同济大学选修课证券投资学

影响股票的价格因素

股票是股份公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。

股价是指股票的交易价格，与股票的价值是相对的概念。股票价格的真实含义是企业资产的价值，股票理论价格=股息红利收益/市场利率。

影响股价的因素主要有如下几个方面：

1、公司经营状况

（1）公司治理水平和管理层质量

从长期来看，公司治理水平高的公司股价能够跑赢大盘，治理水平越高，正向波动幅度越大，上市公司治理水平正成为投资者投资的重要参考。公司治理100佳上市公司的股票价格的上升幅度总体好于其他企业。

例如，2011年10月6日，苹果公司联合创始人乔布斯去世，该公司股票临时停牌，鉴于乔布斯对苹果的重要性，苹果将股票停牌或为避免股价出现大幅波动。

（2）公司竞争力：①优势②劣势③机会④威胁

公司竞争力代表着这家公司的盈利前景，对股价的影响也非常大。漳州片仔癀药业股份有限公司的主导产品片仔癀牌片仔癀已连续20年位居中国中成药单项出口创汇第一名，被商务部认定为中华老字号，其手握的片仔癀制作秘方就是公司最大的优势，属于垄断竞争，且销售价格可自行拟定，当生产成本增加时，公司可以通过调整产品价格转移成本压力，保证公司的盈利和股东的收益，因此，长期以来，片仔癀公司的股价居高不下。

（3）财务状况：①盈利性②安全性③流动性

公司的财务状况中盈利性对股价的影响最大，盈利好的企业，年底分红就多，因此一般在三四月份公司发布的分红方案将直接影响公司的股价，例如某网刊登的案例，王先生从证券报上看到光明乳业（600597）发布了一则董事会决议公告，其中比较重要的内容大致包括公司名称变更、董事会审议通过2002年年报、通过公司2002年度利润分配预案。根据披露的该公司2002年度年报，光明乳业实现主营业务收入50亿元，同比增长42.65%，每股收益达0.35元，公司还做出了每10股派1元(含税)的分配预案。另外，公司将原有名称中的“上海”两字去除，因为公司在上海地区之外的销售比例已达69%。当看完这些信息，王先生马上就感觉到当天其股价会有所反应，所以立即追买。果不其然，该股股价当天一路上扬。

同理，业绩差的企业，其股价也会应声而跌，A股“亏损王”中国铝业2014年年报显示，其2014年净利润为亏损162.17亿元，扣除非经常性损益后净利润为亏损173.42亿元，随后股价跌至历年来最低点，跌破3.00元。

（4）公司改组或合并

一般而言对合并和被合并方都有利，理论上会涨。两家公司合并到一起，可以增强竞争力，利用协同效应，减省成本，提高收益。例如，中国南车和北车

合并，组成中国中车，合并消除了两家公司的恶性竞争，新公司更具竞争力，复牌首日股价涨停。

2、行业因素

（1）行业的市场结构分析：①完全竞争②不完全竞争或垄断竞争③寡头垄断④完全垄断上述文章中举例的片仔癀公司就属于垄断竞争，中石油中石化中海油等三家公司在行业内完全垄断，公司在上证的股价一直较为稳定，对大盘的走势影响巨大。

（2）经济周期与行业分析：①增长型行业②周期性行业③防守型行业

国际航运市场就是一个典型的周期性市场，一般以7到8年为一个周期，上一次航运业繁荣的时候还是2007年左右，按照航运业的发展周期来看，15年左右就是航运业再次恢复生气的时机，以下为今年以来中国远洋股票的走势，符合行业发展周期的趋势。

3、宏观经济与政策因素

（1）经济增长状况（2）经济周期循环（3）货币政策

（4）财政政策（5）市场利率（6）通货膨胀

（7）汇率变化（8）国际收支状况

一般而言，经济增长持续稳定能促使股价上涨，货币政策放松会使更多的资金流向市场有利于股市繁荣，牛市见顶伴随通胀（有可能是货币政策收紧），本币升值也有利于股市上涨。2007年，中国国民生产总值增速达到11%，当年上证综指达到创纪录的6124.04点，紧接着下一年，美国发生次贷危机，波及中国，导致中国经济增长放缓，股市随后进入长期低迷状态。

2015年3月1日和5月1日，央行宣布决定下调金融机构人民币贷款和存款基准利率并扩

大存款利率浮动区间，政策实行后的第一个交易日，上证指数应声上涨。

4、影响股价的其他因素

（1）政治及其他不可抗力的影响

911事件发生后，美国不得不休市阻止卖盘，当天中国股市也跟着大跌3%以上

（2）心理因素

中国人自古爱给事情找个由头，擅长将各种本毫无关系的事情联系起来，股市里也有这样自娱自乐的心理。比如最近的张靓颖与A股不得不说的故事，讲的就是每逢张靓颖有什么大的活动，股市必然震荡。2005年6月1日，张靓颖参加超级女声50进20比赛，第二天A股铸998大底；2007年五月下旬张靓颖接受CNN访问，并举办歌友会，30日，A股发生530暴跌；2007年10月中旬，张靓颖接受CCTV栏目专访，举办歌友会，16日A股造6124大顶；2008年10月28日，张靓颖开发布会宣布开启首次巡演，A股铸1664大底；2009年8月6日，张靓颖出席奥运会周年音乐会前2天，A股铸3478顶；2012年12月4日张靓颖宣布首次登陆央视春晚，当日A股铸1949底，可能只是每次股市大震荡的时候张靓颖的新闻也“不合时宜”地蹦了出来，近8年的历程却全都被智慧的股民挖了出来，看来下次张靓颖再有什么事儿要宣布，股民们可能要预先做些准备，这就是典型的心理因素对股市的影响

（3）政策及制度因素

中国股市由于是在特殊的背景和制度下产生的,其肩负的使命超过了它的功能,政府频繁的通过行政政策干预、调控股市来实现自身的政策目标,导致了中国股市“政策市”现象的出现。从94年的三大救市政策，96年底的股市剧烈回落，99年“5.19”行情到2002年6月24日国有股减持政策的停止，都是政策干预股市的典型例子。

今年以来，国家主导建立亚洲基础设施投资银行和“一带一路”战略等政策，极大地带动了股市的继续上涨。

（4）人为操纵因素

认为操纵股价的手法很多，而“化整为零”的伎俩在国内股市也并不少见。股市著名的黑庄“朱大户”——朱耀明就曾在凯诺科技、爱使股份和南方建材等多只股票上进行疯狂的操纵。其中“百科药业”可谓典型。1999年至2003年，朱耀明为操纵股票交易价格，指使浦克、朱耀平、杨军、武福荣等22人，在上海、重庆、广东、江苏等10多个省市的48家证券营业部，以朱耀平、武福荣、上海盛典实业有限公司等个人或单位名义，设立资金账户273个，并在上述资金账户累计下挂6509个深圳股票账户。黑庄朱耀明组织和指挥上述22人，以自有资金或采用向证券公司质押融资、委托理财、骗取银行贷款等方式，累计集中资金48.86亿余元，用于操控“百科药业”股票交易价格，并指挥他们在其实际控制的前述股票账户间采用不转移所有权的自买自卖等方式，肆无忌惮地操纵着“百科药业”的股价。