PPP模式下的产业基金运作模式研究
城市发展基金产业投资基金PPP基金模式解析
城市发展基金产业投资基金PPP基金模式解析城市发展基金、产业投资基金和PPP基金是一种为城市发展提供资金支持的模式。
这些基金模式充分利用了政府、企业和社会资本的合作，通过合理配置资源和风险，实现城市发展的目标。
下面将对这三种基金模式进行解析。
城市发展基金是由政府设立的专项基金，旨在促进城市建设和发展。
该基金主要通过引入和运用社会资本，对城市建设和发展项目进行投资。
城市发展基金运作方式较为灵活，可以通过直接投资、股权投资、债权投资等方式参与城市项目。
此外，城市发展基金还可以通过发行债券、引入社会资本等方式筹集资金，并为城市发展项目提供全方位的资金支持。
城市发展基金的优势在于能够有效整合资源，提高投资效益，并促进城市建设和发展的快速推进。
产业投资基金是一种为特定产业或行业提供资金支持的基金。
产业投资基金是通过引导社会资本进入特定产业领域，推动产业升级和转型发展。
该基金通过对特定产业的项目进行投资和孵化，提供资金、技术和管理支持，促进产业的发展。
产业投资基金通常由政府、金融机构和企业共同参与设立，并由专业团队进行管理。
产业投资基金的优势在于能够整合产业链上下游资源，推动产业协同发展，并为特定产业提供长期资金支持。
PPP基金是一种由政府和社会资本合作设立的基金，旨在推动公共基础设施建设和运营。
PPP基金主要是通过政府将公共基础设施项目进行资产化和市场化运作，引入社会资本进行投资和运营。
PPP基金的目标是提高公共基础设施建设和运营的效率和质量，降低政府财政负担，促进公共服务的提供和市场化运作。
PPP基金通常由政府、金融机构和企业共同参与设立，并由专业团队进行管理。
PPP基金的优势在于能够充分发挥社会资本的优势和创新能力，提高公共基础设施的建设和运营质量，并减轻政府的财政压力。
综上所述，城市发展基金、产业投资基金和PPP基金是一种通过政府和社会资本合作的方式，为城市发展提供资金支持的模式。
这些基金模式能够充分整合资源，推动城市建设和产业发展，提高公共基础设施建设和运营的效率和质量，促进城市的可持续发展。
一文读懂PPP产业基金模式
一文读懂PPP产业基金模式2016-10-24PPP，即Public—Private—Partnership，公私合营模式，多用于基础建设方面。
PPP模式最早诞生于二十世纪八十年代的英国，历经30余年的发展，已经成为世界各国纷纷效仿、创新的模式之一。
十八大后，各级政府纷纷出台支持PPP项目的相关政策和管理办法，使PPP模式从探索发展逐步转向规范化发展。
2016年以来，PPP类项目需求不断扩大，入库项目已超过9000起，同时，以PPP为核心的产业基金也成为业内关注的焦点。
PPP产业基金为何物呢？简单地说，就是通过产业基金投资PPP 项目或运作PPP项目的运营公司，其基金上层资金结构多为政府、金融机构及运营公司多方参与，待基金存续期结束时，采用政府回购、份额转让等方式退出。
从其本质属性来看，PPP产业基金仍属于我们熟知的私募股权基金，具备私募股权基金的诸多特点，所以并非想象中那般高冷。
PPP产业基金有哪些种类呢？谈起分类，区分角度不同将产生各种不同的分类方式和类群，对此业内众说纷纭。
笔者习惯性地用两种方式分类，一种是从基金的资金层面划分，鉴别谁是发起主体；另一种则是从法律组织形式的层面划分，沿袭私募股权基金的三种组织形式。
笔者认为，事件的发起人往往也是利益的设计者，而法律组织形式多为其利益运作模式，PPP 产业基金的运作本质离不开交易，而交易离不开利益相关者的关联结构。
从基金的资金层面上划分，一般可分为政府主导、金融机构主导和社会企业主导。
图为政府主导的PPP产业基金政府主导的PPP产业基金通常是由省级政府和地方政府以子母基金模式进行操作的。
先由省级政府与金融机构发起成立省级母基金（俗称引导基金），母基金与地方政府、金融机构共同成立子基金，用于当地基建、交通等PPP类项目。
并由地方政府作为劣后方，为项目风险兜底。
这一模式贯通省政府和地方政府，政府资信高，吸引更多银行等金融机构的参与，当然对所投的PPP项目也是优中选优。
