MBA公司理财案例集
【MBA教学案例】贵州茅台酒股份公司理财行为评价(二)
【MBA 教学案例教学案例】】贵州茅台酒股份公司理财行为评价贵州茅台酒股份公司理财行为评价（（二）2018年11月28日根据上述表1和表2可以计算出茅台酒股份公司上市后各项财务指标的年均增长率(见表3) 表3 上市后公司收入、成本、利润年平均增长率一览表 单位：% 营业总收入 营业总成本 营业利润 利润总额 净利润 资产总计 净资产合计年均增长率 25.0417.22 33.29 33.38 38.21 24.33 24.50 从表3可以看出，上市后的9年期间内，公司一直都处于一个稳定快速的增长期，其中营业收入的增长率快于营业成本的增长率，而各项利润的增长率又快于营业收入的增长率。
营业成本占营业收入的比重逐年降低，这说明公司的产品在市场上有极强的竞争力，公司产品的竞争力强，基本处于供不应求的状态。
这一点还可以从公司应收账款金额极低和预收账款金额极大中推出。
2.3 茅台酒股分公司股票的市场表现茅台酒股份公司上市后，公司的业绩得到迅速提升，在股票市场上颇受关注。
其股票的基本市场表现如表4所示：表4 茅台酒股份公司股票市场表现情况简表2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 股票年平均市价(元) 35.66 32.35 24.08 33.2 46.56 41.21 129.48 153.95 140.28 复权系数(倍)1 11 1.21 1.573 1.8876 3.7752 3.7752 3.7752 3.7752 复权后平均市价(元) 35.66 35.59 29.14 52.22 87.89 155.58 488.81 581.19 529.59 年平均市盈率(倍)27.22 23.61 11.31 15.89 19.65 25.13 43.16 38.30 30.70 股票年换手率% 217.94 192.22 129.03 201.42 121.97 203.38 185.4 80.74 111.07 从表4可以看出，自从茅台酒股份公司上市之后，股票市场价格迅速增长，到2009年，复权之后的股票年平均市场价格已经是上市后第一年市场平均价的14.85倍(529.59/35.66)，为股东带来了丰厚的收益。
MBA案例讨论财务管理
MBA案例讨论财务管理引言财务管理是企业管理中至关重要的一个方面，它涵盖了企业筹资、投资和资本结构等各个方面。
在MBA教育中，财务管理案例的讨论是培养学生综合思考和解决问题能力的重要环节。
本文将通过讨论两个具体案例，探讨财务管理的重要概念和实践经验。
案例一：资本预算案例XYZ 公司是一家制造业公司，他们正在考虑是否购买一台新的生产设备。
该设备需要投资500万美元，在预计使用寿命10年的情况下，每年预计能节省200万美元的成本。
此外，设备的维护和折旧费用每年约为50万美元。
公司当前税率为30%。
在对这个案例进行财务分析之前，我们首先应了解几个重要的概念。
一个是净现值（NPV），它用于衡量一个项目的现金流入和现金流出之间的差异。
另一个是内部收益率（IRR），它是指使净现值等于零的贴现率。
使用这两个概念，我们可以进行如下的财务分析：1.计算净现值（NPV）根据上述信息，我们可以计算出每年的净现金流量。
将每年的净现金流量折现回现值，即可得到总净现值：年度净现金流量 = 200万美元 - 50万美元 =150万美元净现值= Σ(年度净现金流量 / (1 + 折现率)^年数) - 投资额= (150万 / (1 + 0.1)^1) + (150万 / (1 + 0.1)^2) + ... + (150万/ (1 + 0.1)^10) - 500万≈ 293万美元2.计算内部收益率（IRR）我们可以将净现值的计算公式设置为零，然后求解贴现率，使得净现值等于零。
这个贴现率即为内部收益率。
在这个案例中，我们可以通过试验法来计算IRR，也可以使用Excel或其他财务软件。
假设IRR为10%，则净现值将为0。
通过以上的财务分析，我们可以得出结论：在这个案例中，购买新的生产设备是一个经济上划算的决策，因为它的净现值为293万美元，远远超过了投资额500万美元。
案例二：资本结构案例ABC 公司是一家刚刚成立的初创公司，他们正在考虑如何融资来支持公司的运营和发展。
