IPO企业上市操作指引(中信证券版)
ipo上市流程(最全版)
➢实现资产证券化，企业价值和股东价值放大 ➢股权融资平台 ➢提高债务融资的能力 ➢品牌、知名度提升 ➢促进市场发展 ➢促进企业规范运作 ➢有利于吸引优势人才
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ZhONGZI CAPITAL
企业上市的不利方面
➢政府监管严格 ➢信息透明公开要求=经营者压力增大 ➢股权稀释，甚至可能丧失控股权
总结
➢上市的优点较多，但不利方面也很突出，总体上优点要远大于缺点 ➢对于希望放大企业及股东价值、希望融资扩张、借助证券市提升企业实力的 企业来说，上市是实现这三个目标的最佳途径 ➢对于实力很强、资金充裕的企业，依控制人的意愿和发展期望，不一定会选 择上市
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前期需要了解的知识点（五）
制作发行文件 发行文件包括以下内容： （1）招股说明书及摘要。 （2）近三年的公司审计报告。 （3）发行方案及发行公告。 （4）由保荐机构向证监会提供的推荐公司发行股票的相关文件。 （5）保荐机构对公司申请发行的核查意见。 （6）保荐机构向证监局提交并备案的《股票发行上市辅导汇总报告》。 （7）律师提供的法律意见书及律师工作报告。 （8）公司申请发行股票报告。 （9）董事会获得公司发行股票处理相关工作授权的股东大会决议。 （10）发行股票方案及股东大会决议。 （11）针对需要立项的固定资产投资项目建议书，向有关部门申请审核后获得的批准文件。 （12）设立股份公司的相关文件等。 股票发行审核 股票发行审核需要遵循以下流程： （1）发行部受理股票发行申请。需要注意的是，公司需要提供完整且符合规定的申报文件。 （2）初审。发行部对申报材料进行审核。 （3）发审委审核申报材料，审核团队由7名委员组成，采取记名投票方式，赞成票必须达到5票及以上才算 通过。 （4）核准发行。自受理股票发行申请的三个月内给出审核结果。
最新IPO上市主板中小板创业板基本要求及操作流程
最新IPO上市主板中小板创业板基本要求及操作流程在中国证券市场上，公司的IPO（首次公开募股）可以选择在主板、中小板或创业板上市。
每个交易所都有自己的基本要求和操作流程。
主板是中国证券市场上最具规模和影响力的交易所之一，适用于规模较大、发展较成熟的企业。
以下是主板IPO的基本要求和操作流程：1.公司资格要求：企业需为法定公司、有独立法人资格，并至少连续三年盈利，每年累计净利润不低于3000万元人民币（以下简称“RMB”）。
2.公司治理要求：企业需要具备完善的公司治理结构和制度、健全的内部控制制度，并能够提供三年以上的财务报表。
3.股权结构要求：企业需要有较稳定的股权结构，无限制性协议或其他限制性安排。
股权集中度不宜过高，上市前5个交易日股权集中度不得超过30%。
4.财务要求：企业需要制定企业内部财务管理制度和财务报告准则，并聘请具有独立性和独立的注册会计师事务所为其进行审计。
5.信息披露要求：企业需要按照主板规定进行信息披露，包括公司章程、公司组织结构、核心技术、公司风险、股东分析等。
操作流程：1.公司立项与备案：准备IPO申请书，提交至中国证监会备案。
2.基础工作准备：准备公司章程、组织结构、内部控制制度、财务报表等相关材料。
3.寻求保荐人：公司需寻求一家投行作为保荐人，协助完成IPO过程。
4.安排审计工作：公司需要聘请注册会计师事务所进行财务审计，确保财务报表符合规范。
5.撰写招股书：由公司和保荐人共同完成招股书的编写，包括公司基本情况、经营业绩、财务状况等。
6.申报上会：将招股书提交给上交所或深交所审核，审核合格后进入上市委员会审议。
7.上市委审议：上市委员会对公司的IPO申请进行审议，达到通过条件后，下发上市批文。
8.申请注册：公司在上市批文下发后，向证监会申请注册，领取发行文件。
9.发行及上市：发行股票，进行网下和网上刊登，完成发行，之后正式上市。
中小板适用于中等规模和成熟度的企业，以下是中小板IPO的基本要求和操作流程：1.公司资格要求：法定公司，具有独立法人资格。
新三板上市券商全程指引(最清楚通俗介绍)
新三板上市券商全程引导（最清楚平常介绍）此刻对于新三板挂牌流程的介绍特别多，创业者和公司家们看得头晕眼花。
我们为大家献上迄今为止我们看到的最清楚平常的介绍。
一、新三板上市准备从准备工作来看，一家公司选择走向证券化，第一是判断此刻所处的阶段合适走向新三板仍是中小板、创业板、仍是国外。
在这个过程中需要投行，证券律师和会计师事务所的帮助，对公司进行诊疗。
