中小企业资本结构与治理结构相关性研究
公司资本结构分析及优化研究
公司资本结构分析及优化研究一、本文概述随着市场经济的深入发展和全球化竞争的加剧，公司的资本结构已经成为决定其运营效率和经济效益的关键因素。
资本结构的优化不仅关系到公司的稳定运营，更是提升公司竞争力、实现可持续发展的重要途径。
因此，本文旨在深入探讨公司资本结构分析及优化的理论和方法，以期为企业的实践提供理论支持和操作指导。
本文将首先对公司资本结构的基本理论进行梳理，包括资本结构的定义、影响因素、衡量指标等。
在此基础上，结合国内外相关研究成果，分析不同资本结构对公司运营和经济效益的影响，探讨其内在机制。
接着，本文将重点研究资本结构的优化问题，包括优化的目标、原则、方法和步骤等，并结合实际案例进行分析，以展示优化的实际操作过程。
本文还将关注资本结构优化过程中的风险管理和控制问题，分析可能出现的风险及其影响因素，提出相应的风险管理策略和控制措施。
本文将对未来的研究方向进行展望，以期推动公司资本结构分析及优化研究的深入发展。
通过本文的研究，我们希望能够为公司资本结构的优化提供理论支持和实践指导，帮助企业在激烈的市场竞争中保持稳定的运营，提升经济效益和竞争力，实现可持续发展。
二、资本结构理论回顾资本结构理论是财务学领域中的一个重要分支，主要研究公司的资本来源及其比例对公司价值的影响。
自20世纪50年代以来，该领域的研究取得了丰硕的成果，形成了一系列具有影响力的理论。
早期的研究主要关注债务与股权之间的比例关系，即债务融资与股权融资的平衡问题。
其中，Modigliani和Miller（1958）提出的MM定理奠定了现代资本结构理论的基础。
该定理在无税和完美市场的假设下，认为公司的市场价值与资本结构无关，即公司的价值取决于其实际资产而非其融资方式。
然而，这一理论在现实中受到了诸多挑战，因为现实中的市场并不完美，税收、破产成本、信息不对称等因素都会影响公司的资本结构。
随着研究的深入，学者们开始关注税收对公司资本结构的影响。
企业治理结构与资本结构的关系及其相互优化
第 １ ７卷 第 ２期 ２０ ０ ２年 ６月
北 京 机 械 工 业 学 院 学 报
Ｊ ｕ ａ ｏ ｉｎ ｎ ｔ ｕ ｅｏ ｃ ｉｅ ｙ ｏ ｒ ｌ ｆ ｊ ｇ Ｉｓｉ ｔ ｆＭａ ｈｎ ｒ ｎ Ｂｅ ｉ ｔ
Ｖｏ ． ７ Ｎｏ ２ １１ ．
摘
要 ： 资本 结构 与企 业治 理结 构 之 间相 互 关 系的研 究 成 果进 行 了回顾 ， 对
并 根 据 我 国公有 制 企 业 的 资本 结 构 与 治 理 结 构 的 现 状 ， 析 了问 题 的 成 因与 影 响 。 分
然 后 ， 用双 向委 托一 代 理 关 系 的理 论 框 架 ， 出 了在 公 有 制 条 件 下， 过 产 权 结 构 利 提 通 重 组 来 带动 治理 结 构的 完 善， 互 动 中实现 优化 目标 的思 路 。 在
ｌ 企 业 治 理 结 构 与 资 本 结 构 的关 系
随 着社 会生 产规 模 的扩 大 ． 主所有 制 的古 典 企 业 逐 渐 进 化 为 现 代 公 司 制 企业 。所 有 权 业
与经 营 权 相分 离 是公 司 制企 业 的主要 特 征之 一 ， 为 企业 引入 了专 业 的管 理 人 员 ， 企业 经 营 它 使 不再 受 业 主本 人 禀 赋的 限制 ， 且拓 宽 了企业 融 资 渠道 。但 同时 ， 并 由于 管 理者 与 所有 者 的效 用 函数 不 同 ， 定 了两者 的 利益 不 会完 全 一致 ， 广 泛 存 在 的信 息不 对 称 情 况 ， 得 股 东 无 法 对 注 而 使 管理 者 进 行完 全 的监 督 。治 理结 构就 是 在这 个 背 景 下 ， 为 一种 解 决 办 法 引起 了人 们 的 广 泛 作
中小企业的治理结构变迁——基于资本结构理论的一个解释
２０ ０ ６年 ６月
山东 工商学院学报
