财务管理01-总论

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二、财务管理目标
• 财务管理的目标
– 公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财 活动是否合理的基本标准。
– 特点
• 相对稳定性 • 多元性 • 层次性
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财务管理的目标

总产值最大化 利润最大化 股东财富最大化（股东价值最大化）
企业价值最大化
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财务管理的目标
• 1、总产值最大化
财务管理
会计学院财务管理系 hyp@
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第一章 总论
• 财务管理内容 • 财务管理目标 • 财务管理环境
• 公司组织与财务经理
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第一节 财务管理内容
• 一、定义 • 二、企业财务活动 • 三、企业财务关系 • 四、财务管理的基本理论
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一、定义
• 财务（finance）
–指政府、企业和个人对货币资源的获取和管理，泛 指财务活动和财务关系。
购买
折旧
材料
加工
在产品
加工
产成品
现金销售
赊销 应收账款
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财务管理的特征
-- 涉及面广 财务管理涉及生产经营的各个方面、各个领域、各个环节、各个部门。 -- 综合性强 财务管理以价值形态综合企业的管理水平、竞争能力、价值创造能力。
财务管理决策所需要的相关学科知识的综合性。
-- 不确定性和复杂性 信息不对称和不完全、委托代理关系的普遍存在、市场的不确定性、多种 影响因素的变化及影响。 -- 管理核心 资源配置和价值创造。
有效市场假说(EMM,The Efficient-Market Hypothesis)
股票市价反映了现时与股票相关的各方面信息，股价总 处于均衡状态，任何证券的出售者或购买者均无法持续 获得超常利润。
现值分析理论(Present Value Analysis Theory)
筹资活动产生的基于货币的时间价值原理，对企业未来的投资
注意：
对负债资金分配属于税前分配 对所有者权益分配属于税后分配
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资产：
负债及所有者权益:
流动负债 流动资产 长期负债
固定资产 1 有形 2 无形 所有者权益
投资（资本预算）决策
流动负债 流动资产 长期负债
固定资产 1 有形 2 无形
1、识别投资机会 2、选择投资时机 3、确定合适的投 资方式和投资组合
拆借，专业银行调剂头寸之资金市场、银行发行的可以流通的短期有息
存单或债券、商业票据，由良好信用等级的工商企业发行的短期债券、 银行承兑汇票，在国际贸易中常用的一种可流通的银行保付信用票据、
购买和转卖协议，一个银行或政府债券经纪人与其他机构的一种交易，
这些机构在购买政府债券的同时，安排在一个约定的时间由银行或证券 商购回这些债券。
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二、公司的财务活动
• 公司财务活动
– 指以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。 – 包括四个方面的内容
• • • • 筹资财务活动 投资财务活动 经营财务活动 分配财务活动
财务活动 财务活动
筹资活动 筹资活动
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投资活动 投资活动
资金营运活动 资金营运活动
分配活动 分配活动
筹资活动
资金来源：权益资本；负债资本
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四、社会文化环境
教育、科学、文化、艺术、新闻出版、广播电 视、卫生体育以及同社会制度相适应的权利义务 观念、道德观念、组织纪律观念、劳动观念等。
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金融市场 外汇市场 资金市场 黄金市场 资本市场
长期证券市场 一级市场
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货币市场
短期证券市场 短期借贷市场
长期借贷市场
二级市场
货币市场是1年期以内的短期资金借贷市场，短期政府国库券、短期
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财务管理(financial management)
研究企业对资金的筹集、使用和分配，以及与上述 财务活动有关的企业财务关系。
财务管理对象：资金（现金）及其流转。
资金流转的起点和终点均是现金。
资金运动：现金变为非现金资产，非现金资产变为
现金。
资金循环：资金不断地周转
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固定资产
现金
涉及企业资 金运动
企业和各方 面的经济关 系
财务活动
财务关系
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• 公司财务活动
– 以现金收支为主的资金收支活动的总称，即资金的 筹集、运用和分配资金的活动。
流动资产 长期投资 固定资产 无形资产
负债
财务活动
所有者权益
分配资金
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☆公司财务活动基础 -- 资金运动 ☆几个概念 资本（capital） 资金（capital, finances） 资产（asset） 现金（cash）
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6、有效的资本市场
市场是灵敏的，价格是合理的
7、代理问题
管理人员与所有者的利益不一致
8、纳税影响业务决策 9、风险分为不同的类别
有些可以通过分散化消除，有些则否
10、道德行为就是要做正确的事情，而在财务管理中处处 存在着道德困惑
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财务管理方法
财务管理方法 财务管理环节
所有者权益
长期筹资决策
流动负债 流动资产
1、筹措企业长期投 资所需的资金： 2、确定企业最佳资 本结构； 3、合理规划长期筹 资的最佳来源和筹资 方式。
长期负债
固定资产 1 有形 2 无形
所有者权益
营运资金管理
流动负债 流动资产
营 运 资 金
长期负债
固定资产 1 有形 2 无形
1、确定企业短期 资金的最佳持有量 2、如何获取所需 的短期资金。
缺点：

