外汇储备规模与多元变量弹性系数的实证研究
我国外汇储备规模影响因素的实证分析
２１《商场现代化》２００７年１０月（下旬刊）总第５１９期一、引言截至２００６年１２月末，中国外汇储备达到１０６６３亿美元，同比增长３０．２２％，增幅比上年下降４个百分点。
全年外汇储备增加２４７３亿美元，同比多增３８４亿美元。
高额外汇储备增强了我国的综合国力，国际支付能力以及应对外部冲击力和金融危机的能力，提高了国际社会对我国币值稳定和经济稳定的信心，扩大了中国在国际经济活动中的影响力。
但另一方面，高额的储备也会带来一些不利因素：大量的外汇占款的存在严重削弱了央行货币政策的有效性，高额的外汇储备存在机会成本和贬值风险，可能影响经济的长期稳定健康发展。
由此，引发了对我国外汇储备余额近几年来持续快速的增长的广泛关注。
本文中将利用Ｅｖｉｅｗｓ软件对影响外汇储备规模的几个因素进行分析，确定主要影响我国外汇储备规模的因素，以及外汇储备与这些因素之间的相关关系。
二、回归分析１．变量的设计选取对一国外汇储备最佳规模问题，国际上并无公认的衡量尺度。
传统的分析往往从一国满足对外支付的角度去评判，认为储备规模与经济体的进出口规模、国际收支调整速度、汇率制度、经济实力和对外融资能力等因素有关。
目前，国内外理论界普遍采用因素分析法进行适度外汇储备规模的确定。
本文在国际收支差额理论、外汇市场汇率理论和基础的外汇储备决定理论等角度，结合我国的经济实际，选取几个代表性变量：我国经济实力、进出口贸易差额、实际利用外资情况、国际收支经常账户变动、国家外债规模、汇率变动。
究竟这些因素对我国外汇储备规模的影响有多大，我们将对以上变量进行回归分析。
２．样本数据收集根据《中国统计年鉴》及国家统计局、国家商务部网站的数据整理，搜集有关外汇储备量、国内生产总值、进出口差额、实际利用外资额、国际收支经常账户差额、国家外债余额、年均汇价的原始数据１９８４年～２００５年原始资料如下：３．模型的建立由于分析各因素对外汇储备规模的影响，将外汇储备量做为因变量，其余因素做为自变量，建立线性计量模型如下：ＦＲ＝Ｌ１ ＧＤＰ＋ Ｌ２ＩＯＰ＋ Ｌ３ ＢＤ＋ Ｌ４ ＣＡ＋ Ｌ５ ＤＥＢ＋Ｌ６Ａ＋Ｕｉ其中，ＦＲ代表外汇储备量、ＧＤＰ代表国内生产总值、ＩＯＰ代表进出口差额、ＢＤ代表实际利用外资额、ＣＡ代表国际收支经常账户差额、ＤＥＢ代表国家外债余额、Ａ代表年均汇价，Ｕ ｉ表示随机误差因素对外汇储备规模的影响。
影响我国外汇储备适度规模诸因素的实证研究
・５・ ３
、
外汇储备规模 的理论与现实考察
２ 世纪 ７ ｏ ０年代 ，随着 布雷 顿森林 体 系的崩 溃， 各国货币纷纷与美元脱 钩 ，汇率制度 由固定汇率制转 向实行浮动汇率制 。外汇市场上汇率 的频繁波动 ，使 各 国的外汇储备增长很快 ，在 国际储备总额 中所 占的 比重越来 越大 。据统计 ，１５ ９０年世界 国际储备 中外 汇储备 所 占比重 仅 为 ２ ．％，１９ ７５ ９０年 则 达到 ８ ％ ， ８ 此后一直保持 在 ８ ％ 以上水 平。 因此 ，外 汇储 备持 ０ 有问题越来越受到各国政府和学者的重视。货币主义 学派认为 ，外汇储备 的需求 主要取决于国内货 币供应 量的增减 。美 国著名 国际金融专 家罗伯特 ・ 特里芬在 １６ 年出版的 《 ９０ 黄金 与美元 危机》 中通过对 ６ ０多个 国家的外汇储备与进 口的比率进行分析 ，认为一国的 国际储备应与它 的进 口额保持一定 的比例关 系，这一 比例以 ４ ％为标准 ，以 ２ ％为最低 限。如果该 比例 ０ ０ 低于 ３％，就必须对 国际 收支进行 调整 。世界银 行 ０ 在 （９５ １８ 年世界发 展报告 》 中认 为 ，足 以抵付 三个 月进 口额的储备水平有时被认为是发展中国家的理想 定额 。经济学 家 Ｈ ｌｒ Ａ ａ ａ 利用成 本收 益法考 ｅｅ 和 ｇｒ ｌ ｌ ｗ
