中投集团海外投资战略分析
新形势下中国外汇储备对外投资策略思考
新形势下中国外汇储备对外投资策略思考韩骏一、当前中国外汇储备对外投资面临着较大的风险众所周知，近期国际上发生的最令人震惊事件是2007年爆发的美国次债危机及由其引发的2008年9月的美国全面金融危机。
在这场自上世纪30年代经济大萧条以来最严重的金融危机中，始作俑者美国金融业遭受到了重创。
在一年多的时间里，受次债危机影响，华尔街发生了“金融海啸”，美国金融业泡沫破灭，大量金融机构不堪债务重负，纷纷倒闭，数万亿美元资产灰飞烟灭，给美国及全球带来了无法估量的风险和损失，造成了世界性经济危机。
“冰冻三尺非一日之寒”，此次美国次债危机和全面金融危机爆发的主要原因，乃是近十年来美国大力发展房地产业、对不良住房贷款进行证券化（即所谓“次级抵押贷款”）、形成大量坏账，以及美联储一味采取低利率政策、放松金融监管、助长泡沫所造成的。
此次美国次债危机及其全面金融危机的爆发，给世界上许多国家的对美投资带来了风险和损失。
中国作为对美投资大国（当前中国外汇储备对外投资主要集中在美国，截止2008年8月，共持有1.3万亿美元的美国证券，其中持有美国长期国债5000亿美元、短期债3000多亿美元、企业债和“两房”债约5000多亿美元，占当时中国1.8万亿外汇储备的72%），更是面临着较大的风险和损失，主要表现在以下一些方面：（一）投资美国“两房”债券的风险和损失根据美国财政部和美联储公布的“2007年海外持有美国证券情况的报告”，目前中国运用外汇储备购买了3760亿美元的“两房”债券。
美国“两房”即“房利美”和“房地美”，它们是美国两个最大的房屋抵押贷款公司。
作为收购银行等抵押贷款的主要金融机构，它们持有美国整个房屋贷款价值的一半，这两家公司合计担保发行的债券（属于机构债券）高达5.2万亿美元（其中，美国本土购买4万亿美元，外国购买1.2万亿美元），占美国GDP 的44%，而自投资金只有840亿美元。
随着当前美国房地产泡沫破灭、价格下降、断供率增加，至2008年9月初，“两房”债券暴跌80%左右。
中投公司投资策略分析
中投 司 资策略分析 投
陈 竞
（ 河海大学商学院 ， 江苏南京 ， １０ ８ ２０９ ）
摘 要： 对中国主权财富基金 的投资策略进行 了分析 ， 探讨 了中投公 司在进行海外投 资
过程中遇到的困难并分析 了原因， 并对中投公 司未来投资策略 的选择提 出了一些建议 。 关键词 ： 主权财富基金 ； 中投公 司； 资策略 投
科技情报开发 与经济
文 章编 号 ：０ ５ ６ ３ （ ｏ ８ ３ — ０ ８ ０ １ ０ — ０ ３ ２ ｏ ）３ ０ ９ — ２
Ｓ Ｉ Ｅ ＨＩＦ Ｒ Ａ ＩＮＤ Ｖ Ｌ Ｐ Ｅ Ｔ＆Ｅ Ｏ Ｏ Ｙ Ｃ— Ｃ Ｏ Ｍ ＴＯ Ｅ Ｅ Ｏ Ｍ Ｎ Ｔ Ｎ ＣＮ Ｍ
２０ 年 ０８Βιβλιοθήκη 第 １ 卷 第 ３ 期 ８ ３
组合型投资 由于不涉及 目标企业 控制权的转移 ， 只是进行持股 比例较 低 的参股型投资 ， 因此 往往被界定为市场 化行 为 ， 易得 到东道 国政府 的 容 认可 ， 例如挪威的政府养老基金。 巾投公司在对外投资中强涮 自己财务投 资的身份 ，不享有投票权 ，
将增长到 ｌ 万亿美元 。 ２ 一些贸易顺差巨大的国家为寻求高额 回 ， 报 正将越
始迅猛增 加。国家外汇管理局披露的历年外汇储备数据显示 ，９ ０年底 ｌ９
