项目管理最新版教学课件6

FNPVR
n (CI CO)t t 1 (1 FIRR)t
0
式中： CI 为现金流入量；
CO 为现金流出量；
(CI － CO)t 为第t年的净现金流量； n 为项目计算期。
第二部分
内部收益率“插值法”的计算公式为：
内部收益率
偏低的折现率
偏低折现率的净现值 两个折现率的差额 两个折现率的净现值绝对数之和
FIRR
i1
PV (i2
i1 )
PV
NV
式中， i1 为偏低的折现率；
i2 为偏高的折现率；
PV 为偏低折现率时的净现值（正数）； NV 为偏高折现率的净现值（负数）。
其中， i1 与 i2 之间的差值必须大于1%～2%，小于5%，否则便不能成立线性关系。
第三部分
第三部分
三
评价指标使用
第三部分
举例：项目基本情况
总投资收益率（ROI）＝年息税前利润或年均息税前利润/项目总投资×100%
【提示】
（1）各年息税前利润不相等时，计算平均息税前利润（简单平均法计算）； （2）项目总投资等于原始投资加上资本化利息；
【例】 某一项目建设期为3年， 第一年投入1000万元，全部是自有资金； 第二年投入 800万元，全部是自有资金； 第三年投入1000万元，全部是银行贷款。 建设投资贷款利率为10%。该项目可使用20年。从生产期第三年开始，达到 设计能力的100%。正常年份生产某产品10000吨，总成本费用1500万元。销 售税金为产品销售收入的10%。产品销售价格为2500元／吨，并且当年生产 当年销售，没有库存。流动资金为500万元，由银行贷款解决。
第三部分
现金流量图和表
636219 1
636219 636219 636219
2
3
4
636219 5
1354012 6
2,392,640.00
0
1
2
3
4
NCF
-2392640
636219
636219
636219
636219
5 636219
6 1354012
第三部分
投资回收期计算
NCF 累计NCF
0 -2392640 -2392640
1 636219 -1756421
2 636219 -1120202
3 636219 -483983
4 636219 152236
①公式法 不包括建设期的回收期PP’＝2392640/636219＝3.76（年） 包括建设期的回收期PP＝3.76+0＝3.76（年）
总投资收益率不是很高，主要的原因是残值回收根据经验保守估计，我 们估计残值率为30%，实际残值率会高一点。
第三部分
净现值和净现值率
本案例1-5年的所得税前净现金流量是相等，可以用年金现值的公式求 得，第6年的现值可以用复利现值的公式求得。
636219 1
636219 636219 636219 636219 1354012
④ 产品销售价格保持不变。
⑤ 生产一种产品，如果项目生产多种产品，则假定 产品组合即每种产品在总销售额中的比例不变。
第三部分
不确定性分析
盈亏平衡分析的基本方法
代数分析法（数学分析法）
根据假设条件，有： 产品销售收入 = 产品销售价格 × 销售量
（ S = P ×Q ） 产品总成本 = 产品固定成本 ＋ 单位产品变动成本 × 产品产量
问：该项目的静态盈利指标是多少?
