安信证券-数据产品-有色金属行业数据周报-100426
有色金属：持续看涨锂、钴
申港证券股份有限公司证券研究报告 行业研究行业研究周报持续看涨锂、钴 ——有色金属 投资摘要： 市场回顾： 截止1月8日收盘，有色金属板块上涨10.66%，相对沪深300指数领先5.21pct 。
有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列1位，处于最好水平。
从估值来看，当前行业整体40.43倍水平，处于历史中位。
♦ 子板块周涨跌幅：新材料(11.81%)，稀有金属 (15.75%)，黄金（12.52%）工业金属(6.01%)； ♦ 股价涨幅前五名：天齐锂业、格林美、中矿资源、寒锐钴业、西部矿业。
♦ 股价跌幅前五名：国城矿业、中飞股份、ST 金泰、园城黄金、锐新科技。
投资策略及重点推荐： 铜：财政刺激加码预期升温，铜精矿供应仍偏紧，上涨 4.43%，收于60310元/吨。
美国财政、货币政策宽松预期强劲，民主党拿下两院后财政刺激加码的预期更加充分，美国权力过渡平稳。
因居民封锁道路五矿旗下秘鲁Las Bambas 铜矿所产价值5.3亿美元的18.9万吨铜精矿无法出口。
进口铜精矿TC47.34美元/吨，出现回落，铜精矿供应仍偏紧。
四地库存61.86万吨，增加1.64万吨，小幅上升。
政策宽松+国内外经济复苏的宏观支撑主逻辑没有发生转变。
预计价格走势仍然偏强。
铝：周中受美国民主党赢得参议院控制权而使得市场对于拜登上台后政策预期乐观，有色整体受到提振，铝价一度大幅反弹。
但在库存大幅累积的弱基本面下，铝价再度回落。
需求季节性走弱以及供应的持续向上带动一季度累库明显，铝价低库存支撑逐渐削弱，铝价将承压回调。
黄金：本周贵金属价格整体回落。
周五伦敦金收盘于1848.45美元/盎司，较周初跌2.61%（49.45美元/盎司）。
本周五出现大跌，主因拜登接近上台，且民主党拿下参议院选举，在大选中横扫对手，财政刺激遇到的阻碍将会降低，经济修复预期升温，贵金属避险情绪开始回落。
民主党横扫对手，意味着后期实施政策在国会中将不会遇到过多的阻碍。
非银行金融行业跟踪：规范资金北上渠道利好境内资本市场，证券板块直接受益
DONGXING SE CURITIE S 行业研究证券：本周市场日均成交额环比下降300亿至1.17万亿；两融余额持平于1.85万亿，自10月以来保持稳定，其中融资余额企稳回升，融券余额缓慢下降。
根据中证登披露的数据，11月新增投资者数达到133.75万，环比大增36.4%，接近2020年同期水平。
周末证监会就沪深港通和沪伦通交易互联互通机制修订公开征求意见，沪深港通方面调整主要集中于对北上资金的监管，在一年过渡期后内地投资者将不能通过沪、深股通买入A 股股票，而卖出不受限制，预计未来“假外资”将大幅减少，量化、杠杆、套保资金对境内资本市场的潜在影响有望显著弱化，进而降低市场波动；沪伦通方面将进一步开放市场，扩大参与主体，满足深市上市公司和瑞士、德国等企业跨境融资需求，做大市场蛋糕，中长期看有望持续增加市场流动性。
我们预计，在全面注册制加快落地和金融市场对外开放提速预期之下，券商大投行业务将率先受益，全业务链增量空间可期，头部券商投行业务占比将逐步向美国投行看齐。
综合来看，证券行业景气度将持续保持高位，景气周期有望显著拉长并体现出一定的成长性。
坚定看好行业发展前景。
保险：主业方面，11月上市险企保费数据显示，车险同比延续较快增长带动产险业务加速改善，其中居民新能源车中期需求快速增长和配套新能源车险的及时跟进有望强化车险复苏逻辑；而寿险各公司间因开门红策略和发力时点不同，保费呈现较大差异，行业拐点出现时间仍待观察。
中期看，潜在的疫情反复给寿险行业带来较大不确定性，居民消费观念和消费结构变革或持续更长时间，保险标的投资周期拉长是大概率事件。
当前各家险企代理人招募难度仍较高，非核心代理人流失率亦保持高位。
长期保障型产品销售遇到瓶颈，险企普遍降低对22年开门红的整体预期。
开门红阶段长期储蓄型产品仍是主流，销售难度相对较小，销售期可能会适度拉长。
由于产品设计组合方式多元，部分主力产品margin 有所上升，故不宜对开门红阶段新业务价值增速过度悲观。
有色金属行业2022年度策略报告：淡化周期，聚焦碳中和受益赛道