巾投公 司作为母公 司 ， 全资控股建银投 资 、 汇金公 司以及专门为境 外投资所设立 的子公司（ 或事业部 ） 。其中 ， 汇金公 司仍 代表 国家行使 股 东权力 ， 巾管理境 内银 行 、 商、 集 券 信托等金融资产 ， 负责对国有商业银 行 注资并取得控股权 ；建银则成为一个综合性的不 良资产处置公 司， 负 责对问题券商 的注资和改造。 以上两种投资属于典 型的战略性投 资． 肩 负着中国政府进行商业银行改革和券商改革 的政 策性任务 。 而巾投公 司 母 公司、 境外投资子公司负责进行海外金融资产投资 。根据 目 前披露 的 信息 ， 中投公 司的海外投资将以组 合型投 资为主。 换句话说 ， 中投公 司同 时肩负着 国内政策性投资和海外市场化投资两种角 色， 这种定位上 的模 糊使得海外东道 国怀疑此类投资行为背后可能渗透 着国家政 治利 益， 认 为此类投 资动机 不纯 ， 投资组合 透明度不高 ， 害了国际金融市场 的稳 危 定。这使得 中投公司在海外进行投资过程中 ， 到重重 的阻力。 遇
中投投资海外案例
投资案例分析（投资三年吃三大败仗）
2008 年2月 12日，中投公司首个投资对象美国黑石集 团股价跌至 17.59美元，再创新低。中投 2007年5月投 资30亿美元用于购买黑石部分无投票权的股权单位， 买入价为 29.605 美元 /股，以此计算，目前该笔投资 已亏损近半。
注：美国黑石集团成立于 1985年，是美国第二大私 募基金公司，管理着包括美国房地产基金、高级债券 基金在内的大量金融资产，总额高达 884亿美元。
L/O/G/O
中投海外投资分析
——中投投资黑石
中国企业海外投资分析
公司 简介
投资黑石 案例分析
中投 海外投资
分析
发展 历程
海外投资 风险及防
范
L/O/G/O
中投公司简介
中投公司简介
中国投资有限责任公司（ China Investment Corporation ，简称中投公司）于 2007 年9月29日在 北京成立，是经中国国务院批准设立的从事外汇资金 投资管理业务的国有独资公司。该公司的注册资本金 为2000 亿美元，来源于中国财政部通过发行特别国债 的方式筹集的 15500 亿元人民币，是全球最大主权财 富基金之一。公司实行政企分开、自主经营、商业化 运作的模式；目前业务以境外金融组合产品的投资为 主，并在可接受的风险范围内，争取长期投资收益最 大化。 中投公司的经营宗旨是持有、管理和投资其受 托资产，在可接受的风险范围内，努力实现股东利益 最大化。
L/O/G/O
中国投资有限责任公司 （简称“中投公司”）的
发展历程
中投公司的发展历程
?自改革开放以来，中国经济持续保持高速增长。截至2007 年第一季度末， 中国国家外汇储备已高达1.2 万亿美元。2007 年1月19日召开的全国金融 工作会议，研究将成立专门机构来经营管理部分外汇储备；“国家外汇投 资公司”呼之欲出。 ?2007 年3月16日，由国务院副秘书长楼继伟牵头的“国家外汇投资公司” 筹备组，召开了第一次筹备会。 ?2007 年5月10日，中国人民银行发布季度货币政策报告，建议组建市场 化运作的政府外汇投资机构。 ?2007 年6月28日，第十届全国人大常委会第二十八次会议审议通过了， 国务院提请的发行1.55 万亿元特别国债的议案；这笔资金将作为“国家外 汇投资公司”的投资来源。 ?2007 年6月30日，中国人民银行副行长吴晓灵表示，中央汇金投资有限 责任公司将被整合并入新成立的“国家外汇投资公司”。 ?2007 年6月29日，第十届全国人大常委会通过了由财政部发行1.55 万亿 人民币特别国债的议案。按照当前美元兑人民币汇率，这一特别国债数额 相当于约2000 亿美元，成为中投公司的资金来源。
海外投资计划书范文
海外投资计划书范文全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：海外投资计划书范文一、背景介绍近年来，随着中国经济的不断发展，越来越多的企业和个人开始关注海外投资。
