潞安环能：山西焦煤 无烟产能受压 公司喷吹煤空间大
山西官员警告煤炭产能已过剩 当地专家建议组建晋煤欧佩克
关 闭小煤 矿可降低产能 １ 亿多 吨 ， 也超需
求 约 ３亿吨 。 从我国今年 和 ２ １ ０ ０年煤 炭需求及产 能看 ，目前煤炭 已初 显过 剩的端倪 ， 从今 年实际情况看 ，过 剩态势也 已出现。 据国家煤 矿安 全监察 局调度 中心统
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★ 《中国经济周刊 》特约记者 赵加积 ／ 太原报道
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中转 港 口库存 同比增 长８ ％， ４ 直供 电厂库 存 增长 了 １２１ ０ ．％，重点钢厂库存增 长 ４ ． ２ ９ ％。各方 面 的煤 炭库存增 长达到近几 年 来 的较高水平 。 由于库存增加 ， 煤价 出现同 比回落 。 今年一季 山西重点煤炭企业吨煤平均售价
据今 年初 国务 院发 展研究 中心产业 经 济部发 布的 测算显 示 ，今年煤 炭需 求
约为 ２． １５亿吨 ，同 比增 长 ６６ ％，其 中 ．５ 国内需求 ２ ．５ Ｏ８ ％亿 吨 ， 比增 长 ７４ ％。 同 ．８ 长 约 ３７ ．％。 今 年 ６ ５ 的增长 ，实现 了 ２ ０ 年 ．％ ６ ０３
据国家发改委预 测 ， ０ ０ ， ２ １ 年 煤炭需 求为２ ．亿 吨。 ４５ 但今 年煤炭实际核定生产 能力为２ ．亿 吨 ， 国煤 炭再建的能力 为 ２６ 全
山西省煤炭资源整合带来的效益二稿
风雨后的华丽转身——山西省进行煤炭资源整合带来的效益一千多个日日夜夜，枕戈待旦，披荆斩棘，风雨兼程，砥砺前行。
2011年5月底，山西省煤炭工业厅宣布，山西煤炭资源整合、煤矿兼并重组基本结束，全面进入现代化矿井建设阶段。
这标志着山西在中国率先终结“小煤窑时代”，中国最大的煤炭产区以崭新的阵容在国际能源的版图中精彩亮相，高碳地区实现低碳发展不再是纸上谈兵！“保护了生命，保护了资源，保护了环境，保护了干部，保护了后代子孙赖以生存的条件，为国家经济发展方式转变提供绿色、持久、安全的能源保障。
”借用中央领导概括的“五个保护”，来形容山西煤炭资源整合的效果恰如其分。
2009年全国“两会”期间，一位外国的记者就曾说过，山西这个省的行政长官工作难做呀，一面是要保护生态环境、保障百姓的生命权，煤矿不整合老百姓不同意；一面是煤老板的金饭碗一整合要失去，拼死保矿、到处告状，不让整合，也许告得连乌纱帽也难保。
这两面都是雷区，不能碰但又不能不碰。
要保官就只能纸上谈兵，要保民就是和既得利益唱对台戏。
资源整合工作难开展呀！这位国外记者的话一点也不夸张。
煤炭资源整合的过程，实际就是眼前利益、局部利益与全局利益、长远利益的博弈，既是一场办矿体制的大变革，又是一场标本兼治的大战役。
国外记者看到的难，还只是其中的一部分，实际情况比想象的更复杂，所涉及的每一方都有自己的考虑。
煤炭是山西重要的支柱产业，从业人员100多万，财政收入贡献率位居第一，对全省经济社会发展方方面面都有着重要影响，这次的整合兼并重组将积极推动山西转型发展、安全发展、和谐发展，并产生深远的影响。
山西省推进的煤炭资源整合和企业兼并重组，是抓住时机，利用金融危机形成的市场倒逼机制，坚持优进劣退、强进弱退，实现从煤炭大省向煤炭强省转变的战略措施。
在整合过程中，省委、省政府始终强调兼顾各方利益，使整合煤矿、地方政府、合作伙伴、当地群众组成了责任和利益共同体，形成了和谐的整合环境，实现了和谐整合。
美锦能源环保“染黑”汾西太岳煤业污染严重
美锦能源环保“染黑”汾西太岳煤业污染严重一股浓黑刺鼻的污水直排柏子河，随后这股污水连同上游流下的河水，一路向东，汇入沁河。