及持续努力不足的问题 。 第三 ，大力开展生态环境建设宣传 ，提高各主体 的生态意识 ，提高对于生态价值的认识。
参 考文 献 ：
出是努力的结果 ，故 中央政府应选择 分成补贴方式 。 而在分成补贴方式下 ，如果有一次性补贴总额数作为 参考 ，则式 （５ （６ （７ （８ ２ ） ２ ） ２ ） ２ ）为契约设计 中的
影响外汇储备规模因素实证分析
影响中国外汇储备规模的因素实证分析07统计经济分析2班周春光摘要：本文基于中国经济发展现状,利用1985—2008年中国外汇储备规模等相关统计数据，用R软件进行回归分析,研究影响外汇储备规模的因素。
研究发现：GDP这一指标对外汇储备规模的影响很小，主要影响因素是出口、边际进口倾向和汇率，其中出口与外汇储备呈正向变动，边际进口倾向和汇率与外汇呈现负相关。
关键词外汇储备出口边际进口倾向汇率引言外汇体制改革以来，我国外汇储备呈现出了高速增长的趋势。
巨额的外汇储备,固然是综合国力的体现,不过持续过快增长,也给经济带来了众多负面影响,特别是2008年世界金融危机,给我国外汇储备带了巨额损失。
面对这一现实问题，我们可以从实证角度观察中国外汇储备规模的决定机制,并对优化外汇储备规模、预测等提出相应的合理化建议。
研究方法和变量处理1．研究方法。
此次实证分析中，主要采用OLS的方法构建回归模型的方式观察各经济因素对外汇储备影响，再根据AIC准则选取出最优模型，根据最有的模型观察影响的主要因素。
2. 数据处理。
本文样本主要选取1985年至2008年的24个年度数据，根据各经济数据的大致走势，初步拟定以2008年外汇储备量（FR）作为自变量，以国内生产总值（GDP）、出口总额（EX）、进口总额（IN）以及平均汇率（ER）作为自变量。
由于进口与出口之间存在着明显的相关关系，为克服模型的多重共线性，可以使用（进口额/GDP）的方法减轻模型的多重共线性影响，即构造出新的变量边际进口倾向（MPI）数据来源选取的数据是1985 - 2007 我国外汇储备、GDP、出口，进口、平均汇率的年度数据。
数据来源于中国统计年鉴2008、国家外汇管理局和商务部数据。
原始数据将在附录中出现。
所采用的数据,GDP, EX和外汇储备（FR）的单位都是亿美元。
数据的描述统计在R的环境中读入数据，并对数据进行简单的描述统计和相关描述。
FR GDP EX MPI ERFR 1.000 0.949 0.991 0.334 0.320GDP 0.949 1.000 0.972 0.120 0.575EX 0.991 0.972 1.000 0.303 0.396MPI 0.334 0.120 0.303 1.000 -0.651ER 0.320 0.575 0.396 -0.651 1.000模型的建立通过以上变量选取建立计量模型：Fr =β0 +β1 * GDP +β2* EX +β3* MPI +β4* ER + u其中u为随机干扰项。
多元回归模型的应用——我国外汇储备影响因素的实证分析
我 国外汇储哈尔滨工程大 学经济管理 学院 ，黑龙江 哈尔滨 １ ０ ０ ０ ０ ） ５
摘要 ： 究外汇储备 的影响 因素离不开一些基本 的经济 变量 。 般都把外债余额 、经常项 目和外 国直接投资这 三个指标 研
