第二章 货币时间价值分析
第二章货币的时间价值
第二章货币的时间价值一、名词解释：1．货币的时间价值：是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
2．终值：又称本利和，是指资金经过若干时期后，包括本金和时间价值在内的未来价值。
3．复利：就是不仅本金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。
4．复利终值：复利终值是指一定数量的本金在一定的利率下按照复利的方法计算出的若干时期以后的本金和利息。
5．复利现值：复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，即为取得未来一定本利和现在所需要的本金。
6．递延年金：递延年金是指第一次收付款发生时间是在第二期或者第二期以后的年金。
1．现金流量：现金流量是企业在一定时期内的经营过程或一项投资项目的资金投入与收回过程中所发生的现金流出与流入。
二、判断题：1．货币时间价值的表现形式通常是用货币的时间价值率。
（错）2．实际上货币的时间价值率与利率是相同的。
（错）3．单利现值的计算就是确定未来终值的现在价值。
（对）4．普通年金终值是指每期期末有等额的收付款项的年金。
（错）5．永续年金没有终值。
（对）6．货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值。
（错）7．复利的终值与现值成正比，与计息期数和利率成反比。
（错）8．若i>0,n>1,则PVIF 一定小于1。
（对）9．若i>0,n>1,则复利的终值系数一定小于1。
（错）三、单项选择题：1．A公司于2002年3月10日销售钢材一批，收到商业承兑汇票一张，票面金额为60 000元，票面利率为4%，期限为90天（2002年6月10日到期），则该票据到期值为（ A ）A．60 600（元）B．62 400（元）C．60 799（元）D．61 200（元）2．复利终值的计算公式是（ B ）A．F＝P·(1+i)B．F＝P·(1+i) nC ． F ＝P ·(1+i) n -D ． F ＝P ·(1+i) n +13、普通年金现值的计算公式是（ C ） A ．P ＝F ×（1+ i ）-nB ．P ＝F ×（1+ i ）nC ．P=A ·i i n-+-)1(1D ．P=A ·i i n 1)1(-+4．ii n 1)1(-+是（ A ）A ． 普通年金的终值系数B ． 普通年金的现值系数C ． 先付年金的终值系数D ． 先付年金的现值系数5．复利的计息次数增加，其现值（ C ） A ． 不变 B ． 增大 C ． 减小 D ． 呈正向变化6．A 方案在三年中每年年初付款100元，B 方案在三年中每年年末付款100元，若利率为10%，则二者在第三年年末时的终值相差（ A ） A ．33．1 B ．31．3 C ．133．1 D ．13．317．下列项目中的（ B ）被称为普通年金。
第二章货币时间价值
0
12
n 期先付
年金终值
AAA
n 期后付
年金终值
0
12
AA
0
1
2
3
n+1 期后付 年金终值
AA
A
n-1 n A
n-1 n AA
n n+1
A
A
XFVAn A FVIFAi,n1 A A(FVIFAi,n1 1)
先付年金终值
例题
李冬每年年初为自己年幼的儿子存入银行 500元钱，使之成为十年以后儿子入读大学 的教育基金，假设银行存款利率为8%，问
为（A/F，i，n)，用它可将年金终值折算为每年需要 支付的金额；可单独制表备查。 • 例：拟在5年后还清本息和10000元，从现在起每 年需要于年末存入多少？（银行复利率10%） • 解：A＝10000×1/（F/A，10%，5)或(A/F， 10%，5)=10000/6.105＝1638(元）
7、投资回收系数
10000元，如果利息率为10%，则该富人 现在的捐款应为多少？
解：
V0
10000 1 10%
100000元
6、偿债基金
• ①含义：指在将来为偿还既定金额的债务每 年应支付的数额。
• ②计算：由年金终值公式可得
• A=F·1/(F/A，i，n) • 其中 1/(F/A，i，n)称为“偿债基金系数”，记
第二章 货币的时间价值
引例