PPP产业基金模式解析
PPP产业基金模式解析导语：PPP产业基金，简单地说，就是通过产业基金投资PPP项目或运作PPP项目的运营公司，其基金上层资金结构多为政府、金融机构及运营公司多方参与，待基金存续期结束时，采用政府回购、份额转让等方式退出。
从其本质属性来看，PPP产业基金仍属于我们熟知的私募股权基金，具备私募股权基金的诸多特点，所以并非想象中那般高冷。
十八大后，各级政府纷纷出台支持PPP项目的相关政策和管理办法，使PPP模式从探索发展逐步转向规范化发展。
2016年以来，PPP 类项目需求不断扩大，入库项目已超过9000起，同时，以PPP为核心的产业基金也成为业内关注的焦点。
【PPP产业基金的种类】区分角度不同将产生各种不同的分类方式和类群，对此业内众说纷纭。
本文采用以下分类：一种是从基金的资金层面划分，鉴别谁是发起主体；另一种则是从法律组织形式的层面划分，沿袭私募股权基金的三种组织形式。
事件的发起人往往也是利益的设计者，而法律组织形式多为其利益运作模式，PPP产业基金的运作本质离不开交易，而交易离不开利益相关者的关联结构。
从基金的资金层面上划分，一般可分为政府主导、金融机构主导和社会企业主导。
图为政府主导的PPP产业基金政府主导的PPP产业基金通常是由省级政府和地方政府以子母基金模式进行操作的。
先由省级政府与金融机构发起成立省级母基金(俗称引导基金)，母基金与地方政府、金融机构共同成立子基金，用于当地基建、交通等PPP类项目。
并由地方政府作为劣后方，为项目风险兜底。
这一模式贯通省政府和地方政府，政府资信高，吸引更多银行等金融机构的参与，当然对所投的PPP项目也是优中选优。
图为金融主导的PPP产业基金金融机构主导的PPP产业基金多是由银行等大型金融机构作为发起人，通过地方政府共同成立专项资管计划，由资管计划再与负责建设的公司出资成立PPP产业基金，专项投资于某基建工程。
通常，由负责建设的公司作为劣后方，不仅负责项目的建设运营，还作为基金风险的第一承担人。
PPP的运作模式解析
ppp的运作模式解桥今年以来，PPP已经成为大家关注的热点，碩府推岀了大量基础设施和公共服务顶目药励社会资本参Ira,今天的电话会放，我们会结合前期的研究，以及与实体企业、各类金镀机沟、碩府部门的交流，対现在PPP模式的开展悄况、各类机沟的参与方式和最新动向进彳亍介给，供大家参考。
1、关于PPP定义的一自说明根摇各部委的文件，PPP是政IBfltt会资本合作模式(Public-Private Partnership), 第—个P(Public)很好理解，就是指政府，第二个P(Private)在国外是福机人资本，但是我们把他翻译成社会负本，色括己建立现代企业翎度的境内外企业法人，范围要比国外的Private側念广，这是国内的客观悄况，如果真理解成机人资本，PPP是做不起来的，大家看看现在已签约顼目的社会资本方就能看出来，国企、央企占了很大部分。
其实第二P 应该是Social Capital, PPP fi该是PSPo第3个P是Partnership, 合作，就是伙伴关系，双方应该是平等的，我们在调研时和一些民营企业交流，他们还是名少能感觉到一点平等的。
PPP有两大助能，一是融资，二是提效。
现在政府推PPP也是无奈之举，经萸的经济学理论说公共产品由碩附提哄，秋人产晶由市场提供，(0是现在政附段钱, 社会资本也不愿更参与，扬于碩府和市场双失灵，所以要推PPP,要合作。
2、关于PPP的模式大家经常在讨论，什么样的模式BTPPP,以前做的BT、BOT算不算？国外的PPP色括的种类非常多，我们之前的报告《PPP模式面面观》有U介绍。
UWii®的文件看，PPP包桔下面的方式：委托运营(0&M)、管理合同(MC)、建设-运营-杨交(BOT)、建设-拥有-运营(BOO)、转it-运营-務交仃OT)、改建-运营-移交(ROT);而发改委的文件里包18BOT、BOOT、BOO, BT不包祐在里面，期我们可以推测，从取策意图来看，是很重视运营(Operate)的。
【独家解读】PPP产业投资基金全解析(完整版：内含多图分析和实操案例)
