企业资本结构与企业价值探析
资本结构对企业价值的影响分析
资本结构对企业价值的影响分析一、引言企业的价值是指企业所能创造的现金流量和资产增值的能力。
资本结构是指企业筹资的方式和比例，包括股权和债务的比例。
资本结构对企业的价值具有重要影响。
本文将从实证分析的角度探讨资本结构对企业价值的影响。
二、理论基础1. 资本结构理论资本结构理论主要有静态财务理论和动态财务理论两种观点。
静态财务理论认为，企业的价值与资本结构无关，主要由投资决策和现金分红政策决定。
然而，动态财务理论认为，资本结构会影响企业的价值，通过税盾效应和财务困境等机制产生影响。
2. 税盾效应税盾效应是指企业通过借款减少纳税额，从而降低企业的资本成本和提高企业价值的现象。
税盾效应的产生主要是因为债务利息可以在纳税前扣除。
3. 财务困境财务困境是指企业由于过高的债务比例，无法偿还债务而陷入的困境。
财务困境会导致企业失去信用，融资成本上升，进一步削弱企业的价值。
三、资本结构的衡量指标1. 杠杆比率杠杆比率是衡量企业债务比例的指标，可分为长期债务比率和总债务比率。
高杠杆比率意味着高债务比例，从而可能带来税盾效应和财务困境。
2. 股权比率股权比率是衡量企业股权比例的指标，即股权占企业总资本的比例。
较高的股权比率意味着较低的债务比例，可能降低财务风险。
四、实证分析为了分析资本结构对企业价值的影响，研究者通常选择企业市场价值和财务绩效等指标来衡量企业价值。
1. 资本结构与企业市场价值的关系研究表明，资本结构与企业市场价值之间存在一定的关系。
一些研究发现，杠杆比率和市场价值呈负相关关系，即债务比例越高，企业市场价值越低。
这可能是由于财务困境所造成的信用风险导致的。
2. 资本结构与财务绩效的关系研究表明，资本结构与企业财务绩效之间存在一定的关系。
一些研究发现，企业的杠杆比率与其盈利能力和稳定性呈正相关关系。
即债务比例越高，企业的盈利能力和稳定性越好。
这可能是由于税盾效应所带来的减税效果和财务杠杆效应导致的。
五、影响资本结构的因素1. 盈利能力企业的盈利能力直接影响其债务融资的能力。
资本结构与企业价值的关系
资本结构与企业价值的关系资本结构是指企业通过债务和股权所形成的资金组成情况，而企业价值是衡量企业综合实力的指标。
资本结构的优化对企业的发展和价值创造至关重要。
本文将探讨资本结构与企业价值之间的关系，并分析如何优化资本结构以提升企业价值。
一、资本结构的定义与影响资本结构是企业通过内外部融资渠道筹集资金的方式和比例。
它由股权和债务构成，股权代表所有者权益，债务代表借款或发行债券所形成的负债。
不同的资本结构对企业的经营和发展产生重要影响。
一方面，债务融资可以降低资金成本，提高企业盈利能力。
通过借款或发行债券，企业可以利用外部资金实现扩张和投资，加速业务发展，从而提升企业价值。
另一方面，股权融资可以增加企业的所有者权益，提升企业信誉和可持续发展能力。
股权融资能够吸引更多投资者参与企业经营，提供更多资源和机会，助力企业拓展市场，增加利润，进而提高企业价值。
二、资本结构与企业价值的关系资本结构对企业价值具有直接影响。
恰当的资本结构能够提高企业的融资效率、盈利能力和市场竞争力，从而提升企业价值。
1. 资本结构与企业风险企业的资本结构与其风险承受能力密切相关。
过高的债务比例可能导致企业财务风险增加，资金缺口无法偿还债务，进而影响企业信誉和经营能力，导致企业价值下降。
同时，过高的债务也会使企业在经营活动中面临较高的利息支出压力，降低企业可分配现金流，进一步影响企业发展。
相反，较高的股权比例也可能对企业价值产生负面影响。
股权融资能够提供稳定的资金来源，但会导致股权稀释和利润分配的不平衡。
如果股权比例过高，可能造成现有股东利益受损，限制企业未来发展和创新能力，进而影响企业的长期价值。