Ｃｏ ｒ ｌ ｔｏ ｒ ｅ ａ ｉ ｎｓ
对 方 程 重 新 进 行 估 计 ，得 到 如 下 结 果 ：
Ｒ ＝ ｌ ６ ９ ．２ ２． ４ ＋２ ５ １× Ａ Ｂ＋１ １ ７ × Ａ ．６
外 汇储 备 外 债余 额 经 常项 目 外 国直 接投 资
外汇储 备 ｌ０ ０ ０ ９４ ８ ９６ ５ ９９ ｌ
一
作为 影响外汇储备 的基本 因素，应用 ０Ｓ 析法 ，借 助 ｓ ｓ Ｌ分 ｐ 软件 ．构建我 国外汇储 备影响 因素的实证模型 ，并对模型进行了 ｓ
检验 ，得 出三个指标对 外汇储 备规模 的影响程度。 关键词 ： 外汇储备 ；影响 因素 ；实证分析
一
、
外汇储备影 响因素 的函数形式
１列 出 １９ － ０ ６ 的年 度 数 据 。 ． ９４ ２０ 年
单 位 ：１ ０亿美元
藤
瞬
年份
１９ ９４
１ ９ ９５ １９ ９６ １９ ９ ７ １９ ９ ８ １９ ９ ９ ２（ ０ Ⅺ
￣ ｉ储备 ｌＥ ＇
５ ．２ １ ６
７ ．０ ３ ６ １ ５０ ０ ．５ １９ ８ ． ９ ３ １４ ９ ４ ． ６ １４ ６ ．８ ５ １ ５ ５ ６ ． ７
４５８ ８
４６８ ８ ５ ４ ２７
５ ．ｌ ３５
１ Ｏ． １ ７ １ １ ．６ ７１ ３
外 汇 储 备
。 。 。
我国外汇储备影响因素的实证研究
我国外汇储备影响因素的实证研究我国外汇储备是指中国央行持有的外币资产，用于支持国际收支平衡和维护人民币汇率稳定的重要资产。
外汇储备的多少直接反映了一个国家的外汇收支状况和对外经济环境的稳定性，对于一个国家的经济稳定和发展具有重要意义。
研究我国外汇储备的影响因素对于理解我国经济形势，预测我国外汇储备走势，具有重要的理论价值和现实意义。
一、外汇储备的影响因素1.外贸顺差我国外贸一直以来都是我国外汇储备的主要来源之一。
外贸顺差意味着我国出口大于进口，进而形成外汇储备的积累。
外贸顺差是一个重要的影响因素，在国际收支平衡中扮演着重要的角色。
2.外资流入外资直接投资、外资证券投资以及外资银行贷款等都是我国外汇储备的来源。
外资流入意味着外汇储备的增加，反之，外资流出则意味着外汇储备的减少。
外资流入也是影响外汇储备的重要因素之一。
3.汇率变动汇率的变动对外汇储备的大小有着直接的影响。
汇率贬值会导致外汇储备的减少，而汇率升值则会导致外汇储备的增加。
汇率变动也是影响外汇储备的重要因素之一。
4.国际投资收益我国持有的外国债券、股票等投资品的收益也会直接影响我国外汇储备的大小。
外国投资品的收益增加会导致外汇储备的增加，反之，则会导致外汇储备的减少。
5.外汇储备管理政策二、外汇储备的实证研究通过对以上影响因素的实证研究，可以更加客观地了解我国外汇储备的形成和变动规律，为我国外汇储备的管理和运作提供指导。
1. 外贸顺差对外汇储备的影响通过对我国外贸余额和外汇储备之间的关系进行实证分析，可以发现外贸顺差对外汇储备的影响。
通过统计数据的分析，可以发现外贸顺差与外汇储备的增减呈现明显的正相关关系，外贸顺差增加会导致外汇储备的增加，反之亦然。
外贸顺差是影响我国外汇储备变动的重要因素之一。
外汇储备管理政策对外汇储备的影响也是一个重要的研究内容。
不同的管理政策会导致外汇储备的增加或减少，影响外汇储备的形成和动向。
通过对外汇储备管理政策与外汇储备的关系进行实证分析，可以了解不同管理政策对外汇储备的影响。
我国外汇储备影响因素的实证研究
我国外汇储备影响因素的实证研究我国外汇储备是指中国央行持有并管理的外汇资产，用于支持国际收支平衡和维护国家经济金融稳定。