2007年8月1日，居住在北京 通州武夷花园的张先生想出售他 的两居室住房100平方米，目前 该地段市价每平方米6300元。有 一位买主愿意一年以后以70万元 的价格买入。而2007年7月21日 央行提高基准利率后，使得一年 期的存款利率变为3.33%。那么 张先生愿意出售给他吗？
第2章货币时间价值
第2章货币时间价值什么是货币时间价值货币时间价值指的是货币在时间上的价值变化。
由于通货膨胀和利率等因素的影响，同一笔货币在不同时期的价值不同。
因此，对于任何涉及时间的金融决策，都需要考虑货币时间价值的影响。
货币时间价值的计算方法货币时间价值的计算涉及到现值和未来值的转换。
现值是指在当前时间下的货币价值，未来值是指在未来某个时间点的货币价值。
常见的货币时间价值计算方法包括以下三种：1. 现值公式现值公式可以将未来的货币价值转换为当前的货币价值。
其公式如下：PV = FV / (1 + r)^n其中，PV 表示现值，FV 表示未来值，r 表示利率，n 表示时间。
2. 未来值公式未来值公式可以将当前的货币价值转换为未来某个时间点的货币价值。
其公式如下：FV = PV x (1 + r)^n其中，FV 表示未来值，PV 表示现值，r 表示利率，n 表示时间。
3. 年金公式年金公式可以计算一定时间内每期支付的固定金额的现值或未来值。
其公式如下：现值公式：PV = PMT x [(1 + r)^n - 1] / r x (1 + r)^n未来值公式：FV = PMT x [(1 + r)^n - 1] / r其中，PMT 表示每期支付的固定金额，r 表示利率，n 表示时间。
货币时间价值的应用货币时间价值广泛应用于金融领域，包括投资、贷款等方面。
以下是一些具体应用的举例：投资决策对于长期投资计划，需要对未来的收益进行评估。
通过使用现值和未来值公式，可以计算当前的现值，从而了解未来的收益是否具有吸引力。
贷款决策在制定贷款计划时，需要考虑利率和还款期限等因素。
通过使用年金公式可以计算还款期内每期所需支付的金额，从而帮助借款人了解贷款费用。
货币时间价值是金融领域中重要的概念。
通过计算现值和未来值，可以帮助人们在投资、贷款等方面做出更加准确的决策。
在实践中需要注意多种因素的影响，如通货膨胀等因素的变化可能会对货币时间价值产生影响。
公司金融第2章 货币的时间价值
例 2-5
假如你计划购买一辆车，有两种付款方式： 第一，现在一次性支付购车款155000元； 第二，现在支付80000元，并在以后的两年 内每年分别支付40000元。设折现率为8%， 你选择哪种付款方式？
比较两种付款方式所需支付资金的现值：
第一种方式：现在支付155000元，现值为155000元； 第二种方式： 第一笔款项的现值为80000元； 第二笔款项的现值为：
年金现金流是许多复杂现金流的基础，是利率计 算的最直接的一种应用。
年金的计算问题主要包括年金的现值和终值计算 两大类。
二、年金的分类
三、几种年金的计算
1.标准年金（普通年金）：定期、定额、每 期支付一次、每次支付一定金额的基本年 金。
（1）期末支付的t期标准年金（后付年金、 普通年金）的现值与终值
年金为3000元的现值为：
PV=C
=9509.60（元）
分期付款的现值小于即期付款的价格，因此应 选择分期付款。
给定现值计算年金
年金A PV
r
1
1 (1 r)t
例 2-7
假设你打算购买一辆价格为150000元的新车， 有两种付款方式：
① 利用特别贷款借入150000元，年利率为3%，期限 为3年；
例题 2-3
某人明年需要8000元买一台电脑，若年利
率为8%，那么他为了买电脑现在需要存多
少钱？
PV=
8000
————
=7407.41(元）
1.08
现值系数：
PV
Ct (1 r) t
= Ct×
其中：
被称作现值系数，它意味着
在t年所获得的1元的现在价值。
财务管理第二章货币时间价值
02
货币时间价值计算基础
一次性收付款项计算
01
现值与终值
一次性收付款项的现值是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的
价值，而终值是指现在一定量的现金在未来某一时点上的价值。
02 03
折现率与贴现率
折现率是将未来有限期预期收益折算成现值的比率，而贴现率则是将未 来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行 要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。
