第2章_金融风险管理的基本方法

举例：一家上市公司股票今天的市价为80美 元/股，该股的标准差为10美元，请问明天 在99.5%的置信区间上，该股票的最大损失 值为多少，即VAR是多少？
0.005时，t 2.58
在置信水平 99.5%情况下， 25.8美元是 该股票的VAR
VaR 使用时注意的问题

VaR是一个非常有用的概括风险的方法。但是在使 用时，也有一些需要注意的问题。 VaR 并没有给出最坏情形下的损失。 VaR 方法的 设计目的就不是度量这样的损失。事实上，我 们可以预期损失将会以概率1-q 超过VaR值，如 果置信水平是95%的话那就是说100天中会有5天 损失超出VaR值。在实际中，我们用事后测试来 检验超出VaR值的损失频率是否与 q 吻合。
金融风险管理
第2章 金融风险管理的基本方法
金融风险管理，
1.2
一、现代风险管理的基础
⑴ 均值-方差模型（马科维茨的资产组合理论）


假定一种资产的收益服从某种概率分布，那么，这 种资产的预期收益就是所有可能取得的收益值的加 权平均数，即均值，也就是该资产收益的数学期望 。 风险作为实际结果与期望结果的偏离，用方差（或 标准差）表示正好可以反映这一特征。（资产收益 率的实际值与其均值的偏离程度用方差或者标准差 表示）。
2016/6/4
19
2）运用RAROC将风险管理同资 本收益相联系

在经风险调整的业绩评估方法（反映资本使用效 率）中，目前被广泛接受和普遍使用的是经风险 调整的资本收益率（ Risk Adjusted Return on Capital , RAROC） ， 其计算公式：
金融风险管理，
其中， NI（Net Income）为税后净利润， EL 为预期损失， UL 为非预期损失或经济资本 经济资本就是用来承担非预期损失和保持正常经营所需的资 本。 公式衡量的是经济资本的使用效益，正常情况下其结果应当 大于商业银行的资本成本 1.20
金融风险管理，
1.7
Pr
1-C
损失
∏
收益
VaR
约定俗成：VaR是以正数表示。
VaR：金融风险的“天气预报”

假设1个基金经理希望在接下来的10天时间内存在 95% 概率其所管理的基金价值损失不超过 $1,000,000。则我们可以将其写作：
Pr ob( $1,000,000) 1 95% Pr ob( VaR) 1 c
金融风险管理，
1.21
金融风险管理，
1.22
RAROC的作用

目前，国际先进银行已经广泛采用经风险调整的 资本收益率，这一指标在商业银行各个层面的经 营管理活动中发挥着重要作用:
（1） 在单笔业务层面上， RAROC 可用于衡量一笔业务 的风险与收益是否匹配，为商业银行决定是否开展该笔业 务以及如何进行定价提供依据。 （2） 在资产组合层面上， 商业银行在考虑单笔业务的风 险和资产组合效应之后，可依据RAROC衡量资产组合的 风险与收益是否匹配，及时对RAROC指标出现明显不利 变化趋势的资产组合进行处理，为效益更好的业务配置更 多资源。
⑵ CAPM
金融风险管理，
1.4
现代风险管理的发展

1）运用VaR对风险进行度量

2）运用RAROC将风险管理同资本收益相联系

3）ERM的提出及其在金融企业中的应用
金融风险管理，
1.5
（1）VaR的定义


Value at Risk ，译为风险价值或在险价值，以货币 表示的风险，处在风险中的金融资产的货币量。 定义：VaR是指在某一给定的置信水平下，资产 组合在未来特定的一段时间内可能遭受的最大损 失。 （Jorion ，1997） VaR 是一种对可能实现的价值（市值）损失的 估计，而不是一种“账面”的损失估计。
VaR= [0.00085 – 1.65(0.0011)]($100,000,000) = -96,500
金融风险管理，
1.15
在标准正态分布下（单侧检验）：



置信度为95％的VAR值为1．65×σ； 置信度为97.5％的VAR值为1．96×σ 置信度为99％的VAR值为2．33×σ 置信度为99.5％的VAR值为2．58×σ
2016/6/4
18
VaR没有给出损失的左尾分布的描述。它仅仅说 明了这个值发生的概率值，而没有提供任何关 于损失分布的左尾信息。对于同样的一个VaR值 ，我们可以有两个非常不同的损失分布。
VaR的度量结果存在误差。不同的统计方法或者 不同的简化都会导致不同的VaR值。可以通过试 验发现，样本时期长度以及使用的统计方法都 可以影响 VaR 的精度。因此，有必要牢记 VaR 只 有有限精度。
13
J.P. Morgan与美洲银行选择95％，花旗银行选择95.4 ％，大通曼哈顿选择97.5％，Bankers Trust选择99％
2016/6/4
14
练习题：

