第四章 筹资决策
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EXCEL在财务中的应用第4章筹资决策
EXCEL在财务中的应用第4章筹资决策筹资决策是指公司为了满足经营发展和资金需求而制定的筹集资金的计划和决策。
在财务管理中，筹资决策是一个非常重要的环节，直接影响着企业的融资渠道和融资成本。
Excel是一款强大的电子表格软件，提供了丰富的函数和工具，可以帮助财务人员进行筹资决策的分析和计算。
本文将从三个方面介绍Excel在筹资决策中的应用。
1.资本结构决策分析资本结构决策是指企业选择不同的融资方式和债务与权益比例来筹集资金的决策。
在Excel中，我们可以通过建立一个资本结构模型来进行分析。
首先，我们需要确定不同融资方式的成本，比如债务的借款利率和权益的成本率。
在Excel中，我们可以使用函数来计算不同融资方式的加权平均成本。
其次，我们需要建立一个资本结构模型，通过调整债务与权益的比例，计算成本最低的资本结构。
在Excel中，我们可以使用数据表和图表来展示和比较不同比例下的资本成本。
最后，我们可以通过模拟分析的方法，改变不同的变量，比如利率、税率等，来评估不同情景下的资本结构变化对企业价值和融资成本的影响。
可以使用Excel的数据表和图表工具来进行可视化分析。
2.债务融资决策分析债务融资是指企业通过借款来筹集资金的决策。
在Excel中，可以利用函数和工具对债务融资决策进行分析。
首先，我们需要计算债务的还款额和利息支出。
在Excel中，可以使用财务函数来进行计算，比如利率、期数、还款方式等。
其次，我们可以建立一个债务融资模型，通过调整借款金额、期限、还款方式等变量，计算不同情景下的还款额和利息支出。
可以使用数据表和图表来进行可视化分析。
最后，我们可以进行敏感性分析，通过改变不同的变量，比如利率、期限等，评估不同情景下的债务融资的风险和收益。
可以使用Excel的数据表和图表工具来进行可视化分析。
3.股权融资决策分析股权融资是指企业通过发行股票来筹集资金的决策。
在Excel中，可以利用函数和工具对股权融资决策进行分析。
财务管理第四、五章筹资决策
三、企业筹资动机
1、扩张性筹资动机（Expansive Financing Motivate)：是指企业 、扩张性筹资动机（ ： 扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。 扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。 2、偿债筹资动机（Debt Refunding Motivate): 、偿债筹资动机（ 是指企业为了偿还其债务而形成的借款动机，即借新债还旧债。 是指企业为了偿还其债务而形成的借款动机，即借新债还旧债。 3、混合筹资动机（Mutiple Financing Motivate): 、混合筹资动机（ 企业因同时需要长期资金和现金而形成的筹资动机。 企业因同时需要长期资金和现金而形成的筹资动机。
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二、定量预测法
（一）销售百分比法 （二）资金习性预测法 1、高低点法 、 2、回归分析法 、
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（一）、销售百分比法 ）、销售百分比法
销售额比率法——以资金与销售额的比率为基础， 以资金与销售额的比率为基础， 销售额比率法 以资金与销售额的比率为基础 预测未来资金需要量的方法。 预测未来资金需要量的方法。 1、假设前提：P63 、假设前提： 2、基本原理： 、基本原理： 会计恒等式：资产=负债 负债+所有者权益 会计恒等式：资产 负债 所有者权益 资金占用 资金来源 预计资产＜预计负债+预计权益 预计权益——资金剩余 预计资产＜预计负债 预计权益 资金剩余 预计资产＞预计负债+预计权益 预计权益——需要追加资金 预计资产＞预计负债 预计权益 需要追加资金
第四章
筹资决策
• 第一节 筹资概述 • 一：筹资概述 • 1：定义：是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资金结构 ：定义：是指企业根据其生产经营、 的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式， 的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效地 筹措资金的过程。 筹措资金的过程。 • 2：筹资渠道：是指筹措资金来源的方向与通道。 2：筹资渠道：是指筹措资金来源的方向与通道。 • 我国企业筹集资金的渠道一般有八种： 我国企业筹集资金的渠道一般有八种： • 即国家资金、银行资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、 即国家资金、银行资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、 社会团体事业单位资金、个人资金、外商资金、 社会团体事业单位资金、个人资金、外商资金、企业内部形成资 金。
财务管理第四章筹资决策
• 甲方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。
• 乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。
• 根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到 1 200万元，变动 成本率60%，固定成本为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用 因素。
• 要求：运用每股收益分析法，选择筹资方案。
• 【答案】 • （1）计算每股收益无差别点
息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税率20%。 • 【要求】
（1）计算该项借款的资本成本率(一般模式)； • （2）考虑时间价值，计算该项长期借款的资本成本（200万为名义
借款额）（贴现模式）。
• 【答案】（1）该项借款的资本成本率为：10%×（1 20%）/（1 - 0.2%）= 8.02%（近似值）
1. 企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高； 2. 融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系，当融资规模突破一 定限度时，才引起资本成本的明显变化。
