风险管理第二章
公司战略与风险管理第二章习题
（一）行业生命周期
1.行业，是指其产品具有主要的共同特征的一大批企业或企业群体。可以简单理解为是卖方的集合。 2.行业生命周期分为起步期、成长期、成熟期和衰退期。 3.判断行业处于生命周期所处阶段的主要指标有：市场份额、需求增长率、产品品种、竞争者数量等。
4.行业生命周期各阶段特征如下： 起步期这一时期的市场增长率较高，企业规模较小，但技术上有很大的不确定性，在产品设计、市场等策略上还不成熟，企业 利润率较低，行业进入壁垒较低。成长期这一时期的市场增长率很高，
要求：
（1）简要分析乙公司做出收购丙公司的决策时应当特别考虑的政治环境因素。 （2）简要分析乙公司收购丙公司可能存在的政治风险，并指出应对政治风险的主要可能措施。 （3）简要分析乙公司收购丙公司应当特别考虑的当前经济环境因素。 [答疑编号06] 『正确答案』
（1）乙公司做出收购丙公司决策应当特别考虑的政治环境因素包括： 丙公司的重本土手机产业的生命周期示例。
一、起步期
无品牌竞争时期，国内厂商主要为跨国品牌贴牌生产，或负责其产品销售业务。本土企业以较强的市场应变能力和成本优势赖 以生存；依靠质量、产能与成本等制造优势，尽可能的获得大的OEM 订单，与国际大厂进行合作联盟，经营风险相对低。在 这一阶段，厂商OEM业务较为稳定，规模不断得到扩大。 二、成长期
C.生活方式变化 D.消费心理 [答疑编号02] 『正确答案』A 『答案解析』人口因素包括企业所在地居民的地理分布及密度、年龄、教育水平、国籍等。本题中体现了性别和年龄这两个人 口因素。
【例题3·单选题】某国际快餐连锁公司宣布在中东开设连锁店，但并不出售猪肉汉堡，只出售牛肉汉堡、鸡肉汉堡和鱼肉汉 堡。这说明该国际快餐连锁公司在战略分析中考虑了（）。
风险管理第二章一般环境分析
一、一般环境分析1、一般环境分析内容：PEST—用于识别周围环境存在的机会和威胁，企业必须适应周围的环境。
（一）政治法律环境2、政治环境因素：A、政局稳定情况；B、政府行为；C、执政党的态度和推行的基本政策以及这些政策的连续性和稳定性，产业政策、税收政策、进出口限制等；D、各政治利益集团对企业活动产生的影响。
3、政治风险—改变税收政策或计划增加股份，以增加影响力或满足当地民意，具体可分为三类：1）所有权风险：企业或其资产可能被国家没收。
2）经营风险：企业可能需要让酵企业参与项目，而本地投资者亦可能须拥有受担保的最低持股权。
3）转移风险：企业可能会受限于转移资金或返回利润的能力。
4、政治风险的应对措施：1）在向某个国家投资前先进行详细的风险评估。
2）与其他企业一起执行项目以分散风险。
3）避免完全依赖某个国家。
4）向本国政府寻求政治支持。
5）与当地企业合作以提高项目的可承接性并寻求政治支持。
5、法律法规存在的四大目的：1）保护企业，反对不正当的竞争。
2）保护消费者，这包括许多涵盖商品包装、商标、食品卫生、广告及其他方面的消费者保护法规。
3）保护员工，这涉及到招聘法律以及对工作条件进行控制的健康与安定方面的法规。
4）保护公众权益免受不合理企业行为的损害。
6、政府主要通过制定法律法规来间接影响企业的活动，主要从以下四个方面分析法律环境因素：1）法律规范—特别是与企业经营密切相关的经济法律法规。
如我国的公司法、税法、破产法、合同法等。
2）国家司法机关和执法机关，以及临时性行政执法机关，如各级的财政、税收、物价检查组织等。
3）企业的法律意识。
其是企业的法律观和法律思想的总称，是企业对法律制度的认识和评价。
企业的法律意识，最终都会物化为一定性质的法律行为，并造成一定的行为后果，从而构成每个企业不得不面对的法律环境。
4）国际法所规定的国际法律环境和目标国的辆法律环境。
7、政治法律环境因素对企业影响的特点：1）不可预测性。
第二章 商业银行风险管理基本架构-风险计量／评估
