基础建设项目的社会资本退出机制与投资回报分析
PPP项目退出机制的法律分析——以资产证券化为中心
PPP项目退出机制的法律分析——以资产证券化为中心前言:退出机制是本轮PPP热潮中极具争议的一个问题,退出机制的完善意味着作为财务投资人的银行、信托等金融机构能够在3-5年短期时间内收回投资成本、获取收益,意味着短期资金与长期资金能够顺利衔接,意味着原始社会投资人在“禁退期”后能够通过股权转让获取收益。
在严禁政府回购、政府兜底的新政下,如何创新开拓退出渠道是PPP模式深化发展必须解决的难题,本文在比较分析PPP项目各类退出途径的基础上,探索了资产证券化这一方式的具体操作方式,以期为推动我国PPP模式深入发展作出有益探索。
一、问题的提出退出机制是本轮PPP热潮中极具争议的一个问题,有一种观点认为PPP项目退出机制不能成为问题,因为运营期满后社会投资人自然将项目移交政府、获取收益;另一种观点认为退出渠道不畅是目前PPP项目无法落地的一个重要原因。
笔者认为两种观点分别从不同的视角揭示了部分真相。
通常情况下,社会投资人在运营期满后功成身退是最为理想的结果。
然而,PPP项目合作周期长达几十年、投资金额巨大、风险高,我国的实际情况是多数施工单位不具备项目运营经验,施工单位的利润主要来源于建设期收益,大量资金沉淀于项目会使其背负沉重的经营负担;即使是资金雄厚的银行、信托、基金等金融机构囿于理财金、信托资金投资期限较短,也将面临期限错配问题;而作为长期资金的社保资金、养老资金、保险资金基于投资稳健的需求,不宜在项目早期作为社会投资人直接介入,因为项目前期失败的风险较大。
因此,畅通的退出渠道、完善的退出机制是解决本轮PPP项目“政府热、社会冷”症结的不二法门。
二、PPP项目退出机制的类别分析理论上,社会投资人投资PPP项目的退出方式有:公开上市、股权转让、股权回购、清算、企业债、公司债、项目收益债、资产证券化等。
由于清算退出是最为不成功的退出方式,下文仅就上市、债券、股权转让等退出方式的利弊和适用前景作出分析。
1.股权回购股权回购是我国建设项目传统的退出机制,指施工单位带资建设结束之后将其持有的项目公司股权转让给地方融资平台或政府指定的运营单位,以收回建设成本并取得收益。
浅谈PPP项目审计应关注的六个重点
中国审计报/2016年/1月/27日/第006版学术纵横浅谈PPP项目审计应关注的六个重点审计署驻济南特派办刘孝松PPP(Public-Private Partnership，公私合作或公私合伙)融资方式最早出现于20世纪90年代，是指政府与民营机构签订长期合作协议，授权民营机构代替政府建设、运营或管理基础设施或其他公共服务设施，并向公众提供公共服务。
党的十八大以来，国务院及相关主管部门积极鼓励通过PPP方式盘活存量资源，并运用政府投资支持社会投资项目，逐渐成为我国重点领域投资项目的重要方式。
PPP模式有三大特点:一是融资，PPP项目以合作项目为主体，根据项目的预期收益、资产规模以及政府能够给予的扶持力度等情况来安排融资规模，通过项目经营的直接收益和政府扶持所转化的效益来偿还贷款。
二是风险分配，PPP项目投资期限长、金额大，不确定因素多，需要面对很大的风险。
为保证PPP项目的成功实施，必须在政府部门和民营机构之间合理界定和分担风险。
三是利益共享，利益共享是合作伙伴关系维持的基础之一，谁承担的风险大，谁的收益就大，政府部门与民营机构按照风险责任共同分配利润。
PPP模式合作时间跨度长，有的甚至需要几十年，我国目前还处于制度建设和全面推广阶段，已建成的PPP项目还不多，相关法律法规还不健全，对PPP项目的审计还处于摸索和研究阶段。
本文结合PPP的特点和现状，提出审计应重点关注以下六个方面。
关注PPP模式的法律体系是否完整、有效。
我国PPP项目立法相对薄弱，相关制度建设尚显滞后，缺乏全局性和系统性，有些还相互矛盾。
审计要重点关注PPP项目投资回报机制、风险分担机制等相关法规是否完善有效，是否建立了PPP项目退出机制和绩效评价指标。
关注选择PPP项目的决策过程。
PPP模式是通过特许经营的方式，在经营期内，通过授权民营机构运营项目，向项目使用者收费来回收投资和运营成本，并获得合理回报。
审计中，重点关注政府合作方的选择程序，决策过程是否合规，是否从PPP项目建设的必要性及合规性、PPP模式的适用性、财政承受能力以及价格的合理性等方面，对项目实施方案进行可行性评估，避免把PPP模式变成地方政府债务的另一种融资形式；关注PPP项目是否符合国家规定范围，是否存在盲目扩大投资范围、乱上项目，造成新的投资风险。
