我国证券市场风险测度研究
我国证券公司风险管理研究
皖西学院课程论文2016 —2017学年第1 学期课程名称：金融监管理论与实务（风险管理）论文题目：我国证券公司风险管理研究学生姓名：学生学号：专业：经济与金融1402我国证券公司风险管理研究摘要: 本文首先介绍了证券公司的基本情况以及其目前所存在的问题从而引入证券公司风险管理，其次分别介绍了我国证券公司风险生成的原因（外部原因、内部原因）以及特征和我国证券公司风险的主要类别，随后对目前我国证券公司各业务的风险管理指标和管理方法进行介绍，但是这些风险管理方法仍存在一些问题，最后对我国证券公司的风险管理提出自己的建议。
关键词：证券公司风险管理管理指标1.引言证券公司作为资本市场的参与主体,是经营风险的金融机构,其基本业务是管理风险。
近年来,随着我国证券市场不断发展壮大,转型创新业务鱗次巧比,证券公司经营风险也孕育其中。
我国发布了一系列法律法规,目的在于在加强对证券经营机构业务行为风险监控。
目前我国证券公司风险管理意识普遍提高,培育合规文化的风险控制体系逐渐形成。
但距离证券市场业务的迅猛发展及监管部口的合规要求仍然存在许多需要改进的问题。
2.我国证券公司风险管理图1-1 证券公司风险管理体系图2.1生成原因及特征2.1.1风险生成原因（一）外部原因1.法律法规的不健全。
虽然我国证券市场的法律法规体系在逐步完善，但是还存在种种问题制约证券公司风险控制体系的完善。
一方面，许多法律法规本身就存在瑕疵，并且许多条款过分简单而造成可操作性较差；另一方面，法规的执行不力也直接导致法律效应的弱化。
2.缺乏完善的外部监管体系。
由于我国证券市场发展历史较短，证券监管体系还很不完善，因此，目前还尚未建立起科学、完善的外部风险监管体系。
3.融资渠道的匮乏。
过去，由于证券市场发展的不完善，证券公司缺乏合法的融资渠道，自有资金的匮乏不仅导致挪用客户保证金以及其他违规现象非常普遍，而且也直接影响到证券公司抵御风险的能力。
4.缺乏适度竞争的环境。
我国证券公司风险测度指标体系的建立
方面的缺乏 。因此 ，如 何 提高 我 国证 券公 司风 险测 度水 平 是 一个 紧 迫 而又重 要 的课 题 。基 于 以上原 因，
：证 券公司 ；风 险来源 ；风险测度 ；指标体 系
中图分 类号 ： ３ ． ｌ ０ ９
Ｄ ｃ２ｏ ｅ ．０ ８ Ｖｏ． ４ ＮＯ． １２ ４
Ｖ Ｒ只是市 场 处 于正 常 变 动 下市 场 风 险 的 有效 测 ａ
度方法 ，它 不 能处 理 金 融 市 场处 于极 端 价格 变 动
期投资 比率 、风 险投资 比率这五 个指标 。其 他流 动 性指标 ，如现金 比率反映 的是公 司的变 现能力 ；速 动 资产够用天数 反映 的是公 司短 期支付 营业支 出的 能力 ；对证券公司流动性风险不是主要因素。
风险的含 义
文献标识 码 ：Ａ
文章编号 ：１７ ２ ２ （ ０ ８ ０ ０ ３ ０ ６ ４— ９ ３ ２ ０ ） ４— ０ ２— ５ 券公司风 险 控制 研 究 ，建 立完 整 有 效 的 风 险测 试
一
、
根据 美 国著名 风险 管理 学家 ｃ Ａｔｅ ｌａ ｓ ． ｒ ｒ ｌｍ ｈ ｗｉｉ
法 律风 险 ：主 要 考 虑 文 件 规 范 性 、内部 咨 询
控 制水平 、承 销上 市 公 司违 规 频率 及 接 受 委 托 投 资资金违规 频率 。 综上所述 ，得到证券公 司风险测度的指标体系。
就是 风险的数学含 义 。
来 度量所 有 风 险 ，尤 其 是市 场 风 险 的 管理 需 求 而
产生 的。这 一方 法 自 Ｊ ．Ｐ摩 根首 次 提 出 以来 ，以
其对风险 度 量 的实 用 、准 确 和综 合 的特 点 受 到包 括监管部 门在 内 的 国际 金融 界 的普 遍 欢迎 ，迅 速 发展 成 为 风 险 管 理 的 一 种 标 准 。Ｖ Ｒ 的 含 义 是 ａ “ 处于风 险 中 的价值 ” ：是 指 市 场 正常 波 动下 ，在
我国证券市场风险补偿研究
我国证券市场风险补偿研究【摘要】我国证券市场风险补偿研究是当前金融领域的热门课题之一。
本文通过对风险补偿理论的概述，分析我国证券市场的风险特点，探讨我国证券市场风险补偿的实证研究，并探讨风险补偿定价模型在我国证券市场的应用。