MBA公司理财案例例子集
案例一东方公司财务分析案例东方公司1998年有关财务比率如表所示。
东方公司部分财务比率（1998）【分析提示】这是一个看似十分简单的案例，但涉及企业财务、生产、采购、营销等多方面的问题，仔细地分析、研究此案例，会给你很多启示。
【思考题】1、该企业生产经营有什么特点？2、流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样消除这种差异？3、资产负债率的变动说明了什么问题？3月份资产负债率最高能说明什么问题？4、资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致？5、该企业在筹资、投资方面应注意什么问题？案例二富华家具公司是一家高级家具制造商与批发商，近年来为获利低而苦恼，结果董事会决定换了公司总经理。
新任总经理要求你分析公司的财务状况。
近期的大多数同业平均比率及富华公司的财务报表如下：同业平均比率流动比率2倍销货/固定资产6次负债/资产30% 销货/总资产3次已获利息倍数7倍净利润率3% 销货/存货10次总资产报酬率9% 平均收帐期24天股本收益率12.8%富华家具公司资产负债表1998年12月31日（单位：百万元）现金30 应付帐款30有价证券22 应付票据30应收帐款净额44 其它流动负债14存货106 流动负债总额74流动资产总额202 长期债务16固定资产150 负债总额90减：折旧52 普通股76固定资产净值98 留存收益134资产总额300 股东权益总额210负债和权益总额300富华家具公司损益表1998年（单位：百万元）净销货530销货成本440毛利90营业费用49折旧费用8利息费用 3费用总额60税前收益30所得税（40%）12净收益18问题试分析富华公司利润较低的主要原因。
若公司有明显的季节性销售，或年内销货迅速增长，那么这将怎样影响比率分析的有效性？案例三长期融资决策案例西格电力公司是一个股份有限公司，其信用等级为A级。
公司有一个耗时15年的火力发电主体建设项目。
因此公司不得不经常到资本市场为项目融资，总筹资10亿美元，其中大部分是通过发行普通股和第一抵押债券筹得。
MBA课程-公司理财：4债券和股票估价
股票估价
Gordon模型或称为固定增长的红利贴现模型，在股市 分析家中被广泛使用， 它的另一个内涵是：预期股票价格与增长速度相同。 P1 = D2/(r-g)=D1(1+g)/(r-g)=P0(1+g) 它暗示了在红利增长率固定的情况下，每年价格的增长 率都会等于固定增长率g。
假设一个投资者考虑购买Uath Mining公司的一份股票。该股票从 今天起的一年内将按3美元/股支付股利。该股利预计在可预见的 将来以每年10%的比例增长，投资者基于对该公司风险的评估， 认为应得的回报率为15%。该公司每股股票的价格是多少？
股票估价
股票 股票是股份公司为筹集自有资本而发行的有价证 券 用以证明投资者的股东身份和权益， 现金流收益权：获取红利的权利 投票权 股票作为一种有价证券，从投资者角度看是有如 下基本特征： 收益性 非返还性 流通性 风险性
股票估价
股票的相关价值 票面价值 又称为面值或名义价值，是指股票票面所标 明的货币金额 发行价值 又称为发行价格，是指股票发行时所使用的 价格，通常由发行公司根据股票的票面价值， 市场行情及其它有关因素去确定 账面价值 又称为账面价格是指每一股普通股所拥有的 公司普 账面通 资股 产净每 值 股 资 账 产 负 普 面 债 通 价 优股 值 先股 股数 权益
股票估价：引子
在1997年10月20日股票时，沃尔玛的股票价格是每股 $35.44。同一天，克莱斯勒的股价是$37.13，而网景公 司的股票价格为$39.25。由于这三家公司股票价格如此 近似，你可能会期望它们会为它们的股东提供相近的股 利回报，但是你错了。实际上，克莱斯勒公司的年度股 利是$1.60，沃尔玛是每股$0.27，而网景公司根本就没 有支付股利！ 当我们试图对普通股进行定价时，支付的股利是主要因 素之一，但是并不是全部……
(MBA课程)公司理财案例：海南航空股份有限公司
市场比较法计算海航公司股票
