第三章国际收支调节理论
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第三章国际收支
第三章 国际收支
本章要点：国际收支平衡表及其主要内容； 国际收支不平衡分析；国际收支不平衡的调
节；国际收支理论及中国的国际收支
引例:
• 中国大陆的官方储备从1950年的差不多只有1亿多美元，到 2009年的接近2万亿美元，在短短60年的时间中，增长了2万倍。 外汇储备上扬的背后，是我国经济实力的大幅提高，无论是经 常项目还是资本项目，都进入了良性循环。
2、平衡表的主要内容－经常帐户
• （3）收入income，包括两大类交易收入。 一是职工报酬compensation of employees ，主要是
个人在非居民经济体为该经济体居民工作而得到
工资、薪水和福利。（在大使馆工作的当地 职工所得包括在内）。 • 二是投资收入，指居民与非居民之间有关金融 资产与负债的收入与支出，包括直接投资、证 券投资和其他投资所得。
举例：
• 假设A国某年度一共发生了如下六笔国际经济交易：
• （1）A国某服装厂向英国某公司出口了100万美元的服装，
从而导致该企业在海外银行存款的相应增加。商品出口行 为导致本国外汇收入增加计入贷方，同时在海外银行存款
的增加，应记入借方。
•
借：在外国银行的存款 100万美元
•
贷：商品出口
100万美元
• C 其他投资other invenstment，未包括在其他三 项目（直接投资、证券投资和官方储备）中的投 资，包括贸易信贷、贷款、货币和存款、一级其 他资产和负债（如各种应收款和应付款）。
2、平衡表的主要内容－资本和金融帐户
• D 储备资产reserve assets，货币当局可以随时动用且控 制在手的外部资产，包括货币黄金、外汇、在国际货币基 金组织中的储备头寸和特别提款权。
本章要点：国际收支平衡表及其主要内容； 国际收支不平衡分析；国际收支不平衡的调
节；国际收支理论及中国的国际收支
引例:
• 中国大陆的官方储备从1950年的差不多只有1亿多美元，到 2009年的接近2万亿美元，在短短60年的时间中，增长了2万倍。 外汇储备上扬的背后，是我国经济实力的大幅提高，无论是经 常项目还是资本项目，都进入了良性循环。
2、平衡表的主要内容－经常帐户
• （3）收入income，包括两大类交易收入。 一是职工报酬compensation of employees ，主要是
个人在非居民经济体为该经济体居民工作而得到
工资、薪水和福利。（在大使馆工作的当地 职工所得包括在内）。 • 二是投资收入，指居民与非居民之间有关金融 资产与负债的收入与支出，包括直接投资、证 券投资和其他投资所得。
举例：
• 假设A国某年度一共发生了如下六笔国际经济交易：
• （1）A国某服装厂向英国某公司出口了100万美元的服装，
从而导致该企业在海外银行存款的相应增加。商品出口行 为导致本国外汇收入增加计入贷方，同时在海外银行存款
的增加，应记入借方。
•
借：在外国银行的存款 100万美元
•
贷：商品出口
100万美元
• C 其他投资other invenstment，未包括在其他三 项目（直接投资、证券投资和官方储备）中的投 资，包括贸易信贷、贷款、货币和存款、一级其 他资产和负债（如各种应收款和应付款）。
2、平衡表的主要内容－资本和金融帐户
• D 储备资产reserve assets，货币当局可以随时动用且控 制在手的外部资产，包括货币黄金、外汇、在国际货币基 金组织中的储备头寸和特别提款权。
国际收支调节理论
进出口双方不同的预期、不同的实力带来所签订契约中不同计价货币，从而直接带来贬值初期对贸易收支的不同影响。
本国进口合同所使用的货币
外币
本币
本国 出口 合同 所使 用的 货币
外 币
1．出口增加 进口增加 初始盈余，则盈余增加 初始赤字，则赤字增加
2．出口增加 进口不变 贸易顺差增加 贸易逆差减少
这种通过收入变动来调整国际收支的效果，取决于本国边际进口倾向（m）的大小，亦即取决于进口需求收入弹性和开放程度的高低，因为边际进口倾向（ ）为进口需求收入弹性（ ）与开放程度（ ）之积。
