(完整版)旬度经济观察.--转载新浪博客
学禅终成缠所有帖子总结
For personal use only in study and research; not for commercial useFor personal use only in study and research; not for commercial use2013年4月12日小级别背驰买卖：刚从600673东阳光铝中退出，一个交易日10%下午2点半以后，在小级别背驰的情况下买入600673东阳光铝4月15日周一8.00元全部退出，打了一个闪电战，颇有收获6万多元到手了，就紧紧的一个交易日，缠师的伟大再次体现，谢谢禅师！看看它的30分钟图禅师云：技术不好的，宁可卖早，也不卖晚多学习缠论的思维，不是文字，文字谁都会读，但是思想不是谁都可以学会的2013年4月15日个股分析一个月涨幅60%（002456欧菲光），再现第三类买点的巨大威力小小的一个第三类买点，就可以在一个月内涨幅超过60%，缠师的精妙体现的淋漓尽致！2013年4月16日下图即为日线、30分钟、5分钟三种情况的K线走势，自己对照一下，看看有没有参考价值。
走势必完美，区间套，中枢，级别，节奏都要配合好，才可以精确找到买点2013年4月16日600486扬农化工，这个状态，要是下午就可以坚决买进了可惜现在是上午，大盘又不是很好，只能看着，因为没有T+0.你买了可能出不掉，但是有可能就一飞冲天了9:569:58真开始猛了这要是在下午2点半以后出现，那买入后，第二天肯定可以出掉获利，其实炒股就是如此简单，但是，你要有耐心和胆量，最重要的是需要智慧10:10小级别中枢形成，下面等待第三类买卖点的出现11:2813:25看大一点级别的第三类买点形成14:02继续关注第三类卖点是否形成，还是演变成更大级别的中枢14:12第三类卖点没有形成，形成了大一点级别的中枢扩展缠师说过，人人是佛，任何人都可以得道，只有智慧加勤奋，你就会有所回报2013年4月16日上证指数早上出现买点，自己参悟14:1714:292013年4月16日14:40 请各位参一参这是哪类买点2013年4月16日昨天（2013年4月15日）下午2点以后买入的一只股票，现在账面利润将近10%，等待明天是否有卖点，没有卖点就持有4月17日集合竞价先扔了17元。
揭秘大熊市运行规律和血的教训
D、市场反应。这时市场开始明白一轮大熊市开始展开。
这里投资者犯了一个错误：不少投资者采取了摊低成本的方法，部分机构为扭转困境大规模的反扑。面对持续大幅的杀跌，不少投资者不服输，为扭转败局，纷纷加大投资，摊低成本，希望透过新的投入，捕捉利用反弹机会，从而摆脱困境。部分机构面对自营重大亏损，面对经纪业务的大幅下滑，也选择了集中投资的方式，拆借大资金，重新杀回股市，希望借此打翻身仗。南方证券的“双哈”就是一个典型。可惜这种挽回困境的行动，经过历史的检验、实践的证明，是一个重大的错误！这时的投入，不但无法挽回败局，反而招致了更大的损失，甚至输的倾家荡产。
B、作用：从整一轮大熊市看，它的出现标志着五年大牛市的结束，标志着五年大熊市的开始，它宣告了证券业黑暗时代的到来。
C、市场反应，面对突如其来的连续大幅下跌，市场完全没有思想准备，也不知道如何应对。
这里投资者犯了二个很明显的重大错误。
其一、拒绝接受空头的思想。全国是五大经济学家一起批判吴敬琏先生的，中国股市是一个大赌场的论点。广大投资者一起破口大骂“千点论”，国骂许小年先生。其实面对疯狂的跌势，投资者如果能够冷静地、清醒地、心平气和地听一听空头的观点，分析一下空头的依据，相信可能会更客观、准确地判断市场，做出更符合当时客观实际的决策。当时股民拒绝空头思想的原因是：主观上希望不承认空头的理论、大市就不会下跌。这种思想是股市中典型的“鸵鸟主义”。大市要大跌，是股市规律所在。无论你承认与否，是否采取“鸵鸟”策略，都是要跌的。受害的最终还是投资者自己。