现金集中管理
通过设立现金池等方式，将集团内各公司的现 金进行集中管理，以提高资金使用效率。
锁箱制度
通过邮政信箱或电子锁箱等方式，加速收款过程，缩短现金回收期。
应收账款管理策略
信用政策制定
根据客户的信用状况，制定合理的信用政策， 包括信用期限、信用额度等。
应收账款保理
将应收账款转让给保理商，以获得资金融通 和应收账款管理服务。
财务管理第二章货币时间价 值
目录
• 货币时间价值概述 • 货币时间价值计算基础 • 货币时间价值在投资决策中应用 • 货币时间价值在筹资决策中应用 • 货币时间价值在营运资金管理中应用 • 货币时间价值风险防范与控制
01
货币时间价值概述
定义与意义
定义
货币时间价值是指货币随着时间的推 移而发生的增值，是资金周转使用后 的增值额。
应收账款证券化
将应收账款转化为证券进行出售，以提前回 收资金。
存货管理策略
及时制存货管理
通过实现零库存或少库存，降低存货持有成 本。
经济订货批量模型
通过计算经济订货批量，实现订货成本和储 存成本之和最小化。
存货ABC分类法
根据存货的重要程度和价值大小进行分类管 理，以提高管理效率。
财务管理第二章第一节货币时间价值
时间偏好对于个人和企业的投资决策具有重要影响，例如在评估投资项目的净现值 时，需要考虑时间偏好对未来现金流折现的影响。
贴现率的选择
贴现率是用于将未来现金流折算为现值 的利率。在财务管理中，选择合适的贴 现率对于评估投资项目的价值至关重要
02
货币时间价值是财务管理中的基 本概念，涉及到资金的时间价值 和风险价值的评估。
重要性
投资决策
财务预测
货币时间价值是投资决策的重要依据 ，通过考虑资金的时间价值，可以评 估不同投资方案的净现值和内部收益 率等指标。
货币时间价值用于预测未来现金流量 的现值，有助于企业制定长期财务规 划和战略决策。
风险评估
货币时间价值可以帮助企业评估投资风险，通过 折现风险调整后的现金流，更准确地评估项目的 风险和回报。
金融市场与产品
金融产品定价
01
金融机构在设计和定价金融产品时，货币时间价值是一个重要
的考虑因素，它影响着产品的回报率和吸引力。
风险管理
02
在金融市场中，货币时间价值可以帮助投资者和管理者评估和
风险管理
货币时间价值与风险管理密切相关， 通过考虑时间价值，可以更准确地评 估风险和不确定性对投资收益的影响 。
产生原因
机会成本
资金具有时间价值，是因为投资 者放弃当前消费而将资金用于投 资，放弃了当前消费的机会成本
。
通货膨胀
通货膨胀是货币时间价值产生的另 一个重要原因。由于物价上涨，未 来的货币购买力相对下降，现在的 货币相对未来更值钱。
时间偏好
人们普遍存在时间偏好，更倾向于 现在获得收益而不是未来。因此， 未来的货币不如现在的货币值钱。
第二章_货币时间价值
第二章货币时间价值【导入案例】本杰明〃弗兰克说：钱生钱，并且所生之钱会生出更多的钱。
这就是货币时间价值的本质。
时间价值是客观存在的经济范围，任何企业的财务活动，都是在特定的时空中进行的。
时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
为此，财务人员必须了解时间价值的概念和计算方法。
货币的时间价值认为，当前拥有的货币比未来收到的同样金额的货币具有更大的价值，因为目前拥有的货币可以进行投资，在目前到未来这段时间里获得复利。
即使没有通货膨胀的影响，只要存在投资机会，货币的现值就一定大于它的未来价值。
关于时间价值的概念，西方国家的传统说法是：即使在没有风险和没有通货膨胀的调价下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。
股东投资1元钱，就牺牲了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按牺牲时间计算的这种牺牲的代价或报酬，就叫时间价值。
但是这些概念都没有揭示时间价值的真正来源。
马克思没有用“时间价值”这一概念，但正是他无情地揭示了这种所谓的“耐心报酬”就是剩余价值。
货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。