东方航空 EPS-2004 6月18日收盘价 P/E 均值 海航 0.23 4.17 18 25 0.07*4*25 东方航空 2004每股净资产 6月18日收盘价 P/B市净率 均值 海航 1.07 4.17 3.90 2.80 1.53*2.8 南方航空 0.18 4.69 26 7.00 南方航空 2.64 4.69 1.78 4.28 上海航空 2.49 8.32 3.34 山东航空 1.38 3.03 2.19 上海航空 0.26 8.32 32 山东航空 0.02 3.03 194
4a 海南航空股份有限公 司
竞争战略、财务分析 和估值
公司背景
海南航空股份有限公司
– – – – –
– – – – – –
（上证A600221，上证B900945） 1989年，海南航空公司正式成立 1992年股份制改造，定向募集2.5亿元 1993年利用租借飞机开通海口至北京、上海等17条航线，实现利润6876 万元 1995年，与索罗斯门下的美国航空有限公司签署了外资股购销协议，公 司定向向境外投资者发行100 040 001股外资股，占总股本25%——成为 境内唯一的中外合资航空公司 1997年，更名为“海南航空股份有限公司” 1997年6月26日，可流通B股上市 1998年，海航在美国首次发行1.56亿美元企业债券 1999年发行A股 2000年，从中国银行、中国农业银行取得90亿元人民币贷款额度；7月， 在美国二次发债成功，融资1.15亿美元 2003年，遭遇“非典”打击，亏损十二亿多
DIV的估计： 除2002，2003；1999-2001稳定，选取0.08; 增长率的估计： 1999-2001留存收益比=63%； 1999-2002ROE=7.94% g=5%
(MBA课程)公司理财：10股利与股利政策
荷兰式拍卖（dutch auction）
股票回购的方式
协议回购（negotiated repurchase）
公司按照协议价格直接向一个或几个主要股东购回股票 绿色邮件：greenmail 特克可公司（Texaco）的管理者曾因回购价格制定不合 理而被股东起诉，原因是管理层向股东巴斯兄弟回购价 值6亿美元的股票时，回购价比市场价高出许多
2.优点：
案例：凤凰光学（600071）股本变动
本次 变动 前 一、未上市流通 股份： 1、发起人股份 未上市流通股 份合计 二、已上市流通 股份 1、人民币普通股 已上市流通股 份合计 三、股份总数 58833600 58833600 本次变动增减 配 送股 股 27651792 27651792 公积金转 增 43536864 43536864 增 发 小计 本次 变动 后 130022256 130022256
股份类别 国有法人 募集法人 社会公众 股份总数 回购前 股数（万股） 比例% 211,309.67 26,899.9069 25,099.6000 80.25 10.22 9.53 回购后 股数（万股） 比例% 111,309.67 26,899.9069 25,099.6000 68.16 16.47 15.37
在完美市场，即没有交易成本、税收和其他不完全因素， 股票和现金股利是相同的
股票回购动机透视
股息避税假说 杠杆假说 改变公司资本结构和财务杠杆程度 信号假说：传递公司内幕信息 1987年10月19日的“黑色星期一”，NYSE市场暴跌，当 日股票平均跌幅超过20% 10月20日，花旗集团董事会即宣布回购公司2.5亿美元 防御外来收购 1986年，固特异轮胎和橡胶公司为抵御 James.Goldsmith的第一收购，出售三个业务单元，用 这笔钱回购了2000万股公司股票
南京大学MBA课件企业理财学(案例分析——长虹公司)
揭开长虹利润的面纱
1、问题的提出
四川长虹是备受国人瞩目和尊重的一家上市公司 自上市起截至2000年12月中旬
销售收入突破800亿元 主要产品彩电的销售量已达4500万台，即每6个中
国家庭中就有1个家庭拥有长虹彩电 2000年底资产总额超过160亿元，股东权益总额超过
了130亿元 自1992年以来的8年间净利润累计已近100亿元 无论是业务扩张的规模，还是会计利润表现，给大家
讲述的都是一个成功的故事
基于不同立场的分析
利润语言 会计报表上看，长虹公司自上市以来每年都在盈利 1997年，到达了26亿的顶峰 1998年骤跌至20亿元 1999年更是跳水式暴跌到了5亿元 2000财年，滑落至不到3亿元的水平 价值语言 从1998年开始，经济利润〔EVA值〕变成了负数，即