但问题是当时哪怕有人真的建议斩仓，并建议大家长期离开股市，投资者估计是绝对不会接受的。广州万隆理财网大牛市指路专栏作者有一位朋友，就因为我说了一句：这一轮大熊市是要跌五年，要跌到500点。当时我的依据是：96年——01年大牛市，走了五年。根据熊牛是周期运动，各自运行的时间大体相同的原理，大熊市也应该走五年。其跌幅主要是考虑上93——96年大熊市中，上证从1558点跌到333点，跌幅高达78%，深综指的跌幅也约73%，平均跌幅75%。照此计算，这一轮熊市，上证指数从2245点起跌，要跌75%、估计要跌穿600点。现在看来，时间确实是跌了五年，当时的估计基本准确。而指数跌穿600点，似乎略微悲观一点。但毕竟，这是五年前的预测，这种误差应该是允许的。相当准确的预测，但是这位朋友从此就跟我绝交了！这种心态，从侧面反映了当时的投资者十分拒绝看空的心态。这是投资者在这一轮大熊市当中，又一个血的教训。
江恩理论经典精华版
很显然 要在股市中赢钱应当避免上述三种错误 什么是交易过度 我的理解是 每 一次买卖不要总是全仓进出 其实这并不算特别重要 最重要的是当你在市场中投机而不 是投资时 不过度交易在频繁买卖时才显得重要 买卖过于频繁是导致失败的致命伤 你 想一想 你在为自己争取盈利的同时 还要养证券公司 负担多重
江恩理论是以研究测市为主的 江恩通过数学 几何学 宗教 天文学的综合运用 建 立起自己独特的分析方法和测市理论 由于他的分析方法具有非常高的准确性 有时达到 令人不可思议的程度 因此很多江恩理论的研究者非常注重江恩的测市系统 但在测市系 统之外 江恩还建立了一整套操作系统 当测市系统发生失误时 操作系统将及时地对其 进行补救 江恩理论之所以可以达到非常高的准确性 就是将测市系统和操作系统一同使 用 相得益彰
江恩理论的测市系统部分很多地方抽象难懂 不易理解 但江恩的操作系统和买卖规
则却清楚明确 非常容易理解 江恩的操作系统是以跟随市场买卖为主 这与他的预测系 统完全不同 江恩非常清楚地将买卖操作系统与市场预测系统分开 使他能在一个动荡充 满危机的年代从事投机事业而立于不败之地
江恩理论的实质就是在看似无序的市场中建立了严格的交易秩序 他建立了江恩时间 法则 江恩价格法则 江恩线等 它可以用来发现何时价格会发生回调和将回调到什么价 位
展了他最重要的市场趋势预测方法 名为 控制时间因素 经过多次准确预测后 江恩声
名大噪
最为人瞩目的是 1909 年 10 月美国 The Ticketr and Investment Digest”杂志编辑
Richard .Wyckoff 的一次实地访问 在杂志人员的监察下 江恩在十月份的二十五个市场交
近代历史人物 瞿秋白
他是世上独一无二的秋白： 柔情似水而又坚毅如钢的秋 白，温良谦和而又清高傲岸 的秋白，隐忍克制而又惊世 骇俗的秋白，以菩萨心肠行 雷霆手段的秋白，一生忧郁 的秋白，千古寂寞的秋白， 万代流芳的秋白。
在革命困难的年月里坚持了英雄的立场，宁愿向刽子手 的屠刀走去，不愿屈服。他的这种为人民工作的精神， 这种临难不屈的意志和他在文字中保存下来的思想，将 永远活着，不会死去。” --毛泽东 我和秋白相识多年，我始终认为他是一个真正的革命者，一 个坚定的共产党员，一个无私无畏的战士，一个能肝胆相照 的挚友。 ---茅盾
• 辛亥革命后，瞿秋白的伯父瞿世琥弃官闲 居杭州，将母亲也接到那里，并停止了对 瞿世玮一家的资助。于是瞿秋白家陷入经 济困境，被迫搬到城西庙沿汀瞿氏宗祠居 住，靠典当、借债度日。1915年冬，因交 不起学费，瞿秋白被迫辍学。农历正月初 五，母亲金璇服毒自尽。瞿秋白一家人分 别投亲靠友，瞿秋白先在杨氏小学教书。 1916年年底，瞿秋白得到表舅母的资助， 西赴汉口，寄居在京汉铁路局当翻译的堂 兄瞿纯白家中，并进入武昌外国语学校学 习英文。