• 考点二：个别资本成本计算的模式
• （一）一般模式（实质上应该是简化模式）
• 资本成本率计算中资金占用费应采用税后成本。 • 资金占用费＝资金占用费的税后成本＝资金占用费税前成本×（1－T）
• （1）确定表2中英文字母代表的数值（不需列示计算过 程）；
• （2）依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的 资本结构哪种更优，并说明理由。
• 【答案】（1） 表2 公司价值和平均资本成本
• （2）债务市场价值为1 000万元时,平均资本成本最低, 公司总价值最大,所以债务市场价值为1 000万元时的资 本结构更优。
第三节 杠杆效应（筹资风险衡量）
• 【杠杆效应】
• 2. 最佳资本结构——同时满足： • （1）加权平均资本成本最低； • （2）企业价值最大。 • 【注意】由于企业内部条件和外部环境的经常性变化，
• 乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。
• 根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到 1 200万元，变动 成本率60%，固定成本为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用 因素。
• 要求：运用每股收益分析法，选择筹资方案。
• 【答案】 • （1）计算每股收益无差别点
息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税率20%。 • 【要求】
（1）计算该项借款的资本成本率(一般模式)； • （2）考虑时间价值，计算该项长期借款的资本成本（200万为名义
借款额）（贴现模式）。
• 【答案】（1）该项借款的资本成本率为：10%×（1 20%）/（1 - 0.2%）= 8.02%（近似值）
1. 企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高； 2. 融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系，当融资规模突破一 定限度时，才引起资本成本的明显变化。
• 考点二：个别资本成本计算的模式
• （一）一般模式（实质上应该是简化模式）
• 资本成本率计算中资金占用费应采用税后成本。 • 资金占用费＝资金占用费的税后成本＝资金占用费税前成本×（1－T）
• （1）确定表2中英文字母代表的数值（不需列示计算过 程）；
• （2）依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的 资本结构哪种更优，并说明理由。
• 【答案】（1） 表2 公司价值和平均资本成本
• （2）债务市场价值为1 000万元时,平均资本成本最低, 公司总价值最大,所以债务市场价值为1 000万元时的资 本结构更优。
第三节 杠杆效应（筹资风险衡量）
• 【杠杆效应】
• 2. 最佳资本结构——同时满足： • （1）加权平均资本成本最低； • （2）企业价值最大。 • 【注意】由于企业内部条件和外部环境的经常性变化，
公司筹资决策课件
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第三节 长期资金筹集
一、长期筹资概述 二、投入资本筹资 三、发行普通股筹资 四、发行债券筹资 五、长期借款筹资 六、租赁筹资 七、混合性筹资
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一、长期筹资概述
（一）长期筹资的含义
筹资期限在一年以上的融资。
（二）长期筹资的特点
筹资数额较大；偿还期限较长；筹资速 度慢，手续复杂；筹资成本较高。
I实 = ( 1 + i / m ）mn —1 • I实 = (1 + 8％ / 1）1×1—1＝8％； • I实 = (1 + 8％ / 2）2×1—1＝8.16％
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（四）银行短期贷款筹资的成本 2 贴现法： • I实＝［利息费用÷（借款金额－预扣利息费用）］ 3 有补偿性余额的利率： • I实 ＝［利息费用÷（借款金额－补偿性余额）］
（1000－500）×5％＝25（万元）
3 补偿性余额：是银行要求借款企业在存款帐户 中保留的最低存款数额。西方国家一般为贷款 总额的10％～20％。补偿性余额提高了企业借 款的实际利率。例：
• 某企业按年利率8％向银行借款100万元，银行
要求维持限额15％的补偿性余额，则企业实际
可用的借款额为100×（1－15％）＝85（万
精品课件
中西方比较
• 目前西方已形成专门的银行承兑汇票市场，深 受投资者的欢迎；我国的商业票据市场发展缓 慢，主要体现在70％的商业信用是以“挂帐” 形式出现的，以商业汇票形式的仅占30％，缺 乏流动性和安全性。
精品课件
备注：商业本票
是由出票人签发的，承诺自己在见票时 无条件支付确定的金额给收款人或持票人 的票据。由于商业本票是无抵押的票据， 因此各国对发行商业本票的企业严加限制， 只有资本规模大、经济效益显著、无财务 风险的企业才允许发行商业本票。平均期 限在1个月左右，最长不得超过9个月， 其面额为固定金额如美国最低为25000美 元，一般为100000美元。
第三节 长期资金筹集
一、长期筹资概述 二、投入资本筹资 三、发行普通股筹资 四、发行债券筹资 五、长期借款筹资 六、租赁筹资 七、混合性筹资
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一、长期筹资概述
（一）长期筹资的含义
筹资期限在一年以上的融资。
（二）长期筹资的特点
筹资数额较大；偿还期限较长；筹资速 度慢，手续复杂；筹资成本较高。
I实 = ( 1 + i / m ）mn —1 • I实 = (1 + 8％ / 1）1×1—1＝8％； • I实 = (1 + 8％ / 2）2×1—1＝8.16％
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（四）银行短期贷款筹资的成本 2 贴现法： • I实＝［利息费用÷（借款金额－预扣利息费用）］ 3 有补偿性余额的利率： • I实 ＝［利息费用÷（借款金额－补偿性余额）］
（1000－500）×5％＝25（万元）
3 补偿性余额：是银行要求借款企业在存款帐户 中保留的最低存款数额。西方国家一般为贷款 总额的10％～20％。补偿性余额提高了企业借 款的实际利率。例：
• 某企业按年利率8％向银行借款100万元，银行