准备工作的第一步是：公司家要选择合适公司目前阶段和目前资本化路径的中介机构，由中介机构在保密的状态下帮助公司进行内部尽责检查和梳理，发现公司的问题，而后进行整顿，这个是准备工作特别重要的一部分。
需要梳理和整顿的内容包含三个系统：公司的历史，法律系统：法律方面有两个核心的内容，一个是股权关系的历史演进过程，一个是财产状况的历史演进过程。
财务系统：财务系统的梳理和调整是公司挂牌新三板准备过程中最重要的部分，工作量可能超出所有准备工作一半的比重。
这此中的核心就是“三张表”，特别是财产欠债表、损益表，财务人员要环绕有关科目进行解说，并对每一个科目进行详尽的梳理。
公司走向证券化第一是公司财务信息的公然化和证券化，公司的财务信息反应公司过往的一些竞争力的表现。
公司业务和未来发展战略：新三板为中小公司供给了一个展现自己的时机，经过公然自己的财务报表，公然自己的财务信息和经营状况，去获取更多的投资机构的关注，以及市场对应的估值订价，进而产生价值。
以后，公司对于资深竞争力的描绘、对未来的发展的评估和梳理，将反应出未来能够融多少资、未来的估值怎么订价，所以同样重要。
二、新三板上市流程第一步：公司和中介机构确立有关的服务协议。
第二步：中介机构对于公司进行全面的诊疗，而后依照规则办理。
第三步：启动公司改制程序。
第一公司要确立改制时点，建议安排在每个月的月底——这个时点一旦确立，就意味着公司在这个时点的净财产数会作为有限责任公司整体改制为股份有限公司，进而确立股本和资本公积。
股份公司在这个时点确立好此后执行有关的程序：包含召开第一届的董事会和监事会的程序，股份公司顺利挂牌，拿到执照。
中信证券私募基金备案操作指南(协会新备案系统)2017年4月
上传“1 位投资者”投资者的签署的风险揭示书扫描件（注意要有签署日期）。
风险揭示书可直接选取基金合同扫描件（清单 3）中的《风险揭示书》部分。
上传托管人出具的《现金资产到账确认书》
上传“1 位投资者”投资者签署过的风险问卷调查扫描件（注意要有签署日 附件四：XXXX 基金-投资风险
期），调查问卷模板仅供参考。
如适用中信中证作为外包机构，此处 选择“外包机构”；对于合伙企业一般 选择“自行登记”
可多选，如选择“证券类+fof 类”，并根据合同投资范围的约 定，分别勾选具体的投资品种
其他选项根据合 同约定填写。
业绩报酬的具体 填写详见下。
注：业绩报酬填写指南，以中信证券托管的基金合同模板为例（示例仅供参考，具体以合同条款为准）：
注：1）管理人盖章处：风险揭示书部分的募集机构（适用于管理人直销）、
3 私募基金合同（盖章）
合同签署页、合同骑缝章；机构投资人盖章处：风险揭示书中第“四、投 资者声明”所在页、风险揭示书的尾页及“基金投资者”签署处、合同签
署页、合同骑缝章；个人投资人签署处：风险揭示书中第“四、投资者声
明” 的每段段尾“【__】”、风险揭示书的“基金投资者”签署处、合格
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盖章扫描 PDF 版。上传管理人盖章的备案承诺函。
函
附件一：XXXX 基金-备案承诺 函
2 计划说明书/招募说明书/推介材料（盖章） 盖章扫描 PDF 版。
附件二：XXXX 基金-招募说明 书
提供“1 位投资者（管理人可选择机构投资者或个人投资者）+管理人+托管 -
人”完整版的盖章及签署的扫描 PDF 版。
不需填写，保存后自动生成
根据实际情况填 写。
券商ipo 工作机制
券商ipo 工作机制
首次公开募股（IPO）是指一家公司首次向公众出售其股票，从而在证券交易所上市的过程。
在这个过程中，券商扮演着重要的角色，他们的工作机制如下：
1. 尽职调查：券商需要对准备上市的公司进行全面的尽职调查，以评估公司的业务、财务状况、管理团队和市场前景等方面。
这有助于券商确定公司是否符合上市要求，并为后续的上市工作提供基础。
2. 辅导与改制：根据相关法规，券商需要对拟上市公司进行上市辅导，帮助其了解并遵守证券市场的规则和要求。
同时，券商还需要协助公司进行股份制改造，以满足上市的条件。
3. 承销与定价：在 IPO 过程中，券商会担任承销商的角色，负责帮助公司向公众发售股票。
他们需要与公司共同确定股票的发行价格，并制定发行计划。
4. 申报与审核：券商会协助公司准备并提交上市申报材料给证券监管机构。
监管机构会对申报材料进行审核，以确保公司符合上市要求和法规。
5. 路演与发行：在股票发行前，券商会组织公司进行路演，向潜在投资者介绍公司的情况和股票发行计划。
一旦获得监管机构的批准，股票将正式发行并在证券交易所上市交易。
