一步扩大。
美国量化宽松政策及对中国的影响
美国量化宽松政策及对中国的影响2019-07-02摘要：2008年次贷危机后，美联储实⾏了四轮量化宽松政策，对美国经济的复苏起到了⾄关重要的作⽤，但其政策外溢效应⽇渐扩⼤，尤其是新兴经济体⾯临着较⼤的通胀压⼒与资本流动风险，本⽂深⼊分析了美国量化宽松货币政策的主要内容及本质特征，并结合中国实际分析了其可能影响。
关键词：量化宽松货币政策外溢效应资本流动2008年次贷危机之后，美国陆续推出了四轮量化宽松货币政策（Quantitative Easing，简称QE），时间跨度长，影响范围⼴，显⽰美国急于致⼒于提振经济、促进就业，也暴露了美国不顾美元特殊地位、放任过度宽松货币政策对全球各国带来的冲击。
美国量化宽松政策对我国经济的主要影响包括：资本流动的不确定性增加、外部输⼊性通胀压⼒增⼤、资产泡沫风险提升、美元资产贬值风险加剧等，增添了我国经济稳增长、调结构和控通胀的复杂性。
⼀、美国量化宽松政策的主要内容和传导机制（⼀）主要内容⼀是QE1通过购买⼤量美元资产向⾦融市场⼤量注资。
2008年11⽉，美联储宣布启动QE1，承诺购买机构债和抵押贷款⽀持证券（MBS），在随后的三个⽉中，美联储创造了超过⼀万亿美元的储备，主要是通过将储备贷给它们的附属机构⽤于直接购买抵押贷款⽀持证券。
截⾄2010年4⽉共购买1.725万亿美元资产，开启了世界各国宽松货币政策的阀门。
⼆是QE2计划购买⼤量长期国债来压低长期利率以刺激经济。
2010年11⽉，美联储宣布启动QE2，计划收购6000亿美元的长期限美国国债，每个⽉购买750亿美元，直到2011年第⼆季度。
⽬的是通过⼤量购买美国国债，压低长期利率，借此提振美国经济，避免通货紧缩，并降低⾼达9.6%的失业率。
三是QE3开放式购买MBS直⾄就业市场出现重⼤改善。
2012年9⽉，美联储宣布启动QE3，直⾄就业市场复苏。
该计划包括：从9⽉14⽇开始，每⽉购买400亿美元机构抵押贷款⽀持债券（MBS）；继续执⾏卖出较短期限国债、买⼊较长期限国债的“扭转操作”⾄2012年底；不设定MBS购买结束时间，如果就业市场未能出现重⼤改善，美联储将会持续执⾏购买计划，并在合适情况下动⽤其他政策⼯具；维持联邦基⾦利率0-0.25%的区间不变，预计这⼀⽔平⾄少维持到2015年中期。
美国量化宽松政策对中国经济的影响
美国量化宽松政策对中国经济的影响摘要：为应对金融危机带来的全球经济衰退，各国政府用尽各种刺激政策应对经济危机。
美国政府采取了量化宽松的货币政策，接着全球大规模采取量化宽松政策在历史上首次亮相，对世界经济和中国经济都将产生难以估量的影响，对此有必要进行深入的分析。
本文经过剖析在全球经济严密联络的背景下，美国量化宽松货币政策对中国实体经济和虚拟经济的影响，并针对上述影响提出中国的应对之策。
关键词：量化宽松货币政策、美国国债、美元贬值、人民币汇率机制改革、输入型通货膨胀、热钱、金融危机、2008年9月，雷曼兄弟的倒闭引发了美国金融危机，为保证金融市场稳定，美联储推出第一轮量化宽松政策；从2008年9月到2010年7月，美联储向市场注入1.7万亿美元。
由于美国经济指标持久得不到改善以及高居不下的失业率，美联储宣布于2010年8月推出第二轮量化宽松政策，花费6000万美元购买美国国债。
那么什么是量化与宽松货币政策？量化宽松货币政策俗称“印钞禁”，指一国货币当局通过大量印钞，购买国债或企业债券等方式，向市场注入超额资金，旨在降低市场利率，刺激经济增长。
该政策通常是往常规货币政策对经济刺激无效的情况下才被货币当局采用，即存在流动性陷阱的情况下实施的非常规的货币政策。
再者，量化宽松货币政策实质上是在脱离实体经济需求的情况下，开动印钞机向市场输入流动性。
在市场信心缺失，投资萎缩的情况下，量化宽松货币政策向市场释放的流动性不会导致通货膨胀，但是一旦经济好转，投资信心恢复，过度释放的流动性则可能会转化为通货膨胀。
美国的两轮量化宽松政策的直接后果是美国国债的大量增发和贬值、美元贬值和国际大宗商品价格的上涨，给美国以及世界各国带来了通货膨胀的压力，并加剧希腊、冰岛等欧洲一些国家的主权债务危机。
