EVA贴现模型及其在上市公司价值评估中的实证研究
基于EVA 模型的企业价值评估
基于 EVA 模型的企业价值评估
李晓乐
（滨州医学院 计划财务处，山东 烟台 264003）
摘要：移动互联网的崛起使得互联网企业掀起一波浪潮，本 研究以网易公司为案例，在对 EVA 企业估值模型进行理论 分析的基础上，结合互联网企业本身的特点来评估网易公 司 2020 年的企业价值。现将网易公司同期的市值与最后得 出的评估结果进行对比，研究表明基于 EVA 模型的企业价 值评估结果是科学合理的。从此案例出发，分析 EVA 企业 估值方法在互联网行业中的优越性与局限性。 关键词：EVA 模型；经济增加值；互联网企业；价值评估 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1005-913X（2021）09-0081-03
总投入资本 = 股权资本 + 债务资本
（3）
（三）加权平均资本成本（WACC）
WACC 是公司依据各种资本占公司总资本的
权重，借助加权平均的方法求得的公司资本成本。
加权平均资本成本综合考虑到了企业资本结构，以
及企业的预期权重与每一部分的相对权重。
WACC=Re×
E E+D
+Rd×
D E+D
×（1-T）
N财贸与财税 ORTHERN ECONOMY AND TRADE
6028.54 百万美元，费用为 3781.54 百万美元。同时， 前五年销售与行政费用、研发费用占营业收入的平 均比例分别为 13.6%、9.6%，因此可以预测 2020 年 网易公司销售与管理费用、研发费用分别为 1863.37 百万美元、1315.32 百万美元。
27.6% ， 可 以 预 测 2020 年 网 易 公 司 营 业 成 本 为
eva模型企业价值评估的意义
eva模型企业价值评估的意义摘要：1.EVA模型概述2.企业价值评估的重要性3.EVA模型在企业价值评估中的应用4.EVA模型对企业决策的指导意义5.总结与展望正文：一、EVA模型概述EVA（经济附加值）模型是一种衡量企业经济绩效的指标，由美国著名财务学家斯腾·贝克提出。
EVA模型通过计算企业税后营业利润减去资本成本，以衡量企业创造的经济价值。
相较于传统的利润指标，EVA更能体现企业在资本运作中的效率。
二、企业价值评估的重要性企业价值评估是衡量企业经营成果、管理水平以及未来发展潜力的重要手段。
一个企业的发展离不开资金、人才、技术等资源的投入，而企业价值评估可以帮助企业识别优势和不足，为战略决策提供有力支持。
此外，在企业并购、股权交易等场景中，准确的企业价值评估是保障交易双方利益的基础。
三、EVA模型在企业价值评估中的应用EVA模型在企业价值评估中的应用具有以下优势：1.考虑了资本成本：EVA模型将资本成本纳入评估体系，使企业更注重资本的使用效率，从而提高企业的经济价值。
2.具有较强实用性：EVA模型计算简便，易于理解，适用于各类企业，尤其在金融、制造等行业具有较高的应用价值。
3.强调企业长期发展：EVA模型关注企业的长期盈利能力，有助于企业制定可持续发展的战略。
四、EVA模型对企业决策的指导意义1.优化资本结构：通过EVA模型的计算，企业可以了解资本结构和资本成本对经济价值的影响，进而调整资本结构，降低资本成本，提高企业价值。
2.激励员工：EVA模型可以将企业管理层和员工的薪酬与经济价值挂钩，激励员工为企业创造更多价值。
3.选择投资项目：企业可以通过EVA模型评估投资项目的经济效益，选择具有较高投资回报的项目，提高企业的投资决策水平。
五、总结与展望EVA模型作为一种企业价值评估方法，具有显著的优势。
随着我国企业对经济价值的认识不断深入，EVA模型在企业价值评估中的应用将越来越广泛。
然而，EVA模型并非万能，企业在应用时还需结合自身实际情况，综合考虑其他评估方法，以实现企业价值的最大化。