因此，企业应该根据自身经营情况、行业特点和市场需求，合理配置债务和股权比例，降低财务风险，提升长期价值。
2. 资本结构与融资成本资本结构对企业融资成本产生直接影响。
债务融资通常比股权融资成本更低，因为债权人承担的风险较小。
通过适度的债务融资，企业可减少融资成本，提高企业盈利水平，从而增加企业价值。
资本结构优化对企业价值的影响分析
资本结构优化对企业价值的影响分析在资本市场中，企业的资本结构是一个重要的经营决策。
一个有效的资本结构可以优化企业的资金使用，提高经营效益，增加企业的价值。
本文将就资本结构优化对企业价值的影响进行分析。
1. 资本结构的定义和重要性企业的资本结构指的是企业资金来源的组成方式，包括股本、债务和外部融资等。
一个合理的资本结构可以帮助企业降低资金成本，减少财务风险，增强企业的盈利能力和发展潜力。
2. 资本结构优化对资金成本的影响资本结构的优化可以降低企业的资金成本。
通过增加股本比重，企业可以减少债务的负担，降低财务费用，进而降低资金成本。
此外，良好的资本结构还可以提高企业的信用评级，降低融资利率，进一步减少资金成本。
3. 资本结构优化对财务风险的影响合理的资本结构能够降低企业的财务风险。
通过控制债务比例和优化偿债能力，企业可以防止过度债务杠杆带来的财务压力。
良好的资本结构可以提供充足的偿债能力，确保企业在经济不景气或者行业周期性波动时能够保持稳定的经营状况。
4. 资本结构优化对股东权益的影响资本结构的优化对股东权益具有重要影响。
合理的资本结构可以平衡股本和债务之间的关系，保护股东利益。
过高的债务比例可能导致利润减少，并增加破产的风险，从而损害股东权益。
因此，资本结构的优化可以提高企业的股东权益回报率，增加企业的市场竞争力。
5. 资本结构优化对企业价值的影响资本结构的优化对企业价值具有显著影响。
合理的资本结构可以提高企业的盈利能力和现金流量，增加企业的内在价值。
通过降低资本成本和财务风险，企业的市场价值也会相应提升。
此外，优化的资本结构还可以吸引更多的投资者和资本市场的关注，提高企业的股价和市值。
综上所述，资本结构优化对企业价值的影响是显著的。
一个有效的资本结构可以降低资金成本和财务风险，提高股东权益回报率，增加企业的盈利能力和市场竞争力。
因此，企业在制定资本结构策略时，应充分考虑资金成本、财务风险和股东权益等关键因素，力求达到最优的资本结构，实现企业的长期可持续发展。
关于企业价值与资本结构关系研究的探讨
、
企 业 价 值 与 资 本 结 构 的 关 系
产 经 营规 模 ， 用 财 务 杠 杆 利 益 ； 之 ， 果 预 计 行 业 生 产 经 营 利 反 如
企 业 的资 本 结 构 是 由于 企 业 采 取 不 同 的筹 资方 式 形 成 的 ， 及 效 益将 要 下滑 ， 适 当减 少 负 债 ， 小 生 产 经 营规 模 ， 止 财 应 缩 防
低企业 的综合资本成本 。这是 因为债 务成本一般较低 ， 负债在 响。另外， 所有者和经营者对待风 险的态度也会影响资本结构：
企业全部 资本 中所 占的 比重越 大， 合资本成本越 低 ， 综 企业价 对于 比较保守 、 谨慎 ， 对未 来经济持 悲观 态度 的所有 者及 经营 值越大。当负债 比率达到 ｌＯ 时 ， Ｏ％ 企业价值将达到最大。（） Ｍ 者 ， 向于尽可能使用权益资本， ２ Ｍ 偏 负债 比重相对较小 ； 对敢于 冒 理论 。 理论认为， 删 在没有企业和个人所得税 的情况下， 由于权 风 险， 对经 济发展前景 比较乐观 ， 富于进取精神 的所有 者及 并 益成本会 随着负债程度 的提高而增 加 ， 这样 ， 增加 负债 所带来 经营者 ， 向于多使用负债融资， 偏 充分发挥财务杠杆作用。 的利益完全被上涨的权 益成本所抵消 。风险相 同的企业 ， 其价 值不受有无负债及负债程度 的影响 。但 Ｍ Ｍ理论认为在考虑所