从经济学的角度而言，现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同，是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费，则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。
严格来说，货币是没有时间价值的，有时间价值的是资金，在不考虑通胀的情况，货币时间价值下，一块钱的货币，你放在桌上一万年它也是一块钱，而资金的一块与明天的一块都是不同的。
货币时间价值是货币在使用过程中，随着时间的变化发生的增值，也称资金的时间价值。
在商品经济条件下，即使不存在通货膨胀，等量货币在不同时点上，其价值也是不相等的。
应当说，今天的1元钱要比将来的1元钱具有更大的经济价值。
通常情况下，它相当于没有风险和通货膨胀情况下社会平均的利润率。
在实务中，通常以国债一年的利率作为参照。
第二章__货币时间价值1
② 利用现值比较：计算2000元现值与1000元比较。 PV0=FVn[1/(1+i)n] PV0=2000[1/(1+8%)10] =2000(P/F, 8%,10) =2000X(0.4632) =926.4（元）
（三）多期预期现金流量
假如有一系列现金流量如下表所示，必要 收益率为10%。 要求：⑴求四期现金流量的现值； ⑵求四期现金流量在第四期的终值； ⑶求四期现金流量在第二期的终值。
时间价值额
时间报酬额是资金在生产经营过程中带来的真实增 值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。
第二节 货币时间价值的计算
某房地产开发公司正准备在世界之窗附近建一 片高级住宅区，建造成本和其他费用估计为 20,000万元。各咨询专家一致认为该住宅区一 年内建成后售价几乎可以肯定为30,000万元 （现金交易）。但房地产开发商想卖楼花（期 房），却不知如何定价？ 若此时银行一年期存款利率为2%，你给开发 商的建议是什么？
1 100
2 100
3 100
4 200
5 200
6 150
7 150
8 150
练习题2
PV=100×PVIFA10%,3+200×PVIFA10%,2 ×PVIF10%,3+150×PVIFA10%,3×PVIF10%,5 =100×2.4869+200×1.7355×0.7513+150×2.4869 ×0.6209 =741.08 相当于每年年末A=741.08/PVIFA10%,8=111.13
I PV i n
其中： I代表利息 PV代表本金，又称现值 i代表利息率 n代表计息期数
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据
3、是企业经营决策的重要依据
第二节 货币时间价值的计算
1、一次性收付款项的终值与现值 在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应 地一次性收取（或支付）的款项，即为一次性收付款项。 这种性质的款项在日常生活中十分常见，如将10,000元钱存 入银行，一年后提出10,500元，这里所涉及的收付款项就属 于一次性收付款项。 现值（P）又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合为现 在的价值。前例中的10,000元就是一年后的10,500元的现值。 终值（F）又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价 值，俗称本利和。前例中的10,500元就是现在的10,000元在 一年后的终值。 终值与现值的计算涉及到利息计算方式的选择。目前有两 种利息计算方式，即单利和复利。
思考：为何每年赠送价值3路易的玫瑰花，在187年后却相 当于要一次性支付1375596法郎？ 2
第一节 货币时间价值
需要注意的问题： 时间价值产生于生产流通领域， 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？
第二节 货币时间价值的计算
一、一次性收付款项资金现值与终值的计算
（一）单利现值及终值计算 单利：本金按年数计算利息，以前年度产生的 利息不再计算利息。
Байду номын сангаас
只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计