出口变动对贸易收支的影响：
其中 当一国出口增加时，其国际收支状况将会得到改善，但改善的程度要比出口增加的程度小。
Money-illusion effect： 假定货币收入与价格同比例上升，即使实际收入没有变化，但如果人们有货币幻觉，只注意价格的上升，因而减少消费，增加储蓄，一国的吸收总额就会随之减少。 Three other minor direct effects： 预期价格将进一步上升，人们就会提前购买商品和劳务。②进口资本品的价格上升将形成对投资开支的抑制。③本国商品的本币价格上升对消费开支也会产生抑制作用。
其中有当时（20世纪30年代）各国货币竟相贬值致使汇率政策的效果相互抵消的原因。
但是理论上的缺陷是更为重要的因素，即没有区分短期弹性和长期弹性。弹性的大小必须与一定的时间相联系。通常来说，时间越长，数量对价格变化所作的调整就越充分，或者说，短期弹性往往小于长期弹性。长期进出口弹性符合贬值的要求，并不代表短期内也能满足弹性条件。
对收入和通过收入产生的影响
对吸收的直接影响
闲置资源效应（？）
现金余额效应（+）
国际收支调节手段和理论1国际收支调节手段
（1）抛补套利平价理论（Covered Interest-rate Parity， CIP） 基本假定：
– 所有的国际投资者都是风险厌恶(risk averse)者，在套利 (interest arbitrage)中都会通过远期套期保值来抵补未来即期 市场汇率波动的不确定性； – 忽略套利活动中交易成本； – 套利资金的供给弹性无穷大； – 发达的国际金融市场；
• 凯恩斯首次于1923年《货币改革论》一书中首次系统提出 利率平价说（Theory of Interest Parity）。
– 即套利性的短期资本流动会驱使高利率货币在远期外汇市场上贴 水，低利率货币在远期外汇市场上升水，并且升贴水率等于利率 差异。 – 一价定律在金融市场上的一个运用
• 利 率 平 价 论 可 分 为 抛 补 套 利 平 价 （ Covered Interestrate Parity, CIP ） 和 无 抛 补 套 利 平 价 (Uncovered Interest-rate Parity, UIP)两大类
et Pt / P0 * e0 Pt / P0 *
对上式求微分
de t dPt dPt * e0 P0 P0
*
汇率变动是两国通货膨胀之差的函数。这说明汇率升值与贬值是由两国通 货膨胀率差异决定的，高通胀的国家货币贬值，低通胀的国家货币升值。
购买力平价理论的贡献
• 其贡献在于：
– 其一，在所有的汇率理论中，购买力平价论是最有影 响的，是从货币的基本功能角度分析货币的交换问题 。 – 其二，购买力平价论并不是一个完整的汇率决定理论 ，却是更为复杂的汇率决定理论的基础。 – 其三，开辟了从货币数量角度对汇率进行分析之先河 。
• •ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ• •
国际收支调节与理论(3)
国际收支调节与理论(3)
• （二）收入性不平衡（Income Disequilibrium）
• 由于经济增长率变化或经济周期本身所引起 的国民收入变化，而导致的国际收支不平衡， 称为收入性不平衡。
国际收支调节与理论(3)
• （三）结构性不平衡（Structural Disequilibrium）
Approach）主要分析收入和支出在国际收 支调节中的作用，它把国际收支差额归结 为国内总产出与总支出的差额。吸收分析 理论也称为支出理论。吸收分析理论实际上是凯恩斯主义理论在
国际收支上的具体运用。这个理论是以凯 恩斯的国民收入方程式为基础的。按照凯 恩斯的国民收入方程式：。
国际收支调节与理论(3)
• 进出口商品的供求弹性，是进出口商品的 供求数量对进出口价格变化反应的程度： 弹性大，说明进出口商品价格能在较大程 度上影响进出口商品的供求数量；
• 弹性小，说明进出口商品价格变化对进出 口商品供求数量的影响较小。
国际收支调节与理论(3)