1. 某国际知名投资银行拥有一个USD100，000， 000的投资组合，其一天的期望收益率为0.00085， 一天收益率的标准差为0.0011，在95%的置信度下 ，运用Delta正态法求该组合一天的VaR值为多少 ？（假设投资收益率符合正态分布，在5%显著水 平下，Z值为1.65；1%显著水平下，Z值为2.33）
1.24
金融风险管理，
3）ERM及其在金融企业中的应用

企业风险管理定义为： 企业风险管理是一个过程，受组织的董事会、 管理层和其他人员影响，风险管理应用于战略制 定，贯穿整个企业。企业风险管理旨在识别影响 组织的潜在事件，在组织的风险敞口范围内管理 风险，为组织目标的实现提供合理的保证。

ERM基本思想：是对整个机构内各个层次的业务单 位，各个种类的风险的通盘管理
金融风险管理， 1.34
3.3 金融风险的分散策略 即“不把Eggs放在同 一个篮子中”
通过多样化的投资组合来分散风险，也是一个常用的风险 管理策略。根据马科维茨的资产组合管理理论，如果各资 产彼此间的相关系数小于1，资产组合的标准差就会小于 单个资产标准差的加权平均数，因此，有效的资产组合就 是要寻找彼此间相关关系较弱的资产加以组合，在不影响 收益的前提下尽可能的降低风险。
定 义
3 、风险自留


风险自留也称为风险承担，是指企业自己非计划或 计划地主动承担风险，即指一个企业以其内部的资 源来弥补损失 无计划的自留：风险没有预计到会产生


产生于几种原因：(1)由于某种危险发生的概率极小而被 忽视；(2)保险公司未能按照合同的约定来补偿损失(由于 偿付能力不足)等原因。 因此，非计划的风险自留不能称之为风险管理的措施。
1.25
金融风险管理，
金融风险管理，
1.26
是一个过程——是通向目的的手段，而不是手段 本身。贯穿整个企业的所有层级和单位，包括采 用企业层级的风险组合观点应用于战略制定 2. 对象：旨在识别影响组织的事件并在组织的风险 敞口范围内管理风险 3. 被人影响（主体）——它不仅仅只是政策、调查 和表格，还涉及整个组织各个层级的员工。 风险存在于金融企业业务的每一个环节， 这种 内在的风险特性决定了风险管理必须体现在每 一个员工的习惯行为中，所有人员都应该具有 风险管理的意识和自觉性。 1.27 金融风险管理， ：
预 防 策 略
2 、规避策略
是指经济主体根据一定原则，采取一定措施避开金 融风险，以减少或避免由于风险引起的损失。 规避与预防有类似之处，二者都可以使经济主体事 先减少或避免可能引起的损失。 预防较为主动，在积极进取的同时争取预先控制风 险；而规避则较为消极保守，在避开风险的同时， 或许也就放弃了获取较多收益的可能性。 1、尽量选择风险小的项目——在权衡风险和收益时，要在 兼顾二者的前提下优先考虑风险因素。 2、资产结构短期化策略——有利于增加流动性以应付信用 风险，又有利于利用利率敏感性来调整资产负债或利率定 价来处理市场风险。它避免了长期性资产所特有的一系列 风险。

拨备覆盖率=(一般准备+专项准备+特种准备)/(次级类 贷款+可疑类贷款+损失类贷款)
2.
专业自保公司。专业自保公司是企业(母公司)自 己设立的保险公司，旨在对本企业、附属企业以 及其他企业的风险进行保险排。

向专业自保公司缴付的保险费可从公司应税收入中扣除
1.33
金融风险管理，
3.
资本充足管理：资本充足率是一个银行的资产对 其风险的比率。

计划的自留：是风险管理者察觉了风险的存在，估 计到了该风险造成的期望损失，决定以其内部的资 源（自有资金或借入资金），来对损失加以弥补的 措施。
1.32
金融风险管理，
风险自留的方式
1.
建立内部风险基金（储备资金）。这是一项专门 设立的基金，它的目的就是为了在损失发生之后 ，能够提供足够的流动性来抵补损失。例：银行 的贷款损失准备。
1.
对ERM的理解
4. 实现目标： 这个框架把组织目标分成四类： 战略：和高层目标相关，和组织使命一致并支持它 运作：和有效、高效运用组织资源有关 报告：及时准确的提供风险报告，用以企业决策。 合规——和组织遵循相关法律法规有关

ERM代表了国际先进银行风险管理的最佳实践， 符合《巴塞尔新资本协议》和各国监管机构的监 管要求，已经成为现代商业银行谋求发展和保持 竞争优势的重要基石。

资本充足率=（资本-资本扣除项）/（风险加权资产+ （操作风险资本+市场风险资本）*12.5）
4.
风险补偿：是指商业银行在所从事的业务活动造 成实质性损失之前，对所承担的风险进行价格补 偿的策略性选择。

对于信用等级较低的客户， 商业银行可以在基准利率 的基础上调高利率