并购
并购的概念名词解释
并购的概念名词解释并购，即企业并购，是指一个企业通过收购或合并另一个企业，实现资本和资源的整合，以提高自身的竞争力和市场份额。
并购作为一种商业行为，在当今全球经济中扮演着重要的角色。
它既是企业发展策略的一部分，也是实现经济增长和市场扩张的重要手段。
一、收购与合并的区别在并购领域，收购和合并是两个常见的方式。
收购是指一个企业通过购买目标企业的股权或资产来控制目标企业，成为其控股股东或拥有其资产。
而合并指的是两个或多个企业通过互相协商，将各自的业务和资源整合到一个新设立的公司之中，成为新公司的拥有者。
收购通常在目标企业的管理层和所有权结构上产生较大的变化，而合并则更倾向于平等合作和资源整合。
不同的企业会选择收购还是合并，取决于其市场地位、战略目标和资金实力等因素。
二、垂直并购与水平并购在并购中，垂直并购和水平并购是两种常见的形式。
垂直并购是指企业在供应链上下游展开收购活动，以拓展自身的产业链条。
例如，一个汽车制造商收购了零部件供应商，可以更好地控制供应链，提高生产效率和产品质量。
水平并购则是指企业在同一产业链中以扩大市场份额为目的，收购竞争对手或具有类似业务的企业。
通过水平并购，企业可以减少竞争对手，获得更多的市场份额，并提高自身的生产力和竞争力。
三、杠杆收购与股份收购杠杆收购和股份收购是并购中的两种不同形式。
杠杆收购是指企业通过借入大量债务资金来收购目标企业，以目标企业的资产做抵押，从而实现收购交易。
杠杆收购通常需要私募股权投资者（PE）的参与，他们会提供资金来进行并购交易，并希望在交易成功后获得高额回报。
股份收购则是指企业通过购买目标企业的股份来实现并购目标。
股份收购可以是通过公开市场购买目标企业的股票，也可以是与目标企业的股东谈判，以私下方式收购目标企业的股权。
股份收购通常需要购买大量目标企业的股份，以获得控制权或重要的股东地位。
四、战略并购与金融并购在并购活动中，战略并购和金融并购是两种不同的类型。
十大经典并购案例
十大经典并购案例在商业领域中，并购案例是经常被讨论和研究的重要话题。
下面将介绍十个经典的并购案例，这些案例涵盖了不同行业和领域，展示了并购对公司和市场的影响。
1. 美国康卡斯特收购迪士尼1996年，康卡斯特以660亿美元收购了迪士尼，这是当时最大的媒体并购案例。
这一交易促使康卡斯特成为全球最大的娱乐和传媒公司之一，也为迪士尼带来了更多的资源和市场机会。
2. 微软收购领英2016年，微软以268亿美元收购了领英，这是微软有史以来最大的一笔并购交易。
这一交易使微软能够进一步拓展其在专业社交网络和人才招聘领域的业务，增强了其在企业市场的竞争力。
3. 贝尔兰德收购莱雅2016年，法国奢侈品公司贝尔兰德以1250亿欧元收购了美国化妆品公司莱雅，这一交易被认为是有史以来最大的奢侈品行业并购案例。
这一收购使贝尔兰德成为全球最大的奢侈品公司之一，拓展了其在化妆品和美容市场的份额。
4. 阿里巴巴收购新浪微博2013年，中国电子商务巨头阿里巴巴以3.85亿美元收购了新浪微博的股份，这一交易加强了阿里巴巴在社交媒体和在线广告领域的地位，也为新浪微博带来了更多的资源和技术支持。
5. 谷歌收购YouTube2006年，谷歌以16.5亿美元收购了视频分享网站YouTube，这一交易被认为是互联网历史上最成功的并购案例之一。
这一收购使谷歌进一步巩固了在视频内容领域的领先地位，并为其广告业务带来了更多的机会。
6. 惠普收购康柏2002年，惠普以250亿美元收购了康柏，这一交易是当时硬件行业最大的并购案例之一。
这一收购使惠普成为全球最大的计算机制造商之一，也扩大了其在企业市场的份额。
7. 联合利华收购莫尼塔2010年，联合利华以107亿美元收购了美国食品公司莫尼塔，这一交易是食品行业历史上最大的并购案例之一。
这一收购使联合利华进一步拓展了在北美市场的业务，也加强了其在零食和冰淇淋领域的竞争力。
8. 联合利华收购海飞丝2005年，联合利华以22亿美元收购了宝洁旗下的海飞丝品牌，这一交易是个人护理行业最大的并购案例之一。
著名的并购案例
著名的并购案例著名的并购案例并购是指两个或多个公司通过合并、收购等方式实现资源整合，达到扩大规模、提升竞争力等目标的金融交易行为。
以下是一些著名的并购案例：1. Aol并购时代华纳（2001年）：当时互联网服务商AOL以甲壳虫公司的交易方式，用纳斯达克股票和现金支付经济补偿金，以每股劳伦艾尔契的价格收购了时代华纳的全部股份，交易总额接近1650亿美元。