2015年银行业专业人员职业资格考试内部资料风险管理第二章 商业银行风险管理基本架构知识点：风险计量／评估● 定义：（1）准确的风险计量结果是建立在卓越的风险模型基础上的(2)注重防范模型风险● 详细描述：1、方法： 敏感性分析、压力测试、情景分析常用2、风险计量的注意事项或技术要求（1）建立各类风险计量模型的原理、逻辑和模拟函数是否正确合理；（2）是否积累足够的历史数据（3）是否建立对管理体系、业务、产品发生重大变化，以及其他突发事件的例外安排；（4）是否建立对风险计量模型的修正、检验和内部审查程序；（5）对风险计量目标、方法、结果的制定、报告体系是否健全；（6）风险管理人员是否充分理解模型设计原理，并充分应用其结果。
3、对于同一客户，不同的信息来源有时会出现重叠应该记录匹配加以核实，取消重复的信息，避免夸大数据量。
如果确实无法确认哪一个是真实数据，则应根据风险计量的保守原则，选取风险值较高的指标值。
例题：1.在商业银行的风险管理活动中，下列哪些环节属于风险管理流程()。
A.风险监测B.风险承担能力确定C.风险计量D.风险额度分配E.风险控制正确答案：A,C,E解析：管理决策的最终责任2.商业银行应当根据（），对不同类别的风险选择适当的计量方法，基于合理的假设前提和参数，计量承担的所有风险。
A.不同的业务性质B.规模C.复杂程度D.风险指标E.利率变动正确答案：A,B,C解析：商业银行应当根据不同的业务性质、规模和复杂程度，对不同类别的风险选择适当的计量方法，基于合理的假设前提和参数，尽可能准确计算可以量化的风险、评估难以量化的风险。
3.风险计量/量化是（）得以有效实施的基础。
A.全面风险管理B.资本监管C.经济资本配置D.风险控制E.风险识别正确答案：A,B,C解析：DE属于风险的控制识别4.商业银行采用高级风险量化技术时，面临()。
A.高级量化技术随着复杂程度增加，通常会产生新的风险B.随着复杂程度的增加，高级量化技术更加适用C.风险会随复杂程度的增加而减少D.更高的风险正确答案：A解析：商业银行采用高级风险量化技术时，面临高级量化技术随着复杂程度增加，通常会产生新的风险5.开发风险管理模型的难度不在于所应用的数学和统计知识有多么深奥，重要的是模型开发所采用的数据源是否具有高度的（）。
CPA 注册会计师 公司战略与风险管理 第二章 战略分析
第二章战略分析高处着眼战略管理流程包括三个核心领域：本章重点考点包括：（1）宏观环境分析；（2）产业生命周期；（3）产业五种竞争力；（4）成功关键因素分析；（5）产业内的战略群组；（6）国家竞争优势（钻石模型）；（7）企业资源分析；（8）价值链分析；（9）波士顿矩阵和通用矩阵；（10）SWOT分析。
宏观环境分析（主）PEST产业环境分析（客主）产品生命周期五力模型成功关键因素竞争环境分析（客）竞争对手分析产业战略群组国家竞争优势（客）钻石模型【知识点】宏观环境分析（熟悉）PEST分析：（1）政治和法律因素（Political factors）（2）经济环境因素（Economical factors）（3）社会和文化因素（Social factors）（4）技术环境（Technological factors）（一）PEST：政治和法律环境1.政治环境分析（1）所在国家和地区的政局稳定状况。
（2）政府行为对企业的影响。
（3）执政党所持的态度和推行的基本政策（如，产业政策、税收政策、进出口限制等），以及这些政策的连续性和稳定性。
（侧重于政策的制定规则和连续稳定性）（4）各政治利益集团对企业活动产生的影响。
2.法律环境分析政府主要是通过制定法律法规来间接影响企业的活动。
法律法规的存在有以下四大目的：保护企业保护消费者保护员工保护公众权益免受不合理企业行为的损害（二）PEST：经济环境1.社会经济结构：产业、分配、交换、消费和技术结构。
2.经济发展水平3.经济体制4.宏观经济政策：包括综合性的全国发展战略和产业政策、国民收入分配政策、价格政策、物资流通政策等。
（侧重于当下和未来的政策导向，扩张或者收缩）5.当前经济状况6.其他一般经济条件。
如工资水平、供应商及竞争对手的价格变化等经济因素。
（三）PEST：社会和文化环境1.人口因素（人口的客观因素）居民的地理分布及密度、年龄、教育水平、国籍等。
企业通常会利用人口统计数据来进行客户定位，并用于研究应如何开发产品。