一条蓝色的输煤管道直通北侧的大山，大山上煤矸石堆积如山，一些大型机械正在煤堆上作业，没有任何防尘设备。
这是《中国环境观察》在山西省长治市沁源县灵空山镇看到的真实场景，一家名为汾西太岳煤业有限公司（以下简称汾西太岳）的煤炭企业，没有任何环保设备，污染现状触目惊心。
汾西太岳煤业排入柏子河的黑色污水刺鼻，冒着热气作为上市公司山西美锦能源股份有限公司（以下简称美锦能源。
股票代码：000723）控股的子公司，汾西太岳在环保、安全方面存在诸多隐患。
2008年4月，汾西太岳因逾期没有申报环境行为状况，被山西省环保局通报，并予以警告。
2013年，多家媒体发文指出，汾西太岳在经营许可、环保方面涉嫌违法，美锦能源拟36亿元定增收购的汾西太岳股权，存在极大风险，提醒投资者高度重视。
煤矿环保被忽视沁源是山西煤炭大县，也是全国重点产煤县之一，辖区内原煤储量约128亿吨，含煤面积高达2040平方公里。
正因为此，驱车行走在沁源县李元镇、灵空山镇境内，以煤炭为经营主体的煤矿、焦化厂、发电厂随处可见。
汾西太岳在沁源县众多煤矿中，并不醒目，其前身为沁源县杨范沟煤矿，1999年12月被汾西矿务局兼并。
2000年经山西省政府批准，汾西矿务局已兼并的杨范沟煤矿，开始吸纳民营资本，美锦能源入股该矿。
如今，美锦能源占汾西太岳76.96%的股权，为第一大股东。
美锦能源成立于1982年，总部位于太原，是我国最大的焦化企业之一，也是我国最大的商品焦炭生产销售企业，目前主营业务为原煤开采、洗精煤、焦炭、煤气、煤化工、热电联产、集中供热、进出口业务、铁路和公路运输等。
美锦能源控股的汾西太岳煤矿位于沁源县灵空山镇畅村东，企业依山而建，东侧为好村，厂区门前是一条公路，公路南侧则是柏子河。
2013年12月18日，《中国环境观察》在汾西太岳煤矿现场看到，厂区西侧为办公区，东侧是洗煤厂、瓦斯车间，一条通往后山的蓝色管道搭建在空中，十分醒目。
煤矿分布
山西的煤炭资源整合后大概有1000座。
分别分布在西山煤田、大同煤田、沁水煤田、宁武煤田、霍西煤田、河东煤田。
具体如下；沁水煤田含煤面积30500.1KM2，资源量3316.5亿吨,区内产量10530万吨，属于统配矿的有阳泉、潞安、晋城矿务局，其产量分别为：1634.31、1283.6、967万吨。
以无烟煤和半无烟煤为主，瘦煤和焦煤次之。
知名品牌有晋城无烟煤和阳泉无烟煤，是山西省仅次于大同煤、平朔煤的第三大出口产品。
但是近年来国外受到越南鸿基煤、国内受到宁夏无烟煤的冲击。
就其质量及成本来看，晋城与阳泉煤处于劣势。
加上世界无烟煤市场的萎缩，这二个品种也将逐年萎缩。
该煤田东南部的长治市内的瘦煤，作为高炉喷吹用煤曾有过一段出口的经历。
该煤种低硫、低灰、高灰熔点、可磨性较好。
近年来的萎缩，除一些国家喜欢采用高挥发分喷吹煤的原因外，更主要的可能是体制及经营管理上的问题。
该煤田内最有出口潜力的是该煤田西南部的沁源、古县一带的低挥发分强粘结性焦煤。
该焦煤资源面积约200KM2，煤层厚度0.8-3米，现有矿井约50个(全部是地方小矿)。
年产量为450万吨左右。
作为低灰、低硫、低挥发分、强粘结性焦煤，该煤种必将成为山西进入国际市场的一个名牌产品。
主要矿区及详情如下：霍东矿区阳泉矿区晋城矿区寿阳矿区和顺矿区襄垣矿区潞安矿区高平矿区长治矿区大同煤田含煤面积1781.3KM2，资源量341.8亿吨.区内产量9000万吨左右，以动力煤为主，是山西生产出口煤最多的煤田。
主要品种为大同动力煤但是，随着与之相似的国内陕西神府煤田、内蒙古东胜煤田的开发及神华铁路的建设、国外印度尼西亚及南非出口动力煤的迅速发展，大同煤田事实上已失去竞争力，未来将处于逐年退缩的境地。