此次并购使得AOL时任首席执行官Steve Case跻身世界最富有的人之列，并创造了美国公司在一次并购中最大价值的纪录。
2. Visa并购万事达卡（2019年）：Visa宣布以超过200亿美元的价格收购全球支付巨头万事达卡集团。
此次收购将使Visa成为全球最大的支付和金融科技公司之一，为Visa进一步扩大业务提供了稳固的基础。
3. 威迪卡并购Unysis（2020年）：中国高科技企业威迪卡宣布以14亿美元收购美国IT服务巨头Unisys。
威迪卡通过此次并购强化了自身在海外市场的竞争力，同时也为加速扩大在新兴技术领域的影响力提供了机会。
4. 微软并购领英（2016年）：微软以265亿美元的价格收购了全球最大的职业社交网络领英。
这个并购使微软在人际关系和职业发展领域进一步扩大了影响力，为微软增加了海量的用户和数据资源。
5. 腾讯并购Supercell（2016年）：腾讯以85亿美元的价格收购了芬兰游戏开发公司Supercell的84.3%的股份。
Supercell是《部落冲突》等多款知名手游的开发商，此次并购使得腾讯在全球游戏市场占据更重要的地位。
这些著名的并购案例都在其行业内产生了巨大的影响，扩大了公司的规模和影响力。
并购不仅有利于参与方实现资源整合和业务扩张，也为市场经济的发展提供了更多的机会和动力。
然而，并购也面临着风险和挑战，比如整合难度、利益冲突等问题，在进行并购时需要慎重考虑和评估。
收购和并购的区别是什么
收购和并购的区别是什么一，性质不同，二，概念不同，三，产生的后果不同：收购股权是收购一家企业的股份，收购方成为被收购方的股东，因而要承担该企业的债权和债务;而收购资产则仅是一般资产的买卖行为，由于在收购目标公司资产时并未收购其股份，收购方无需承担其债务。
公司在发展过程中，为了发展壮大，经常会有收购或并购的情况出现。
很多人会混淆并购和收购，以为他们其实是一个意思的两种表达形式，但其实不是。
为了帮大家区分，小编在下文介绍了收购和并购的区别是什么，希望对大家有所帮助。
▲一、收购和并购的区别是什么并购：并购是指目标公司控股权发生转移的各种产权交易形式的总称，主要形式有合并、兼并、收购等。
并购的内涵非常广泛，一般是指兼并和收购。
兼并，又称吸收合并，即两种不同事物，因故合并成一体。
指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。
收购：指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。
▲二、并购的类型根据并购的不同功能或根据并购涉及的产业组织特征，可以将并购分为三种基本类型▲1、横向并购横向并购的基本特征就是企业在国际范围内的横向一体化。
近年来，由于全球性的行业重组浪潮，结合我国各行业实际发展需要，加上我国国家政策及法律对横向重组的一定支持，行业横向并购的发展十分迅速。
▲2、纵向并购纵向并购是发生在同一产业的上下游之间的并购。
纵向并购的企业之间不是直接的竞争关系，而是供应商和需求商之间的关系。
因此，纵向并购的基本特征是企业在市场整体范围内的纵向一体化。
▲3、混合并购混合并购是发生在不同行业企业之间的并购。
从理论上看，混合并购的基本目的在于分散风险，寻求范围经济。
在面临激烈竞争的情况下，我国各行各业的企业都不同程度地想到多元化，混合并购就是多元化的一个重要方法，为企业进入其他行业提供了有力，便捷，低风险的途径。
纵向并购案例
纵向并购案例纵向并购是指一个企业通过收购或兼并其供应商或客户，以扩大其在产业链上的影响力和市场份额。
纵向并购通常发生在同一产业链上的不同环节之间，旨在实现资源整合、成本优化和市场扩张。
下面我们将通过几个案例来探讨纵向并购的实际运作和效果。
案例一，沃尔玛的纵向并购。
沃尔玛是全球最大的连锁零售商之一，其成功的一大秘诀就是通过纵向并购来掩盖其商业版图。
1991年，沃尔玛收购了美国最大的食品供应商Purity Stores，从而实现了对供应链的控制。
这使得沃尔玛能够更好地掌握商品的价格和质量，并且在采购成本上获得了更大的优势。
另外，沃尔玛还通过收购一些知名品牌的供应商，进一步加强了其在市场上的话语权，成为了这些品牌的重要合作伙伴。
案例二，谷歌的纵向并购。
谷歌作为全球最大的互联网公司之一，也通过纵向并购来扩大其在互联网产业链上的影响力。
2011年，谷歌收购了摩托罗拉移动，这一举动不仅让谷歌获得了摩托罗拉移动的专利技术，也让谷歌能够更好地掌控硬件和软件之间的整合，提升了其在移动设备市场上的竞争力。
此外，谷歌还通过收购一些创新技术公司，加强了其在人工智能、大数据等领域的技术实力，实现了在产业链上的全面布局。
