货币理论的三种模式凯恩斯
新凯恩斯主义经济学派的货币金融理论
详细描述
新凯恩斯主义经济学派认为货币政策是政府稳定经济周期的重要工具。他们主张通过调整利率等货币政策手段来 刺激或抑制经济活动，以减轻经济衰退或通货膨胀的影响。此外，他们还强调货币政策应具有前瞻性，以应对未 来经济不确定性的影响。
货币供应与需求
总结词
新凯恩斯主义经济学派强调货币供应和需求对经济的影响，认为货币供应的变化 会影响总体需求和物价水平。
详细述
新凯恩斯主义经济学派认为货币供应的增加会导致总体需求的增加，进而影响物 价水平。他们强调货币供应和需求之间的相互作用对经济活动和物价水平的影响 。
货币政策与经济周期
总结词
货币政策操作与效果
1 2
货币政策操作
新凯恩斯主义经济学派主张货币政策应关注短期 总需求，通过调整货币供应量和利率水平来影响 经济活动。
货币政策效果
新凯恩斯主义认为货币政策在短期内对经济有显 著影响，能够刺激总需求，稳定经济增长。
3
政策建议
新凯恩斯主义认为货币政策应具有前瞻性，根据 经济形势预测未来趋势，提前采取措施。
金融创新是指通过引入新的金融 工具、交易方式或服务模式来提 高金融市场运行效率、降低交易
成本的行为。
金融创新可以促进经济发展，提 高资金配置效率，推动产业升级
和技术创新。
金融创新也可能带来新的风险和 问题，需要加强监管和风险管理，
确保金融创新的可持续发展。
04 新凯恩斯主义经济学派货 币金融理论的实践应用
金融风险与监管
金融风险是指因市场不确定性 导致的投资损失的可能性，包 括市场风险、信用风险、流动
性风险等。
比较分析凯恩斯和弗里德曼的货币需求理论,并分析其理论的政策含义
比较凯恩斯的货币需求理论与弗里德曼货币需求理论德异同。
在背景和前提假设方面，不同的地方有，凯恩斯的货币需求理论产生于20世纪30年代的世界性经济危机时期，所以他的理论侧重于解决那个时期的主要问题――社会的有效需求不足，而弗里德曼德的货币需求理论旨在解决70年代资本主义世界出现的“滞涨”，所以他的理论前提就不再是社会的有效需求不足。
在凯恩斯的理论中，他做的是短期分析，这意味着价格P是不变的，即在时间长度可观的短期内需求上升是不会导致价格上升的。
相反，弗里德曼长期理论认为，价格不是固定不变的常数，而是一个变动的量，是对国民收入有影响的。
在通货膨胀的条件下，价格或多或少地会影响实际国民收入；在“滞涨”的条件下，价格P影响名义国民收入。
凯恩斯的货币需求理论中把货币定义在M1层次上，即此时的货币时没有任何收益的。
而弗里德曼却扩大了货币涵盖的内容，将货币定义在广义货币的层次上，即M2层次。
他认为货币定义应以严格的计量经济学方法来测定。
所以根据货币总量与国民收入的相关系数最大以及货币总量与国民收入的相关系数要分别大于总量中各个组成部分与国民收入的相关系数这两个标准，他把货币定义为M2。
相同的地方有：凯恩斯和弗里德曼都认为货币是收到利率影响的一种资产。
在需求函数的建立方面，不同的地方有：凯恩斯认为货币需求只与两个变量有关，即收入（Y）和利率（i）。
具体分析来说，凯恩斯认为货币需求的动机可以分为三类。
第一，交易动机，指个人或企业需要货币是为进行正常的交易活动。
按照凯恩斯的说法，出于交易动机的需求量主要决定与收入Y，收入越高，交易数量越大，从而所需要的货币量就越大。