大同煤田目前以生产侏罗纪煤为主,现有大同矿务局煤矿15个,年产量3500万吨左右;地市营煤矿7个年产量450余万吨;乡镇等煤矿产量近3700余万吨.侏罗纪煤现仅有保有储量58.8亿吨.按现有产量仅可开采20余年.因此,开发下部石炭-二迭纪煤田以迫在眉睫.下部石炭-二迭纪煤田保有储量282.1亿吨,年产量1200万吨左右,大部分资源尚未利用.主要矿区及详情如下：大同矿区宁武煤田煤田面积3087 KM2，资源量974.34亿吨.区内产量3700余万吨，其中平朔露天矿1160.4万吨,轩岗矿务局230万吨,其余为地方煤矿,区内以动力煤为主，出口煤量仅次于大同煤田,主要出口品种为平朔洗动力煤.平朔露天煤矿建矿之初即立足于国际市场，其煤质特点是具有较高的灰熔点，较稳定的质量及供货能力。
山西省煤的分布、特点及应用
山西省煤炭分布、特点及用途山西省煤炭资源极其丰富。
具有储量大，埋藏浅，煤质好的特点。
据测算，含煤地层面积共61050平方公里，占全省总面积的39.1%，在全省一级的118个县、市、区行政单元中，就有94个分布着煤炭，占80%。
煤炭保有储量为2565亿吨(2000年)，占全国的25％，位居全国之首。
其中，炼焦用煤与无烟煤分别占到全国保有储量的53％与46％。
山西省有6大煤田：大同、宁武、河东、西山、霍西和沁水，其面积分别为1800 km2、3500 km2、16900 km2、1600 km2、3900 km2、30000 km2。
山西省煤炭资源品质优良，煤类齐全，从低变质的褐煤、长焰煤到高变质的贫煤、无烟煤，省内均有分布。
煤炭种类的分布特征是：由北向南，煤的变质程度逐渐增高，依此分布着低变质煤（长焰煤、不粘煤、弱粘煤、1/2不粘煤）、中变质煤（气煤、气肥煤、肥煤、1/3焦煤、焦煤）、高变质煤（瘦煤、贫瘦煤、贫煤、无烟煤）。
山西北部，特别是大同煤田、宁武煤田东北部和河东煤田北部以弱粘结煤和气煤为主,是重要的动力煤。
河东煤田中部、霍西煤田、太原西山煤田和宁武煤田西南部多为炼焦煤，是重要的焦煤基地。
焦煤用于炼焦炭，焦炭是钢铁炉料。
焦煤是稀缺资源。
资料显示，我国焦煤储量占煤炭总储量的27.65%。
山西、安徽、贵州、山东四省的焦煤储量占全国总储量的70.43%，其中，以山西最多，焦煤储量占全国已探明储量的60%，主要分布在中南部。
沁水煤田的东北部阳泉和晋东南晋城、阳城以无烟煤为主，是民用煤和化工用煤的重要产地。
山西省是全国最大的无烟煤生产基地，无烟煤产量区域相对集中，年产量超过1.3 亿吨，约占全国总产量的29%。
由于我省的煤炭资源丰富，所以小煤矿在各地都有分布。
据了解，山西省煤矿数量最多时曾经超过1万座，整体上呈现出多、小、粗、散的局面。
小煤矿数量太多，平均单井规模36万吨/年，年产量30万吨以下的小煤矿占矿井总数的七成以上，不但生产水平低下，而且安全也得不到保障。
一季度潞安环能销量环比下滑
一季度潞安环能销量环比下滑事件描述公司今日发布2015 年1 季报，报告期内公司实现营业收入29.37 亿元，同比下降12.38%;实现归属母公司净利润0.71 亿元，同比下降59.48%;实现EPS0.03 元。
事件评论产销量环比季节性下滑。
1 季度公司收入同比下降12.38%，符合煤价同比下跌情况，环比下降33.60%，主因销量季节性下滑。
1 季度公司混煤产量429.13 万吨，销量313.15 万吨;喷吹煤产量377.82 万吨，销量271.33 万吨;其他洗煤产量54.28 万吨，销量40.96 万吨;焦化产品产量30.50 万吨，销量22.35 万吨。
1 季度煤价平稳，喷吹小幅上涨，但成本刚性拖累毛利率环比下滑。
1 季度公司商品煤综合售价389.68 元，较2014 年均价434.06 元下跌44.38 元，跌幅10.22%。
环比来看，公司主产地动力煤价格基本平稳，喷吹煤小幅上涨18 元/ 吨，涨幅3.39%。