【独家解读】PPP产业投资基金全解析（完整版：内含多图分析和实操案例）【独家解读】PPP产业投资基金全解析（完整版：内含多图分析和实操案例）2016-10-18济宁资本中心济宁资本中心微信号功能介绍济宁资本中心定位为企业对接资本市场的综合服务平台、场外市场信息展示和股权交易平台、投资机构的信息展示和展业平台,可吸纳交易平台、私募股权投资公司、创业投资公司、基金管理公司、证券公司、律师事务所、会计事务所等多种业态进驻。
随着PPP模式成为基础设施和公用事业建设所推行的主要模式之一，PPP产业基金也将成为促进投资、加快城镇化进程的主要发力点。
一、PPP产业基金政策背景2014年10月24日的国务院常务会议中，提出要求要大力创新融资方式，积极推广政府和社会资本合作（PPP）模式，使社会投资和政府投资相辅相成。
发展股权和创业投资基金，鼓励民间资本发起设立产业投资基金，政府可通过认购基金份额等方式给予支持。
支持重点领域建设项目开展股权和债券融资。
让社会投资涓涓细流汇成促发展、增福祉的澎湃浪潮。
2014年11月16日《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》（国发[2014]60号）中第三十八条写到“鼓励发展支持重点领域建设的投资基金，大力发展股权投资基金和创业投资基金，鼓励民间资本采取私募等方式发起设立主要投资于各领域的产业投资基金。
政府可以使用包括中央预算内投资在内的财政性资金，通过认购基金份额等方式予以支持。
”2015年4月25日《基础设施和公用事业特许经营管理办法》（25号令）中第二章第二十四条和第二十五条中，明确指出：“国家鼓励通过设立产业基金等形式入股提供特许经营项目资本金。
鼓励特许经营项目公司进行结构化融资，发行项目收益票据和资产支持票据等。
国家鼓励特许经营项目采用成立私募基金，引入战略投资者，发行企业债券、项目收益债券、公司债券、非金融企业债务融资工具等方式拓宽投融资渠道。
（第二十四条）”，“县级以上人民政府有关部门可以探索与金融机构设立基础设施和公用事业特许经营引导基金，并通过投资补助、财政补贴、贷款贴息等方式，支持有关特许经营项目建设运营。
PPP模式下产业投资基金的十个基本问题
PPP模式下产业投资基金的十个基本问题一、产业投资基金的定义
二、产业投资基金的组织形式
根据产业投资基金的法律实体的不同，产业投资基金的组织形式可分为公司型、契约型、有限合伙型。
三、产业投资基金各组织形式对比
四、产业投资基金成为地方政府融资新选择的原因
1. 地方政府收支不平衡。
2.地方政府融资渠道、机制受限。
3.需通过投资拉动地方经济。
4.产业投资基金自身特点，让其成为基建融资新选择。
五、模式一
六、模式二
七、模式三
八、PPP产业投资基金的模式及对比
九、产业基金的作用
1.城镇化建设基金
2.产业结构优化升级
投资重点为省七大万亿产业，符合柯桥“服务业兴区”、“工业强区”两大战略的重点项目和城镇化基础设施项目。
十、投资产业投资基金需要考虑的因素
1.产业投资基金的收益 A 基金本身的收益
B 项目相关的收益2.产业投资基金的投资风险
3.产业投资基金的退出方式。
PPP模式下的产业基金运作模式探析
（三）发挥专家技术管理优势，改善ＰＰＰ项目 治理模式 通过ＰＰＰ模式，引入社会资本投资基础设施建 设和公共服务，不但激活了市场主体的活力，还将 发挥社会资本的人才管理优势、技术创新优势，结 合政府在战略制定方面的优势，促进基础设施项目 的运营管理效率，提高公共服务质量和效率。 以产业基金投资具有产权约束优势，即参与项 目公司的管理，发挥监督作用，改善项目公司治理 模式。产业基金对ＰＰＰ项目逐步形成评价体系， ＰＰＰ模式下的项目在市场竞争选择中将会自觉向评 价标准靠拢。 三、产业基金投资ＰＰＰ项目的运作模式 （一）基金组织形式的选择 产业基金的组成形式有两种：公司制和有限合