秋之白华恋
• 1922年杨之华只身跑到上海，参加妇女运动，认识了向警 予、王剑虹等人，并于1923年底被上海大学社会学系录取 。杨之华第一次听瞿秋白的课，就对他留下了难以忘怀的 印象。他们因爱而爱，不顾一切的爱了。沈剑龙和瞿杨的 谈判结果是在上海《民国日报》上同时刊登三条启事：一 是沈剑龙与杨之华离婚启事，二是瞿秋白与杨之华结婚启 事，三是瞿秋白与沈剑龙结为好友启事。 1924年11月7日 ，‚十月革命‛纪念日这一天，瞿、杨在上海举行了结婚 仪式，沈剑龙（之华前夫）亲临祝贺。有一次刻图章，瞿 秋白对杨之华说：‚我一定要把‘秋白之华’、‘秋之白 华’和‘白华之秋’刻成3枚图章，以示你中有我，我中 有你，无你无我，永不分离。‛瞿独伊说：‚为了纪念他 们的结合，父亲在一枚金别针上亲自刻上‘赠我生命的伴 侣’7个字，送给母亲。这一爱情信物，后来伴随母亲度 过了几十年风风雨雨。‛
道琼斯指数百年走势
道指百年走势1910－1920道指1910－1920十年走势图交易所1914年停盘在过去一百余年的时间当中，道琼斯工业平均指数几乎每个交易日都会发布其读数。
唯一一次重大的例外是在第一次世界大战期间，当时纽约证券交易所足足关闭了四个半月的时间。
1914年7月战争甫一爆发，纽约证交所就追随欧陆交易所的脚步宣布停盘。
这一举措非同小可，因为交易所历史上还鲜有停盘超过一天的时候。
自一战之后直至九一一事件，虽然经历了多次战争、自然灾害和经济危机，但是纽约证交所再没有过停盘的时候。
即便为在易变性较高的交易日中控制市场跌幅推出的跌停板(trading collars)措施，虽然受到许多交易者的白眼，但是也很少实行超过一个小时时间的。
历史学家认为，证交所之所以会在1914年作出这种非常的决定，主要是英国经济学家安杰尔(Norman Angell)的理论使然。
此前一年，安杰尔曾经撰写“大幻景”(The Great Illusion)一书，预言一场世界大战将导致全球金融系统的崩溃。
他的理论依据是：当这种情况出现的时候，企业和政府必将清算所有投资，购买黄金以求保护自己的财产。
当年7月31日，管理层正式作出了关闭交易所的决定。
证交所直到年底的12月15日才重新开盘，但是股票的最低价格还受到非常详尽的规定。
至于完全自由的交易则是1915年4月才重新回到证交所。
停盘当然不会令股票交易者感到快活。
在证交所关门的日子里，交易者和投机者就在交易所华尔街的总部外面进行他们自己的交易。
虽然交易所方面以报复相威胁，但是这一公开黑市中的生意来往却从未停止。
当交易于十二月部分恢复之后，股票价格很快超越了七月下旬的水平。
海外投资者确实在证交所进行了股票倾销，但是美国投资者却来者不拒，照单全收了。
世界大战的爆发和美国政府后来的参战固然对美国经济产生了戏剧性的影响，但是这种影响却并非悲观主义者的预期。
虽然战争爆发的最初五个月间，黄金确实流向了国外，但是伴随战事的迅速扩大，愈来愈多的海外投资者开始认识到美国实在是一个安全的避风港，黄金又开始回流了。
高善文2014年中期策略会观点--盈虚之有时(图文并茂版)
安信2014年中期策略会－宏观经济盈虚之有时高善文投资结论：经济弱复苏，三季度看平，四季度看多，成长股机会更大鉴于出口和房地产两条链条导致经济微弱复苏，目前投资机会主要在成长股，市场显著向下的风险不大，三季度倾向于看平市场，四季度房地产销售面积增加，尽管新开工不太好，但担忧减少，加上出口复苏更明显，四季度和明年一季度看涨。
但如果房地产看错了，出现了崩盘，那这个市场的风险很大，但基于现在的数据，出现这种情况的可能性很小，均值回归的可能性更大。
