企业服务的投资逻辑
企业发展中的价值投资和价值创造
企业发展中的价值投资和价值创造在当下全球化竞争的市场环境中，企业要不断创新，获得稳定的增长，实现价值的提升和持续性发展，投资和创造价值成为企业发展中的重要课题。
价值投资的理念是在企业价值和未来成长性的基础上，投资于低估值的股票，长期持有获得高回报。
价值创造则是指通过创新、优化和提高效率等手段，不断挖掘和实现企业内部的潜在价值。
一、价值投资价值投资是一种投资理念和方法，其核心原则是在企业的实际价值和未来成长性上寻找被低估的股票，以低估值买入，长期持有获得高回报。
其投资逻辑和操作方法主要有以下几点：1.关注企业的实际价值和未来发展潜力。
价值投资的前提是对企业本身的价值和未来成长的认识和预判。
需要通过对企业业绩、财务状况、行业趋势等因素的研究，找到那些被低估的股票，确定它们的实际价值和未来发展潜力。
2.买入低估值的股票。
价值投资者认为，股票的价格往往偏离了其真实价值，因为市场行为和投资者情绪会影响股票价格的波动。
因此，在确定了企业的实际价值和未来成长潜力之后，选择被低估的股票，就能以相对较低的价格买入，从而为投资者获得高回报。
3.长期持有。
价值投资主张长期投资，并要求投资者具备足够的耐心和计划性，不受市场行情的短期波动所影响。
因为只有长期持有，才能逐步兑现被低估的股票的潜在价值，获得更高的回报。
二、价值创造价值创造是企业在竞争市场中寻求竞争优势和增长的重要手段。
它强调通过优化、创新和提高效率等方式，从企业内部挖掘和实现潜在价值。
其核心原则包括：1.创新和不断改进。
企业要有创新意识和创新能力，通过不断提升产品和服务的独特性和附加值，创造更多的需求，促进企业增长和发展。
2.提高效率和降低成本。
企业需要通过优化生产和管理流程，提高生产效率和资源利用效率，降低成本，提高企业的盈利能力和竞争力。
3.重视人才和团队建设。
人才和团队是价值创造的重要基础和保障。
企业要注重人才培养和引进，建立高效的团队，提高企业的人力资源质量和管理能力。
投资的逻辑与运营(股权投资)
成长投资 投资最终体现为企业的价值成长投资 参股投资：分享型的成长投资 并购投资：参与型的成长投资
总结
1、客户：为客户持续创造高收益是我们存在的唯一价值和理由 2、必然的高收益：PE投资的逻辑和要求 3、高收益的必然性：核心经营环节建立竞争优势 4、持续高收益的必然性：（1）系统性机会；（2）体系化把握（效率和优化） 5、基本理念：价值投资、主动投资和成长投资
只有成体系的开发项目，才能提供足够多的具体投资对象， 确保可以进行大量筛选，从中找到足够多的优质合作对象， 解决PE投资的第一个信息不对称。 目标：100-1000-10000 范围：从中国到全球实现源自收益支撑体系之三：投资、风控和评审体系
打开企业的黑匣子，解决投资的第二个信息不对称 投资体系：深耕行业、专业判断 风控体系：防造假、定量化 专业评审：深刻理解企业 过往形成的框架与规律：行业经验，尽调经验等
✓ 基金要有竞争力，由于流动性较差，门槛较高，就要确保不亏本（有绝对 收益），且要尽可能高的相对收益（内部收益率）
基金收益率对于客户来说如何满意？
30%的相对收益对于出资人来说是否满意？
✓ 实际净收益=30%*80%*80%=19.2%（出资人分80%，再扣除20%税） ✓ 设立30%的收益底线如何？达不到起码的市场竞争力，就会被市场所抛弃。 反之，长期坚持为客户提供高收益回报，资金就会不请自来
• ✓ 投资公司是一家“人合+资合”的企业：其中股东是有形资本提供者和直接所有者，员工是公司的人力资本 提供者和经营操作者。股东和员工都是公司的主人，都需要获得长期、超额的投资回报。
• ✓ 客户是基金的出资人，为投资公司的大规模管理资产提供来源。股东和员工也通过各种有形和无形的出 资成为公司的间接客户。 • ✓ 合作方主要是投资公司所管理资产的投资合作对象，包括各种企业、融资主体和标的资产。 • ✓ 国家及其相关机构，通过法规对投资公司实施监管，并通过税收获取收益。
价值投资三个底层逻辑
价值投资三个底层逻辑