公司战略与风险管理(第2版)第2章——战略分析
与分销相关的关键成功因素
· 强大的批发分销商或特约经销商网络· 能够在零售商的货架上获得充足的空间
· 拥有自己的分销渠道和网点
· 分销成本低
· 送货快
· 快速准确的技术支持
· 礼貌的客户服务
与市场营销相关的关键成功因素 · 产品线和可供选择的产品范围很广 · 商品推销技巧
· 产品保修和保险
· 精明的广告
第2章
战略分析
本章学习目标
1.分析与理解公司外部环境的重要性
2.识别五种竞争力,并解释它们如何决定行业的潜在盈 利能力 3.解释公司为何需要了解和研究内部环境 4.解释如何通过价值链分析来识别公司可以利用资源、 能力和核心竞争力来创造价值的环节
第二章 战略分析
第一节 SWOT分析 第二节 企业外部环境分析 第三节 企业内部环境分析
ST战略 ①使用在线讨论数据库,使IBM全球各地的经理和 分析师通过网络进入竞争情报数据库,对市场及时 做出反应。 ②使用IBM的全球互联网技术获取外界信息,利用 公司的内部互联网技术更新企业内部的信息,调整 经营战略。
WO战略 跟踪市场需求,根据新业务调整产品。
WT战略 ①董事会起用路易斯·郭士纳为新公司总裁,改组 最高决策层和管理层,成立了IBM中长期战略决策 组。 ②组织实施了“竞争者导航行动”竞争情报项目。 派出若干名高级经理作为监视每个竞争对手的常 驻“专家”,建立公司的竞争情报体系。
劣势 • 没有明确的战略导向 • 陈旧的设备 • 超额负债与恐怖的资产负债表 • 超越竞争对手的高额成本 • 缺少关键技能和资格能力 • 利润的损失部分 • 不利的内在运作环境 • 落后的研发能力 • 过分狭窄的产品组合 • 缺乏市场规划能力
威胁 • 强势竞争者的进入 • 替代品引起的销售下降 • 市场增长减缓 • 交换率和贸易政策的不利转变 • 由新规则引起的成本增加 • 商业周期的影响 • 客户和供应商的杠杆作用加强 • 消费者的购买需求下降 • 人口与环境的变化
第二章证券业风险管理
摩根斯坦利则认为，风险是金融机构业务固有特性，与 金融机构相伴而生。金融机构在经营活动中会涉及各种 各样的风险，如何恰当而有效地识别、评价、检测和控 制每一种风险，对其经营业绩和长期发展关系重大。公 司的风险管理是一个多方面的问题，是一个与有关的专 业产品和市场不断地进行信息交流，并作出评价的独立 监管过程。
为了弥补基层交易部门风险规避技术的不足，公司风险管理部门制定了一些规范 和准则，包括交易限额，超过限额必须提前得到批准。另外，作为新的金融产品检 测过程的一部分，新的金融产品交易要由风险管理部门和来自其他控制单位的代表 批准。某些业务，比如高收益证券和新兴市场的证券承销、不动产融资、临时贷款 等，在向客户作出承诺前，需要事先得到风险管理和其他控制部门的批准。风险管 理部门有权要求减少某一特定的柜台交易风险暴露头寸或取消计划的交易。
第一层次的风险:资本风险和流动性的风险
资本风险:资本充足性风险,影响到证券公司正常经营,业务拓展,风险抵抗能力 流动性风险:变现能力风险
风险管理第二章
即$10的效用>彩票的期望效用0.5×v(5)+0.5×v(15)
即期望值的效用>期望效用
那么，你是一个风险回避者。也就是说，在平均结果相同的资产中， 你选择价值稳定者。
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风险回避者：期望值的效用>期望效用 （凹函数，风险规避者）
V(15) 期望值的效用
期望效用
V(5)
benefit from a gain, • Complacency (自信或过于自信，自我感觉不错） • Inadequate time horizons 距离损失发生的时间越近，对损失的感
受越大。
13
“圣彼得堡悖论”问题
传说当时在圣彼得 堡街头流行着一种赌博,规则是由参加者先付 一定数目钱。比如100卢布,然后掷分币,当第一 次出现人像面朝上 时一局赌博终止;如果到第n次才出现了人像朝上,参加者收回2n个卢 布, n=1,2,3,……。决策人面临的问题是究竟参不参加赌?
