贵州茅台有限公司2015年价值评估报告

贵州茅台有限公司2015年价值评估报告
一、公司简介
贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究生远、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州盛人民政府黔府函字(1999)291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。

公司始终坚持“酿造高品位的生活”使命及“打造世界蒸馏酒第一品牌”的目标，致力于为消费者提供高品位的产品、服务和文化，为员工创造高品位人生，为股东提供丰厚的回报，努力成为各利益相关方最信赖的合作伙伴，奉行“大品牌有大担当”理念，塑造值得尊敬的企业公民形象。

未来五年，公司将坚持“稳中求进，提速转型”的总方针，深入贯彻落实“三个转型，五个转变”，继续推进“发展壮企、改革促企、质量立企、管理固企、环境护企、科技兴企、和谐旺企、安全稳企、人才强企、文化扬企”战略实施，引领带动贵州酒业和地方经济社会发展，努力承担社会责任，为巩固和提升茅台酒世界蒸馏酒第一品牌地位而努力奋斗。

牢牢把握发展酱香酒这一主导产业地位不动摇，以“做强茅台酒，做大系列酒”为战略定位，坚定茅台酒高品质、高品位的路线，保持高端白酒优势地位，确保高端市场稳定增长；同时进行下属子、副品牌的有机整合、升级，实施“大力培育中坚品牌”战略，推进营销模式转型，至少打造两个系列酒品牌成为全国化中高端品牌，成为公司的主要业绩增长点，
实现中低端市场有效扩张。

最终形成品牌占优、价格领先、销量抗衡的市场格局，确保公司在中国白酒市场的领先地位，特别是酱香酒市场绝对领先。

该公司的优势如下：
1）公司拥有著名的品牌、卓越的品质、悠久的文化、独有的环境、特殊的工艺等五大优势所组成的核心竞争力。

2）茅台酒是中国白酒行业唯一集绿色食品、有机食品、国家地理标志保护产品和国家非物质文化遗产为一身的民族品牌。

3）作为白酒行业龙头，公司经过多年发展，奠定了坚实基础，具有较强的抗风险能力。

4）公司坚持质量立企，诚信经营，坚持"崇本守道、坚守工艺、贮足陈酿、不卖新酒"的质量观，拥有较稳定的消费者群体基础和良好的渠道网络。

贵州茅台荣膺“杰出绿色健康食品奖”，入选中欧地理标志互认产品名单。

2014年茅台获得白酒品牌网络口碑的第一名、品牌知名度第一名、质量认可度第一名，好口碑成为百姓消费新的“风向标”。

二、指标分析
1、盈利能力
表1贵州茅台股份有限公司营运能力指标
平均值0.86 3.81 6.96
2、营运能力
表2 贵州茅台股份有限公司营运能力指标
3、偿债能力
表3 贵州茅台股份有限公司偿债能力指标
4、增长能力
表4贵州茅台股份有限公司发展能力指标
支柱产品茅台酒保持增长。

分产品来看，茅台酒仍然贡献了大部分的收入和利润，2014年茅台酒实现收入306.37亿元，同比增长5.44%，收入占比97%，毛利率93.67%；系列酒收入9.35亿元，同比下降49.87%，毛利率57.2%。

复苏信号明确，业绩重归上升轨道。

公司连续两个季度实现了收入与利润的双增长。

2014年四季度公司实现营业收入98.56亿元，同比增长9.68%；归属母公司净利润46.56亿元，同比增长14.51%。

值得一提的是，公司今年一季度末预收账款余额27.9亿元，同比增长72.2%，公司复苏信号明确，已经逐步走出底部重归增长态。

保持高端优势地位，腰部产品再发力。

在去公务、政务消费的白酒行业新常态中，商务性消费、个人消费等大众消费成为主流。

公司以“做强茅台酒，做大系列酒”为战略定位，坚定茅台酒高品质、高品位的路线，逐步实现高端酒大众消费对政商务消费的有效替代，53度飞天牢牢占据价位高点，控量保价，拉开与竞争对手的差距，保持高端白酒优势地位及稳定增长，
同时进行下属子、副品牌的有机整合、升级，推进营销模式转型，至少打造两个系列酒品牌成为全国化中高端品牌，成为公司的主要业绩增长点，实现中低端市场有效扩张。

三、预计的资产负债表
预计的利润表：
四、预测公司未来的外部融资需求
在市场数据异动的基础上，券商们对于贵州茅台的未来却也出现了分歧。

瑞银证券在其一份近日发布的研究报告中指出，尽管2013年政务白酒需求大幅下滑，但贵州茅台业绩表现好于其他高端白酒同行，公司有能力继续实现销量适度增长。

与瑞银证券的乐观不同，申银万国则在一份近期的研究报告中指出，高端白酒的繁荣已经是“一去不复返”，2014~2015年白酒行业仍处于深度调整期，高端白酒需求将继续低迷。