解：项目总投资额 = 项目建设投资 ＋ 建设期借款利息 ＋ 流动资金投资 = 1000 ＋ 800 ＋ 1000（1＋10%*0.5）＋ 500 = 3350（万元）
正常年份利润 = 年产品销售收入 － 年总成本费用 － 年产品销售税金 = 2500 － 1500 － 2500×10% = 750 （万元）
第三部分
1. 静态投资回收期≤基准投资回收期→具有财务可行性 2. 投资收益率≥基准投资收益率，项目可行。 3. NPV≥0，项目具有财务可行性 4. NPVR≥0，投资项目具有财务可行性
需要关注的是，完全具备财务可行性时，静态投资回收期必需符合： 包括建设期的静态投资回收期PP≤n/2（即项目计算期的一半） 不包括建设期的静态投资回收期PP‘≤P/2（即运营期的一半） 本案例中，静态投资回收期是3.76，项目计算期的一半是3，作为静态和次要指标的静态投资回收期 这个指标不符合完全具备财务可行性。对照财务可行性评价的图示，我们可以达出这样结论，该项 目基本具备财务可行性。
第三部分
不确定性分析
（1）盈亏平衡分析
根据项目正常生产年份的产量、成本、产品价 格及税金等数据，计算分析产量、成本和盈利三 者之间的平衡关系，确定销售总收入等于生产总 成本即盈亏平衡点的一种方法。
第三部分
不确定性分析
项目盈亏平衡分析的方法
ⅰ、 总成本费用的划分
把项目正常生产年份的总成本费用划分为变动成
②列表法 不包括建设期的回收期PP’=3+483983/636219=3.76（年） 包括建设期的回收期PP＝3.76+0＝3.76（年）
5 636219 788455
6 1354012 2142467
第三部分
总投资收益率
总投资收益率（ROI）=2142471/6/2392640*100%=14.92%
主要指标处于可行区 间，但次要或辅助指
标处于不可行区间
主要指标处于不可行 区间，次要或辅助指
标处于可行区间
第一部分
运用相关指标评价项目的财务可行性分析汇总表
项目
判断标准
完全具备 财务可行性的条件
主要评价指标、次要评价指标和辅助指标都处于可行区间
完全不具备 财务可行性条件
主要评价指标、次要评价指标和辅助指标都处于不可行区 间
2
3
4
5
6
2,392,640.00 NPV=-2392640+636219*3.7908+1354012*0.5645=783478.76
净现值率＝项目的净现值/原始投资的现值合计
=783478.76/2392640=32.75%
第三部分
内部收益率
内部收益率（IRR），是指项目投资实际可望达到的收益率。 实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。
Net Present Value Rate
净现值率（记作NPVR）是指投资项目的净现值占原始投资现值总 和的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值
净现值率＝项目的净现值/原始投资的现值合计
第二部分
Internal Rate of Return
内含报酬率（ IRR ）
内部收益率（IRR），是指项目投资实际可望达到的收益率。 实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。
本和固定成本。
一些项目同时具有变动与固定成本的特性，即成
本随产量变化，但是并不呈现正比例关系，而是 线性关系，此时，我们可以再将这些成本项目进 行分解，得到纯粹的变动成本与固定成本。
第三部分
不确定性分析
盈亏平衡分析的假设条件
① 项目的产量等于销售量。
② 总成本是产量的线性函数。
③ 单位产品的变动成本与总固定成本在项目计算期 内保持不变或相对稳定。
回收期是多少年？
解：根据题意计算出项目投资的简化现金流量表：
年份
1
2
3
4
5
单位：万元
6
7
8
现金流入量
240
360
360
360
360
400
现金流出量
210

160
160
240
240
240
240
240
净现金流量
－210
－160
80
120
120
120 120
160
累计净现金流量
－210
－370
－290
－170
课业三 你的项目能盈利吗？
过渡页
一
评价指标认知
目录
二
评价指标详解
三
评价指标使用
第一部分
第一部分
一
评价指标认知
第一部分
项目评价指标
指标分类
指标分类 指标分类
指标分类
静态指标 （总投资收益率、静态投资回收
期）
动态指标 （净现值、净现值率、内部收益率）
正指标 （静态投资回收期外的其他指标）
反指标 （静态投资回收期）
项目
原始投资额 所得税前利润
利息 折旧 回收额 每年净现金流量
0
1
2
3
4
5
6
合计
-2,392,640.00
-2,392,640.00
-55,248.00 93,307.75 598,160.00
-55,248.00 -55,248.00 -55,248.00 636,220.00
93,307.75
93,307.75 93,307.75
（ TC = FC ＋ VC × Q ）
第三部分
不确定性分析
项目计算期指投资项目从投资建设开始到最终清理结束 整个过程的全部时间
含义：静态投资回收期是指以投资项目经营净现 金流量抵偿原 始总投资所需要的全部时间。
种类：包括建设期的回收期（PP）和不包括建 设期的回收期 （PP’）
第二部分
【例】: 某项目的建设期为两年，第一年投资额210万元，第二年投资额160 万元，第三年开始生产，当年的生产负荷为三分之二，第四年开始满负荷生 产。正常生产年份的销售收入为360万元，经营成本与销售税金共计240万元， 预计项目寿命期为8年，可收回残值40万元。如不考虑所得税，该项目的投资