• Experience，Knowledge，Culture，Position，Financial status • Ability to influence the outcome • Asymmetry：put more weight on the impact of a loss than on the
Semivar= E[min(0, (R-E(R))) 2] 4. 风险度
即在特定的客观条件下、特定的时间内，的均方误差与预测损失 的数学期望之比。它表示风险损失的相实际损失与预测损失之间 对变异程度（即不可预测程度）的一个无量纲（或以百分比表示） 的量
10
2.3 用效用论来衡量风险规避程度
-------- 用“钱”的函数来度量
公司战略与风险管理(第二章)
【单选题】在激烈的竞争环境中，处在同一行业的企业纷纷通过市场营 销争取某产品的最大市场份额，这种情形标志着该产品已进入生命周期 的（ ）。
A.导入期阶段 B.成长期阶段 C.成熟期阶段 D.衰退期阶段
『正确答案』B 『答案解析』成长期市场扩张，市场营销是关键。选项B正确。
【单选题】近年中国经济保持高速增长，电力电网建设投资巨大，对铜 以及铜合金需求较大，铜矿开采产业营业收入增长率平均保持在50%左 右，保持一个比较高的市场增长率；一些企业在发展中不断壮大，并通 过一系列措施阻止竞争对手的进入，以保持和扩大市场份额。这说明铜 矿开采产业已经进入（ ）。
『正确答案』BC 『答案解析』对于有机蔬菜生产供应商来说，普通蔬菜生产商可 能是潜在进入者也可能是替代产品，所以正确答案为B、C。
【多选题】按照波特的五力分析模型，下列各项因素中，可能对某家航空 公司获取行业竞争优势产生不利影响的有（ ）。
A.进入航空业需要大量的资本投入 B.航空产业的行业增长率开始处于下降趋势 C.由于廉价航空公司兴起，使得机票价格大幅降低。 D.由于许多大型国际企业采用视频会议管理跨国业务，使得商务航空 服务需求降低。
要求： （1）简要分析乙公司做出收购丙公司的决策时应当特别考虑的政治环境因素。 （2）简要分析乙公司收购丙公司应当特别考虑的当前经济环境因素。
第二章 战略分析
第一节 企业外部环境分析
二、产业环境分析
（一）产品生命周期
产业要经过4 个阶段：导入期、成长期、成熟期和衰退期。这些 阶段是以产业销售额增长率曲线的拐点划分。产业的增长与衰退由于 新产品的创新和推广过程而呈“S”形。
B.世界经济的发展，新技术、新设备、新材料、新工艺的采用，信 息与自动化技术的发展，为钢铁行业降低成本、提高产能提供了条件.
