关于中国工业企业利润率决定因素的研究

关于中国工业企业利润率决定因素的研究作者：马若凡李博文来源：《价值工程》2014年第22期摘要：根据产业组织理论中的SCP分析框架可知，影响企业利润的因素包括市场结构，企业的经营状况。

同时，由于在我国的转轨时期，存在大量不同的经济成分以及各种所有制类型的企业。

在中国特殊的政治经济环境下，所有制结构也是影响企业盈利能力的重要因素。

本文拟采用2000～2003年全国工业企业数据，对行业利润水平、差异状况进加以度量，并构建行业利润决定模型，找出决定我国工业企业利润差异的因素，然后进一步分析这些因素发挥作用的机制，并分析其政策含义。

Abstract： According to SCP analysis framework in the theory of industrial organization， the factors that affect corporate profits include market structure and the enterprise's operating conditions. In the transitional period of China， there are a lot of different economic sectors and enterprises of various kinds of ownership types. Under the special political and economic environment in China，ownership structure is the important factors that affect corporate profitability. This paper uses the national industrial enterprises data in 2000-2003 to measure the industry profit level and differences and build an industry profit model， to find out the key factors of China's industrial enterprise profit differentials， then further analyze the mechanism for these factors to function， and analyzes its policy implications.关键词：利润率；SCP；市场结构；企业行为；所有制Key words： profit rate；SCP；market structure；enterprise behavior；ownership中图分类号：F270.3 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2014）22-0157-031 概述根据经典的产业组织理论可知，影响企业利润的因素包括市场结构，企业的经营状况（包括R&D，广告，生产能力投资等）。

另外，由于在我国的转轨时期，存在大量不同的经济成分以及各种所有制类型的企业。

在中国特殊的政治经济环境下，所有制结构也是影响企业盈利能力的重要因素。

本文拟采用2000～2003年全国工业企业数据，对行业利润水平、差异状况加以度量，并构建行业利润决定模型，找出决定我国工业企业利润差异的因素，然后进一步分析这些因素发挥作用的机制，并分析其政策含义。

“结构—行为—绩效”即SCP分析框架称为产业组织理论的哈佛学派，源于20世纪20年代张伯伦的垄断竞争理论和梅森、贝恩、凯尔森等人以案例形式对若干行业的经验研究，后来由贝恩、谢勒的贡献成型于20世纪70年代初，成为产业组织理论的主流学派。

其主要观点是：市场结构决定着企业的竞争行为，并进一步影响市场结构和社会福利。

认为产业内存在垄断势力会造成资源配置无效率和社会福利损失，影响市场绩效。

因此，无论是在理论分析还是在实证研究中，作为市场结构因素，市场竞争程度和企业规模是非常重要的。

所以，本文首先考虑的解释变量是企业的规模和产业集中度。

同时，企业的市场行为和经营状况也是决定企业利润的重要因素，从而，把反映企业经营现状的一些变量作为解释变量也是一个非常自然的处理方法，本文考虑的因素包括资产负债率，管理费用率和资本劳动比。

与此同时，在我国特殊的转轨时期，市场结构和企业行为通常不仅仅是通过自身来影响利润水平，而是与企业产权性质（产权结构、所有制类型）紧密相联（刘小玄，2003）。

企业的产权性质往往可以产生多方面的进入壁垒，如只有国有企业才能获得某些特殊的资源、进入某些特定的行业等。

这些进入壁垒作为导致利润差异的重要原因一方面可能会提升企业的市场势力，使企业获得高的利润，另一方面又有可能会降低对企业家和企业员工努力的激励，因此，对企业盈利能力的总体影响是不确定的。

通过对实证分析恰好可以检验企业所有制结构对其利润率的影响。

因此，我们在研究中将所有制结构作为研究我国利润差异的一个重要解释变量。

本文余下的部分将作如下安排：第二节在原始数据的基础之上建立模型中所需的变量，并简单地分析各种因素可能会以何种方式影响企业的利润率；第三节从不同的角度对企业的利润率加以描述，主要考虑地区、产业、控股情况等影响因素；第四节建立模型并分析模型实证结果的经济含义；最后分析实证结果的政策含义并得出结论。

2 变量的建立从经济学的角度来讲，企业的目的是追求利润最大化。

因此，利润率在一定程度上体现的是一个企业的赢利能力和经营状况。

现实中经济利润往往不可观测，我们能够看到的是企业的会计利润。

会计利润是指企业损益表上所报告的包括营业外收支的总收益或总亏损，反映的是企业投入的资本和其它要素所获得的回报。

本文所指的利润是指企业的会计利润，利润率是企业的利润总额除以其资产总额。

产业集中度是影响企业利润率的另一个重要因素，本文将用两位数产业内市场占有率前八位的市场份额总和（C8）反映市场集中度，其中市场份额为该企业的销售总额占该两位数产业销售总额的比例。