• 一国货币贬值，会使出口价格下跌而促进 出口，使进口商品价格提高，而抑制进口。 出口值增大，只发生在出口商品数量的增 长率大于出口价格下跌的比率时，亦即国 外需求弹性大于1时；进口值减少，只会发 生在进口需求有弹性而且大于零时，进口 才会减少。这样，出口值大于进口值，贸 易收支便得到改善。
国际收支调节与理论(3)
• 因为在短期里，由于市场信息的收集和扩大 出口商品和进口替代品的数量都要经过一段 时间才能实现，贬值并不能立即引起贸易额 的变化，从进出口商品价格的变动到贸易额 的增减需要经过一段时间。这就是所谓的 “J曲线”效应（J-Curve effect）。曲线的 开始会下降，然后才上升。
两种类型： • 1．自主性交易（Autonomous
• （二）收入性不平衡（Income Disequilibrium）
• 由于经济增长率变化或经济周期本身所引起 的国民收入变化，而导致的国际收支不平衡， 称为收入性不平衡。
国际收支调节与理论(3)
• （三）结构性不平衡（Structural Disequilibrium）
Approach）主要分析收入和支出在国际收 支调节中的作用，它把国际收支差额归结 为国内总产出与总支出的差额。吸收分析 理论也称为支出理论。吸收分析理论实际上是凯恩斯主义理论在
国际收支上的具体运用。这个理论是以凯 恩斯的国民收入方程式为基础的。按照凯 恩斯的国民收入方程式：。
国际收支调节与理论(3)
• 进出口商品的供求弹性，是进出口商品的 供求数量对进出口价格变化反应的程度： 弹性大，说明进出口商品价格能在较大程 度上影响进出口商品的供求数量；
• 弹性小，说明进出口商品价格变化对进出 口商品供求数量的影响较小。
国际收支调节与理论(3)
• 一国货币贬值，会使出口价格下跌而促进 出口，使进口商品价格提高，而抑制进口。 出口值增大，只发生在出口商品数量的增 长率大于出口价格下跌的比率时，亦即国 外需求弹性大于1时；进口值减少，只会发 生在进口需求有弹性而且大于零时，进口 才会减少。这样，出口值大于进口值，贸 易收支便得到改善。
国际收支调节与理论(3)
• 因为在短期里，由于市场信息的收集和扩大 出口商品和进口替代品的数量都要经过一段 时间才能实现，贬值并不能立即引起贸易额 的变化，从进出口商品价格的变动到贸易额 的增减需要经过一段时间。这就是所谓的 “J曲线”效应（J-Curve effect）。曲线的 开始会下降，然后才上升。
两种类型： • 1．自主性交易（Autonomous
国际收支调节理论
即ME=X，则
dB dE
X E2
[1 x
m]
若 x m 1，则有dB/dE>0，贸易收支会因 本币贬值而得到(dé dào)改善；
若 x m 1 ，则有dB/dE=0，贸易收支状况 保持不变；
若 x m 1 ，则有dB/dE<0，贸易收支会因 本币贬值趋于恶化。
第十六页，共54页。
第十九页，共54页。
J曲线(qūxiàn)效应
本币贬值后的一段时间内，贸易收支不仅没有获得(huòdé)改
善，反而进一步恶化，经过一段时间后，贸易收入才会增加， 贸易收支逐步得到改善，这种现象后来被人们称为J曲线效应。
贸易 差额 B
顺差
t0 t1
t2
逆差
t0实行本币贬值，贬值并没 有马上(mǎshàng)引起该国
罗宾逊—梅茨勒条件(tiáojiàn)
梅茨勒放弃了供给无穷大的假定，在充分就 业的情况下分析货币贬值对贸易(màoyì)收 支和国际收支的影响。
他不仅分析了进出口商品的需求价格弹性， 还考察了进出口商品的供给价格弹性：
xm (x m 1) xm ( x m 1) 0 ( x x )(m m )
假定(jiǎdìng)条件
假定进出口商品的供给价格弹性几乎为无穷大； 不考虑资本流动，国际收入等于贸易收支； 假定收入、偏好等其他条件不变，只探讨汇率变化
(biànhuà)对贸易收支的影响； 初始国际收支处于均衡状态。
第十三页，共54页。
马歇尔—勒纳条件(tiáojiàn)
国际收支余额：
20世纪60年代以后，国际收支危机开始频频爆发，货 币危机理论迅速成为理论界关注的焦点之一。
第四页，共54页。
1 价格(jiàgé)—铸币流动机制理 论
第三章 03国际收支调节理论