Ｊ ｕ ａ ｏ ｈ ｎ ｏ ｇＩ ｓ ｔｔ ｏ ｕ ｉｅ ｓａ ｄＴ ｃ ｎ ｌｇ ｏ ｒ ｌ ｆ ａ ｄ ｎ ｔ ｕｅ ｆ ｓ ｓ ｎ ｅ ｈ ｏｏ ｙ ｎ Ｓ ｎ ｉ Ｂ ｎ
、
中小企业治理结构变迁
所谓治理结构 ， 实际上是一种制度安排 ， 用 “
以支配若干在企业 中有重 大利害关系 的团体 ， 包 括投资者 、 经理 、 职工之 间的关 系 ， 并从这 种聪明 中实现各 自的经济利益”ｌ 【 。我们将我 国中小 企 Ｊ 业按所有制结构大体分为 国有集体 （ 以下 简称国 有） 中小企业和 民营中小企业来 考察 中小企业 治
［ 收稿 日期 ］ ０５ ２ ２ ２０ —１ — ９
高效运行 。但是 经营者持大股 的
［ 作者简介 】张传洲 ，９ ８ 出生 ， ， １６ 年 男 山东枣庄人 ， 枣庄学 院财经 系副教授 ， 管理学硕士 ， 研究 方向为公 司金融 ， 电子信 （
Ｊｎ ｏ ６ ｕ ．２ ０
Ｖｏ． ０ Ｎｏ ３ １２ ．
第 ２ 卷 第３ ０ 期
矿。 ’ 。 ’ 。 。 。’ 。’ 。。
５ 经济管理研究 ２
●ｏ ●ｏ ●ｏ ●ｏ ●ｏ ● ｏ ●
中小企业 的治理结构变迁
一
基 于资本 结构 理论 的一 个 解释
张传 洲
（ 枣庄学院 财经 系 ， 山东 枣庄 ２７ ６ ） ７ １０
一
定的剩余索取 权 ， 但作 为企业代表者的政府仍 然控制着企业经营发展 的诸如投融资决策等重大 决策权 ， 同时也享 有大部分 的剩余索取权。承包
一
制相对于政府直 接经营 和管理企业来说 ， 强化 了 对经营者的激励 与约束 ， 经营者 的权力与 责任 使 相对地对 称起来。但是承包制 也有明显 的弊端 ， 由于企业产权模糊 ， 导致 内部人 控制的现象较严 重， 委托代理成本很高。所 以， 国有中小企业进行
公司治理与资本结构的关系分析
（ １ ） 改善企业董事会、监事会 的构成。对于董事会 和监理会 以煤炭行 权利并行 的做法进行改变，使得监事会的地位得到提升 ，公司的 董事会必须向监事会和股东大会这两者进行复制 ， 在人事任免上 ，
（ ２ ） 董事长 与总经理两职分离。为使得董事会的监督作用得 到加强 ，所以董事长必须保持独立性，明确董事会代表股东的首 低于 ２ ０ ￣ ／ ｏ ，这 与外 源 融 资 相 比 比例 远远 达 不 到其 水 平 。 再次 ，债 务类 型 结构 上 主 要 靠银 行 贷款 中的 低压 担 保 模式 。最 后 ，融 资 结 要 责任 ，明确 对 于 管理 层 的 监控 作 用 ，并 且 强化 其 手 段 ，董 事 会 构和资本结构存在差异性 ，当出现的情况是资产负债率高于 负债 鉴 于 自身 领 导所 得 到 的好 处 从事 使 得 能 够更 好 的进 行 组 织和 作 用
则显 得 更 低 。其 次 ，我 国 煤炭 类 的 上市 公 司 进行 内源 融 资的 比例 融资 比率的时候 ，当在时间推移的过程 中，则会 有着逐年下降的 的 发挥 。 企 业资 产 负债 率 。 （ ３ ） 加强监事会职能 发挥 。立足于现有的制 度条件 ，通过对 监 事会 的构 成 以及 运 行 机制 进 行 改进 和 完善 ，使 得 自身 不 足得 以 四 国外典型公司治理模式 比较分析 １ ． 英 美公 司 治理 模 式 。英美 企 业所 采取 的公 司治理 模 式 是立 弥补 ，保证监事会在企业能够充分发挥监督作用。 ２ ． 改 进 外 部 治 理 机 制 。 可 以从 建 立健 全 法 律机 制 、政 府 部 足于对传统型的 自由放任式 的经济发展 ，其融资和资本结构所具 备的特点是高度分散的股权、其中绝大多数是 以股本为主 以及有 门转 变 角色 、加 强机 构 投 资者 的 培育 力度 、发挥 证 券市 场 作 用 、 着 比较低的资产负债率 ，而这种模式主要进行监控实施 的是依赖 建立新型银企关系、促进产权流通 ，优化企业股权机构等多方面
中小板上市公司资本结构影响因素实证研究