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不适合于非上市公司 只强调股东利益 股票价格受多种因素影响

4、企业价值最大化
企业价值=权益价值+债务价值
V
n

t 1
FCF
1
t
(1 i )
t
由公司未来的收益和风险决定：公司未来现金流量的大小及 其时间分布，以及未来现金流量的风险大小。
影响因素：
投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利政策
–传统集权管理模式下的财务管理目标
–缺点：
• 只讲产值，不考虑效益
• 只求数量，不考虑质量 • 只抓生产，不管销售 • 只重投入，不重挖潜
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2、利润最大化
缺点：
没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值，容易造成
财务决策的短期行为倾向 如：A公司第1年100万、第2年0；B公司第1年0、第2年100万
财务预测 财务预测
财务决策 财务决策
财务预算 财务预算
财务控制 财务控制
财务分析 财务分析
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第三节 财务管理环境
一、经济环境
经济周期、经济发展状况、通货膨胀状况、政府的经济政策
二、法律环境
1．企业组织法规：《公司法》、《企业法》
2．财务法规：《企业财务通则》
3．税法
三、金融市场环境
金融市场充当金融中介，具有调节资金余缺的功能
社会责任
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五个主要市场经济国家企业目标比较
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
问题：在你的国家里，大公司的治理 原则通常是按什么设计的？ 1、股东的利益占第一地位。 2、企业的存在是为所有的利益群体服 务的。 调查公司数：美国 82 英国 78 法国 50 德国 10 日本 68
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财务管理的分部目标
企业筹资管理的目标
在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本 和财务风险
企业投资管理目标
认真进行投资项目的可行性分析，力求提高投资报 酬，降低投资风险
企业营运资金管理的目标
合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金利用 效果
企业利润管理目标
努力提高企业利润水平，合理分配企业利润

没有考虑风险问题
金收入，B公司全部为应收账款
如：假设A、B公司今年均挣取利润100万，但A公司利润全部为现

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没有考虑投入的资本规模
3、股东财富最大化（公司股票价格最高化）
V stock

t 1
n
DCF
1
t
(1 i )
t
优点：


反映了时间价值，克服了短期行为
考虑了风险因素 反映了资本和收益之间的关系
– 主要探讨企业能否通过改变资本结构或股利政策以提高企业 的市场价值（企业价值=股票市场价值+负债市场价值）
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第二节 财务管理目标
• 一、企业目标 • 二、财务管理目标 • 三、财务管理的目标协调
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一、企业目标
• 企业目标
– 生存：以收抵支、到期偿债 – 发展：扩大收入、投资、筹资 – 获利：资产收益超过投资要求的回报
所有者权益
三、公司财务关系
• 公司财务关系
–公司组织财务活动过程中与有关方面发生的经济利 益关系。 –具体内容
• • • • 公司——政府税务机关 公司——投资者、被投资者 公司——债权人、债务人 公司——职工、内部部门
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政府 债权人
内部各单位
投资者
公司
公司与职工
债务人
被投资 者
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四、财务管理的基本理论
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• 资本（capital）：是可用于生产更多财富的财产，通常 指可用以建立企业如建造厂房或购买设备、机器等的钱。 是从投资和固定资产形成的角度看。 • 资产（asset） ：是一家公司（或企业）的生产性资源。 是从企业的资源配置角度看。 • 资金（capital , finances） ：指个人或企业手中持有的 现金，是维持企业（或经济组织）运营的货币性资本。 强调的是流动性，更多地是从筹资、运营角度看。 • 现金（cash） ：是交易活动赖以维持和实现的交换直接 媒介和结算工具（如M0、M1、M2）。