美元作为世界储备货币，世界主要商品定价均以美元为基准，而量化与宽松政策向金融市场注入大量的流动性，这些流动性资金的一大部分会通过影响黄金、原油、粮食和其它重要工业原料的期货交易来实现套利。
美国量化宽松货币政策对中国经济的影响
哈尔滨商业大学毕业论文美国量化宽松货币政策对中国经济的影响学生姓名黄晓靖指导教师陈敏专业金融学学院金融学院2013年6 月15 日Harbin University of CommerceGraduation ThesisThe Impact of the US Quantitative EasingMonetary PolicyStudent Huang XiaojingSupervisor Chen MinSpecialty FinanceSchool School of Finance2013-06-15毕业论文任务书毕业论文审阅评语毕业论文审阅评语毕业论文答辩评语及成绩摘要随着经济全球化的告诉发展，国际金融市场对世界各国经济的稳定和发展起着越来越重要的作用。
经济全球化和信息技术的普及使得各国的金融联系更加紧密。
2007年美国的金融危机以来，美国连续四次出台QE文件，对我国来说，直接引起了人民币的升值、国内市场输入型通货膨胀、资本市场价格不稳定等消极影响。
因此，对美国量化宽松政策的研究迫在眉睫。
本文以美国为研究对象，从其量化宽松政策实施的起因、传导机制、救助措施、实施效果等角度出发，判断美国金融危机的发展阶段及经济趋势，并对世界金融危机做出预测，旨在分析美国金融危机对中国的影响传导机制的基础上，明确中国在此次危机中面临的挑战，从而提出中国有效应对危机的政策建议，为我国的金融安全与经济的可持续发展提供参考。
关键词: 货币政策；量化宽松货币政策；通货膨胀AbstractWith the development of economic globalization, told the international financial markets on the world economic stability and development plays an increasingly important role. Economic globalization and the spread of information technology makes national financial closer together. 2007 U.S. financial crisis, the United States introduced four consecutive QE file, for our country, a direct result of the appreciation of the renminbi, the domestic market, imported inflation, capital markets and other negative effects of price instability. Therefore, the U.S. policy of quantitative easing is imminent. In this paper, the United States as the research object, its quantitative easing policy implementation causes, transmission mechanism, relief measures, the implementation of the perspective effects, etc., to determine stage of development of the U.S. financial crisis and economic trends, and the world financial crisis