【汉声金业】黄金终结三连阳 牛市究竟还能维持多久？
【汉声金业】黄金周评：非农疲软黄金缘何也玩闪蹦 暴跌之下做多热情丝毫不减
【汉声金业】黄金周评：非农疲软黄金缘何也玩"闪蹦"? 暴跌之下做多热情丝毫不减10月3日至10月7日黄金市场概述：本周适逢中国国庆长假，但市场表现可不平静，用“惊心动魄”来形容一点也不为过。
对于本周走势，95%的华尔街参与者与69%的散户投资者之前均认为金价要么会走高要么会盘整。
然而，Comex12月期金合约在北京时间周五(10月7日)晚间23:31-33分成交逾1万手卖单，价值22.5亿美元的抛单打压美元下滑逾20美元至1241.20美元/盎司低位，单周跌幅近5%。
被称为“最关键非农”的美国9月非农就业报告表现良莠不齐，非农就业人口与失业率均不及预期，但小时平均薪资与平均每周工时均有所增加，符合市场预期。
数据出炉之后，12月加息预期震荡上涨，美元短线跌势加剧，现货黄金一度受到提振上涨，但随后受巨量卖单打压急剧下挫20美元至1240美元/盎司关口水平。
国际现货黄金周五亚市早盘开于1254.22美元/盎司后窄幅盘整。
欧市盘中黄金一度小幅反弹，录得日内高点1265.22美元/盎司，随后很快转而快速下滑。
美市盘中跌势加剧，刷新日低至1241.20美元/盎司，随后触底反弹，跌势略微缓解，终收于1252.90美元/盎司。
国际现货黄金10月7日当周累计大跌61.80美元，跌幅4.7%，收报1252.90美元/盎司，最高上探1319.60美元/盎司，最低下探1241.20美元/盎司。
本周创下2013年6月来最大周度跌幅。
(现货黄金周线图，来源：FX168财经网)本周黄金遭遇“滑铁卢”，跌破1300美元/盎司关口之后跌势愈演愈烈。
贵金属市场成为周二金融市场上的焦点。
金价周二重挫逾3%，触及6月英国脱欧公投以来最低，创近15个月来最大单日跌幅，在纽约时段，金价跌破9月低点1,306.20和心理关口1,300，同时也失守100日移动均线，拖累黄金开采商的股价走低。
但白银跌势更加“骇人”，达到5%以上，创下去年1月来最大日跌幅，并触及6月底以来最低。
【汉声金业】黄金绝地反弹收复1330 市场焦点转向下周FED会议
【汉声金业】黄金绝地反弹收复1330 市场焦点转向下周FED会议国际现货黄金周五(7月22日)亚市盘初延续隔夜升势，并在每盎司1330美元上方交投。
周四(7月21日)因欧洲央行按兵不动，且日本否认将“直升机撒钱”，打压美元兑一篮子货币下跌，同时美国股市也从记录高位回落，金价当天从此前触及的三周低位1310美元反弹1%，盘中最高触及1334美元。
不过，隔夜公布的一系列美国经济数据均向好，在美联储下周即将召开7月货币政策会议之际，强劲的数据可能令市场对其提前加息的预期升温，并限制金价的反弹。
其他贵金属方面，现货银周四录得六个交易日内来首次上涨，收升1.9%至每盎司19.75美元；现货铂金上涨1.6%，收报每盎司1096.99美元；现货钯金收升2.1%，报每盎司683.60美元，周三曾触及近九个月最高。
周四公布的数据显示，美国上周初请失业金人数意外出现下滑，降至25.3万人的今年4月以来低位，证明当前劳动力市场的强劲表现；美国6月成屋销售增速意外创下逾九年来最高，因按揭贷款利率低，吸引买家购房，此为经济向好的迹象；另外，美国6月领先指标月率上升0.3%，好于预估，且为连续2个月增长。
欧洲央行(ECB)周四宣布维持利率在纪录低位不变，寻求通过向经济提供低价信贷资金来提振增长和通胀。