但由于销量季节性下滑，吨煤成本刚性上升，公司1 季度毛利率30.56%，环比4 季度下降7.53 个百分点。
毛利率较上年同期下降0.65 个百分点，体现公司成本控制部分缓冲煤价下滑。
费用控制良好，管理费用同比降幅明显。
1 季度公司期间费用5.96 亿元，同比下降13.34%，其中管理费用控制较好，同比减少1.01 亿元至4.49 亿元，降幅18.42%，销售、财务费用同比分别减少0.06 亿元、增加0.16 亿元。
营业税金同比增4 倍，主因资源税计征和核算方法改变。
1 季度公司营业税金及附加2.06 亿元，同比增加1.65 亿元，增幅406.81%，主因资源税从量计。
高炉喷吹煤
高炉喷吹煤高炉喷吹煤粉是从高炉风口向炉内直截了当喷吹磨细了的无烟煤粉或烟煤粉或这两者的混合煤粉，以替代焦炭起提供热量和复原剂的作用，从而落低焦比，落低生铁本钞票。
一般高炉喷吹煤包括：烟煤、无烟煤、贫煤、贫瘦煤等，结焦性低、灰分较低，固定碳相对较高、可磨性好的煤种都能够作为高炉喷吹用煤。
高炉喷吹煤高炉喷吹煤产品在得到工业性、大面积推广应用的半个世纪以来，随着国内钢铁产能的日益增大及高炉煤粉喷吹要害技术的不断进步和完善，市场需求逐渐扩大，特别是随着中国优质炼焦煤资源的日渐匮乏，高炉喷吹煤在钢铁冶炼工艺环节的地位日益提高。
喷吹煤粉替代局部焦炭，一方面可节约焦化投资，少建焦炉，减少焦化引起的空气污染；另一方面可大大缓解炼焦煤供求紧张的状况。
高炉喷吹煤煤比呈现逐年上升的趋势，同时逐渐成为钢铁企业不可缺少的炉料之一。
名目展开编辑本段简介[1][2]高炉喷吹煤煤比呈现逐年上升的趋势，同时逐渐成为钢铁企业不可缺少的炉料之一。
高炉高炉喷吹煤喷吹煤的市场需求要紧取决于钢铁产能的规模、增长动态及高炉喷吹煤煤比〔单耗〕增长趋势两方面的因素。
从地域的需求不同层面来瞧，今后一段时期将呈现煤比增长率南低北高的趋势。
高炉喷吹煤粉技术在中国始于上世纪50-60年代之间，当时采纳阳泉煤业集团〔前身为阳泉矿务局〕洗精无烟煤作为工业性试验对象，分不在北方鞍钢及首钢等地试验成功，其中阳泉煤业集团二矿洗煤厂即专门依据鞍钢对高炉喷吹煤产品的需求而设计的，煤炭洗选质量指标也一直沿袭了试验取得成功后由阳泉矿务局统一制定的系列产品标准〔无烟煤〕。
高炉喷吹煤在节约钢铁行业冶炼本钞票等方面，正在扮演着越来越重要的角色。
事实上高炉喷吹煤作为冶金用途而咨询世的初衷即决定了如此的趋势：以煤粉局部替代冶金焦炭，使高炉炼铁焦比落低，生铁本钞票下落；调剂炉况热制度及稳定运行；喷吹的煤粉在高炉风口前气化燃烧落低理论燃烧度，为维持T理，需要补偿，这就为高炉使用高风和富氧鼓风制造了条件。
山西省人民政府办公厅关于推动焦化行业高质量发展的意见
山西省人民政府办公厅关于推动焦化行业高质量发展的意见文章属性•【制定机关】山西省人民政府办公厅•【公布日期】2022.06.30•【字号】晋政办发〔2022〕51号•【施行日期】2022.06.30•【效力等级】地方规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】煤炭及煤炭工业正文山西省人民政府办公厅关于推动焦化行业高质量发展的意见晋政办发〔2022〕51号各市、县人民政府，省人民政府各委、办、厅、局：为深入推进能源革命综合改革试点，建设国家绿色焦化产业基地，推动焦化行业高质量发展，如期实现碳达峰、碳中和目标，经省人民政府同意，现提出本意见。
一、指导思想坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻黄河流域生态保护和高质量发展等国家战略，遵循全方位推动高质量发展要求，以能源革命综合改革试点为牵引，聚焦延链补链强链、提质降碳增效总目标，突出智能化、绿色化和服务化，以大型焦化升级改造项目建设，提升行业技术装备水平；以化产加工高端延伸和企业综合管理水平提升，增强企业核心竞争力；以节能技术改造、超低排放改造和安全生产标准化改造，提高行业绿色发展和安全生产水平，实现焦化行业高质量发展。
