2017年食品饮料行业市场投资策略调研分析报告

2017年食品饮料行业市场投资策略调研分析报告
目录
第一节 白酒基本面修复对整个行业估值提振 ............................................................ 7
一、白酒行业基本面修复明显，从一二线白酒企业到三线白酒企业 .............. 7
二、宏观不确定性及通胀背景下，食品饮料抗风险、抗通胀属性继续凸显 .. 8
第二节 白酒：2016 年拐点年，2017 年业绩年 ........................................................ 9
一、通胀背景下，白酒行业核心受益 ................................................................ 10
二、白酒企业开始恢复，一线＞二线＞三线 .................................................... 11
三、2017 年白酒行业投资逻辑 .......................................................................... 13
第三节 食品：CPI、PPI 双升，挑战与机遇同在 ...................................................... 17
一、CPI 和PPI 剪刀差消失，企业面临成本端压力 ......................................... 17
二、食品饮料公司具备抗通胀属性 .................................................................... 21
三、关注定价能力强转嫁能力强的板块：涪陵榨菜、乳制品 ........................ 21
第四节 两大拐点型行业：婴幼儿奶粉和原奶 .......................................................... 24
一、婴幼儿奶粉行业：奶粉注册制带来行业供需拐点临近 ............................ 24
二、原奶行业：国际原奶周期向上趋势确立，国内原奶拐点加速来临 ........ 32
第五节 成长稀缺性行业：首推线上休闲零食及运动营养品 .................................. 42
一、成长方向之线上休闲零食：未来五到十年零食行业变革方向 ................ 43
二、成长方向之运动营养保健：蓝海市场，发展迅速 .................................... 50
图表目录
图表 1：白酒上市公司收入及增速 .............................................................................. 7
图表 2：白酒上市公司利润及增速 .............................................................................. 7
图表 3：CPI 与食品饮料业绩表现 ............................................................................... 9
图表 4：2000 年至今白酒历史上三次拐点机会 ...................................................... 10
图表 5：白酒收入增速与CPI 增速成正比 ................................................................ 10
图表 6：白酒产量历年数据 ........................................................................................ 11
图表 7：白酒营业收入季度增速 ................................................................................ 12
图表 8：人均月可支配收入可以购买茅台数量 ........................................................ 13
图表 9：一瓶茅台在婚宴中的占比 ............................................................................ 13
图表 10：茅台和五粮液一批价 .................................................................................. 14
图表 11：五粮液出厂价和一批价 .............................................................................. 14
图表 12：泸州老窖五大战略单品 .............................................................................. 15
图表 13：2016 年高端白酒市场份额情况（出厂口径） ........................................ 15
图表 14：未来行业消费结构从金字塔型到哑铃型 .................................................. 16
图表 15：CPI 和PPI 的剪刀差缩小 ........................................................................... 17
图表 16：食品板块毛利率和CPI-PPI 对比 ............................................................... 17
图表 17：食品板块净利率和CPI-PPI 对比 ............................................................... 17
图表 18：食糖价格上涨明显 ...................................................................................... 18
图表 19：大豆价格上涨明显 ...................................................................................... 18
图表 20：马口铁价格回升 .......................................................................................... 19
图表 21：玻璃价格 ...................................................................................................... 19
图表 22：国内生鲜乳价格 .......................................................................................... 19
图表 23：恒天然大包粉价格上涨明显 ...................................................................... 20
图表 24：棕榈油价格上涨明显 .................................................................................. 20
图表 25：瓦楞纸价格上涨明显 .................................................................................. 20
图表 26：伊利毛利率和原奶价格 .............................................................................. 22
图表 27：伊利销售费用率和原奶价格 ...................................................................... 22
图表 28：光明毛利率和原奶价格 .............................................................................. 22
图表 29：光明销售费用率和原奶价格 ...................................................................... 23
图表 30：涪陵榨菜单价持续提升 .............................................................................. 23
图表 31：我国主要奶粉企业及进口奶粉收入增速2008-2013 年CARG ............... 24
图表 32：我国主要奶粉企业及进口奶粉收入增速2013-2015 年CARG . ............. 25
图表 33：行业渠道壁垒不断下降 .............................................................................. 25
图表 34：海外代购及杂牌占据行业至少30%的容量 .............................................. 26
图表 35：我国婴幼儿奶粉销售额占比 ...................................................................... 27
图表 36：母婴渠道目前为我国婴幼儿奶粉主要渠道 .............................................. 27
图表 37：将近70%的母婴店集中在三四线城市及县城 .......................................... 28
图表 38：奶粉企业净利率下降明显 .......................................................................... 28
图表 39：国外婴幼儿奶粉集中度明显高于国内 ...................................................... 28
图表 40：今年上半年建档数同比增速 ...................................................................... 29
图表 41：我国出生人口数量及二胎带来的增量测算 .............................................. 31
图表 42：恒天然全脂奶粉价格（美元/吨） ............................................................ 32
图表 43：恒天然脱脂奶粉价格（美元/吨） ............................................................ 33
图表 44：国际原奶价格（美元/100kg） ................................................................... 33
图表 45：国际主要原奶生产国收奶价格（元/kg） ................................................. 33
图表 46：原奶产量和原奶价格的关系 ...................................................................... 34
图表 47：主要出口国月度产量增量（千吨） .......................................................... 34
图表 48：欧盟原奶产量 .............................................................................................. 35
图表 49：澳大利亚原奶产量 ...................................................................................... 36
图表 50：阿根廷原奶产量 .......................................................................................... 36
图表 51：美国原奶产量 .............................................................................................. 36
图表 52：新西兰原奶产量 .......................................................................................... 37
图表 53：国际原奶和国内原奶价格传导图 .............................................................. 40
图表 54：国内外原奶价格对比 .................................................................................. 40
图表 55：进口与国内原奶价差 .................................................................................. 41
图表 56：行业、品类or 产品创新对于市场天花板的判断极为重要 ................... 42