PPP模式中社会资本退出机制详解
PPP模式中社会资本退出机制详解自PPP模式开始在国内推广起，社会资本的退出问题就被摆到了重要位置，财金〔2014〕76号文强调了“退出安排等关键环节”，随后的一系列规范文件也对该问题做了进一步阐明，如国发〔2014〕60号文明确要求“健全退出机制。
政府要与投资者明确PPP项目的退出路径，保障项目持续稳定运行”，发改投资〔2014〕2724号和发改投资〔2016〕1744号文均指出“依托各类产权、股权交易市场，为社会资本提供多元化、规范化、市朝的退出渠道”，财金〔2014〕76号文要求重点关注项目的争议解决程序、退出安排等关键环节。
另外，根据财政部PPP中心的数据，截至2017年底，2729个入库项目已进入执行阶段，投资额达4.6万亿元，这也意味着社会资本将有着更为迫切的退出需求，同时有序、规范的退出机制也有利于消除潜在社会资本的参与顾虑。
因此，从社会资本的参与方式、退出事由和退出方式等方面进行分析论述，有利于明晰退出中存在的障碍，为构建和完善多元化、规范化、市朝的退出机制提供参考。
参与方式社会资本参与PPP项目后所处的位置，同时也是退出的起点。
由于PPP项目通常要涉及设计、建设、运营和移交等多个阶段，全生命周期较长，很少有社会资本能单独满足条件，因而通过组建联合体来参与招投标的方式较为流行。
联合体成员通常以项目公司作为实施主体，且其组织形式多为有限责任公司。
从参与意图和自身的资源能力禀赋来看，社会资本主要分为战略投资者和财务投资者。
战略投资者主要关注社会或商业层面战略目的的实现，或者能够将自身业务经营与项目运营实现战略协同，主要包括PPP产业基金及政府投资基金、专业投资者。
财务投资者通常以获取财务回报为导向，通过参与项目投资获得投入资金的增值回报。
同一个社会资本可能同时具有多重角色，比如，银行既可以入股PPP基金，又能直接为SPV提供债务融资。
如果社会资本是PPP基金的股东，在基金层面就可以实现退出，而不涉及SPV 的股权变动。
投资回报分析工作总结汇报
投资回报分析工作总结汇报
在过去的一段时间里，我一直在进行投资回报分析的工作，以评估公司的投资表现并提供决策支持。
在这个过程中，我积累了丰富的经验，并取得了一些显著的成果。
首先，我通过对公司的财务数据进行深入分析，建立了一个全面的投资回报模型。
该模型能够准确地计算投资的回报率、净现值和内部收益率等关键指标，为公司的投资决策提供了有力的支持。
通过这个模型，我们能够更好地理解投资项目的潜在价值，从而做出更明智的决策。
其次，我还对公司的投资组合进行了全面的评估和优化。
通过对不同投资项目的回报率和风险进行比较分析，我发现了一些潜在的优化空间，并提出了一些建议，以最大程度地提高投资回报率，同时控制风险。
这些建议已经被公司采纳，并取得了显著的成效。
最后，我还通过与公司内部其他部门的合作，建立了一个全面的投资回报评估体系。
这个体系不仅能够帮助我们更好地监控和评估投资项目的回报情况，还能够为公司的未来投资决策提供重要的参考依据。
总的来说，通过投资回报分析的工作，我为公司提供了有力的决策支持，并取得了一些显著的成果。
我相信，在未来的工作中，我将继续努力，为公司的投资决策做出更大的贡献。
PPP项目社会资本退出机制探究
PPP项目社会资本退出机制探究□郭艳鹏【内容摘要】随着我国城市化的进一步推进，城市的规模越来越庞大，城市的基础设施以及公共服务设施的需求缺口非常大。
城市公共产品与服务一般由政府承担，但是目前政府的财政捉襟见肘，同时社会资本在运行和维护等方面也更具有效率意识，所以引进社会资本势在必行。
当前，PPP模式作为政府和民间资本合作的新模式，但各级政府着眼点更多放在了引进民间资本以解决资金难题，对于民间社会资本的退出却没有清晰详细的规定，这样一来，社会资本有很多的顾虑，导致PPP项目落地率比较低。
本文就从PPP的概念、发展历程等方面入手，进而分析社会资本退出的原因以及退出的途径与方式，最后提出一些完善PPP退出机制的一些建议。
【关键词】PPP模式；社会资本；退出机制【作者简介】郭艳鹏（1992．3 ），男，河南漯河人；中国社会科学院研究生院硕士研究生；研究方向：投资管理学一、PPP模式简介（一）PPP模式概念。