本文也指出了当前风险补偿研究存在的问题，并提出了一些启示性的结论。
未来需要加强对风险补偿研究的深入探讨，以便更好地理解我国证券市场风险补偿的机制，并为投资者提供更有效的风险管理策略。
通过本文的研究，可以更好地认识到风险补偿对我国证券市场的重要性，为未来的研究提供一定的参考价值。
【关键词】关键词：风险补偿、证券市场、研究背景、研究意义、研究目的、风险补偿理论、定价模型、风险特点、实证研究、应用、存在问题、启示、展望、结论总结。
1. 引言1.1 研究背景研究证券市场的风险补偿问题，对于提高我国证券市场的运行效率，降低投资者的投资风险，促进证券市场健康发展具有重要意义。
本文旨在通过对我国证券市场风险补偿的理论和实证研究，探讨我国证券市场投资者对风险的补偿情况，分析风险补偿定价模型在我国证券市场的适用性，发现存在的问题，并提出相应的启示和展望。
通过对我国证券市场风险补偿的研究，可以为进一步提高我国证券市场的运行效率和投资者的风险管理能力提供有益参考。
1.2 研究意义我国证券市场风险补偿研究的重要性在于理解和揭示投资者对风险的认知和对风险的对应报酬。
在证券市场中，风险是一个不可避免的因素，而风险补偿理论可以帮助投资者更好地评估风险并做出相应的投资决策。
通过深入研究我国证券市场的风险补偿机制，我们可以更好地了解市场的运作规律和投资者的行为模式，为投资者提供更科学的投资建议。
研究我国证券市场的风险补偿也有助于加强市场监管和规范市场秩序，进一步促进证券市场的健康发展。
对我国证券市场风险补偿进行深入研究具有重要的理论和实践意义，可以为提高市场效率、促进资本市场稳定和促进经济发展做出积极贡献。
1.3 研究目的我国证券市场作为我国经济发展的重要组成部分，其风险补偿机制在市场运作中起着至关重要的作用。
我国证券市场市场风险非对称性实证研究——基于市场势力的分析的开题报告
我国证券市场市场风险非对称性实证研究——基于市场势力的分析的开题报告一、研究背景证券市场是一个国家经济中非常重要的组成部分，也是一个国家金融市场中的核心部分。
证券市场的健康发展对于国家经济的稳定和发展非常重要。
然而，证券市场的不确定性和风险也是无法避免的，因此有必要对证券市场的风险进行研究和控制。
市场风险非对称性是指在同样的条件下，负面事件对市场的影响要大于正面事件。
在证券市场中，市场风险非对称性常常表现为在市场崩盘时市场下跌的速度大于市场上涨的速度。
市场风险非对称性具有普遍性，但是其原因和影响因素不尽相同，需要各国根据自身实际情况进行研究。
我国证券市场自改革开放以来经历了长期发展，而其市场风险非对称性也是一个值得研究的问题。
因此，对我国证券市场的市场风险非对称性进行实证研究具有重要的理论和实践意义。
二、研究问题与目的本研究的问题是：我国证券市场的市场风险具有非对称性吗，如果存在非对称性，它的原因和其它相关因素是什么？本研究的目的是：通过对我国证券市场的实证研究，分析市场风险非对称性的存在与否，探究市场风险非对称性的原因和影响因素，为证券市场风险管理和控制提供科学依据。
三、研究内容和方法本研究的内容主要包括：我国证券市场的市场风险非对称性存在性分析、市场风险非对称性的原因探究以及其它相关因素分析等。
本研究将采用市场势力模型进行分析。
市场势力模型是一种比较常用的经济学模型，可以从整体上分析市场的风险性和非对称性。
同时，本研究将采用事件研究方法，对市场中的重大事件进行分析，探究事件对市场风险非对称性的影响。
四、预期结果和意义本研究预期得到以下结果：(1)我国证券市场的市场风险存在非对称性；(2)市场风险非对称性的主要原因是市场内部结构，不同投资者的偏向和市场情绪等；(3)一些其它相关因素也会影响市场风险非对称性的存在和大小。
本研究的意义在于：(1)增进对证券市场风险非对称性的认识；(2)为证券市场风险管理和控制提供科学依据；(3)为投资者提供参考，避免市场风险对自身投资带来的不利影响。
我国证券公司风险测度指标体系的建立
以及我 国万 国证券 公 司 ３ ７国债案 、君 安证 券公 ２
司倒 闭等 事件 ， 些事 件 在令 人震 惊 的同 时 ， 引 这 也