理论上，市场集中度越高，企业的利润率会越高。

企业的经营现状往往对企业的利润率起到决定作用，本文将使用以下几个因素反映企业经营现状：一是资产负债率，即企业的负债总额除以企业的资产总额。

理论上一般认为资产负债率越高，利润率越低；二是资本劳动比，考虑到利润率是百分数，绝对值较小，而资本劳动比值往往较大，所以本文采用劳动资产比替代，即雇佣工人的总数除以资产总额。

若生产函数为新古典，那么劳动资本比越高，边际生产率越高，资本回报越高；三是管理费率，即企业的管理费用除以资产总额。

一般认为管理费用越高，企业的经营效率越低，利润率也就越低。

最后，考虑到不同地区和不同产业执行的经济政策可能会存在差异，而政策差异也是影响企业盈利能力的重要因素。

因此，本文还会引入产业和地区虚拟变量来反映不同产业内和不同地区经济政策的差异。

本研究所使用的是2000年到2003年中国工业企业及外资企业的数据，覆盖到中国所有的省、市、自治区（港澳台地区除外），覆盖了所有的两位数产业（即行业代码为两位数的产业，除去01-05农业的部分）。

3 模型和回归结果本文考虑的影响利润率的因素包括企业规模、资产负债率、管理费率、劳动资本比、市场集中度和所有制结构。

具体模型为：R_RETURNit=α+β1lnCAPit+β2DARit+β3MARit+β4LARit+β5C8it+β6CSit+β7JSit+β8PSit+β9 HSit+β10FSit+εit（1）其中R RETURN为利润率，lnCAP为资产总额的对数，DAR为资产负债率，MAR为管理费用与资产总额的比率，LAR为劳动资本比，C8为市场集中度，CS为集体资本在出资额中所占比重，JS法人资本在出资额中所占比重，PS私人资本在出资额中所占比重，HS港澳台资本在出资额中所占比重，FS国外资本在出资额中所占比重。

i代表第i家企业，t代表不同的年份。

表1给出了对面板数据的回归结果。

其中第一列是对模型（1）直接进行回归得到的系数。

第二列加入了代表不同省份的虚拟变量。

第三列在第二列的基础上去掉了代表市场集中度的变量，加入了代表不同行业的虚拟变量。

从表1可以看出，以上三个模型的回归结果是极其类似的。

除了资本劳动比的系数和第二列市场集中度的系数以外，其它的系数都在1%的水平上是显著的。

其中，企业的规模越大，企业的利润率越低，但企业的规模变化对利润率的影响从数值上来讲并不大，相当于企业规模每扩大一倍速，企业的利润率会下降0.014%。

企业的资产负债率越高，企业的利润率越低，企业的资产负债率每上升1%，企业的利润率会下降0.153%。

这也说明自有资金越充足的企业盈利能力越强。

企业的管理费率越高，企业的利润率越高，管理费率每上升1%，企业的利润率会上升0.025%。

考虑到企业的管理费率往往都在1%以下，可以看出管理费率对企业利润率的影响比较小。

企业的资本劳动比对利润率的影响在统计上是不显著的。

一个可能的原因是每年的货币政策或者说货币供给量与劳动力供给情况存在差异，导致资本劳动比在总体上不显著。

第二列市场集中度实际上在10%的水平上是显著的，系数表明市场集中度的上升，也会提高企业的利润率，产业内前八位的市场占有率每上升1%，企业的利润率会上升0.024%。

可以看出，市场集中度对利润率的影响小于预期，一种可能的解释是我们使用的是两位数产业内的市场份额，由于产品之间可能存在较大的差异，所以市场集中度对利润率的影响受到了制约。

所有制结构对利润率的影响可以作如下解释：具体而言第一列CS对应的系数为0.065，其含义为当集体资产所占股份上升1%而国有资产所占股份下降1%时，企业的利润率会上升0.065%。

也就是说如果国有资产持股比例从70%下降到50%，并且这一部分股份转变为集体资产时，企业的利润率会上升1.3%。

可以看出集体股份的效率大大高于国有股。

同样可以看出法人股和私人股的效率也高于国有股，而港澳台资产持股和外资持股的效率并未高出国有股很多。

外资效率低下显然是反直觉的，一个可能的解释是外资实施了利润转移，即外资企业为了避税使用会计上的处理手法将在国内所获得的利润转移到了国外的分公司。

表2给出了对不同年份横截面数据OLS的回归结果。

其中第一到四列是在方程（1）的基础上去掉代表市场集中度的变量加入代表不同地区和不同产业的虚拟变量进行回归得到的系数。

第五到八列是在方程（1）的基础上加入代表不同地区的虚拟变量进行回归得到的系数。

可以看出，企业规模、资产负债率、所有制结构在不同的年份对企业利润率的影响较为类似，国有资产和其它资产对企业盈利能力的影响并未发生明显变化。