所以货币的交易需求量是收入的增函数；第二，预防动机，指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，这一货币需求大体上也与收入成正比，是收入的函数；第三，投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。
由于有价证券的价格和利率是成反比的，有价证券的价格上升意味着利率的下降，反之则反是。
凯恩斯灵活偏好理论,提出了持有货币的三个
托宾的方法是将注意力集中于建立经济个体、经济部门和整个经济的资本帐户结构模型，在一个资本帐户的模型中探讨资产负债表中所显示的各种资产和负债菜单、决定各种资产的供给和需求的因素以及资产价格和利息率这些相互联系的市场行为。由于托宾采用的是针对资本帐户存量的分析，因此可以避开一切流量变量。在此基础上，托宾试图完成希克斯的“简化方法”在一般均衡体系中的延伸。他将收入帐户的各种变量视为“试验性”的外生变量，即在产出、收入以及其他流量变量视为既定的条件下，研究资产存量市场的均衡。托宾认为，收入流量可被看作是暂时固定的外生变量，是不受资产市场价格变动的过去资料，从而“支出决策和资产配置决策是相互独立的——特别是财富积累的决策与资产配置的决策是可以分别处理的”。托宾的这个假定直接对应于希克斯的将货币市场从商品市场中分离出来的LM曲线。将资本帐户从经济中的生产和收入帐户中分离出来只是第一步，他承认，“这是一种为了方便的简化，而不是现实”（参见托宾，1969）。
这种关于行为的假设是货币理论的资产选择方法的基础。正是由马科威茨（1952）和托宾（1958）发展的资产组合选择理论通过个人最大化行为导出多货币和其他资产的需求函数，从而确立了货币理论的微观基础，从而为新古典价值理论与货币理论的联系确立了微观基础。在新古典的两分法中，真实部门和货币部门是分离的，实际变量可以从个人最大化行为导出，而货币的需求却根据完全不同的原则即习惯或需要导出。例如，剑桥的k或货币的流通速度v，均不是最大化行为。因此，资产组合选择理论通过将价值理论的平常工具应用于货币需求，从而克服了方法论上的两分法（见费尔德尔和霍姆博格，1987，P153）。
13试说明凯恩斯的三种货币需求动机
13．试说明凯恩斯的三种货币需求动机，并画出相应的货币需求曲线以及总的货币需求曲线。
答：(1)凯恩斯认为货币需求有三大动机：一是交易动机，指人们为了满足日常的交易需要而保留的货币，其大小由收入决定并且同收入之间做同方向变动；二是预防需求，是指人们为了预防意外的支付而持有一部分货币的动机，其大小也由收入决定并且同收入之间做同方向变动。
由于交易货币需求和预防货币需求都是收入的函数，所以可以把两者结合起来进行分
析。
如果把两种货币合起来用
1
L表示，用Y表示收入，则这
种函数关系可写为：
11()
L L Y
==kY(k为货币需求的收入弹
性)；三是投机货币需求，是指人们为了抓住有利的、购买生利资产(如债券)等有价证券的机会而持有一部分货币的动机。
投机货币需求与利率密切相关。
这是因为债券的价格随利率的变化而变化，债券价格=债券年收益／利率。
投机货币需求是利率的函数，并且与利率作反
方向变动，表示为
22()
L L r hr
==-，其中
2
L表示投机货币需求，r表示利率，h表示货币需求的利率弹性。
(2) 相应的货币需求曲线见图3—7(a)，总的货币需求曲线见图3—7(b)。
图3—7 货币需求曲线。
教材-凯恩斯流动偏好理论
教材-凯恩斯流动偏好理论## 教材原文##！！！货币金融学导论刘明第二节凯恩斯流动偏好理论凯恩斯在早期是剑桥学派货币数量论的追随者和倡导者，他在数量论传统思想框架下深入探讨了货币存量变化的影响，这体现在他1930年出版的《货币论》中。
