个人价值投资体系
读书笔记 _ 《价值：我对投资的思考》张磊
读书笔记 | 《价值：我对投资的思考》●关于本书●●高瓴创始人兼首席执行官张磊首部力作，沉淀15年，张磊的投资思想首度全面公开●全书共3个部分10个章节，介绍了张磊的个人历程、他所坚持的投资理念和方法以及他对价值投资者自我修养的思考，还介绍了他对具有伟大格局观的创业者、创业组织以及对人才、教育、科学观的理解。
●关于作者●●张磊●高领资本创始人兼首席执行官●自序：这是一条长期价值之路●什么是长期主义●把时间和信念投入能够长期产生价值的事情中，尽力学习最有效率的思维方式和行为标准，遵循第一性原理，永远探求真理。
●为什么需要长期主义●于个人而言，长期主义是一种清醒，帮助人们建立理性的认知框架，不受短期诱惑和繁杂噪声的影响。
●于企业和企业家而言，长期主义是一种格局，帮助企业拒绝狭隘的零和游戏，在不断创新、不断创造价值的历程中，重塑企业的动态护城河。
●第一部分：寻找价值的历程●01 价值的底色一个人的知识、能力和价值观，是深藏于内心的“三把火”●我的知识大树●出生于双职工家庭●从小喜欢读书●人生第一次“操盘”●本科就读中国人民大学国际金融专业●学习调研方法●围绕课题做一手调研●对原始数据挖掘积累●发现一手市场规律●模拟炒股●当时上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立，全国涌现了炒股热。
●我和同学在校园内组织了股市模拟大赛●从五矿到五湖四海●五矿集团让我了解到基层的中国社会●五矿集团的前身是中国矿产公司和中国五金电工进口公司，成立于1950年，在金属、矿产品的开发、生产、贸易和综合服务以及金融、房地产、物流等领域均有涉猎。
●经常出差去“穷乡僻壤”，深入矿区、边区。
●意识到要真正理解中国的消费社会和工业化进展，必须走基层、看社会、知风土、懂人情。
●留学去五湖四海●在东西方文化的碰撞中思考更多更深层次的问题。
●【金句】●构建属于自己的知识体系和思维框架，是塑造投资能力的起点。
●一个人的知识、能力和价值观，这也是深藏于内心并真正属于自己的“三把火”。
如何做一名合格的投资者？
2023年第03期雪球财经|行业·公司Industry·Company雪球财经供稿如何做一名合格的投资者？一直以来，我都有一个观点，大部分股票投资者可能终其一生都无法成为一名合格投资者。
对于他们来说，最佳的选择就是买宽指数基金。
这其实是性价比最高的一个选择。
因为做出这样的选择后，基本上就可以不关注股市了。
只要买入点位不是很贵，长期持有的话，做到6%的收益是可行的。
如果说还能再进一步，可以做到在熊市买入，牛市卖出。
那么就会有9-10%的收益。
这绝对跑赢这个市场90-95%的投资者了。
但是很少有人会接受这样的建议。
毕竟个股的涨跌更刺激，也更符合人们通过股市发家致富的想法。
那么对于个股投资者有什么样的投资建议呢？我的建议首先是走正道。
下面关于走正道我做一个解释。
股票市场上为什么有那么多人亏损，其中很重要的原因是这些投资者根本就没有走正道。
我22年写了一本书，一本关于普通投资者如何建立股票投资体系的书。
机械工业出版社的李浩编辑取了一个很好的书名《噪声与洞见》。
股票投资时，我们需要排除噪声，秉持洞见。
这个观点和我刚才说的走正道很有关系。
我经常看各种投资论坛，也和很多投资者交流。
这里面大多数人关注的信息都是噪声。
关于什么是噪声，我们也做一个定义。
噪声就是那些缺乏规律性的，难以把握的变化。
例如，很多人关注下周，下个月，甚至下半年的涨跌，我们要知道影响短期变化的因素很多，我们很难从中提取出主要矛盾。