海外投资不仅可以带来更大的投资回报，还可以拓展企业的国际化视野，提高品牌知名度。
本文将提供一份关于海外投资计划书的范文，帮助投资者更好地制定计划。
二、投资目标我们计划在未来五年内在海外市场投资10亿美元，主要集中在房地产、能源和科技领域。
通过海外投资，我们希望实现以下目标：1. 提高企业的国际化知名度，拓展海外市场份额；2. 多样化企业资产，降低收益的风险；3. 获得更高的投资回报率，实现资产增值；4. 探索海外市场的创新商业模式，带回国内应用。
三、投资策略1. 房地产领域：选择位于亚洲、欧洲和北美等地的热门城市，投资高端写字楼、商业地产和住宅项目。
通过合作开发和自持运营，实现长期稳定收益。
2. 能源领域：投资可再生能源项目，如太阳能和风能发电厂。
选择政策支持力度强，市场需求旺盛的国家和地区，与当地企业合作发展。
3. 科技领域：投资云计算、人工智能、物联网等领域的创新企业。
通过战略合作和股权投资，参与企业发展，分享成长红利。
四、风险管理1. 政治风险：选择政治稳定、法制完善的国家和地区投资，避免因政治动荡而带来的投资风险。
2. 经济风险：定期进行市场分析和风险评估，灵活调整投资组合，规避经济波动对收益的影响。
3. 项目风险：严格把控项目进度和质量，加强合作方的尽职调查，保障投资项目的顺利进行。
4. 汇率风险：采取远期外汇交易和货币套期保值等工具，降低汇率波动对投资收益的影响。
五、预期收益我们预计海外投资计划的年均回报率将达到15%，并在投资期满后实现本金的翻番。
通过海外投资，我们将结合企业的国际化战略，提升品牌知名度和企业形象，为未来的发展奠定更坚实的基础。
六、总结海外投资是企业实现快速增长和国际化发展的重要途径，但也伴随着更多的风险挑战。
通过制定科学合理的投资计划，规避风险，提高收益，可以使投资者更加信心满满地走向海外市场。
淡马锡对中投公司海外投资的启示
圆园19年第8期一、主权财富基金概述主权财富基金指的是由一些主权国家政府所建立并拥有,用于长期投资的金融资产或基金。
其资金主要来源于政府财政盈余、外汇储备、自然资源出口盈余等,通常是由政府100%持股,并成立专门的政府机构进行投资管理。
主权财富基金主要有如下几个性质:①国家控股,体现出很强的国家意志,往往与一国的国家战略相结合;②由于资金来源于财政盈余和外汇储备,侧重于投资的保值性、安全性和流通性;③不同于一般的公司,信息披露的要求较低。
从20世纪50年代起,全球掀起了一股股建立主权财富基金的浪潮,发展到今天,像新加坡淡马锡、中投公司、挪威全球养老基金都是在世界上有重要影响力的主权财富基金。
二、中投公司与淡马锡中国投资有限责任公司(简称中投公司)是中国主权财富基金的代表,是一家国有独资公司,成立于2007年。
其下设三个子公司,分别是中投国际有限责任公司(简称中投国际)、中投海外直接投资有限责任公司(简称中投海外)和中央汇金投资有限责任公司(简称中央汇金),其中,中投国际和中外海投主要负责对外的投资和管理。
在20世纪末到21世纪初,由于中国长期以来的贸易顺差和外汇储备体制的改革,外汇储备快速增加。
但过大规模的外汇储备,给人民币带来了较大的升值压力,加之中国持有较大规模的美国国债,而美元的持续贬值减少了我国的外汇储备。
为实现外汇储备的保值升值,稳定我国外汇储备和外汇市场,中国财富主权基金中投公司应运而生。
淡马锡的全称是淡马锡控股私人有限公司,成立于1974年,由新加坡财政部100%持股,企业利润完全由政府获得,是典型的国有企业。
淡马锡是新加坡主权财富基金的代表,更是全球范围内主权财富基金的成功典范。