《通论》（1936）的出版表明凯恩斯实现了对古典货币数量论的扬弃。
即一方面继承剑桥学派经济学（隐含的）对持有货币余额的“目的”的区分，并引入利率因素讨论货币需求；另一方面却背离了古典货币数量论，与数量论的假设相反，凯恩斯认为经济中一般不存在充分就业，均衡不是经济常态，货币供给会影响产出和货币流通速度。
我们主要讨论凯恩斯在《通论》中对货币需求理论的贡献。
一、货币需求的三种动机凯恩斯把庇古所谓持有货币余额的“目的”改称为“动机”，并明确区分货币需求的交易动机、预防动机和投机动机。
交易动机、预防动机大体对应于庇古的提供便利目的和安全目的。
提出投机动机更具有创新意义，货币余额需求的变动也就源于这一动机。
（一）交易性货币需求交易动机是指为进行日常交易而产生的持有货币的愿望。
凯恩斯将交易动机进一步分为收入动机和业务动机，收入动机是指家庭用以度过从获得收入到支出这一段时期的支付需求；业务动机指企业用以度过业务上从支出费用到获得销售收入这一段时间间隔的支付需要。
前者的数量取决于收入数量和收支间隔的正常长度，后者取决于现期生产量和进货量。
凯恩斯假设交易动机（和预防动机）吸收的现金量主要对收入水平变动做出反应，对利率的改变不敏感。
把货币余额的交易需求和预防需求结合起来用M tr代表，凯恩斯假设M tr=M tr（Y）（10-14）且有，M tr 随Y增加而增加。
为了从数量上说明交易需求与收入的关系，就必须同时确定交易货币需求的流通速度。
假如Y/M tr 是交易货币需求余额的流通速度。
凯恩斯针对庇古推理[式（10-13）]的简化形式指出：没有理由认为V（=Y/M tr ）是一个常数，它的数值取决于银行业务、社会习惯、社会收入分配，以及取决于持有闲置货币的实际代价。
凯恩斯的货币需求理论内容
凯恩斯的货币需求理论内容
在现代经济学领域，凯恩斯的货币需求理论是一个重要的理论体系。
本文旨在总结凯恩斯的货币需求理论的基本内容，以便读者能够更好地掌握此理论。
首先，凯恩斯的货币需求理论源于凯恩斯对货币供求动态关系的研究。
他认为，货币需求是受以下因素影响的：收入、利率、货币贬值和原材料价格。
根据凯恩斯的货币需求理论，货币需求与收入水平正相关，但与利率以及货币贬值和原材料价格的关系是负相关的。
其次，凯恩斯的货币需求理论认为，货币需求在不断变化的经济形势下也会发生变化。
伴随经济发展，收入水平提高，货币需求也会提高；反之，收入水平下降，货币需求也会下降。
同时，当利率和货币贬值上升时，货币需求会下降；反之，当利率和货币贬值下降时，货币需求会上升。
此外，原材料价格上升导致购买力下降，货币需求也会随之下降。
最后，凯恩斯的货币需求理论指出，货币需求可以通过宏观经济政策来调节。
它建议，政府可以通过改变政策采取宏观调控政策来改变货币需求，以改善经济状况。
比如，当收入水平下降时，政府可以减少利率和提高货币贬值，从而有利于提高货币需求。
综上所述，凯恩斯的货币需求理论是一个重要的理论体系，它明确了货币需求的影响因素，并且指出了政府可以采取的宏观经济调控政策。
这些理论有助于我们更好地理解货币的需求运行机制，
对于有效及时地调节经济状况具有重要的指导意义。
第三章凯恩斯主义模型
M=L=KY-hr 均衡利率主要取决于产出和货币供给量：
r0=r(Y，M)
33
数学模型
S=S（Y）
I=I（r）
S=I或S（Y） I=I （r）