一、前言1. 近几年经济回顾（1）全球金融危机以来，国内出口以及相关的产业出现显著塌方和崩溃；（2）政府通过基建和房地产两种刺激手段进行顽强抵抗，终于体力不支，且战且退；（3）由于持续相当长时间的刺激影响，形成了目前经济一地鸡毛的现状，突出表现在房地产泡沫和地方政府融资平台的巨大债务方面。
2. 正在静悄悄发生但未来会被证明影响深远的变化（1）海外经济的恢复将逐渐带动出口以及相关投资复苏；（2）房地产市场去存货和去泡沫的调整过程事实上已经开始，但至少还需要3-5年的时间来回归到相对正常可维持的水平，不排除断裂和崩塌风险，但这个可能性不大，与房地产相关的投资活动整体将处于较弱的水平。
二、出口恢复及其影响出口影响链条：海外经济复苏——PPI回升——周期股盈利提升——制造业投资上升1. OECD制造业综合领先指标从13年开始已经看到明显的温和复苏。
2. 发达经济体制造业PMI从去年5月开始也明显上升，尽管近期有些回落，但仍处于较高水平。
而新兴经济体的制造业PMI处于底部盘整。
3. 去年中国出口实际同比增速（三个月平均，扣除价格因素）已经有所恢复，但1、2月份可能受到海外临时性影响有些回落，4、5月份的出口回升是可以持续的。
4. 中国PPI和全球同步性很强，体现了全球经济一体化和汇率的影响，发达经济体经济的回升将带动生产资料的价格回升，从而带动企业盈利上升。
中国PPI的同比增速可能还不是很明显，但环比增速（3个月平均）4、5月份已经有所上升，且过去几年来生产资料价格下跌的底部水平在不断抬升，2、3月份的底部非常浅，预计同比降幅也会收窄至持平。
六月大盘在中轴线震荡
是 存 在 的 ， 对 大 盘 的影 响 都 是 强有 力 的 。 其 因此 ， 以 上 分 析 的 负 面影 响的 度 是容 易把 握 的 。 么 这个 度 那
路 在脚 下 ！
段 ， 不 得 不 面临 市 场 的大 规 模 的变 革 和 打 破 垄 断 就 后 的 冲击 。 在一 场 场 大 动荡 之 后 ， 府 、 场竞 争 、 政 市 逐
利 者 等 一 系 列 到 市 场 原 动力 喷薄 而 发 ， 世 的 危 机 人 和挑 战 又 迫 在 眉 睫 ， 一切 都 在 变 局 中寻 求 一种 平衡 ，
２ 箱 体 。 初 时各 券 商及 基金 管理 人 论 及 全 年 、 年 的市场 时认 为 是 平衡 市 ， 即箱 体 震荡 ， 间的分 岐 是 期
箱体 的 中轴 点 位 ， 高看 到 的 １０ 有 ９ ０点 则 认为 中轴 线
步 淡 出 ”但 是 在 经 济 还 没 回升 、 。 国有 企 业 还 没 彻底
揭。 毕竟 我 们 所 面对是 政 策市 。 总 之 ， 响 市 场 的走 势 的 正反 两方 面 的 因 素都 影
盟 使 形在 一 股 强 大 的社 会 力 量 ， 不 仅 会 增 加 金 融 它 体 系脆 弱性 ， 因此 会 妨 碍 政 府 实 施 有 效 的金 融稳 也 定政策 ； 目前 还 有 一 些 通 过 各 种 方 式 进 入 股 市 的资
近
３ Ｂ浪 反 弹 结 束 ， 、 Ｃ浪 下 跌 到 １ ０ １０点 。 着 近 随 期大 盘 的破 位 下行 ， 有 人 猜 测 沪 综 指 会跌 到 １ ０ 又 ０ １
第二波,常被忽略的稳健战法--转载新浪博客
第二波——常被忽略的稳赚技法我 注意到，有很多投资者总是希望自己能在一只股票的最低点买入，然后 在最高点买入，但是这是绝对不可能的事情，即便是巴菲特一样的神坛人物 也不可能做到。
于 是，不能买到最低点便成为很多投资者实战中的心理阴 影，只要股票一涨了就认为错过了机会，失去了最佳买点，会选择眼睁睁看 着自己经过耐心寻找、精心分析、 细心跟踪的股票嗖嗖的往上窜，然后不 断的告慰自己：不追高，要理性。