要求维持限额15％的补偿性余额，则企业实际
可用的借款额为100×（1－15％）＝85（万
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中西方比较
• 目前西方已形成专门的银行承兑汇票市场，深 受投资者的欢迎；我国的商业票据市场发展缓 慢，主要体现在70％的商业信用是以“挂帐” 形式出现的，以商业汇票形式的仅占30％，缺 乏流动性和安全性。
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备注：商业本票
是由出票人签发的，承诺自己在见票时 无条件支付确定的金额给收款人或持票人 的票据。由于商业本票是无抵押的票据， 因此各国对发行商业本票的企业严加限制， 只有资本规模大、经济效益显著、无财务 风险的企业才允许发行商业本票。平均期 限在1个月左右，最长不得超过9个月， 其面额为固定金额如美国最低为25000美 元，一般为100000美元。
管理学第四章筹资决策PPT课件
• 二、个别资金成本计算
• １、 银行借款成本
•
K=I(1-T)/L(1-f)＊１００％＝i(1-T)
• 从银行贷款100万元，年利率10%，计算资金成本率
• K=100＊10%（1-33%)/100(1-0)＊１００％＝10%(1-33%)
• =6.7%
第2页/共111页
•
2、 债务资本成本
Cost of Capital about Debt
元。企业新借入的债务按15%计息，βi =1.41, 所得税是34%。
设SML成立，且市场的风险溢价是9.2%，当时国库券利率是
11%。求该企业的KWACC。 ❖ 解：1. 计算债务税后成本Kd:
KBT KB(1Tc ) 15%(1 34%) 9.9%
2. 计算权益资本成本Ks:
Ks k f i (km k f ) 11% 1.41 9.2% 23.97%
•
Capital Cost about Preferred Stock
❖ 例：某公司的优先股面值100元，年股息率为14%，市场价 格125元，问优先股的资本成本是多少？
KP
Dp Pp
100 14% 125
11.2%
❖ 若按上述条件发行新股，还需要支付2.5%的发行费用，问
筹资成本应该是多少？
Kp
Dp Pp( 1
K b ＝ 50010% (1 33%) ＝5.88%
600 (1 5%)
如果按450万元折价发行，则债券成本为：
50010% (1 33%)
Kb
＝
450 (1 5%) ＝7.84%
第6页/共111页
3、优先股的资本成本
Capital Cost about Preferred Stock
第四章_筹资决策
第四讲
筹资决策
1
第四讲 筹资决策
4.1 筹资决策概述 4.2 权益资本的筹集 4.3 负债资本的筹集
2
第一节 筹资决策概述
企业筹资的分类 企业筹资的渠道与方式 企业筹资的基本原则
3
企业筹资的分类
按资金使用期限的长短分为：
企业 筹集 的资 金可 分为
短期资金 长期资金
低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价 下跌。 ◆ 加大了公司被收购的风险。
30
三、优先股筹资
1. 优先股的实质
优先股是介于普通股和债券的一种混合证券。
2. 优先股的特征
（1）较普通股具有优先权
▲ 优先分配剩余利润权
▲ 优先分配剩余财产权：这种权利在普通股之前、 债权人之后。
（2）股利率固定
9
一、吸收直接投资
（一） 吸收投资的种类
★吸收国家投资 ★吸收法人投资 ★吸收个人投资
（二）吸收投资中的出资方式
★以现金出资 ★以实物出资 ★以工业产权出资 ★以土地使用权出资
10
一、吸收直接投资
（三）吸收投资的程序
★确定筹资数量 ★寻找投资单位 ★协商投资形式 ★签署投资协议 ★取得资金
11
一、吸收直接投资
4.普通股的义务 ★ 应按时足额缴清股本； ★ 承担债务偿还责任（以出资额为限）。
16
（三）普通股发行条件及方式
1.股票发行的管理 企业发行股票须遵循有关的法律法
规，并接受证券监督管理委员会的管理 和监督。
《股票发行与交易管理暂行条例》对 此已做出规定。
17
（三）普通股发行条件及方式
2.股份公司申请公开发行股票应具备的条件：
★永久表决权优先股：持有该种股票的股东与普通股股东具有同 等的地位。
筹资决策
1
第四讲 筹资决策
4.1 筹资决策概述 4.2 权益资本的筹集 4.3 负债资本的筹集
2
第一节 筹资决策概述
企业筹资的分类 企业筹资的渠道与方式 企业筹资的基本原则
3
企业筹资的分类
按资金使用期限的长短分为：
企业 筹集 的资 金可 分为
短期资金 长期资金
低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价 下跌。 ◆ 加大了公司被收购的风险。
30
三、优先股筹资
1. 优先股的实质
优先股是介于普通股和债券的一种混合证券。
2. 优先股的特征
（1）较普通股具有优先权
▲ 优先分配剩余利润权
▲ 优先分配剩余财产权：这种权利在普通股之前、 债权人之后。
（2）股利率固定
9
一、吸收直接投资
（一） 吸收投资的种类
★吸收国家投资 ★吸收法人投资 ★吸收个人投资
（二）吸收投资中的出资方式
★以现金出资 ★以实物出资 ★以工业产权出资 ★以土地使用权出资
10
一、吸收直接投资
（三）吸收投资的程序
★确定筹资数量 ★寻找投资单位 ★协商投资形式 ★签署投资协议 ★取得资金
11
一、吸收直接投资
4.普通股的义务 ★ 应按时足额缴清股本； ★ 承担债务偿还责任（以出资额为限）。
16
（三）普通股发行条件及方式
1.股票发行的管理 企业发行股票须遵循有关的法律法
规，并接受证券监督管理委员会的管理 和监督。
《股票发行与交易管理暂行条例》对 此已做出规定。
17
（三）普通股发行条件及方式
2.股份公司申请公开发行股票应具备的条件：
★永久表决权优先股：持有该种股票的股东与普通股股东具有同 等的地位。
第四章筹资决策与管理
19
（4）资本成本的计算
实际工作中，资本成本用资本使用成本与实际筹 集到的资本数额的比值作为其衡量指标。用一般公 式表示为：
KR
D QF
4.1
其中：K R—资本成本率（通常就称作资本成本）
D —资本使用成本 Q —筹资金额 F —资本筹集成本
20
◆2、资本成本的分类
资本成本有多种表现形式，这些形式包括： （1）个别资本成本——由不同筹资渠道形成 （2）综合资本成本——总资本成本的加权平均数 （3）边际资本成本——追加筹资时的综合资本成本
◆偿债筹资动机
偿债筹资动机，是企业为了偿还某项已经到期的债 务而产生的筹资动机，即以新债还旧债。它主要适用于 改变债务结构或因现有支付能力不足而被迫举债还债的 企业。这种动机不会改变资产总额。