外汇储备对于一个国家的经济发展具有重要意义，能够有效应对国际金融市场的不稳定性，保障国家经济安全。
了解和研究我国外汇储备的影响因素对于宏观经济政策的制定和国际金融市场的预期具有重要的意义。
本文将从宏观经济政策、国际贸易、汇率变动等角度进行分析，对我国外汇储备的影响因素进行实证研究。
一、宏观经济政策对外汇储备的影响货币政策的变化会对外汇储备产生直接的影响。
通过调整利率、存款准备金率等手段，央行可以影响国内外汇市场的供求关系，从而影响外汇储备的规模和变动。
在宏观经济政策调控的过程中，货币政策的变化会直接影响国内外汇市场的供求关系，从而对外汇储备的规模和变动产生直接的影响。
结构性改革和市场化改革也会对外汇储备造成一定的影响。
中国不断深化改革开放，通过引进外资、扩大对外贸易等方式，增加了外汇储备的规模。
在这一过程中，也需要更多的外汇储备来支撑国际收支平衡和金融稳定。
结构性改革和市场化改革也是影响外汇储备的一个重要因素。
二、国际贸易对外汇储备的影响国际贸易是一个国家与外部经济体之间进行商品和服务交换的主要方式，也是一个国家外汇储备的重要来源。
国际贸易对于外汇储备的规模和变动产生着直接的影响。
我国外贸顺差是外汇储备的主要来源之一。
随着中国经济的持续发展，国际贸易的规模不断扩大，出口商品和服务的持续增加，使得我国的外汇储备不断增加。
近年来，我国外贸逐渐实现了由贸易逆差到顺差的转变，这使得外汇储备得到了有效的补充和支撑。
国际贸易的结构也会对外汇储备产生影响。
国际贸易的结构主要包括商品贸易和服务贸易两个方面。
在国际商品贸易中，一些战略性资源和产品的进口会对外汇储备造成一定程度的消耗。
而国际服务贸易的发展则可以为外汇储备提供更多的来源。
国际贸易的结构对我国外汇储备的影响是一个需关注的问题。
国际贸易的政策环境也会对外汇储备的规模和变动产生一定的影响。
影响我国外汇储备需求因素的理论与实证分析的开题报告
影响我国外汇储备需求因素的理论与实证分析的开题报告
一、研究意义
外汇储备是一个国家经济发展的重要组成部分，可以用来维持汇率稳定、应对外部经济风险、支持国际贸易需求等。
因此，了解影响我国外汇储备需求的因素十分重要，可以为制定合理的外汇储备政策提供理论和实证基础。
二、研究目的
本文旨在通过理论和实证分析，探讨影响我国外汇储备需求的因素，并分析这些因素对外汇储备规模和结构的影响。
三、研究内容和方法
1. 影响我国外汇储备的理论分析
通过文献和数据搜集，研究已有的理论框架和模型，分析外汇储备的需求因素，包括经济发展水平、外商直接投资、国际贸易、国内利率、外汇市场预期等方面。
2. 影响我国外汇储备的实证分析
通过收集和整理相关数据，运用经济计量模型对外汇储备规模和结构的影响因素进行实证分析，以探索我国外汇储备需求的实际表现和机制。
具体研究方法包括单变量分析、多元回归分析等。
四、研究预期结果
通过理论和实证分析，本文预期可以深入分析影响我国外汇储备需求的因素及其机制和效应，为我国外汇储备政策的制定提供有力的理论和实证支持，同时对于其他国家也具有一定的参考价值。
五、研究的局限性和不足
本文的研究局限在于数据的获取和可靠性，以及研究方法等方面的限制。
同时，本文的研究结果只能作为目前情况下的理论和实证基础，不能作为政策推导的唯一依据。
六、研究进展
目前已经完成了外汇储备需求理论分析的文献搜集和整理，同时还在进行外汇储备规模和结构的数据收集和整理。
接下来，将进行实证分析和研究结果的归纳总结，并撰写完整的论文。
我国外汇储备规模影响因素实证分析