有色金属行业2022年度策略报告淡化周期，聚焦碳中和受益赛道行业年度策略报告行业报告有色金属2021年12月8日强于大市（维持）行情走势图证券分析师陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 **************************************.cn平安观点：⏹回顾：景气高涨，二级市场表现突出：2021年受益经济复苏，大多有色金属价格上涨，产销增长，有色行业景气度较高，前十个月有色金属矿和有色金属冶炼及压延利润分别大幅增长52%和163%。
由于业绩显著提升，有色二级市场表现也较为突出，在申万行业涨幅排名第二，多数子行业上涨，其中稀土、锂上涨幅度较大，代表性品种铝和铜子板块分别上涨48%和24%。
⏹2022年展望：工业金属波动增大，看好受益碳中和黄金赛道：我们认为随着经济运行逐步回归常态化，2022年需求和流动性对有色推动将边际减弱，但总体较低的库存、疫情以及我国碳中和政策可能对供给造成一定影响，有色产品价格波动增大，工业金属价格重心可能有所下移。
同时碳中和作为国家战略，将深刻影响有色行业，受碳中和影响较大的电解铝、能源金属和新材料将成为黄金赛道，是重要投资主线。
⏹碳中和下电解铝供给强约束，再生铝迎发展机遇：电解铝耗电量大，是有色碳排放的主要来源，也是碳中和重点关注的金属品种。
2021年电解铝能效政策密集出台，且产能接近天花板，预计2022年电解铝供给强约束，在原材料价格趋稳后，盈利有望回升到较理想水平。
电解铝产量受控下，再生铝将成为未来供给来源之一，预计2030年我国再生铝份额将由目前的18%提高到30%，再生铝未来增长潜力大。
⏹ 碳中和下能源金属及锂电铜箔需求高增，供需格局良好：能源金属及锂电新材料受益新能源汽车的快速增长，市场空间广阔，投资机会值得持续关注。
能源金属锂：预计2022年需求延续较快增长，全球锂矿尽管亦增长，但预计供给仍存缺口，锂行业较高景气有望维持。
有色金属行业周报：有色金属板块景气度持续，新能源金属继续走强
有色金属行业研究/行业周报本周有色金属板块大幅度跑赢大盘，周内涨幅为10.66%。
本周各板块全线上涨，锂板块领涨，周涨幅25.00%，其他稀有小金属和黄金分别上涨13.79%和12.69%。
基本金属：本周基本金属期现货价格基本全线上涨。
期货市场LME 锡、铜、镍、锌、铅、铝分别上涨8.00%、4.51%、4.49%、4.33%、2.03%、1.60%。
现货市场铜、锡、镍、锌、铅分别上涨4.15%、3.12%、2.70%、2.63%、1.00%，铝微跌0.06%。
铝:本周铝价轻微震荡，收位于15700元/吨，LME 库存铝下跌2.82%。
国内铝厂开工积极性较高，产出稳定，供应面存在一定压力。
在消费端表现强势下，铝价下方存在较强支撑。
铜：本周铜价再创新高，收位于60420元/吨。
LME 铜库存继续下降，周同比下跌5.91%，月同比下跌幅度达30.14%，全球铜显性库存处于低位，且多数铜矿产能恢复不及预期。
经济复苏，需求逐渐拉升的趋势下，现货铜缺口将为铜价的高位运行提供有力支撑。
建议关注：西部矿业、江西铜业、云铝股份、神火股份。
新能源金属：在终端市场新能源汽车产业强势的带动下，新能源金属价格不断上涨。
1）价格方面：本周钴锂价格全线上涨。
钴：南非第二波疫情形式严峻，感染人数不断增加，供应方不确定性提升带动钴原料价格强势走高。
本周钴1#（长江现货）价格为31.8万元/吨，上升3.9万元/吨，周内涨幅达13.98%；硫酸钴价格为6万元/吨，较上周上涨0.2万元/吨；氯化钴价格为6.9万元/吨，较上周上涨0.2万元/吨。
锂：气温骤降导致多数锂盐厂家减产，但下游采购需求火爆，锂盐价格持续上涨。
本周电池级碳酸锂价格为5.8万元/吨，较上周上涨0.6万元/吨，周内涨幅达11.54%；氢氧化锂价格为5万元/吨，较上周上涨0.1万元/吨。
2）需求方面：比亚迪发布公告称，在哥伦比亚首都波哥大2020年度巴士项目招标中，比亚迪斩获1002台纯电动巴士订单。
有色金属行业研究周报：雅化集团打入特斯拉供应链 高镍之路再成焦点
申港证券股份有限公司证券研究报告 行业研究行业研究周报雅化集团打入特斯拉供应链 高镍之路再成焦点 ——有色金属 投资摘要： 市场回顾： 截止12月31日收盘，有色金属板块下跌0.16%，相对沪深300指数落后2.99pct 。