但是影响长期变化的因子就简单得多。
影响一只股票长期变化最核心的因子就是估值，如果某只股票现在价格明显低于价值，短期走势我们不好判断，但是长期一定会均值回归。
因此从股票投资角度，试图把握复杂多变的短期因子的影响远不如关注长期因子的状态及走向，即排除噪声，秉持洞见。
这是我说的要走正道的原因，那么什么是股票投资的正道呢？下面我以价值投资为例，说明什么是正道。
1、系统地学习价值投资的理论体系，并建立自己的投资体系，包括交易体系。
牛散 价值 案例
牛散价值案例
牛散一般指在股市中投资收益较高的个人投资者。
他们通常具有丰富的投资经验和知识，能够灵活运用各种投资策略，抓住市场机会，获得较高的投资回报。
以下是几个牛散价值投资的案例：
1. 张尧：他注重投资现金流强劲、商业模式简单易懂、低估值、高分红、现金流强劲的能源企业、地产企业和金融企业。
他以持股数乘以每股利润作为自己的利润，以收到的股息作为自己的现金流，构成自己的利润、现金流体系。
2. 王孝安：他是一个有胆识的投资者，80年代就下海经商，90年代第一批进入金融市场。
他偏好水电股和煤炭股，并曾因在水电股和煤炭股中的成功投资而获得高额回报。
3. 王亚伟：他以擅长捕捉市场热点和行业轮动而著名，曾多次获得基金业绩冠军。
他的投资策略是关注行业趋势和公司基本面，善于发现具有成长潜力的股票。
4. 赵建平：他是一位长期价值投资者，注重基本面分析和公司调研。
他的投资组合中包括了一些具有稳定收益和成长潜力的蓝筹股。
这些牛散的价值投资案例告诉我们，成功的投资需要具备丰富的投资经验、知识和敏锐的市场洞察力。
同时，要注重风险管理，合理配置资产，做到稳健投资。
一套完整的投资体系
一套完整的投资体系一、核心投资体系：好生意、好公司、好价格纵观整个投资界，那些伟大的投资者，不论是价值投资、成长投资还是趋势投资，他们成功的都是相似的，这些伟人们无不例外都拥有：宏观行业的分析能力（好生意），微观企业的剖析能力（好企业），对自我人性的控制能力、对市场情绪的理解能力、对资金偏好的分析能力（好价格）。
所以，在我看来成功的投资并不复杂，来来去去不过三个字：好生意、好公司、好价格。
其中，好价格是一般投资者和伟大投资者最大区别的（即人性、市场、资金的分析）。
投资的本质是寻找好生意、好公司、好价格，所以想要做一笔成功的投资，“三好”准则缺一不可，只要满足“三好”条件，一个公司不论它在什么市场、什么板块、什么时间、甚至不是上市公司都没有关系。
对此投资者一定不能抱有偏见，我们要寻找投资的本质，不能迷失在市场中，要明白虽然市场的钟摆一直在摆动，但不论钟摆如何摆动，都不会影响那些真正的“三好”公司，对于优秀的投资者来说，只有宏观行业的好坏、微观公司好坏、估值高低之分（很多人根本没有正确的投资体系，没有明白投资的本质，却还在为了蓝筹股和创业板孰优孰劣争论不休，说到底一笔好的投资是根本不分派别的）。
在中国这个市场做投资，更需要坚定的意志来坚持“三好”投资体系，因为现在的大部分观点认为：不管用什么方法，只要赚钱就是对的，这是典型的唯赚钱论，唯业绩论，抱着这样的价值观，不难理解为什么市场那么疯狂，散户大部分都在伪投资，而基金唯净值论，所以抱团、追高、赌博。
但显然这是极大的错误思维，长期看市场必然回归，因错误的方式赚钱还不如因正确的方式亏钱，投资从来不是平路短跑，而是垂直攀岩的马拉松比赛。
小盘股大涨并不意味着合理，同样蓝筹股大跌也不意味着垃圾，虽然市场在短时间内经常无效，但我们不能因此而改变自己的价值观。