二、基本原则——总量控制。
严禁新增焦化产能。
科学调控焦炭产量。
加快在建、拟建大型焦化升级改造项目建设，2023年底前，“先立后破”分期分批关停炭化室高度4.3米机焦炉（以下简称4.3米焦炉）以及不达超低排放标准的其他焦炉。
“上大关大”原有焦炉在新项目建成具备投产条件后关停。
——绿色安全。
围绕2030年碳达峰目标，实施节能技术改造、超低排放改造和安全标准化改造“三改造”，着力提升焦化行业环保、节能、安全水平，实现经济效益与生态效益、社会效益的有机统一。
——市场导向。
充分发挥有效市场和有为政府作用，营造有利于行业发展的良好环境。
焦化产能置换实施市场化交易。
推动焦化企业提高经营管理水平，增强核心竞争力，保障产业链供应链安全稳定，全面建设国家绿色焦化产业基地。
山西煤矿大面积停产是怎么了
山西煤矿大面积停产是怎么了？
2019年9月25日0是00分，山西洗煤厂全部停产，煤矿限产数量不断攀升。
2019年9月28日12：00--10月1日24:00时，山西省晋城市地区内所有煤矿全部停产，所有工业企业暂停车辆运输。
通知要求，因京津冀及周边区域自9月25日起，区域扩散条件持续较差，可能出现长时间的中至重度污染过程。
经报请市重污染天气应急指挥部批准，决定从2019年9月25日0时00分启动重污染天气橙色预警（Ⅱ级），同时将加强空气质量研判，若持续加重恶化，将适时启动重污染天气红色预警（I级）。
进入8月以来，煤炭企业进入传统的供销旺季，煤炭价格已经有上涨趋势。
本周产地部分煤矿价格向上调整。
山西晋城地区部分地方矿上调无烟块、末煤价格，其中调价主力为无烟块煤，涨幅在10-40元/吨不等。
另本周河南、贵州等地区均有煤矿上调无烟块煤价格，单轮涨幅在20-50元/吨不等。
临近国庆，受煤矿工作面搬家、设备检修、环保安检等因素影响，山西煤炭主产区煤矿大面积停产，产量减少或将导致煤炭价格的进一步上涨。
山西省煤的分布、特点及应用
山西省煤炭分布、特点及用途山西省煤炭资源极其丰富。
具有储量大，埋藏浅，煤质好的特点。
据测算，含煤地层面积共61050平方公里，占全省总面积的39.1%，在全省一级的118个县、市、区行政单元中，就有94个分布着煤炭，占80%。
煤炭保有储量为2565亿吨(2000年)，占全国的25％，位居全国之首。
其中，炼焦用煤与无烟煤分别占到全国保有储量的53％与46％。
山西省有6大煤田：大同、宁武、河东、西山、霍西和沁水，其面积分别为1800 km2、3500 km2、16900 km2、1600 km2、3900 km2、30000 km2。
山西省煤炭资源品质优良，煤类齐全，从低变质的褐煤、长焰煤到高变质的贫煤、无烟煤，省内均有分布。
煤炭种类的分布特征是：由北向南，煤的变质程度逐渐增高，依此分布着低变质煤（长焰煤、不粘煤、弱粘煤、1/2不粘煤）、中变质煤（气煤、气肥煤、肥煤、1/3焦煤、焦煤）、高变质煤（瘦煤、贫瘦煤、贫煤、无烟煤）。
山西北部，特别是大同煤田、宁武煤田东北部和河东煤田北部以弱粘结煤和气煤为主,是重要的动力煤。
河东煤田中部、霍西煤田、太原西山煤田和宁武煤田西南部多为炼焦煤，是重要的焦煤基地。
焦煤用于炼焦炭，焦炭是钢铁炉料。
焦煤是稀缺资源。
资料显示，我国焦煤储量占煤炭总储量的27.65%。
山西、安徽、贵州、山东四省的焦煤储量占全国总储量的70.43%，其中，以山西最多，焦煤储量占全国已探明储量的60%，主要分布在中南部。
沁水煤田的东北部阳泉和晋东南晋城、阳城以无烟煤为主，是民用煤和化工用煤的重要产地。
山西省是全国最大的无烟煤生产基地，无烟煤产量区域相对集中，年产量超过1.3 亿吨，约占全国总产量的29%。