案例三，阿里巴巴的纵向并购。
作为中国最大的电商平台，阿里巴巴也通过纵向并购来拓展其产业链。
2015年，阿里巴巴收购了新加坡的电商平台Lazada，进军东南亚市场。
这一举措不仅让阿里巴巴获得了东南亚地区的市场份额，也让其能够更好地掌握供应链和物流体系，提升了其在跨境电商领域的竞争力。
另外，阿里巴巴还通过收购一些互联网金融和物流公司，加强了其在金融科技和供应链管理领域的实力，实现了在产业链上的全面布局。
综上所述，纵向并购作为企业扩大市场份额、优化资源配置、提升竞争力的重要手段，已经成为了全球企业发展战略的重要组成部分。
通过纵向并购，企业能够实现资源整合、成本优化和市场扩张，进而实现产业链上的全面布局，提升自身在市场上的竞争力和话语权。
企业并购重组经典案例精选
企业并购重组经典案例精选1.大众收购保时捷这是一起标志性的并购案例。
2024年，大众汽车集团收购保时捷，成为上市公司。
大众汽车集团以此实现了产品线和品牌的拓展。
收购后，两家公司通过资源整合与互补，提升了市场竞争力。
保时捷提供了高档车型技术，大众汽车集团则可以通过规模效应降低成本。
2.联想收购IBM个人电脑业务在2004年，联想集团收购了IBM个人电脑业务，成为全球第三大个人电脑制造商。
通过这次并购，联想不仅拓展了国际市场，也增强了在中国市场的竞争力。
IBM个人电脑业务的先进技术和全球销售网络为联想带来了市场份额的增长和竞争优势的获得。
3.美邦服饰收购拉夏贝尔美邦服饰是中国最大的女装品牌之一，2024年通过收购拉夏贝尔，实现了高端市场全方位覆盖。
美邦服饰通过并购拉夏贝尔，获得了拉夏贝尔在高端市场的品牌影响力和优质渠道资源，进一步巩固了其在中国服装市场的地位。
4.腾讯收购苏宁电商业务2024年，腾讯以48亿元人民币收购苏宁易购15%的股权。
此次并购使得腾讯进一步打入电商领域，加强了腾讯和苏宁在互联网和零售领域的合作。
腾讯凭借其庞大的用户群体和互联网资源，与苏宁共同发展电商业务，优势互补，为双方带来了巨大的商机和发展空间。
5.阿里巴巴收购饿了么2024年，阿里巴巴宣布以90亿美元全资收购饿了么。
通过收购饿了么，阿里巴巴在外卖市场上取得重要突破，进一步扩大了在O2O领域的竞争力。
双方资源的整合，实现了平台整合和资源优势互补，为阿里巴巴在餐饮行业提供了新的增长点。
以上是一些经典的企业并购重组案例，每个案例都有其独特的特点和战略目标。
通过并购重组，企业可以找到资源和市场的共同点，实现优势互补和合作发展，从而提升整体竞争力。
并购的案例
并购的案例1. 引言并购是指企业通过购买或合并其他企业来实现快速发展与扩张的战略行为。
在全球化竞争日益激烈的今天，越来越多的企业选择并购作为实现战略目标的手段。
本文将通过分析几个典型的并购案例，探讨并购对企业的影响和挑战。
2. 并购案例1：阿里巴巴收购雅虎中国2.1 案例背景2012年，阿里巴巴集团宣布收购雅虎中国，以加强在中国市场的竞争力。
雅虎中国是当时中国最大的门户网站之一，具有大量的在线用户和广告资源。
2.2 并购目标阿里巴巴收购雅虎中国的主要目标是获取雅虎中国的用户和广告资源，进一步提升阿里巴巴在中国市场的市场份额和品牌影响力。
2.3 并购过程阿里巴巴以现金和股票的方式收购雅虎中国。
收购完成后，雅虎中国的业务与阿里巴巴旗下的门户网站合并，形成强大的互联网平台。
2.4 并购影响•扩大市场份额：收购雅虎中国后，阿里巴巴在中国市场的市场份额得到了极大的扩展，进一步巩固了其在电商领域的领导地位。
•增强品牌影响力：雅虎中国作为中国最大的门户网站之一，具有较强的品牌影响力，收购后，阿里巴巴的品牌影响力也得到了提升。
•获得用户和广告资源：雅虎中国拥有大量的在线用户和广告资源，收购后，阿里巴巴可以更好地获得这些资源，提高广告收入和用户参与度。
3. 并购案例2：谷歌收购Motorola Mobility3.1 案例背景2011年，谷歌宣布以125亿美元的价格收购Motorola Mobility，这是谷歌迄今为止最大的一笔并购交易。
3.2 并购目标谷歌收购Motorola Mobility的主要目标是获取其在移动设备领域的专利和技术，以应对竞争对手的威胁，并进一步推动谷歌的移动战略。
3.3 并购过程谷歌以现金支付的方式收购了Motorola Mobility，并将其作为子公司运营。
并购完成后，谷歌获得了Motorola Mobility的专利和技术，并进一步加强了在移动设备领域的研发实力。