◆混合筹资动机
混合筹资动机，是企业同时需要长期资金和流动资
金而形成的筹资动机。通过混合筹资，企业一方面扩大
资产规模，另一方面偿还部分旧债。
采用试误法可以解出
K
' L
=11.16%
那么税后长期借款资本成本为 K L =11.16%×（1-33%） =7.47%。
所以将其一般化，在考虑资金的时间价值后，长期
借款的资本成本为通过求解以下式子中的
K
' L
转化为税后资本成本K L ：
L(1FL)t n1(1IK t L ' )t (1L KL ' )n
K LL It((1 1 F T L))22 0（ 1 0 01 % 1 （ 00 1. 5% 3） % 3） =7.41%
从上述计算中可以看出，长期借款成本也可以用
以下公式表示： 23
KL
（4）资本成本的计算
实际工作中，资本成本用资本使用成本与实际筹 集到的资本数额的比值作为其衡量指标。用一般公 式表示为：
KR
D QF
4.1
其中：K R—资本成本率（通常就称作资本成本）
D —资本使用成本 Q —筹资金额 F —资本筹集成本
20
◆2、资本成本的分类
资本成本有多种表现形式，这些形式包括： （1）个别资本成本——由不同筹资渠道形成 （2）综合资本成本——总资本成本的加权平均数 （3）边际资本成本——追加筹资时的综合资本成本
◆偿债筹资动机
偿债筹资动机，是企业为了偿还某项已经到期的债 务而产生的筹资动机，即以新债还旧债。它主要适用于 改变债务结构或因现有支付能力不足而被迫举债还债的 企业。这种动机不会改变资产总额。
◆混合筹资动机
混合筹资动机，是企业同时需要长期资金和流动资
金而形成的筹资动机。通过混合筹资，企业一方面扩大
资产规模，另一方面偿还部分旧债。
采用试误法可以解出
K
' L
=11.16%
那么税后长期借款资本成本为 K L =11.16%×（1-33%） =7.47%。
所以将其一般化，在考虑资金的时间价值后，长期
借款的资本成本为通过求解以下式子中的
K
' L
转化为税后资本成本K L ：
L(1FL)t n1(1IK t L ' )t (1L KL ' )n
K LL It((1 1 F T L))22 0（ 1 0 01 % 1 （ 00 1. 5% 3） % 3） =7.41%
从上述计算中可以看出，长期借款成本也可以用
以下公式表示： 23
KL
财务管理第四章筹资决策
财务管理
黄业德
第四章 筹资决策
• 第一节 资金成本 • 第二节 杠杆效应 • 第三节 资本结构
第一节 资金成本
• 一、资金成本概述 • １、 概念：是指企业筹集资金和使用资金必须支付的各 种费用。 • ２、 构成： • 用资费用：是指企业生产经营、投资过程中因使用资金而 付出的费用。包括股利、利息。 • 筹资费用：是指企业在筹资过程中为获取资金而付出的费 用。包括手续费、发行费、印刷费等。 • ３、 资金成本表示：绝对数和相对数 • K——资金成本，以百分率表示； D D K 或 K • D——用资费用； PF P(1 f ) • F——筹资费用； • f——筹资费用率，即筹资费用与筹资总额的比率。
第二节 杠杆效应
• 一、经营杠杆与经营风险 • （一）经营风险 • 经营风险，是指公司不使用债务时的资产风险。 从总风险的意义上讲，经营风险可以定义为：公 司固有、由于经营上的原因而导致未来经营收益 的不确定性。 • 影响公司经营风险的因素，主要有以下几个方面： • 1.需求的稳定性 • 2.销售价格的稳定性 • 3.投入价格的稳定性 • 4.固定成本的比重
• 【例4-3】某公司发行优先股总面值200万 元，总发行价250万元，筹资费用率5％， 优先股年股利率为13％。则该优先股成本 为：
200 13% KP 100% 13.68% 250 (1 5%)
• (四)普通股成本 • 1.固定股利增长模型法
D1 KS g P0 (1 f )
200 8% Ke 2% 10% 200
四、综合资金成本 Weighted Average Cost of Capital
• 综合资本成本，也叫加权平均资本成本 (Weighted Average Cost of Capital, WACC)。 综合资本成本是将各单项资本成本在总筹资额中 所占百分比作为其权数，来计算其加权平均资本 成本值。而这个加权平均资本成本就是企业进行 投资时所要求的预期收益率Kwacc。
黄业德
第四章 筹资决策
• 第一节 资金成本 • 第二节 杠杆效应 • 第三节 资本结构
第一节 资金成本
• 一、资金成本概述 • １、 概念：是指企业筹集资金和使用资金必须支付的各 种费用。 • ２、 构成： • 用资费用：是指企业生产经营、投资过程中因使用资金而 付出的费用。包括股利、利息。 • 筹资费用：是指企业在筹资过程中为获取资金而付出的费 用。包括手续费、发行费、印刷费等。 • ３、 资金成本表示：绝对数和相对数 • K——资金成本，以百分率表示； D D K 或 K • D——用资费用； PF P(1 f ) • F——筹资费用； • f——筹资费用率，即筹资费用与筹资总额的比率。
第二节 杠杆效应
• 一、经营杠杆与经营风险 • （一）经营风险 • 经营风险，是指公司不使用债务时的资产风险。 从总风险的意义上讲，经营风险可以定义为：公 司固有、由于经营上的原因而导致未来经营收益 的不确定性。 • 影响公司经营风险的因素，主要有以下几个方面： • 1.需求的稳定性 • 2.销售价格的稳定性 • 3.投入价格的稳定性 • 4.固定成本的比重
• 【例4-3】某公司发行优先股总面值200万 元，总发行价250万元，筹资费用率5％， 优先股年股利率为13％。则该优先股成本 为：
200 13% KP 100% 13.68% 250 (1 5%)
• (四)普通股成本 • 1.固定股利增长模型法
D1 KS g P0 (1 f )
200 8% Ke 2% 10% 200
四、综合资金成本 Weighted Average Cost of Capital
• 综合资本成本，也叫加权平均资本成本 (Weighted Average Cost of Capital, WACC)。 综合资本成本是将各单项资本成本在总筹资额中 所占百分比作为其权数，来计算其加权平均资本 成本值。而这个加权平均资本成本就是企业进行 投资时所要求的预期收益率Kwacc。
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16
第二节 权益资金筹集
