长期投资决策分析
第八章长期投资决策分析教学目的与要求通过本章的教学，使学生应熟练掌握投资回收期，净现值和内部收益率等主要的投资决策评价指标的计算技巧，掌握评价方案财务可行性的各项标准，并能作出投资决策，熟悉长期投资决策评价指标及其分类，一般了解各种投资决策评价指标的优缺点。
需要重点掌握的内容1、掌握静态评价指标及其计算2、重点掌握长期投资决策评价指标的运用一、长期投资决策评价指标概述（一）长期投资决策评价指标的概念长期投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性优劣，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它是由一系列综合反映长期投资的效益和项目投入产出关系的量化指标构成的指标体系。
（二）长期投资决策评价指标的内容长期投资决策评价指标共有八项指标：投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。
（三）长期投资决策评价指标的类型1、按指标计算过程中是否考虑货币时间价值分类◆分为折现指标和非折现指标两大类。
◆折现指标是考虑货币时间价值因素的指标，又称为动态指标。
包括净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。
◆非折现指标是不考虑货币时间价值因素的指标，又称为静态指标，包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、静态投资回收期。
2、按指标的性质不同分类◆可分为一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。
◆正指标包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率◆反指标包括静态投资回收期。
3、按指标本身的数量特征不同分类◆可分为绝对量指标和相对量指标。
◆绝对量指标包括静态投资回收期、净现值◆相对量指标为百分比指标，包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率、净现值率、内部收益率。
获利指数是用指数形式表现。
4、按指标在决策中所处的地位不同分类◆可分为主要指标、次要指标和辅助指标。
◆主要指标包括净现值、内部收益率◆次要指标指静态投资回收期◆辅助指标包括投资利润率、年平均投资报酬率、原始投资回收率二、非折现评价指标及其计算（一）投资利润率1、投资利润率是指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比，又称投资报酬率。
2、投资利润率（ROL ）=投资总额年利润或年均利润*100% （二）年平均投资报酬率1、年平均投资报酬率是反映投资项目年利润（或年均利润）与年平均原始投资额的比率。
2、年平均投资报酬率=年平均原始投资额年利润或年均利润*100% 年平均原始投资额=2固定资产净残值建设投资-+流动资金投资 （三）原始投资回收率1、原始投资回收率是指投资项目一个正常经营年度的净现金流量（或年均经营净现金流量）现原始投资的比率。
2、原始投资回收率=原始投资额均经营净现金流量年经营净现金流量或年*100% （四）静态投资回收期1、静态投资回收期又叫全部投资回收期或投资返本期，简称回收期，是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。
2、该指标以年为单位，包括建设期的投资回收期和不包括建设期的投资回收期/。
3、静态投资回收期的计算方法有两种方法。
一种是公式法，一种是列表法。
（1）公式法①按一定简化公式直接计算出不包括建设期的投资回收期的基础上，再推算出包括建设期的投资回收期的方法。
②只有满足以下特殊条件，才能使用公式法。
即投资均集中发生在建设期内，投产后若干年（假设M 年）内，每年的经营净现金流量相等。
M*投产后M 年内每年相等的NCF ≥原始总投资则可以直接求出不包括建设期的投资回收期不包括建设期的投资回收期=流量年内每年相等的净现金投产后原始投资额M （2）列表法①通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括建设期的投资回收期。
②当累计净现金流量等于零时，所对应的年限就是包括建设期的投资回收期。