to make predictions. Aims to analyze the U.S. financial crisis on China's impact on the basis of the transmission mechanism, a clear Chinese in this crisis challenges, which made China an effective response to the crisis of policy recommendations for the country's financial security and sustainable economic development to provide a reference.Keywords monetary policy ;quantitative easing monetary policy; inflation.目录摘要 (I)Abstract (II)1绪论 (1)1.1 选题背景 (1)1.2 论文研究的目的和意义 (2)1.2.1 研究目的 (2)1.2.2 研究意义 (2)1.3国内外研究现状 (2)1.3.1 国外研究现状 (2)1.3.2 国内研究现状 (1)1.4 研究内容 (2)1.5 研究方法 (2)2 关于量化宽松货币政策研究的理论基础 (4)2.1 量化宽松货币政策的内涵界定 (4)2.1.1 量化宽松货币政策的含义 (4)2.1.2 量化宽松货币政策的传导渠道与逻辑效应 (4)2.2 量化宽松货币政策的相关理论 (6)2.2.1 货币非中性理论 (6)2.2.2 “流动性陷阱” (6)2.2.3 金融加速器理论 (7)3 关于美国的量化宽松货币政策现状分析 (8)3.1 美国货币宽松货币政策提出的背景 (8)3.1.1美国第一轮量化宽松政策的实施背景 (8)3.1.2 美国第二轮量化宽松政策的实施背景 (9)3.1.3美国第三轮和第四轮量化宽松政策的实施背景 (9)3.2 美国的量化宽松货币政策内容 (10)3.3 美国量化宽松货币政策影响 (10)3.3.1量化宽松货币政策实施后的积极影响 (11)3.3.2量化宽松货币政策实施后的消极影响 (11)4 美国量化宽松货币政策对中国经济的影响分析 (13)4.1美国量化宽松政策给我国经济带来的积极影响 (13)4.1.1中国的贸易顺差增加和GDP增长 (13)4.1.2优化国内经济结构 (13)4.2 量化宽松货币政策给我国经济带来的消极影响 (14)4.2.1加大中国通货膨胀的压力 (14)4.2.2 导致中国的货币数量增加 (14)4.2.3 使我国固定收益资产大幅缩水 (15)5 我国的应对政策措施 (16)5.1 面对危机抓住机遇 (16)5.2 重点解决主要矛盾 (16)5.2.1 缓解调和通货膨胀压力 (16)5.2.2 调整我国的产业结构 (16)5.2.3 实施好稳健的货币政策 (17)结论 (18)参考文献 (19)致谢 (20)附录1 (21)附录2 (26)1绪论1.1 选题背景自2007年次贷危机爆发以来，美联储已经连续推出了四轮QE。
美国量化宽松的货币政策对中国经济的影响
量 化 宽松 是 指 当银 行 利 率 、贴 现 率 或 银 行 同业 拆 借 利 率 为 零 或 接近 零 时 ，中央 银 行 通 过购 买 国
债 等 中长 期债 券 ，增加 基础货 币供 给 ，向市场注 入大 量流 动性 ，用 于增 加经济 体 中的货 币供 应 ，以刺激 经济
至 某 一 水 平 后 ，人 们 就 会 产 生 利 率 将 会 上 升 而债 券 价 格会 下降 的 预 期 ，
新 一轮 量 化 宽松 政 策 美 联 储 解 释 说 ：
由于 美 国 目前 经 济 复苏 缓 慢 ，失 业 率
高 企 ，且 通 货 膨 胀 水 平 距 离 安 全 线 尚
和 物 价 的 下 滑 ，金 本 位 也 是 大 萧 条 的
原 因之一 。
并 促 进 消 费 ，从 而 推 动 经 济 复 苏 。 三