IS曲线：Y
1 1b
(a
I0
dr)
L=L1+L2=L1(Y)+L LM曲线：Y M h r
4.净出口变化截距变大(变小)IS曲线右移(左移)
15
2、LM曲线
LM曲线(Y=Y(r) )
货币需求与货币供给相等的点的轨迹 货币市场均衡点的轨迹 即L=M MS/P=Md M=Md
16
LM曲线的推导
已知：
Md=L=kY-hr
Ms / P=M
M L
M s kY hr P kY M s hr
L=L1+L2=kY-hr 当r L2 M=L(保持均衡) L1 Y
因此利率水平与收入水平同方向变动
29
IS-LM分析
LM I<S I L<M
I>S
E
re
L<M
IV
I<S II L>M
I>S
III
IS
L>M
Ye
30
3、宏观经济的均衡过程
I>S L<M re
I<S L<M
货币供给大于货币需求，从而造成利率下跌。利 率将一直下跌到人们愿意持有货币当局增加的多 余货币为止。较低的利率将刺激投资和消费，最 终刺激生产，于是，投资、生产的增加最终又造 成了实际收入的增加。 货币政策对于收入和利率的作用。
凯恩斯和货币学派不同
1． 凯恩斯学派以货币学派观点（1）凯恩斯提出的货币需求理论主要是流动性偏好理论，即凯恩斯认为，人们之所以需要货币是因为货币是一种流动性最强而且面值固定的不变资产，既没有资本升值也没有贬值的资产。
人们持有货币主要包括三大动机，交易动机，预防动机，投机动机（分别进行解释）（2）货币学派主要以弗里德曼为主 弗里德曼货币需求函数m b e M 1dp =f Y W r r r U P p dt（，；，，，；） （解释各个字母）弗里德曼认为货币需求主要取决于永久收入的大小和货币与其他资产预期收益率的差额，而货币与其他资产预期收益率的差额很小，影响不大，因此货币需求主要受到永久收入的影响。
（3）不同点：①货币需求相对于利率是否稳定。
凯恩斯分析的是当前收入，货币与债券，不产生利息，市场利率的多变性导致了货币需求的不稳定，利率成为决定货币需求的重要因素（可以从利率与债券的关系理解）。
弗里德曼将资产范围扩大股票和实物资产也包括在内，货币需求主要取决于永久收入的大小和货币与其他资产预期收益率的差额，而货币与其他资产预期收益率的差额很小，因此利率对货币需求的影响作用不大，、货币需求主要受到永久收入的影响，永久性收入是指一个人比较长的一个时期内过去、现在和今后预期会得到的收入的加权平均数，具有稳定性。
永久收入的稳定性决定了其与货币需求之间的稳定性，进而货币需求量也是具有可预测性和相对稳定性的特点 ②凯恩斯主张扩张性财政政策（流动性陷阱），保持半通胀的水平，因为凯尔斯认为，充分就业是一种例外，而小于充分就业才是常态。
因此增加货币数量只会出现利多弊少的半通货膨胀，而不会出现真正的通货膨胀，这成为他提倡膨胀性货币政策的理论基础。
弗里德曼主张货币政策。
货币需求函数具有稳定性，货币当局可以根据货币需求量来控制货币供给，是货币供应量稳定增长。
③凯尔斯相机抉择的货币政策。
市场机制不能完全保证经济均衡发展，市场经济在其运行过程中会导致有效需求不足，从而产生危机与失业。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
货币理论的三种模式：凯恩斯、马克思与新古典2005-05-10 17:29:53 novia886@-AH_3 /article/-AH_3-RzDkx5.html货币理论的研究对象是资本主义货币经济中宏观总量的关系，因此又可以称之为总量理论。