不过，该央行行长德拉基(Mario Draghi)强调，一旦央行更加清楚地了解了英国脱欧的经济影响，如有必要，将毫不犹豫地采取新的刺激措施。
接受调查的经济学家预计，欧洲央行在9月8日的会议上出台刺激措施的可能性最大，并且预计其选择的政策工具很可能是延长量化宽松到2017年3月以后。
野村证券(Nomura)分析师Jordan Rochester周四在报告中称，欧洲央行将在9月份把存款利率下调至-0.50%，并把资产购买计划到期时间由2017年3月延长到2017年9月。
另一方面，日本央行(BOJ)行长黑田东彦周四称，没有必要也没有可能进行“直升机撒钱”，如有必要，将不会就宽松措施做任何特殊限制，日本央行将从三个维度上加大刺激措施。
黄金牛市远没结束 黄金投资前景明朗
郑鸿轩认为，美联储希望看到有充分的证据显示经济可持续增长，然后才会考虑调整货币政策。另一方面，投资者们也翘首企盼美联储主席伯南克暗示利率很快就会调高。不论如何，任何有关加息的消息都可能帮助美元继续反弹，同时给金价造成压力。
郑鸿轩认为，看空者们忽略了非常重要的因素，那就是黄金的基本面仍然强势，这会提振金价继续走高。首先，美国的货币和财政政策仍然是极度宽松，最终很可能导致通胀。现在美联储背负着超过12万亿美元债务，未来几年预计赤字也会超过1.5万亿美元，而不断印钞会削弱美元的购买力，美联储将不得不买入更多国债。除此之外，央行旺盛的购金需求、机构和个人的投资需求以及世界金矿产量的持续下降，也是支撑黄金价格的重要力量。
但同时，黄金攀高的过程可能相当艰难，不时伴随着持续的剧烈波动和骤然回调，让人们怀疑市场是否已经触顶。黄金价格从12月初的历史高点快速下跌到1100美元以下的数周低点，就是一个例子。前期由于短线投机客炒作黄金，金价上涨得过快过高，所以确实需要回调。
总的来说，在过去几周里，黄金价格已经跌了10%左右。有一些人已经开始宣布黄金9年牛市告终，但更多人还是认为短期内美元强势会导致未来几周黄金进一步下跌，但下一步黄金价格仍会走高。
【郑鸿轩】黄金牛市远没结束 黄金投资前景明朗
国际金市从2001年4月的周期低点255美元/盎司左右到本月初的历史高点略高于1225美元，黄金经历了旷日持久的牛市征途，涨幅约为380%.然而，黄金牛市似乎还远没有结束。
展望2010年，如果黄金站上1500美元甚至更高，恐怕也不会有人感到奇怪。郑鸿轩通过基本面和技术面的分析，金价将在未来几年里继续保持长期向上趋势，很可能触及2000美元，在新一轮熊市来临前到分析，黄金12月份下跌的主要原因主要是美元汇率，但是不能就此得出结论：美元正在走强。相反地，这是因为欧元和其他一些主要货币贬值造成的。主要经济体依然维持着宽松货币政策、极低的利率水平，而且国债不断膨胀，纸币到处泛滥，货币丧失购买力是迟早的事。
金价牛市原因及后期走势展望
联邦基金利率从 ６５ ． ％降到 １ 这是 １５ 年以来的 ％（ ９８ 最低点 ）并将这 一利率水平维持 了 １ ， 年时 间。美联储 不断降息 的累积效应扭转 了强势美元 ， 同时 ， 国财政 美
状况从克林 顿时 代 的盈 余 转 为赤字 ， 国贸 易逆 差不 美
断扩大 。随着 欧元 升值 ； 国央行 欧 元储 备 比例 已从 各
