案例分析：五粮液的股利政策
五粮液和贵州茅台股利政策对比分析
五粮液和贵州茅台股利政策对比分析五粮液和贵州茅台是中国著名的白酒品牌，其酿造历史悠久，产品质量卓越。
作为上市公司，五粮液和贵州茅台的股利政策备受投资者关注。
本文将分别对比分析五粮液和贵州茅台的股利政策，探讨其异同之处。
一、股利政策背景五粮液和贵州茅台作为中国白酒行业的领军品牌，均上市多年。
五粮液于2001年在上海证券交易所挂牌上市，贵州茅台则于2001年在香港联合交易所和上海证券交易所上市。
酿酒行业的特殊性决定了其较高的利润率，这也使得投资者对于五粮液和贵州茅台的股利政策关心度较高。
二、分红政策比较1. 五粮液的股利政策五粮液在近年来一直保持着稳定的股利政策。
根据五粮液年报数据，其每股股利稳定分配，上市公司连续多年实施稳定增长型股利政策。
自2015年起，五粮液股利持续增长，每股股利由2015年的4.5元增加到2019年的9.2元，五年间增长了104.4%。
公司经常将其稳定的现金流转化为股东权益的正向回报，积极回报投资者。
五粮液的高股息率一直是吸引投资者的重要因素之一。
2. 贵州茅台的股利政策贵州茅台的股利政策相较于五粮液具有一定的差异。
过去几年，贵州茅台的股利政策始终保持着较为稳定的分配。
然而，与五粮液相比，贵州茅台的每股股利增幅相对较低。
根据贵州茅台的年报数据，自2015年起，每股股利从2015年的9元增加到2019年的17元，五年间的增幅仅为88.9%。
相比之下，五粮液的股利增幅更大。
贵州茅台的较低股息率可能使得一部分投资者对其股利政策感到不满。
三、股利政策的原因分析1. 企业发展战略差异五粮液和贵州茅台在企业发展战略上有所不同，这也影响了它们的股利政策。
五粮液追求稳定增长，并通过稳定的股利政策吸引投资者，维护股东权益。
贵州茅台则更加注重控制风险，保持稳定盈利能力，并将一部分利润用于企业发展。
两者在企业发展战略上的差异导致了其股利政策的差异。
2. 利润分配考虑除了企业发展战略差异外，五粮液和贵州茅台的利润分配情况也可能影响其股利政策。
案例分析：五粮液的股利政策
案例分析：五粮液的股利政策五粮液是中国著名的白酒企业，以出产高端白酒而闻名于世。
五粮液一直以来都是国内投资者钟爱的股票之一，其股利政策也备受关注。
本文将分析五粮液的股利政策，探讨其优势和劣势，并提出一些建议。
五粮液的股利政策主要包括现金分红和股份送转。
现金分红是指公司通过现金向股东发放分红，这是股东获得投资回报的一种方式。
五粮液凭借其强大的盈利能力，每年都能给股东发放可观的现金红利，从而吸引更多的投资者。
另一方面，五粮液还采取了股份送转的政策，即将公司的利润以股票的形式转给股东，以提高股东的持股数量。
这种方式可以进一步增强股东的持股价值，为股东创造更多的财富。
五粮液的股利政策的优势主要体现在以下几个方面。
首先，现金分红能够直接让股东受益，满足了股东对于获得投资回报的要求。
其次，股份送转可以提高股东的持股比例，进而获得更多的分红权益。
再次，五粮液拥有强大的利润能力，能够持续为股东提供丰厚的分红，这也是吸引更多投资者持有该股的重要因素之一。
然而，五粮液的股利政策也存在一些劣势。
首先，五粮液大量采用现金分红的做法，这导致公司自身缺乏足够的资金用于扩大生产能力和进行研发。
其次，股份送转虽然能够提高股东的持股数量，但也可能导致股东的分散化，降低公司的控制权和稳定性。
再次，五粮液的股利政策缺乏灵活性，面对市场行情的波动时难以及时调整，无法最大程度地满足投资者的需求。
针对五粮液的股利政策，我提出以下几点建议。
首先，五粮液应该在现金分红和股份送转之间取得平衡，避免现金分红过多导致公司资金短缺。
其次，五粮液可以考虑增加红利再投资的方式，即将分红再投入到公司的发展中，从而满足股东对于增值的需求。
再次，五粮液应该制定灵活的股利政策，根据市场情况和公司的盈利能力进行调整，以满足投资者的需求。
总而言之，五粮液的股利政策是其长期发展中不可忽视的一部分。
合理的股利政策不仅可以吸引更多投资者，提高公司的股东价值，同时也为公司稳定发展提供了重要支持。
五粮液股份公司股利政策研究
五粮液股份公司股利政策研究引言：作为中国酒品行业的龙头企业，五粮液股份公司一直以来备受关注。
