债券价值分析课件

财务管理可转债PPT课件

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• 发行债券的一般条件: • （1）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有
限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；
• （2）累计债券余额不超过公司净资产的百分之四十； • （3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的
利息；
• （4）筹集的资金投向符合国家产业政策； • （5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平； • （6）国务院规定的其他条件。
业发行可转换债券可以降低筹资成本。
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（4）双重选择性一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本；另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。
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2、可转债的基本要素
一、票面利率与普通债券一样，可转换公司债券也设有票面利率.可转换公司债券的票面利率通常要比普通债券的低，有时甚至还低于同期银行存款利率，根据我国“暂行办法规定”，可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平。可转换公司债券的票面利率之所以这样低是因为可转换公司债券的价值除了利息之外还有股票买权这一部分，一般情况下，该部分的价值可以弥补股票红利的损失，这也正
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可转债的发行
• 可转换债券的发行有两种会计方法： • （1）一种认为转换权有价值，并将此价值作为资本公积
处理；
• （2）另一种方法不确认转换权价值，而将全部发行收入
作为发行债券所得，其理由，一是转换权价值极难确定，二是转换权和债券不可分割，要保留转换权必须持有债券，行使转换权则必须放弃债券。
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二、公司资产负债率、流动比率、速动比率

财务报表分析与证券估值中文ppt课件

请参考第3章的附录
3-39
附录
实际收益率、必要报酬率与超常收益率惠普公司, 2010年
必要报酬率 = 3.5% + [1.5 × 5%] = 11.0%
您对这个计算结果感觉如何呢？ 5%的市场风险溢酬是否恰当呢？
3-38
注意估值中所使用的必要报酬率
• 必要报酬率的计量是不精准的……市场风险溢酬只是一个主观猜测值
• 必要报酬率高低对估值结果会有重大影响
在估值工作中，要注意保持（必要报酬率）的客观行这是我们必须解决的一个问题！
• 实践中的问题： ✓难以找到完全可比的公司 ✓可比公司与目标公司可能应用不同的会计政策 ✓应用不同的比较乘数会得到不同的价格估值 ✓如果分母为负数怎么办？
• 应用: ✓初次公开募集（IPO）时; 非上市公司的大致估值
3-7
无杠杆（企业）乘数（不受企业融资差异的影响）
3-8
市盈率的其他表达形式
• 应用: ✓油气企业和矿产企业等“资源型”企业的估值 ✓计算企业的清算价值
3-23
基本面分析的步骤
3-24
基本面分析的步骤
第5步 – 根据估值结果进行交易 •外部投资者
将估值与报价进行比较，决定买入、卖出或是继续持有
•内部投资者将估值与成本进行比较，决定接受或是拒绝某项战略
第1步- 了解企业 •企业的产品 •企业的知识基础 •企业面临的竞争情况 •企业面对的监管约束
组合规模 1 (大型) 2 3 4 5 6 7 8 9 10 (小)
贝塔均值
0.93 1.02 1.08 1.16 1.22 1.24 1.33 1.34 1.39 1.44
月度报酬率均值
(%) 0.89 0.95 1.10 1.07 1.17 1.29 1.25 1.24 1.29 1.52

债券持有期收益率,久期及在险价值计算和分析

债券持有期收益率，久期及在险价值计算和分析债券是一种借款工具，发行者向投资者出借资金，并在一定期限内支付利息和偿还本金。

债券持有期收益率、久期和在险价值是与债券投资息息相关的重要概念，也是债券投资者们在进行债券投资分析和决策时需要了解和掌握的重要指标。

本文将对这几个概念进行详细介绍，并讨论其在债券投资中的重要性及应用。

一、债券持有期收益率债券持有期收益率是指投资者在持有债券期间所能获得的收益率。

它是根据债券的面值、利息支付期限、利息率和购买价格等因素计算得出的一种收益率。

债券持有期收益率的计算公式为：债券持有期收益率=（债券到期时的收益+债券购入价格-债券面值）/债券购入价格债券持有期收益率是投资者在购买债券后所能实现的收益率，它考虑了债券的购入价格和到期时的收益，是债券投资者评估债券投资收益性的重要指标之一。

二、债券久期债券久期是评估债券价格变动对债券价格的影响的指标。

它是债券现金流的加权平均期限，反映了债券现金流的时间分布情况。

债券久期越长，债券价格对利率变动的敏感性越高；债券久期越短，债券价格对利率变动的敏感性越低。

债券久期与债券价格变动之间的关系可以用如下的公式表示：ΔP/P=-D*Δr/(1+r)ΔP/P表示债券价格变动率，D表示债券久期，Δr表示利率变动率，r表示债券折现率。