从2000年以来,淡马锡的投资方向更多地由国内转向了国际,自2013年以来的统计数据来看,淡马锡70%~80%的资金都流向了国外,这长达几十年的海外投资经历,为淡马锡积累了不少经验。
但任何投资都是有风险的,淡马锡也遭遇过投资失败。
中投公司海外投资存在的现实问题及对策分析
应 该 说 ， 立 中投 公 司 是 我 国 政 府 开 展 外 汇 储 成
备 积 极 管 理 迈 出 的 重 要 一 步 。 截 至 ２ ０ 年 ６ 月 ０８
入成 立 了科 威 特 投 资 局 ， 资 于 国际 金 融 市 场 ， 投 成 为 世 界 首 只 主 权 财 富 基 金 。 近 １ 年 来 ， 权 ０ 主 财 富 基 金 作 为 政 府 拥 有 和 管 理 的 投 资 基 金 获 得 飞 速 发 展 ，目 前 全 球 主 权 财 富 基 金 所 管 理 的 资 产 总 规 模 约 为 ２ ２万 亿 美 元 。 而 根 据 当 前 增 长 ．
经 营 、 业 化 运 作 ， 可 接 受 的 风 险 范 围 内 ， 商 在 实 现 长期 投 资 收益 最 大化 。
国 主 权 财 富 基 金 对 本 国 战 略 性 行 业 实 施 并 购 会 危 害 国 家 安 全 。 特 别 是 当 俄 罗 斯 、 国 等 发 展 中
中 大 国 涉 足 该 领 域 时 ， 权 财 富 基 金 成 为 国 际 主 关 系研 究 人 员 的 热 门话 题 。从 历 史 发 展 来 看 ， 早 在 Ｉ ５ 年 科 威 特 政 府 即 利 用 其 石 油 出 口 收 ９ ３
２０ ０ ９年 ３ 月
哈尔 滨 金 融高 等 专科 学 校 学 报
第 １ 期
Ｊｕ ａ ｏ ａｂｎＳｎｏ ｉａｃ ｏ ｅｅ ｏｒ ｌ ｆ ｒｉ ｅ ｉ ＦｎｎｅＣ ｆｇ ｎ Ｈ ｒ ｉ
“一带一路”战略下海外工程承包市场投资机会分析
“一带一路”战略下海外工程承包市场投资机会分析中投顾问在《2017-2021年中国“一带一路”战略深度调研及投资机会研究报告》中指出，在全球经济低迷、贸易下滑的阵阵寒风中，中国持续推进“一带一路”战略，寻求对外投资与经济合作，2016年前三季度，我国企业在“一带一路”相关国家承包工程新签合同额同比增长26%。
“十二五”期间，我国对外承包工程业务累计完成营业额6536.4亿美元，新签合同额8723.2亿美元，年增长率分别为10.5%和10.2%。
2015年，我国对外承包工程业务新签合同额首次突破2000亿美元，达到2100.7亿美元，同比增长9.5%。
从对外承包工程的发展阶段看，年合同额上千亿美元大约经历了近30年时间(2008年达1045.6亿美元)，而跨入2000亿美元仅用了七年。
除了业务规模保持稳健成长外，新市场开发也取得了显著进展。
“十二五”期间，我国在欧洲、拉丁美洲、北美洲业务增幅均超过200%，其中拉美成为我国第三大承包工程市场，2015年完成营业额占营业总额的10.7%，创下五年新高。
随着业务规模的不断提升，业务模式创新也成效明显。
近年来，中国对外承包工程企业实力不断增强，已从最初的土建施工发展到工程总承包、项目融资、设计咨询、运营维护管理等高附加领域拓展。
除个别年份外，中国对外承包工程的营业规模这几年在全球都排名第一，对世界经济发展和实现互利共赢做出了积极贡献。
在一些发展中国家，中国帮助当地建设了一整套石油工业、电力、交通运输等领域的工业体系，并建成一大批标志性建筑，有力地促进了当地工业化进程及经济社会发展，增加了就业，改善了民生。
“一带一路”建设为对外承包工程的发展注入了新的活力。
我国企业2015年在“一带一路”相关的60个国家新签合同金额926.4亿美元，占同期我国对外承包工程新签合同额的44.1%。