企业EVA价值评估模型及应用
企业EVA价值评估模型及应用在当今复杂的商业环境中，企业价值评估的重要性日益凸显。
准确评估企业的经济价值（EVA）成为管理者和投资者的焦点。
本文将介绍EVA价值评估模型的基本原理、方法流程及应用案例，并展望该领域的未来发展。
EVA（ Economic Value Added）价值评估模型是一种基于经济利润的企业价值评估方法。
它通过扣除企业资本成本后，衡量企业为股东创造的实际经济价值。
EVA价值评估模型的构建原理主要包括以下几个方面：确定企业资本成本。
这通常包括债务资本成本和权益资本成本。
债务资本成本可根据借款协议等资料获取，权益资本成本则可根据风险系数等参数计算。
计算企业NOPAT（Net Operating Profit after Tax）。
NOPAT是企业经营利润减去所得税后的净值，反映了企业的盈利能力。
扣除资本成本。
将NOPAT乘以加权平均资本成本（WACC）得到企业的经济利润。
计算EVA。
经济利润减去企业的资本成本即为EVA。
下面以几个成功的企业EVA价值评估案例为例，阐述EVA模型在实践中的应用效果：腾讯控股有限公司（Tencent Holdings Ltd.）：在2019年，腾讯控股运用EVA模型对其企业价值进行了评估。
根据模型计算，腾讯的EVA为1000亿元人民币，远高于同行业的其他企业。
这一结果证明了腾讯强大的盈利能力和未来的发展潜力。
苹果公司（Apple Inc.）：苹果公司也采用了EVA价值评估模型来衡量其业绩。
2019年，苹果公司的EVA为900亿美元，这一数字反映了公司在产品创新、市场开拓等方面的卓越表现。
贵州茅台酒股份有限公司（Kweichow Moutai Co., Ltd.）：在对贵州茅台进行企业价值评估时，EVA模型显示其经济利润远超同行业其他企业。
这主要得益于贵州茅台在品牌塑造、产品质量等方面的持续努力，彰显了其在高端白酒市场的强大竞争优势。
EVA价值评估模型作为一种重要的企业价值评估工具，已在国内外众多企业和机构得到广泛应用。
eva模型及其在企业价值评估中的应用研究
eva模型及其在企业价值评估中的应用研究标题：EVA模型及其在企业价值评估中的应用研究引言：企业价值评估是衡量企业绩效和潜在回报的重要方法。
在这个过程中，EVA（经济附加值）模型作为一种广泛应用的评估工具，在企业价值评估中发挥着重要作用。
本文将介绍EVA模型的基本原理和计算方法，并探讨其在企业价值评估中的应用研究。
一、EVA模型的基本原理和计算方法EVA模型是由斯特恩·斯图尔特（Stern Stewart）公司于1990年提出的，它是一种衡量企业经济附加值的评估模型。
EVA模型的基本原理是通过减去企业资本成本的方式，计算出企业创造的经济附加值。
计算EVA的公式为：EVA = 净利润 - （资本总额× 资本成本率）其中，净利润是企业在特定时期内的利润，资本总额是企业的资产净值，资本成本率是企业的资本成本与资本总额的比率。
二、EVA模型在企业价值评估中的应用1. 评估企业绩效EVA模型能够客观地衡量企业的经济附加值，通过与资本成本的比较，可以评估企业是否创造了超过资本成本的价值。
这使得企业能够更准确地评估自身绩效，并及时采取相应措施改进经营。
2. 激励管理层和员工EVA模型将企业价值与经营绩效直接挂钩，为企业的管理层和员工提供了明确的激励机制。
通过与EVA目标进行对比，管理层和员工可以明确自己的绩效目标，并努力创造更高的经济附加值，从而获得相应的激励回报。
3. 支持投资决策EVA模型能够提供有关投资项目的经济附加值信息，帮助企业进行投资决策。
通过计算投资项目的EVA，企业可以判断该项目是否能够创造超过资本成本的附加值，从而决定是否进行投资。
4. 优化资本结构EVA模型可以帮助企业优化资本结构，降低资本成本。