③当累计净现金流量不等于零时，包括建设期的投资回收期=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数+最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数/下年净现金流量三、折现评价指标及其计算（一）净现值1、净现值是指在项目计算期内，按行业基准折现率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。
净现值是一个折现的绝对值正指标，即在进行长期投资决策分析时，应当选择净现值大的项目。
净现值（NPV）=Σ（第t年的净现金流量×第t年复利现值系数）2、净现值的计算计算方法（1）一般的方法直接根据定义来计算（2）特殊的方法指在特殊条件下，当项目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年金时，可以利用计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值的方法。
①当全部投资在建设起点一次投入,建设期为零,投产后1——ｎ年每年净现金流量相等时，投产后的净现金流量表现为普通年金形式，NPV=NCF0+NCF n-1*（p A/A，i,n）②当全部投资在建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年经营净现金流量（不含回收额）相等，但终结点第n年有回收额（如残值）NPV=NCF0+NCF n)1(1--*（p A/A，i,n-1）+NCF n*（P/F，i,n）NPV=NCF0+NCF n-1*（p A/A，i,n）+R n*（P/F，i,n）③若建设期为S，全部投资在建设起点一次投入，投产后（S+1）~n年每年净现金流量相等，则后者具有递延年金的形式*（p A/A，i,n-s）*（P/F，i,s）NPV=NCF0+NCF n(+s~)1*〔（p A/A，i,n）-（p A/A，i,s）〕=NCF0+NCF n(+s~)1④若建设期为S，全部投资在建设期内分次投入，投产后（S+1）~n年内每年净现金流量相等NPV=NCF0+NCF1*（P/F，i,1）+﹍+NCF s*（P/F，i,s）〔（p A/A，i,n）-（p A/A，i,s）〕+NCF n(+s~)1（二）净现值率净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分比指标。
净现值率（NPVR ）=原始投资的现值合计项目的净现值*100% （三）获利指数获利指数又称为现值指数。
指投产后按行业基准折现率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。
获利指数=原始投资的现值合计的现值合计投产后各年净现金流量 获利指数（PI ）=1+净现值率（NPVR ）（四）内部收益率1、内部收益率是指项目投资实际可望达到的报酬率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率，又叫内含报酬率或内部收益率。
2、内部收益率的计算（1）特殊的方法当项目投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时，可以直接利用年金现值系数计算内部收益率的方法。
使用这种方法必须满足以下条件：项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设起点第0期净现金流量等于原始投资的负值，即NCF 0=-I ；投产后每年净现金流量相等，第1至第n 期每期净现金流量取得了普通年金的形式。
（p A /A ，IRR,n ）=I/NCF=公式法下的静态投资回收期利用普通年金现值系数表直接求出IRR 。
或利用内插法求出IRR（2）一般的方法通过计算项目不同设定折现率的净现值，然后根据内部收益率的定义所揭示的净现值与设定折现率的关系，采用一定技巧，最终设法找到能使净现值等于零的折现率——内部收益率IRR 的方法。
又称逐次测试逼近法。
如果找不到净现值不等于零，用内插法计算。