二、 研究假设 、 变 量 定 义 与 数 据 来 源
（ 一） 研 究 假设
根据相关 的资本结构理论 和实证研 究 ， 分 析资本结构的影响因素 ，提出了本文的 ７ 个研 究 假设 。 １ ． 公 司规 模 规 模 大 的公 司抗 风 险 能力 较 强 ，不 易受 财
究， 一是资本结构与企业价值 的关系 ； 另一个是 务 困境 的影 响 ，所 以大 公 司破 产 的 直接 成本 较 依 据 权衡 理论 ， 大公 司会 多使 用 负债 的税 盾 资本结构的决定因素 ，即影响资本结构选择 的 小 ， 因素。国外学者对资本结构影响因素进行了大 效 用 ， 规模 应 当与负 债率 正 相关 。此 外 ， 大公 司
世农 （ ２ ０ ０ ２ ） 、 肖作平（ ２ ０ ０ ４ ） 等也从不 同角度对 中
融 资 ，因此 ，本文 假设 结 构 影 响 因素 的分 析 ， 提
如下研 究 假设 ： Ｈ１ ： 公口 １ 规模 Ｌ ｊ 负债 率 正相关 。
构 理 论研究 始 于 Ｍｏ ｄ ｉ ｇ ｌ ｉ ａ ｎ ｉ 和 Ｍ ｉ ｌ ｌ ｅ ｒ（ １ ９ ５ ８ ） ， 他
结构理论是否能够解释中国上市公司的资本结
构选 择 ？本 文 以 中国 中小 板上 市 公 司 为研 究对 象， 实证分 析 中 国中小板 上 市公 司 的影响 因素 。
们在 《 资本结构 、 公 司财务和投资理论》 一 文中 开创 性地 提 出 了 ＭＭ理 论 ，拉 开 了 资本 结 构研 渤海大学掌撮 二 。 ｌ 四 年 篁丽 究 的大幕。ＭＭ理论是在极其严格 的假设条件 下提出的， 此 后 的研 究不 断 放宽 假 设 条件 ， 形 成 了基 于税 盾 和破 产成 本 的权 衡 理论 、代 理成 本 理论 、 基于信息不对称的信号模型和啄食理论 、 控制权理论和产品 ／ 要素市场理论等。ｌ ｌ １ 学 者们 在 两个 方 面 对 资本 结构 进 行 实证 研
资本结构公司治理效应理论综述
．
ｘ （— ） ， ＋ｘ ｙｅ 亦即：＝ ＋ （— ）。 ］ （ 奴 士 ｘ ｙｃ毫无疑问， 随着债务融资量ｃ 的增加， 经理的股权收益也趋增加 ， 从而有效缓解股东 经理之间的利益矛盾。 Ｊｎｅ（９ ６提 了自由现金流量假说， ｅｓｎ１８ ） 认为在有能力产生大量现金流量的公司中的浪费行为甚于仅能产生， 现金流量的公司 Ｌ ｎ，ｔｈ Ｊ 嶝 ａｇＳ 和 ｕ
由于负债作为一种硬陉约束 ， 企业！颁按契约还本付 息。 ， 凶此 负债能有效减少公司的自由现金流量， 迫使管理者寻找投资同报率较高的投资项
目， 增加企业的价值。２担保模型 １ｓｍ ｎ－ ａｔ ９ ２通过建立—个正式的代理模型， （） Ｇ， ｓ ａ￣１ ｒ １８ ） ｏ １ （ Ｈ 分析了举债经营是如何缓和管理者与股东之间的冲突 的。 在其模型中， 假定管理者往企业中持股比例为零或接近于零 ， 这时债务呵被视为一种担保机制， 能够使管理者多努力Ｔ作少个人享受 ， 并作 更好的投资决策， 从而 氐 融资的代理成本。 其理由是管理者的效用依赖于其经理职位， 从而依赖于企业的生存， ］ 业破产， 一ｒ 企 经理将失 壬 职 的一切好处。 对经理来说， 要在较好的私人收益与较高的凶破产而丧失所有任职好处的风险之问进行权衡。 企业破产的可能胜与负债比例正相
Ｈ ｒ ｓ ａｉ １９ ） ｆ ａ ｉ＆Ｒ ｖｖ ９ １提ｆ 了以下四种资本结构理论 ： （ ； 以代理成本为基础的资本结构理论； 以不对称信 息为基础的资本结构理论 ； 以产品市场
理论的相互作用为基础的资本结构理论 ； 考虑公司控制权竞争的资本结构理论 。 伴随着代理成本理论和公司治理理论的发展 ， 研究者逐渐注 意到资本结构不仅具有降低融资成本的“ 传统” ， 功能 而且还具备降低代理成本的公司治理作用。
企业资本结构与企业治理的关系
企业资本结构与企业治理的关系企业资本结构是指企业财务活动中，借用的外部资金与自有资金的比重结构。