性等 。企 业 能不 能筹 资 、 从 何种 渠 道 、 取 何 种 方 式 筹 集 所 需 能 采
三 、 本 结 构 优 化措 施 资
（） １提高资产赢利水平 ， 强化企业 自我积累 能力 。企业债务
得税 的情 况下 ， 由于存在 节税利益 ， 企业 价值会随 负债 程度 的 不断沉淀 的一个主要原 因就是 资产盈利水平低下 、缺乏效率 ， 提高而增加， 股东也可获得 更多好处 。负债越 多， 企业价值也会 企业 自我积累机制严重弱化 。为此 ， 要增强 内部融资的能力就 越大。（） ３ 权衡理论 。 权衡理论 以 删 理论为基础 ， 又引入财务危 必须努力提 高企业 资产盈利水平， 增加企业的 自我积累 。（） ２ 实 机成本概念 。它认为， 当负债程度较低 时， 不会产 生财务危机成 现股权的多元化 ， 免过 高的银行 负债 率。依靠 以银 行贷 款为 避 本 ，企业价值 因节税利益的存在会随负债水平 的上升而增加 。 主 的高负债发展模式具有很大 的财务风险 ， 潜在 的融资成本必 当风 险加 大 ， 在的财务危 机成本提 高， 潜 当负债达 到一 定界限 将提高 ， 从而影响企业价值 的最 大化 。要注重股权融资多元化 ， 时， 负债节税利益 开始 为财 务危机成 本所抵 消。当边际负债节 适 当采取 内部职工股 、 引进战略投 资者、 充分利用 民间资本等
资本结构与企业价值的关系分析
资本结构与企业价值的关系分析资本结构是指企业资金来源的组成方式和比例关系，包括股东权益和债务资本在企业总资本中所占比例。
企业价值指企业的经济和社会价值的总和，是企业能够为股东和其他利益相关者创造的经济回报和社会贡献。
资本结构与企业价值之间存在紧密的关系，资本结构的优化能够提高企业的价值。
资本结构对企业的融资成本有着直接影响。
债务资本通常比股东权益具有较低的成本，并且利息费用是可免税的，从而降低了企业的融资成本。
而股东权益需要支付股息的分红，且对于股东权益的回报没有固定期限。
一般来说，债务资本的利息费用低于股东权益的分红成本，因此，倾向于增加债务资本可以降低企业的融资成本，进而提高企业的价值。
资本结构对企业的财务灵活性产生影响。
债务资本相对于股东权益具有较高的杠杆效应，借助债务可以放大企业的资金规模。
这种杠杆效应使得企业能够在经济好转时获得更高的投资回报率，进而提高企业价值。
然而，当经济下滑或企业经营不善时，债务资本也会增加企业的财务风险，因为债务需要偿还，即使企业无法获得足够的盈利。
这种情况下，股东权益比例较高的企业更具有抵抗风险的能力，减少了企业的财务风险，因此保持适度的股东权益比例有利于企业价值的增长。
资本结构还会对企业的经营决策产生影响。
高杠杆比例的企业往往要承担更高的利息财务成本，这会对企业的现金流产生一定的压力。
因此，资本结构会影响企业融资和投资决策，特别是在高利率环境下，企业更倾向于更为谨慎的资本结构，以减少财务压力，确保企业能够顺利运作。
然而，太过保守的资本结构也可能限制企业的发展空间和投资机会，因此资本结构的优化需要综合考虑现金流、融资成本、投资回报率等多个因素。
资本结构还会受到外部因素的影响，如经济环境、行业特征和法律法规等因素。
在不同的经济周期和行业背景下，企业的资本结构可能存在较大的差异。
例如，在衰退期间，企业面临较高的债务违约风险，为了降低风险，企业可能会增加股东权益的比例。
资本结构对企业价值的影响分析
资本结构对企业价值的影响分析资本结构是指企业通过债务和股权来筹集资金的方式和比例。
一个合理的资本结构可以对企业的价值产生积极的影响，因此，企业应当认真分析和选择适合自己的资本结构。
本文将从资本结构的定义、对企业价值的影响、影响因素等几个方面进行分析。
