第6章 收益分配08.5.21

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一、利润分配原则（5个）：P229
1.依法分配
• • • • 2.资本保全 3.兼顾各方面利益 3.分配与积累并重 5.投资与收益对等
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二、股利理论 P231
（一）股利相关论： • 观点：公司应该多分配股利。包括： • 1.在手之鸟理论 • 2.信号传递理论
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（二）股利无关论 观点： 股东对股利没有偏好。
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（一）选择股利政策类型：
公司发展阶段 特 点 适应的股利政策
公司初创阶段
公司经营风险高，融资能力差
剩余股利政策
公司高速发展 阶段
产品销量急剧上升，需要进行大规模的投资
低正常股利加额外股利 政策
公司稳定增长 阶段
销售收入稳定增长，公司的市场竞争力增强， 稳定增长型股利政策 行业地位已经巩固，公司扩张的投资需求减 少，广告开支比例下降，净现金流入量稳步 增长，每股净利呈上升态势
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四、低正常股利加额外股利政策
1、含义:P235 2、理论依据：是股利重要理论 3、优缺点： 4、适用：普遍被企业采用。
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练习题 华星公司成立于2003年1月1日，2003年 度实现的净利润为1000万元，其中将550万 元用于发放现金股利。2004年实现的净利润 为900万元，尚未分配。2005年计划增加投 资，所需资金为700万元。假定公司目标资 本结构为自有资金占60%，借入资金占40%。 要求：
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（三）税差理论 观点：由于股利收入的税率大于资本利得的税率， 企业应少分配股利。
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第二节 股利政策
• 一、剩余股利政策 • 二、固定股利政策 • 三、固定股利支付率政策 • 四、低正常股利加额外股利政策
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一、剩余股利政策
1、含义:P233 2、理论依据：是股利无关论 3、步骤（4步）： 4、优缺点： 5、适用：一般适用于公司初创阶段。
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6.在除息日之前，股利权从属于股票；从 除息日开始，新购入股票的人不能分享 本次已宣告发放的股利。 对
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7.企业在以前年度亏损未弥补之前，不得 向投资者分配利润。 对
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8.采用固定股利支付率政策分配利润时， 股利不受经营状况的影响，有利于公司 股票价格的稳定。 错
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•本章结束！
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该年分配股利500万元，2006年拟投资1000万 元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司 目标资本结构为：自有资金占80%，借入资 金占20%。该公司2005年度税后利润为1200 万元。 • 问：如果该公司采用剩余股利政策，2005年 度可以发放多少现金股利？
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• 2006年自有资金需要量＝1000×80% ＝800（万元） • 2005年发放的现金股利＝1200－800 ＝400（万元）
例9-1
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• 例1：某公司拥有股本2000万元，07年税后净利 润为800万元，由于公司尚处于初创期。目标资 本结构为：负债资本为70%，权益资本为30%。 如果08年有较好的投资项目，需要投资600万元。 要求计算： • 1.该公司应该筹集的权益资本？ • 2.该公司应分配多少股利？ • 3.该公司应向外筹集多少资金？ • 4.该公司的股利发放率？
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• 3、股票回购的负效应 (1) 易造成资金紧缺，影响公司发展后 劲； (2) 可能使公司的发起人股东注重创业利 润的兑现，而忽视公司长远发展，损害公 司的根本利益； (3)股票回购容易导致内部操纵股价。
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练习
1.下列各项中，计算结果等于股利支付率 的是（ ） A 每股收益除以每股股利 B每股股利除以每股收益 C每股股利除以每股市价 D每股收益除以每股市价 B
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（三）确定股利支付形式：P241
• • • • 1，现金股利 2，股票股利 3，财产股利 4，负债股利
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（四）确定股利发放日期 P239
• 股利宣告日： • 股权登记日： • 除息日：领取股利的权利与股票分离的日期。 • 股利支付日。
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第四节 股票分割与股票回购
• 一、股票分割 • 二、股票回购
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三、固定股利支付率政策
1、含义:P234 2、理论依据：是股利重要理论 3、优缺点： 4、适用：只能适用于稳定发展的公司和公
司财务状况较稳定的阶段
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• 例4：继例2资料。如果该公司执行固定股利 支付率政策，问：2006年度该公司需从外部 筹集多少自有资金？
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• • • •
解：2004年股利支付率＝500/1000＝50% 2005年留存利润＝1200×（1－50%） ＝600（万元） 2006年自有资金需要量＝1000×80% ＝800（万元） • 2006年外部自有资金筹集数额＝800－600 ＝200（万元）
• P243 9-5
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二、股票回购：