PPP全称为（Public－Private Part-nership），可以翻译为公私伙伴关系、公私合作伙伴关系、公共/私人合作关系等，主要特征是政府和社会资本是伙伴关系、风险共担、利益共享。
PPP模式主要是指政府与社会资本进行合作，合作的领域主要是公共服务和基础设施领域。
以往公共物品由政府独立的兴办运营，但是随着经济的快速发展，城市化的快速推进，社会对基础设施和公共服务的需求增长迅速，但是这些项目建设周期漫长，资金需求巨大，政府财政无力应对。
那么就需要引进社会资本，实质上PPP模式在很大程度上是政府向社会或者民间资本购买公共服务，政府对这些产品和服务的质量以及定价进行监督。
这样民间资本的介入不管是在建设还是运营上都会比单独由政府提供效率要高，同时也发挥了市场配置资源的基础性作用。
社会资本主要负责项目设计、建设、运营、维护等大部分工作，项目的收益主要靠项目的使用者付费以及政府的财政补贴，政府在PPP项目的主要任务是进行价格和质量的监督，以保障公共的利益。
基础设施建设推行PPP模式要把握十个关键环节
基础设施建设推行PPP模式要把握十个关键环节鼓励和吸引社会资本参与城市基础设施建设，必须做好顶层设计，建立健全相关法律法规，建立科学合理的风险分担、利益共享的投融资体制机制，鼓励和吸引社会资本以合资、独资、特许经营等方式参与建设营运。
同时要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，要通过推动实施示范项目促进社会资本愿进、感进、能进，而且进得来、留得住、可流动、有收益，切实激发社会资本进入的积极性。
在实践中，要把握十个环节：1、做好项目储备在城市基础设施领域，积极推广PPP模式，吸引社会资本参与投资、建设和运营。
根据运营收费与投资成本关系，合理灵活选择BOT、BOOT、BOO等PPP模式。
选择具有价格调整机制相对灵活、市场化程度相对较高、投资规模相对较大、需求长期稳定等特点的项目组织实施。
重点关注这些工程包括供水工程、污水工程、垃圾工程、排水工程、燃气工程、供热工程、园林绿化工程、城区道路工程、保障安居工程、城市停车场工程等项目，允许在建或已建项目纳入项目库管理，利用PPP模式进行升级改造或者运营管理。
2、规范项目评估扎实做好项目前期论证工作。
项目评估时要综合考虑公共服务需要、责任风险分担、产出标准、关键绩效指标、支付方式、服务价格和收费标准、融资方案和财政承受能力等要素，平衡好项目财务效益和社会效益，确保对拟采用PPP模式的项目进行筛选后能够提高服务质量和运营效率，或者降低项目成本。
明确项目实施机构，在授权范围内具体负责项目评估论证、合同签订、组织实施等工作。
3、选择合作伙伴通过公开招标、邀请招标、竞争性谈判、单一来源采购、竞争性磋商等方式，依法选择社会资本投资人，综合考虑专业资质、技术能力、管理经验和财务实力等因素，择优确定诚实守信、安全可靠的社会资本投资人。
4、建立合作关系社会资本投资人和政府按规定设立项目公司。
政府出资机构和社会资本投资人签订股东合同，明确出资比例和方式、利润分配方式、风险责任分担机制、项目功能和绩效要求、退出安排及项目移交机制、争议解决程序以及公司章程重要条款等事项。
PPP模式融资问题及路径优化
PPP模式融资问题及路径优化一、 PPP模式融资问题1. 融资难度大PPP模式的项目通常需要长期的资金支持，而社会资本在投入PPP项目时通常也会面临较大的不确定性和风险，这些都导致了项目的融资难度较大。
2. 资本回报周期长由于PPP项目通常是长期的基础设施建设项目，资本的回报周期较长。
而且，由于基础设施建设项目的特点，投资回报的可预测性也比较差，这增加了资本的不确定性，从而导致了资本回报的周期延长。
3. 资金成本较高由于PPP项目的风险较大，社会资本往往需要支付较高的资金成本。
这增加了项目的融资成本，也增加了社会资本的投资难度。
1. 完善政策体系政府应该完善PPP项目的政策体系，明确相关的法律法规，明确政府和社会资本在PPP项目中的权责和利益。
政府还可以通过制定相关的激励政策，扶持PPP项目的发展。
2. 提高项目可预测性提高项目的可预测性是优化PPP模式融资路径的重要环节。
政府可以通过完善项目的立项准入机制，加强前期项目论证和可行性研究，降低项目的不确定性，提高项目的可预测性。
政府还可以通过政府担保、风险补偿等方式，降低社会资本的投资风险，提高项目的可预测性。
3. 多元化融资渠道政府和社会资本可以通过多元化的方式来融资。
可以通过发行债券、引入战略投资者、吸引国际金融机构等方式来融资。