一、资本结构的定义及特点资本结构是指企业通过债务和股权两种方式来筹集资金的比例和形式。
债务是指企业通过借贷、发行债券等手段筹集资金，股权是指企业通过发行股票、吸纳合作伙伴等方式筹集资金。
企业的资本结构主要包括两个方面的特点：杠杆作用和成本。
杠杆作用是指企业借入资金后，通过获得的利润来支付利息和偿还债务，从而放大股东的收益。
成本是指企业筹集资金所支付的利息和股东要求的分红。
二、资本结构对企业价值的影响1.税收影响：债务资本是可抵扣税收的，而股权资本则不可抵扣。
因此，债务资本可以减少企业的所得税负担，从而提高企业的纯利润，对企业价值产生积极影响。
2.风险影响：债务资本的偿还压力更大，一旦企业面临财务困境，债务人有权要求企业清偿债务，从而增加了企业的风险。
股权资本则没有明确的偿还压力，风险相对较低。
因此，适当的债务资本可以提高企业的风险承受能力，对企业价值产生积极影响。
3.信号传递：高比例的债务资本会传递出企业的风险和不稳定。
相反，高比例的股权资本则传递出企业的稳定和成长。
不同的资本结构会传递不同的信号影响企业的价值。
4.成本影响：债务资本相比股权资本的成本较低。
通过债务融资可以减少资金成本，因此，合理的债务资本可以降低企业的资金成本，对企业的价值产生积极影响。
三、资本结构影响因素1.行业特性：不同行业对债务的容忍度不同，如传统制造业更倾向于债务资本，而高科技行业则更倾向于股权资本。
2.公司规模：大型企业相对较容易获得债务融资，因此倾向于债务资本；小型企业则更倾向于股权资本。
3.盈利状况：盈利能力较强的企业更容易获得债务融资，因此倾向于债务资本；盈利能力较弱的企业则更倾向于股权资本。
资本结构对企业价值的影响研究
资本结构对企业价值的影响研究随着市场经济的推进和企业竞争的加剧，资本结构对企业价值的影响逐渐凸显。
资本结构是指企业资产负债表上的权益和债务的比例，包括股权资本和债务资本。
本文将从不同角度探讨资本结构对企业价值的影响，并初步提出一些具体建议。
首先，资本结构对企业的财务稳定性至关重要。
适当的债务可以提供企业运营所需的资金，但过高的负债水平可能增加企业的金融风险，导致资金链断裂。
此外，股权资本可以增加企业的净资产和抵御金融危机的能力，但过高的股权资本比例可能会稀释股东权益，降低股价，影响股东价值。
因此，企业需要根据自身的运营特点、行业环境和市场需求，合理调整资本结构。
其次，资本结构对企业的成本和效益也有重要的影响。
债务资本通常比股权资本的成本更低，所以企业倾向于通过借债来筹集资金，以降低融资成本。
然而，债务资本的存在也会带来固定利息支出，增加企业的财务负担。
因此，企业需要在债务成本和财务风险之间作出权衡。
另外，股权资本可以提供稳定的融资来源，但通过股权融资可能面临股东权益的稀释。
因此，企业需要在债务和股权之间寻找平衡，以实现资本结构的最优化。
第三，资本结构还影响着企业的经营决策。
不同的资本结构会影响企业的财务约束水平，进而影响企业的经营决策。
债务资本较多的企业可能承受较大的债务压力，需要更加谨慎地进行投资决策和经营管理，以保证偿债能力和债务偿付能力。
相反，股权资本较多的企业可能更加容易进行资本扩张和投资，但也可能过度追求成长而忽视盈利能力。
因此，企业在制定经营战略和决策时，需要综合考虑资本结构的影响。
最后，为了提高企业价值，根据资本结构的影响，我们可以提出一些建议。
首先，企业应根据自身情况，合理配置股权和债权，避免过度依赖某一种资本。
其次，企业在选择融资方式时，应考虑到成本、风险和效益之间的平衡，以实现最优的资本成本结构。
此外，企业应注重财务管理，提高自身的盈利能力和现金流水平，以减少金融风险，并扩大债务承受能力。
资本结构对企业价值的影响分析
资本结构对企业价值的影响分析资本结构是指企业通过债务和股权融资，以及内部资金的比例和组成。
它是企业财务管理的核心内容之一，对企业的运营和价值产生重要影响。