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1.风险价格 G(a,b : ) 表示一个赌局，其两个结果为a和b，α为a出现的概率 对这个经济主体而言，确定性的结果D与该赌局无差异。D称为确定 性等效结果。 风险性结果的期望值与确定性等效结果之差称为Markowitz的风险价 格。即
Pm＝E（G）－D
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u(x)
-------- 用“钱”的数量直接来度量
一、风险型经济结果的度量
1.均值( Mean ) 均值是最常用的平均数：观察值的总和除以观察值的个数 只要观察数据中的任何一个值改变，均值也会相应改变。而众数、
中位数一般没有这个特点。
2. 众数( Mode ) 出现次数最多的那个数的取值 众数的计算简单，更适合描述分类变量 众数丢失了原始数据中比较多的信息： 100个学生中有 51 个女生→性别变量的众数为女生 100个学生中有 99 个女生→性别变量的众数为女生
Semivar= E[min(0, (R-E(R))) 2] 4. 风险度
即在特定的客观条件下、特定的时间内，的均方误差与预测损失 的数学期望之比。它表示风险损失的相实际损失与预测损失之间 对变异程度（即不可预测程度）的一个无量纲（或以百分比表示） 的量
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2.3 用效用论来衡量风险规避程度
-------- 用“钱”的函数来度量
则风险价格Pm＝E(G)－D＝101-92.76＝8.24万元
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（二）Arrow-Pratt 风险规避度量
➢ Arrow (1965) 和 Pratt (1964) 提出。
➢ 定义：给定一个（二次可微的）关于货币的伯努利效用函数，
x处的Arrow-Pratt 绝对风险规避(absolute risk averse)系数
benefit from a gain, • Complacency (自信或过于自信，自我感觉不错） • Inadequate time horizons 距离损失发生的时间越近，对损失的感
受越大。
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“圣彼得堡悖论”问题
传说当时在圣彼得 堡街头流行着一种赌博,规则是由参加者先付 一定数目钱。比如100卢布,然后掷分币,当第一 次出现人像面朝上 时一局赌博终止;如果到第n次才出现了人像朝上,参加者收回2n个卢 布, n=1,2,3,……。决策人面临的问题是究竟参不参加赌?
8
二、风险的定量表示 1. 标准差(standard deviation) 标准差反映了数据到均值的一种平均距离 标准差的平方称为“方差”
2 (x )2 p(x)dx
2. 平均绝对方差
1 n
n
|
k 1
xk
x
|
9
3. 半方差
风险的方差度量存在着一定缺陷，如对正离差和负离差的平等处 理有违投资者对风险的真实心理感受。 用半方差定义风险显然更符合现实，因为投资者只把下降部分的 价格波动，即价格下跌认为是风险，
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钱的数学期望是用来做决策的合适方法吗? 一元钱对一个富翁和乞丐的意义是不同的.
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Risk is in the eye of the beholder
Risk is intangible and will be seen differently by different people. The factors that will influence people’s perceptions of risk include:
则风险价格Pm＝E(G)－D＝10-7.17＝2.83万元
则为了避免风险，风险规避型经济主体愿意放弃的最大财富数量就 是2.83万元。
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2.加入初始财富后的风险价格 假设经济主体目前的财富水平为W0，面临一个赌局 G(a,b : )，其两 个结果为a和b，α为a出现的概率 则参加这个赌局后经济主体的财富水平为：
➢ 风险概率（损失频率）是表示风险发生的可能性大小。具体可以指一
定时期内，一定数目的风险单位可能 （或实际） 发生损失的数量次数 ，通常以分数或百分率来表示。用于度量事件是否经常发生。
➢ 风险后果（损失程度）是指风险事件发生对目标产生的影响。 通常用
一次风险事故发生造成的损失规模大小或金额多少来表示。通常情况 下，发生损失的频率和损失程度成反比关系。
从数学期望来看,似乎只花100卢布就可以赢得(平均来说)“无穷多卢 布”,参加赌 是绝对合算的。可是实际情况与此相反,总是掷不了几 次就结束,极少有收回100卢布以上的 情况。
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“圣彼得堡悖论”
• 1738 年发表《对机遇性赌博的分 析》提出解决“圣彼得堡悖论”的 “风险度量新理论”。指出用“钱 的数学期望”来作为决策函数不妥。 应该用“钱的函数的数学期望”。
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2.4 金融风险的测度
33
风险测度或风险度量（measurement)
1. 为什么要测度风险？
2. 从金融学角度而言：定价（投资学、保险学---无套利）
3.