价值投资的底层逻辑有三个：
1. 市场定价是暂时的：价值投资者相信，市场上的股价并不总是真实反映了公司的真实价值。
市场可能存在过度买卖、情绪波动、市场噪音等情况，导致股价与真实价值之间出现偏差。
价值投资者会通过分析公司的基本面和估值模型，寻找被低估的股票，并在价值被市场认可之前建仓。
2. 公司价值是稳定的：价值投资者认为，公司的价值是稳定的，即公司的财务状况、盈利能力、市场地位等因素在长期内保持相对稳定。
他们会通过对公司的财务报表、行业分析、竞争优势等进行深入研究，确定公司的真实价值。
一旦确定了公司的价值，他们会在低估的时候买入股票，并长期持有。
3. 长期投资有收益：价值投资者相信，股票投资的收益是长期积累的结果。
他们不追求短期的投机和快速获利，而是通过长期持有股票来获得价值增长和分红收益。
他们相信优秀的公司会在长期内取得优秀的业绩，股票的价值会由此得到提升。
因此，他们通常会选择长期投资、耐心等待股票价值的实现。
总之，价值投资三个底层逻辑是：市场定价是暂时的、公司价值是稳定的、长期投资有收益。
这些逻辑是价值投资者进行投资决策和选择股票的基础。
PE、VC投资逻辑
PE/VC投资逻辑投资从本质上来说就是投资未来，只有项目具备良好的持续成长性，投资才能成功。
虽然企业的投资标准包含很多内容，但成长性始终是核心。
投资从本质上来说就是投资未来，只有项目具备良好的持续成长性，投资才能成功。
一、1个标准：成长性是投资的核心标准投资从本质上来说就是投资未来，只有项目具备良好的持续成长性，投资才能成功。
虽然企业的投资标准包含很多内容，但成长性始终是核心。
对被投企业而言，创新是本质，成长是结果。
考察其成长性，关键在于寻找其持续增长的核心能力。
企业的核心能力可以表现在品牌、技术、管理、文化等很多方面，从企业类型上来细分，不同的企业所关注的创新及成长关键点不同，对于技术型企业，是否拥有持续的技术创新能力、研发人员和技术创新体系，是判断其成长性的关键。
对于运营型企业，是否拥有一支完整的、执行力高的团队是关键。
而无论哪种因素是关键，企业成长最终都会表现在财务等指标上，因此，千万不要被项目企业所谓的专利技术优势、名目繁多的奖状、资产规模及政府的重视程度等光环所迷惑，而最终要在核心能力和财务指标上找到成长的依据，以提升项目判断的可靠性。
企业成长性可以从4个方面衡量，5个关键点综合判断虽然精确判断创业企业的成长几乎是“不可能的任务”，但如何判断其成长性仍然是有迹可循的。
首先，投资就是投资企业的未来，成长性衡量的是企业在未来可能具有的增长潜力。
同传统企业一样，对创业企业成长性的判断主要从增长速度、增长质量、增长的内部驱动因素和外部环境等四个方面进行衡量。
其次，判断企业成长性有许多模型，涉及到多个维度，确实比较复杂。
对于普通投资者来说，针对创业企业，不妨先关注如下五个具有创业企业“特色”的关键点，以综合判断，相互佐证。
其一是看企业“离天花板的距离”。
中小企业主营业务往往集中于某个细分行业，投资者可以先看看这个细分行业的市场规模、行业竞争情况。
企业的发展空间即市场容量，也就是该企业成长潜力的理论最大值。
公司投资流程
公司投资流程一、引言公司投资是指公司将资金投入到具有潜在价值和回报的项目中，以期获得投资收益。
公司投资流程是指在进行投资决策和实施投资项目时需要经历的一系列步骤和程序。
本文将详细介绍公司投资流程的各个环节和注意事项。
二、确定投资目标在进行公司投资之前，首先需要明确投资目标。
投资目标应该与公司的战略规划相一致，可以是实现长期资本增值、获得稳定的现金流入、扩大市场份额等。
明确投资目标有助于指导后续的投资决策和资源配置。
三、寻找投资机会寻找投资机会是公司投资流程中的关键一步。
可以通过市场调研、行业分析、竞争对手研究等方式获取潜在的投资项目。
同时，也可以与投资银行、风险投资机构等合作，共同寻找适合公司的投资机会。
四、评估投资项目评估投资项目是为了确定其潜在价值和风险，从而作出是否投资的决策。
评估投资项目需要综合考虑市场需求、竞争环境、技术可行性、财务可行性等因素。