债券久期是投资者在进行债券投资分析时必须了解和考虑的重要指标之一。

它可以帮助投资者评估债券价格对利率变动的敏感性，从而为投资决策提供重要的参考依据。

三、债券在险价值债券在险价值是指债券价格对利率变动或市场风险的敏感性。

它衡量了债券价格在不同利率或市场情况下的变化程度。

债券在险价值越高，表示债券价格对利率变动或市场风险的敏感性越高；债券在险价值越低，表示债券价格对利率变动或市场风险的敏感性越低。

债券在险价值的计算涉及到债券价格、利率变动率、债券久期等因素，通常使用如下的公式进行计算：在实际债券投资分析中，投资者需要综合考虑债券持有期收益率、久期和在险价值等指标，并结合债券的发行主体、债券类型、市场情况等因素进行综合分析和决策。

永续债的定义和投资价值分析

永续债的定义和投资价值分析永续债的定义永续债是一种没有到期日、无限期可赎回的债券，也称为“永久债券”或“永久性债券”。

其特点是不涉及本金的偿还，而只涉及债券利息的支付。

在债券市场上，永续债通常被视为一种特殊的、高级别的债券，因为它具有相当的复杂性和投资性。

永续债的投资价值分析作为一种长期持有的资产，永续债具有极高的投资价值。

以下是永续债的投资价值分析：1. 稳定的利息收入永续债与其他类型的债券相比，其独特之处在于没有到期日。

这意味着投资者可以持有永续债并收取稳定的利息收入，只要债券发行人没有违约。

对于那些寻求长期稳定收入的投资者来说，永续债是一个非常有吸引力的投资选择。

2. 高收益和稳定性的结合由于永续债具有较高的风险，因此通常会比其他类型的债券提供更高的收益率。

同时，由于永续债通常是由著名的公司或政府机构发行的，因此其信用评级通常比其他高收益债券更高。

这使得永续债成为了高收益和稳定性的良好结合，吸引了更多的投资者。

3. 资本保值由于永续债没有到期日，投资者可以长期持有这种债券，使其成为一种非常稳健的投资选择。

即使在通货膨胀压力下，永续债仍可以保持其本金的价值，进而保护投资者的资本。

4. 投资组合的多元化由于永续债与其他资产的关联度较低，因此将永续债作为投资组合中的一部分可以有效地降低整个组合的风险，提高其收益性。

同时，由于永续债通常是由不同行业的公司或政府机构发行的，因此投资者可以通过投资多种永续债来实现其投资组合的多元化。

总之，永续债是一种非常有价值的长期投资选择。

虽然永续债通常具有较高的风险和较低的流动性，但其收益率和资本保值能力使其成为绝佳的投资组合补充。

投资者应该在评估其风险承受能力和投资目标之后，考虑将永续债加入其投资组合，以实现更好的收益和财务目标。

可转换债券价值评估及实证分析

Ｋｅｒｓ：ｏｅｔｂｅｂｎｓｓｅｓｅｅｈｄ；ｓｏｋ；ｏｔｏｙｗｏｄｃｎｖｒｉｌｏｄ；ａｓｓｍｎｔｍｔｏｔｃｐｉｎ；ａｓｔｐｉｉｇｓｅｒｃｎ
一
、
引
言
限内将债券转换成公司股票的期权（股权）投转，资者在一定条件下将债券按照一定价格回售给公司的期权（回售权）公司在一定条件下调整转股，价格的期权（转股价格调低权）以及公司在一定条件下赎回可转债的期权（回权）赎。因此，可转换债券具有债券、票和期权三种特性。股可转换债券作为一种新型混合金融衍生产品，论从发行规模、无市场环境还是从可转换债券本身所具有的良好特性来看，已经慢慢成为上市
ｐｉｉｇｍｏｅ，ａｄｔｅｐｉｅｏｏｖｒｉｌｎｓｉｒｄｌｙｒａｈｎｇａｃｎｖｒｅｅｔｈｅｅ — ｒｃｎｄｌｎｈｒｃｆｃｎｅｔｂｅｂｄｓｇａｕａｌｅｃｉｏｅｇｎｃｏｔｘｏｐｅｔｄｖｌｅｗｉｈｔｅｅｏｃｅａｕｔｈｅｄｖｌｐｍｅｔｏａｉａｒｔｎｆｃｐｔｌｍａｋｅ．
如图所示由于可转换债券相比普通债券具有可转换的特性一旦股票价格上涨可转换债券持有者可以选择行使转股权获得股价上涨所带来的收益因而可转换债券价值必定高于纯债券价值价值曲线位于纯债券价值线以上另一方面股价上涨可转换债券持有者也可以选择行使转股权将债券转换为普通股票并出售从而获得股价上涨所带来的收益也可以因为预期股价将会持续上涨而继续持有可转换债券正是由于存在这种选择权可转换债券价值也必定高于转换能够得到的所有普通股票的价格总和即可转换债券的转换价值