是 ，避 免通货 紧缩预 期 ，甚 至通过 产 生通货 膨胀 的预期 ，降低实 际利率 ，
从 而避 免 经 济进 一 步 紧 缩 。在 理 论 上 ，量 化 宽 松 政 策 有 一 定 合 理 性 ， 但
苏 。 现 如 今 ， 量 化 宽 松 货 币 政 策 标 志
出的 ，是 指在 经 济 萎 靡 不 振 、银 行 信 贷 急 剧 萎 缩 的背 景 下 ，央 行 通过 大 量
印 钞 ，购 买 国 债 或 企 业 债 券 等 方 式 ，
量 ，投 资 者 都 不 会 买证 券 而 选 择持 有 货 币 ，对 物 价 和 投资 、 消费 需 求不 产
■ 袁丽君 ／ 文
直 接 向 市 场 注 资 的 一 种 货 币 政 策 手
美国量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响_119
美国量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响美国量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响美国量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响美联储在2012年12月12日宣布推出第四轮量化宽松（QE4），QE3的冲击还未结束，QE4又再次推出，其对我国宏观经济的影响备受关注。
本文从引导经济上行预期、缓解财政悬崖、货币政策“去独立性”和全球流动性释放四个方面阐释了美联储量化宽松货币政策的溢出效应，从货币政策调整压力、出口贸易冲击、资本流动不确定性、输入型通货膨胀、资本市场风险投资、外汇贷款波动、大宗商品及房地产价格上涨、美元储备缩水八个方面分析了美联储量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响，并提出了我国的应对之策。
关键词：美国量化宽松；中国经济影响一、美国量化宽松货币政策的溢出效应一是在刺激经济方面起到了一定的政策预期作用。
量化宽松对后危机时代的美国经济而言，虽然有待评估，但是作为宏观政策的组成部分，其影响不可或缺。
目前美国经济好转势头还是比较明显，除了企业状况不错、失业率下降、消费好转之外，房地产开始触底回升；但复苏的基础还不牢固，失业率仍然处于高位。
美联储对2o12年实际GDP增长率的中间趋势预期是1.7%——1.8%.低于9月预期1.7%——2.O%;2013年经济增长率预期2-3%——3.O%,低于月的2.5%——3.0%同时。
对2012年失业率的预期下调至7.8%——7.9%,低于9月预期的8.0%——8.2%,对年失业率预期也从7.6%一7.9%下调至7.4%——.7%.表明了在经济增长与失业率两者之间的关注及其政策方向选择。
二是在以货币化缓解财政悬崖方面起到了一定作用。
目前美国的国债余额约16万亿美元，相当于的总额；财政悬崖现在是1.2万亿美元，相当于的ll%:而QE4每个月不超过850亿美元。
仅以QE4的数量，只能部分提供融资条件，难以从根本上解决财政悬崖问题。
如果两党就此不能达成一致。
财政悬崖将对经济产生较大的负面影响，货币政策对财政政策的倒逼效应得到加强。
美国量化宽松政策退出对中国经济的影响分析(全文)
美国量化宽松政策退出对中国经济的影响分析(全文) 摘要：量化宽松政策作为一种非传统的货币政策，在传统的货币政策失效时能够用来刺激经济。
2007年美国次贷危机爆发之后，传统的货币政策已经不能够刺激美国经济好转，在此背景之下美国采取了一系列以量化宽松作为核心的经济刺激政策。
主要就美国量化宽松政策退出对中国经济的影响进行分析。
关键词：美国量化宽松政策中国经济美国经济自金融危机以来，美国采取了一系列以量化宽松为核心的经济刺激政策，这个政策一共四轮并持续了五年多的时间。
政策推出后，随着美国经济的逐步复苏，就业数据的好转，退出量化宽松政策的呼声开始出现。
特别是进入2014年新一任美联储主席耶伦上任后，量化宽松的规模逐渐缩小，并计划在今年完全退出。