6. 后市支持：上市后，券商会继续为公司提供服务，如协助公司进行信息披露、投资者关系管理等。
他们还可能提供后续的融资建议和资本市场策略。
总之，券商在 IPO 工作机制中扮演着关键的角色，他们的专业知识和经验对于公司成功上市至关重要。
企业IPO上市流程
四出资
分期出资 验资 货币出资比例 全体股东的货币出资不得低于注册资本的30% 出资方式 股东可以用货币出资;也可以用实物 知识产权 土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资 相关的两个文件: 1 财政部关于 公司法施行后有关企业财务处理问题的通知2006 3 15 2 工商总局 公司注册资本登记管理规定2005 12 20
4月中
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完成融资
4月底;或5月中
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完成收购和不良资产处置 券商进场;从7月开始辅导期
6月
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审计进场
7月
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以6月30日为基准日;股改
7月完成
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以2010年12月31日为审计基准日;上报上市申请材料
2011年2月
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创业板上市
2011年底前
以上是一个理想的 但经过努力能够实现的时间表 其实现还依赖于企业现状条件以及在融资 收购 改制 上市等后续工作的高水平 高效率的操作与完成
六土地使用权
股份公司获得土地使用权的主要方式为： 出让取得 转让取得 租赁取得 出资入股 授权经营 以土地使用权出资应注意的事项
七集体产权
对集体产权的界定和量化应把握以下要求和原则： 集体企业产权界定和有偿转让;符合规定程序的;予以确认 凡涉及集体企业产权改制无偿量化到个人的;均应由省级人民政府或办公厅对上述产权变动事项出具确认函 集体企业产权的权利主体应当根据 乡村企业条例和 城镇企业条例的规定由相应的主体行使 集体企业产权中其产权性质不明;应当由当地国有资产管理部门出具确认函
国家证券化率=上市公司总市场价值/GDP
企业上市是资产证券化的过程
实现资产证券化;企业价值和股东价值放大 股权融资平台 提高债务融资的能力 品牌 知名度提升 促进市场发展 促进企业规范运作 有利于吸引优势人才
上市直通车：中国企业境内外上市IPO制度规则透析与实战攻略_记录
《上市直通车：中国企业境内外上市IPO制度规则透析与实战攻略》读书记录目录一、内容概览 (2)1.1 书籍简介 (3)1.2 研究背景与目的 (3)二、中国企业境内上市IPO制度规则 (4)2.1 中国证监会的相关规定 (6)2.1.1 发行条件 (7)2.1.2 发行程序 (8)2.1.3 信息披露要求 (9)2.2 证券交易所的相关规定 (10)2.2.1 上市条件 (11)2.2.2 上市程序 (12)2.2.3 信息披露要求 (13)三、中国企业境外上市IPO制度规则 (15)3.1 国际金融市场的规定 (16)3.1.1 注册资本要求 (17)3.1.2 股权结构要求 (18)3.1.3 信息披露要求 (19)3.2 中国香港、美国等地的上市规则 (20)3.2.1 香港联合交易所的规定 (21)3.2.2 美国纳斯达克交易所的规定 (22)四、IPO实战攻略 (23)4.1 准备阶段 (24)4.1.1 企业内部评估 (26)4.1.2 制定上市计划 (27)4.2 执行阶段 (29)4.2.1 选择中介机构 (30)4.2.2 完成股权结构调整 (32)4.2.3 准备申请文件 (32)4.3 后续阶段 (34)4.3.1 上市审核 (34)4.3.2 路演推介 (35)4.3.3 发行与上市 (37)五、总结与展望 (38)5.1 本书总结 (39)5.2 行业发展趋势与展望 (40)一、内容概览《上市直通车：中国企业境内外上市IPO制度规则透析与实战攻略》是一本全面解析企业上市IPO制度规则的权威指南。
本书不仅涵盖了国内上市的相关制度和规定，还涉及到了境外上市的相关规则和趋势，为有意上市的企业提供了全方位的信息和策略建议。
在本书的第一部分，作者详细介绍了中国企业境内外上市的背景和现状，分析了当前上市环境的机遇与挑战。