证券投资学(第六版)课件第1章证券投资工具

4. 股票的内在价值
（1）基本概念：股票未来现金流量的现值，又称理论价值。
vt
i1
Et
[
dt (1
i
rt
)i
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（2）内在价值的意义
I.作为定价的依据；II.判断泡沫是否产生：郁金香泡沫；日本泡沫；2015 中国股市危机（教材P38-44）。
第四节证券投资基金
1．证券投资基金概述
（1）定义：证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。
• 一次到期债券，分次到期债券
5．债券的收益率计算
• 债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。 • 债券的收益率可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收
益率和债券持有期间的收益率。掌握几种债券收益率的计算。 • 两组概念：终值与现值；单利与复利。
设FV为单利终值，P为本金，r为每期利率，n为计息的期数： • 单利终值为：FV = P(1+nr) • 复利终值为：FV = P(1+r)n
《证券投资学（第六版）》
第一篇基本知识篇
第一篇基本知识篇
第 1 章证券投资工具
第一节投资概述
1 ．投资的定义和目的
• 投资是货币转化为资本的过程。 • 投资的目的有：本金保障；资本增值；经常性收益。
2．风险和风险偏好
• 风险指“未来结果的不确定性或损失”，进一步定义为“个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。
（2）期权
• 概念：期权(option)是在期货的基础上产生的一种金融工具,是指在未来一定
时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的金额(指期权费)后拥有的在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售一定数量特定标的物的权利,但不负有必须买进或卖出的义务。

我国目前发行的浮动利率债券投资价值分析

是按一年期银行存款利率作为参考基一年期银行存款利率低于货币市场短利率，这样造成我国发行的浮动利率基准较低，近半年多来我国银行问同回购利率（三个月债券利率与此相同
有较大比重。为此对我国浮动利率债券的投２６％区间波动，．３而银行ｒ年期存款，一｝应有一个清楚的认识与判断。
场短期利率高于长期具有一定规避利率风险的功能，许多金融
我国目前国债发行人财政部发债采用限翩投标机构为了规避利率风险，持有浮动利率债券不交易。
利率上下限的方式投标发行浮动利率国债，这样造据有关资料介绍，００２年浮动利率债券交易量３５００
行了十期浮动利率债券，将向工农中建发行的专项下
国债（利差Ｏ３剔除后，．％）浮动利率国债平均利差＊我国目前发行的浮动利率债券与长期固定利
为Ｏ５６，．％低于货币市场工具利率的波动幅度。率债券比较具有一定规避利率风险的功能。３目前浮动利率国债平均利率为２７６．％。８＊浮动利率债券的利率基准不是以市场利率为
一
由此不同的利率基准造成了０２％．５差，即我国浮动利率债券的利差基准基准利率２—６个基点。５５
、
利率基准
｝国发行的国债和金融债券的浮动利率的基准
贸２ｏ０２年第２期
维普资讯
工作探讨
此外，货币市场利率本身是浮动的，而我国一年期存款利率是相对固定的，这样也常常造成货币市期存款利率调整滞后７３．个月。四、流动性风险由于目前我国发行的浮动利率债券比长期固定
三、票面利率滚动期我国发行的浮动利率债券采取一年调整一次票

第二章有价证券的投资价值分析与估值方法-债券估值

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资分析第二章有价证券的投资价值分析与估值方法知识点：债券估值● 定义：债券估值的基本原理就是现金流贴现。

● 详细描述：债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称为必要回报率。

债券投资者持有债券，会获得利息和本金偿付。

把现金流入用适当的贴现率进行贴现并求和，便可得到债券的理论价格。

其计算公式为：债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价1.真实无风险收益率，是指真实资本的无风险回报率，理论上由社会资本平均回报率决定。

2.预期通货膨胀率，是对未来通货膨胀率的估计值。

通常把前两项之和称为名义无风险收益率，一般用相同期限零息国债的到期收益率来近似。

例题：1.投资者在确定债券价格时,需要知道该债券的预期未来货币现金流和要求的最低收益率,该收益率又被称为( )。

A.到期收益率B.内部收益率C.必要收益率D.当期收益率正确答案：C解析：债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称必要回报率。

2.以下属于影响债券必要回报率的因素是（）。

A.债券面值C.预期通货膨胀率D.风险溢价正确答案：B,C,D解析：考查债券贴现率的计算公式：债券必要回报率=真实无风险收益率+预期通货膨胀率+风险溢价。

3.下列各项中，属于影响债券贴现率确定的因素是（）。

A.真实无风险收益率B.预期通货膨胀率C.真实通货膨胀率D.风险溢价正确答案：A,B,D解析：债券贴现率受以下因素的影响：真实无风险收益率、预期通货膨胀率、风险溢价。

4.债券的信用级别是影响债券贴现率确定的因素之一。

A.正确B.错误正确答案：A解析：债券贴现率的确定。

5.投资者在确定债券价格时，需要知道该债券的预期未来货币现金流和要求的最低收益率，该收益率又被称为（）。

A.内部收益率B.必要收益率C.当期收益率D.到期收益率正确答案：B解析：6.某债券的面值为1000元、票面利率为5%、剩余期限为10年、每年付息一次，同类债券的必要年收益率始终为5%。