IRR=r m +NPV NPV NPV m m m10+--*（r m 1+-r m ） 注意：设定的两个折现率之差＜5%（五）折现评价指标之间的关系当NPV ＞0时，NPVR ＞0，PI ＞1，IRR ＞i c当NPV=0时，NPVR=0，PI=1，IRR=i c当NPV ＜0时，NPVR ＜0，PI ＜1，IRR ＜i c四、长期投资决策评价指标的应用（一）运用长期投资决策评价指标的一般原则1、具体问题具体分析的原则2、确保财务可行性的原则3、分清主次指标的原则4、讲求效益的原则（二）单一的独立投资项目的财务可行性评价1、如果某一投资项目的评价指标均处于可行区间，即同时满足以下条件时，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性。
NPV≥0NPVR≥0PI≥1IRR≥i c包括建设期的静态投资回收期PP≤n/2（项目计算期的一半）不包括建设期的静态投资回收期PP〞≤p/2（经营期的一半）投资利润率ROL≥基准投资利润率2、如果某一投资项目的评价指标均处于不可行区间，即同时满足以下条件时，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都不具备财务可行性。
NPV＜0，NPVR＜0，PI＜1，IRR＜i c PP＞n/2PP〞＞p/2ROL＜i3、当静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。
4、利用净现值、净现值率、获利指数、内部收益率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。
（三）多个互斥方案的比较与优选1、互斥方案是指在决策时涉及到的两个或两个以上相互排斥、不能同时并存的投资方案。
2、互斥方案决策过程就是在每一个入选项方案已具备财务可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，利用评价指标从各个备选方案中最终选出一个最优方案的过程。
3、多个互斥方案决策的方法（1）净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。
在此法下，净现值最大的方案为优。
（2）净现值率法适用于原始投资相同的多方案比较决策，在此法下，净现值率最大的方案为优。
（3）差额投资内部收益率法指在两个原始投资额不同方案的差量净现金流量的基础上，计算出差额内部收益率，并据以判断方案孰优孰劣的方法。
适用于两个原始投资不相同的多方案比较决策。
当差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。
该法还经常被用于更新改造项目的投资决策中，当该项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，应当进行更新改造；反之，就不应当进行此项更新改造。
（4）年等额净回收额法适用于原始投资不相同，特别是项目计算期不同的多方案比较决策。
在此法下，年等额净回收额最大的方案为优。
投资决策论文15篇(对长期投资决策的研究分析)
投资决策论文15篇对长期投资决策的研究分析投资决策论文摘要：投资活动是企业财务活动的重要组成部分,有效的投资活动能达到企业资源的最佳配置和生产要素的最优组合,给企业带来最大利润。
在投资市场中,投资机会很多,在众多的投资机会中要寻找一个好的投资项目,做出正确的投资决策,选择正确的投资策略,从而实现企业价值最大化目标,就要正确分析企业投资决策及其影响企业投资决策的各种因素。
关键词投资决策论文投资决策投资论文投资投资决策论文:对长期投资决策的研究分析长期投资决策的研究,推导出新的评价伐木决策的公式,该公式可以在较长时间内为投资决策提供更为可靠的评价。
一般在进行长期投资决策时,广泛应用净现值法(NPV)和内含报酬率法(IRR)进行评价,但他们存在一个共同的问题,就是在评价时只考虑方案一个经营周期内的情况,而对于持续经营条件下不断进行投资的情况下,评价则束手无策。
怎样站在战略高度对长期投资决策做出正确评价是必须解决的问题。
以下通过林业投资的一个案例来说明如何调整思路进行长期投资决策。
林业投资不同于一般的经营投资,其投资金额较大,周期长,见效慢,所以投资于林业的风险比较大。
一旦开始投资,经营者所面临的一个重要问题就是何时在成材树区域伐木,由于伐木的时间是互斥的选择,所以只有一个最佳伐木时间将使投资者的利益最大。
举例如下:某人承包荒山植树造林,于第一年年初一次性投资100,000元,有4个互斥方案可供选择,可以在3年末,4年末,6年末,8年末伐木取得现金收入,各方案的现金流量和各自的净现值和内含报酬率计算如下表(假设现金流出量发生于年初,现金流入量发生于年末,资金的成本为5%)。