(3)有利于降低财务风险。吸收直接投资是根据企业自身经营 状况向投资者分配利润，在经营状况好的情况下可以多支付报 酬；在经营状况不好时，就可以不向投资者支付报酬或少支付 报酬。 2. 吸收直接投资的缺点 (1)资金成本高。一般说来，采用吸收直接投资方式筹集资 金所需负担的资金成本较高，特别是企业经营状况好时更是如 此。 (2)企业控制权容易分散。采用吸收直接投资方式筹集资金， 投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权，如果 外部投资者的投资较多，则投资者会有相当大的管理权，甚至 对企业实行完全控制。
28
第二节 权益资金筹集
(五)普通股与优先股 普通股股东一般具有以下权利： （1）公司管理权。普通股股东具有对公司的管理权。对大公司而 言，普通股股东人数众多，不可能每个人都直接对公司进行管 理。普通股股东的管理权具体表现为： ①投票权，有权投票选举董事会成员，并对公司重大事项投 票表决。 ②查账权，主要是委托会计事务所查账。 （2）分享盈利权，公司盈利时，扣除优先股股息后，剩余部分基 本上属于普通股股东，并且盈利分配的方案由股东大会决定。
（四）股票的上市 股票上市是指股份有限公司公开发行的股票经批准 在证券交易所进行挂牌交易。经批准在证券交易所 上市交易的股票成为上市股票。我国《公司法》规 定，股东转让其股份，必须在依法设立的证券交易 所进行。 1．股票上市应考虑的因素。股票上市是企业筹资 的极好方式，股票上市对公司既有有利的一面，又 有不利一面。
27
第二节 权益资金筹集
(1)公司股本总额、股权分布等发生变化不 再具备上市条件，在证券交易所规 定的期限内仍不能达到上市条件； (2)公司不按照规定公开其财务状况，或者对 财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正； (3)公司最近三年连续亏损，在其后一个年度 内未能恢复盈利； (4)公司解散或者被宣告破产； (5)证券交易所上市规则规定的其他情形。
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第二节 权益资金筹集
（1）股票上市对公司有利因素有： ①改善公司的财务状况。公司发行股票可以 筹集一大笔资金，增大了自有资金的比重， 壮大了公司的资金实力，建立了良好的财务 状况。 ②利用股票收购其他公司。 ③利用股票市价评价公司。股票上市后，公 司股票的市价能很好地反映公司
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第二节 权益资金筹集
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第二节 权益资金筹集
权益资金的筹集主要采取吸收直接投资、发 行股票和留存收益等形式。 一、吸收直接投资.吸收直接投资是指企业 按照“共同投资、共同经营、共担风险、共 享利润”的原则，以协议、合同的形式吸收 国家、其他法人、个人和外商直接投入资金， 形成企业资本金。吸收直接投资与发行股票 都是企业筹集自由资金的重要方式。
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第二节 权益资金筹集
3．优先股的种类 (1)累积优先股与非累积优先股。 (2)参与优先股与不参与优先股。 (3)可转换优先股与不可转换优先股。 (4)可赎回优先股与不可赎回优先股。
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第二节 权益资金筹集
4.优先股股东的权利 （1）优先分配股息权。优先股通常有固定的股息，一 般按面值的百分比计算。 （2）优先分配剩余财产。 （3）管理权。 5．优先股筹资的优缺点 （1）优先股筹资的优点有： ①与普通股一样，没有固定到期日，不用偿还本 金。
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第二节 权益资金筹集
3.工业产权出资 4.土地使用权出资 （三）吸收直接投资的程序 1. 确定吸收直接投资的数量 2. 寻找投资伙伴 3. 签署投资协议 4. 取得所筹集资金
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第二节 权益资金筹集
（四）吸收直接投资的优缺点 1.吸收直接投资的优点 (1)有利于增强企业信誉。吸收直接投资的 资金属于自有资金，能增强企业的信誉和 借款能力。 (2)有利于尽快形成生产能力。吸收直接投 资不仅可以筹集资金，还能够获得所需的 先进设备和技术，有利于尽快形成生产能 力，尽快开拓市场。
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第二节 权益资金筹集
2．普通股筹资的优缺点 （1）普通股筹资的优点有： ①没有固定利息负担。 ②没有固定的到期日，不用偿还。 ③筹资风险小。 ④能增加公司信誉。 ⑤筹资限制少。 （2）普通股筹资的缺点有： ①筹资成本高。股票的投资者由于承担了比债务更大的风险，一 般来说， 要有比债务更高的回报，而且股利是从税后支付，而 债务利息可从税前扣除。 ②容易分散控制权。
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第二节 权益资金筹集
二、发行股票 (一)股票的概念和特征 股票是股份有限公司为筹措权益资金而发行的 有价证券，是公司签发的证明股东持有股份 的权利和承担义务的凭证。 股票的特征有： 1.股票是一种有价证券。
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第二节 权益资金筹集
2.股票是一种规定格式的证券（要式证券） 3.股票是一种无偿还期限的有价证券。 4.股票是一种高风险的金融工具。 （二）股票的种类 1.按股东权利和义务分为普通股和优先股 . 2.按股票票面是否记名分为记名股票和无记名股票 3.按股票票面有无金额分为面值股和无面值股票 4.按投资主体的不同分为国家股、法人股和个人股。 5．按发行对象和上市地区分为A股、B股、H股、N股、S股
财 务 管 理 学
青岛大学会计系 李 欣
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第四章 筹资决策
第一节 筹资概述 第二节 权益资金筹集 第三节 负债资金筹集
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第一节 筹资概述
一、筹资概念与目的 (一)筹资的概念 筹集资金简称筹资，是指企业根据其生产经营、调整 资金结构等的需要而采取适当的方式，取得所需资 金的行为。 (二) 筹资的目的 企业筹资的基本目的，是为了自身的维持和发展， 它是企业基本的财务活动，如何掌握筹资规模，如 何控制筹资结构将会对企业的经济效益产生直接的 影响。