有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列第24位，处于较低水平。
从估值来看，当前行业整体40.93倍水平，处于历史中位。
♦ 子板块周涨跌幅：新材料(-0.86%)，稀有金属 (1.34%)，黄金（0.23%）工业金属(-1.66%)； ♦ 股价涨幅前五名：洛阳钼业、罗平锌电、西部超导、金博股份、东方锆业。
♦ 股价跌幅前五名：合盛硅业、中矿资源、三祥新材、*ST 中孚、常铝股份 投资策略及重点推荐： 铜：本周沪铜下跌0.93%收57700元/吨，主要是前期利好兑现，前期疫情预期差逐渐显露，年末现货冷清等因素冲击市场情绪。
基本面季节性淡季，略有利空。
矿端出现一些扰动，Las Bambas 封锁抗议持续，预计将影响运输。
进口铜精矿TC49.25美元/吨，仍在较低水平，铜精矿供应或仍偏紧。
四地库存61.86万吨，增加1.64万吨，小幅上升。
废铜本周精废价差持续扩大，一方面临近春节，废铜需求较差，一方面废铜产业链的库存水平较高。
再生铜进口方面预计将在年后持续带来一定增量。
消费端，本周现货交投冷清，下游加工企业陆续清仓过节，需求季节性冷清。
12月电线电缆企业开工率91.02%，环比回落。
铝：本周铝价继续回落，主要原因在于库存拐点基本确立，基本面支撑有所削弱，尽管宏观层面因特朗普签署刺激法案、中欧敲定投资协定、美联储2021年利率决策投票者的偏鸽派等因素均偏利好的情况下，铝价节前略有反弹，但整体重心下移。
黄金：本周贵金属价格高位横盘，COMEX 黄金上涨0.98%。
特朗普已签署刺激法案，群众救济金额存分歧。
据《华尔街日报》报道，在美国两党议员的压力之下，特朗普已于美东时间周日晚间签署了规模9000亿美元的经济刺激法案，但预计他会继续推动大幅增加联邦政府给美国人的现金发放额度至2000美元。
有色金属：铝下游采购修复带动库存止升回落，矿价攀升助推锂价上行
证券研究报告 | 行业周报2021年11月28日有色金属铝下游采购修复带动库存止升回落，矿价攀升助推锂价上行贵金属：避险需求大幅升温，金价强关联于后续疫情演绎。
①名义利率：周五美股、商品及债券市场发生大幅波动，主因英国、以色列等国家发现新型新冠病毒变种毒株，其表现出更强传播性，法国27日决定将任何有可能接触新冠病变毒株的确诊或疑似病例患者，均被视为“高风险接触者”并执行隔离。
本次新冠新型病毒或将冲击现有疫苗防范体系，其后续传播性仍待观察，若再次引发新轮疫情扩散，则市场对流动性收紧预期将被延后，金价存超预期回涨行情；②通胀预期：美国债券市场隐含通胀自2.65%下降至2.45%，实际利率周内小幅回升，自-1.11%回升至-0.97%。
从债券市场交易结果看，市场对疫情显著担忧，若其后续开始拖累经济活动，则可能发生就业修复速率下滑、供应链瓶颈加深等问题，倒逼政府对流动性收紧进度放缓，同时叠加高通胀环境，黄金阶段性走势将强关联于疫情状况。
建议关注：赤峰黄金、山东黄金。
基本金属：铝电解瓶颈属性开始显现；铜去库延续形成价格支撑。
铜：①供给方面，Codelco 在智利北部的Chuquicamata 铜冶炼厂将关闭其闪速炉冶炼线以进行重大设施升级提高生产力。
Chuquicamata 是世界最大铜矿之一，2020年铜产量为40.1万吨，其闪速炉每月可加工10万吨铜精矿；五矿秘鲁Las Bambas 铜矿再次遭到居民封锁。
矿端干扰频发，TC 继续表现僵持下行。
②需求方面， 进口铜开票受阻令上周铜现货价格飙升至升水2200元/吨高位。
原料价格上涨压力令本周下游企业谨慎接单，减少采购，整体以消耗原料、成品库存为主。
缺货恐慌情绪缓解叠加下游采购受抑，本周铜现货价格一路跌至升水265元/吨。
周尾，南非新变种病毒情绪发酵令期铜失守回落至70000元/吨以下，铜现货价格恢复优势，预计下周各铜下游加工材企业开工率将有所修复。
库存端，国内外库存延续去化，铜低库存支撑铜价逻辑继续夯实，观测新型病毒对宏观情绪端影响。
有色金属行业：黄金非商净多持仓已降至8个月内绝对低位
DONGXING SE CURITIE S行业研究投资摘要：周内工业金属维持震荡格局，贵金属出现技术性回调。
本周进入中报密集披露期，关注中报对有色金属板块估值的影响。