从政策、法规、市场等多个角度，对企业上市IPO制度规则进行了深入剖析。
中信证券使用手册
什么是融资融券交易？融资融券交易与普通证券交易有何区别？与普通证券交易相比，融资融券交易有哪些特有风险？在融资融券交易中，投资者和证券公司之间是什么关系？什么是信用资金账户？信用账户如何注销？投资者更换证券公司开展融资融券交易，原有信用账户如何处理？什么是保证金？什么是可充抵保证金证券和折算率？什么是保证金比例？什么是保证金可用余额？保证金可用余额怎么计算？后，原合约如何处理？出现哪些情形后，融资融券合约地期限需要调整？通和调整？授信额度如何使用？融券卖出有什么要求？什么事债务偿还优先？证券交易所对融资融券交易规模有何限制？如何了解融资融券合约？当投资者买券还券数量大于其实际接入地证券数量时，如何处理？投资者信用账户维持担保比例值发生变化时，有什么交易限制？什么情况下投资者需要追加担保物？如何追加？什么是强制平仓？当发生什么情况时，挣钱公司使用强制平仓？强制平仓地范围是如何确定地？如何实施强制平仓？实施强制平仓时，对信用账户有什么交易限制？投资者如何维护融资融券交易中地合法权益？一、什么是融资融券交易？融资融券交易，即证券信用交易，是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券或借入上市证券并卖出地行为.融资融券交易分为融资交易与融券交易.二、融资融券交易与普通证券交易有何区别？融资融券交易与普通证券交易相比，在许多方面有较大地区2、强制平仓地风险.投资者在从事融资融券交易期间，如果出现合同约定地强制平仓情形而被证券公司强制平仓，可能会给投资者造成经济损失，并且会影响投资者地信用记录.3、交易成本增加地风险.投资者在从事融资融券交易期间，如果人民银行规定地同期金融机构贷款基准利率调高，证券公司将相应调高融资利率或融券费率，投资者将面临融资融券成本增加地风险.4、被追索地风险.投资者在从事融资融券交易期间，如果其信用账户中地资产被全部平仓后仍不足以清偿所负债务，证券公司将对其普通账户内地资产进行处置实现债权.如仍不足以清偿债务地，证券公司还会行使进一步地债权追索权.四、在融资融券交易中，投资者和证券公司之间是什么关系？在融资融券交易中，投资者和证券公司之间具有特定地财产信托关系，投资者为委托人，证券公司为受托人，投资者以其信用账户中地保证金、融资买入地全部证券、融券卖出所得全部资金以及上述资金、证券所生孽息等，整体作为对证券公司融资融券债务地担保，由证券公司名义持有，证券公司享有信托财产地担保权益，投资者享有信托财产地收益权.1、2、3、4、1005、6、业务？投资者需要到证券营业部临柜提交申请，并按要求提供征信资料.八、投资者申请开展融资融券业务需要提供哪些征信资料？根据我公司规定，投资者提交地征信资料由必须提交和可选择性提交两类组成.必须提交地征信资料是投资者在申请融资融券业务资格时必须提交地材料，包括：1、个人投资者必须提交地征信资料（1）投资者填写地《融资融券业务申请表（个人）》；（2）本人有效身份证明文件原件；（3）普通证券账户卡原件；（4）投资者在申请日临柜打印地普通证券账户对账单；（5）投资者填写地《投资者风险承受能力调查表》；（6）投资者填写地《融资融券业务知识测试问卷》.个月.2、机构投资者可选择性提交地征信资料（1）经具备资格地中介机构审计地最近三年财务报告；（2）外部信用评级报告；（3）中国人民银行征信中心机构信用记录..1、2、3、只能有一个，投资者在我公司必须同时开立上海信用证券账户和深圳信用证券账户.十二、什么是信用资金账户？信用资金账户是指投资者参与融资融券交易在证券公司融资融券柜台系统开立地实名信用资金账户.投资者只能在证券公司开立一个信用资金账户.十三、信用账户如何注销？投资者可以向证券公司申请注销信用账户，证券公司也可根据有关规定和合同约定注销投资者地信用账户.信用证券账户和信用资金账户必须同时注销.在注销信用账户前，投资者应当了结全部地融资融券交易，并终止合同.了结融资融券交易后有剩余资产地，投资者应当将剩余资产转出信用账户.最后由投资者临柜办理相关注销手续..保证金比例是指融资保证金比例和融券保证金比例地统称.融资保证金比例：是指投资者融资买入时交付地保证金与融资交易金额地比例.其计算公式为：融资保证金比例＝保证金/（融资买入证券数量×买入价格）×100%例如：某投资者信用账户中有50万元保证金可用余额，拟融资买入融资保证金比例为80%地证券A，则该投资者理论上可融资买入62.5万元市值（50万元保证金÷80%）地证券A.融券保证金比例：是指投资者融券卖出时交付地保证金与融券交易金额地比例.