资本本钱率从92年的10％到2000年的14％ 资本回报率与资本本钱率之间的差额从1992年
的15％降到了2000年的－12％ 差额由正到负的转折点是在1998年 EVA=〔投资回报率-资本本钱率〕＊投资资本
2、价值驱动因素分析
长虹公司资本回报率节节下降，仿佛坐 上了一架滑梯
从纯粹财务的观点看，把长虹牵引上这 架盈利滑梯的力量主要来自两方面：
销售盈利状况的恶化 资本使用效率的下降
资本回报率=销售利润率M*资本周转率 T
〔1〕销售利润率分析
长虹公司的销售收入在1997年到达了157亿元的顶峰， 其后开始回落
销售利润率在1998年前一直维持在13％－15％之间， 而到1999年和2000年却分别降到了4％和2％的水平
2000年长虹的销售收入是108．6亿元，1992年为 17．45亿元，绝对量上比增加了4倍
观念的错误：股东的资金是免费的
MBA《公司理财》案例报告
《公司理财》第1组案例分析报告爱斯基摩雪糕公司姓名学号贡献度陈京晶17920091150637 17% 高霄霞17920091150668 17% 江源17920091150702 17% 罗志锐17920091150767 17% 谢达17920091150847 17% 庄俊煌17920091150908 15%2010年6月23日目录第一部分案例背景 (1)第二部分股价的确定 (2)2.1宏观经济分析 (2)2.2 行业分析 (2)2.3经营状况分析 (3)2.4 财务分析 (3)2.4.1 销售利润率分析 (3)2.4.2 资产周转率（单位：千美元） (4)2.4.3 权益乘数 (4)2.4.4 可持续增长率 (4)2.5 估值分析——自由现金流量现值法 (5)2.5.1 加权平均成本WACC的确定 (5)2.5.2 现金流量FCFF的估计 (7)2.5.3 自由现金流量现值法的结论 (8)2.6估值分析——市盈率（P/E）模型/同行业比较法 (10)2.6.1 可比公司选择及对比指标计算 (10)2.6.2 确定企业的评估价值及股价 (10)第三部分风险分析 (11)3.1 收购建议的不足性 (11)3.2 IPO与雀巢收购的不确定性 (11)3.3 社会责任感的要求 (11)第四部分结论 (12)第一部分案例背景爱斯基摩雪糕公司成立于1921年，尽管其业务发展迅猛，但其财务状况一直表现不佳，1924年成为罗纳德金属公司的下属公司之一。
经过70年来的发展，1990年的的销售额达到4700万美元，成为美国知名的雪糕品牌之一。
爱斯基摩雪糕公司的股权结构如下图所示。
罗纳德金属公司、罗纳德基金会以及罗纳德的家族成员和外部投资者分别拥有84%、4%和12%的股份。
图1 爱斯基摩雪糕公司股权结构尽管爱斯基摩雪糕公司的业务发展顺利，但其利润仅占罗纳德金属公司利润的不到1%，因此，罗纳德金属公司希望引入外部投资者，将自身的股份卖出。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
案例一东方公司财务分析案例东方公司1998年有关财务比率如表所示。
东方公司部分财务比率（1998）【分析提示】这是一个看似十分简单的案例，但涉及企业财务、生产、采购、营销等多方面的问题，仔细地分析、研究此案例，会给你很多启示。
【思考题】1、该企业生产经营有什么特点？2、流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样消除这种差异？3、资产负债率的变动说明了什么问题？3月份资产负债率最高能说明什么问题？4、资产报酬率与销售净利率的变动程度为什么不一致？5、该企业在筹资、投资方面应注意什么问题？案例二富华家具公司是一家高级家具制造商与批发商，近年来为获利低而苦恼，结果董事会决定换了公司总经理。
新任总经理要求你分析公司的财务状况。
近期的大多数同业平均比率及富华公司的财务报表如下：同业平均比率流动比率2倍销货/固定资产6次负债/资产30% 销货/总资产3次已获利息倍数7倍净利润率3% 销货/存货10次总资产报酬率9% 平均收帐期24天股本收益率12.8%富华家具公司资产负债表1998年12月31日（单位：百万元）现金30 应付帐款30有价证券22 应付票据30应收帐款净额44 其它流动负债14存货106 流动负债总额74流动资产总额202 长期债务16固定资产150 负债总额90减：折旧52 普通股76固定资产净值98 留存收益134资产总额300 股东权益总额210负债和权益总额300富华家具公司损益表1998年（单位：百万元）净销货530销货成本440毛利90营业费用49折旧费用8利息费用 3费用总额60税前收益30所得税（40%）12净收益18问题试分析富华公司利润较低的主要原因。