通过计算,在净现值法下,根据净现值判定法则,因为8年后伐木的净现值为116,588.60元,在各方案中最大,所以选择8年后伐木为最佳方案。
内含报酬率法计算的结果是4年后伐木的报酬率最大,所以选择4年后伐木为最佳方案。
笔者发现两种方法作出的决策是不同的。
浅谈长期投资的决策分析
定 时期 才能 收 回 ， 要 承担 较 大 的风 险 ， 就是 长 期投 且 这
资 决策 ， 又称资本 支 出决策 ， 本文仅 就企 业长 期投 资决策 ， 作 一些不成 熟 的探讨 。 长期投 资决策 的重 要 因素
一
成 本就 是银 行 利率 ， 如果 是 自有 资 金 ， 资金 成本 就 是投 则 资人 的预期 的投资报酬 率。
——● ｊ 经圜 ——一 匕 箕Ｉ 方￡ ｌ
马 国 滨
（ 黑龙江省对外经贸集 团有 限责任公 司 ， 哈尔滨 １ ０ ３ ） ５ ０ ６ 企业 的经 营管理 上造 成失 误 ， 而在经济 上造 成很 大 的损 因
文 摘 编 号 ：０ ５ ９ ３ （ ０ １ １ — １ １ Ｃ １０ — １Ｘ ２ １ ）０ ０ ０ 一 Ａ
出最优 方案 ， 面是评 价各 种方 案 时需 要 首先考 虑 的几个 下 重要 因素 。
（ ） 币的 时 间 价 值 一 货
现金流量是 指在投 资决策 中一个 项 目引起 的企业现金 注入 和现 金流 出的数 量 ， 了正确评 价某 个方 案经济 效果 为
的大小 ，必须对 投 资方 案 的现金 流量进 行科 学 的预测 、 计
（ ） 资 的 风 险价 值 二 投
素进 行 了深入 分析 ， 出考虑货 币的 时间价值 和 同险价值 指 的重要 性 ， 对规避投 资风险 ， 高投 资收益提 出了建议 。 提 关键词 ： 长期投 资 ； 避风 险 ； 益 规 收
中 图 分 类 号 ：８ ０５ Ｆ ３ ．９ 文 献 标 识 码 ： Ａ
摘要 ： 长期投 资是 资本 市场的普遍 经济行 为 ， 对投 资 者行
为 理 论 的 研 究也 由 来 已久 。本 文 对 长期 投 资 决 策 的 重 要 国
长期投资决策基本方法
总结词
市场不确定性是长期投资决策中最大的挑战 之一，它可能导致投资者无法准确预测未来 市场走势，从而影响投资决策的准确性。
详细描述
市场不确定性通常由多种因素引起，如宏观 经济环境的变化、政策法规的调整、国际政 治经济形势的波动等。投资者需要充分考虑 这些因素，并采取相应的风险管理措施，如 分散投资、动态调整投资组合等，以降低不 确定性对投资决策的影响。
03
总结词
资金分配与风险管理
05
04
详细描述
在多个资本项目之间进行选择时，该 公司根据评估结果，确定投资优先级， 以确保资源得到最有效的利用。
06
详细描述
在确定投资项目后，该公司根据项目需求分配 资金，并制定风险管理策略，包括应对市场变 化、技术风险和财务风险等。
05
长期投资决策的挑战与解决方案
市场不确定性
总结词
市场分析与扩张机会
详细描述
该公司通过对市场进行深入分析，识别出潜在的扩张机会 ，包括进入新市场、扩大现有市场份额或开发新产品线。
总结词
资源与能力匹配
详细描述
在考虑扩张时，该公司评估了自身的资源与能力，包括人 力资源、技术、设备和资金等，以确保具备实现扩张所需 的资源和能力。
总结词
财务规划与资金筹措
技术更新换代
总结词
技术更新换代对长期投资决策具有重要影响，投资者需 要关注新技术的发展趋势，并考虑如何将其应用于投资 项目。
详细描述
技术的快速发展和更新换代可能导致原有的投资项目过 时或被淘汰。投资者需要密切关注新技术的发展趋势， 了解其对行业和投资项目的影响，并考虑如何将新技术 应用于投资项目，以提高投资效益和降低风险。
内部收益率法（IRR）
管理会计长期投资决策
03
更新、政策法规等因素，以确保企业的可持续发展。
长期投资决策的考虑因素
市场前景
技术可行性
评估投资项目的市场需求、竞争状况和发 展趋势，以确保投资项目具有可持续的盈 利潜力。
评估投资项目的技术水平、研发能力和技 术风险，以确保投资项目的技术可行性和 可实现性。
财务效益
资源条件
评估投资项目的预期收益、成本和风险， 以确定投资项目的经济效益和财务可行性 。
通过市场调研、专家咨询、历史数据分析等方法，识别出投资项目中可能存在的风险因素，如市场风险、技术进行概率分析，评估其发生的可能性，为后续的风险评估和应对提供依据。
风险评估
评估风险影响程度
对识别出的风险因素进行影响程度评估，分析其对投资项目 的潜在影响，如收益减少、成本增加等。
风险评估