股利政策是投资者在选择股票时非常重要的参考指标，对于研究五粮液股份公司的股利政策，不仅可以帮助投资者更好地了解该公司的盈利情况，还能够预测公司未来的发展趋势。
本文将深入探讨五粮液股份公司的股利政策，分析其背后的原因，并对未来可能的变化作出一些预测。
一、五粮液股份公司的股利政策概况五粮液股份公司的股利政策既与公司自身情况紧密相关，也受到国家相关法律法规的影响。
根据公司章程和公司盈利情况，五粮液股份公司的股利政策主要包括现金股利和股票股利两部分。
1.1 现金股利现金股利是五粮液股份公司向股东分派的现金收益，通常以每股派息金额或派息比率的形式公布。
五粮液股份公司的现金股利政策在过去几年中表现平稳，每年的派息金额较为稳定，并呈现逐年上升的态势。
这反映出公司盈利能力的提升以及对股东权益回报的重视。
1.2 股票股利股票股利是以公司股票形式向股东分派的收益，也被称为红利转增。
五粮液股份公司采用股票股利的方式回报股东，并在年度股东大会审议通过后执行。
近年来，五粮液股份公司的股票股利政策也相对稳定，每年给予股东的比例不大，主要是为了保持股本结构的稳定以及增加流动性。
二、五粮液股份公司股利政策背后的原因2.1 盈利情况的影响公司盈利情况是制定股利政策的重要影响因素之一。
五粮液股份公司作为酒品行业的领军企业，其盈利能力一直保持较高水平。
盈利能力强劲使得公司有能力将部分利润回馈给股东，通过股利的形式回报投资者。
2.2 公司规模对股利政策的影响五粮液股份公司作为市值较大的上市公司，拥有广泛的股东群体。
股东构成和规模决定了公司股利政策的制定。
如果股东中有较多的机构投资者，他们更重视公司的现金收益，因此公司更倾向于发放现金股利。
而如果股东中有大量的个体散户投资者，他们更看重股票股利，公司就会倾向于发放股票股利。
2.3 国家政策对股利政策的影响国家的宏观政策和法律法规也对公司股利政策有一定的影响。
五粮液股利政策分析
五粮液股利分析022432 段斐然我对五粮液股利的分析是基于前一期对五粮液财务分析的。
需要说明的是我国的资本市场是一个不发达的市场结构，股票市场没有实现完全流通。
法人股、国有股和流通股并存。
同时我国的资本市场是一个弱有效市场，股价不能完全的反映所有的经营信息。
所以我对五粮液股利的分析仅仅停留在一般的模型化和理想性的分析之上，并且我坚持认为西方的分析模式不完全适合我国的股票市场。
分析可能有很多的不足是由于资料和个人能力的所限，希望老师指正。
【1999.05.29－2004.02.27五粮液分红送配示意图】详情1、10送8转2派2.00元（含税）详情2、2003年中期利润不分配不转赠详情3、10转增2股，4/4/2002召开股东大会。
详情4、10送1转2派0.25（含税）。
扣税后，10送1转2。
详情5、含税。
扣税后，个人股东实际10送4转3详情6、主承销商：广发证券，代码8858详情7、无详情8、扣税后社会公众股股东实际10派10元。
【五粮液股利具体分析】五粮液长久以来就是业界所公认的“铁公鸡”。
从上表不难看出自1999.05.29以后，五粮液就一直坚持实行高转高配送，选择了股票股利为操作形式的剩余股利政策。
我认为五粮液之所以选择以股票股利为操作形式的剩余股利政策，是因为如下几个方面的原因：一、五粮液采取剩余股利政策是由于它现在有比较好的投资机会，并且五粮液高层认为投资的前景良好，有较高的投资收益率。
这样五粮液就选取了有较大投资自主性很强的股利政策，以及相对易于控制的股票股利。
五粮液的大规模、多元化的经营正是剩余股利政策的体现。
二、股票股利保留了盈余，可以使公司避免支付现金，保留现金用于投资，扩大企业的规模，促进企业的长期发展。
对于五粮液这样的大公司拥有充足的现金进行现金股利分红，但是五粮液坚持选择股票股利进行分红，保留现金进行投资是最主要的原因。
长久以来，五粮液一直谋求多元化的经营。
五粮液认为白酒业日渐萎缩（特别是五粮液所倚重的高档酒），要想有大的发展就必须有新的利润增长点。
五粮液案例分析
五粮液案例分析五粮液的实际理财目标是什么？有何依据？五粮液的实际理财目标是通过哪些理财行为实现的？答：五粮液的实际理财目标是实际控制人利益最大化。
它是通过关联交易等理财行为由五粮液向五粮液集团输送利益实现的。