但当股票一路高奏凯歌连创新高后，他们 往往会再次失去理性高位追入，于是低位没有买， 涨起来不敢买，等涨完 了才去买。
结局自然是四个字：“死路一条”。
其实， 如果我们错过了股价启动的第一机会点，并不意味着我们就失去了波 段获大利的机会。
恰恰相反，这给了我们更好的机会，这就是第二波的机 会。
有些股票，我们介入太早，跟着主力一起潜伏三年无载没有动静，完全是浪 费金钱和时间；介入 太晚，又是用高风险去抓地些如履薄冰或者说火中取栗的 机会，做得好还能赚点，做得不好追高被套还是浪费金钱和精力，还要加上损伤 神经。
而第二波的机会，则 是在“介入太早”和“介入太晚”这两种错误的投 资者寻找一种平衡，通过这种平衡实现波段收益的最大 化。
股票能够突破走强，说明主力已决意拉升，此时会出现持续的大涨，有时候 中途甚至不回调。
但 股票炒作就如同汽车开动、飞机飞行一样，经过一段时间 运行没有油了，这个时候就需要补“加油”，只要加了油才能跑得更远或飞得更高。
而对股票来说，多方动 能耗费过度，会出现衰竭，再加上持续上涨会积累 短期大量的获利盘，这些获利盘成为股价上涨的隐忧。
主力要想出货，要派发筹 码，还必须再继续把股价推高，然 后在一片祥和欢快的气氛中完成出 货。
要继续拉升股票，就需要洗盘，将短期获利的筹码洗出去，同时让新鲜血液 进来。
这样，经过充 分的换手之后，再次拉升股票就比较容易得多。
加上通过 一段调整， 也使得技术面上的超卖得到修正，修正之后股价上涨更容易得到技术 派人士的追捧，于是股价顺 势调整。
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旬度经济观察
--2014年5月下旬
高善文尤宏业姚学康
2014年6月4日
内容提要
短期PMI数据向好可能更多地来自出口复苏，投资恢复并不明显。
在内需较为疲弱的背景下，我们对经济持相对谨慎态度。
近期猪价底部反弹较快。
在经济偏冷，整体通胀压力不大的情况下，猪肉价格进一步上涨的空间不会太大，整体通胀压力可控。
4月中旬以来长期债券的利率出现明显下降，期限利差降至近几年的平均水平。
考虑到银行间的宽松水平和资金供求的趋势，我们认为收益率的中枢水平可能仍有一些下降空间。
5月份美国和日本PMI继续回升，但欧元区和英国PMI均有下降，全球经济仍然存在一些不确定性。
美联储关于退出政策的表态和安抚等因素引导市场重新评估利率的长期前景，这可能在近期主导了债券市场的走向，并驱动资本回流新兴经济体。
但在美国经济恢复的趋势和背景下，最近数月美国长债收益率的下降应该是较难持续的。
一、经济恢复仍需观察
5月中采和汇丰PMI，继4月企稳之后双双出现反弹。
PMI的产出、新订单和购进价格均有不同程度的恢复，暗示着经济暂时的企稳。
对比数据，本轮PMI恢复与最近几次存在一些区别。
本轮PMI 购进价格的反弹相对较弱，工业品期货表现较为平淡，钢材、水泥和煤炭价格仍在下跌。
其次，一般代表重化工业的大型企业PMI仍然较为疲软，PMI恢复主要来自中型企业。
结合终端需求的信息，我们倾向于认为经济恢复可能更多地来自出口复苏，投资恢复并不明显。
虽然短期数据出现改善迹象，但在内需较为疲弱的背景下，我们对经济持相对谨慎态度。
现在断定经济恢复言之尚早，需要等待更多的数据来判定。
近期房地产销售面积环比有轻微改善。
我们认为今年上半年销售的急速恶化有周期性的均值回归，以及前期流动性紧张房贷收缩的合力影响。
随着银行间利率的明显下行，银行发放个人住房按揭贷款的积极性将有所回升。
政策的推动也有利于房贷供应偏紧局面的逐步改善。
去年下半年以来房贷收紧的抑制作用会逐步缓解，这有利于房地产销售在下半年的筑底企稳。
二、中期通胀压力不大