ｔｒ ｉｅ ｃ ｍｐｅｉｉｅ ｐ ｗｅ ｔｅ ｆ ｅｐｒｓ ｏ ｔｔ ｏ ｒｉ ｌ．Ｗ ｉｈ Ｔａｂ ｉｇ ｌ ｅ ｏ ｉ ｓ ｅ ａ ｌ ｖ ｓ ｔ ｉ ａ ｏ ｄ ｄ ｐ ｓｔａ ｘ ｍｐ ｅ，ｔ ｅ ｐ ｐ ｒｉ ｔｏ ｕ ｅ ｏ ｔ ｔ ｉｅ ｔｅ ｗａ ｅ ｈ ａ ｅ ｎ ｒ ｄ ｃ ｓｈ ｗ ｏ ｕ ｉ ｚ ｈ ｔｒ ｌ
２１ ０ ０年 １ ２月 ７日达 到 最 高 价 １４ ０ ８ ３ ． １美 盎 司 。
２ ０ 年互 联 网 泡 沫 破 灭 及 “ ０１ ９・１ ” 件 之 后 ， １事
２０ 年至 ２０ 年 ６ 美联储采取 ｌ 次降息行动 ， ０１ ０３ 月， ３ 将
面对金 价牛市 ， 内一些 人 士 更 是看 好 黄 金 ， 金 价 业 对 持 续看 涨 。金 价 是否会 仍然保 持 长期上 涨 ， 回顾历 史 可 以帮 助我们 寻 找规律 ， 更好 地预 测未来 。
１ 金 价 上 涨 原 因
１ １ 美元贬 值是 金价 上涨 的诱 发 因素 ．
２０ ０ ２年初的 １ ． ９ ７％上升至 ２ ０ 中的 ２ ． ， ０ ７年 ５ ６％ 相应
地美元储 备 比例 从 １９ ９ ９年 的 ７ １％下 降至 ６ Ｊ ４％ 。
外汇储备结构 以及与此 相 关货 币 资产 的变 化 ， 加剧 又
【汉声金业】利好逐渐消退 黄金涨势大幅放缓
【汉声金业】利好逐渐消退黄金涨势大幅放缓国际现货黄金周四（9月22日）在昨日美联储宣布维持利率不变后剧烈震荡，涨幅大幅放缓。
美市盘中最高上探至1343.55美元/盎司，一度站上1340一线，但未能持久。
日内公布的数据好坏掺半，美国劳工部报告称，美国上周初请失业金人数追平4月份以来最低水平，为1973年以来的最低水平表明劳工市场仍然健康。
全美地产经纪商协会(NAR)周四(9月22日)公布的数据显示，美国8月成屋销售意外下滑，因成屋库存不足，且房价涨速超过薪资增速，从而导致整体表现疲软。
美国谘商会(Conference Board)发布报告称，美国8月领先指标月率意外下滑，但美国经济依然温和增长。
尽管周三美联储发出强烈年末加息的强烈信号，利率环境看似对黄金开始不利，但金价周四依然顽强上涨，攻克关键阻力位，不过在市场获利盘的巨大压力之下，金价上涨动能减弱，几乎回吐日内涨幅。
尽管美联储内部对何时加息有分歧，但从美联储的声明和耶伦的发言看，年末加息的概率是极高的，因此一些投资者希望落袋为安。
不过，有分析师称，美联储年末加息并非铁板钉钉的事情，因除了经济因素之外，影响加息的还有很多不确定因素，包括美国大选等。
由于不加息，市场风险意愿有所上升，黄金也面临一些卖盘的抛压。
不过，世界最大黄金ETF--SPDR Gold Trust周四持仓较上日增加6.53吨，当前持仓量为950.92吨，这是SPDR连续两日大幅增仓，表明黄金的投资需求依然旺盛。
周四走势表述国际现货黄金周四（9月22日）亚市早盘开于1336.45美元/盎司后短暂下挫，录得日内低点1331.01美元/盎司后横盘整理。
欧市延续盘整走势后，多头再度发力，不断刷新。
美市金价在录得日内高点1343.55美元/盎司后冲高回落，金价震荡下行，涨势趋缓，终收于1336.40美元/盎司。
国际现货黄金周四（9月22日）亚市早盘开于1336.45美元/盎司，最低下探1331.01美元/盎司，最高上涨至1343.55美元/盎司，收于1336.40美元/盎司，上涨1.9美元，涨幅0.14%。
袁林：黄金牛市仍将延续一到两年
般 认 为 ，像 黄 金 ＥＩ 持 仓 量 出 现 一 定 ＇＇ Ｆ
价 走势？