市场中充斥着太多的伪投资者，他们分析都是流于表面，往往出于某个题材或者概念就看好一个公司，却从没有对公司做详细的研究，甚至连公司的主营都不知道，但是经过连续几年中国这个不合理市场洗脑（过去几年的时间里，小盘股估值极高但继续上涨，而蓝筹股估值很低但继续下跌），在这些“赚了市场的钱”的人眼中，价值投资甚至沦为亏损的代名词。
投资学中的价值投资理论
投资学中的价值投资理论价值投资理论是投资学中的一种重要理论，它强调寻找被市场低估的优质资产，并长期持有这些资产以获取超额收益。
该理论起源于20世纪初的美国，由投资大师本杰明·格雷厄姆和大卫·杜德尔提出并形成了系统的理论体系。
本文将探讨价值投资理论的核心概念、投资策略和实践案例，旨在帮助投资者更好地理解和应用这一理论。
一、核心概念价值投资的核心概念是市场对于某些股票或资产的定价并不总是准确的。
投资者应该通过分析和评估公司的内在价值，并与市场价格进行对比，找到被低估的股票或资产。
内在价值是指公司所拥有的资产、盈利能力以及增长潜力等方面所体现出来的真正价值。
当市场低估了一家公司的内在价值时，投资者可以以相对较低的价格买入股票，并等待市场逐渐认识到其价值，从而获得超额收益。
二、投资策略基于价值投资理论，投资者可以采取以下策略来寻找低估的优质资产。
1. 选择具有安全边际的股票：投资者在选择投资标的时，要选择那些具有较低风险的股票。
安全边际是指公司的内在价值与市场价格之间的差距，它提供了一定的保护措施，使投资者在市场波动时能够更好地应对风险。
2. 重视财务指标：投资者可以通过分析公司的财务指标来评估其内在价值。
例如，关注公司的盈利能力、成长潜力、股息分配等情况，以确定公司是否被低估。
3. 长期持有投资组合：价值投资理论鼓励投资者长期持有投资组合中的股票。
这是因为市场往往需要一定的时间来发现和认识被低估的股票，并将其价格推向合理水平。
因此，投资者应该具备足够的耐心和长期视野。
三、实践案例以下是一些成功应用价值投资理论的实践案例。
1. 伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）：由投资大师沃伦·巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公司是价值投资的典型案例。
巴菲特通过深入分析和评估公司的内在价值，选择了一些被低估的股票进行投资，并长期持有这些股票。
这使得伯克希尔·哈撒韦公司获得了长期稳健的投资回报。
VI概述及体系范文
VI概述及体系范文
一、VI概述
VI是指Value Investing，也就是价值投资，它是一种长期的，稳健的，以市场价值为导向的投资策略。
VI是指利用投资者的能力，将机会
和风险考虑在内，以现实价值投资收益最大化的投资方法，意在运用历史
数据投资以获得高额收益的一种投资理念。
VI即价值投资，它可以通过进行价值投资分析、财务分析和行业分
析等，通过分析企业的本质价值，识别投资价值，而不是购买高风险的股
票或行业的投资机会，投资者可以进行有效的长期投资。
二、VI体系
1.价值识别：价值识别是价值投资最重要的一环，包括了价值识别和
价值比较两个过程，投资者通过财务分析、估值分析等，确定投资标的本
质价值，并与市场价格进行比较，以实现市场价值的最大化。
2.价值投资：价值投资是投资活动的核心过程，是投资者在确定购买
标的物及时机后，将资金实际投入市场，参与其中的过程。
3.策略分配：此步骤需要投资者考虑投资标的的投资期限、投资金额、投资类型等多种因素，以及市场及投资标的之间的相关性，并结合自身投
资目标等，做出最优的投资策略分配，以获取最佳投资收益。
个人投资体系——好生意好公司好价格