资本主义经济的根本特征是以资本雇用劳动而不是劳动雇用资本为基础，而且资本运动的目的是获得以货币衡量的利润，利润是资本主义货币经济存在的关键，也是资本雇用劳动这种经济关系得以存在并不停复制自己的关键。
资本主义经济的全部总量关系的运动都以资本运动的目的为核心。
资本主义经济关系的这种特征提醒理论家在进行总量理论研究中不能忽视或割裂这种经济的两个方面：一是它的历史特征，即处于资本主义特定历史阶段的特征；二是这种关系是一套货币信用关系而不是实物技术关系。
而在研究资本主义总量关系中，这两者是不可分的而且是相互作为条件的，这两个方面决定了经济变量是处于历史的时间中，而不是逻辑的时间中。
新古典总量理论的问题是要么抽象掉它在资本主义特定历史阶段的特征，要么抽象掉货币信用关系。
原因是他们遵循货币经济和实物经济的两分法，并用研究不具有历史特征的实物经济的方法来分析资本主义货币信用经济。
而凯恩斯和马克思则力图恢复资本主义货币经济的本来面目，只是后者比前者走得更远。
一、新古典的货币理论新古典货币理论的典型特征是两分法，即对经济系统进行实物和货币的划分。
两分法源于萨伊的“产品以产品来购买”的论断，意指“在以产品换钱、钱换产品的两道交换过程中，货币只一瞬间起作用。
当交易最后结束时，我们发觉交易总是以一种货物交换另一种货物。
”在两分法的传统中，经济主体（企业家和工人）从事经济活动的目的是获得物质产品而不是货币或货币利润，即两分法抽象掉了资本主义货币关系，这是货币中性的根源。
对两分法进行过系统论述的是帕廷金，他认为根据两分法，经济被分为两个部分，即实物部分和货币部分，它的出发点是纯粹外生的货币经济，由商品的超额需求函数说明实物部分而由货币超额需求函数来说明货币部分。
前一函数被假设取决于相对价格，后一函数除决定于这些变量以外，还取决于绝对价格水平。
由于在新古典理论家的头脑中，存在货币经济与实物经济的两分，这样在理论上人为地创造了货币理论（总量理论）和价值理论（相对价格理论），以分别解释货币总量问题和商品交换的相对价格问题；前者以费雪的数量论和剑桥方程为基础，现代版本是弗里德曼的现代货币数量论，而后者以马歇尔局部均衡和瓦尔拉斯一般均衡的价值理论为核心，现代版是阿罗－德布鲁模型。
在研究货币理论时，货币理论家不愿放弃对价值理论研究方法的信仰，或者说不愿意放弃对瓦尔拉斯一般均衡分析方法的信仰。
而瓦尔拉斯一般均衡的框架本质上是一个静态模型，它不能用来分析动态的资本主义货币总量关系，或者说在瓦尔拉斯框架中是容不下资本主义货币信用关系的。
瓦尔拉斯在展开他的理论框架时，首先阐述的是交换中的均衡问题，然后通过基本交换模型的扩展来研究生产和资本积累。
在这一结构下，瓦尔拉斯令货币的供给与对货币的需求相等，将货币引入模型，以便使其与其他部分吻合起来。
这一点是通过把自身无任何效用的货币存量，同进入居民户效用函数和厂商生产函数的货币存量“所能提供的服务”相区别而做到的。
尽管在瓦尔拉模型中有货币的影子，但在它的一般均衡模型中货币只是可有可无的添加物，而不是必不可缺的部分。
瓦尔拉斯均衡只是实物均衡，而不是货币交换的均衡。
因为一般均衡的模型中没有货币交换的位置，在商品的供给给定的情况下，其需求决定于商品之间的相对价格而不是其本身的货币价格。
即使在完善的阿罗－德布鲁一般均衡模型中，货币的命运也没有好到那里去：（1）在该模型中没有股票市场，因为股票不是阿罗－德布鲁商品。