3.4 并购影响•加强专利和技术实力：收购Motorola Mobility后，谷歌获得了大量的专利和技术，可以更好地应对竞争对手的挑战，并推动自身的创新和发展。
对公司并购的看法
对公司并购的看法
公司并购是一种商业战略，旨在通过合并、收购或兼并其他公司来扩大业务规
模和市场份额。
对于公司并购的看法，我认为有以下几点：
首先，公司并购可以为企业带来更多的商机和机会。
通过合并或收购其他公司，企业可以迅速扩大市场份额和产品线，获得更多的资源和客户渠道。
这有助于企业快速增长，实现规模经济效益，并提升市场竞争力。
其次，公司并购还可以实现资源的优化配置和风险的分散。
通过并购可以整合
双方的资源和优势，提高生产效率和经营效益。
同时，跨行业或跨地区的并购可以降低企业的业务风险，通过分散投资，降低对单一市场或产品的依赖性，从而实现更稳定和可持续的发展。
然而，公司并购也存在一些挑战和风险。
首先，整合两个公司的文化、管理和
运营方式是一项复杂的任务。
如果没有妥善处理，可能会导致员工流失、业绩下滑等问题。
此外，并购所需的投资和融资也需要谨慎考虑，以免对企业财务造成过大的负担。
最后，成功的公司并购需要有明确的战略规划和充分的尽职调查。
在决策之前，企业应该充分评估目标公司的财务状况、市场竞争力、法律风险等关键因素。
同时，建立良好的沟通和合作机制，以促进各方之间的协同和合作，是确保并购成功的关键因素。
总之，公司并购作为一种商业策略，具有积极的潜力和风险。
它可以帮助企业
快速扩大业务规模和市场份额，实现资源优化和风险分散。
然而，企业在进行并购时需要谨慎考虑各种因素，并制定明确的战略规划，以确保并购的成功。
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过证券交易所的证券交易，以高于市场的报价直接
小股东招标的收购行为。 –协议并购：协议并购是指并购公司不通过证券交易 所，直接与目标公司取得联系，通过谈判、协商达 成协议，据以实现目标公司股权转移的并购方式。
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财务管理
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并购的含义及类型
依据与被并购公司的合作态度来划分：
–所谓善意并购(Friendly)，是指并购人与被并购公司之 间通过双方协议，达成一致后，以此作为基础，由被并 购公司主动出让或者配合出售公司股份给并购人，或者 由并购人通过其他途径收购股份而被并购公司不提出任 何反对意见。
财务管理
第十一章 并购
郝臣
南开大学商学院 南开大学公司治理研究中心 2009.12
主要内容
导言 什么是并购？
经典并购理论
反并购的措施
五次并购浪潮
并购融资方式 外资并购案例 法律规定与建议
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导言：几组相关统计数据
全球兼并收购
十亿美元 个数
6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0
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经典并购理论：市场力量理论
–市场力量理论或称为市场垄断力理论认为，企业收 购同行业的其他企业的目的在于寻求占据市场支配
地位，或者说兼并活动发生的原因是它会提高企业 的市场占有份额。
–根据这一理论，企业在收购一个竞争对手后，即产 生了将该竞争者挤出市场的效应，可能会在削减或 降低现有竞争对手的市场份额的同时，提高其市场 地位和控制能力，从而可以提高其产品的价格和市 场的垄断程度，获得更多的超额利润即垄断利润。
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反并购条款修订
• 交错式董事会 (staggered board provision)：如改变公司 董事会选举的规则，每年只改选非常少量的董事，使公 司的接管方至少两年后才能得到目标公司董事中的多数 席位。
• 绝大多数投票有效：这一条款要求，包括控制权转移在 内的所有重大交易活动，必须取得三分之二甚至百分之 九十股东的同意。但在多数情况下，绝对多数条款有一 条特别条款，该特别条款规定，董事会有权决定在何时 以及在何种情况下绝对多数条款将生效。 • 金降落伞 (golden parachutes )：或金保护伞是指按照公 司控制权变动条款而对被解雇的高级管理者进行补偿的 雇用合同中的分离规定。