一
检验基于统计量 ｔ ＝
ｑ
： ，其中 为Ｏ Ｓ Ｌ 估计得出 的估计
、
பைடு நூலகம்变量选择
根据国内外理论界普遍认同的观点和对一国持有外汇储备的基本 用途的理解，本文选择以下几个解释变量：代表国际收支的进出１ ５ 差 额、 外债余额和代表外汇市场干预的人民币汇率（ 这里采用每 １０ ０ 美元 对应的本币 数量） 。 二、 样本数据采集
１９ ９１ １９ ９２ １９ ９３ １９ ９４ １９ ９５ １９ ９６ １９ ９７ １９ ９８ １９ ９９ ２０ Ｏ０ ２ ０ ｏｌ
度， 国内外经济学者普遍认为影响一国外汇储备的直接因素主要有： 进 出１贸易差额、 ５ 汇率水平、 对外负债规模等。本文就以上因素对于我国 外汇储备规模有何影响， 以及影响有多大这一问题， 采集实际样本数据 进行实证分析， 力求找到对我国外汇储备规模具有稳定影响的因素。
一
序列是平稳的。反之， 若大于任何一个显著水平下的临界值， 则称被检 测序列不平稳。 现在来看被检测序列， 其单位根统计量 Ａ Ｆ １、 ７３ Ｄ ＝ ３ ３０ ， ７
Ｈ 代表人民币对美元的汇率， Ｈ代表本国对外负债余额。具体统计 Ｌ ＷＺ 结果见表 １ 表 １ 。（ ） 三、 建立模型 本文采用 Ｅｉ ｓ．统计软件进行回归分析和检验， ｖ ｗ３１ ｅ 在进行回归前 先对各序列数据进行平稳性检验， 这里采用 Ａ Ｆ Ｄ 检验方法。首先对外 汇储备 Ｆ Ｒ进行 Ａ Ｆ Ｄ 检验， 按照时间前后顺序 （ ９ １ ０７ 定义 Ｉ １９ ￣２０ 年） Ｐ
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数理统计与管理
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臧新： 外汇储备规模与多元变量弹性系数的实证研究
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是通过实证分析的方法研究中国的外汇储备的实际增长遵循的规律， 其中外汇储备规模与多 元变量弹性系数的问题便是一个值得研究的问题， 它为研究影响外汇储备变化的因素分析提 供了定量的分析依据。 适度的国际储备问题一直是各国政府和学术界关注、 探讨、 研究的重大问题。外汇储备在 国际储备中占有绝对重要的比重， 其他储备资产的变化也较小。因此外汇储备规模问题就显 得非常重要和有研究价值。国际储备的适度规模一般采用比例分析法， 最初是由美国国际金 融专家特里芬 （!" ） 于( 后来在他 ( 《黄金与美元危机》 一书中 # $ % & & % ’ ) * +年提出， ) , - 年出版的 又进行了系统研究， 成为测度国际储备适度规模的一般方法。特里芬通过对, -多个国家的国 ／ ／ 际储备与进口比率的实证检验得出结论： ! ./ * 0 为适度； ! . 小于 1 0 则应采取调整措 施； ／ 约为 2 即满足 1 个 ! ./ 2 0为最低限。一般按全书储备对进口额的比例计算， 3 0 左右， 月的进口需求为宜。另外， 还可以通过外汇储备与国民生产总值和对外负债的比例来测度外 汇储备的规模状况。外汇储备与国民生产总值的比例， 它反映了一国的经济规模对外汇储备 的需求， 可以大致估算一国的目标储备量， 一般外汇储备占到本国的 4 5 6 的2 7 * 0 就可以满 足本国对外清偿的需要但由于各国资源条件以及开放程度的不同， 各国在实践中的比例相差 悬殊， 无法建立统一的标准。