若公司有明显的季节性销售，或年内销货迅速增长，那么这将怎样影响比率分析的有效性？案例三长期融资决策案例西格电力公司是一个股份XX，其信用等级为A级。
公司有一个耗时15年的火力发电主体建设项目。
因此公司不得不经常到资本市场为项目融资，总筹资10亿美元，其中大部分是通过发行普通股和第一抵押债券筹得。
1992年7月，当利率几乎达历史最高纪录时，公司发行了1亿美元的息票率为14.5%的第一抵押债券，半年付息一次，2022年6月到期，共30年期限。
当时公司财务经理坚持债券要包括赎回条款。
与银行讨价还价后，公司决定采用递延赎回条款，此条款规定3年后债券才能赎回，赎回溢价为14.5%。
在25年中，溢价每年需递减，如债券在第7年赎回，溢价为14.5%（24/25）=13.95%，即每年按14.5/25递减。
（在1992年，公司还发行随时可赎回债券，但投资银行预计这类债券需15%的息票率）。
既然是14.5%息票率的长期债券在1992年已很难推销，此次发行成本就为发行总额的2%，即200万美元。
到1997年6月，利率已大幅度下跌，银行预计公司可能按10%的息票率发行25年期债券。
与1992年相比，投资者更愿意购买长期债券。
因此发行成本为1%，即100万美元。
如决定赎回债券，赎旧售新的日期为旧债券发行周日，两种债券同时流通在外时间为四个星期。
新债券所得将暂时投资于短期政府债券，其税前收益是7.5%。
最近，董事会商讨了调换事宜，地区保险公司董事长和董事会理事吉西指出，公司证券的主要持有者——保险公司和退休金机构不会接受调换，因为他们已购买了到期偿还债券，并按期望收益率14.5%签了合同，若5年后被赎回，投资者不得不按10%重新投资，这就严重影响了他们的收益。
由于公司发展需定期销售新债券和普通股股票来筹资，所以投资机构对公司不满。
董事会另一位理事任银行总经济师，叫巴巴拉，她不同意吉西的观点。
她认为投资机构应该明白，如果利率下降，息票率高，那麽债券被赎回的可能性增大，以为这种息票率本身已反映了赎回条款。
但她不同意近期赎回，认为下一次调换会更有利。
公司的其他几家银行一致认为，次年长期利率可能保持不便或比今年更低。
巴巴拉测算了公司一年期息票率的概率分布，结果如下：概率息票率40% 9.0%40% 10.0%10% 11.0%10% 12.0%短期利率预计停留在目前的水平上，西格公司的边际税率为34%。
请你准备一份债券调换分析报表，下星期呈交董事会。
作为任务的一部分，要求你回答下列问题。
①确定现在调换的净现值（NPV）。
应用什麽贴现率来折算现金流量？为什麽？西格电力公司是否应调换目前所发行的债券？②新发行息票率在什麽水平时公司对债券调换不感兴趣？③评论吉西先生的观点。
④假定从现在开始，一年后将发行24年期限的债券，请你根据巴巴拉女士对将来息票率的测算，确定债券调换的预期净现值。
求一年后的预期净现值，必须折算到T=0进行。
适当的贴现率是多少？根据这些分析，公司应该现在调换还是等到下一年调换？⑤不同期限金融债券的利率如下：30天7.50%1年7.752年8.003年8.255年8.5010年9.0020年9.1030年9.25符合这些利率的利率曲线是不是能证实巴巴拉女士所提供的利率预测？⑥公司投资银行曾建议公司发行30年期限而不是25年期限的债券，这对调换的净现值起什麽作用？⑦公司为了调换旧债券必须筹资1亿美元。
扣除时间为0时达到课税效应后，必须筹集多少资金？怎样筹集用于调换的新资金？假定使用债券来筹集资金，债券调换将如何影响公司的债务率、利息保障倍数和债券等级？（提示：考虑帐面价值和市场价值）⑧如果投资决策有正净现值，作为政府控制的公共事业单位的西格电力公司是否比非政府控制公司有更多的或更少的理由调换债券？案例四A钢铁制品公司财务分析与筹资自70年代末以来，钢铁行业所需投资日益巨大，但却始终遭受着负报酬率的捆扰。