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第二节 权益资金筹集
3．股票上市的暂停与终止。 上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决 定暂停其股票上市交易： (1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再 具备上市条件； (2)公司不按照规定公开其财务状况，或者对 财务会计报告作虚假记载，可能
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第二节 权益资金筹集
误导投资者； (3)公司有重大违法行为； (4)公司最近三年连续亏损； (5)证券交易所上市规则规定的其他情形。 上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决 定终止其股票上市交易：
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第一节 筹资概述
（二）定量预测法是根据资金需要量与生产经营业务 之间的数量关系，运用数学方法对资金需要量进 行估计。定量预测法主要有销售百分比法、线性 回归法等。 1. 销售百分比法 销售百分比法是根据销售额与资产负债表、利润 表的有关项目间的比例关系，预测各项目短期资 金需要量的方法。该方法有两个基本假设：一是 假设某项目与销售额的比例已知并不变；二是假 设未来的销售额已知。
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第三节 负债资金筹集
企业负债资金的筹集主要包括：银行借款，发行债券， 可转换债券，认股权证，融资租赁和商业信用。 一、银行借款是指企业根据借款胡同从有关银行或非 银行金融机构借入的需要还本付息的款项。 （一）银行借款的种类 1.按借款的期限分类：短期借款、中期借款、长期 借款； 2.按借款的条件分类：信用借款、担保借款、票 据贴现； 3.按提供贷款的机构分类：政策性银行借款和商 业银行借款。
价值的大小。 ④利用股票激励员工。 ⑤提高公司知名度。 （2）股票上市对公司的不利因素有： ①使公司失去隐私权。由于上市公司必须定期披露有 关信息，公司的某些商业秘密不得不向社会公众公 开。 ②限制经营管理人员的操作自由。 ③公司将负担较高的上市费用和信息披露费用。
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第二节 权益资金筹集
2．股票上市的条件。我国《公司法》和《证券法》规院证券监督管理机构核准已公开发行； (2)公司股本总额不少于人民币三千万元； (3)公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五 (3) 以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发 行股份的比例为百分之十以上； (4)公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无 虚假记载。
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第一节 筹资概述
二、筹资的分类与方式 （一）筹资的分类：企业筹集的资金可按不同 标准进行分类，其中最主要是按照期限的 长短、来源的渠道进行分类。 按使用期限的长短，把筹集的资金分为短 期和长期资金。 按资金的来源渠道，可把筹集的资金分为 所有者权益和负债两类。
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第一节 筹资概述
（二）筹资的方式 企业的主要筹资方式有以下几种： 吸收直接投资，即直接从投资人处取得货 币资金或财产物资作为资本金，用于企业 的生产经营活动。 发行股票，即企业通过证券市场发行股票， 从投资人处取得股本金。 发行债券，即企业通过证券市场发行债券， 从投资人处借入资金。
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第二节 权益资金筹集
（三）股票的发行 1.股票发行的目的 . ①设立新股份公司，即首次发行股票成立 股份公司；②扩大经营规模，即增资发行，新发行的股票不能 超过核定的资本额度，同时还要经政府有关部门批准。 2.股票发行的条件 . ①具备健全且运行良好的组织机构； ②具有持续盈利能力，财务状况良好； ③最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为； ④经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
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第一节 筹资概述
银行借款，即企业向银行借入货币资金 融资租赁，即企业向租赁公司等机构取得 固定资产而形成的债务 商业信用，即由于企业间的业务往来而发 生的债权债务
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第一节 筹资概述
三、筹资的原则 规模适当原则 筹资及时原则 方式经济原则 来源合法原则
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第一节 筹资概述
四、筹资额的预测方法 筹资额的预测方法有定性预测法 和定量预测法两大类。 （一）定性预测法 集合意见法 特尔菲法
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第一节 筹资概述
该方法的基本原理是：在假设收入、费用、 资产与销售收入存在稳定的百分比关系的基 础上，根据基期的资料，确定相关项目的百 分比，进而通过预测期销售额预计资产、负 债和所有者权益，然后利用会计等式确定筹 资需求。
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第一节 筹资概述
2. 线性回归法 线性回归法又称资金习性预测法，是假定资金需要 量与业务量之间存在着线性关系，在建立数学模型 后根据有关资料，用回归直线方程确定参数来预测 资金需要量的方法。其预测模型为： y=a＋bx 式中：y 为资金需要量，a为不变资金，b为单位 产销量所需变动资金，x为业务量。用回归直线法 估计a和b， 即可预测一定业务量x所需要的资金数 量y。
第二节 权益资金筹集