可以借助财务指标、市场研究报告、专家意见等进行评估。
五、制定投资计划在确定投资项目后，需要制定详细的投资计划。
投资计划应包括投资金额、投资期限、投资回报预期、风险控制措施等内容。
同时，还需要制定项目实施方案、资源调配计划等，为后续的投资实施提供指导和支持。
六、融资筹备如果投资项目需要额外的资金支持，公司需要进行融资筹备工作。
可以通过银行贷款、发行债券、吸引投资者等方式筹集资金。
在融资筹备过程中，需要进行风险评估、资金规划、合同谈判等工作，确保融资顺利进行。
七、投资决策在完成投资准备工作后，公司需要进行投资决策。
投资决策应基于全面的信息和充分的分析，权衡投资项目的风险和收益，做出是否投资的最终决策。
投资决策需要经过公司高层的审批和决策程序。
八、投资实施投资实施是将投资决策付诸实践的过程。
在投资实施阶段，需要进行项目组建、资源调配、合同签署等工作。
同时，还需要进行项目管理、风险控制、进度监控等，确保投资项目按计划实施。
九、投后管理投后管理是指对已投资项目进行监督和管理，以确保项目顺利运营并达到预期收益。
投资计划书逻辑框架
投资计划书逻辑框架
投资计划书逻辑框架可以包括以下内容：
1. 摘要：简要介绍项目的目标、关键信息和预期收益。
2. 项目概述：详细描述项目的背景、目标、优势和市场需求。
3. 市场分析：对目标市场进行详细分析，包括市场规模、增长趋势、竞争情况等。
4. 产品或服务描述：详细描述项目所提供的产品或服务，包括特点、优势、目标客户等。
5. 技术或工艺描述：介绍项目所采用的技术或工艺，并解释其优势和应用范围。
6. 经营模式：描述项目的经营模式，包括运营流程、资源配置、销售渠道等。
7. 财务预测：根据市场分析和经营模式，预测项目的财务状况，包括收入、支出、利润等。
8. 风险评估：对可能面临的风险进行评估和处理方案，包括竞争风险、市场风险等。
9. 团队介绍：介绍项目团队成员的背景和经验，展示团队的能力和信任度。
10. 投资要求：说明项目所需要的投资金额、投资方式和投资回报预期。
11. 战略规划：根据市场分析和发展趋势，提出项目的战略规划，包括发展目标、市场拓展策略等。
12. 实施计划：具体阐述项目的实施步骤和时间安排。
13. 监控与评估：提出监控和评估项目进展的方法和指标。
14. 结论：总结项目的核心内容和价值，强调投资的可行性和潜在收益。
每个部分的具体内容和顺序可以根据具体情况进行调整和补充。
南山铝业价值投资逻辑
南山铝业价值投资逻辑南山铝业是中国最大的铝型材生产企业之一，也是世界上最大的铝型材生产企业之一。
作为一家具有竞争优势的企业，南山铝业具备很强的投资价值。
下面将从多个方面来分析南山铝业的价值投资逻辑。
南山铝业在铝型材领域具备较强的市场地位。
铝型材是建筑、交通、电力等行业的重要材料，需求量大且稳定。
南山铝业凭借优质的产品和良好的服务，赢得了众多客户的信赖和支持。
公司拥有先进的生产设备和技术，能够生产出高质量的铝型材产品。
同时，南山铝业还拥有完善的销售网络和渠道，能够迅速将产品送达客户手中。
这些优势使得南山铝业能够在竞争激烈的市场中保持较高的市场份额，实现持续稳定的收入增长。
南山铝业具备较强的盈利能力。
公司在多年的发展中积累了丰富的经验和技术，能够高效地管理生产过程和控制成本。
公司注重产品质量和技术创新，不断推出符合市场需求的新产品。
通过不断提高产品附加值和市场占有率，南山铝业实现了持续增长的盈利能力。
同时，公司还注重资本的有效运作，合理配置资金，提高资本利用效率。
这些措施使得南山铝业能够保持较高的盈利水平，为投资者带来可观的回报。
第三，南山铝业具备良好的财务状况。
公司拥有稳定的现金流和健康的资本结构。
公司的资产负债比例较低，具备较强的偿债能力和流动性。
同时，公司还具备良好的盈利质量和现金流质量，能够持续稳定地为投资者创造价值。
公司注重财务风险管理，通过合理的财务策略和风险控制，保证了公司财务状况的稳健性和可持续性。
第四，南山铝业具备较强的成长潜力。
随着国内经济的不断发展和城市化进程的推进，对铝型材的需求将持续增长。