由于我省的煤炭资源丰富，所以小煤矿在各地都有分布。
据了解，山西省煤矿数量最多时曾经超过1万座，整体上呈现出多、小、粗、散的局面。
小煤矿数量太多，平均单井规模36万吨/年，年产量30万吨以下的小煤矿占矿井总数的七成以上，不但生产水平低下，而且安全也得不到保障。
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风险提示 整 合 煤 炭 投 产低于 预期的 风险， 下游钢 铁行业 景气下 滑的风 险。
盈利预测与财务指标
项 目 /年 度 营 业 收入（百万元） 增 长 率（%） 归 属 母公司股东净利润（百万元） 增 长 率（%） 每 股 收益（元）
PE PB
2011A 22,426 4.66% 3836 11.62%
集团煤炭产能超4000万吨，注入预期强 集 团现 拥有在 产的 司马矿 、郭 庄矿， 政府 托管的 慈林 山矿以 及在 建的高 河矿 、古城 矿、李村矿等，另外还有整合煤矿的 1500 万吨产能，共计约 4320 万吨产能（不包 括潞安新疆、潞蒙能源）。集团十二五规划投资 2000 亿元，资金压力较大的背景下， 资 产 注 入 预 期强烈 。
其中，蒲县整合煤矿 2012 年已有 4 矿进入试运营，合计产量约 100 万吨左右，预计 2013 年还有 1-2 个矿投产，预计将贡献公司产量 300 万左右。我们估计到 14 年 705 万吨 产能将全部投产。
潞宁煤业整合的 8 个煤矿进度稍晚于蒲县整合矿井，预计 2013 年将有部分煤矿率先 投产，2014 年开始集中释放。
2300多万吨整合煤矿13、14年集中释放，产能加速增长 公司原有五矿产能 2900 万吨，基本保持稳定。整合的长治 3 个矿及蒲县 9 矿 13 年 多数投产，14 年基本全部投产。忻州 8 个整合矿也将在 13 年开始释放，未来三年 公司煤炭销量加速增长，2013-2015 年年均增速近 40%。 公 司新增 产能煤 质较好 ，盈 利能力 均优 于本部 煤矿 。其中 蒲县煤 矿多为 优质主 焦煤， 忻 州 地 区 主 要为气 煤，成 本优势 明显。
100.00 519.58 519.58
该 股与沪深 300 走势比较
分 析师
林红垒 执业证书编号：S0100511060003 电话：(010)8512 7892 Email：linhonglei@ 陈亮 执业证书编号:S1000511030003 电话：(021)58768935 Email：chenliangy js@msz 研 究 助 理：陶贻功 电话：(010)8512 7892 Email：t aoy igong@msz
1.67 14 3.5
2012E 21,076 -6.02% 2790 -27.26%
1.21 19 3.1
资 料 来源：民生证券研究院
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2013E 28,120 33.42% 3026 8.43%
1.31 17 2.8
2014E 36,230 28.84% 3829 26.54%
102300 5685 17390
2012E
300 800 400 800 600 2900
产能 705 180 45 90 60 45 45 60 90 90 300 780 90 90
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证券研究报告
3
潞 安环能（601699）
潞宁前文明 潞宁忻峪 潞宁大木厂 孟家窑 潞宁忻丰煤业 潞宁忻岭煤业 其它整合矿 元丰公司 襄垣上庄 武乡温庄 产能总计 权益产能
资 料 来源：民生研究院
