财务比率分析
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(3)该比率反映，企业要想创造高额利润，就必须重 视所得和所费的比例关系，合理使用资金，降低悄 耗，避免资产闲置、资金沉淀、资产损失、浪费严 重、费用开支过大等不合理现象。
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净资产收益率(ROE)
净资产收益率是用于衡量企业一定时期运用权益资本 获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指净利润 与平均净资产的比率
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成本费用利润率
成本费用利润率是指利润与各项成本费用的比率，它们是全面 考核企业各项耗费所取得收益的指标。其计算公式为：
成本费用率＝
利润总额 成本费用
100％
同利润概念一样，成本费用也可以分几个层次：
主营业务成本
经营成本(主营业务成本+营业费用+主营业务税金及附加)
营业成本(经营成本+管理费用+财务费用+其他业务成本)
借入40
自然融资10 自然融资10 自然融资20 自然融资20
20
16
17
16
所得税 8
6
8
6.4
6.8
6.4
净利润 12 15 12
9.6 10.2 9.6
RAE 20% 20% 20％ 20％ 20％ 20％
ROE 12% 18% 13.3％ 19.2％ 20.4％ 24％
(利率为10％，所得税率为40%)
(4)该比率只反映了投入资本的获利水平，它并非企业 实际支付给所有者的利润率，因为利润净额需按规定 提取盈余公积等，不可能全部用来作为股利分配。
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总资产报酬率与净资产收益率的比较
A公司
B公司
资金
100万元
100万元
（自有）
（自有50，借入50，10%）
利润总额
30万元
25万元
所得税（40% ） 12万元
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该比率存在以下的不足 ； (1)这一指标的高低除了受企业经营成果的影响外，还
受企业利润分配政策的影响，同时也要考虑物价变 动的影响。 (2)分子分母为两个不同时点上的数据，缺乏时间上的 相关性，如考虑到货币的时间价值，应将年初的净 资产折算为年末时点上的价值．再将其与年末净资 产进行比较。 (3)资本增值是经营者运用存量资产进行各项经营活 动而产生的期初、期末净资产的差异，若企业出现 亏损，资本是不能保值的。在经营期间，由于投资 者投入资本、企业接受捐赠、资本滥价以及资产升 值等客观原因，导致的实收资本、资本公积的增加 并不是资本的增值。而按该比率计算公式，只要报 告期内因上述客观原因增加的净资产大于企业亏损 额，资本保值率就会大于1。
8
该比率的分析要点：
(1)它是站在所有者立场来衡量企业盈利能力的，是最 被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。
(2)该比率体现了企业管理水平的高低、经济效益的优 劣、财务成果的好坏，尤其是直接反映了所有者投资 的效益好坏，是所有者考核其投入企业的资本保值增 值程度的基本方面。
(3)通过该指标的分析，还可以判断企业的投资效益， 影响所有者的投资决策和潜在投资人的投资倾向，从 而影响着企业的筹资方式，筹资规模，进而影响企业 的发展规模及发展趋势。该比率越大，说明投资人投 入资本的获利能力越强，对投资者越具吸引力。
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总资产报酬率(RAE)
总资产报酬率是用于衡量企业运用全部资产获利的 能力，反映投入和产出的关系，通常指企业息税前 利润与平均总资产的比率。
总资产报酬率
利润总额 利息支出 平均资产总额
100%
产出的表示有：息税前利/21
REO>RAO前提 RAO>利率 所得税率较小
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负债比率较高 自然性融资较大 11
资本保值增值率
资本保值增值率是年末所有者权益与期初所 有者权益的比率
资本保值增值率＝
年末所有者权益 年初所有者权益
100％
主要用于国有企业与国有控股企业的评价
年末所有者权益应进行调整－－扣除客观因 素后的年末所有者权益
净资产收益率
净利润 平均净资产
100%
该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我 国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。
也称所有者权益收益率、股东权益收益率 是杜邦分析体系的核心指标
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加权平均净资产收益率和全面摊薄净资产收益率
ROE(加权平均)
净利润
Eo Np 2 Ei Mi Mo Ej Mj Mo
Eo为期初净资产
Np为报告期净利润
Ei为报告期因发行新股或债转股等新增净资产
Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产
Mo为报告期月份数
Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数
Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数
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ROE(全面摊薄)
净利润 期末净资产
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税前成本(营业成本+营业外支出)
税后成本(税前成本+所得税)
通常成本费用总额是指主营业务成本、营业费用、管理费用、财
务费用之和。
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二、与销售有关的盈利能力分析
营业毛利率 营业利润率 经营现金利润率
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该比率的分析要点：
(1)总资产来源干投入资本和债务资本两方面，利润 的多少与企业资产的结构有密切关系。因此要评价 该比率要与企业资产结构、经济周期、企业特点、 企业战略结合起来进行。
(2)一般来说，资产报酬率在0—10％之间视为较低； 10％—20％属于中等水平；而一旦超过20％，则为 较高。
10万元
净利润
18万元
15万元
总资产报酬率 30%
30%
净资产收益率 18%
30%
净资产收益率操纵的实证分析
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总资产报酬率RAE与净资产收益率ROE的比较
资金 100
100 100
100
100
100
全自有
利润 20
自有50 借入50
15
自有90 自有50 自有50
自有40
借入40 借入30
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第六章 财务比率分析
第一节 第二节 第三节 第四节
盈利能力分析 偿债能力分析 资产使用效率分析 发展能力分析
第一节 盈利能力分析
一、与投资有关的盈利能力分析 二、与销售有关的盈利能力分析 三、与股本有关的盈利能力分析
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一、与投资有关的盈利能力分析