个人投资体系——好生意好公司好价格个人投资体系——好生意、好公司、好价格一、伟大的投资者的世界观和方法论传统印象中，价值投资相对侧重查找价值低估的好企业，成长投资相对看重公司的成长性如何，趋势投资者更喜爱参与到市场的博弈中。
但我认为，纵观整个投资界历史，只要是成功的伟大的投资者，他们对投资的明白得差不多上相同的，不论是价值投资、成长投资依旧趋势投资，这些伟人们无不例外都拥有：宏观行业的分析能力（好生意），微观企业的剖析能力（好企业），对自我人性的操纵能力、对市场情绪的明白得能力、对资金偏好的分析能力（好价格）。
成功的投资是不分派别的，投资的本质来来去去只是三个字：好生意、好公司、好价格。
1.好生意：宏观行业的明白得伟大的投资者对宏观行业（包含宏观经济）的明白得包含了对生意模式的明白得和对行业以后的判定，其明白得或判定的准确度决定了一笔投资成功概率的高低。
比如价值派强调的高大护城河的企业，因此医药、消费、科技这些行业中显现牛股的概率专门高。
护城河能够是专利、政治垄断、独家配方、先进技术，也能够是宏观经济环境变化带来的。
因此，并不是只有专门高护城河的行业才会显现好公司，成长派中的彼得林奇认为一些低门槛高竞争的红海行业里，只要市场的需求一直存在，一些优秀的公司能够通过的技术优势、政策、天然壁垒等其他客观条件，不断地占据市场份额，不断地剔除同行业的其他公司，最后脱颖而出，这确实是好生意（相反一些看似热门的行业可能是陷阱，需求端扩张的速度低于供给端）。
总之，供应端在收缩，而需求端在不断扩张，这是“最好的生意”，也是“好生意”判定的最高标准。
最后，别不记得对宏观经济的判定也是判定“好生意”中重要的一项，前文中已详细阐述了宏观经济对投资的重要性，比如投机派代表索罗斯狙击英镑之前对整个宏观经济的判定决定了他这笔投机的成功。
找到“好生意”是成功投资的第一步。
查找“好生意”并不是只判定某个行业当下的好坏，更重要的是明白得生意的本质。
小小辛巴投资体系研究
小小辛巴投资体系研究1.前言一直想写一篇文章用来记述一下小小辛巴的投资体系，但这又是一个非常难的议题。
一是因为思想最难交流，即使读遍他几十万字的巨著，并不见得你所领悟的就是他思想的真谛。
二是使用“投资体系”这个词范围太大，又是一个极为严谨的议题，包括投资的方方面面，观察他的操作也许只是体系的一部分。
自己的总结与归纳总会有偏颇之处。
所以，接下来的文字如果与小小辛巴的思想有出入，或者完全相反，又或者疏漏等等，请各位不要见怪。
写下这些东西只是为了自己学习的一个总结和提炼，在如今浮躁的网络世界中，希望不要引来一片骂声就是万幸了。
一个完整的投资体系，我个人认为包括以下几个方面：●对市场、公司、政府、人性……等相关因素完整的认识●完整的研究方法、选股方法、操作方法(买入和卖出)●投资组合构建方法、仓位的管理方法●风险的应对下面就这几点逐一分析与概述其方法，不到之外，多多海涵。
还是摘录一下先生本人的话吧：我的交易体系可概括成三点：首重安全，如不符则一律否决；组合致胜，精选个股，分档低吸，长线持有；控制仓位，保有现金，坚守最后的安全底线。
2. 市场环境的认识对于市场的认识，读先生早期的文章可以看出其认同如下三点：1.主动性投资很难战胜指数化投资；2.通胀是投资的大敌；3.只有投资那些能长期跑赢指数的超级冠军才能取得最后胜利。
当然，这只是早期观点，在这种思想下，可以看出先生挑选无限需求的稳定增长行业，酒、药。
银行甚至于强周期的资源股，像神华等。
但无一例外，通通是重剑型企业。
显示出其对龙头股的偏爱。
从去年到今年以来，先生致力于建设一个几十只小盘成长股所构建的投资组合。