数据方面，中国7月份新增社融1.69万亿，前值3.43万亿，预期1.85万亿；人民币信贷新增0.99万亿，前值1.81万亿，预期1.2万亿；1-7月固定资产投资同比降1.6%，前值增5.7%，预期降1%；7月社会消费品零售总额同比降1.1%，前值增7.6%，预期增1.2%。
美国7月零售销售月率1.2%，预期1.9%，前值8.4%；7月季调后CPI 月率0.6%，预期0.3%，前值0.6%。
欧元区8月ZEW 经济景气指数71.5，前值59.3；德国7月ZEW 经济景气指数71.5。
本周关注美国8月Markit 制造业/服务业PMI ，欧元区7月CPI/PPI ，以及美联储8月FOMC 会议纪要。
宏观层面，周初国内公布7月社融数据表现不及预期，货币政策或有边际收紧态势，7月工业和零售业表现均弱于预期则印证国内经济复苏速度放缓。
铜供给偏紧延续但边际松动迹象开始显现，最新周度TC 处49美元/吨，冶炼费绝对报价仍处8年低位，但受益于南美铜矿整体处于恢复阶段且秘鲁Antacappay 已与社区达成协议，铜矿运输开始恢复正常；此外，Codelco 表示新冠确诊病例明显减少，并预计旗下Chuquicamata 铜矿处理能力将迅速提升，显示供给端扰动较前期趋缓。
铜库存方面依然出现内外盘分化，LME 铜持续去库并刷新十七个月低位，沪铜则维持累库势头，显示国内消费出现的季节性弱化迹象。
黄金实物持仓首现周度下滑，金银非商业净多持仓续降：黄金ETF-SPDR 持仓较上周减少13.8吨至1248.29吨，白银SLV 持仓上升31.8吨至17855.07吨。
截止2020年8月11日当周，黄金非商业净多持仓减少14693张，白银非商业净多持仓减少6321张。
其中黄金非商净多持仓占总持仓比例降至40%，为近8个月内绝对低位，反映黄金市场的交易结构在周内出现的再平衡。
有色行业周报：周内黄金震荡 上涨逻辑依在
申港证券股份有限公司证券研究报告行业研究 行业研究周报 周内黄金震荡 上涨逻辑依在 ——有色行业周报投资摘要：市场回顾：截止8月14日收盘，有色金属板块下跌5.54%，相对沪深300指数落后5.5pct 。
有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列第28位，垫底。
从估值来看，当前行业整体42.18倍水平，处于历史中位。
◆ 子板块周涨跌幅：黄金(-10.7%)，稀有金属(-7.68%)，工业金属(-4.85%)，新材料(-3.45%)。
◆ 股价涨幅前五名：图南股份、建龙微纳、ST 梦舟、宏创控股、金力永磁。
◆ 股价跌幅前五名：焦作万方、华钰矿业、豫光金铅、恒邦股份、云南锗业。
行业热点：黄金周内创七年内最大单日跌幅投资策略及重点推荐：铜：智利供给情况边际好转，铜价走势等待需求验证。
铜需求方面，美国公布制造业PMI54.2、欧元区制造业PMI51.8，重回荣枯线之上，反应两大主要经济体仍处于经济复苏轨道中。
中国房地产新开工，美国、日本、德国及中国制造业PMI 环比均上升，拉动铜需求边际改善。
铜供给方面，由于智利疫情情况环比好转，Codelco 表示将从下周开始重启所有因疫情暂停项目。
秘鲁Las Bambas Antacappay 矿山遭当地居民封堵运输道路问题仍在协商调解中，目前预计至8 月下旬解决。
本周铜冶炼厂粗炼费（TC ）、精炼费（RC ）环比持平。
铜价方面，本周LME 铜库存环比下降7.94%，LME 铜现货结算价环比微幅上涨0.11%。
拉美供给格局改善，后续铜价走势等待需求验证。
◆ 黄金：金价创历史新高2089.2美元/盎司后，单日下跌5.78%，创七年最大跌幅。
此次下跌主要原因有三个：1、美国十年期国债利率从 8 月 4 日的0.52%回升到 8 月 11 日的 0.64%， 且美国新一轮刺激法案谈判失败。
2、俄罗斯宣布将在两周内开始生产疫苗，疫情避险资金获利出局。
3、前期黄金上涨过快，需要技术性调整。
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行业评级体系
收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 6 300 10% 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；