管理会计通过分析企业的财务风 险、市场风险等，帮助企业评估 投资项目的风险水平，为决策者 提供风险预警和建议。
管理会计的分析方法
本量利分析
通过分析成本、数量和利润之间的关系，帮助企业确定盈亏平衡 点，预测投资项目的盈利前景。
投资回收期和净现值分析
管理会计通过计算投资回收期和净现值等指标，评估投资项目的经 济效益和风险水平，为决策者提供投资决策依据。
敏感性分析和风险评估
管理会计运用敏感性分析和风险评估方法，分析投资项目对关键因 素的敏感性和风险程度，帮助企业制定风险管理策略。
管理会计在长期投资决策中的角色
提供决策支持
管理会计通过提供财务和非财务信息，帮助企业全面了解 投资项目的情况，为决策者提供科学、合理的决策依据。
监控和评估
管理会计在长期投资项目中发挥监控和评估的作用，通过 定期的财务分析和评估，及时发现和解决潜在问题，确保 投资项目的顺利进行。
第六章 长期投资决策
第六章 长期投资决策一、 长期投资决策的类型1.扩充型投资与重置型投资扩充型投资决策是指对企业未来发展前景将产生长时间重大影响的投资决策。
扩充型投资决策又包括两种类型：一是与现有产品或现有市场有关的扩充型投资决策，如为了增加现有产品的产量或扩大现有销售渠道所进行的投资决策；二是与新产品或新市场有关的扩充型投资决策，如为了生产新产品或打入新市场所进行的投资决策。
扩充型投资决策通常涉及企业的重大经营方针，影响企业未来的持续发展和成败。
重置型投资决策通常涉及企业经营中的某一方面，主要是为了改进现有产品的工艺技术、改善企业的生产经营条件或状况而做出的决策。
重置型投资决策又包括两种类型：一是与维持企业现有生产经营规模有关的重置型投资决策，如更换已经报废或巳损坏的生产设备的决策；二是与提高产品质量或降低产品成本有关的重置型投资决策，如对旧的生产设备进行更新改造的策。
这类决策的目的是利用效率更高的新设备来提高产品质量以及降低人工成本、原材料消耗等。
2.独立方案与互斥方案独立方案是指作为评价对象的各个方案的现金流量是独立的，任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用。
互斥方案是指方案之间存在着互不相容、互相排斥关系。
在对多个方案进行选择时，至多只能选取其中之一。
二、长期投资决策分析的基本因素由于长期投资所投入的资金数额大，涉及的时间长，因而在长期投资决策中必须重视时间因素的影响，而时间因素的影响是通过货币时间价值、现金流量、投资报酬率等因素加以体现的。
（一）货币时间价值1.货币时间价值的含义和计算今天投资一笔货币，就放弃了使用或消费这笔货币的机会或权利，那么按放弃时间的长短而计算的代价或报酬就称为货币的时间价值。
在实际工作中，一般是以银行存款利息或利率代表货币时间价值，而利息的计算又有两种方式，一种是单利计息，另一种是复利计息。
单利只对本金计息，而复利不仅对存入的本金计息，而且对累积的利息同样计息。
以P表示本金，F表示本金和利息之和，i表示利率，n表示存款年数。
长期投资决策的基本方法
13-9
二、动态法
动态法又称现值法，它考虑了“货币的时 间价值”，因而需要进行比较复杂的计算， 工作量较大，但其结果比较全面、准确， 通常用于较大项目的复审及最后决策。
(一)净现值
净现值是指在项目的可回收年限内，贴 现后的现金流入量与现金流出量的差额，记 作NPV。
评价：净现值＞0项目可行。
13-10
即投资回收期在3～4年之间。
13-18
(3)为了计算方便，用线段比例进行插入法计算如下：
3年 n
4年
2.487 2.5
3.17
在下限3年的基础上，加上一个尾数，尾数的分子 为线段I，分母为线段Ⅱ。
2.5-2.487 投资回收期 = 3 +
3.17-2.487
= 3.02 (年)
13-19
2. 年现金净流入量不等
30000
投资回收期= 2+
=2.5（年）
60000
评价：投资回收期≤1/2项目经营期
优点：计算简单明了，能直观反映原始
投资返本期限，便于理解。
缺点：没有考虑资金时间价值和回收期
满后继续发生的现金流入量。
13-7
2.年平均投资报酬率
Σ年利润
年平均利润
n
年平均投资报酬率=
=
平均投资余额 0+投资额
2
13-11
2. 年现金净流入量不等
净现值=Σ（各年的现金净流入量×各年的现值系 数）- 投资现值
[例8-5] 假定[例8-4]中，各年的现 金净流入量分别为5000地、6000元、8000 元、10000元、12000元，其余资料不变， 则