100% 100% 100% 100% 100% 100%
可采储量/亿吨
五阳矿
2.39
王庄矿
3.55
漳村矿
0.66
常村矿
5.47
屯留矿 合计
6.88 18.95
资 料 来源：民生研究院
煤种
贫煤 贫煤 瘦煤 贫煤 贫煤
产品
混煤、精煤 混煤、喷吹、洗混块
混煤、喷吹 混煤、喷吹、洗混块
混煤、喷吹
产能/万吨
300 700 400 700 600 2700
整合煤矿产能释放是公司未来产能增长的主要来源。公司整合的煤矿主要有 09 年以 前的元丰姚家山煤矿、温庄矿、上庄矿，产能合计 510 万吨；临汾蒲县整合的 9 个煤矿， 产能合计 705 万吨；潞宁煤业整合的 8 个煤矿， 产能合计 780 万吨。
公司最早整合的姚家山、温庄、上庄等矿进度预计与蒲县整合煤矿进度大致相当。
我们预计随着整合煤矿投产，公司 13~14 年产能（含工程煤）增长率分别为 20%、 24% 。
表 2： 公司整合煤矿及产量预测（单位：万吨）
煤矿
权益
临汾蒲县整合
潞安黑龙 潞安伊田 潞安黑龙关 潞安新良友 潞安开拓 潞安后堡 潞安隰东 潞安元兴 潞安宇鑫 潞宁煤业 潞宁煤业整合
60% 60% 55% 80% 60% 60% 80% 82.7% 70% 57.85%
潞宁静安 潞宁大汉沟
51% 100%
煤种
肥煤、主焦煤 肥煤、主焦煤
肥煤 肥煤、肥气煤
肥气煤 肥气煤 肥气煤 肥气煤 肥气煤 气肥煤
肥煤 主焦煤
保有储量 37532 3026 3706 7100 3500 2700 2500 3500 5500 6000
1.66 14 2.5
强烈推荐 维持评级
合 理 估 值： 25-27 元
交 易数据（2013-1-15）
收 盘 价（元） 近 12 个月最高/最低 总 股 本（百万股） 流 通 股本（百万股） 流 通 股比例% 总 市 值（亿元） 流 通 市值（亿元)
22.580 22.35/12.47
2,301.08 2,301.08
潞安环能(601699)
公司研究/深度报告
山西焦煤、无烟产能受压，公司喷吹煤空间大
—潞安环能深度报告
民生精品---深度研究报告/煤炭行业
2013 年 1 月 15 日
报告摘要：
山西煤矿整顿、稀缺煤种产能将明显受压 山西省炼焦煤探明储量占全国储量的比重达 57%以上，产量占全国比重 21%左右； 无烟煤可采储量占全国 54%，产量占全国的 32%左右。近期山西安全事故频出，一 季度生产将从严监管，预计山西产量在未来两个月将下降 10%-20%，即影响 1-2 亿 吨产能。其中，阳泉煤业集团因为矿难一旦整体停产整顿，将直接影响全国近 14% 的 无烟 煤产量 ，无 烟煤涨 价预 期强烈 。而 作为炼 焦煤 主产省 的山 西大量 的整 合技改 煤 矿产能 释放已 经持续 推迟 ，在煤 、钢 、焦库 存仍处 低位 ，未来 需求向 好的情 况下， 焦 煤 价 格 也 将继续 上涨。
盈利预测及投资建议 预计公司 2012~2014 年每股收益分别为 1.21 元、1.31 元和 1.66 元对应 2012~2014 年 PE 分别为 19 倍、17 倍和 14 倍，鉴于公司未来产能的增长、产品结构的优化以 及 集 团 后 续 资产注 入的预 期，给 予“强 烈推荐 ”的投 资评级 。
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证券研究报告
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潞 安环能（601699）
一、 2000 万整合煤矿 13-14 集中释放，产能快速增长
公司原有的五阳、王庄、漳村、常村、余吾（屯留）五矿目前产能 2900 万吨左右， 产量稳定，未来增长空间有限。
表 1：公司原有煤矿情况
煤矿
（一）山西焦煤、无烟煤储量、产量均居全国首位 ......................................................................................................................... 5 （二）山西安全事故频出，煤矿整顿将明显影响稀缺煤种产量 ................................................................................................... 7 三、 替代焦煤、无烟煤，公司喷吹煤空间大.............................................................................................. 8 （一）公司喷吹煤社会效益、经济效益明显....................................................................................................................................... 8 （二）未来喷吹行业空间大...................................................................................................................................................................... 9 （三）公司喷吹煤产能提升空间大，远期增长近 2 倍................................................................................................................... 10 四、 外延发展空间广阔 ........................................................................................................................... 11 五、 盈利预测及投资建议........................................................................................................................ 11 六、 风险提示 ......................................................................................................................................... 12 插图目录 ....................................................................................................................................................... 14 表格目录 ....................................................................................................................................................... 14