书上第5页给出了依据：据了解，五粮液通过原材料采购与产品销售，商标使用费支付以及资产置换等方式，从1998年到2003年，共向五粮液集团输送经济利益97.17亿元现金，平均每年超过16亿元，远远超过五粮液上市以来累计实现的净利润（41亿元）及累计从市场募集的现金（18.1亿元）。
第二，尽管年报业绩优良，却一直吝于分红，因为对于五粮液集团来说五粮液的股东为宜宾市国资委，现金股利对于五粮液集团回报是零，因此进行现金股利对于五粮液集团没有好处，所以没有动力进行现金股利，但五粮液集团实际直接控制着公司的全部货币资金使用权，采用股票股利对五粮液集团控制五粮液资金是十分有利的。
所以五粮液多次进行股票股利分派，但这种行为严重损害了中小投资者的利益。
五粮液的实际理财目标是通过关联交易实施过程实现。
在书中第7-8页具体说明:1.原材料采购与产品销售2.向集团支付了巨额费用其中五粮液股份公司自上市起，每年向酒厂和集团公司缴纳不菲的商标和标识使用费近1亿。
且有的商标使用费为相应销售收入的数倍。
此外，五粮液公司每年还要向五粮液酒厂，五粮液集团支付诸如警卫消防，环卫绿化，维修服务，房屋物业管理及其他项目等综合服务费。
将上市公司的利益向集团单边输出。
3.服务费及设备使用费等五粮液上市公司上市时，只是将主要经营性资产及供销公司划入上市公司，其余所有服务都要由集团公司提供。
4.资产往来即公司改制上市后，集团公司通过各种方式，将手中的各项实物资产陆陆续续地卖给上市公司，上市公司通常支付的都是现金。
这一所谓的贡献或牺牲在很多事后的证据都表明，受伤的通常都是上市公司。
中国上市公司的理财目标，你认为应该是什么？答：中国上市公司的理财目标剩余索取权价值最大化企业剩余索取权是指对企业总收入扣除所有的固定合约支付后的剩余额的要求权。
五粮液集团案例分析----财务案例
• 最后，五粮液上市公司本身的业务结构不 完整，使五粮液的一些环节不得不依附于 其他的公司。 五粮液上市公司通过从五粮 液集团进行原料采购与产品销售，为五粮 液向五粮液集团输送资金提供的“合理” 的通道。从而五粮液的理财目标也演化为 了“实际控制人利益最大化”。
对公司价值的影响
• 五粮液的这种理财目标的异化，严重损害到中小 股东的利益，使他们不满，从而会引发很多的内 部矛盾，是人们的工作积极性受到影响，并且还 会影响到企业的信誉，一个企业要存活，信誉是 最重要的。投资者对企业失去了信心，企业未来 的前景就很难了，特别是这样非生活必需品，人 们的感情因素是很强的，消费者感觉企业的不诚 信和自己的受骗，他们会在心理上排斥他。莫名 中会是企业产生很大的损失。
转变
1、建立完善的公司治理结构
2、减少关联交易的发生
财务管理案例讨论
案例讨论
——五粮液公司的关联交易与实际理财目标
小组成员：
何东川、瞿娟、刘晨曦、朱睿
基本概念
• 关联交易是指关联方直接转移资源、劳务或义务
的行为，而不论是否收取价款。
• 企业理财目标又称企业财务管理目标，是财务管理 的一个基本理论问题。是企业经营目标在财务上的 集中和概括，是企业一切理财活动的出发点和归宿 。是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效 使用的管理工作。目前，我国企业理财的目标有多 种，其中以产值最大化、利润最大化、股东财富最 大化或企业价值最大化等目标最具有影响力和代表 性。
• 完善的公司治理，是中小股东利益不受侵害的最 有效的“护身符”。 • 公司的治理结构应包括：（１）保护中小股东的 利益（２）具有社会保障体系的支撑（３）强化 董事会、监事会的责任。尽管各国对公司治理的 理论和构架上有所不同，但透明、公平、诚信是 有效治理的三要素的认识得到了大多数国家的赞 同。ＯＥＣＤ（经济合作与发展组织）的报告完 整地指出，公司的治理机制应包括公司“内部” 治理、金融机构的内部和外部治理、市场对公司 的外部治理等六个方面。
《五粮液企业高派现股利政策财务效应案例分析》开题报告(含提纲)
4.3五粮液偿债能力效应分析
4.3.1五粮液短期偿债能力
4.3.1五粮液长期偿债能力
4.4营运能力效应分析
4.5发展能力效应分析
第五章 对五粮液股利政策的建议
[8]徐一凡朱静怡许天翔. 五粮液高派现股利政策评价研究[D].东华理工大学,2019.