所谓阿罗－德布鲁商品是指这种商品必须能够进行物质上的准确描述，“当描述精细到如此程度，以致于进一步的加工难以产生可以想象的出的、能够提高经济行为者满足程度的配置时，那么这样的商品就被称作阿罗－德布鲁商品”。
阿罗－德布鲁模型研究的是能在某一时点通过商品交换所能得到的那些配置。
股票不能纳入阿罗－德布鲁模型，因为拥有它不用通过商品的交换就能获得额外的商品。
（2）阿罗－德布鲁模型不存在企业破产的问题。
因为所有的经济主体的生产和消费行为都必须符合预算约束，一旦超过预算，就对其实施无限破产处罚。
这显然不能分析现代资本主义信用经济，在信用经济中企业或个人抵押贷款进行生产和消费是很普遍的，因此由于偿还能力的变化而破产的现象比比皆是。
（3）在该模型中货币不具有实际作用。
虽然，所有在现实中存在货币的理由：交易需求、预防需求、价值贮藏、记价单位等，在阿罗－德布鲁模型中都已经顾及，但是货币对资源配置没有实质的影响。
我们可以想象一个模型来说明货币在阿罗－德布鲁模型中的角色：在零日，每一个经济主体都可以向中央银行借货币，在以后的每一天中，他会被允许融通超过其货币存量的购买支付，并要求他把出售商品的所得加到原货币存量上，最后一天，他被要求向银行归还所借的货币量。
如果无法偿还，则施以无限破产处罚。
在这个模型中，货币对资源的配置没有实际影响。
所以哈恩说“在阿罗－德布鲁模型中，不可能提出关于货币方面的问题，因为根据那个结构，货币是没有任何作用的，因此是不必存在的”。
在一般均衡模型中之所以不能处理资本主义货币信用关系，原因是它容不下历史时间和不确定性。
瓦尔拉斯模型实际上是一组线性方程组，为保证模型的收敛性和具有唯一稳定的均衡解，该模型必须要求具有完全信息，排除信息不完全带来的不确定性。
不确定性会破坏模型的稳定均衡。
同时，在该模型中各种经济变量相互作用、相互依存，它们之间的关系具有同等程度的可逆性，不存在明确的因果关系。
用琼.罗宾逊的话说就是：“一切决定于其他一切”，反过来，一切也决定着其他一切。
戴维森对一般均衡模型的评价是，认为该模型“最关键的局限性是它没有能力去处理时间过程，因为所有一般均衡体系本质上是静态的或没有时间性的――一般均衡之所以没有时间性是从这样的意义上讲的，即均衡位置被设想为唯一地取决于一套在初始时刻任意规定的既定的条件、偏好和政策。
任何发生在初始时刻以后的并且没有被预料到的活动在逻辑上是不可能存在的。
”因此一般均衡分析的逻辑本身意味着，它不能处理历史时间和未来的不确定性。
而在资本主义货币信用关系中，经济主体对未来的不确定性是不能完全预知的，个体之间各种经济契约的存在虽然减少了彼此交易的不确定性风险，但是个体无法完全预知也不能完全规避经济系统的整体的不确定性。
瓦尔拉斯一般均衡的特点使它不能用来解释资本主义货币信用关系。
但是遗憾的是现代货币理论家总试图在瓦尔拉斯的框架中解释资本主义的货币总量问题。
我们把用瓦尔拉斯一般均衡框架分析总量关系的理论称谓新古典总量理论。
新古典货币理论家用瓦尔拉斯一般均衡框架分析货币关系总结起来有三种模式：第一种是新古典综合的方法，即以总量生产函数作为其货币理论的逻辑基础，以瓦尔拉斯一般均衡的模型作为理论框架。
尽管该模型表面上是包括商品市场、货币市场、债券市场和劳动力市场的一般均衡的总量模型，但是该模型实际上既不能解释总量的波动也不能说明相对价格。
为使生产函数表述的投入产出关系成立，该模型必须是一个反映实物关系的模型，而为避免异制品加总问题，以及保证资本与劳动的简单替代关系成立，该模型必须是单一产品模型。