2016年以来，我国企业在“一带一路”相关国家承包工程业务快速增长，前三季度新签对外承包工程项目合同4191份，新签合同额745.6亿美元，同比增长26.1%，占同期我国对外承包工程新签合同额的50.4%。
中资企业海外投资经验与启示
中资企业海外投资经验与启示在全球化背景下，中国资本的“走出去”现象已成为当今一个重要趋势。
随着中国经济的持续增长和中国企业海外投资的进一步加速，中资企业通过境外购并、全球化扩张等多种方式，逐渐发展成为具备影响力的跨国公司。
而中资企业海外投资的成败，不仅影响到中国企业在海外的声誉和形象，同时也会对中国国际形象产生影响。
因此，深入剖析中资企业海外投资经验及启示，对于中资企业在全球竞争中占据优势、增强国际竞争力、提升国际声誉和形象，具有极为重要的意义。
一. 了解当地市场及法律制度在进行海外投资前，中资企业应该尽可能了解当地市场情况及法律制度。
仅有充分了解当地的政策、法规和法律体系，企业才能对本地市场有比较清晰的认识，找到合适的发展机遇。
同时，也可以更好地抵御外部风险，确保企业合法性和规范性外资经营。
例如，中国企业在与西方国家合作时，可能会被一些本地企业“牵制”或受到一些流言蜚语的干扰，影响其在本地市场的运作。
而针对这一问题，中资企业应加强市场调研、掌握当地人心、了解当地法律体系，避免陷入“文化差异”和“法律风险”的危险性之中。
二. 打造团队及强化管理对于一个企业而言，团队的建设和管理是影响企业海外投资的关键因素之一。
因为海外经营的复杂性和不确定性，中资企业需要建立一个高效的、国际化的管理团队，具备国际化的经营理念、技能和经验，才能更好地融入当地的市场环境，提高企业的国际竞争力。
事实上，中资企业在海外投资过程中，往往会面临诸多的挑战和问题。
尤其是在管理方面，中资企业与当地企业之间的管理、文化差异、语言障碍等问题都可能会影响到企业的发展。
因此，中资企业应该重视人才培养，建立符合国际标准和当地市场情况的管理团队，同时加强对团队的培训和管理，提高团队的综合素质和战斗力。
三. 尊重当地文化和社会环境另一个影响企业海外投资的重要因素是文化差异问题。
因为不同的文化背景和价值观念，在企业海外投资中可能会出现一些不同的认识和理解，这可能会影响到企业的经营效果和声誉。
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中投集团海外投资战略分析
作者：梁平娟
来源：《管理观察》2011年第32期
摘要：目前我国外汇储备规模巨大、形式单一，如何更好的进行战略投资进而实现外汇储备的保值增值是中投集团正面临的重大挑战。
本文从国际经济和国际政治的双重角度对中投集团的海外投资案例进行分析，并讨论了我国主权财富基金在当前国际关系格局中所面临的挑战，最后借鉴国外主权财富基金投资经验对中投集团未来的投资战略提出了若干发展对策。
关键词：国家主权财富基金国际经济国际政治投资战略
1.中投公司海外投资案例分析
1.1 黑石：缺乏合理的投资决策
2007年5月底，国家外汇投资公司(中投公司前身)在黑石集团首次公开发行股票(IPO)时斥资30亿美元，购买1.01亿股的无投票权的股权，并承诺持有期限不少于4年。
然而，这笔投资业务存在着许多不解的疑团：首先，这次投资是否对宏观经济环境进行了调查分析，值得怀疑；锁定4年的持股期限，也值得商榷。
其次，这次投资违背了缓解当时国内流动性过剩的目的，选择无投票权的IPO股权使自己陷入被动，投资工具也存在较大风险。
1.2 中铁H股：受国内市场走势影响较大
2007年11月底，中投公司宣布将斥资1亿美元认购中铁H股，锁定投资期限为1年。
仔细分析，这笔投资依然存在着一些尚欠考虑的地方：
首先，减缓当时国内流动性过剩的问题不容乐观。