虽然所占总休仓位很少，但也显示出先生日新月异的转变思想。
对于公司，从冷看成长一文中可以读到，高速增长几乎是“神话”，成长是不可持续的，对于公司始终站在置疑的角度去持有。
安全始终是第一要务。
对于政府与指数，从先生的选股与操作策略上来推论的话，关于指数，大盘，政府因素考虑较少，主要是执行自下而上的选股策略。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
对于个人投资者来说，形成完善的投资纪律并对投资纪律坚定不移的执行是确保投资成功的关键所在。
而执行理念的能力又是最重要的，通过严谨的投资决策过程，以保证始终贯彻基于价值投资理念的一致性，实现投资的长期持续复合增长。
为了有效的把价值投资的思想和理念落实到个人的日常投资实践活动中去，解决个人投资的操作层面的问题，需要建立起一套系统的投资策略及投资方法，形成个人的投资体系，来固化和规范个人的投资活动，形成独立的思考能力、稳定的心态和正确的方法，克服制人性弱点对投资的消极影响，做出正确的投资决策，以达到投资的目的。
由于本投资系统以企业价值判断原则和安全边际原则作为核心投资理念，故把本投资体系称之为个人价值投资体系。
投资目的做一个理性的价值投资者，通过理性的投资来实现财务自由，实现个人资产的保值和稳定增值，在可以承受的风险范围内，实现投资收益最大化，并体验投资过所带来程的乐趣和投资结果所带来的回报。
投资理念投资理念：寻找具有持久竞争优势能够保持盈利持续增长的优秀企业，以低于价值的价格买入。
在具有优秀公司和安全边际的双重保护下，降低亏损和犯大错的概率。
选择以价值投资作为自己的投资哲学和基本理念，坚持以能力圈为限度的、以安全边际为基石的长期价值投资。
选择优秀的企业作为投资对象；在优秀企业的基础上才去考虑安全边际，安全边际是确立投资对象后的辅助手段；确定安全边际后，以合理的价格购买优质的企业。
只买入业绩持续保持优秀的好公司股票，利用市场的非理性，在价值严重低估的买进，在严重高估时卖出，然后耐心等待另一个价值低估的优秀企业出现。
基于中国经济成长性的整体特征，定位于长期可持续的成长性的价值投资，投资标的以高增长型股权为主，以股价严重低估的大企业为辅。
投资原则投资依信念和原则而行，在遵循正确的投资理念，做正确的事情，并把事情做正确。
投资成功的关键是理解企业，并辨别一家公司是不是具有持久竞争优势的优质企业，并估算这家具有持久竞争优势的优秀公司值多少钱。
通过流程化的方式来坚决执行自己的投资理念、投资原则和操作计划，以避免个体受人性的恐惧与贪婪的干扰。
3.1能力圈原则在能力范围内，找到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。
只投资了解的企业，对企业进行调查，了解企业的详细情况，了解企业的财务状况，了解企业是如何赚钱的，了解公司的产品或服务是否一直有价值和需求，了解产品或服务是否有很大的增长空间及持续增长的原因，避免因对企业缺乏了解进行不良的投资。
首先：优先分析那些生活和工作中可以接触到到的深圳本地企业：招行、平安、华侨城、中兴、万科、盐田港、赤湾港、比亚迪、天威视讯、腾讯等一批优秀企业；其次：分析自己熟悉行业的企业：IT、通讯、软件及互联网；最后：扩展自己的能力圈，分析未来高速发展行业中的企业如新能源、医药、化工、服务业、零售、高端制造业等。
3.2优秀企业原则投资股票就是投资企业，具有强大竞争优势的企业可以保护企业保持行业平均水平以上的利润率，保护企业的利益免受竞争的侵害，识别具有竞争优势的企业是投资关键的第一步。