由于经济的全球化特别是中美经济依存度的不断提高，我国能否正确应对这次变化，将对我国经济的持续增长产生重要影响。
一、量化宽松政策简介量化宽松政策简称QE，是一种非传统的货币政策，它是央行在传统的货币政策失效时采用的一种刺激经济的手段。
在量化宽松政策下，央行通过向商业银行和其他金融机构购买一定数量的金融资产来向经济注入货币。
2008年末，美联储公开市场委员会为了应对急剧恶化的经济金融环境，将联邦基金目标利率设定为接近零。
但形势还在恶化，美联储公开市场委员会开始采用非传统政策来改善金融市场状况，比如大规模购买住房抵押证券和国债，这就是所谓的“量化宽松”政策。
二、美国量化宽松政策实施的效果在推行量化宽松货币政策的5年时间里，美国经济逐渐恢复，今年以来，多项经济指标较为乐观。
2013年7月，美国非农就业人数达到13603.8万人，恢复到危机爆发前的水平，失业率已从最高值10%降为7.4%，创四年新低；CPI继续维持在较低水平，7月CPI仅为2.0%；2013年以来，密歇根大学消费者信心指数均值为80.2，而2007年、2008年该值分别为85.6和63.8，说明消费者信心在逐渐恢复；2013年8月份美国制造业PMI为55.7，表明制造业在起暖。
美国量化宽松货币政策对中国经济的影响分析
美国量化宽松货币政策对中国经济的影响分析近年来，美国一直采取着量化宽松货币政策，即通过购买国债和其他金融资产来增加货币供应量，以刺激经济增长和降低利率。
这一政策不仅对美国经济有着深远的影响，也对全球经济产生了重要影响，包括中国经济。
首先，美国量化宽松政策对中国经济的影响主要体现在贸易方面。
由于美国实施量化宽松政策，美元贬值，进而导致人民币升值。
在此背景下，中国出口商品价格上涨，对外贸易竞争力减弱。
此外，美国量化宽松政策也导致全球资金涌入中国市场，加剧了中国资本市场的波动。
这对中国经济的稳定性和金融风险管理提出了新的挑战。
其次，美国量化宽松货币政策对中国的货币政策也产生了影响。
中国需要密切关注美国货币政策变化，以便及时采取相应措施。
美国量化宽松政策导致全球流动性增加，中国可能面临资本流出的风险。
为了防范这种风险，中国央行需要灵活调整货币政策，保持人民币汇率的稳定。
此外，美国量化宽松政策对中国经济的影响还体现在商品价格上。
美国量化宽松政策导致全球大宗商品价格上涨，这对中国作为资源进口大国来说是一个挑战。
中国需要采取有效的措施，保护国内产业和居民的利益。
然而，美国量化宽松政策也带来了一些机遇。
首先，美国量化宽松政策推动全球经济复苏，提高了全球市场需求，为中国的出口创造了机会。
其次，美国量化宽松政策为中国企业提供了更多的融资渠道，降低了融资成本，促进了经济发展。
综上所述，美国量化宽松货币政策对中国经济有着深远的影响。
贸易竞争力下降、金融市场波动、货币政策调整等都是挑战，但同时也带来了一些机遇。
中国需要积极应对这些挑战，抓住机遇，保持经济稳定和可持续发展。
美国量化宽松货币政策退出对全球经济及中国经济的影响
美国量化宽松货币政策退出对全球经济及中国经济的影响周亚龙 中国建设银行股份有限公司如皋支行摘 要：美国经济在遭受金融风暴很久之后，近期才逐渐出现了好转，美联储也开始着手考虑退出量化宽松政策，同时美国国内越来越多的人也希望美国退出量化宽松货币，美国国民都以为美联储一定会宣布新的经济政策。
美国退出量化宽松货币政策不仅影响着中国经济的发展，同时也会影响到全球经济的发展。
关键词：美国经济 量化宽松政策 中国经济 全球经济美国量化宽松货币政策简称为QE政策，其的实施对中国经济产生的影响非常。
我国目前处于经济结构转变时期，当中存在很多问题还没有解决，这样就使得我国必须加强对美国货币政策进行警惕，另外还要增强我国与其他国家的经济交流、鼓励外商在我国的资金投入，通过这些措施来应对美联储即将颁布的货币政策，尽可能降低其对中国经济的负面影响。
一、美国量化宽松货币政策退出会对世界经济产生很大的影响1.对美国就业和产出的影响。