其中外部资金主要指银行贷款、债券发行、股票发行等方式所募集的资金。
而自有资金则包含了企业自身的净资产以及利润等资金来源。
这种资本结构对于企业的发展具有重要影响，因为它不仅影响到企业的融资成本，还影响到企业的业务风险和经营策略。
与此同时，企业治理也是企业发展过程中非常重要的一个环节。
它涉及到企业内部的利益博弈，管理层与股东之间的权利分配、决策过程的透明度以及对外披露信息的真实性。
企业的良好治理能够吸引更多的投资者，提高股市的信心，提升企业的价值。
企业资本结构和企业治理有很大的关系。
一个好的资本结构可以有助于增加企业的资产价值，减少企业的财务成本，提高股息率。
这些都可能吸引更多的投资者，从而提高企业的资本市场地位。
但是如果企业资本结构不合理，会导致财务风险和业务风险增加，给企业带来独立董事以及投资者信任的巨大挑战。
一个拥有良好治理机制的企业，其决策过程更加透明，信息披露更加及时、准确。
这有利于提高股民信心，支持企业的价值提升。
此外，良好的治理机制还能够保护投资者利益，减少管理层的侵权行为，促进企业的稳定发展。
综上所述，企业资本结构和企业治理是企业发展中不可或缺的两个方面。
一个良好的企业资本结构需要在良好的企业治理下完成，因为治理可以保证融资成本低，风险低，同时也能提高企业的价值。
因此，企业应该在制定其资本结构时，必须注重企业治理，并保持透明度，以保持良好的信誉和利益共享。
中小企业融资问题研究的论文
中小企业融资问题研究的论文论文导读:：中小企业已经成为推动经济和社会发展的重要力量，但当前中小企业发展仍存在着许多制约因素，尤其是融资难这一世界性难题。
目前，关于企业融资的理论研究，资本结构理论在现代经济学中居于主导地位，该理论主要侧重于定量研究。
而企业金融成长周期理论则更侧重于从动态的角度来解释企业在不同成长阶段所需要的不同融资需求。
因此，本文主要对西方的资本结构理论和企业金融成长周期理论进行了梳理和综述，以期对中小企业的成长和发展具有一定的理论指导意义。
论文关键词：中小企业，资本结构理论，企业金融成长周期一、引言从理论溯源上来看，资本结构理论主要是运用微观的定量方法来研究企业融资理论的，而马克思主要是运用抽象的方法对其进行研究的。
马克思的企业融资理论主要是建立在信用制度的基础之上。
他认为，随着信用尤其是银行信用的发展，中小企业会逐渐被大企业所兼并，资本会不断趋于集中，直至走向垄断。
产业革命之后，资本集中的趋势比以往更加强烈，因而马克思也未对中小企业进行具体研究。
尽管这与现实中少量大企业与大量中小企业同时并存这一现象不相符合，但马克思关于企业融资的思想对当今中小企业仍具有一定的指导意义。
[1]在现代经济学中关于企业融资的研究，西方的资本结构理论居于绝对的主导地位，虽然其研究对象多以大企业为主，但对中小企业融资也有较强的理论意义。
而企业金融成长周期理论则是从动态的角度来解释企业在不同成长阶段所需要的不同融资需求，在解释中小企业融资结构方面具有重要的理论指导意义。
二、资本结构理论为了达到市场价值最大化，企业往往需要寻求最佳的融资结构。
由于各种融资方式的资金成本、净收益、税收以及债权人对企业所有权的认可程度等存在差异资本结构理论，在给定投资机会时，企业就需要根据自己的目标函数和收益成本约束来选择相应的融资方式，以实现最佳的融资结构，进而使企业的市场价值最大化。
融资结构不仅决定着企业的市场价值，同时对企业的融资成本、产权分配、治理结构以及通过资本市场对经济增长等方面都有一定的影响。
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中小企业资本结构与治理结构相关性研究
内容摘要:资本结构和治理结构是两个紧密相联的范畴,资本结构是治理结构的基础和依据,是实现企业有效治理的重要手段;治理结构是资本结构的体现和结果,是实现最优资本结构的前提。
本文在对国内外相关理论观点总结的基础上,对二者之间的相关性进行了系统分析,最后提出中小企业优化资本结构、完善治理结构的建议。