袁 林 ： 从 目前 来 看 ， 金 价 一 直 是 处
趋 势性 变化 的 时候 ，往 往 金价 也会 出现 一
定 的 趋 势 Ｉ 化 。 但 是 ，最 近 一 段 时 间 ， 生变 两 者 之 间 的 相 关 性 有 所 减 弱 。 事 实 上 ，从 ２０ ０ ８年 次 贷 危 机 爆 发 以后 ， 由 于 对 现 货 投
的 生 产 国 又 是 最 大 的 消 费 国 ，但 在 这 些
市 场 上 我 们 并 没有 把 握 定 价 权 。黄 金 的 情 况 类似 ， 中国 目前 是最 大 的生 产 和 消
果 我 们 能 做 得 更 专 业 、或 更 有 前 瞻 『 话 ， 生的 这 方面 的优 势 可能 会大 些。 因为这 跟 证券
的 ，各 个 公 司 经 营 产 品 同 质 化 隋况 普 遍 ，
的不 同 。但 有一 点没有 变 ，我所 关注 的产 品与服 务都是 以客 户为导 向的。我 们新成
实 际上 我想 投资 者更 需要优 质 的服务 。如
７８
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可 以满 足 了 这 一 部 分 客 户群 体 的需 要 。
投资管理 有 限公 司的总 经理 。 在 闲谈 中，记 者 向他请 教分析 黄金 价
格 走 势 的 技 术 方 法 以 及 未 来 一 段 时 间 操 作 的要 领 ，他 却 莞 尔 一 笑 ， “ 要 太 迷 信 技 术 不
公 司的 Ｅ常管理 之外 ，我 也不 会放弃 原来 ｌ
的 工 作 。从 这 方 面 来 说 ，没 有 太 大 的 区 别 。 不过 从公 司管理 人员 来说 ，工作 涉及 的方
【汉声金业】黄金收复1320结束六连跌 加息预期下机构频频唱空
【汉声金业】黄金收复1320结束六连跌加息预期下机构频频唱空国际现货黄金周二(8月30日)亚市盘初基本在每盎司1323美元附近窄幅整理。
周一(8月29日)尽管美国PCE数据向好，且上周美联储主席耶伦和副主席费希尔的讲话点燃了联储提早升息的臆测，但金价当天逐步企稳，结束此前连续6个交易日的下跌，盘中最高触及1325美元。
与此同时，现货白银周一小幅回落至每盎司18.80美元，隔夜曾反弹超过1%。
美国商务部周一公布的数据显示，美国7月核心PCE（个人消费支出）物价指数年率为1.6%，高于预期值1.5%；美联储最关心的通胀指标——7月核心PCE物价指数月率为0.1%，与预期和前值持平；美国7月个人支出月率为0.3%，与预期值持平，连续第四个月增长。
路透点评称，该数据符合预期，且已为连续四个月增长，这主要是因为美国汽车需求强劲，劳动力市场收紧使得薪资提高，房产价值以及股价的上涨增加了家庭财富，这有利于提升经济增速，抵消库存大幅下降和商业投资下滑的影响，或暗示美联储将在今年内加息。
数据公布后，美元指数一度触及95.83日高，随后回吐部分涨幅；现货黄金则小幅上扬，并触及每盎司1325美元日高。
(黄金30分钟来源：FX168财经网)苏格兰皇家银行首席分析师Michelle Girard称，“这个报告对美联储来说好坏不一，尽管消费者支出继续稳步上涨，但通胀朝着美联储目标上升的步伐出现停滞。
虽然耶伦说升息的理由增强，但并不表明决策者急于在9月行动。
”在上周美国怀俄明州杰克森霍尔举行的全球央行官员年会上，美联储主席耶伦(Jannet Yellen)表示，经济表现改善，增加了再度升息的理据。
