企业年金替代率精算模型及实证测算

N=
θ
t=β
Σl0t-βpβbG(1+g)β-α-1vt-β，其中，α为开始工作年龄，β为退
休年龄，θ为生命表中极限年龄，g为货币工资增长率，v为贴
现因子，r为基金预期投资收益率，G为岁初年平均货币工
资，l0为α企业年金工资替代率，B为企业年金计划缴费率，
l0为α岁初年职工总数，M为α岁职工在β岁时缴费积累的
版社，2004.
[2]李连友.企业年金基金运行论[M].长沙：湖南大学出版社，2004.
[3]孙建勇.企业年金管理指引[M].北京：中国财政经济出版社，2004.
[4]张思峰等.社会保障精算理论与应用[M].北京：人民出版社，2006.
[5]Aaron,Henry J.The Social Insurance Paradox[J].Canadian Journal
2.2测算结果
根据本文模型和参数设定，将α=20，β=57，g=6.8%，r=
5.5%，B分别取5%—10%，代人模型中，求得我国企业年金
替代率如表1所示：
3结论及对策建议
目前，在企业年金制度发展较为完善的国家，替代率平
均水平为20%，我国政府对企业年金替代率的期望水平也是
20%左右，根据以上测算，在其他参数不变情况下，当企业年
法》规定，投资货币性型产品的比例不低于20%，固定收益类
产品的比例不低于50%（主要是国债市场），权益类产品的比
例不能高于30%（其中股票不高于20%）。根据我国投资收益
实际情况加权平均，将预期投资收益率定为5.5%。
（5）生存概率。本文模型测算时采用《中国人寿保险业经
验生命表(男女混合表)(2000-2003年)》中给出的生存概率。
业年金计划积极性不高。在此背景下，研究企业年金在理论
上的合意替代率，定性、定量地进行各相关因素对年金替代
率的敏感性分析，建立适宜、高效、可持续的年金体系，是一
个亟待解决的重要课题。
1企业年金替代率精算模型
本文借鉴完全积累制下社会养老保险个体替代率模型，
先构建某退休职工在职时企业年金缴费积累额在退休年初
统计与决策2010年第1期（总第301期）
积极性，但替代率过低，不仅不能发挥社会主义制度的优越
性，而且难以保障退休人员的基本生活水平。因此，确定合理
的与经济、社会发展相适应的企业年金替代率非常重要。
截至2007年底，我国60岁及以上老龄人口已达到1.53
亿人，占全国总人口的11.6%。到2020年我国老龄人口比重
有相关性。
2企业年金替代率实证测算
2.1参数设定
（1）工资增长率。根据统计部门预测，未来20年我国经
济平均增长率为6.8%，本文假定经济发展与居民生活水平
具有相关性，即设定社会平均工资增长率为6.8%。
（2）缴费率。根据《企业年金试行办法》，企业和职工共同
缴费总和不超过企业工资总额的1/6。鉴于我国企业缴费负
的替代率水平和补充性作用，管理部门必须采取一系列技术
性调整措施，如延长法定退休年龄；区别制定不同人群的企
业年金缴费率上限；采取年金化给付方式；提高企业年金基
金投资收益率；完善企业年金基金管理制度，减少交易成本
和管理成本。
参考文献：
[1]邓大松，刘昌平.中国企业年金制度研究(第一版)[M].北京：人民出
的终值，然后构建该退休职工企业年金领取总额在退休年初
的现值，再根据收支平衡原理，求得企业年金的个体替代率。
1.1模型假设
（1）职工在职时按年缴纳企业年金保险费，退休后定期
领取企业年金，企业年金待遇给付是一个定额生存年金。
（2）假定没有职工失业和提前退休等解约情况，即所有
职工都一直参与企业年金计划。
（3）假定在企业年金基金管理过程中没有交易成本和管
担重，各地缴费率差异大，本文实证测算时缴费率按5%-
10%分别计算。
（3）职工缴费时间。根据《企业年金试行办法》和《劳动
法》有关规定，职工20岁参加工作即可参加企业年金计划，
男职工60岁，女干部55岁，女工人50岁，取平均退休年龄
57岁，即缴费年限为37年。
（4）基金预期投资收益率。《企业年金基金管理试行办
金缴费率为8%左右时，替代率水平可以达20%。说明在一定
的参数组合下，我国企业年金计划个体替代率可以达到政策
的期望水平。但是，目前我国企业和职工养老保险缴费负担
较重，8%的缴费率给企业和参保职工带来较大缴费压力。
因此，当前我国要进一步完善企业年金运行机制，扩大
年金计划覆盖面，减轻企业和职工缴费负担，提高企业年金
理成本。在企业年金基金的受托管理过程中，将会产生诸多
交易成本和管理成本。如受托管理费、账户管理费、托管费、
投资管理费、证券交易税等。
1.2模型介绍
根据有关企业年金政策和相关假设，运用企业年金基金
精算平衡原理，建立模型：职工缴费积累总额为M=
β-1
t=α
Σl0BG
(1+g)t-α(1+r)β-1-t，职工退休后企业年金给付额的精算现值为
总额，N为α岁职工退休后各年的企业年金待遇给付额在β
岁时的精算现值。
由基金平衡原理M=N，可得企业年金替代率
b=
B
β-1
t=α
Σ(1+g)t-α(1+r)β-1-t
(1+g)β-1-t
θ
t=β
Σvt-βt-βpβ
。
从上述模型可以得出，企业年金替代率水平与工资增长
率、投资收益率、退休年龄、企业年金计划缴费率等相关因素
将上升到17.2%，2050年将占31%，老龄人口总量将超过四
亿，养老负担比较沉重。我国人口老龄化呈现速度快、规模
大、未富先老等特点，这将对未来社会抚养比、储蓄率、消费
结构及社会保障等产生重大影响。我国企业年金发展较慢，
目前建立年金计划的企业不多，主要原因是政府立法滞后、
政策不明朗、企业缴费负担重，从而导致企业和员工参与企
of Economic and Politic Science，1966，32.
（责任编辑/易永生）
缴费率
替代率
5%
12.29%
6%
15.16%
7%
18.26%
8%
21.42%
9%
24.57%
10%
27.53%
表1企业Biblioteka 理186