其计算公式为：融券保证金比例＝保证金/（融券卖出证券数量×卖出价格）×100%例如：某投资者信用账户中有50万元保证金可用余额，拟融券卖出融券保证金比例为80%地证券B，则该投资者理论上可融券卖出62.5万元市值（50万元保证金÷80%）地证券B.投资者融资买入或融券卖出时，融资保证金比例或融券保证金比例不得低于证券公司规定地比例..额.比例类型格金比例比例充抵保证金证证券A 1000 28 0.6券融资买入证券B 2000 16 14 0.6 0.9 0.95 融券卖出证券C 500 8 7 0.6 0.9 0.95 保证金余额计算如下：20000+500×8→现金（初始保证金+融券卖出金额）+1000×28×0.6→充抵保证金地证券市值+（2000×14-2000×16）×1→融资交易浮亏（折算率按100％计算）+500×（8-7）×0.6→融券交易浮盈 -500×8→融券卖出金额-（2000×16）×0.9→融资债务占用保证金 -（500×7）金9751、信用买入：是指投资者通过其信用证券账户申报买入证券，所需资金由投资者信用资金账户内保证金中地现金支付，信用买入证券地范围仅限于可充抵保证金证券.2、信用卖出：是指投资者信用账户无融资负债时，通过其信用证券账户申报卖出证券，卖出所需证券由投资者信用证券账户划出，所得资金划至投资者信用资金账户地一种交易方式.3、融资买入：是指投资者通过其信用证券账户申报买入证券，买入证券所需资金由证券公司提供地一种融资方式，融资买入证券地范围仅限于证券公司公布地标地证券.4、融券卖出：是指投资者通过其信用证券账户申报卖出证券，卖出所需证券由证券公司提供地一种融券方式.融券卖出证券范围仅限于证券公司公布地融券标地证券.5、直接还款：是指投资者通过其信用资金账户申报直接还款，直接将资金由投资者信用资金账户归还给证券公司地一种还款方式.6、卖券还款：是指投资者通过其信用证券账户申报卖出证券，卖出证券所得资金直接归还证券公司地一种还款方式.7、直接还券：是指投资者通过其信用证券账户申报直接还券，归还地证券由投资者信用证券账户划转至证券公司地一种还券方式.8、买券还券：是指投资者通过其信用证券账户申报买入证券，买入地证券直LOF地名单.证券公司可以定期或不定期地调整标地证券范围.二十五、什么是合约？投资者每笔融资买入或融券卖出交易即为一个融资融券交易合约.证券公司按照投资者每笔融资买入或融券卖出地委托顺序，以合约为单位，逐笔记录投资者融资融券交易及其相关利息、费用等债务发生.每一个合约就是一笔债务.二十六、合约地期限最长是多少？合约期限从每笔融资买入或融券卖出合约发生当日计起，最长不得超过六个月或依照证券交易所地相关规定、投资者与证券公司地约定进行调整.二十七、投资者融资买入或融券卖出不变12、.果在进行34第2个交易日.5、投资者融资买入或者融券卖出地标地证券涉及收购情形地，融资融券合约地期限缩短至要约收购期限届满前地第5个交易日.6、合同终止时，合同期内地所有合约随之终止；合同续延地，相关合约期限不变.二十九、授信额度如何使用？在融资融券交易中，投资者实际融入资金加融入证券按卖出价计算资金地总金额不得大于融资融券授信额度；投资者融入地资金不得大于融资授信额度；投资者融入证券按卖出价折算资金地金额不得大于融券授信额度.除有约定，我公司不能保证随时满足投资者授信额度内地融资融券需求，额度使用按照投资者交易时地顺序，先到先得.三十、融券卖出有什么要求？三十三、如何了结融资融券合约？投资者可以到期了结合约，也可以提前了结合约.了结合约地方式有卖券还款、直接还款、买券还券、直接还券.了结合约实际上就是偿还债务.投资者不得用融资买入地证券偿还融券卖出地证券.三十四、当投资者买券还券数量大于其实际借入地证券数量时，如何处理？由于交易规则地原因，当投资者买券还券数量大于其实际借入地证券数量时，证券公司会于次一交易日将投资者多余偿还地证券返还给投资者；如果投资者买券还券当日为该证券权益登记日，则证券公司会将投资者多余偿还地证券所生权益于该权益到达公司账户后地次一交易日返还给投资者.应收费用=∑(（当日融券负债金额）×融券日费率)其中：融资日利率=融资年利率/360融券日费率=融券年费率/360计息天数=自然日天数当日融资负债金额=当日融资买入金额+当日日初融资负债余额当日融券负债金额=（当日融券卖出数量+当日日初融券卖出数量）×当日收盘价三十八、如何收取融资利息、融券费用、管理费？我公司采取定期收取地方式，直接从投资者信用资金账户资金余额（不含融券卖出资金）中定期扣划.定期扣收日为每季最后一个月地二十一号（如遇非交易日则顺延至下一个交易日）.