(3)有利于降低财务风险。吸收直接投资是根据企业自身经营 状况向投资者分配利润，在经营状况好的情况下可以多支付报 酬；在经营状况不好时，就可以不向投资者支付报酬或少支付 报酬。 2. 吸收直接投资的缺点 (1)资金成本高。一般说来，采用吸收直接投资方式筹集资 金所需负担的资金成本较高，特别是企业经营状况好时更是如 此。 (2)企业控制权容易分散。采用吸收直接投资方式筹集资金， 投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权，如果 外部投资者的投资较多，则投资者会有相当大的管理权，甚至 对企业实行完全控制。
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第二节 权益资金筹集
(五)普通股与优先股 普通股股东一般具有以下权利： （1）公司管理权。普通股股东具有对公司的管理权。对大公司而 言，普通股股东人数众多，不可能每个人都直接对公司进行管 理。普通股股东的管理权具体表现为： ①投票权，有权投票选举董事会成员，并对公司重大事项投 票表决。 ②查账权，主要是委托会计事务所查账。 （2）分享盈利权，公司盈利时，扣除优先股股息后，剩余部分基 本上属于普通股股东，并且盈利分配的方案由股东大会决定。
（四）股票的上市 股票上市是指股份有限公司公开发行的股票经批准 在证券交易所进行挂牌交易。经批准在证券交易所 上市交易的股票成为上市股票。我国《公司法》规 定，股东转让其股份，必须在依法设立的证券交易 所进行。 1．股票上市应考虑的因素。股票上市是企业筹资 的极好方式，股票上市对公司既有有利的一面，又 有不利一面。
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第二节 权益资金筹集
(1)公司股本总额、股权分布等发生变化不 再具备上市条件，在证券交易所规 定的期限内仍不能达到上市条件； (2)公司不按照规定公开其财务状况，或者对 财务会计报告作虚假记载，且拒绝纠正； (3)公司最近三年连续亏损，在其后一个年度 内未能恢复盈利； (4)公司解散或者被宣告破产； (5)证券交易所上市规则规定的其他情形。
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第二节 权益资金筹集
（1）股票上市对公司有利因素有： ①改善公司的财务状况。公司发行股票可以 筹集一大笔资金，增大了自有资金的比重， 壮大了公司的资金实力，建立了良好的财务 状况。 ②利用股票收购其他公司。 ③利用股票市价评价公司。股票上市后，公 司股票的市价能很好地反映公司
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第二节 权益资金筹集
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第二节 权益资金筹集
权益资金的筹集主要采取吸收直接投资、发 行股票和留存收益等形式。 一、吸收直接投资.吸收直接投资是指企业 按照“共同投资、共同经营、共担风险、共 享利润”的原则，以协议、合同的形式吸收 国家、其他法人、个人和外商直接投入资金， 形成企业资本金。吸收直接投资与发行股票 都是企业筹集自由资金的重要方式。
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第二节 权益资金筹集
3．优先股的种类 (1)累积优先股与非累积优先股。 (2)参与优先股与不参与优先股。 (3)可转换优先股与不可转换优先股。 (4)可赎回优先股与不可赎回优先股。
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第二节 权益资金筹集
4.优先股股东的权利 （1）优先分配股息权。优先股通常有固定的股息，一 般按面值的百分比计算。 （2）优先分配剩余财产。 （3）管理权。 5．优先股筹资的优缺点 （1）优先股筹资的优点有： ①与普通股一样，没有固定到期日，不用偿还本 金。
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第二节 权益资金筹集
3.工业产权出资 4.土地使用权出资 （三）吸收直接投资的程序 1. 确定吸收直接投资的数量 2. 寻找投资伙伴 3. 签署投资协议 4. 取得所筹集资金
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第二节 权益资金筹集
（四）吸收直接投资的优缺点 1.吸收直接投资的优点 (1)有利于增强企业信誉。吸收直接投资的 资金属于自有资金，能增强企业的信誉和 借款能力。 (2)有利于尽快形成生产能力。吸收直接投 资不仅可以筹集资金，还能够获得所需的 先进设备和技术，有利于尽快形成生产能 力，尽快开拓市场。
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第二节 权益资金筹集
2．普通股筹资的优缺点 （1）普通股筹资的优点有： ①没有固定利息负担。 ②没有固定的到期日，不用偿还。 ③筹资风险小。 ④能增加公司信誉。 ⑤筹资限制少。 （2）普通股筹资的缺点有： ①筹资成本高。股票的投资者由于承担了比债务更大的风险，一 般来说， 要有比债务更高的回报，而且股利是从税后支付，而 债务利息可从税前扣除。 ②容易分散控制权。
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第二节 权益资金筹集
二、发行股票 (一)股票的概念和特征 股票是股份有限公司为筹措权益资金而发行的 有价证券，是公司签发的证明股东持有股份 的权利和承担义务的凭证。 股票的特征有： 1.股票是一种有价证券。
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第二节 权益资金筹集
2.股票是一种规定格式的证券（要式证券） 3.股票是一种无偿还期限的有价证券。 4.股票是一种高风险的金融工具。 （二）股票的种类 1.按股东权利和义务分为普通股和优先股 . 2.按股票票面是否记名分为记名股票和无记名股票 3.按股票票面有无金额分为面值股和无面值股票 4.按投资主体的不同分为国家股、法人股和个人股。 5．按发行对象和上市地区分为A股、B股、H股、N股、S股
财 务 管 理 学
青岛大学会计系 李 欣
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第四章 筹资决策
第一节 筹资概述 第二节 权益资金筹集 第三节 负债资金筹集
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第一节 筹资概述
