企业价值评估对无形资产的考虑

发展 壮 大 意 义很 大 。
关键词 ：价值 ；评估 ；无形资产
价 值 的创 造是企 业经 营活 动不变 的 主 题。 过去 ， 企业 的价值创造以实物方式 为主 ， 通过对有形资产的投资管理获取利润 。 新 经 济时代到来后 ， 实物资产的过度投 资反而使 得企业收益递减 。 通过扩大规模经济降低 成 本， 获取超额利润 的价值创造方式很容易被 模仿 ， 企业只有掌握独特 的 ， 具有异质性的 ， 不易被模仿的价值创造方式 ， 才能在激烈的 市场竞争中脱颖而 出。 企业价 值评 估概述 １ ． 价值评估定义 企业价值是 由企业选 择的资产 （ 包括 品 牌、 人力资源等无形资产） 和投资创造的。 在 市场经济活动中 ， 企业价值 的评估是商业银 行对企业信用评级 的基础 、 是企业发行股票 的定价依据 、 是投 资者评价投资价值和投资 决策 的标准。
一
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算基础是财务报表 ， 所以其计算结果说服力 强 。一般而言 ，当企业非持续性 经营或者改 企业仅 拥有不 动产 时 ，成本 法评估 结果较 好； 而在整体资产评估和企业持续性经 营前 提下 ， 该评估方法不适用。 （ ２ ） 市场 比较法 市场 比较法 ，基 于在活 跃的市 场交 易 中，市场竞争将使市场上的套利机会 消失 ， 从而使类似资产的价格趋 同。因此 ，该方法 在估价时点通过对类似资产价格的修正 ， 得 到 目标资产的价值 。 由市场 比 较法 的定义可知 ， 该估价方法 的有效性 取决 于市场上 是否存 在大量 与 目 标资产类似的资产且其交易活跃 ， 此外还要 求 交易信 息能够 有效 的传 递到评 估人 员手 中。 其评估 步骤可表述为： 第一步 ， 收集交易 信息 ， 筛选可比 目 标， 建立 价格 的比较标准 ； 第 二步 ， 根据 目标资产 的特点 ， 对对 比案例 的交易信息 进行修正 ； 第 三步 ，求 出价格标 准， 计算评估价值。市场 比较法的优点在于 便 于理解 ，运用简单 。缺点在于 ： 类似 资产 的交易信息是否能有效传递 、 修 正类似 资产 交易信 息的客观性都 会影响评估 结果； 且在 企业价值评估 中， 不 同企业所面临的风险和 不确定都存在较 大差异 。因此该方法要求评 估人员具备很强 的技术素质。 （ ３ ） 收益现值法 收益现值法 ， 是 “ 一种通过折现被评估 资产 的未来 预期 收益来 确定其价值 的评估 方法 。 理论公式可 以表示 为： 资产 的评估价值 该 项资产各年预期收益 的现值 之和 ，数学
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将要提及 的 Ｅ Ｖ Ａ、 Ｅ Ｂ Ｏ模 型。 笔者将二叉 树 模型弓 １ 人价值 评估领 域也是 为 ｒ 解决传 统 收益现值法 不能处理 收益不稳定性 的缺陷。
综上可知，当前价值评估的三大主流方 法各有利弊 ， 在企业价值评估 的实务中 ， 选
择评估方法 ， 主要考虑一下几个原则 ： 第一 ， 合法 合规原则； 第二， 客观公正的原则； 第 三， 成本效率原则 ； 第四， 优势互补原则。 二 、无形 资产 的特征 《 国际评估准则 》 较全 面的定义了无形 资产 ， 指 出无形资产是以其经济特性而显示 其存在的一种资产 ， 无形 资产不具体物理形 态 ，但为其拥有者获取 了权益和特权 ，而且 通常为其拥有者带来收益。将无形资产分为 权利 型无 形资产（ 如租赁权） 、关系型无形资 产（ 如顾客关系 、 广名等） 、 组 合型无形资产（ 如 商誉） 和知识产权（ 包括专利权 、商标权和版 权等） 。 １ ． 无形性 无形 资产 的无形性是其最显著 的特征。 无形性 主要有 以下几点含义 ：是无形资产的 存在方式是非物质 的， 人们不能通过感觉感 受到无形 资产的存 在， 其存在只能通过一定 的直接或间接的物质载体表现出来 ，例如 ， 专利权、土地使刖权 、 商标权 以及特许经 营 权等无形资产要通 过专利证书 、 土地使用权
财税经贸 ２ ０ １ ４年 １ 月 （ 下）
企业价值评估对无形资产的考虑
徐 士 焱
（ 西安外事学院，陕西 西安 ７ １ ０ ０ ７ ７ ）
摘要 ：企业的价值评估是资产评估的一部分 。企业价值 评估 因其 涉及 范围广、方法多样 而比较复杂。本文就在企业价值 评估中，无形资产对其相 关性、重要 性 的分析 ，说明无形资产的评估在企业价值创造的过程 中起到了越 来越 大的作 用，并 日益成为企 业发展的重要 因素 。强化无形资产 ，对于提升企业的竞争力，企业的
价值评估的基本 概念有 ３ 个 ：第一 ， 源 于投 资者能够运用的惟有现金部分 ，因而现 金 多优于现金少； 第二 ， 今 天拥有 的现金 比未 来 的更有价值； 第三 ， 确定的现金 流量价值 高 于未来有风险的现金 流量价值 。预期未来现 金流量的发生时间 、多少及风险决定着 企业 价值的高低 。所以 ， 企业价值评估的工作就 是一一 估计预期 未来 现金流 量的 发生时 间 及 多少 ， 调 整风险来估算未来现金流量 的当 前价值我 国资产评估协会在 ２ ０ １ ２ 年２ 月１ ３ 日拟 定颁布 的 《 资产 评估 准则一一 企业 价 值 》中 ， 所 阐明的企业价值评估概念 ，是指 注册资产评估师遵照相关法律 、 法规及 资产评估准则 ， 对评估基准特定 目的下的企业整体价值 、 股东全部权益价值 或是股东部分权益价值等进行分析 、 估算并 且发表专业意见的过程与行为 。 ２ ． 企业价值评估 的的主要方法 企业 价值评 估方 法主要 有 四种 ：成本 法 、市场法、收益现值法和期权 法。根据我 国的相关 法规企 业价值 评估 主要依据 前 三 种方法 。 （ １ ） 成本法 成本法 ，即重置成本法 ，是用 目 标 资产 全 新状态 下的价 值扣 除其实 际贬值后 的差 额作为 目 标资产价值的一种方法 。其基本原 理可以理解为 ： 理性经济人购置资产的支出 不会大于其建造类似资产的成本。由于企业 资产的贬值可 分为 自然损耗（ Ｎ ） 、功能性贬 值（ Ｆ ｄ ） 以及经济贬值（ Ｅ ｄ ） ， 则 目标资产的价值 Ｖ， 可 以表示为 ：厂＝ 重置成本一 Ｆ ａ — Ｎ 一 Ｅ ｄ 。 由成本法的公式可知 ， 该方法 的有效性 依 赖于财 务报表 的能够公 允 的反 映单 项资 产 的价格 ， 且目 标 企业 的价值受 到未列入财