作为行业龙头企业，南山铝业将受益于行业的发展和市场的扩大。
公司在技术研发和产品创新方面投入较大，不断提高产品质量和技术含量，提升市场竞争力。
同时，公司还积极拓展海外市场，加强与国际知名企业的合作，提升品牌影响力。
这些举措将为南山铝业带来更多的业务机会和增长空间。
南山铝业作为中国最大的铝型材生产企业之一，具备较强的投资价值。
一级市场军工企业的投资逻辑
一级市场军工企业的投资逻辑
一级市场指的是新发行的证券在证券市场上首次公开出售的市场。
军工企业投资的逻辑可以从以下几个方面来分析：
1. 国防需求稳定：军工企业作为国防工业的核心组成部分，直接面向国家安全需求，其产品和服务的需求相对稳定。
无论经济周期如何变化，国家都需要维护军队力量，提升国家安全能力，因此对军工企业的需求保持稳定。
2. 政策支持和发展机会：军工企业通常受到政府的政策支持，政府在提升国家安全能力和推动军工发展方面扮演重要角色。
政府的投资和政策支持可以为军工企业提供更多的发展机会和市场。
3. 技术壁垒和竞争优势：军工领域通常需要高度复杂和专业的技术，这种技术的研发和应用需要大量的资金和资源投入。
投资军工企业可以享受到军工企业所积累的技术壁垒和竞争优势，从而有利于获得回报。
4. 长期稳定合作关系：军工企业往往与政府、军方等有着长期稳定的合作关系，这种合作关系在一定程度上可以提供更多的商业机会和稳定的订单。
投资军工企业可以从稳定的合作关系中获得长期稳定的回报。
综上所述，投资军工企业的逻辑在于稳定的国防需求、政策支持和发展机会、技术壁垒和竞争优势以及长期稳定的合作关系等因素的综合作用下，可以获得相对稳定的投资回报。
然而，
需要注意的是，军工行业也存在一定的风险和不确定性，例如政策变化、技术突破等，投资者应该具备风险意识并进行深入的研究和分析。
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ARPA(每个账号每月经常性收入的平均值）有时等同于MRR（Monthly Recurring Revenue）
CAC（Customer Acquisition Cost）指每一个付费客户的获取成本
Churn代表客户的流失率，一般按照月为单位来计算SaaS 沉没成本
Churn
5%
一个好的SaaS公 司，Churn值应该 小于5%
5%以下
年均客户流失率 30%-58% 11%-22% 6%-10%
HubSpot LTV:CAC CAC MRR CHURN
AVG MRR SOFTWARE MARGIN LTV
Q1’11 1.7
$6,025 3.5%
Q2’11 1.9
$7,876 2.7%
$429 83%
$507 81%
$10,074 $14,964
每个 客户的流失率为 5%，这 就意味着每位客户的平均 命周 期是 20 个 (100%/5%=20)，那 么LTV就等于MRR*20
增强版本
a = initial ARPA per month ( x GM %, if you prefer) m = monthly growth in ARPA per account c = Customer Churn Rate % (in months)
Q3’11 1.9
$8,541 2.8%
Q4’11 2.6
$7,809 2.3%
Q1’12 3.5
$6,880 2.0%Fra bibliotek$548 80%
$560 82%
$583 81%
$15,919 $20,325 $23,775
Salesforce用户 每年保持40% 以上增长是其 成功的关键
Hubspot 分析The big driver for this was lowering the MRR Churn rate from 3.5% to 1.5%
GDP放缓、企业生存环境恶化，
不得不专注于核心业务，并积
C
极 采纳新技术以增强企业的竞争
力
政策红利
竞争白热化
“去IOE”、安全软件国产化、数据安
D
全控制要求，政府在不遗余力地推 动核心软件系统的国产化