通过减少资本总额或降低资本成本率，企业可以提高EVA，优化企业的财务状况。
5. 股东价值管理EVA模型将企业的经济附加值与股东价值直接联系起来，强调了股东利益的最大化。
通过提高EVA，企业能够增加股东的回报，提升股东价值。
EVA价值评估模型在企业评估中的应用
EVA价值评估模型在企业评估中的应用1. 引言1.1 背景介绍企业价值评估一直是企业管理中非常重要的一个方面。
在过去，传统的财务指标如利润总额、资产回报率等被广泛应用来评估企业的经营绩效和价值。
然而，随着商业环境的不断变化和发展，传统财务指标逐渐显露出其局限性，不能完全反映企业价值的真实情况。
因此，需要一种更加全面、准确的评估模型来评估企业的绩效和价值。
在这种背景下，EVA（经济增加值）模型作为一种全新的企业价值评估模型逐渐受到了广泛关注。
EVA模型通过衡量企业经济增加值，考虑了资本成本和风险因素，可以更加全面地评估企业的经营绩效和真实价值。
相比传统财务指标，EVA模型更加注重企业的投资效益和创造价值能力，可以为企业管理者提供更准确、全面的决策依据。
本文旨在探讨EVA价值评估模型在企业评估中的应用，分析其原理、优势，与传统财务指标的对比以及应用案例分析，以期为企业管理者提供更加科学有效的企业价值评估方法和管理实践。
1.2 研究意义研究EVA模型在企业评估中的意义，可以帮助企业更好地了解其经营绩效，找到业绩增长的关键驱动因素，指导企业的决策和管理实践。
通过深入研究EVA模型，可以帮助企业避免单纯依赖传统财务指标的局限性，倡导价值创造和长期持续增长，提高企业的竞争力和盈利能力。
研究EVA模型的意义还在于推动财务管理的创新和进步，促进企业更加科学地评估自身的价值和风险，从而实现可持续发展和长期稳定经营。
深入研究EVA模型在企业评估中的意义，对于提升企业的价值管理水平，推动企业持续发展具有重要的现实意义和实践价值。
1.3 研究目的要求等提示性语句。
感谢配合。
的内容如下：1. 分析EVA价值评估模型在企业评估中的应用现状及存在的问题，探讨其在实际操作中的可行性和有效性；2. 探讨EVA模型在企业评估中的价值，为企业管理者提供参考，帮助他们更好地了解企业价值的评估方法及其重要性；3. 探讨EVA模型与传统财务指标之间的关系，比较其优势和劣势，分析其在企业价值评估中的应用对企业财务管理的影响；4. 分析EVA模型在企业价值管理中的实际操作流程及其在实践中的效果，为企业管理者提供价值管理的操作指南和建议。
基于EVA模型的高科技上市公司价值评估研究的开题报告
基于EVA模型的高科技上市公司价值评估研究的开题报告一、问题背景随着科技的进步和人们对信息时代的需求增加，高科技上市公司在股票市场上受到了广泛的关注。
高科技上市公司的评估是投资和金融决策的重要参考，因此对其价值的准确评估非常必要。
EVA（经济增加值）模型是一种以经济增加值作为衡量公司绩效的评估方法。
通过衡量公司的资本成本和经营绩效，可以得到公司的经济增加值。
在高科技行业，EVA模型已经被广泛应用于价值评估。
因此，本研究旨在运用EVA模型对高科技上市公司的价值进行评估，并探讨其影响因素。
二、研究目的1. 运用EVA模型对高科技上市公司的价值进行评估，分析不同公司的价值表现。
2. 探讨影响高科技上市公司价值的因素，如市场需求、技术创新等。
3. 提出提升高科技上市公司价值的建议，为投资和金融决策提供参考。
三、研究内容1. 阅读相关文献，了解EVA模型在高科技行业中评估公司价值的应用。
2. 收集高科技上市公司的财务报表数据，利用EVA模型进行价值评估并进行比较分析。
3. 探究影响高科技上市公司价值的因素，如市场需求、技术创新等，通过相关性分析来确定影响因素。
4. 提出提升高科技上市公司价值的建议，如加强技术创新，提高产品质量等。