外汇储备与对外负债总额的比例， 它反映了一国的对外清偿能力 和国际信誉。一般认为外汇储备与外债余额的比率达 1 以保持在 1 0 为警戒线， 0至3 0 为宜， 外汇储备为短期外债余额的( 7 2倍左右便可满足外债清偿的需要。但由于偿债能力不 仅取决于国际储备， 还取决于出口创汇能力和重新举债的能力， 所以不同的国家这个比例的差 异也很大。 以上的这些方法具有简便的优点， 在一定程度上为适度的外汇规模提供了参照依据， 但是 较为粗糙， 经验成份较重， 而各国的经济发展程度不同， 外汇储备的规模问题并不存在一个放 之四海而皆准的标准。因此， 我们不能完全依靠比例分析法， 还应该通过其他定性定量的方法 进行综合考虑。回归分析法便是一种可以进行多因素定量分析的科学方法， 通过计量经济学 的方法将对外汇储备的分析从单纯的规范分析转向实证分析， 从粗略测算转向精确计算， 使外 汇储备问题的研究更加数量化、 精确化和个性化， 各国可以根据本国的情况进行深入研究， 为 制定达到适度规模外汇储备的相关政策提供依据。 2 分析数据和研究方法 可以发现在七十年代末和八十 通过分析我国的外汇储备( ) + 8年改革开放后的历史数据， 年代伴随经济的起伏呈现不平稳的状态， 难以进行定量分析。另从影响外汇储备变化的多种 指标统计数据的可得性考虑， 本文首先选择 ( 力图用较多 ) 8 , 9 2 2 年的数据作为研究对象， 样本进行计算分析。本文的数据来源为有关年份的 《中国对外经济统计年鉴》 、 《 中国统计年 鉴》 ， 还包括中国外汇管理局网站、 中国商务部网站、 中国统计局网站公布的历年的数据。
! 问题的提出 中国外汇储备近几年的迅速增长成为引人注目的事件， 并引发了国际国内政治和经济界 中国的外汇储备增长较快。从 ! 的广泛讨论和争议。 ! ( ( #年邓小平南巡讲话以来， ( ( # 年到 中国的外汇储备从! 因为 ! ( ( R年， ( ’ S ’ T亿美元增长到 ! T ( ) S ( 亿美元。 ! ( ( R 年后的两三年， 东南亚金融危机及国内经济软着陆等原因， 中国的外汇储备增长放缓了。进入二十一世纪后， 我国的外汇储备突飞猛进， 从! 几乎以一年一千亿美元 % $ $ S R亿美元增长到 ’ " T # S $ ! 亿美元， 的速度在递增。我国公布的去年新增外汇储备! 加上’ # " "多亿美元， $ "亿美元用于为建设银 行和中国银行补充资本金， 实际上新增外汇储备超过! 我国的 % " "亿美元。从建国到! ( ( (年， 外汇储备也是! 与过去 $ % " "亿美元。去年一年的外汇储备增加额， " 年的积累相同。我们不 禁要思考： 外汇储备如此迅速的增长对我国的经济将产生什么影响？外汇的持续高速增长是 否导致国际储备过高？适度的外汇储备应该是多少？然而， 回答这些规范分析的问题的基础
外汇储备规模与多元变量 弹性系数的实证研究
臧新
（东南大学经济管理学院， 南京， ） # ! " " ! ) 摘要： 中国外汇储备近几年的迅速增长引发了关于中国外汇储备规模是否适度的广泛讨论。本文 从需求的角度， 运用计量经济学的多元线性回归的方法， 建立中国外汇储备与平均进口倾向、 进口 和国际收支三变量的双对数模型， 通过计算并通过相关检验得到外汇储备与相关变量的弹性系 数。为预测和制定相关政策提供依据。 关键词： 外汇储备； 多元回归； 弹性系数 中图分类号： * # ! # 文献标识码： +
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