发 人们 对 风 险话题 的关 注 ，如 何进 行有 效 风险 管
理 ， 分说 明了 内部风 险管 理 重要 性 。 充
起 了全球范 围内对金融 风险管理 的高度 重视 。
２ Ｏ世 纪 ８ 代至 今是 世界金 融业 发展 最快 、 ０年 最有 成就 的时期 ，金融 已成 为现代经 济 的核 心 ， 金
融体 系 的安全 有效 运行 关 系着经 济 的健 康发 展 和 社会 的稳定 。在这个 时期 ， 国际金融 市场 上金融公 司的大量倒 闭事件 ， ： 国巴林银行 、 如 英 日本 山一证
一
、
风 险 的 含 义
根据 美 国著 名风 险管理学 家 ＣＡ ｔ ｒＷｉｉ ．ｒ ｅ ｌａ ｈ ｌ ｍｓ
与 Ｊ．ｉ ａｄ Ｈ ｉｓ 观 点 ， 谓 风 险 ， 指 “ 某 ｒ ｃ ｒ ｅｎ 的 Ｒ ｈ 所 是 在
特定条 件下 ， 一定 时期 内可能发生 的结果变 动” 风 。
险就 是 导致行 为 主体 遭受 损失 或 者获 取利 益 的可 能性 。从 投资学 的角度理解 ， 就是投 入一 定数 额 的
作者 简 介 ： 谢 华 （９ ７ ） ， １７ 一 男 四川 资 阳 市人 ， 京理 工 大 学泰 州科 技 学 院 经 济 管 理 系 讲 师 。 南
朱 丽 萍 （９ ２ ） ， 肃 张 掖 市 人 ， 京 理 工 大 学 泰 州 科 技 学 院 经 济 管 理 系 助 教 。 １８ 一 女 甘 南
某 事 件 发 生 的 后果 ， 么 函 数公 式 Ｒ ＦＰＣ 就是 那 ＝ （，）
我国证券公司风险处置模式研究的开题报告
我国证券公司风险处置模式研究的开题报告一、研究背景随着我国证券市场的进一步发展和开放，证券公司在金融市场中的作用越来越重要。
但由于证券市场与宏观经济环境的波动和变化，证券公司也面临着各种风险。
为了应对不同的风险，证券公司需要拥有不同的风险处置模式，从而确保其经营的稳健性和可持续发展。
目前，我国证券公司的风险处置模式主要包括风险评估、风险管控、风险处置等方面。
其中，风险处置是证券公司应对风险的重要手段，也是体现其风险管理水平的重要标志。
因此，对我国证券公司的风险处置模式进行研究和分析，有助于深入了解证券公司的风险管理机制，为提高证券公司的风险管理能力提供科学依据。
二、研究目的和意义本研究旨在对我国证券公司的风险处置模式进行研究，通过对证券公司的风险管理机制和风险处置过程的分析，总结出一套应对不同风险的有效处置策略，以提高证券公司的风险管理水平，确保其稳健运营和可持续发展。
研究意义如下：1.推动证券公司风险管理模式的不断完善本研究通过对我国证券公司的风险处置模式进行深入研究，可以促进证券公司对自身的风险管理模式进行全面的审视和改进，提高风险管理的实际效果和应对风险的能力。
2.提供科学决策支持本研究通过对现有的证券公司风险管理模式进行分析，对于业内从事相关工作的人员具有非常重要的参考价值。
同时，对证券公司内部的决策者也提供了科学依据和决策支持，提高证券公司做出合理决策的能力。
3.促进证券市场的增长和发展证券市场的正常发展需要稳健的市场机制和良好的风险管理体系。
本研究有助于提高证券公司的风险管理水平，并且为证券市场的发展提供有力支持。
三、研究内容和方法1.研究内容本研究主要包括以下内容：(1)证券公司风险管理的基本理论和概念(2)证券公司风险管理在中国证券市场中的地位和作用(3)证券公司风险处置模式的理论基础和方法(4)我国证券公司风险处置模式的现状和存在的问题(5)优化我国证券公司风险处置模式的建议2.研究方法(1)文献分析法通过对相关文件、材料、文献的分析和归纳，来了解我国证券公司风险处置的概况、特点等。
证券市场流动性风险的综述及新进展
Finance金融视线1582012年10月 证券市场流动性风险的研究综述及新进展上海工程技术大学管理学院 袁军 西部证券上海第一分公司 杨成摘 要：本文分别从流动性的定义与测度以及流动性风险的度量手段两个层面对金融市场流动性风险的代表性研究成果进行述评，并依次从信息披露程度、投资者理性和投资者交易结构三个方面论述我国证券市场流动性研究的最新进展。