四、研究方法1. 搜集高科技上市公司的财务数据和市场数据，包括收入、成本、资本支出、市场占有率等。
2. 利用EVA模型计算高科技上市公司的经济增加值，并进行比较分析。
3. 运用相关性分析来确定影响高科技上市公司价值的因素。
4. 运用SWOT分析法提出提升高科技上市公司价值的建议。
五、研究意义研究在以下方面具有重要意义：1. 为投资者提供正确的投资决策，以避免损失和风险。
2. 提供高科技上市公司管理者正确的经营方向和目标。
3. 探索高科技上市公司的成功因素，为相似公司提供借鉴和建议。
4. 为高科技上市公司提供提升价值的相关性分析，为公司经营、投资者投资和金融决策提供参考。
六、研究进度安排第一阶段（1周）：阅读有关高科技上市公司的文献，了解EVA模型在价值评估中的应用。
基于EVA模型的企业价值评估研究
119科学管理基于EVA 模型的企业价值评估研究——以创业慧康为例郝 婷 王伟光（内蒙古科技大学 内蒙古 包头 014010）基金项目：业绩考核与激励、管理者特征对国有企业研发投资的影响研究，国家自然科学基金地区基金（71962028）；EVA 考核对国有企业技术创新能力的影响研究：基于企业生命周期理论的视角，内蒙古自治区高等学校科学研究项目（NJSY18132）；EVA 考核制度对国有企业创新活动的影响机理及经验研究，内蒙古自然科学基金（2018LH07004）摘 要：与传统价值评估方法相比，EVA 考虑了企业资本成本及研发支出等因素，能够科学评估企业价值。
在阐述EVA 价值评估模型相关理论的基础上，以高新技术企业创业慧康为例，利用基于EVA 的企业价值评估模型计算其企业价值，通过与企业市值对比评价计算结果，并根据评估过程总结本模型的局限和优势，得出EVA 价值评估模型可以在高新技术企业中得到广泛应用的结论。
关键词：EVA；企业价值评估；创业慧康中图分类号：F592.6 文献标识码：A DOI：10.19921/ki.1009-2994.2021-05-0119-057 随着我国资本市场的发展，价值投资者越来越多，投资者对于企业价值和发展潜力非常重视，准确的企业价值评估可以给投资者的决策带来很大帮助。
对于企业管理者来说，准确的企业价值评估，有利于管理者制定企业发展战略及经营管理方案，在进行并购活动的时候还可以得到参考。
EVA 业绩评价指标，充分考虑到企业的债务资本成本和权益资本成本，并在计算税后净营业利润时，将各项减值准备及费用化的研发支出等项目重新加回。
这样可以客观合理地评估企业的经营业绩和发展潜力，在此基础上建立的EVA 价值评估模型可以准确评估企业价值。
一、EVA 企业价值评估模型（一）EVA 的概念EVA(Economic Value added）即经济增加值，指税后净营业利润减去资本成本得到的剩余收益，EVA 可以全面考虑资本成本与资本效益，逐渐被很多公司所接受。
基于EVA模型的企业价值评估研究
基于EVA模型的企业价值评估研究引言：企业价值评估是对企业的经济价值进行量化和衡量的过程。
它是投资者、分析师、业务经理等决策者进行投资决策和经营管理的重要依据。
近年来，企业价值评估的方法和模型不断发展，EVA（Economic Value Added）模型是其中的一种重要方法。
本文将基于EVA模型对企业价值评估进行研究，探讨其原理、计算方法和应用。
一、EVA模型的原理EVA模型是基于价值管理理论的，价值管理理论提出了明确的企业首要目标是创造股东财富的观点。
EVA模型通过量化企业创造的经济价值来评估企业的价值。
EVA模型的核心思想是通过减去资本成本，即减去企业投入资本的成本来计算企业的经济价值。
EVA等于经营利润（净利润加上利息和税前利润）减去资本运作成本，即EVA=净利润-资本成本。
EVA模型的原理是，只有当企业的EVA大于零时，才能获得超过资本成本的回报，创造股东价值。