关键词:中小企业资本结构治理结构相关性
企业资本结构与治理结构关系研究综述
(一)国外文献回顾
詹森和麦克林(Jensen and Meckling,1976)最早从资本结构角度系统研究公司治理理论,他们在关于“所有权结构、代理成本与资本结构关系”的论述中指出:当管理者不拥有所有权的情形下,管理者与股东之间就存在着代理关系,这种代理关系会决定公司的资本结构。
斯塔茨(Stulz,1988)也指出,公司资本结构的变化会导致经理拥有的投票权比例发生变化,进而影响公司代理权及控制权争夺的结果。
威廉姆森(Williamson,1988)认为,在市场经济条件下的企业,债务和股权不仅仅应被看作是公司发展的工具,而且还应该被看作是不同的治理结构。
萨布曼(Sablman,1990)认为现代公司的融资模式、资本结构与治理结构有高度相关性,融资模式通过股东和债权结构的选择和结合,形成相应的产权关系和利益分配格局,影响到公司的委托代理关系及其代理成本,进而影响到公司治理结构的状态及运作方式。
阿洪和博尔顿(Aghion and Bolton,1992)认为,股权融资将企业资产的剩余控制权配置给股东。
进行负债融资时,如果能按规定偿还债务,则剩余控制权配置给企业经理;如果不能按期偿还债务,剩余控制权则将配置给债权人。
(二)国内文献回顾
张维迎(1998)认为,最优公司治理结构应当是一种状态依存控制结构,即控制权应当由不同的利益要求者控制。
股权与债务两方面控制权的有机结合完善了公司治理结构。
费方域(1998)也认为,股权结构(集中度)不同,公司治理形式也会不同。
唐宗(1999)认为,有效的法人治理结构的形成,要以有效的资本结构为前提。
高佳卿、曲世友、李汉铃(2000)分析了公司治理、债务结构的关系,并强调了债务机制与管理者激励在企业改革与资本结构优化中的重要作用,认为要提高投资效率,必须重构公司治理结构,优化公司资本结构。
孙永祥(2002)从委托代理关系、公司控制权转移、信息不对称等角度分析了资本结构与公司治理之间的深层关系。
王国成、王峰(2002)认为:企业资本结构与治理结构之间存在着有机的联系,
孤立地分别研究它们的价值,可能是片面的。
从以上对国内外文献的回顾可以看出,企业资本结构与治理结构是密切相关的。
公司资本结构不仅仅是公司融资偏好的产物,同时也是公司各利益相关者特别是所有者和经营者博弈的结果。
而公司治理的有效性在很大程度上又取决于资本结构的选择。
企业资本结构与治理结构的相关性分析
(一)资本结构对治理结构的影响
企业资本结构是企业控制权分配的基础,在企业治理中起着决定性作用。
资本结构是指所筹各种资金的构成和比例关系,包括广义资本结构和狭义资本结构。
广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系,而狭义的资本结构仅指企业长期资本的构成及其比例关系,即股权融资和负债融资两种资本的比例。
资本结构的特点决定了公司控制权的配置状况。
股权资本和负债资本的数量之比,直接决定着公司控制权在股东和债权人之间的分配和转移,从而决定企业法人治理结构,影响治理效率。
因此,现代公司治理理论认为,资本结构不仅仅是融资单方面的问题,它还涉及公司控制权在不同资本提供者之间的配置问题,关系到治理主体的选择和转换。
公司不同资本结构的选择就是不同治理结构的选择。
所以,有什么样的资本结构就有什么样的治理结构,资本结构的合理确定是公司有效治理的基础。
(二)治理结构对资本结构的影响
公司治理水平对企业的筹资也有重要的影响。
治理结构不完善,难以形成团结高效的管理团队,企业管理水平低下,易导致生产经营存在问题与漏洞,使企业经营管理风险增大、盈利能力下降,从而影响了企业的融资力度和偿债能力,导致企业陷入融资困境。
同时,不完善的治理结构也会导致企业监督机制弱化,易造成财务信息失真,影响融资效率。