[9]宋泽宇郑清华. 五粮液高派现股利政策管理研究[D].石河子大学,2017.
[10]谢怡伶. 互联网思维下五粮液高派现股利政策研究[D].湖南科技大学,2017.
[11]黄思涵潘梦凡. 浅析五粮液发展问题及对策[J]. 现代营销,2015,(12):83-84.
[4]陈子轩刘阳阳. 五粮液发展驱动因素分析[J]. 市场,2021,(08):7-12.
[5]周佳欣吴雨菲钟家豪. 五粮液高派现股利政策与企业绩效关系研究[D].西南交通大学,2021.
[6]戴俊林雅馨. 五粮液高派现股利政策能力分析[J]. 合作经济与科技,2020,(12):132-133.
[7]沈祥云. 核心能力视角的五粮液高派现股利政策研究[D].大连理工大学,2020.
3．与选题相关的主要参考文献（列出：作者、著作名称/论文名称、出版社/期刊名称、出版年月/刊期）
[1]张雨薇王鸿宇.五粮液高派现股利政策研究[D].吉林财经大学,2022.
[2]李怡婷. 上市公司高派现股利政策分析—以五粮液为例[J]. 中小企业管理与科技,2021,(06):124-125.
[3]赵子涵孙梓. 五粮液管理探析[J]. 中小企业管理与科技,2021,(05):9-11.
国外专家William Bradford（2013）对比我国国有公司与私营公司的股利政策之后指出，后者股利不高的因素是我国私营公司的外部融资问题比较严重。上述结果和国外分析成果都表明企业再融资决策会对其股利政策造成一定的影响。
案例分析一：五粮液的股利政策
五粮液的股利政策
剩余股利政策 公司经营风险高，有投资需求 但融资能力差或者 公司业务锐减，获利能力和现 金获得能力下降 公司快速发展，投资需求大 低正常加额外股利政策
固定或稳定增长型股利政策
公司业务稳定增长，投资需求 减少，净现金流入量增加，每 股净收益成上升趋势
固定支付率股利政策
公司盈利水平稳定，通常已经 积累了一定的留存收益和资金
分红年度
现金分红金额（元）（含税）
分红年度合并报表中归属于 占合并报表中归属于上市公 上市公司股东的净利润 司股东的净利润的比率
2013年
2,657,176,704.00
7,972,814,983.24
33.33%
2012年
3,036,773,376.00
9,934,872,820.43
30.57%
股利分配
第一大组第三小组 组长：刘苏敬 资料收集：王倩倩、李明 PPT制作：赵成龙 发言人：刘苏敬 记录者：敖玉蓉
案例分析：五粮液的股利政策
五粮液公司背景介绍
1997 年5 月8 日,四川省宜宾五粮液酒厂独家发起,采取 募集方式设立宜宾五粮液股份有限公司(简称五粮液)。 五粮液酒厂投入的净资产评估后为36 250.63 万元,按 1∶0.6621 的折股比例折为发起人股24 000 万股, 并向社会 公开募集8000万元人民币普通股. 1998 年3 月27 日,五粮液通过深圳证券交易所采用上网定 价发行方式向社会公众公开发行每股面值人民币1.00元A股 普通股股票7 200 万股(另向本公司职工配售800 万股)。 1998 年4 月21 日在四川省工商行政管理局注册登记宜宾五 粮液股份有限公司,注册资本32 000 万元。其中国家股股本 24 000 万元,占总股本的75% ,社会公众股8 000 万元(含800 万元职工股),占总股本的25% 。1998 年4 月27 日,社会公众 股7 200 万股开始在深交所上市交易,半年后,800 万股公司职 工也开始在深交所上市交易.