益债券、公司债券、非金融企业债务融资工具等方 式拓宽投融资渠道。以上政策为产业基金进入ＰＰＰ 模式下的基础设施投资提供了切实可行的依据。 （三）社会资本的需要 目前，各地政府推出的ＰＰＰ项目虽多，但真正 落地签约的数量尚少。已签约落地的社会资本中大 多为央企、地方国企。而ＰＰＰ项目一定要有足够的 资本金，央企、地方国企受自身企业资产负债率的 影响，项目资金投入有限，只能通过与金融机构合 作寻找资金投入，合作模式大多采用产业基金方
表１不同发起方式的产业基金优缺点对比 类型 优点 缺点
省政府 发起
省政府发起母基金，提高社会资本信心，
扩大资金规模；地方项目需上报，项目筛选更 严格；省政府可以统筹全省的项目建设。 金融机构直接与地方政府洽谈项目，沟通 成本较低；相比省级母基金模式，地方成立产 业基金的操作更加灵活。 社会资本具有建设运营管理能力，在项目 运作过程中提供有益的经验 地区
社会资本基于对省级政府的引导而投入资金，缺乏
对方政府的了解；具体项目涉及省政府、地方政府和
两级的社会资本参与方，沟通成本较高。
PPP产业基金投资运作模式及风险控制解析
PPP产业基金投资运作模式及风险控制解析PPP产业基金，顾名思义，是指以产业基金形式直接或间接投资PPP 项目的一种基金，一般通过股权或股债联动投资于地方政府纳入到PPP框架下的项目公司，由项目公司负责具体基建项目的设计、建造、运营，政府根据协议授予项目公司一定期限的特许经营权，在基金存续期限届满时通过约定回购、份额出让或资本市场变现实现投资的退出（一）PPP产业基金的含义产业基金，又称产业投资基金，是指一种对未上市企业进行股权投资和对基金投资人出资进行管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。
PPP产业基金，顾名思义，是指以产业基金形式直接或间接投资PPP项目的一种基金，一般通过股权或股债联动投资于地方政府纳入到PPP框架下的项目公司，由项目公司负责具体基建项目的设计、建造、运营，政府根据协议授予项目公司一定期限的特许经营权，在基金存续期限届满时通过约定回购、份额出让或资本市场变现实现投资的退出。
目前，PPP产业基金的名称多种多样，有的叫产业引导基金，有的叫城市发展（建设）基金、城市基础设施建设基金（InfrastructureFund），还有的叫做产业振兴基金。
名称不重要，核心还是以私募股权投资的方式，投资PPP项目。
严格来讲，产业基金、基础设施建设基金和PPP产业基金还是有所区别。
产业基金的范围更大更广，包括了基础设施建设基金和PPP产业基金以外的，例如环保产业、文化产业、旅游产业、交通产业等各类基金，退出方式也多为资本市场IPO或并购；而基础设施建设基金和PPP产业基金有交叉：基础设施建设包括了部分以PPP模式投资的基础设施建设项目，还包括了非PPP模式（如BT）的投资建设；而PPP 产业基金除了投资基础设施建设项目外，还可能会以TOT、MC、O&M等形式投资公共服务PPP项目。
（二）PPP产业基金的表现形态PPP产业基金，从金融工具的性质上讲，属于私募股权投资基金。
这里需要弄清楚PPP产业基金与几类基金之间的区别：一是区别于公募基金。
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PPP模式下的产业基金运作模式研究作者：胡智文来源：《青年时代》2017年第28期摘要：英国是最早落实PPP模式的国家，近些年，PPP模式在使用过程中不断完善。
产业基金具有灵活的形式，其汇集资金的能力也明显较强，因此在全新的模式下，产业基金已经成为地方政府以及社会资金基础建设项目融资的新选择。
本文就PPP模式下产业基金的运作进行分析，研究将产业基金投资到PPP项目中的意义，从而对未来的产业基金运转提供参考。
关键词：PPP模式；产业基金；运行模式据统计，我国很多地区已经落实了产业基金政策，而且取得了较大的成效，扩宽了地方政府的融资路径，并且成功地解决了地方政府的经济问题，实现了经济持续稳定发展的战略目标，具有显著的作用效果。
本文就PPP模式下产业基金的运作进行分析，研究PPP模式下产业基金的运行方法，指出相关问题并提出了解决意见。
一、产业基金参与PPP项目的背景（一）新常态经济随着经济的迅速发展，地方政府债务改期以及经济下行压力的不断增加，导致我国的调控政策出现明显的变化，退出了新型的PPP管理模式。