这不仅可以降低资金成本，还可以吸引更多的资金参与PPP项目。
4. 加强社会资本信用体系建设加强社会资本信用体系建设有助于降低社会资本的融资难度。
政府可以通过完善相关的信用评估机制，加强社会资本的信用监管，提高社会资本的信用水平。
5. 建立健全的退出机制建立健全的退出机制有助于提高社会资本的投资积极性。
政府应该建立健全的退出机制，明确社会资本退出的条件和程序，提高社会资本的退出灵活性。
6. 加强信息披露和风险管理政府和社会资本应该加强对PPP项目的信息披露和风险管理。
这不仅有助于降低社会资本的信息不对称和投资风险，还有助于吸引更多的社会资本参与PPP项目。
资金投资回报总结汇报
资金投资回报总结汇报
尊敬的领导和各位同事：
我很荣幸能够在这里向大家总结汇报我负责的资金投资项目的回报情况。
在过
去的一段时间里，我们团队努力工作，不断追求回报最大化的目标，现在我将向大家汇报我们的成果。
首先，我要感谢团队每一位成员的辛勤付出和努力工作。
正是因为大家的共同
努力，我们才取得了以下的成绩：
1. 投资回报率，在过去一年中，我们的资金投资项目取得了优异的回报率，达
到了20%，超过了我们最初设定的目标。
这一成绩的取得，离不开团队成员的精
准决策和协同合作。
2. 风险控制，在资金投资过程中，我们严格遵守风险控制策略，成功规避了市
场波动和风险事件的影响，确保了投资的安全和稳健。
3. 创新投资，团队在投资过程中不断探索创新，积极寻找新的投资机会和领域，为资金增长提供了更多的可能性。
在未来的工作中，我们将继续保持团队合作精神，深入研究市场动态，不断优
化投资策略，力争取得更高的回报率和更稳健的投资收益。
再次感谢大家的支持和信任，让我们携手并进，共同开创更加美好的未来！
谢谢！。
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基础建设项目的社会资本退出机制与投资回
报分析
一、引言
基础建设项目是国家经济发展的重要支撑，也是提高社会生产力和
促进经济增长的关键。
为了满足项目的资金需求，社会资本参与基础
建设项目投资成为一种重要手段。
然而，投资者在参与基础建设项目后，一旦出现资金回报不尽如人意的情况，社会资本退出机制便成为
一个重要的议题。
二、社会资本退出机制
1. 联合融资模式
联合融资模式是一种常见的社会资本退出机制。
当基础建设项目得
到充分发展后，社会资本可以将其股权出售给其他投资者或者上市公司，从而退出项目获得回报。
2. 政府回购模式
政府回购模式指的是政府在项目建设阶段或者后期回购社会资本的
股权。
政府可以通过与社会资本签订回购协议，提前约定回购条件和
价格，并在约定的时间内完成回购，以此来保证社会资本的退出收益。
3. 资产证券化模式
资产证券化模式是将项目的资产转化为可交易的证券，通过公开发行、交易所交易等方式将项目的投资分散给社会投资者，从而实现社会资本退出。
这种模式有利于降低社会资本退出的风险和成本。
三、投资回报分析
1. 转让收益
社会资本通过退出机制可以获得投资项目的转让收益。
转让收益是指社会资本将其持有的基础建设项目股权或证券转让给其他投资者或上市公司所获得的价款。
这部分收益是社会资本退出的直接回报。
2. 分红收益
基础建设项目在运营中产生的收益可以通过分红的方式返还给社会资本。
社会资本作为投资者，享有基础建设项目经营所产生的利润和收益，这部分收益是社会资本退出的间接回报。
3. 政府回购收益
在政府回购模式中，社会资本可以通过政府回购股权或证券来获得退出收益。
政府回购价格通常会依据市场价值和约定的回购条件来确定，这部分收益也是社会资本的一种回报渠道。
四、案例分析
以某市地铁建设项目为例，该项目由社会资本出资进行建设，并采用联合融资模式进行退出。
在项目建设完成后，社会资本将其股权转让给其他投资者，并获得了可观的转让收益。
而在项目运营过程中，
社会资本还获得了丰厚的分红收益。
同时，政府回购机制作为一种备
选方案，为社会资本提供了更多的退出渠道，增加了投资回报的保障。
五、总结
基础建设项目的社会资本退出机制与投资回报密切相关。
通过合理
的社会资本退出机制，投资者可以在项目建设完成后获得可观的回报。
同时，政府的政策支持和回购机制也为社会资本提供了额外的退出途径。
在实施基础建设项目过程中，需要充分考虑投资回报与退出机制
的关系，以保证投资者的利益最大化，促进基础建设的顺利进行。