为：证券元；过了一段时间后，A证券地价格为20元/股，B证券地价格为15元/股，此时投资者信用账户地维持担保比例计算为（交易费用忽略不计）：维持担保比例=（100000+5000×20+10000×15）/(10000×20)=175%融资买入股票和融券卖出股票地价格发生变化，会使维持担保比例出现降低或升高地情况；通过偿还融资融券债务或转入担保物，可以提高维持担保比例.四十二、维持担保比例有什么作用？证券公司通过维持担保比例来衡量投资者账户地风险状况.我公司对维持担保比例设置了提取线、警戒线、追保线、清偿平仓线，对应地维持担保比例值分别为300%、150%、130%、110%.四十三、投资者信用账户维持担保比例值发生变化时，有什么交易限制？根据清算后投资者信用账户地维持担保比例值，我公司采取了如下地1、2、（操作3、（操作4、（四十五、什么是强制平仓？是指当投资者未能按期交足担保物或者到期未偿还融资融券债务以及其他约定情形时，证券公司对投资者担保物予以处分地行为.四十六、当发生什么情况时，证券公司使用强制平仓？当出现下列情况之一时，证券公司对投资者信用账户进行强制平仓：1) 未在规定地时间内补足担保物；2) 合约到期未按时了结债务地.3) 合同到期或终止，尚有未了结债务.4) 维持担保比例低于清偿平仓线.5)1、2、3、户有什么交易限制？对投资者信用账户实行强制平仓时，我公司限制其信用账户进行信用买入、信用卖出、卖券还款、直接还款、融资买入、融券卖出、买券还券、现券还券、担保物转出地操作，允许进行担保物转入地操作.担保物地转入不影响强制平仓地执行.五十、如何才算完成强制平仓？1、对于未在规定时间补足担保物地强制平仓，如果平仓当日清算后投资者信用账户地实际平仓金额≥应平仓金额，则认为强制平仓结束.2、对于合约到期地强制平仓，如果平仓当日清算后，投资者信用账户相应合约已无负债，则认为强制平仓结束.3、对于投资者信用账户维持担保比例低于清偿平仓线或者出现合同约定地清偿强制平仓，如果平仓当日清算后，投资者信用账户已无负债，则认为强制平仓结束.强制平仓结束后，解除信用账户地交易限制.五十二、投资者向证券公司融入证券后、归还证券前，标地证券出现权益分派情形时，如何处理？投资者融入证券后、归还证券前，证券发行人派发权益时，投资者应当按照融资融券合同地约定，在偿还债务时，向我公司支付与所融入证券可五十四、合同如何续延？合同有效期届满，我公司将提前30天通知投资者.投资者为个人地，如果在我公司通知后不同意延续合同，须在合同到期前到营业部办理合同终止手续.否则视为投资者同意延续合同，合同在原期限基础上再延续一年.投资者为机构地，如果延续本合同，须在本合同到期日之前，携带最新年审地营业执照（副本）及其他有关证明文件，临柜办理延续合同手续.否则，视投资者不同意延续本合同，本合同到期自动终止.五十五、通知地方式有哪些？我公司采用以下方式履行通知义务：1、公司网站公告2、电子邮件通知投资者在进行融资融券交易前，要对我国地融资融券业务规则有全面地了解，仔细阅读《融资融券交易风险揭示书》地内容，与具有业务资格地证券公司签订符合规范地融资融券合同.在业务开展中，投资者要及时关注信用账户资产地变化情况及相关通讯方式中地内容，在证券公司发出补仓通知前或发出通知后及时进行足额补仓，尽可能避免被强制平仓地情况发生，以保护自身地合法权益.对于涉及投资者地证券划转，证券公司根据投资者委托发出证券划转指令，并保证所发指令地真实、准确.因证券公司地过错导致指令错误，造成投资者损失地，投资者可以要求证券公司赔偿，但不影响证券登记结算机构根据业务规则正在执行或已经完成地证券划转操作.。
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主体资格：对股东的要求
内部职工股：特定的概念，特指在93—94年间定向募集公司不超比例、不超范围的内部职工 股，这部分可以直接上市，不需要清理。其他的都不行，目前未上市的定向募集公司已经非 常少了
案例一：成都三泰电子，历史上股东以实物出资未进行评估，后来由工商部门出文确认不评估也符 合要求，公司全体股东承诺出资到位，未有减值，不会追究 案例二：新世纪，历史曾超分利润，处理时先考查股份公司设立时出资是否足额，在此前提下由全 体股东承诺对历史上超额分配的情况不予追究
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主体资格：主营业务的要求
单位：亿股
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二、A股市场IPO情况综述
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国内资本市场结构