4月下旬以来，国内生猪价格出现了30%的猛烈反弹，猪粮比从4.5左右的低位回到了5.5左右的水平。
同时玉米的批发价格也有10%左右的涨幅，鸡蛋和禽肉价格都有不同程度的反弹。
猪肉价格的明显上升引发了大家对未来通货膨胀压力的讨论。
从历史来看，生猪价格在猪粮比的底部出现快速反弹也属正常。
但猪肉价格的快速上升是否可以持续更为关键。
从1990年至今的生猪价格波动来看，大的猪周期往往与宏观经济过热和整体通货膨胀紧密联系在一起。
在经济偏冷，整体通胀压力不大的情况下，猪肉价格并没有出现过大幅持续上升。
例如在1995-2003年的8年间，猪肉价格年度的波动空间十分有限。
这显示了宏观环境对农产品价格波动的重要影响（相关机制可参考拙著《经济运行的逻辑》的相关章节）。
我们倾向于认为经济增长前景在未来半年仍然偏弱，通货膨胀的压力整体不大。
在此背景下，猪肉价格进一步上涨的空间不会太大，整体通胀压力可控。
三、利率中枢可能仍有一些下降空间
4月中旬以来长期债券的利率出现明显下降，5年期以上国债利率下降幅度在30个BP左右，长期金融债的利率下降在70个BP左右。
与此同时，短端利率略有下降，期限利差收窄明显。
目前的期限利差已经接近近几年的平均水平。
今年以来短端利率的调整集中在1-2月份，之后相对维持稳定。
目前的国债和金融债1年期收益率仍然较去年钱荒之前的水平高
50-90个BP。
但我们观察银行间的回购利率发现，隔夜至14天的回购利率和钱荒之前基本接近，但1个月以上的利率较那时显著要高几十个BP。
表1 ：银行间回购利率比较（%）
1天7天14天1个月3个月2012年2月-2013年5
2.65
3.37 3.61 3.89 3.98
月
2014年2月-2014年5
2.47
3.49 3.78
4.38 4.88
月
数据来源：Wind，安信证券研究中心
短期回购利率接近，但债券收益率更高，可能反应了包括政策和预期等在内的一些因素的影响。
比如央行较高的28天正回购利率的牵制作用。
房地产调整和内需疲弱暗示资金需求近期很难有明显回升，与此同时货币政策正在通过定向降准和再贷款等手段来实施适度宽松的目的，再加上监管政策调整的冲击已经结束，我们认为银行间流动性宽松还能持续一段时间，收益率的中枢可能仍有一些下降的空间。
四、全球长期利率的意外下沉
5月份美国PMI继续回升0.5个百分点至55.4，日本PMI回升0.5个百分点至49.9，但欧元区和英国的PMI均有下降，新兴经济体情况好坏参半。
PMI数据暗示全球经济仍然存在一些不确定性。
尽管美国经济数据的表现相对较好，但美国10年期国债收益率下降至2.5附近的水平。
美国长期国债利率的下降具有全球性的影响，欧洲和新兴经济体长期国债收益率都出现了不同程度的下降（欧洲还有欧央行宽松政策预期的影响）。
全球股票市场的表现较好，新兴经济体股市表现尤其出色。
此外，新兴经济体汇率和债券市场均创出了最近半年多的新高，显示出资本流入的冲击。
二季度发达国家经济基本面有所复苏，刺激了发达国家股市上涨和黄金价格下跌。
我们观察到近期美联储远期联邦基金利率较3月份进一步下降了20BP左右，而在去年9月份远期利率预期显著更高。
这显示近期美联储关于退出政策的表述引导市场重新评估利率的长期走向，并驱动资本回流新兴经济体。
在此背景下，新兴经济体兑美元汇率均维持强势，美元指数的上升多少来自欧央行政策导致的欧元变化影响。
考虑美国经济复苏的趋势，美国长债收益率的下降应该是不可持续的。
收益率回升的冲击可能会在未来的某一个时点到来。
近期新兴经济体的资本回流更多因为美国利率预期的变化，新兴经济体的基本面改善需要更长的时间。
如果美国长期利率重回上升轨道，全球资本流动发生变化，新兴经济体的情况会再次恶化。
这种情景在未来仍然是值得警惕的。