• 第一百七十四条
– 公司合并，应当由合并各方签订合并协议，并编制 资产负债表及财产清单。公司应当自作出合并决议 之日起十日内通知债权人，并于三十日内在报纸上 公告。债权人自接到通知书之日起三十日内，未接 到通知书的自公告之日起四十五日内，可以要求公 司清偿债务或者提供相应的担保。
• 第一百七十五条
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经典并购理论：代理理论与管理主义
管理主义
– 与并购可以解决代理问题的观点相反，管理主义 也称管理者效用最大化假说，认为并购只是代理 问题的一种表现形式，而不是解决代理问题的办 法。因为并不是所有管理者的动机都是为了实现 最大化股东财富的目标，管理者可能从自身的利 益或效用最大化出发作出并购的决策。 – 通过并购使公司获得多元化发展或规模扩大，会 使高层管理者获得更高的薪酬和地位，拥有更大 权利和职业保障，从而提高了管理者的效用。
日本 香港 印度 中国大陆 马来西亚 新加坡 韩国 泰国 菲律宾 台湾 印尼
1577
764
736 445
380
Байду номын сангаас375
316
236
169
129
118
注1：并购交易数量统计以已宣布的披露交易价格的并购为准 注2：资料来源：波士顿咨询公司
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财务管理
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导言：几组相关统计数据
2000年亚洲并购交易价值比较
企业可能将其并购。
– 目标企业的经营者由于管理能力的原因，未能充分 发挥自己应有的潜能，因此该企业的实际价值被低 估了；由于通货膨胀造成资产的市场价值与重臵成 本的差异，造成企业的价值被低估。 – 简言之，相信目标公司价值被低估并会实现价值回 归是驱动并购交易的因素。
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1997 1998 1999 2000 2001
30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0
总价值
交易个数
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财务管理
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导言：几组相关统计数据
2000年亚洲并购交易数量比较
1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0
–所谓敌意并购(Hostile)，又叫恶意并购，指并购人的并 购行动虽遭到目标公司经营者的抵抗，但仍强行实施， 或者没有先与目标公司经营者商议而提出公开出价收购 要约。敌意并购的价格经常超出市价很多，并购人不顾 目标公司经营者的反对，以吸引其股东出让股票。
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公司法关于合并有关的规定
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并购的含义及类型
按并购的实现方式划分：
–承担债务式并购
–现金购买式并购
• ①现金购买资产式 • ②现金购买股票式
–股份交易式并购
• ①以股权换股权 • ②以股权换资产
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并购的含义及类型
按是否通过交易所划分：
–要约并购：也称标购，或公开并购，指并购企业通
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其他反并购策略
• 债务偿还时间表（债务加速偿还）
• 邀请白衣骑士投标（White Knight）
• 帕克门反收购（Pac-man） • 交叉持股 • 法律诉讼
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世界五次并购浪潮
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世界五次并购浪潮
• 第 1 次：19世纪末20世纪初，由自由竞争走向垄断的
