2017年蚂蚁金服专题市场分析报告

2017年蚂蚁金服专题市场分析报告

目录

第一节蚂蚁金服概览 (6)

一、股权结构概览 (6)

二、发展历程：阿里系的金融版图 (7)

三、业务概览：支付为中心、面向投融资双向延展 (8)

第二节支付业务：梦开始的地方 (10)

一、历史回溯：蹒跚前行的小巨人 (10)

二、功能定位：多元增值服务的战略支点 (10)

三、发展前景：受益网络交易和支付，占据最大市场份额 (11)

1、淘宝交易规模增长是推动支付宝扩张的源动力 (12)

2、支付体系正快速互联网化、移动化 (12)

3、支付宝在互联网支付和移动支付市场份额高居首位 (14)

4、品牌效应和消费习惯进一步强化支付宝地位 (15)

第三节融资业务：数据立身，场景为王 (17)

一、模式分析：基于场景和数据的模型，基于模型的信用 (17)

二、消费信贷业务：依托花呗/借呗，盯住长尾人群 (17)

1、核心产品：蚂蚁花呗/蚂蚁借呗 (17)

2、发展空间：受益消费信贷，看好低端客户加杠杆 (20)

三、网商银行：整合阿里小贷，掘金普惠金融 (22)

1、网商银行战略定位：小微客户、农村市场、中小金融机构 (22)

2、网商银行历史沿革和股权结构 (22)

3、网商银行APP可以实现小额贷款 (22)

4、网商银行开业前8个月经营情况 (24)

5、小贷业务：资产证券化整合存量阿里小贷，依托大数据继续服务供应链25 第四节资产管理业务：客户为王，从流量到存量 (27)

一、余额宝：现金管理模范，客户导入利器 (27)

二、招财宝：具有增信的借贷产品，提供中等风险收益投资机会 (28)

三、网金社：金融资产交易平台，兼具投融资功能 (29)

四、蚂蚁达客：股权众筹平台，分享企业成长 (30)

第五节多元化综合金融业务：弯道超车，实现“蚂蚁牌”价值 (31)

一、天弘基金：深入布局资产管理业务 (31)

二、众安保险：金融功能完善再下一城 (32)

第六节数据与征信业务：金融基础设施建设 (34)

一、芝麻信用：海量数据价值的切入点 (34)

二、信息技术：金服王国的技术依托 (37)

三、恒生电子：互联网金融资源整合的重要平台 (38)

四、投资朝阳永续，加码“金融+数据”布局 (39)

图表目录

图表1：蚂蚁金服股权结构图 (6)

图表2：蚂蚁金服发展历程图 (7)

图表3：蚂蚁金服业务板块分类 (9)

图表4：淘宝网交易规模情况 (11)

图表5：淘宝网交易规模情况 (12)

图表6：第三方互联网支付交易规模及预测 (12)

图表7：第三方移动支付交易规模及预测 (13)

图表8：2014Q4-2015Q4第三方互联网支付交易结构 (13)

图表9：2015年第三方互联网支付市场份额 (14)

图表10：2015年第三方移动支付市场份额 (15)

图表11：支付宝钱包APP活跃用户数 (15)

图表12：历年双十一支付宝总交易金额 (16)

图表13：蚂蚁金服开展融资类业务的逻辑 (17)

图表14：开通蚂蚁花呗后会立刻获得一定透支额度 (18)

图表15：蚂蚁借呗界面首页 (19)

图表16：蚂蚁借呗分期偿还 (20)

图表17：预计2016-2020年社零额保持10%增速 (21)

图表18：预计2020年消费信贷规模达到10万亿元 (21)

图表19：网商银行APP主页 (23)

图表20：网商银行借款10000元/1年期的还款金额 (23)

图表21：资产管理业务促使流量客户向存量客户转化 (27)

图表22：余额宝用户数量和规模情况 (28)

图表23：天弘基金股权结构 (31)

图表24：数米基金股权结构 (31)

图表25：蚂蚁金服征信业务反馈授信业务的逻辑 (35)

图表26：我国未来征信市场或将呈现“央行公共征信系统+寡头商业征信机构”的格局 (35)

图表27：芝麻信用评分及解读 (36)

图表28：芝麻信用可以提供的生活便利 (37)

图表29：蚂蚁金融云提供的服务 (38)

图表30：朝阳永续股权结构 (39)

表格目录

表格1：蚂蚁金服两轮融资情况 (7)

表格2：蚂蚁花呗合作的购物场景列表 (18)

表格3：蚂蚁花呗客户结构分布 (18)

表格4：网商银行股权结构 (22)

表格5：蚂蚁微贷旗下经营贷款主要特征 (25)

表格6：网商银行2015年报披露的资产负债情况（单位：亿元） (25)

表格7：招财宝借款产品一览 (29)

表格8：网金社股东结构 (29)

表格9：网金社可转让理财计划摘选 (29)

表格10：网金社融资与银行个贷对比 (30)

表格11：蚂蚁达客要求的合格投资者标准 (30)

表格12：蚂蚁达客首页项目节选 (30)

表格13：众安保险股东结构 (32)

表格14：众安保险2013-2015年度经营情况 (33)

表格15：芝麻分形成标准 (36)

表格16：恒生电子旗下子公司情况 (39)

第一节蚂蚁金服概览

阿里巴巴自2004年成立支付宝以来，围绕支付这一核心板块逐渐衍生出庞大的综合金融服务集团。2014年10月在阿里巴巴上市之后，蚂蚁小微金融服务集团正式成立，并在2015年7月和2016年4月先后完成A/B轮融资，目前估值约600亿美元，引入了包括社保基金、中投海外、中国人寿、国开金融等在内的多个外部股东。蚂蚁金服以支付业务为中心、向投融资业务双向延展，逐渐形成支付服务、融资服务、资产管理服务、多元金融服务和数据征信服务五大业务板块，并通过板块协同完善业务流程、提高服务效率。

一、股权结构概览

根据公开信息，我们整理了蚂蚁金服的股权结构。以马云和阿里合伙人为核心的浙江君瀚/浙江君澳仍然持有蚂蚁金服76%左右股权，两轮融资引入的包括社保基金、中投、中国人寿、国开金融等在内的外部投资者持有约24%的股权

此外，根据2011年7月29日阿里巴巴集团、雅虎和软银就支付宝股权转让签署的协议，支付宝的控股公司（即现在的蚂蚁金服）承诺在上市时予以阿里巴巴集团一次性的现金回报，回报额为支付宝在上市时总市值的37.5%（以IPO价格为准），回报额将不低于20亿美元且不超过60亿美元。

图表1：蚂蚁金服股权结构图

注：（1）上述“A轮”“B轮”仅代表相应投资机构在该轮新进场，并非只参与该轮投资，如中国人寿在A轮投资687万元，而后又在B轮追加至2426万元；（2）上述股权比例根据当