美国量化宽松货币政策的退出会直接影响到美国的产出，主要表现在以下两个方面：第一，美联储收紧货币政策会之间造成美国利率上升，这样一来，将会减少外商在我国企业的投资和借贷，影响市民的平均消费水平，继而降低美国国内的产出量和人民的就业；第二，美联储量化宽松货币政策退出会使得美元汇率升高，从而影响到美国和其他国家的经济竞争力，减少美国的出口量，间接影响到美国的总产出和就业率。
美国政府是根据经济基本情况实施货币政策的，特别是通货膨胀水平和国民的失业率，所以说美联储量化宽松货币政策对美国的经济影响是有限的。
随之美联储量化宽松货币政策的实施，美国国民的失业率也会逐渐降低，呈现一种下滑状态。
2.对其他相关国家就业和产出的影响。
美国量化宽松货币会影响到其他国家的就业和产出，主要体现在以下几个方面：第一，美国QE的退出会造成美元升值，其他国家货币贬值；第二，美国QE退出会降低美国居民的消费水平，间接降低其他国家对美国的出口量，从而降低其他国家的就业水平；第三，美国退出QE会使得商品价格降低，商品价格降低会减少其他国家商品的生产成本；第四，美国退出QE则表明美国目前的居民的消费水平还是很高的，这有利于其他国家对美国的出口。
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美国量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响 美联储在2012年12月12日宣布推出第四轮量化宽松（QE4），QE3的冲击还未结束，QE4又再次推出，其对我国宏观经济的影响备受关注。
本文从引导经济上行预期、缓解财政悬崖、货币政策“去独立性”和全球流动性释放四个方面阐释了美联储量化宽松货币政策的溢出效应，从货币政策调整压力、出口贸易冲击、资本流动不确定性、输入型通货膨胀、资本市场风险投资、外汇贷款波动、大宗商品及房地产价格上涨、美元储备缩水八个方面分析了美联储量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响，并提出了我国的应对之策。
关键词：美国量化宽松；中国经济影响 一、美国量化宽松货币政策的溢出效应一是在刺激经济方面起到了一定的政策预期作用。
量化宽松对后危机时代的美国经济而言，虽然有待评估，但是作为宏观政策的组成部分，其影响不可或缺。
目前美国经济好转势头还是比较明显，除了企业状况不错、失业率下降、消费好转之外，房地产开始触底回升；但复苏的基础还不牢固，失业率仍然处于高位。
美联储对2o12年实际GDP增长率的中间趋势预期是1.7%——1.8% .低于9月预期1.7%—— 2.O% ;2013年经济增长率预期2-3%——3.O%,低于月的2.5%——3.0% 同时。
对2012年失业率的预期下调至7.8%——7.9% ,低于9月预期的8.0%——8.2% ,对年失业率预期也从7.6%一7.9%下调至7.4%——.7% .表明了在经济增长与失业率两者之间的关注及其政策方向选择。
二是在以货币化缓解财政悬崖方面起到了一定作用。
目前美国的国债余额约16万亿美元，相当于的总额；财政悬崖现在是1.2万亿美元，相当于的ll%:而QE4每个月不超过850亿美元。
仅以QE4的数量，只能部分提供融资条件，难以从根本上解决财政悬崖问题。
如果两党就此不能达成一致。
财政悬崖将对经济产生较大的负面影响，货币政策对财政政策的倒逼效应得到加强。
因此，以货币的量化宽松解决财政赤字问题的实际效果极为有限，货币化方式也只能暂时缓解巨额财政赤字。
三是财政货币化使央行货币政策面临“去独立性”.观察美联储、欧洲央行、Et本央行以及英国央行的量化宽松或准量化宽松政策。
其货币政策目标已经清晰地变为。
竭力维持岌岌可危的政府债务循环，其本质就是债务货币化。
发达国家普遍通过长期低利率或量化宽松等方式来减轻债务负担，债务货币化态势趋于恶化。
并且，长期极度宽松的货币环境掩盖了潜在的资产负债表问题。
以美国为代表的主权债务成本处于历史低位。
政府进行财政整顿和结构性改革的意愿被减弱。