流通
4. 类比：风险之于风险度量指标
商品之于货币
Why
1. 统一化的度量指标
2. —构造一种共同的“语言”、一种“交换媒介”
第二章 风险度量
1
主要内容
1. 风险的度量：基于定义的理解 2. 基于概率论的风险度量 3. 基于效用论的风险度量 4. 金融风险的测度
2
2.1 风险的度量：基于定义的理解
风险是损失发生的可能性 1、主体 2、损失 3、可能性
风险=损失×可能性 风险=F（概率，损失） 如何对风险进行度量？
3
度量风险的指标
用函数u(gs)有
n
u g piu ai i1
则称u(gs)是关于单赌gs的期望效用函数，即VNM效 用函数。
19
三、风险态度Βιβλιοθήκη 有些人为可能发生的意外购买保险，减少风险；有些人则购买彩票， 增加风险。这些行为表现出人们不同的风险态度。 买彩票案例
20
购买彩票使你以0.5的概率拥有$5, 以0.5的概率拥有$15，即 c1=$5,c2=15, π1=0.5, π2=0.5 。不购买彩票，你无风险地拥有 $10。 一张彩票的期望价值=0.5×5+0.5×15=$10。这是说，如果试验 次数足够大的话，购买彩票的平均结果是$10。但是，假如只有一 次试验机会，你选择什么呢？$10的效用与期望价值为$10美元的 彩票的期望效用相比如何呢？
定义为
➢
ARA= rA u(x) / u(x)
➢ 原因：风险中性等价于u（•）是线性的，即对于所有的
x, u(x) 0 。即风险规避的程度与曲率是相关的，风险规避 程度的比较归结为函数 u 的凸性的比较。
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1. rA(w)>0,风险厌恶，凹函数， uw 0, uw 0 2. rA(w)=0,风险中性，线性函数，uw 0, uw 0 3. rA(w)<0,风险爱好：凸函数， uw 0, uw 0
➢ 使用风险概率和风险后果来分析风险，可以帮助我们甄别出那些需要
强有力地控制与管理的风险
➢ 为什么用两个变量（风险概率和风险后果）而不是一个变量（风险
值）来度量风险？
4
工业伤害事故频率与损失程度之间关系的HEINRICH三角图
最
大 伤
1次
害
事
故
小伤害事故
29次
无伤害事故
300次
5
2.2 用概率论来度量风险
16
一、效用函数
效用依赖于各种可能状态下的结果以及这些结果出现的 概率。假设只有两种状态I和II，相应结果分别记为c1,c2， 各结果出现的概率分别记为π1，π2。那么，效用函数的 一般形式为
U=f(c1,c2；π1,π2)
效用函数可以取不同具体形式。如， U=f(c1,c2；π1,π2)=π1c1+π2c2. U=c1πc21-π (Cobb-Douglas 效用函数)。 U=π1lnc1+π2lnc2.
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二、期望效用
期望效用(expected utility)是各状态下结果的效用 的数学期望，即各状态下结果的效用以概率为权重的加 权平均。
U=π1u(c1)+π2u(c2)
这一效用函数也称纽曼-摩根斯顿（von NeumannMorgenstern）效用函数。
18
如果对于每一个单赌 gS ( p1a1, p2a2,..., pnan ) ，效
Daniel Bernoulli （1700-1782)
15
期望效用函数
1944 年在巨著《对策论与 经济行为》中用数学公理化 方法提出期望效用函数。这 是经济学中首次严格定义风 险。
John von Neumann (1903-1957)
Oskar Morgenstern (1902-1977)
效用函数 期望值
0
5
10 15
财富
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厌恶风险（规避）型(保守型) 厌恶风险的表现： Pay extra to reduce risk (buy insurance even though
premium exceeds expected claim costs) ； Require higher expected returns to take on more risk (demand higher expected returns on riskier stocks) 厌恶风险（规避）者的财富效用函数曲线是向下凹的，意 味着随着财富的增加，财富带来的边际效益在递减。 风险规避型的人重视风险的损失性，宁愿付出较高的代价 来进行风险的转移。Risk per se has a negative value for risk averse.
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3.中位数( Median ) 把一个变量的一组观察数据从小到大排序，排在中间位置的那个