本文旨在分析资本结构对企业价值的影响。
首先，资本结构影响企业的融资成本。
资本结构中债务和股权的比例不同，将直接影响企业的融资成本。
一般来说，债务成本相对较低，但有一定风险，而股权成本相对较高，但没有偿还压力。
当企业倾向于使用债务融资时，可以减少股权成本。
然而，债务融资增加了企业的债务负担，一旦经营不善，可能导致违约风险。
因此，资本结构的选择要平衡债务和股权的利益，以降低融资成本和风险。
其次，资本结构影响企业的税务筹划。
债务融资可以通过利息支出抵扣利润，降低企业的所得税负担。
相对而言，股权融资没有类似的税收优惠。
因此，企业可以通过增加债务比例，降低整体税收负担，从而提高企业的价值。
然而，需要注意的是，过度依赖债务融资可能导致企业财务风险的增加，不能只从税务角度考虑资本结构，还要综合考虑企业的规模、行业和经营特点。
第三，资本结构影响企业的财务灵活性。
财务灵活性是指企业应对不同经济环境和市场波动的能力。
债务融资可以提高企业的财务杠杆比例，获得更多的资金，用于投资和扩张。
这种财务杠杆效应可以通过放大企业的利润率和资产回报率，提高企业的价值。
但是，过度融债会限制企业的财务灵活性，一旦债务偿还能力不足或者利率上升，可能导致企业陷入财务困境。
第四，资本结构影响企业的经营决策。
在资本结构的选择方面，企业经营决策是一个重要考虑因素。
债务融资通常要求企业支付利息或按期偿债，这会对企业的现金流造成一定压力。
因此，企业在决策资本支出、分配利润和控制成本时，需要注意债务偿还和股东利益。
资本结构的选择将直接影响企业战略的实施和运营。
最后，资本结构还会影响企业的公司治理和股东关系。
债务融资通常要求企业提供一定的抵押或担保，以保障债权人的利益。
这将促使企业加强公司治理，提高财务透明度和内部控制，以确保债务的偿还。
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企业资本结构与企业价值探析提要：企业财务管理的目标是实现企业价值最大化,而企业资本结构是影响企业价值最为重要的因素之一,资本结构的变化将直接引起企业价值的变化。
本文首先阐述了资本结构和企业价值的含义,论证了二者之间的关系,然后分析了我国企业资本结构的现状,最后提出了一系列的优化资本结构、提高企业价值的策略。
关键词:资本结构;企业价值;负债比率一、资本结构与企业价值分析(一)资本结构的含义资本结构是指各种资金的构成及其比例关系。
在财务管理实务中,资本结构有广义和狭义之分。
广义的资本结构是指企业全部资本的构成,其不仅包括长期资本,还包括短期资本;狭义的资本结构是指企业各种长期资金的构成比例。
(二)企业价值财务管理的目标就是实现企业价值最大化,这一点在当前理论界与实务界已达成共识。
现实经济生活中,影响企业价值最大化的因素有很多,而企业资本结构是最重要的影响因素之一。
企业的总资产包括负债和所有者权益,企业的总价值等于债务的现值加上股票的现值。
用公式表示:即V+S=B+其中:V--企业总价值;B--企业债券价值;S--企业权益价值;EBIT--息税前利润;I--利息费用;T--所得税税率;KS--权益资本成本由以上公式可以知道资本结构的变化将直接引起企业价值的变化。
企业在理财过程中应该追求一种最优的资本结构,并按该目标结构筹集资本。
资本结构是企业财务决策的重要结果,而这一结果在市场上的反映就是企业价值。
因此资本结构是筹资决策的核心问题,企业筹资方式按资金来源分为负债资本和权益资本两类,因此,资本结构指负债资本的比率问题,即负债在企业全部资金中所占的比重。
二、企业资本结构现状当前,企业普遍存在资本结构不合理的现象,在企业长期资本中,债务资本和权益资本比例严重失调,负债结构不合理,有些企业为了获得更多的资金,往往忽视了投资效益和筹资成本,不注意资本结构的优化配置,归结起来主要表现在以下几个方面。