1、股票回购的含义与方式 ——是指股份公司出资将其发行流通在 外的股票以一定价格购回予以注销或作 为库存股的一种资本运作方式。
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• • • •
2、股票回购的方式（3种）P246 （1）在市场上直接购买； （2）要约回购； （3）协议回购。
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• 3、股票回购的动机P245 • (1)提高财务杠杆比例，改善企业资本 结构； (2)清除小股东 • (3)在公司的股票价值被低估时，提高 其市场价值； (4)巩固内部人控制地位。
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4.公司发放股票股利可能带来的结果是（ ）。 A引起资产减少 B引起负债减少 C 引起股东权益内部结构变化 D引起股东权益与负债同时变化 C
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5.发放股票股利可能导致的结果有（ A公司股东权益内部结构发生变化 B公司股东权益总额发生变化 C公司每股收益下降 D公司股份总额发生变化 ACD
）。
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• 一、股票分割：
• ——又称拆股，是公司管理当局将其股票 分割或拆细的行为。 股票分割对公司的资本结构和股东权益 不会产生任何影响，但会引起每股面值降 低，并由此引起每股收益和每股市价下跌。
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• 股票分割的主要作用有： • (1) 促进股票流通和交易； （2）加大公司恶意收购的难度 (3)为发行新股做准备； (4)有利于增强投资者对公司的信心。
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第三节
利润分配程序与方案
• 一、股份有限公司的利润分配程序 • 二、股利分配方案的确定
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• • • • •
一、股份有限公司利润分配程序： 1.弥补以前年度亏损 2.提取法定盈余公积金 3.提取任意盈余公积金 4.向投资者分配利润或股利
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二、股利分配方案的确定P232 主要确定四个方面内容： 1.选择股利政策类型 2.确定股利支付水平的高低 3.确定股利支付形式 4.确定股利发放的日期
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（1）在保持目标资本结构的前提下，如果公司 执行剩余股利政策，计算2004年度应分配的现 金股利； （2）在不考虑目标资本结构的前提下，如果公 司执行固定股利政策，计算2004年度应分配的 现金股利、可用于2005年投资的留存收益和需 要额外筹集的资金额； （3）不考虑目标资本结构的前提下，如果公司 执行固定股利支付率政策，计算该公司的股利 支付率和2004年度应分配的现金股利。
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解： 1、按目标资本结构： 08年需筹集的权益资本=600×30%=180（万元） 2、07应分配的股利=800－180=620（万元） 3、08年应向外筹集的负债=600－180=420（万元） 4. 股利发放率=股利/股本=620/800=77.5%
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• 例2：某公司2004年度税后利润为1000万元，
第六章
收益分配Biblioteka 1本章结构• 第一节 • 第二节 • 第三节 • 第四节 利润分配概述 股利政策 利润分配程序与方案 股票分割与股票回购
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【重点】： 1、利润分配的顺序 2、股利分配政策 3、股利支付方式和程序 4、分配股票股利的影响 【难点】：分配股票股利的影响
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第一节 利润分配概述
• 一、利润分配的基本原则 • 二、股利理论
产品市场趋于饱和，销售收入难以增长，但 盈利水平稳定，公司通常已积累了相当的盈 余和资金。 产品销售收入锐减，利润严重下降，股利支 付能力减弱 固定型股利政策
公司成熟阶段
公司衰退阶段
剩余股利政策
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（二）确定股利支付水平（股利支付率）
• 股利支付率是股利政策的核心
影响股利支付率高低的因素： 企业所处的成长周期 投资机会 筹资能力和筹资成本 股利的信号传递功能等
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（1）2005年投资方案所需的自有资金额＝700×60％ ＝420（万元） 2004年度应分配的现金股利 ＝净利润－2005年投资方案所需的自有资金额 ＝900－420＝480（万元） （2）2004年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股 利＝550（万元） 可用于2005年投资的留存收益＝900－550＝350（万元） 2005年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350 （万元） （3）该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％ 2004年度应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元）
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二、固定股利政策
1、含义:P233 2、理论依据：是股利重要理论 3、优缺点： 4、适用：经营比较稳定或正处于成长期、
信誉一般的公司。
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• 例3：继例2资料。如果该公司执行固定 股利政策，问：2006年度该公司需从外 部筹集多少自有资金？
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• 解： • （1）2005年度留存利润＝1200－500 ＝700（万元） • 2006年自有资金需要量＝1000×80% ＝800（万元） • 2006年外部自有资金筹集数额＝800－700 ＝100（万元）
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2.上市公司按照剩余股利政策发放股利的 好处是（ ）。 A有利于公司合理安排资金结构 B有利于投资者安排收入与支出 C有利于公司稳定股票的市场价格 D有利于公司树立良好的形象 A