虽然投资中铁H股是属于境外投资，但投资对象却是境内企业，这意味着中投公司所投入的外汇资产流回了境内，类似于往国内间接注资；其次，不能对冲国内经济未来风险。
香港股市和内地股市联系紧密，具有很大程度的正相关性，所以中投持有中铁H股，会受制于国内经济走势；另外，投资金额太小，会带来相对较高投资成本率。
1.3 摩根士丹利：投资工具风险较大
2007年12月19日，中投公司购买约50亿美元摩根士丹利公司发行的一种到期后须转为普通股的可转换股权，从当时经济环境及来看，此次投资存在着一些让人担忧的地方：①2008年6月份，摩根士丹利与上海华鑫证券合资设立基金公司，这意味着中投公司的投资资产部分回流到了国内市场，显然不利于缓解当时国内流动性过剩问题。
②强制性可转换股权的投资风
险太大。
若可转换股权到期时，摩根士丹利市场上的股价低于转股价格，中投公司将面临着亏损。
2.中投公司的海外投资所面临的若干挑战
2.1国际政治经济大环境中自身目标定位的挑战
中投公司的目标定位模糊，制度设计过于复杂。
中投公司同时肩负着国内政策性投资和海外市场投资两种角色，既有经济任务也有政治任务。
如何有效平衡自己有限的资源，是中投公司面临的一大挑战，也是公司需要解决的基本问题。
2.2投资策略选择的挑战
从前面案例可以看出其海外投资业绩并不理想，特别是在全球金融动荡的宏观背景下，公司的海外投资面临着很大的不确定性。
在投资收益不确定性增强的同时，中投公司面临着特别国债利息及时偿付的刚性财务压力。
因而中投公司面临着相当大的盈利压力。
2.3国际经济政治专业人才匮乏的挑战
主权财富基金对海外投资不仅是重大的经济问题，也是重大的政治问题。
在这个管理团队中，只会分析经济收益不会分析政治收益的人，不能称为人才；只会进行财务分析不会进行国际关系分析的人也不是人才。
我国要想在海外投资过程中实现经济利益和政治利益的最大化，必须培养一批国际经济政治方面的复合型人才。
3.我国主权财富基金未来发展对策分析及建议
3.1 定位于商业化、市场化运作
中投公司可考虑建立两只独立的各有侧重的主权财富基金，如由中投公司负责海外组合投资，由汇金公司负责国内战略性投资；在中投公司和汇金公司分立的基础上，将对中投公司的注资转为完全国家资本金注入，不需要中投公司承担为此付息的义务，为公司真正实现市场化、商业化积极投资策略提供条件。
3.2 坚持多元化投资策略
在具体的投资选择中，中投公司应以“分散风险，资产增值”为主要目的，积极构建全球多元化的资产组合，具体体现在两个方面：一是对具有不同风险、收益及流动性特征的投资工具进行组合，包括股票、固定收益证券、外汇、商品、房地产、私人股权等；二是对海内外不同投资地域和行业的组合：制度完善、操作规范的美、欧、日等发达国家市场是首选的投资市场；而经济稳定发展的发展中国家也值得关注，如增长潜力较高的俄罗斯、印度和巴西等新兴市场。
3.3 广募贤才与投资外包并施
为使中投公司成长为一家真正市场化运营的投资机构，公司必须在全球范围内招募国际一流的专业基金经理人以提高基金投资管理的专业性，同时降低政府官员在管理人员中的比重以减轻国际市场对中投公司的疑虑。
由于人才团队难以在短时间内建立起来，经营初期，中投公司可考虑将部分资金委托给外部基金管理者进行管理。
这样做既可以充分利用外部基金管理者的专业优势，弥补机构自身的不足，而且有利于减轻中投公司资金的政治色彩，减少被投资国政府的敌视。
参考文献：
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[5]张磊.当前中国金融企业跨国并购的动机与风险[J]企业改革与管理.2009,(2)
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