第三章国际收支调节理论【教学方案】一、教学目标：、、1、了解主要西方国际收支理论产生的历史背景及代表人物；2、熟悉主要西方国际收支理论的基本观点与政策主张；3、学会评价有关理论。
二、教学重点：1、主要国际收支理论的基本观点及政策主张；2、对主要国际收支理论的评析。
吸收分析理论和内外均衡及政策配合理论。
三、教学难点：吸收分析法、结构分析法及政策配合理论。
四、教学时间安排：4学时。
【教学内容】国际收支调节理论是关于一国国际收支均衡以及国际收支与国民经济均衡的调节手段、调节机制和调节效应的理论。
一、国际收支调节的弹性分析法即弹性论（Elasticity Approach），该理论是一种适用于纸币流通制度的国际收支理论，它紧紧围绕进出口商品的供求弹性来论述国际收支问题——“弹性分析理论”。
代表人物：马歇尔（A.Marshall）、琼．罗宾逊（J.Tobinson）（1913-1983）和勒纳（A.P.Lerner）等。
1、弹性分析法的理论假定⑴一国的国际收支仅限于货物贸易收支；⑵进出口货物的供给弹性无限大，因而进出口数量仅取决于进出口货物的需求弹性；⑶国内充分就业、收入不变；⑷货币贬值前国内贸易收支处于平衡状态。
2、弹性论的基本内容 P45⑴货币贬值的贸易收支效应BOT=Vx-Vm Vx=QxPx Vm=QmPm贸易收支的变化最终取决于两个因素：①由货币贬值引起的进出口商品的单位价格的变化；②由进出口单价的变化引起的进出口商品数量的变化。
举例:马歇尔-勒纳条件(Marshall-Lerner Condition)是指货币贬值后，只有出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，贸易收支才能改善，即贬值取得成功的必要条件是：Ex+Em＞1.Ex—出口商品的需求弹性，其公式为：Ex=出口商品需求量的变化率/出口商品价格的变动率；Em—进口商品的需求弹性，其公式为：Ex=进口商品需求量的变化率/进口商品价格的变动率。
第3章 国际收支的平衡与调节
古典学派的国际收支自动调节理论-1
1、 特点：该理论是建立在货币数量论基础上，以金 本位制和自由贸易的存在为前提。 调节过程均涉及三个小环节，即黄金量多寡、物价高 低和进出口增减。 2、代表观点：休谟机制(物价-现金流动机制学说) 在金本位制度下，黄金的输出入，使外汇供求得到均 衡，并使汇率在一定范围内波动。但是无论任何国家， 如果其汇率继续维持在黄金输出点上，而黄金不断地 输出时，即使该国有巨额的黄金储备，它的黄金储备 终有枯竭的一天。 休谟认为，任何国家都不会发生黄金持续流出，以致 黄金储备流尽，而不能维持金本位制度的现象。这就 是“物价—现金流动机制”理论。这一思想，从1752 年至1914年间，先后受到亚当· 斯密、穆勒、马歇尔等 古典学派经济学家的发扬，而成为古典学派国际收支 调节理论的核心。
吸收论
评价 吸收分析法是建立在宏观的、一般均衡 的基础上的，比微观的、局部的弹性分析 法有所进步，并强调了政策配合的意义， 不过，它仍有不足之处，表现在： 第一，两点假设（贬值是出口增加的唯一因 素、生产要素转移机制平滑）不切实际； 第二，倾斜地以国际收支中的贸易项目为研 究对象，而忽视日益发挥重要作用的资本 项目，从而使其理论无法完满。
Y＞A， B＞0，国际收支顺差 Y＜A， B＜0，国际收支逆差 Y=A， B＜0，国际收支平衡
2.对策分析 它与弹性分析理论一样都侧重于分析货 币贬值政策对国际收支逆差的影响。 当Y＜A，国际收支逆差时， Y↑或A↓，或两者兼用。
具体应结合国内的经济状况来考虑：
所谓边际吸收倾向，是指每增加的单位 收入中用于吸收的百分比。 在货币贬值而引发价格上涨的情 况下，实际现金余额效应使得人们减少 消费或卖出金融资产。减少支出意味着 支出相对于收入的减少，人们卖出证券 将间接提高利率，抑制了企业投资与居 民消费。
国际收支调节理论
发展
早期国际收支调节理论