净现值=5000×（P/S,10%,1）+6000×(P/S,10%,2) +8000×(P/S,10%,3)+10000×(P/S,10%,4) +12000×(P/S,10%,5)-25000 =5000×0.909+6000×0.826+8000×0.751 +10000×0.683+12000×0.621-25000 =4791（元）
长期投资决策 - MBA智库百科
长期投资决策 - MBA智库百科长期投资决策-mba智库百科长期投资决策-mba智库百科1什么就是长期投资决策2长期投资决策的特点3长期投资决策的分类4长期投资决策的意义5长期投资决策中须要考量的关键因素6长期投资决策评价指标体系7长期投资决策评价指标运用原则什么是长期投资决策长期投资决策就是指制订长期投资方案，用科学的方法对长期投资方案展开分析、评价、挑选最佳长期投资方案的过程。
长期投资决策就是牵涉企业生产经营全面性和战略性问题的决策，其最终目的就是为了提升企业总体经营能力和买进能力。
因此，长期投资决策的恰当展开，有利于企业生产经营长远规划的同时实现。
长期投资决策的特点①长期投资决策挤占资金巨大；②从内容方面来看，长期投资决策主要是对企业固定资产方面进行的投资决策；③长期投资决策的效用就是长期的；④长期投资决策具有不易逆转性，如果投资正确，形成的优势可以在较长时期内保持长期投资决策的分类（一）长期投资决策按其经营的范围，可分为战略性的投资决策和战术性的投资决策。
战略性投资决策就是所指对整个企业的业务经营出现关键性影响的投资决策。
（如上崭新生产线，研发新产品）战术性投资决策是指对整个企业的业务、经营方面并不发生重大影响的投资决策。
（二）按照投资内容的相同长期投资决策按其内容的不同，可分为固定资产的投资决策和有价证券的投资。
长期投资决策的意义长期投资决策直接影响企业未来的长期效益与发展，有些长期投资决策还会影响国民经济建设，甚至影响全社会的发展。
因此长期投资决策必须搞好投资的可行性研究和项目评估，从企业、国民经济和社会的角度进行研究论证，分析其经济、技术和财务的可行性。
长期投资决策中须要考量的关键因素1.须牢固地树立起两个价值念,即货币的时间价值,投资的风险价值;2.必须弄清楚两个有关的特定概念,即为排序货币时间价值的依据---资金成本和排序货币时间价值的对像---现金流量.长期投资决策评价指标体系（1）概念：用作来衡量和比较投资项目可行性好坏，以便据以展开方案决策的定量化标准与尺度，它就是由一系列综合充分反映长期投资效益的定量指标形成的指标体系。
长期投资决策分析方法的比较及新进展
定一旦做 出， 其对企业的影响将难 以消除 ， 如果造成损失 ， 将对企 引言 投资对经济持续稳定增长具有 十分重要的作用 。长期投资则 业带来巨大的影响。这样一来， 长期投资的成功与否 ， 对企业的生 关系到企业的生存与发展 ， 因为长期投资往往具有投资金额大 、 存 与 发展 有着 至 关重 要 的 影响 。 影响时间长 、变现能力差、投资风险大和不经常发生等特点。对 对长期投资决策分析方法的探究 ， 是业界 与学 术界一直努力 企业而言 ， 长期投资的科学决策是充分利用投资机 会同时又避免 探 索 的 问题 。人 们在 进 行 长 期 投资 决 策 分析 时所 采 用 的方 法 主 要 严 重 的 投资 决 策 失误 的重 要保 障 ， 是企 业 牢 牢抓 住 投 资 机会 ， 求得 有 ： 净现值法 、回收期法 、年平均投资报酬率法 、现值指数法与 长期稳健发展的基础。如何科学地进行 长期投资决策 ， 是人们一 内含报酬率法等等（ 董维庄、薛运蓉 ，９ ８。下面我们逐一进行简 １９ ） 直 以来力 图弄清的 问题。因此 ， 本文对长期投资决 策分析方法进 要介绍 ， 为了后面进行 比较分析 ， 我们尽可能在一个统一的框架 内 进行。 行系统 的梳理与总结 ， 并比较其各 自的优劣长短。 ２１ ．净现值 法则 （ Ｐ ） Ｎ Ｖ 长期投资决策的评价指标主要有投资利润率（ Ｉ、投 资回 ＲＯ ） 收期（Ｐ 、净现值（ Ｖ） Ｐ） ＮＰ 、现值指数（Ｉ、内含报酬率 （ Ｐ） Ｉ 等。 ＲＲ） 净现值表示投资的未来净 现金流的贴现值之和。其计算公式 般情况下， 当ＮＰ ＞０ ＮＰ Ｒ≥０Ｐ ≥１Ｉ Ｒ≥ｉ为资金成本或 为 ： Ｖ／ ， Ｖ ，Ｉ ， Ｒ （ ｉ 项 目的期 望收 益率 ）项 目投资才具备可行性 ， ， 可以考虑 接受该 项 ｆ： ｒ 生 投资。但是 ， 这些方法主要存在 以下几个方面的缺陷 ： ． １投资利润 鲁 （＋ ） １ 率和投资回收期法则 ， 没有考虑资金的时间价值 ， 是一个严重的 这 其 中 ， Ｆ为 第ｉ ＮＣ ｉ 期的净现金流 ， 目投资初期 ， 项 净现金流为 表示项 目的投资， 后期 中净现金流为负则表示追加的净投资 。 问题 ， 对于长期投资而言 ， 更是如此 。２净 现值法则和现值指数以 负， ． 则表 示项 目的产 出带来 的正 的收益 。ｒ ｉ 表示第ｉ 期 及 内含报酬率方法 ， 考虑了资金的时间价值 ， 但是没考虑项 目的风 净现金流为正 ，