影响了长期宏观经济和金融的稳定。
四是继续向全球释放流动性使市场面临负面影响。
美欧日量化宽松货币政策使全球面临流动性泛滥危险。
据IMF一项研究发现，追自1929年以来的14轮经济周期中，本轮复苏是最缓慢的。
但信贷美国量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响反弹却是最快的。
而发达经济体由于深陷债务泥潭，都倾向于通过量化宽松的方式维持债务循环，长期低利率和全球范围内的流动性泛滥将成为常态。
需要引起注意的是。
长期极度宽松货币政策可能会扭曲金融市场价格体系，人为降低长期利率和金融市场风险价差的大规模国债购买必然会扭曲市场信号，导致资源错配。
二、美国量化宽松货币政策对我国宏观经济的影响 一是对我国货币政策调整将形成压力。
完善人民币汇率形成机制和加强国内宏观调控面临巨大挑战。
我国目前仍然处于发展中的战略机遇期，十八大确立未来科学发展，更加注重发展的质量和效益，要求保持稳健的货币政策。
这与全球量化宽松政策直接冲突。
美联储向市场注入巨额流动性。
导致大量资金涌向包括中国在内的新兴市场。
人民币汇率单边升值的压力较大，对完善人民币汇率形成机制和加强国内宏观调控形成巨大挑战。
随着此前我国“稳增长”政策逐渐落实，尤其是投资增速开始加快，经济下行风险得以弱化。
因此，当前只要经济增长保持在一定速度，就应该坚定地推动结构调整。
二是对我国出口贸易冲击效果将显露， 贸易平衡的难度对扩大内需的压力陡然增加。
量化宽松货币政策对我国出口贸易的影响取决于美国的边际进口倾向大小与进口需求弹性。
美国从我国进口的主要是日用消费品，进口需求弹性较小，美元贬值对我国的出口贸易影响较小。
但反过来，具有出口提升潜力的美国。
人民币升值恰恰会加大出口价格的竞争压力。
根据商务部统计，2012年前十一个月我国的进出口增长5.7%,环比十一月份是降低0.1个百分点。
贸易平衡的难度对扩大内需的压力陡然增加。
由此看来。
美元贬值会对出口企业造成较大影响和冲击。
从而使得扩大内需的宏观政策面临更多挑战。
三是增加了我国资本流动的不确定性，亟待加强资本管制以抑制短期资本流入。
美欧日量化宽松货币政策会使全球机构投资者的风险偏好再度加强，我国将再次面临资本流入的压力。
尽管我国货物贸易收支和跨境直接投资等基础国际收支项目总体趋于平衡，难以再现前些年大规模的资本流人、国际收支顺差，但是通过加强资本项目管制来抑制短期资本流入仍然有效。
因此，除了坚持对证券组合投资与外债实行严格管制外，还应加大对商品与服务贸易中的转移定价、外商投资企业资本金与国外借款结汇后的资金流向、地下钱庄等国际资本流入的渠道进行更加严格的管控。
同时，较为严格的资本管制。
还能为央行通过进一步加息抑制国内通胀创造空间。
四是输入型通货膨胀压力可能加大我国稳增长、调结构、控通胀的经济调控难度。
QE3以来三个月，PPI环比连续上涨，随着上游价格上涨的传导，企业经营将受到双重挤压。
能源、资源品及部分农产品等国际大宗商品价格大幅上涨。
不仅使企业所需外汇支出大幅增加，也会使我国面临输人性通胀压力，给我国稳增长、调结构和控通胀带来难度。
因此要通过增加人民币浮动区间以及加快人民币升值幅度来抑制输入型通货膨胀压力。
这是“点对点”的抑制输入型通胀最有效的工具。
加快人民币升值幅度不但有利于改善我国的贸易条件。
还能有效地纠正国内的产业结构失衡。
五是资本市场风险资产投资机会加大，QFII和大量海外机构的投机倾向再次强化。
2012年，随着我国QFII审批资格及额度呈现持续较快增长态势，尚未进入我国市场的境外投资机构纷纷涌人。
许多更是先借道我国香港市场。
尽管上证指数近期触及近4年低位，但调查显示，我国股市2013年可能实现20%以上的涨幅，QFII建仓明显增多，大量海外机构迫切希望到我国进行资产配置。
据汤森路透报道，巴黎银行、德银等外资机构参与的我国国内合资基金公司。
近期都派出高层出境会见潜在客户。
甚至连对冲基金都开始盯上了A股，有些华尔街的资深对冲基金经理正在关注A股的市值、市净率等基本情况。