对国际收支进行论述的最初依据体现在重商主义和古典政治经济学的著作中。尽管重商主义并没有一个完整 的理论体系,各学派的观点也很不一致,但他们的理论研究却都涉及到了国际收支。代表人物有托马斯·格雷欣、 约翰·海尔斯、奥雷姆斯、博丹、马莱斯特罗特、马林斯等人,他们对国际收支的认识主要隐含在对货币的论述中; 米塞尔顿在对贸易收支进行论述时,首次采用了“贸易平衡”一词;晚期重商主义的杰出代表托马斯·孟在其著作 《英国得自对外贸易的财富》中指出,影响一国对外贸易的不仅仅是贸易收支,还有非贸易收支和转移支付,并对 资本项目和国际收支平衡表的编制进行了论述。晚期重商主义者甚至开始尝试编制对外贸易平衡表,该平衡表的结 构和记账方式与现代国际收支平衡表大体一致。
产生
国际收支理论主要产生于金本位制度时期和第二次世界大战后的固定汇率制度时期。在汇率不变、汇率有限 变动及汇率完全自由浮动的情况下，国际收支失衡的原因、调节机制有相当大的差异，各种国际收支理论从不同 的经济环境、前提出发，提出了国际收支失衡的原因及调整方法，至今在多样化的国际社会都有较大的指导作用。
谢谢观看
在我国应用
1994年以来，我国国际收支持续顺差，不仅经常项目大量贸易盈余，而且资本与金融账户也有大量盈余，造 成了我国国际收支的“双顺差”现象。在国际收支“双顺差”的共同作用下，我国的外汇储备迅速增加，说明了 我国国际收支结构的不合理性。我国国际收支鲋‘双顺差’觋象还成为了西方国家批评人民币汇率低估的主要依 据，这对人民币汇率产生了巨大的升值压力。汇率政策作为国际收支均衡的主政策。其取向需要以汇率对圜际收 支影响的效果为依据，因为一国经济发展所处的阶段不同，汇率对国际收支调节的作用是有差别的。因此，人民 币汇率的调整能否对我国国际收支的巨额顺差进行有效调节，成为国内外专家学者讨论与研究的热点问题。相关 研究采用弹性分析法和货币分析法等，虽然得出的结论不尽相同，但从不同的视角分析，为货币当局制定国际收 支调节政策提供了参考。
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2020/6/17
10
永久性货币供给增加的短期影响
汇率, E DD1
E2 E1
2020/6/17
2 3 1
Yf Y2
AA2
AA1
产出, Y
11
对永久性货币供给增加的长期调整
汇率, E
E2 E3 E1
2020/6/17
3 1
DD2 DD1
2
AA2
AA3 AA1
Yf
Y2
产出, Y
12
一个永久性的政策变动不仅影响到政府 政策工具的当前水平，而且还影响到长 期汇率
暂时性货币供给增长会使本币贬值，产出 增加
永久性货币供给变动会导致汇率大幅度波 动。因此，与暂时性变动相比永久性货币 变动会给产出带来更强烈的短期影响
如果进出口对实际汇率变动的调整是逐步 进行的，那么实际本币贬值后，经常项目 的变化可能是J曲线形的，即先恶化后好转
2020/6/17
20
马吉（S. P. Magee）将贬值后的时间划分为三 个阶段来具体分析J型曲线效应的存在原因。 这三个阶段分别是：
资本的流动，国际收支等于贸易收支、充分就业和收 入不变
2020/6/17
15
马歇尔—勒纳条件
以Dx和Dm分别表示出口需求价格弹性和进口需求 价格弹性的绝对值，在进出口的供给弹性为无穷 大时，即Sx＝Sm＝∞时，当一个进出口商品的供 求弹性满足Dx+Dm>1 时，贬值能改善贸易收支， 此时的外汇市场处于稳定的均衡状态。 Dx+Dm>1 成为马歇尔—勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）
2 1
Y1 Y2
AA2
AA1 产出, Y
9
货币供给的永久性增加
– 货币供给的永久性增加引起未来的预期汇率 等比例增加
结果是，AA 曲线向上移动幅度大于由等量的暂 时性货币供给增加所引起的移动幅度
AA 曲线
– 它显示了国内货币市场和外汇市场均衡条件 下的汇率和产出水平的组合
– DD 曲线
它给出了产品市场均衡（总需求等于总供给）时 所有产出和汇率的组合
货币合同阶段（Currency-Contract Period）：
价格不变，数量不变；
传导阶段（Pass-Through Period）：
价格变化，数量不变；
数量调整阶段（Quantity Adjustment Period）：
数量和价格都变化。
2020/6/17
21
3.2 吸收分析理论