当新古典理论家试图以之说明总量和相对价格问题时遇到了一系列逻辑难题。
关键的问题是如何一方面坚持两分法，既得出货币长期中性的结论，又逻辑一致地说明总量和相对价格的关系。
在传统两分法模型中，瓦尔拉斯法则和数量论存在逻辑矛盾。
根据瓦尔拉斯法则货币过度需求函数是价格水平的一阶齐次函数，而数量方程中货币的过度需求是价格水平的非齐次函数。
帕挺金(1965)的实际余额模型通过放弃齐次性假设解决了两分法模型的矛盾，但是当模型处于充分就业时不能保证是货币经济的均衡，即货币在此模型只是一种商品，无法与其他商品区分。
在帕挺金的实际余额模型中，货币以实际余额的形式直接进入效用函数。
帕挺金认为该方法解决了瓦尔拉斯定律和货币数量论的逻辑矛盾。
但是随后引发的“哈恩难题”使帕挺金模型受到怀疑。
在1965年的一篇名为《证明货币经济中均衡的存在性的几个问题》一文中，哈恩质问：为什么没有内在价值的纸币在与商品和劳务的交换时会有正的价格。
问题的要害是既然纸币没有内在的价值，理论上货币的价格就可能是零。
当然在这种情况下，模型处于均衡状态，但是模型加入货币等于没有加入。
如果不能确定货币具有正的价格，就不能保证模型的均衡是货币均衡而不是实物均衡。
在货币需求的利率弹性模型中，引进了政府债券等非货币的金融资产，以接近现实的货币经济世界，但是引起的流动偏好陷阱使充分就业成为不可能。
不存在稳定的充分就业均衡解。
引进财富效应或庇古效应解决了模型的充分就业问题，但是货币在长期是非中性的，而且不存在唯一的充分就业均衡解。
这说明货币中性和充分就业存在逻辑矛盾。
要保证货币中性，考虑外生货币供给的变化，在充分就业时要使实际变量的价值是唯一的，逻辑的结果是充分就业不能达到。
如果要达到充分就业，实际变量的价值就不是唯一的。
这说明第一种模式不能逻辑一致地解释总量和相对价格问题，更不能说明在资本主义货币信用体系中，由于有效需求不足产生的失业和总量波动。
第二种模式是分离货币的职能，用价值理论的分析方法分析货币，这种方法的根据是希克斯1935年《简化货币理论的建议》一文。
在该文中他建议简化货币理论，用边际效用理论来改造货币理论，使货币理论服从（非货币的）价值理论。
引发的逻辑问题主要有两个：一是如何保证模型的均衡是货币经济均衡而不是实物经济均衡；二是存量－流量的关系问题。
关于第一个逻辑问题在帕挺金的实际余额模型、萨缪尔森（1958）的迭代模型和新货币经济学的理论中表现的尤为明显。
关于实际余额模型的问题在前面已经论述，不在赘述。
在萨缪尔森的迭代模型中，不考虑货币的交易媒介职能，货币是一种价值储藏手段，它的存在能够优化跨时资源配置。
该模型的问题与帕挺金模型是相同的。
有三种情形表明它未必是货币经济均衡。
首先，如果年轻人的最优消费点超过资源禀赋，那么老年人不愿意把巧克力卖给年轻人，因为不能增加他们的效用。
这时两代人交易不会发生，货币没用，均衡是实物均衡；其次，如果人们认为货币在将来是无用的，那么年轻人不会卖给老人巧克力，交易仍然不会发生；最后，如果存在资本品，人们不会持有货币，因为前者提供的效用更大。
该模型说明不从资本主义货币信用关系的角度研究货币只能导致很荒唐的逻辑结论。
“新货币经济学”是罗伯特.霍尔(Robert Hall)首次提出的一个术语,用来描述一种经济分析方法,这种方法试图对长期没有解决的货币理论与价值理论的结合问题提供答案,它的特点是放弃传统的货币理论，而主张回到瓦尔拉斯物物交换的一般均衡世界。