(一)偏好外部筹资。
按照企业优序筹资理论,内部融资应为企业融资的首选方式,既可节约资本成本,减少个人所得税支出,其次才是债务筹资,最后才是股权筹资。
因为无论从筹资成本或者公司治理的角度看,债务筹资比股权筹资具有筹资成本低,不影响公司股权结构以及发挥财务杠杆作用等优势。
而我国企业偏好于外部筹资,而内部融资比例却较低。
其原因是:首先,目前企业税前利润普遍偏低,这些企业就有很少的一部分留有利润作为筹资来源,它们不得不转向外部筹资;其次,企业普遍存在着向外扩张的欲望和追求高速的经济发展,导致内部资金不足;最后,很多的经营目标偏重于追求高额利润,敢于冒各种风险。
(二)股权融资的过度偏好。
现代资本结构理论认为,企业的最佳资本结构应该在一定的经营风险下使公司的资本成本最低,通常情况下,公司的外部融资成本要高于内部融资成本。
而股权融资成本要高于债务融资成本,最后才考虑发行股票融资。
我国很多企业一旦获得股份制改造获得上市,便把股权融资作为获得资金的首选途径,并且在经营中极力扩大资本的发行额度,而且分配方案以配股为主,很少支付现金股利。
把股票市场作为一块免费的蛋糕,都试图切得更大的一块,而没有考虑股权比例过高会严重影响企业的经营效益。
股权融资对经理人员来说既不受股东约束,又不用担心还本付息的压力,故而偏好股权融资。
股权比例过高的资本结构只会造成对企业经营监督不力,企业经理努力工作的压力不足,最终损害的还是股东和债权人的利益。
(三)企业权益结构不合理。
随着现代企业制度的改革,企业通过改制成为有限责任公司和股份有限公司。
除了国有独资公司之外,其他组织形式的公司制企业中,国有股权比重也相当高。
从我国股权筹资的情况看,一方面,国有股在总体上仍处于控股地位,股权集中度过高。
国有股的过度集中使我国企业的体制日益向国有企业复归,绝大多数企业准国有化已经使规范的公司治理结构无从谈起。
过高的国有股持股比例使得公司股权代表不明晰,国家作为企业最大股东对企业约束不力。
这种国有股过度集中与流通股过分分散形成的巨大反差,使股权结构呈现出一种超稳定状态下的不稳定状态。
因此,上市公司在实践中形成了严重的“内部人控制”现象,难以形成有效的公司治理结构。
股权过度集中,使中小股东参与权利有限,损害中小股东利益,助长了大股东操纵股票市场的投机行为。
(四)负债结构不合理,流动负债过高。
在我国股票市场和国债市场迅速发展和规模急剧扩张时,企业债券市场却没有得到应有的发展,甚至急剧萎缩或徘徊不前,造成债券市场内部结构的不平衡,致使企业负债比率偏低。
同时企业的负债结构极不合理,主要表现为流动负债过度,负债多为银行借款和应付账款,流动负债属于企业风险最大的融资方式。
流动负债到期日近,容易出现不能按时偿还本金的风险,流动负债的利率不稳定,导致其在利息成本方面也有较大的不确定性,从而产生较大的财务风险,公司疲于还债,资金积累严重不足。
(五)资本结构调整的弹性小。
资本结构的调整弹性是指企业资本结构状况对理财环境及财务目标变动的适应程度及相应调整的余地和幅度。
当企业的经营环境发生较大变化时,往往要相应调整负债经营的比例。
资本结构弹性主要表现是适时调整资产负债结构、长期资金与短期资金比例的速度和数量。
在激烈的市场竞争中,企业保持一定的资本结构弹性是灵活适应金融市场的必要条件。
一般来说,企业的资本结构一经形成,就具有其相对稳定性,但这种稳定性并不排斥结构调整的可能。
在我国,大多数企业筹资渠道狭窄,主要依赖于国家投资和银行信贷资金,缺乏畅通的筹资渠道和多样的金融工具的情况下,加之公司理财人员自身的局限,致使大多数企业资本结构调整的弹性很小。
三、优化企业资本结构,提高企业价值的策略企业的内外环境经常会发生变化,为维护企业资本结构的安全性,必须对其进行不断的调整和优化,以提升企业价值。