总资产报酬率 净资产收益率 资本保值增值率 成本费用利润率
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净资产收益率(ROE)
净资产收益率是用于衡量企业一定时期运用权益资本 获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指净利润 与平均净资产的比率
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成本费用利润率
成本费用利润率是指利润与各项成本费用的比率，它们是全面 考核企业各项耗费所取得收益的指标。其计算公式为：
成本费用率＝
利润总额 成本费用
100％
同利润概念一样，成本费用也可以分几个层次：
主营业务成本
经营成本(主营业务成本+营业费用+主营业务税金及附加)
营业成本(经营成本+管理费用+财务费用+其他业务成本)
借入40
自然融资10 自然融资10 自然融资20 自然融资20
20
16
17
16
所得税 8
6
8
6.4
6.8
6.4
净利润 12 15 12
9.6 10.2 9.6
RAE 20% 20% 20％ 20％ 20％ 20％
ROE 12% 18% 13.3％ 19.2％ 20.4％ 24％
(利率为10％，所得税率为40%)
(4)该比率只反映了投入资本的获利水平，它并非企业 实际支付给所有者的利润率，因为利润净额需按规定 提取盈余公积等，不可能全部用来作为股利分配。
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总资产报酬率与净资产收益率的比较
A公司
B公司
资金
100万元
100万元
（自有）
（自有50，借入50，10%）
利润总额
30万元
25万元
所得税（40% ） 12万元
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该比率存在以下的不足 ； (1)这一指标的高低除了受企业经营成果的影响外，还
受企业利润分配政策的影响，同时也要考虑物价变 动的影响。 (2)分子分母为两个不同时点上的数据，缺乏时间上的 相关性，如考虑到货币的时间价值，应将年初的净 资产折算为年末时点上的价值．再将其与年末净资 产进行比较。 (3)资本增值是经营者运用存量资产进行各项经营活 动而产生的期初、期末净资产的差异，若企业出现 亏损，资本是不能保值的。在经营期间，由于投资 者投入资本、企业接受捐赠、资本滥价以及资产升 值等客观原因，导致的实收资本、资本公积的增加 并不是资本的增值。而按该比率计算公式，只要报 告期内因上述客观原因增加的净资产大于企业亏损 额，资本保值率就会大于1。
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该比率的分析要点：
(1)它是站在所有者立场来衡量企业盈利能力的，是最 被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。
(2)该比率体现了企业管理水平的高低、经济效益的优 劣、财务成果的好坏，尤其是直接反映了所有者投资 的效益好坏，是所有者考核其投入企业的资本保值增 值程度的基本方面。
(3)通过该指标的分析，还可以判断企业的投资效益， 影响所有者的投资决策和潜在投资人的投资倾向，从 而影响着企业的筹资方式，筹资规模，进而影响企业 的发展规模及发展趋势。该比率越大，说明投资人投 入资本的获利能力越强，对投资者越具吸引力。
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总资产报酬率(RAE)
总资产报酬率是用于衡量企业运用全部资产获利的 能力，反映投入和产出的关系，通常指企业息税前 利润与平均总资产的比率。
总资产报酬率
利润总额 利息支出 平均资产总额
100%
产出的表示有：息税前利/21
REO>RAO前提 RAO>利率 所得税率较小
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负债比率较高 自然性融资较大 11
资本保值增值率
资本保值增值率是年末所有者权益与期初所 有者权益的比率
资本保值增值率＝
年末所有者权益 年初所有者权益
100％
主要用于国有企业与国有控股企业的评价
年末所有者权益应进行调整－－扣除客观因 素后的年末所有者权益
净资产收益率
净利润 平均净资产
100%
该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我 国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。
也称所有者权益收益率、股东权益收益率 是杜邦分析体系的核心指标
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加权平均净资产收益率和全面摊薄净资产收益率
ROE(加权平均)
净利润
Eo Np 2 Ei Mi Mo Ej Mj Mo
Eo为期初净资产
Np为报告期净利润
Ei为报告期因发行新股或债转股等新增净资产
Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产
Mo为报告期月份数
Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数
Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数
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ROE(全面摊薄)
净利润 期末净资产
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税前成本(营业成本+营业外支出)
税后成本(税前成本+所得税)
通常成本费用总额是指主营业务成本、营业费用、管理费用、财
务费用之和。
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二、与销售有关的盈利能力分析
营业毛利率 营业利润率 经营现金利润率
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该比率的分析要点：
(1)总资产来源干投入资本和债务资本两方面，利润 的多少与企业资产的结构有密切关系。因此要评价 该比率要与企业资产结构、经济周期、企业特点、 企业战略结合起来进行。
(2)一般来说，资产报酬率在0—10％之间视为较低； 10％—20％属于中等水平；而一旦超过20％，则为 较高。
10万元
净利润
18万元
15万元
总资产报酬率 30%
30%
净资产收益率 18%
30%
净资产收益率操纵的实证分析
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总资产报酬率RAE与净资产收益率ROE的比较
资金 100
100 100
100
100
100
全自有
利润 20
自有50 借入50
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自有90 自有50 自有50
自有40
借入40 借入30
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第六章 财务比率分析
第一节 第二节 第三节 第四节
盈利能力分析 偿债能力分析 资产使用效率分析 发展能力分析
第一节 盈利能力分析
一、与投资有关的盈利能力分析 二、与销售有关的盈利能力分析 三、与股本有关的盈利能力分析
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一、与投资有关的盈利能力分析
总资产报酬率 净资产收益率 资本保值增值率 成本费用利润率