财务协同效应理论
– 这一理论指建立企业内部资本市场可能获得的效率 提高、企业在融资过程中发生的固定费用与交易成 本方面所能获得的规模经济，以及企业现金流更加 稳定而导致负债能力的提高及税收的节省。
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经典并购理论：价值低估理论
– 价值低估理论认为，当目标企业的市场价值由于某 种原因未能反映出其真实价值或潜在价值时，其他
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并购的含义及类型
按照企业成长方式分为：
– 横向并购( Horizontal merger)指生产相同产品或同一行业 公司之间的并购，横向并购的过程是寻求最佳经济规模的过 程，可以扩大同类产品的生产规模，降低单位成本，从而获 取规模经济效益。 – 纵向并购(Vertical merger )又称垂直并购，是指具有现实或 潜在顾客关系的公司间的并购活动，如兼并公司的原材料供 应商或产成品销售商和使用厂商。这种并购一般是因为公司 力图打通原材料、加工业及销售渠道。 – 混合并购 (Conglomerate merger ) 指产品和市场都不相关的 公司间的并购活动。这种并购形式不是以巩固公司在原有行 业的地位为目的，而是以扩大公司涉足的行业领域为目的。
限公司今天宣布，已与福特汽车公司就收购沃尔沃轿 车公司的所有重要商业条款达成一致。 • 吉利作为中国发展最快的汽车企业之一，吉利预计将 于2010年第1 季度与福特签署股权收购协议；在获得 相关监管机构批准后，预计于第2季度完成交易。
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什么是并购？
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开展有助于另一项业务经营效率的提高。经营协 同还反映在能力互补即优势互补方面。
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经典并购理论：效率理论
经营多样化理论
– 经营多样化理论是指通过并购实现企业经营业务的 多样化，以减少企业经营的不确定性和避免破产风 险，从而为企业管理者和雇员分散风险，也能保护 企业的组织资本和声誉资本。
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反并购措施
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资产和资本结构重组
• 实行焦土政策(scorched earth) – 出售皇冠宝石(crown jewel) – 虚胖战术：收购其他公司
• 资本杠杆调整
• 股票回购：定向股份回购常被称作“绿色铠甲”
或“绿色勒索”或“绿色邮件” (green mail)
– 公司合并时，合并各方的债权、债务，应当由合并 后存续的公司或者新设的公司承继。
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经典并购理论
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经典并购理论：效率理论
效率差异理论
– 该理论表明效率高的企业将收购效率低的企业， 并且通过提高其效率来实现潜在的利润；这意味 着收购企业具有额外的管理能力。 – 按照这一理论，当效率高的企业额外的管理资源 与效率低的企业的组织资源相结合时，将形成更 有效率的经济组织，企业能更好地应用资本和管 理能力，产生管理的协同效应。这一理论也可称 为管理协同效应假说。
1200 1000 800 600 400 251 200 0
日本 香港 中国大陆 韩国 马来西亚 台湾 新加坡 印度 泰国 印尼 菲律宾
1000
569 440
131
122
120
68
57
32
23
注1：并购交易价值的统计以已宣布的披露交易价格的并购为准 注2：资料来源：波士顿咨询公司
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财务管理
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经典并购理论：其他理论
税收节约理论
–税收节约理论认为企业兼并收购活动是出于减少税收 负担的目的，即为了避税效应或税收最小化的考虑。