通过财务报表挖掘出具有持久竞争力的优质企业，阅读损益表、资产负债表、现金流量表，通过一些简单有效的财务指标分析出具有持续竞争优势的优秀企业。
由于个人投资者不仅在信息和资金方面处于弱势地位，而且相对于其它的投资者而言，面临着最大的市场风险，所以，严格的风险管理是确保投资成功的重要手段，只投资优秀的企业是确保投资安全的重要保障。
3.3安全边际原则在买入价格上留有安全边际。
在发现基本面良好又有强大竞争优势的优秀企业后，需要评估这家企业的价值，只选择具有足够安全边际的股票进行投资。
具体地说，就在在考察企业的实质价值基础上，寻找或等待股票的理想价位买进，即发现企业的价值远大于市场的股票价格时，或那些极具投资价值企业的股票价格却在短期内严重下跌时，大量买进。
在找不到被严重低估具有足够安全边际的股票时，持有现金等待机会的出现。
3.4集中投资原则集中投资包括两个方面，一个方面是投资的企业数量，另一个方面是用于投资的资产比例。
由于个人投资者在投资上投入的时间、精力和资源有限，在投资的企业数量以选取不超过3只股票作为个人投资标的；在投入比例方面，一旦发现确定性高的合适投资机会，采取满仓的原则进行操作，在发现更合适的标的采用售出持有股票换股的方式进行操作。
3.5长期持有原则在好公司和足够的安全空间的基础上长期持有。
一旦发现具有足够安全边际的优秀企业后，大量买进，长期持有，从企业内在的价值持续成长及时间复利来获得投资收益，同时通过长期持来减少佣金和交易税费。
对有持续竞争优势的公司，只要公司仍处于高速增长期、仍处于生命周期的成长期、公司股价未过度高估，坚持长期持有。
对于股价遭到低估的一般竞争优势的公司或者普通的价值股，一般不长期持有，在估算的内在价值的90%以上的价位卖出。
选股标准1）具备持久的核心竞争力。
公司需有5年以上营运历史。
必须具有特许经营权、独特的产品或服务、强势的品牌。
特许经营权能提供我们所需要的可预见性和稳定性。
品牌消费类企业为首选。
2）总资产收益率不低于10%（个别具有特别强势地位的企业或特殊行业除外，比如家电业的垄断渠道商和银行业）。
3）过去3年净利润增长率ROE不低于20%；ROE超出行业平均水平。
4）管理层诚实称职，以股东利益为先。
5）充足的现金流，公司负债低。
6）估算的折现自由现金流相比与市场价格之比小于0.8，最好不超过0.6。
7）市盈率PE小于25倍，买进时PEG小于1，最好等于0.5到0.6倍PEG。
达到前五项标准的公司才能进入股票池，候选股票池永远不超过10家。
持股永远不超过3家。
投资流程个人价值投资流程图在充分的基本面分析基础上对公司的内在价值作出估测。
投资的过程包括：发现投资标的、粗选（发现值得投资的标的放入关注股票池）、定性分析（识别优秀的企业，基本面合格进入候选股票池）、定量分析（估值，识别遭到市场低估的企业）、买入（价格具有安全边际要求，买入后进入持有股票池）、卖出等步骤。
5.1 选择目标企业粗选标准：从日常接触其产品和服务的企业，或者其它投资者推荐、杂志评选、新闻报告的优秀企业中进行粗选，过滤掉绝大部分企业，减少需要进行分析器企业数量。
1）最近3年平均ROE>?；2）PE<?；3）PEG<?。
对符合粗选标准的企业需要进行详细了解和定性分析。
定性分析：以自下而上的基本面分析为基本的投研方法，坚持对公司所在行业的产业结构和公司的竞争优势进行深入的洞察，以定性分析为向导，以定量分析为依据，具体的公司分析上，除惯用的金融分析方法外，采用五力模型、价值链分析作为基本的分析工具。
公司分析一般分为公司经营策略分析、会计分析、财务分析、前景分析、公司估值5个步骤。