2014年，我国国务院颁布了《关于加强地方政府性债务管理的意见》，其中主要内容是增加地方政府的融资方法，在平台公司与地方政府之间划清明显的界限[1]。
当前，地方政府的主要融资方法有发行债券及社会资本的合作两种，由于经济压力的不断增加，导致这两种融资方法均受到限制，地方政府出现资金不足的现象，可持续发展的战略目标也出现障碍，只能够通过投资的方法来弥补经济缺口，因此，调控城镇经济、在公共服务领域推行PPP模式是目前解决这一问题的主要方法[2]。
（二）政策依据我国国务院在2015年5月19日转发的财政部以及国家改革委均认可了PPP基金模式，并鼓励地方政府落实PPP模式，积极与经融机构进行合作，设立基金并引入结构化设计，通过大力宣传的方法获得更多社会群众及社会企业的支持，从而获得更多的社会基金[3]。
同年4月份，国家发改委联合财政部、住建部及中国人民银行颁布了《基础设施和公共事业特许经营管理办法》，该管理办法中的第24条明确指出：鼓励地方政府通过设立产业基金的方法入股，并且允许经营项目企业公司进行结构化融资，同时也允许成立私募基金，发型企业债券、项目收益债券以及公司债券等，上述政策均给PPP模式落实在基础设施建设中提供了保证[4]。
（三）社会资金的需要国务院的相关政策推出后，很多PPP项目已经落实，但是真正落地签约的仍较少，只有部分的央视企业及地方国企签约落地，由于央视企业及地方国企自身就存在大量的负债率，因此PPP模式在这两种企业中的发展受到局限，在项目投资较少的情况下，只能够通过与相关机构合作的方法来找到资金，合作模式大多采用产业基金方式。
二、产业基金投资PPP项目的意义（一）缓解地方财政投入不足，扩宽PPP项目融资渠道相关统计数据显示，我国新型城镇化资金需求的一大部分要由地方政府自己支付，但随着经济压力的增加，地方政府的融资路径出现一定的局限性，许多融资路径不能有效融资，只有发行地方债券这一融资路径可行，而PPP产业基金能够扩宽地方政府的融资路径，能够帮助地方政府获得足够的资金。
PPP模式落实后，在一定程度上减轻了地方政府的经济压力，能够在保证公共产品的质量的同时提高公共产品的生产效率[5]。
基础设施的建设一般规模较大，所需资金及建设时间等较多，因此想要顺利完成基础设施的建设，就需要有持续稳定的经济支持，落实PPP模式，从而为金融机构方面丰富投资领域，充分发挥产业基金的作用，同时还能够提高金融机构的价值。
（二）提供新的项目融资渠道，优化PPP项目融资结构股权融资及债券融资是PPP模式下的两种主要的融资方法，项目公司的总经理及较大的股东通过将自己手里的股权进行转账或者通过股票的方法进行出售，使用这种方法获得资金就称为股权融资[6]；项目公司的各个成员及合伙人，通过信贷的方法从朋友、家人及银行获得资金，这种获得资金的方法称为债券融资。
值得注意的是，通过债券融资方法获得的资金不需要在资金负债中进行记录，这样能够避免企业出现大量负债的现象，从而降低企业的融资能力，这种融资方法与股权融资进行比较，资金的流动性更好，而且不需要转让股权，具有显著的应用价值。
公司内部需要设立相应的优先级，这种设计能够保证公司在运转中，合理进行收益分配，避免纠纷事件的发生，将风险以及收益合理规划。
（三）发挥专家技术管理优势，改善PPP项目治理模式PPP模式一方面具有较高的社会支持，能够获得大量的资金，能够保证基础设施的稳定建设，另一方面能够激活市场活力，淋漓尽致地将社会资金的人才管理优势发挥出来，进而提高公共设施的质量及建设效率[7]。
将产业基金投资应用于PPP模式，产业基金参与了项目公司的管理，在一定程度上约束了项目公司的行为，其已经逐渐演变为PPP项目的管理部门，充分发挥其监督作用，可保证PPP 模式在市场运行中更加规范。
三、产业基金投资PPP项目的运行模式（一）基金组织形式的选择产业基金主要包括公司制及有限合伙制两种，其中，公司制与有限合伙制进行具有更高的稳定性，其内部具有严格的管理模式，约束了法人的行为，只对符合发债条件的公司发放债券，融资方法与有限合伙制進行比较也明显较多，但是公司制曾存在双重征税、设立流程更为复杂及谈判成本较高等缺陷。