中国的工程师红利+ 大量IT外企 和 BAT等国内IT巨头培养的高端技 术人 员分流到新兴企业
E 一万小时定律
专注于技术创新项目的早期投资
企业服务/人工智能
SaaS、安全、大数据、人工智能、云计算相关、其他软件
信息化：帮助企业获取更多业务决策信息，中国企业信息化仍任重道远 精益化：无论是IT运行还是企业决策，精益化运营意味着领先一步 智 能化：软件算法和人工智能可大幅替代重复性简单劳动
为什么新兴企业服务技术公司能冲破重围？
l 传统软件公司及其系统存在如下问题： 主流产品的系统架构都于10年前搭建，架构落后臃肿，性能差、升级维护困难； 功能过于庞大复杂，易用性差、学习成本高，运行速度慢； 用户体验差：易用性差、稳定性差、定制困难、维护困难； 海外公司不关心中国客户的需求，产品不适合中国市场、且市场支持力度差。
l 在“去IOE”的浪潮下，海外巨头的市场份额逐步被国内新兴企业挤占。
三个周期
免费
第一阶段
羊毛出在牛 身上，2C的
玩法
小客户
第二阶段
便宜才能快 速获取市场
中大客户
第三阶段
现金流为王
WHEN？
企业创业所在的环境发生变化 的时候催生行业发展的机会
—— 真风口
Now
产品能力和销售能力
You
判断团队
When
关键指标&估值判断
SaaS行业几个关键指标
.
OR
LTV指客户时间价 值，衡量一个客 户长期对SaaS企业 收入的贡献
• 销售额大于200万美元的公司的 销售方式见右方饼图
• 订单大于10万美元，都需要靠地面
• 获得1美元收入，平均需要的投入 • 新用户：0.92美元 • 老用户增购：0.17美元 • 续约：0.14美元
• 年收入超过6000万美元的SaaS公司，平均32%的收入来自于老用户增购
• 新用户销售佣金平均9%，老用户增购6%，续约2%
Q2’12 4.7
$6,793 1.5%
$577 82%
$31,806
关键指标&估值判断
l 优 秀 的 S a a S 企业，销售费用占收入 比重50% l 销售是驱动SaaS企业收入增长 的持续动力
PACIFIC CREST的SAAS调研
• 调研范围：155家SaaS公司 • 平均增速47%
销售
• 平均年度公司续约率：92% • 平均年度金额续约率：101%
关键指标&估值判断
NPS（净推荐值）是SaaS企业一个很好的指标
贬低型（Detractor)
消极型
推荐型
NPS计算公式的逻辑是推荐者
会继续购买并且推荐给其他人
来加速你的成长，而批评者则
能破坏你的名声，并让你在负
面的口碑中阻止成长。
通常NPS的得分值在50%以上
PPT格式，可编辑可复制
汇报人：
企业服务的投资逻辑
以SAAS为代表的企业服务，投资正当时
云计算是SaaS的基础，且客户对 SaaS的接受程度晚于云计算，云 计算成熟后才能迎来SaaS的春天
A 云计算的发展
B 人工成本上升
人力成本飙升，招不到人、留不 住 人成为新常态，倒逼企业采用 新技 术替代人工
不 之间锚则的证。明如你果们NP公S的司得拥分有值一在批被70认- 为80是%
通常NPS的得分在度 的50好%害以户。上调被查显认示大部 高忠诚 为是不错的。如N果PS 值N还PS是的在得5-10分%之值间徘徊分公司的 在70-80%之间则证明你们公司 。 拥 有一批高忠诚度的好客户。 调查显示大 部分公司的NPS值还 是在5-10%之间徘徊。
MP3
大、小 蓝、红 上、下
Market
People
CEO 团队分工 配合
优势
Product
壁垒
Prediction
时间轴 milestone 人、财
WHO?
+ 事：战略、战术
核心能力
+
个人特质
与项目的 匹配程度
、
l 生态
l 人：知人、善任、 留得住
起初的研发会带 来沉没成本，这 个也要考虑在内
关键指标&估值判断
SaaS企业两个任务
优秀的SaaS企业实现两个目标
l 不断获取新的客户 l 维系客户以最大化
该客户带来的收入
LTV＞3X CAC CAC＜12X MRR
企业类型 小企业
中型企业 大企业
月均客户流失率 3%-7% 1%-2%
0.5%-1%