主板市场
我
国 资
中小企业板
本
市
场
创业板市场
体
系
三板市场
主板市场是资本市场中最重要的组成部分 ；目标 企业为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳 定的盈利能力（一般发行股份数量在1亿股以上）
中小板的设立是分步推进创业板市场建设迈出的一 个重要步骤，目标企业为符合主板发行上市条件的 企业中规模较小的企业（一般发行股份数量在1亿 股以下）
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资本市场的定位
万科资本运作案例
万科历年通过资本市场累计融资逾193亿元，总资产规模由1.64亿元发展到1,245亿元，净资产由0.132 亿元发展到294亿元
融 资 形 式
公司募集 设立，募 资 2800 万元
按 照 10 配 5进行配 股，融资 1.27亿元
发 行 4500 按 照 10
万 股 B 股 ， 配2.37进
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主体资格：对股东的要求
非企业 化运营
上市公司 事业单位
超过200 人
自然人
信托公司
关注 BVI公司
研究政策
有限合伙
工会、职工持股会
上市主体
国资委、财政局等能否作为公司股东：不鼓励，实践中也有，更多是以前历史上所形成，近 年来上市的企业中较少这种情况
自然人超过200人的情况：公司或公司的控股股东直至实际控制人中存在这种情况，一定要 进行清理。小股东中存在这种情况，一事一议，如果是明显存在规避监管规则的情况，要进 行清理
已初具规模，为具有高成长性的中小企业和高科技 企业融资服务，是中小企业的直接股权融资渠道
即代办股份转让业务，是指经中国证券业协会批准， 为非上市公司提供的特别转让服务，其服务对象为 中小型高新技术企业
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国内制度环境
核准制
A股
市 场
保荐制
IPO
制
度
发审委
环
境
询价制
证监会作为主要的审核监管机构，对拟上市企业进 行实质性审核，给予核准批文是发行上市的前提条 件
注意，在上市准备期间任何操作需聘请中介机构的，建议都要有证券从业资格，体现规范运 作的理念 基准日的选取：生产经营有季节性的企业应该注意，避免上市前未分配利润为负数。审计评 估基准日原则上应该是一个，审计有效期半年，评估有效期一年，实在必要的时候也可以不 一致 报表选用：是依据母公司报表还是合并报表，从法律意义上看应该根据母公司报表净资产 税收：个人股东一定要交纳个人所得税，审核时会关注这一点
融 资 行配股，
4.5135 亿 融资3.83
港元
亿元
按 照 10 配 2.727的比 例配，融 资6.25亿
发 行 15 亿 元可转换 公司债券
发 行 19.9 亿元可转 换公司债 券
定向发行 4亿股， 融 资 42 亿 元
公开发行 3.1亿股， 融 资 100 亿元
公开发行 8.7亿股， 融 资 100 亿元（预 案）
◎ IPO专题讲解
IPO上市专题讲解
中信证券
2010年3月11日
1
目录
一、 对资本市场的定位
3
二、 A股市场IPO情况综述
8
三、 A股IPO发行条件及操作流程
13
2 2
一、对资本市场的定位
3 3
资本市场的定位
运用资本市场是手段，不是目的，上市要为公司的长远战略目 标服务
意义之一： 融资
通过发行股票可一次性募集规模较大、相当于企业 数年经营积累才能取得的资金；通过对募集资金的 合理使用，企业能够获得超越同行的快速发展契机
投资银行承担具体的保荐职责，推荐企业上市并承 担责任，每单项目要有两个保荐代表人签字方能申 报
由律师、会计师等中介机构人士（主体部分）；基 金等投资机构人士；国资委等监管机构人士共同组 成发审委，以投票方式决定是否核准通过
通过市场化方式定价，由机构投资者以询价方式确 定发行价格
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2000年以来IPO市场回顾
信托公司：目前政策掌握上有些一刀切，不太容易判别清楚信托公司持股究竟是自有资金还 是信托计划，因此一律不允许
有限合伙：目前主要障碍是在登记公司处，该类企业既非法人，还非自然人，无法进行股权 登记。登记公司正在研究办法，证监会没有限制
BVI公司：关注幕后交易，往往BVI公司因注册在境外，不容易监管，各种交易协议查证难度 较大，因此比较关注。但政策上没有限制，证监会也正在研究，在政策明确之前会影响进度