当EVA小于零时，意味着企业的经济价值被破坏，未能创造足够的回报。
二、EVA模型的计算方法EVA模型的计算方法是将企业的财务数据进行调整，以更准确地反映企业的经济价值。
以下是EVA模型的计算过程：1.计算经营利润：将企业的净利润加上利息和税前利润，得到经营利润。
2.计算资本成本：通过减去无息负债和资产负债表中的非资产性负债，得到净资本，再乘以资本成本率，得到资本成本。
3.计算EVA：将经营利润减去资本成本，得到EVA。
三、EVA模型的应用EVA模型在企业价值评估中有着广泛的应用。
以下是EVA模型的主要应用领域：1.企业绩效评估：EVA模型可以用来评估企业的经营绩效，通过分析EVA的变化情况，可以评估企业的盈利能力和创造价值的能力。
2.投资决策分析：EVA模型可以用来评估企业的投资项目或收购目标的价值，帮助投资者做出合理的投资决策。
3.绩效激励和薪酬设计：EVA模型可以作为绩效激励和薪酬设计的依据，通过设定EVA目标，激励员工创造价值。
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公式（８）表明，公司权益价值账面值指数受未来权益剩余收益率，账面值成长率和权益 资本成本三个因素的影响：权益Ｅ＿吼收益率定义为ＲＯＥ减去权益资本成本（即凡０Ｅ一‘），
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权益价值：里！！生 ２．ＥＶＡ贴现估价模型（Ｄｉｓｃｏｕｎｔｅｄ Ｅ∞ｎｏ商ｃ ｅ Ａ ｄｄｅｄ ｖａＪｕａｔｉｏｎ ｕｌａｖ 】ｌｅｄ０Ｍ 计会余盈净据根。系联的定一在存都益收与利股，言而上践实从是还，上论理从 无 联系的要求，所有影响账面价值的利得与损失都应包括在利润中，即从一个期间到另一个 期间账面值的变化等于乖ｊ润减去股利净支付。该假设允许基于未来盈余和账面价值表示 投资者获得的未来现金流，这里的收益是基于股东的角度和利润的实现观来定义的①。所 以，如果所有对权益（除了资本交易）造成的影响鼬彰雪一百蘩理。鞴拦孽塔土爨丽箱芒；ｏ “珀“ｉ雾耋蚕＝ｌ篓钠扣蛔叫如ｉ耋却塞一ｉ 茧雕辄》裂在地露：妥螽一若吲鬟髦≥鸶； 哺喇｛ 幕相一薹ｊ蠢篓摹萋｝一垂荔ｉ ｉｊｉ “攀￡ 喜《型一特盛繁酱量蠢錾～曩气烈蒸 一瞬雀嘹力《萄乳～醋吲午蠡￥毖稿挂缒鳊器 方 法包括：将具有很大的不可比效应 体具 素 的源泉（例如特殊项目的注销）并 因性比可非成造到找；除排中组司公比可从司公的 反以 可值测预来未用使者或；掉去其将中算计数指从 映 出历史数据中的非可比性因素对 数 应保证分子分母计算的一致性。 指格价。数指杆杠整调③；响影成造不价估的来将 益 指 收值价数。如果公式（７）两边都除 益权和）数指（率比值面账值价益权）２（ 以账面值ＢⅥ｝ｏ，令各年的权益剩余收益率Ｎ‘佃 ｖＥ为ＲｏＥ，各年的权益账面值增 长率（ＢＶＥ。一ＢⅥｉ一１）／ＢⅥｔ ｌ为加ｗ。，则 有：
换言之，影响公司权益价值账面值指数的因素也可用来解释权益价值收益指数的变
万方数据
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具有正的权益Ｅ说收益率的公司能够为股东带来增值，所以权益价值账面值比率大于１，
当公司创造的收益小于权益资本成本时，其权益价值账面值比率小于１；公司权益价值账面 值指数的大小也依赖于公司账面值的增长，公司可以通过发行新股或再投资利润来增加权益 基础。如果新权益投资于正值方案，即该方案的同０Ｅ超过权益资本成本，那么公司权益价值账 面值指数将增大，当然，对于用）Ｅ低于权益资本成本的公司，权益的增长会进一步降低指数。 权益价值账面值指数也可用来创建权益价值收益指数： 权益价值收益指数＝权益价值账面值指数× ＝权益价值账面值指数／ＲｏＥ （９）