自那以后，钢铁产品的消费下降了近25%，越来越多的产品都采用了铝、塑料等替代性材料。
上述状况固然令人沮丧，但A钢铁制品公司打算勇敢地面对困难。
A钢铁制品公司生产的产品销往国内外市场，但其直接受到国外进口产品的挑战，后者在过去的5年中已抢占了国内市场中相当大的份额。
由于进口钢铁产品的价格较低，国内市场对它们的消费持续增长。
国外的制造商凭借他们较低的劳动成本和技术上较先进的设备，因而产品的成本也较低。
A 钢铁制品公司希望通过一项设备更新计划来增强自己的竞争力。
贝蒂.韦斯特是一位资深财务分析家，她需要对公司的现行财务状况作出评价。
1989年，新设备的建造将耗费400万美元，建成后将降低单位变动成本，产品的产量将提高，质量也会有所改善。
贝蒂还需要在上述资本支出的基础上对1989年的财务状况进行预测。
贝蒂在进行分析和预测时收集了下列财务报表和信息（见表1—3）表1 A钢铁制品公司损益表表2 A钢铁制品公司资产负债表12月31日单位：千美元表三A钢铁制品公司历史财务比率筹资决策、投资决策和财务分析是密切相关的，研讨本案例，请讨论为什麽在投资、筹资决策之前进行财务分析？思考题1．计算公司1988年的各财务比率，通过横向和纵向的对比分析公司总体财务状况，对公司的流动性、经营能力、负债情况和盈利能力分别进行评价。
2．利用表4的财务数据编制1989年的预计损益表和资产负债表。
表4 A钢铁制品公司1989年主要财务数据3．对公司更新生产设备的决策作出评价，并估计它对公司财务所带来的影响。
你认为该项目应采取何种融资方式？案例五红光照相机厂投资决策案例红光照相机厂是生产照相机的中型企业，该厂生产的照相机质量优良、价格合理、长期以来供不应求。
为了扩大生产能力，红光厂准备新建一条生产线。
王禹是该厂助理会计师，主要负责投资和筹资工作。
总会计师X力要求王禹搜集建设新生产线的有关资料，写出投资项目的财务分析报告，以供厂领导决策参考。
王禹经过十几天的调查研究，得到以下有关资料。
该生产线的初始投资是12.5万元，分两年投入。
第一年投入10万元，第二年投入2.5万元。
第二年可完成建设并正式投产。
投产后每年可生产照相机1000架，每架销售价格是300元。
每年可获得销售收入30万元。
投资项目可使用五年，五年后残值可忽略不计。
在投资项目经营期间需垫支流动资金2.5万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。
该项目生产的产品年总成本的构成情况如下：原材料费用20万元管理费（扣除折旧）2万元工资费用3万元折旧费2万元王禹有对红光厂的各种资金来源进行了分析研究，得出该厂加权平均的资金成本为10%。
王禹根据以上资料，计算出该投资项目的营业现金流量、现金流量、净现值（详见表1——3），并把这些数据资料提供给全厂各方面领导参加的投资决策会议。
在厂领导会议上，王禹对他提供的有关数据做了必要说明。
他认为，建设新生产线有3353元净现值现值，故这个项目是可行的。
厂领导会议对王禹提供的资料进行了分析研究，认为王禹在搜集资料方面作了很大努力，计算方法正确，但却忽略了物价变动问题，这便使得小王提供的信息失去了客观性和准确性。
总会计师X力认为，在项目投资和使用期间内，通货膨胀率大约为105左右。
他要求各有关负责人认真研究通货膨胀对投资项目各有关方面的影响。
基建处长李明认为，由于受物价变动影响，初始投资将增长10%，投资项目终结后，设备残值将增加到37500元。
生产处长赵芳认为，由于物价变动的影响，原材料费用每年将增加14%，工资费用也将增加10%。
财务处长周定认为，扣除折旧以后的管理费用每年将增加4%，折旧费用每年仍为20000元。
销售处长吴宏认为，产品销售价格预计每年可增加10%。
厂长X达指出，除了考虑通货膨胀对现金流量的影响以外，还要考虑通货膨胀对货币购买力的影响。
他要求王禹根据以上各同志的意见，重新计算投资项目的现金流量和净现值，提交下次会议讨论。
表1 投资项目的营业现金流量计算表单位：元表3 投资项目的净现值计算表单位：元分析提示：通货膨胀是各国经济生活中的普遍现象，它对国家的宏观紧急决策和企业微观的经营决策都会有重要影响。
仔细研讨本案例，注意通货膨胀对企业投资决策的影响。
思考题：1．王禹接到这项任务后，应如何进行测算2．在考虑通货膨胀因素后，你认为该投资项目是否可行？。