有限合伙制主要包括普通合伙人及有限合伙人，其中投资资金较少的称为普通合伙人，但是在整个公司中也承担着较为重要的责任，与企业的投资活动具有密切联系，普通合伙人获得的报酬主要是企业受益的分红。
有限合伙人是整个企业的关键所在，有限合伙人虽然不管理企业资金，但是其与投资活动直接相关。
这种有限合伙制的设计，将基金产品的风险及收益合理地进行规划，从而避免了纠纷事件的发生，是目前得到很多投资者认可的一种投资方法，产业基金设立的过程中应当优先选择有限合伙制[8]。
（二）发起方式的选择发起方式主要包括以下几种。
（1）省级政府给出一部分资金作为引导，使用这部分资金与金融机构给出的资金进行结合，作为母基金，母基金称为优先级LP，由母基金发展而来的有限合伙人称为劣后级LP，如果在产业基金的运转中出现问题，按照上述的优先级逐个退出，从而保证运行过程有序进行。
（2）金融机构与地方国企各自给出一部分资金，作为合伙基金，其中金融机构作为优先级LP，地方国企则作为劣后级LP，然后选择部分小型企业给出少量资金作为普通合伙人。
上述发起方式存在各自的优势及劣势，应结合相关需求及当地条件进行选择。
（三）资金的投资对象PPP项目具有可以调控、市场化程度较高及投资规模较大等特点，产业基金投资优先选择收费定价机制透明、具有稳定现金流通的经营项目，最后再结合盈利问题及补偿问题进行分析。
四、产业基金的运行模式（一）项目识别社会资金引入产业基金作为项目股权出资方，需要具备对风险有效识别的能力，将风险的调控管理阶段提前到谈判阶段。
每个项目的设立发展均是以盈利为目标，因此，在项目区域的选择中，需要结合经济、技术及市场等多个方面進行分析，降低投资风险。
（二）项目公司实施组建在落实PPP项目时，应当遵从法律规定，集资方面需要选择合法的资金，资金落实到位的情况下，制定关于落实PPP项目的相关方案，其中应当包括风险管理及交易设计等相关内容。
（三）项目运营产业基金及社会资金所组成的联合项目公司，需要得到地方政府特许的经营证，然后组织落实方案，在项目公司的运营阶段，产业基金应当与项目发起人共同商议，制定回购及推出方案。
（四）项目移交在项目特许期满的情况下，项目公司可以将项目及其下的设备、资金等无偿地移交给相关部门，并办理项目公司的清算手续，移交的过程中需要项目功能的完善情况及设备的使用情况等整理记录，与项目一起移交给相关部门。
1.基金的投资收益来源投资方法上存在差异，其投资获取收益方面也存在一定差异。
一般情况下，产业基金获取收益的方法主要包括PPP项目收益及转让股权或者增值收益两种；使用债券投资PPP项目的主要收益来源是利息收入。
2.基金的退出方式PPP项目应当具备完整的体系、吸收资金及退出机制。
退出机制应当符合产业基金的资金流动性及资金增值特点，而且在完成退出后不能对项目产生较大影响，需要保证项目协调运行。
产业基金的退出主要有一下几种方法。
（1）项目清算退出，这种退出方式是产业基金在项目公司完成投资，并且完成了项目任务，在清算其所有收益及投资资金的情况下退出产业基金。
（2）股权收购或者转让退出，这种退出指的是产业基金中投资并且完成了项目任务，然后其股权被收购或者自己转让了股权，获得了合伙收益并退出。
（3）资金证券化退出，这种退出方式是产业基金在投资到PPP项目公司以后，使用基础资金的现金流作为偿付支持，然后发行资金证券，获得了投资收益以后退出。
五、结语产业基金在PPP模式下运作具有显著的作用效果，但其仍存在明股实债及期限错配等问题。
明股实债一般指使用股权进行投资，在期限满的情况下，将股权退出，并将本金及收益进行清算，这种情况实际上是使用债务进行投资并收取利益，可谓是空头支票。
期限错配指PPP 模式的运行周期较长，一般在20年以上，其与产业基金的赎回年限不符，导致PPP项目的长期运行受到限制。
因此，在实际的落实过程中，应当结合相关需求，完善建设制度，并得到政府的扶持，从而保证产业基金更好地在PPP模式下运作。
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