算利息的一种计息方法。
（一）单利现值及终值计算
单利：
——只就借（贷）的原始金额或本金支付 （收取）的利息 ∴各期利息是一样的 ——涉及三个变量函数： 原始金额或本金、 利率、 借款期限
终值：(future value)
又称将来值或本利和，是指现在一定量的资
金在未来某一时点上的价值。通常记作F
二、货币时间价值的产生和意义
1、货币时间价值是资源稀缺性的体现。
2、货币时间价值是信用货币制度下，流通
中货币的固有特征。
3、货币时间价值是人们认知心理的反映
货币时间价值的意义
1、是企业筹资决策的重要依据
【例题】某人为了5年后能从银行取出500元， 在年利率2％的情况下，目前应存入银行的金 额是多少？
P=F／（1+n×i）=500／（1+5×2％） ≈454.55（元）
例题
假设你希望在第五年末取得本利和1000元， 用于支付一笔款项，利率为5%，按单利方 式计算条件下，那么你现在需要存入银行 的金额为多少？
1、相对数：没有风险和没有通货膨胀条件 下的社会平均资金利润率； 2、绝对数：即时间价值额是资金在生产经 营过程中带来的真实增值额，即一定数额 的资金与时间价值率的乘积。
（二）现值和终值
现值： (present value)
是指未来某一时点上的一定量现金折合到现
在的价值，俗称"本金"。通常记作P
第一节 货币时间价值
一、货币的时间价值 （一）货币时间价值的概念 是指货币随着时间的推移而发生的增值，也称资金时 间价值。（货币资金经历一定时间的投资和再投资所增 加的价值） 例如：将1元存入银行，利息率是10%，一年后的，将 会得到1.1元，那这0.1元的利息就是经过一年的时间投 资后的价值，利息就是货币时间价值。
第二章 财务管理的价值观念
第一节、货币的时间价值 第二节、货币时间价值的计算
第三节、风险报酬
时间价值的概念
案例
公元1797年，拿破仑参观卢森堡大公国第一国立小 学的时候，向该校赠送了一束价值3个金路易的玫瑰花。 拿破仑宣称，玫瑰花是两国友谊的象征，为了表示法兰 西共和国爱好和平的诚意，只要法兰西共和国存在一天， 他将每年向该校赠送一束同样价值的玫瑰花。当然，由 于年年征战，拿破仑并没有履行他的诺言。但历史前进 的脚步一刻也不曾停息，转眼间已是近一个世纪的时光。 公元1984年，卢森堡王国郑重向法国致函：要求法国政 府在拿破仑的声誉和1 375 596法郎中，选择其一，进 行赔偿。这就是著名的“玫瑰花悬案”而其中，这高达 百万法郎的巨款，就是3个金路易的本金（当时，1金路 易约等于20法郎）。
例题
企业年初将1000元存入银行，存款期为3 年，计息期1年，年利息率为5%。要求按 单利计算到期本利和。 F=PX(1+ixn)=1000x(1+3x5%)=1150
2、单利现值的计算
单利现值：是指在未来某一时点上的一定 量资金折合成现在的价值。 现值的计算与终值的计算是互逆的。
公式：p=F/(1+ixn)
注：资金只有在投入生产经营过程后才能产生时间价值。
货币时间价值的实质
资金运动的全过程 ：G—W— G’G’=G+∆G G代表货币 W代表商品 包含增值额在内的全部价值是形成于生产 过程的，其中增值部分是工人创造的剩余 价值。
时间价值的真正来源是工人创造的剩余价 值。
货币时间价值的表现形式
（一）单利的终值与现值
所谓单利计息方式，是指每期都按初始本金计算利息， 当期利息即使不取出也不计入下期本金。即，本生利， 利不再生利。
期数 1 2 3 … n 期初 P P+Pi P+2Pi … P+(n-1)Pi 利息 P*i P*i P*i … P*i 期末 P+Pi P+2Pi P+3Pi … P+nPi
P=F/(1+ixn)=1000/(1+5x5%)=800
结论： (1)单利的终值和单利的现值互为逆运算; (2)单利终值系数(1+ n×i )和单利现值系数 1／(1+ n×i)互为倒数。
单利利息的计算 I=P×i×n
1、单利终值的计算
单利终值：是指现在的一定量资金按单利 计算的未来价值。 公式：F=p+I =p+pX i X n=p(1+ixn) i——利息 p——本金 F——单利终值 i——利率 n——期数
【例题】某人将100元存入银行，年利率2 ％，求5年后的终值。 F＝P×（1＋i×n） =1OO+1OO×2％×5 =1OO×（1+5×2 ％）=110（元）