之后，美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)也指出，今年年底前仍可能加息。
根据CME Group的FedWatch工具，市场消化的9月升息几率超过30%，高于耶伦和费希尔讲话前的18%。
Heraeus Metal Management的副总裁Miguel Perez-Santalla表示，“贵金属仍因不久将升息的前景而承压，但美元走软在短期内使金市重见生机。
黄金牛市结束了吗
黄金牛市结束了吗作者：暂无来源：《投资与理财》 2020年第9期黄金真实正收益的预期不是短期的，而是长期的。
由于债务规模的过度膨大，各国已经很难在10年内提升无风险收益率，而随着逆全球化趋势的进一步加深，通胀长期有上升趋势。
见闻君1、黄金牛市的三大条件出现"不确定性"黄金进入熊市有三个条件∶新冠疫情被有效控制、美联储扩表预期"到顶"、中关关系实质性缓和。
首先是疫情控割。
目前看来，除了中国可以递过强力的管理手段控制住疫情外，全世界其他地方都只能瘤望疫苗。
所以，疫苗的消息和预期，就成为主导疫情的关键变量。
而从目前疫苗的进展来看，年底前出现的可能性越来越大。
第二是美联储的扩表。
美联储的扩表预期，在很大程度上是跟新冠疫情控制情况挂钩的，这一点也是美联储主席绝威尔在过去两三个月的讲话中不断重中的∶美联储的政策取决予新冠进展。
所以新冠疫苗以更快速度出现，在很大程度上就意味着关联储的扩表时间综短了。
另外，如果新冠疫情被更快控制住，也意味着维持经济所需的财政刺激力度和时间的降低和减少，这样一来也同样意味着关联错的资产负债表大小会比原预期要小。
第三是中美关系。
虽然从长期来看，要做好持久战的准备，但是短中期并非一点希塑都没有———民主党总统候选人拜登近日表示，当选总统后，将取消对华关税。
综合以上三大因素会发现，原先支撑黄全牛市的三大因素，目前看起来都已经变得不像此前那么确定了。
2、黄金牛市结束了么?黄金在布雷顷森林体系之后之所以被“束之高阁”，不仅仅是四为金本位本身的崩溃，从投资角度来看，更是因为黄金本身无法产生真实正收益，顶多跟通胀同步。
由于其他资产真实正收益的存在，导致持有黄金将出现负的机会成本。
更为关键的是，黄金真实正收益的预期不是短期的，而是长期的———由于债务规模的过度膨大，各国已经很难在10年内提升无风险收益率，而随着递全球化趋势的进一步加深，通胀长期有上升趋势。
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【汉声金业】黄金终结三连阳牛市究竟还能维持多久？
国际现货黄金周五(10月21日)亚市盘初基本持稳在1265美元/盎司附近。
周四(10月20日)由于美国经济数据向好，且欧洲央行维持利率及QE计划不变，提振美元指数升至7个月新高，金价承压从1274美元的两周高位重挫近10美元至1264美元附近，结束此前的三日连涨。
不过，截止目前为止，金价从去年12月低位仍有20%的涨幅，分析师称黄金的牛市可能尚未结束。
美国方面周四公布的经济数据显示，上周初请失业金人数升至26万人，高于预期，但仍然连续85周处于30万关口以下，暗示就业市场依旧强劲。
同时，美国9月成屋销售年化月率涨幅远超预期，主要是受到稳健劳动力市场的推动。
上述数据均暗示，美联储12月加息的可能性提高。
欧洲央行(ECB)周四维持超宽松货币政策不变，但保留了12月祭出更多刺激举措的可能性，近日流传的央行将开始逐步撤走1.74万亿欧元资产购买计划的传言不攻自破。