具体操作上，从大量公开资料中收集有价值信息的分析为主，尤其是阅读公司网站、公司公告、博客、专业杂志、专业书籍、各行业年鉴，一定要熟悉产业结构和行业的背景知识，对产业结构和竞争优势要有根本的洞察力，杜绝浮于表面的盈利预测。
寻找未来的成长股，尤其是被市场忽视的未来的好公司，从而获得了好价格和高成长性的双重保障。
寻找股价严重低估的大企业股票，等待市场的价格向价值的回归。
故选择投资的目标企业为以下两类优秀企业：一是高成长性的企业，具备成为未来行业龙头或者行业龙头的企业；二是大企业的股价遭到低估。
寻找具有强大竞争优势的企业，选择强大竞争优势的企业的原则包括：优秀企业包括企业原则、经营原则和财务原则。
企业原则：关注企业的实际经营状况和实际价值。
1）该企业是否简单且易于了解；2）该企业过去的经营状况是否稳定；3）该企业长期发展前景是否被看好等方面进行把握和评价的。
经营原则：具有良好品质的企业管理者能够把自己看成是公司的负责人，能够为实现公司最主要目标，即增加股东持股价值进行理性的决策，并实施其决策。
投资经营原则主要包括：1）管理阶层是否理性；2）整个管理阶层对股东是否诚实坦白；3）管理阶层是否能够对抗盲目跟风的行为。
财务原则：企业创造经营收益需要持续数年的时间，重视每四至五年的平均经营绩效。
财务原则主要包括：1）注重权益回报而不是每股收益；2）计算“股东收益”；3）寻求高利润的公司；4）公司每保留1美元都要确保创立1美元市值。
5.2 评估内在价值对公司的估值采用自由现金流贴现为公司估值，同时结合ROE、PEG和PB等系统性指标的组合估值体系进行综合判断。
自由现金流贴现：计算现值、计算永续年金价值、计算企业价值。
企业价值= 未来现金流折现 + 永续年金折现价值。
其中：折现率取15%，永续年金增长率取3%。
使用用自由现金来评估企业内在价值前提条件：只寻找未来现金流量十分稳定十分容易预测的企业，放弃那些盈利很不稳定很难预测的企业，这类公司有三个特点，一是业务简单且稳定，如果企业很复杂而产业环境也不断在变化，那么就无法预测其未来现金流量，这样尽量避免犯重大的错误；二是有持续竞争优势；三是盈利持续稳定，通过阅读企业的年度报告和财务报表，分析财务报表，独立地选择投资目标。
阅读资产负债表和报表附注是基本的估值方法。
坚持历史数据的长周期分析，基本上不做盈利预测。
对估值最终要估算出大概的价值范围，以确定相应的安全边际。
5.3 确定交易价格在评估完股票的内在价值范围的股票后，确定候选股票池中股票的低估时的买入价格，确定股票池中高估时的卖出价格，然后耐心等候交易时机，符合交易标准时进行买入或者卖出操作。
由于中国的证券交易市场投机活跃，低市值的股票提供了更多的交易机会，也更容易因炒作而导致股价高估，在基本相同的条件下，优先购买符合投资标准准市值较低的股票。
确定买入价格：原则上买价不应高于内在价值的40-60%，当然具体可以视公司竞争优势、市场环境进行调整，但买价最多不超过内在价值的80%。
确定卖出价格：1）当买入的高成长性企业的股票市场价格的PE达到50时，卖出该股票；2）当买入低估行企业的股票价格达到内在价值的90%时，卖出该股票；3）当股票市场整体的PE达到40时，卖出全部股票；4）当发现因失误买入股票已经得到确认时，卖出该股票；5）当企业的基本面恶化已经得到确认时，卖出该股票；6）当发现更好的标的时，更换成候选股票池中安全边际最大的企业的股票。
5.4 持续跟踪企业由于企业以及企业所处的行业环境、经济环境、社会环境是不断变化的，企业的竞争力和经营成果不断出现变化，长期投资具有很多的不确定性，所以需要对投资的企业进行持续的跟踪，重点了解企业的基本面、价值、风险动态变化情况。