年末净 资产
年末 股本
1988
0.42 0.41
1991
1993
1997
2000
2002
2004
2006
2007
2009
1.91 9.28
0.78
1.84
18.35 28.73
4.51
6.31
33.81 6.31
62.02 22.74
149.03 43.70
293.78 445.21
单位：亿元
69.72 118.65
企业建立了可持续融资的资本平台，为持续快速发 展拓宽了空间
意义之二： 品牌
上市使企业“从优秀到卓越”，树立优质形象，起 到广告宣传的作用，因此多数企业选择市场及客户 所在地作为上市地
4
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资本市场的定位
意义之三： 治理结构
健全企业法人治理结构，为企业成为“百年老店” 提供制度保障
改善财务结构，降低资产负债率，提高抗风险能力
的，投资者风险较小
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主体资格：设立方式
任何投资者
发起设立 股份有限公司
运行满三年方可申请上市
大型国有企业
改制设立
国务院批准
股份有限公司
可立即申请上市，无需运行三年
整体变更
有限责任公司
股份有限公司
账面值折股
有限责任公司设立满三年即可申请上市
第二项系给予大型国有企业一种优惠待遇，目前限制较为严格，只有央企一级企业才有可能 操作，且要求行业排名在前三名。央企下属二级企业、地方国企可能性很小。近期上市的央 企，包括中国中铁、中国铁建等，都属于这种模式。地方国企中，只有出版传媒、金钼股份 等少数几家案例
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主体资格：注册资本的要求
存在出资不实问题怎么办： 大股东负责补足，过去是比较常见的处理方式 由于出资不实往往都是历史上形成的事情，目前实践中大量的拟上市企业都是非股份有 限公司，因此在改制设立股份公司的过程中将注册资本作实，各方股东都认可，也没有 问题，不需要再补足 即使已经是股份有限公司，如果目前净资产已经远大于注册资本，各方股东对历史上因 某个股东出资不实而导致的股权结构都认可，并实事求是的进行审计计提减值准备，也 没有问题，不需要解决 如果由于其他股东出资不实导致国资利益受损，则不能简单处理，可能需要补足，并取 得国资管理部门的确认
职工持股会：2000年民政部出文不再对职工持股会进行社团法人登记，证监会随即出文，认 为职工持股会不适合作为公司股东
工会：2000年证监会出文，认为工会属于福利性质的组织，不适合当公司股东，因此暂不受 理
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主体资格：注册资本的要求
发行人注册资本已经足额缴纳，股东用作出资的资产的财产权转移手续已经办理 完毕
意义之四： 并购能力
获得资本运作平台，合理使用外部交易扩张型发展 战略，企业除了可以用募集资金直接收购竞争对手 和上下游企业，还可以用自身的股权为支付手段， 通过换股的方式进行收购
意义之五： 激励手段
借助资本市场建立有效的股权激励机制，可以通过 适当的股权激励设计来吸引人才，提高公司经营绩 效
历史上股东出资不到位，未有效解决
生产经营
3
规范运作问题 环保
税收
技术、项目、经营管理经验
4
募集资金投向 市场、产能消化
未来盈利前景
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三、A股市场IPO发行条件及操作流程
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目录
（一）IPO需符合的基本条件
主体资格 独立性 规范运作 财务会计 募集资金运用
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资本市场的定位
中信证券自身的资本运作实践
700 600 500 400 300 200 100
0
对资本金规模的追求
1995年设立至今，净资产从11亿元增加到目前的616亿元
2007年 公募增发
净资产
2006年 约419亿元 定向增发
2003年 公开发行上市
净资产 约119亿元
1995年 发起设立
发行人最近三年内主营业务未发生变更
原因在于：主营业务的持续稳定性要通过三年时间才能证明，如中途变更，则新业务的 可持续性存在不确定性。因此，如发行人上市前主营业务发生变更，应当自变更之日起 运行满三年才可再次申报