(一)根据企业不同的情况,优化企业的资本结构。
对于企业处于上升阶段,或者对未来利润有稳定把握时,应该扩大负债规模,利用负债利息的抵税作用,充分发挥财务杠杆效益,降低企业的总资本成本,这类企业的融资方式通常采用发行普通股、债券和长期借款筹资等常见方式,以改善资本结构,提升企业价值。
而对于经营不善、持续亏损的企业由于其承担债务风险的能力较低,采用常见方式筹资难以达到应有效果,为避免因无力支付固定的利息费用而发生债务危机,可以采取变卖资产融资、发展融资租赁等融资方式优化资本结构。
(二)根据企业价值最大化要求,确定最优资本结构。
最优资本结构是指企业在一定时期内,是加权平均资本成本最低,企业价值最大时的资本结构。
其特点是有利于最大限度增加所有者财富,能使企业价值最大化;企业加权平均资本最低;资产保持适宜流动性,并使资本结构具有弹性。
利用负债资金具有双重作用,既可以降低企业资金成本,又会带来较大的财务风险。
因此,企业必须权衡财务风险和资本成本的关系,确定最佳的资本结构。
从理论上讲,最优资本结构是存在的,但由于企业内部条件和外部环境经常发生变化,企业应综合考虑有关影响因素,运用适当的方法,确定最优资本结构,并在以后的追加筹资中保持。
(三)大力发展我国企业债券市场,完善我国的债券融资渠道。
为解决企业的资本结构缺乏弹性,必须大力发展我国企业债券市场。
相对于股票市场而言,企业债券不论在市场规模还是在品种结构方面,与国内股票市场和国际债券市场相比都存在较大差距。
由于我国重视国债与股票的发行,轻视了企业债券的发行,对企业债券实行额度控制,企业债券发展落后。
目前债券市场的落后已影响到企业的资本结构,政府应加速发展债券市场,增加债券品种,在国债规模有限的情况下,大力发展企业债券市场,改善当前企业只是依靠股权融资的局面。
因此,应完善企业信用评价体系,建立健全多层次的企业债券市场,调整企业债券的品种和结构,创新债券融资工具,在企业债务融资方式中,可鼓励企业利用长期债券融资方式。
(四)降低国有股比重,改善股权结构。
为了进一步优化股权结构,实现股权所有者的多元化,加快国有股的自由流通,必须继续降低国有股比例,寻求和探索国有股减持的方式,以实现股权所有者多元化。
大力发展企业法人之间的交叉持股,引入新的投资者如银行、投资基金、本公司职工以及社会公众等,特别是要吸引、鼓励企业投资者,他们最终代表个人投资者利益,加之其实行专家管理,所以,它能激励也有能力对企业实行有效监督。
这有利于提高公司治理效率和交叉持股企业之间形成战略联盟,建立多元化投资主体体系。
(五)重视现金管理,提高偿债能力。
为改变企业目前流动负债比例过高的不合理现象,应重视现金管理,提高企业偿债能力。
企业负债率的界定,并没有一个统一的标准和要求,不同国家、行业、企业在不同时期的负债率水平是不同的,所以应适当结合企业经营环境的变化和自身的生产经营特点,在充分认识负债是一把“双刃剑”的前提下优化资本结构,以取得最佳经济效益为原则去安排本企业的合理负债。
目前企业普遍存在着有利利润无现金的现象,这说明企业在经营上存在着较为严重的问题,正是基于这一现象导致企业大量地利用短期负债来弥补现金的不足,这种“被动负债”显然增大了企业的短期偿债风险,也遏止了长期债务融资的发展,因此,要从根本上完善企业的资本结构,增进企业的效益,还是应以提高效益为宗旨,加强财务管理,促进现金的及时回收,在此基础上,使长短期债务结构步入正常轨道。
参考文献:[1]万敏.企业资本结构优化与筹资决策分析.《商业时代》2009(35).[2]叶雨青.论财务管理目标与资本结构优化.《中国城市经济》2009(S1).[3]蒋红.论企业财务管理目标的选择.《市场周刊》2009(11).[4]荆新,王化成,刘俊彦.《财务管理学》.中国人民大学出版社.2009.。