一、筹资概念与目的 (一)筹资的概念 筹集资金简称筹资，是指企业根据其生产经营、调整 资金结构等的需要而采取适当的方式，取得所需资 金的行为。 (二) 筹资的目的 企业筹资的基本目的，是为了自身的维持和发展， 它是企业基本的财务活动，如何掌握筹资规模，如 何控制筹资结构将会对企业的经济效益产生直接的 影响。
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第二节 权益资金筹集
3．股票上市的暂停与终止。 上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决 定暂停其股票上市交易： (1)公司股本总额、股权分布等发生变化不再 具备上市条件； (2)公司不按照规定公开其财务状况，或者对 财务会计报告作虚假记载，可能
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第二节 权益资金筹集
误导投资者； (3)公司有重大违法行为； (4)公司最近三年连续亏损； (5)证券交易所上市规则规定的其他情形。 上市公司有下列情形之一的，由证券交易所决 定终止其股票上市交易：
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第一节 筹资概述
（二）定量预测法是根据资金需要量与生产经营业务 之间的数量关系，运用数学方法对资金需要量进 行估计。定量预测法主要有销售百分比法、线性 回归法等。 1. 销售百分比法 销售百分比法是根据销售额与资产负债表、利润 表的有关项目间的比例关系，预测各项目短期资 金需要量的方法。该方法有两个基本假设：一是 假设某项目与销售额的比例已知并不变；二是假 设未来的销售额已知。
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第三节 负债资金筹集
企业负债资金的筹集主要包括：银行借款，发行债券， 可转换债券，认股权证，融资租赁和商业信用。 一、银行借款是指企业根据借款胡同从有关银行或非 银行金融机构借入的需要还本付息的款项。 （一）银行借款的种类 1.按借款的期限分类：短期借款、中期借款、长期 借款； 2.按借款的条件分类：信用借款、担保借款、票 据贴现； 3.按提供贷款的机构分类：政策性银行借款和商 业银行借款。
价值的大小。 ④利用股票激励员工。 ⑤提高公司知名度。 （2）股票上市对公司的不利因素有： ①使公司失去隐私权。由于上市公司必须定期披露有 关信息，公司的某些商业秘密不得不向社会公众公 开。 ②限制经营管理人员的操作自由。 ③公司将负担较高的上市费用和信息披露费用。
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第二节 权益资金筹集
2．股票上市的条件。我国《公司法》和《证券法》规院证券监督管理机构核准已公开发行； (2)公司股本总额不少于人民币三千万元； (3)公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五 (3) 以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发 行股份的比例为百分之十以上； (4)公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无 虚假记载。
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第一节 筹资概述
二、筹资的分类与方式 （一）筹资的分类：企业筹集的资金可按不同 标准进行分类，其中最主要是按照期限的 长短、来源的渠道进行分类。 按使用期限的长短，把筹集的资金分为短 期和长期资金。 按资金的来源渠道，可把筹集的资金分为 所有者权益和负债两类。
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第一节 筹资概述
（二）筹资的方式 企业的主要筹资方式有以下几种： 吸收直接投资，即直接从投资人处取得货 币资金或财产物资作为资本金，用于企业 的生产经营活动。 发行股票，即企业通过证券市场发行股票， 从投资人处取得股本金。 发行债券，即企业通过证券市场发行债券， 从投资人处借入资金。
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第二节 权益资金筹集
（三）股票的发行 1.股票发行的目的 . ①设立新股份公司，即首次发行股票成立 股份公司；②扩大经营规模，即增资发行，新发行的股票不能 超过核定的资本额度，同时还要经政府有关部门批准。 2.股票发行的条件 . ①具备健全且运行良好的组织机构； ②具有持续盈利能力，财务状况良好； ③最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为； ④经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
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第一节 筹资概述
银行借款，即企业向银行借入货币资金 融资租赁，即企业向租赁公司等机构取得 固定资产而形成的债务 商业信用，即由于企业间的业务往来而发 生的债权债务
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第一节 筹资概述
三、筹资的原则 规模适当原则 筹资及时原则 方式经济原则 来源合法原则
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第一节 筹资概述
四、筹资额的预测方法 筹资额的预测方法有定性预测法 和定量预测法两大类。 （一）定性预测法 集合意见法 特尔菲法
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第一节 筹资概述
该方法的基本原理是：在假设收入、费用、 资产与销售收入存在稳定的百分比关系的基 础上，根据基期的资料，确定相关项目的百 分比，进而通过预测期销售额预计资产、负 债和所有者权益，然后利用会计等式确定筹 资需求。
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第一节 筹资概述
2. 线性回归法 线性回归法又称资金习性预测法，是假定资金需要 量与业务量之间存在着线性关系，在建立数学模型 后根据有关资料，用回归直线方程确定参数来预测 资金需要量的方法。其预测模型为： y=a＋bx 式中：y 为资金需要量，a为不变资金，b为单位 产销量所需变动资金，x为业务量。用回归直线法 估计a和b， 即可预测一定业务量x所需要的资金数 量y。