吸收论（Absorption Approach），又译吸收分 析法，有时也称支出分析法（Expenditure Approach），分析的是收入和支出在国际收支 调整中的作用。
– 这影响到对未来汇率的预期
2020/6/17
13
3.1.2货币贬值对国际收支的影响
2020/6/17
14
贬值能否改善贸易收支取决于需求和供 给弹性。
出口商品的需求弹性Dx 出口商品的供给弹性Sx 进口商品的需求弹性Dm 进口商品的供给弹性Sm
假设条件：只有汇率变化对进出口商品的影响、没有
第三章国际收支调节理论
Pd表示本国产品的价格， Pf表示外国产品的价格， e表示1单位外币折合成本币的数额即汇率， 外国产品用本国产品表示的相对价格q表示
为（实际汇率）
q ＝ e Pf / Pd
2020/6/17
4
实际汇率变动对经常项目的影响
– q 上升会提高出口产品的需求，从而改善本 国的经常项目
本币贬值使最初阶段产出减少，汇率也将更大幅度 的上调
– 它描述了实际货币贬值后经常项目改善的时滞
2020/6/17
18
贸易流量的逐步调整和 经常项目的动态分析
经常项目 (用国内 产出单位表示)
实际贬值对 经常项目的 长期影响
1
3
2
实际贬值发生J曲线开始 J曲线结束
时间
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19
总结
用本国产品衡量的国外产品的价值的改变
经常项目是恶化还是改善取决于实际汇率在哪 一方面的影响占主导作用
我们暂且假定实际汇率变动的数量效应大于价 值效应
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6
可支配收入变动如何影响经常项目
– 可支配收入 (Yd) 的增加恶化了经常项目
– 可支配收入的增加会使国内消费者增加所有 商品的支出
Dx+Dm＝1时，汇率变动对贸易收支没有影响 Dx+Dm﹤1时，贬值会导致贸易收支的进一步恶化
2020/6/17
16
J曲线效应
2020/6/17
17
贸易流量的逐步调整和 经常项目的动态分析
J曲线
– 货币贬值后，经常项目最初出现恶化，但随着 时间发展逐步改善，那么其路径曲线的最初部 分就会类似英文字母“J”
当Y>A时：B为正值，国际收支顺差； 当Y<A时：B为负值，国际收支逆差； 当Y=A时：B为零，国际收支平衡。
2020/6/17
23
国际收支可用以下途经来表现：
①Y不变，A 下降 ②Y增加，A 保持不变 ③Y增加的同时使A下降 ④Y增加,A也增加，Y增加大于A增加的速度 ⑤Y下降，A也下降，当Y下降小于A下降的速
一单位的本国产品现在只能购买较少单位的外国 产品,因此, 国外对本国出口的需求增加
– q 上升， IM可能上升也可能下降，对经常 项目的影响是不确定的
IM 表示的是以本国产出来衡量的进口品的价值
2020/6/17
5
实际汇率的变化有两个效果:
– 数量效应
消费者支出变动对进出口商品数量的影响 – 价值效应
度
当经济处于充分就业，增加净出口的方法就是 降低国内吸收A。 ①的方法
当经济处于非充分就业，可采用②的方法，增 加收入，增加出口X来改善贸易差额。
2020/6/17
2020ห้องสมุดไป่ตู้6/17
7
– 货币供给的增加 (也就是扩张货币政策)使产 出增加
货币供给的增加创造了一个额外的货币供给量， 它降低了本国的利率
– 结果就是，本币必定贬值 (也就是本国产品相对于外 国产品变得更加便宜) ，总需求扩大
2020/6/17
8
汇率, E
暂时性货币供给增加的影响
DD
E2 E1
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吸收论的分析框架：
Y=C+I+G+(X-M)
B=Y-A
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1、理论模型
国民收入＝消费＋投资＋政府开支＋（出口－进口） Y = C + I + G + (X-M) X-M = Y- (C+I+G)
X-M即国际收支状况，令其为B； C+I+G为总吸收，令其为A， 则有 B = Y - A