六是利差和汇率反差将加速外汇贷款的波动。
尤其要加强企业银行账户监控。
量化宽松货币政策致使美元贷款将长期维持较低水平，同时美元与其他货币比值远期相对疲软。
在跨境人民币转口贸易美元换汇便利不设美元贷款需求限制的条件下，企业和银行必定会利用人民币和美元的利差和升值进行付汇套利组合交易，采取境内外汇贷款和内保外贷的方式增加存款和外币贷款。
2012年8月份以来外汇贷款连续维持在一个相当的高位，相应的人民币存款也大幅增加。
因此，各国在量化宽松环境下应留意外汇信贷膨胀， 因为那是信贷激增的信号，可能成为各国货币和监管政策担忧的起源。
七是大宗商品价格和房地产价格上涨使得维系物价稳定的任务艰巨。
一方面，由于全球经济短期内复苏的可能性较小。
短期内大宗商品价格的需求仍会比较疲弱，而中长期随着美国和全球经济的逐渐复苏，大宗商品价格尤其是石油和金属等原材料价格将会随之上扬；另一方面，由于量化宽松导致的流动性扩张。
可能导致大宗商品价格相对于实体经济的实际需求产生超调并引发震荡。
从资金结构上看，第四轮量化宽松（QE4）可能使外资流入我国房地产市场。
在间接带动经济回升的同时。
也会加剧房地产泡沫风险。
因此。
我国必须控制外资热钱流入，并适度放松增加对中小企业的货币供应。
八是美元贬值将使我国外汇储备受到显着冲击。
一方面，由于我国对美国的依存度很高，美国经济复苏对我国的出口和其他方面的发展都会有所改善。
但另一方面，如果美元贬值，人民币将面临进一步升值的压力，我国的外汇储备也将受到很大冲击。
现在我国外汇储备超过3.3万亿美元，其中美元储备约占70%,我国购买美国国债超过9000亿美元。
美国出台“量化宽松”举措使美元大幅贬值，导致我国的美元资产损失严重。
从2012年9月底至年11月，美元对人民币贬值2% ,使我国外汇储备和所持美国国债账面分别损失364亿美元和亿美元。
债务货币化大大稀释债权人利益，导致东西两方长期财富分配严重失衡。
三、美国量化宽松货币政策背景下的我国应对之策 一是继续保持人民币汇率的基本稳定，适时适度扩大人民币汇率弹性。
美欧日采取的量化宽松货币政策会使其货币相对其他货币产生贬值压力，但美欧日货币之间的相对价值则具有更大的不稳定性和不确定性，这使得人民币的实际有效汇率在短期同时存在升值和贬值的因素。
在此复杂多变的形势下，要继续保持以美元为重要参照的人民币汇率的基本稳定。
人民币汇率机制也要继续坚定地实行参考一篮子货币的、有管理的浮动汇率制度，这既可以减少汇率波动带来的不必要交易成本和资金流波动，保持我国商品的出口竞争力，还可以表明我围不参与任何货币贬值竞赛的立场，树立负责任大国的良好形象。
二是继续保持美国国债存量的基本稳定。
积极拓宽外汇储备增量的使用范围。
鉴于美元未来的长期贬值预期，我国对美元资产的购买应持谨慎态度，并着力加大资产结构调整力度，进一步扩大直接投资的针对性和有效性。
一方面，要在保持我国持有美国国债存量基本稳定的同时。
更加积极地调整国债的期限结构，进一步加强对利率波动风险的防控。
另一方面，要更加注重外汇储备的保值和增值，进一步优化资产组合和配置，增加采购前景看好的优质资产，如生物、医疗、新能源新材料等高科技企业的实物或金融资产，抢占科技与产业革命的制高点，化危为机，助力我国经济进一步向好。
三是密切关注美元的国际流动情况。
注重加强对国际资本流动的监测和监管。
考虑到无论是美元汇率的变化还是物价水平的变化，关键环节是美元的国际流动状况，量化宽松势必会通过利率、汇率和风险偏好等途径改变全球投资者对美国经济乃至美元的预期，并直接导致美元的国际流动变化。
继而对量化宽松政策的效果产生积极或消极的影响并间接影响我国。
因此，要高度关注国际资金流动的状况以及美国经济的动态发展。
从短期来看。
要注重加强对热钱流入的监控。
并限制短期资本流动。
从长期来看，要着力加大对经常项目和资本项目的监管。
进而言之，要更加注重加强对股票市场和房地产市场的监管，同时加强对银行部门的监管，这既是稳定宏观经济的短期需要，更是促进金融部门有序健康发展的长期需要。