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案例分析总结
• 股利支付方式：现金股利和股票股利 • 股利政策：低股利政策 • 股利支付对股东价值的影响：不利于股东 价值的提升，证实了股利政策有关论 • 低股利的原因：高额代理成本存在，把多 于现金流用于不相关行业投资。
案例分析：青岛啤酒股份有限公司 的股利政策
201131142803 11级会计3班 陈璐
青岛啤酒公司背景介绍
• 一九九三年六月经国家体改委批准，由原青岛啤酒厂作为 独家发起人，并在吸收合并原中外合资青岛啤酒第二有限 公司、中外合作青岛啤酒第三有限公司及国有青岛啤酒四 厂 的基础上，创立了青岛啤酒股份有限公司，成为全国 首批九家境外上市的股份制试点企业之一。 • 青啤公司于九三年六月在香港发行了H种股票并于七月十 五日上市，为首家在香港联合交易所有限公 司上市的中 国企业，同年八月在国内发行了A种股票并于八月二十七 日在上海证券交易所上市，代码为600600。募股后公司 股本总额为90,000万股（每股面值为人民币1元），其中： 国家股为39,982万股，占总股 本的44.42%；法人股为 5,333万元，占总股本的5.93%；外资股为日本朝日啤酒 34,685万股，占总股本的38.54%; 国内 公众股为10,000 万股，占总股本的11.11%。
– 从上表可知，该公司负债比例极低，因此有大量的借 款空间，同时由于该公司业绩优良，又属地方国资委 控制，因此该公司对外筹资能力非常突出。
影响五粮液股利政策的因素分析
• 公司因素
– 投资机会
• 首先, 不断加大固定资产投资和增加员工； • 在没有更好的投资项目的情况下, 留存大量资金,投资 到不相关行业中，比如汽车产业，保健酒 • 和集团公司进行大量的关联交易，比如资产置换、购 买商标使用权、服务和设备使用费等。
影响五粮液股利政策的因素分析
• 股东因素，
– 大股东性质：第一大股东为宜宾市国有资产经营有限 公司，其代表国家行使对该公司的绝对控制权。 – 股权状况：股权集中度非常高，第一大股东持股占总 股份的56.07% ，其他9大股东总共持有不到7%的股权。 – 因此，该种股权结构容易导致代理成本的产生，一方 面管理者由政府任命，导致管理者与公司股东的代理 成本；另一方面大股东高度集权，容易导致大股东对 小股东利益的侵害。
1996 1995
1994
10派0.8元 10派0.9元
10派1.66元
1996-06-27 1995-06-22
1994-06-24
1996-06-28 1995-06-23
1994-06-27
-
青啤的股利政策
• 股利支付形式：
– 现金股利，指以现金支付的股利 – 股票股利，是公司以增发股票的方式所支付的股利， 我国实务中通常也称其为“红股”。 – 财产股利，是以现金以外的其他资产支付的股利，主 要是以公司所拥有的其他公司的有价证券，如公司债 券、公司股票等，作为股利发放给股东。 – 负债股利，是以负债方式支付的股利，通常以公司的 应付票据支付给股东，有时也以发行公司债券的方式 支付股利。
793,306
影响五粮液股利政策的因素分析
• 公司因素
– 举债能力
年份 2008 2007 2006
总资产
股东权益 股东权益/总资产
1,349,642.07
1,145,593.69 0.848812967
1,157,165.11
962,623.70 0.831881027
1,034,015.43
830,113.72 0.802805931
10派2元(含税) 2011-05-30 10派1.6元(含 税) 10派1.5元(含 税) 10派1.5元(含 税) 10派1.3元(含 税)
2010
2009
2010-05-18
2009-07-09
2010-05-19
2009-07-10
2010-05-19
2009-07-10
2008
2007
2008-05-13
2003-07-23
2002-05-09 2001-06-18 2000-04-27 1999-06-04 1998-04-22
2003-07-23
2002-05-09 2001-06-19 2000-04-28 1999-06-10 -
燕京啤酒的股利政策
年度 每股收益 每股现金股利 股利分配率
贵州茅台的股利政策
从上表和上图中可知，青啤公司的股利支付除了刚上市一 年之外，一直采用的较低现金股利，比较符合剩余股利政策。
燕京啤酒的股利政策
公告日期 2013 2012 2011 分红方案说明 10派1.1元(含 税) 10转10股派 2.1元(含税) A股股权登记 日 2013-05-16 2012-06-06 A股除权除息日 2013-05-17 2012-06-07 2011-05-31 A股派息日 2013-05-17 2012-06-07 2011-05-31