对于未来将如何行动，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)三缄其口，但留下了多种选项供市场揣测。
他同时强调，在货币宽松度“非常大”的情况下，等待已久的通胀回升计日可期。
不过，德拉基也警告称，预计下月通胀将上升，但主要动因是油价下跌带来的影响消退，让人质疑回升势头是否会持久。
市场认为，这番讲话可能是为进一步放宽政策寻找理由。
德拉基发表上述讲话之后，欧元/美元最初上涨0.5%，至1.1040美元，但随着市场对央行将进一步放宽政策的预期不断升温，欧元/美元回落至四个月低位的1.0921美元，而美元指数则刷新98.40的7个月新高。
同时，现货黄金周四纽约时段从1274.44美元/盎司的两周高位回落至1265美元附近，结束此前的三连阳。
(黄金30分钟来源：FX168财经网)
三菱商事分析师Jonathan Butler称，“欧洲央行公布政策决定时黄金买兴良好，欧洲央行将至少在12月前继续执行超宽松政策。
”事实上，超低利率通常对黄金构成支撑，尽管这一影响经常被欧元走弱抵消。
眼下交易员正密切关注美国数据，以寻找美联储何时升息的线索，此前由于市场重新消化美联储(FED)在12月加息的可能性，现货金过去三周下跌约7%。
路透调查显示，美联储12月加息机率为70%。
纽约联储主席杜德利周三表示，如果美国经济保持在当前轨道，则美联储(Fed)可能会在年内稍晚升息。
对于12月收紧政策对市场可能产生的风险，他给予淡化处理。
华侨银行(OCBC)分析师Gan表示，“我们预计金价在年底前进一步上涨。
市场在等待11月美国总统大选的结果，以及12月美联储的行动。
他指出，“金价会因悬念和不确定性而上涨，出于这一原因，我们预计金价在年底时会触及1300美元/盎司左右。
”
需求方面，根据印度行业官员表示，印度10月黄金进口可能达到九个月高位。
同时，瑞士海关数据显示，上月瑞士对中国黄金出口量也达到1月来最高。
黄金牛市尚未结束？
黄金市场今年可谓大放异彩，由于全球经济疲软，且英国公投脱欧导致避险情绪升温，金价上半年涨幅一度超过25%。
然而，由于美联储年底加息重回投资者的视野，金价目前已经从7月触及的两年高位1375美元回落超过100美元，至1260美元/盎司附近。
不过，英国金融经纪行Sucden Financial周三(10月19日)发布的季度金属报告中显示，尽管美联储年底升息的预期可能令金价承压，但2016年以来的涨势尚在，四季度末可能上涨至1420美元/盎司。
该公司分析师在报告中写道，“四季度初金价可能面临一些抛售压力，预计短期可能跌至1230美元/盎司。
然而，我们预计年底金价将从此前的低迷状态中复苏，并涨向1420美元/盎司。
”
他们指出，“在整体来看，由于近期美联储官员讲话透露着鹰派气息，四季度金价的宏观环境可能恶化。
不过，在全球负利率的环境之下，金价的下跌将刺激买盘压力，最终帮助价格反弹。
”
国外黄金网站goldseek分析师Hubert Moolman周四也指出，黄金牛市依然非常完好。
实际上，看似金价将很快触及纪录高位。
然而，也有人对次提出异议，Midas基金投资组合经理Tom Winmill指出，“许多人对美国大选感到兴奋，但预计大选之后的形势并没那么糟糕可能会引发失望情绪，黄金或因此有所回调。
”交易员所指的回调是指价格下滑10%。