长期投资决策决策分析
2024/6/26
• 将不确定的各年现金流按照一定系数（确定当量系数）折算为
大约相当于确定的现金流量，再以无风险贴现率贴现后，进行
投资项目决策分析的方法。也称为等价现金流方法。
长期投资决策分析
10
第三节 风险分析
• 确定当量系数（d）= 等价无风险现金流 / 原预期风险现金流 • 1≥d≥0 。运用中可根据风险的大小，选取不同的系数 • 投资项目风险的大小，可根据标准离差率来确定 • 确定当量系数与现金游泳以入时间有关，且因人而异
长期投资决策分析
4
第一节 敏感性分析
(2)以IRR为基础的敏感性分析
• 敏感系数
• 年净现金流入量和有效使用年限对IRR的影响程度可用敏感 系数表示
• 敏感系数是目标值变动百分比与变量值的变动百分比的比值
敏感系数
目标值的变动百分比 变量值的变动百分比
• 敏感系数大，表明该变量对目标值的影响程度也大，该变量 的因素为敏感因素；反之，敏感系数小，表明该变量对目标 值的影响程度小
• 只需比较两种方案的成本差异及成本对企业所得税所 产生的影响差异即可
(2)固定资产租赁或购买决策
2. 固定资产修理和更新的决策
(1)决策分析特点
2024/6/26
长期投资决策分析
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第四节 典型的长期投资决策分析
• 决策是在假设维持现有生产能力水平不变的情况下，选 择继续使用旧设备还是将其淘汰，而重新选择性能更优 异、运行费用更低廉的新设备的决策
(2)盈亏平衡分析的意义
• 盈亏平衡分析所提供的信息，对于企业预测成本、收 入、利润和预计售价、销量、成本水平的变动对利润 的影响有重要作用
2024/6/26
长期投资决策分析
企业长期投资决策与分析
企 业 长 期 投 资 决 策 与 分 析
宋 明 关 孟
佳 木斯 １ ５ ４ ０ ０ ７ ） （ 佳木 斯大 学 经济 管理 学 院 ，黑龙 江
的 内含 保 持 率来 评 价 方 案可 行 的 方 法 ，而 所 谓 内含 报 酬 率就 是 一 种 能够 让 投 资方 案 的 净 现值 等 于 零 的报 酬 率 。如 果 内含报 酬 率 高 于资 金成 本 ，那么 决策 可行 ，反 之则 不可 行 。 四 、具 体企 业的 长期 投 资决策 分析 下 面 通 过 对 某 一 保 健 食 品 厂 投 资项 目的 长 期 投 资 决 策 通 过 利用 上 面 的基 本 方 法 进 行实 际分 析 ，来 进 一 步提 升 对 企业 长 期 决 策 分 析 的 能 力 和 水 平 ， 首 先 要 对 投 资 项 目进 行 可 行 性 调 查 ， 主 要 包 括 八 个 方 面 的 内 容 ， 分 别 是 投 资 项 目选 择 、 资 金 来 源 及 规 模 、 产 品 销 售 渠 道 、 原 材 料 供 应 、 能 源 供 应 、 设 备 投 资 、 生 产 技 术 问 题 、 环 保 问 题 。 其 中 产 品 销 售 渠 道 极 为 关 键 ， 不 仅 仅 涉 及 到 产 品 的销 路 同时还 影 响 到产 品销 售 的价 格 。通 过对 这 家 保 健 品厂 的投 资 项 目 进 行 分 析 ， 其 中 最 为 关 键 的 销 路 问 题 因 为 目前 保 健 食 品 市 场 属 于 朝 阳 企 业 ， 再 加 上 当 前 食 品 安 全 问题 经 常 出 现 ， 因 此 保 健 食 品 往 往 更 容 易 获 得 消 费 者 的 青 睐 ， 而 且 这 家 保 健 品 厂 还 具 备 国 际保 健 品Ｏ Ｅ Ｍ 资 质 ，从 管理 能 力 以及技 术 水平 都 处于 国 际一 流 ，有 着 品牌 的 号 召力 ，再加 上 保 健 这个 关 键 元 素 ，所 以市 场 的销 售 不 会 在 未 来 的 几 年 里 是 不 会 存 在 问 题 ， 因 此 经 过 研 究 分 析 ， 得 出 了 下面 两种 投资 方案 ，如 表 １ 所示。