• 青啤的股利支付方式：现金股利和股票股利
青啤的股利政策
• 常用股利政策
– 剩余股利政策 – 固定股利支付率政策 – 固定股利或稳定增长政策 – 低正常股利加额外股利政策
青啤的股利政策
年度
1994
每股收益
-
每股现金股利
1.66
股利分配率
-
1995
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
A股股权登记 日 2013-07-25 2012-07-25 2011-07-25 2010-07-27 2009-07-24 2008-07-23 2007-07-31
A股除权除息日
2013-07-26 2012-07-26 2011-07-26 2010-07-28 2009-07-27 2008-07-24 2007-08-01
2003
2002 2001 2000
10股派2.2元 2003-06-27
10派1.1元 10派1元 10派1元 2002-08-12 2001-07-31 2000-08-23
2003-06-30
2002-08-13 2001-08-01 2000-08-24
2003-07-04
2002-08-23 2001-08-07 2000-08-25
– 盈利能力
900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 年份 年份 主营业务收入
年份 主营业务 收入
2003
633,309
2004
629,758
2005
641,875
2006
739,700
2007
732,855
2008
• 截止2013年底,青啤进行了17次股利分配,具体股利 分配情况如下：
公告年度
2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007
分红方案说明
10派4元(含税) 10派2.6元(含 税) 10派1.8元(含 税) 10派1.6元(含 税) 10派2.5元(含 税) 10派2.2元(含 税)
2007-06-25
2008-05-14
2007-06-26
2008-05-14
2007-06-26 （接下表）
（呈上表）
公告年度
2006 2005 2004
分红方案说明
A股股权登 记日
A股除权除息 日 2006-05-29 2005-04-13 2004-05-19
A股派息日
2006-05-29 2005-04-13 2004-05-19
A股派息日
2013-08-01 2012-08-01 2011-08-02 2010-08-03 2009-07-31 2008-07-30 2007-08-07 （接下表）
10派2.2元(含 税)
（呈上表）
公告年度 2006 2005 2004 分红方案说 明（含税） 10派1.6元 10派1.5元 10派2元 A股股权登 记日 2006-08-16 2005-07-22 2004-07-23 A股除权除息日 2006-08-17 2005-07-25 2004-07-26 A股派息日 2006-08-23 2005-07-29 2004-07-30
从上表和上图可以知道，贵州茅台公司除了2001年度和2006 年度支付股利比例较高之外，该公司所采取的股利政策基本符合 低股利加额外股利政策。
五粮液的股利政策
• 股利宣告对股东财富的影响
– 事件一：1999年5月28日宣告对1998年的分红
60 50 40 30 20 10 0 日期 股价
上图是宣告日前后的股价的变动情况，从上图可知本次股利宣告， 使得股价得到提升，同时（-10，20）的事件窗口中，可发现股东 也获得了总共的超额收益为8.58%，因此增加了股东财富。
日 期
0
五粮液的股利政策
• 影响股利政策实施的因素
– 法律因素（包括：资本保全、公司积累、
净收益 、偿债能力 、超额累计利润 ）
– 公司因素（包括：变现能力、举债能力、盈利 能力 、投资机会 和资本成本） – 股东因素（包括：稳定收入、股权稀释 、 税 赋）
影响五粮液股利政策的因素分析
• 公司因素
10派1.5元(含税) 2006-05-26 10送2股转3股 派0.6元(含税) 2005-04-12
10派1.8元(含税) 2004-05-18
2003
2002 2001 2000 1999 1998
10派1.2元(含税) 2003-07-22
10派2元(含税) 10派2元(含税) 10派2元(含税) 10派2元(含税) 10送3股转2股 2002-05-08 2001-06-15 2000-04-26 1999-06-03 1998-04-21