较为完善的公司治理结构可以提高企业的管理效率和水平,增强企业的盈利能力、偿债能力和资产管理能力,使企业最大程度地获得债权人的信任以及投资者的青睐,能够尽可能以合理的成本和在可控的风险范围内筹集到所需资金。
总之,资本结构是公司治理的基础和依据,决定了企业所有权的配置方式,对治理结构具有决定作用。
公司治理结构则是资本结构的体现和反映,治理结构及治理水平对资本结构具有反作用,二者为互动关系。
因此,要想使企业持续、健康、快速的发展,必须正确把握并处理好二者的关系。
中小企业优化资本结构、完善治理结构的建议
(一)优化中小企业资本结构的建议
动态调整权益资本与负债资本总量之间的比例结构,使之日趋合理。
企业在经营决策过程中需要一个合理的权益资本和负债资本比例关系,合理的资本结构不仅可以使所有者获得最大的经济利益,还能保证企业顺利地进行生产经营,不至于发生财务危机。
中小企业负债资本比重较大,反映了中小企业股权资本不足,表明中小企业权益资金融通存在困难,而这主要是由于长期以来中小企业对自有资金积累的不足及外部股权融资渠道不畅造成的。
由于上述原因,我国中小企业在融资时不得不主要寻求金融机构的资金支持,因此,通过银行的间接融资成为中小企业的主要筹资方式,而且其融资比例大大高于权益融资比例,从而加大了中小企业的财务风险。
因此,改善中小企业资本结构,要注重增强其股权融资比例,特别是注意日常积累,充分利用留存收益、折旧等成本较低的内源融资方式筹集所需资金,同时积极努力完善自身条件,争取早日上市融资,扩大股权融资比例,适当降低负债比例。
当然,也应看到合理的负债比例能为企业带来良好的财务杠杆利益,但较高的负债率却会加大企业的财务风险。
此外,资本结构还应注意良性循环并保持一定的弹性。
资本结构是企业长期的负债资本和权益资本的构成和比例关系,应是一种动态组合。
资本结构应能够对企业生产经营过程中盈利水平、管理状况和市场环境等方面的变化作出及时反映,并能够进行适当调整。
(二)完善中小企业治理结构的建议
中小企业中资本结构影响治理结构的作用是显而易见的,解决中小企业发展和效率的关键应该是资本结构的逐步优化,而不应该是治理结构的超前发展。
按照中小企业融资结构优序理论,首先解决中小企业权益性融资需求是关键。
如前所述,需要增强企业内源融资能力,充实企业的资本金,扩大股权融资比例,降低企业资产负债率,以优化中小企业资本结构,建立和完善中小企业治理结构,促进国民经济健康持续发展。
同时,对于中小企业治理问题,国内也有学者指出中小企业治理结构变迁总的方向是逐步改变企业股权结构,促进股权多元化并且可以自由流动,从集中持股转向适当分散持股,推进现代企业制度的建立和完善。
因此,笔者认为要解决中小企业所有权与经营权高度集中、内外部监督机制弱化等治理结构中存在的主要问题,其宗旨是建立产权明晰、两权分离、权责明确、管理科学、决策有效的企业制度,合理调整企业内部的责、权、利配置,实现企业内部治理和外部治理的有机结合,最大限度地发挥各种资源的能力,保证企业健康发展及各相关利益主体利益的最大化。
同时,两权分离后,为了使经营者目标与股东目标更好的统一,以消除股东的顾虑,应适当建立有效的激励机制,如引入经营者持股,使经营者自身利益与公司股东利益挂钩,与企业的长期发展挂钩。
此外,按照《公司法》的规定建立一套明确有效的监督机制,有了健全的监督机制,企业才能形成有效的综合调节能力,才
能真正使企业充满生机和活力。
此外,从长远来看,完善的治理结构可以增强企业市场竞争力,改善企业生产经营管理,合理配置资产,节约各种费用等,从而促进企业盈利能力的增长,有助于扩大企业自有资本规模,提高自有资本充足率,从而有助于优化中小企业的资本结构。
参考文献:
1.张玉明.资本结构理论的一项修正:股权融资是中小企业融资优序策略.山东大学学报(哲学社会科学版),2004(3)
2.蒋正华等.中国中小企业发展报告NO.1.社会科学文献出版社,2005
3.徐维兰.资本结构理论的演进、评述与启示.生产力研究,2006(2)。