关键词：流动性 流动性风险 市场宽度 市场深度 VaR方法中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)10(a)-158-02市场流动性风险是指由于市场缺乏流动性或流动性不足，给市场参与者带来的额外交易成本或潜在损失，是证券市场投资者(尤其是机构投资者)面临的主要风险之一。
关于流动性风险的本质和测度，虽然国内外学者取得了丰硕的研究成果，但目前还没有形成统一体系，仍处于探讨阶段。
因此对于金融市场流动性风险的经典文献进行述评，并对领域内的最新进展进行介绍，对于后来研究者可以提供指导和借鉴。
1 市场流动性风险的度量由于学者的认知偏差、市场微观结构的差异以及数据的可获取性等问题的存在，学术界至今已开发了多种流动性风险测度指标。
现将国内外学者的主要研究成果归类整理并述评。
1.1 国外研究进展国外研究学者主要从三个方面对流行性风险进行研究。
(1)方差方法。
最早研究流动性风险测度的是G a r b a d e &Silber(1979)，他们提出了以投资者交易时证券的真实价值与交易完成时的交易价格之差的方差测度流动性风险的方法。
(2)敏感度方法。
Huberman&Halka(2001)通过计算单个股票或投资组合的流动性指标与市场流动性水平的扰动项的相关系数来度量市场的流动性水平，其中流动性扰动项是流动性指标作为时间序列进行向量自回归的残差项的估计值。
Buhl 等(2002)利用股票的相对买卖价差构造出流动性水平指标，并运用非参数极值方法分析金融危机时瑞士股市的股票收益率与流动性水平之间的极值相关性，他们的研究结果表明在99%的单侧置信水平下两者存在显著的极值相关性。
证券投资风险度量的新方法及其应用的开题报告
证券投资风险度量的新方法及其应用的开题报告一、题目证券投资风险度量的新方法及其应用二、背景和意义证券投资是大众化的投资方式，但是投资者在证券投资中面临着各种不确定性和风险。
传统的投资风险度量方法主要是通过投资组合的风险管理对该组合的风险进行度量，这种方法不能对证券进行单独评估，因此不能完全反映该证券的风险水平。
因此，为了更准确地评估证券的风险水平，需要提出新的证券投资风险度量方法。
本文旨在提出一种新的证券投资风险度量方法，可以不受投资组合影响地评估单个证券的风险水平，同时可以提高证券投资的风险管理水平。
三、研究内容本文将从以下几个方面进行研究：1. 基于历史数据的风险度量方法通过分析股票市场的历史数据，可以对证券的风险进行度量。
本文将分析历史数据的方法，并提出一种新的历史数据的分析方法，以提高风险度量的准确性。
2. 基于基本面分析的风险度量方法基本面分析是评估证券的基本面情况，来预测证券的未来发展趋势。
本文将探讨基本面分析的应用，提出一种新的基本面分析的方法，并将其应用于证券投资风险度量中。
3. 基于技术分析的风险度量方法技术分析是通过股票的历史价格和交易量数据，来分析股票价格走势和交易规律，以预测未来价格的走势。
本文将探讨技术分析的应用，提出一种新的技术分析的方法，并将其应用于证券投资风险度量中。
4. 应用研究本文将对以上方法进行应用研究，通过对不同证券的风险度量，验证本文提出的新方法的有效性。
四、研究方法该研究采用定量研究方法，通过历史数据的统计分析，基本面分析和技术分析来评估证券的风险水平，并提出一种综合评估证券风险的新方法。
五、预期成果1. 提出一种可以不受投资组合影响地评估单个证券的风险水平的新方法。
2. 通过历史数据的统计分析，基本面分析和技术分析，评估证券的风险水平，提高证券投资的风险管理水平。
3. 验证新方法的有效性，对证券的风险度量进行综合评估。
六、研究实施计划本研究将于xxx年x月至xxx年x月进行，计划如下：第一季度：完成文献搜集和阅读，初步确定研究内容和方向。
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我国证券市场风险测度研究
在经济全球化和金融一体化的影响下，全球的金融环境发生了重大的变化，
金融市场的波动性和系统风险也随之加剧。VaR作为一种新的风险度量和管理的
工具，自诞生以来就得到广泛应用，它相比于传统的金融风险管理模型，更具有
实用性和投资参考意义。我国股票市场发展时间较短，存在许多不成熟不规范的
地方，使得我国证券市场指数经常大起大落，加强风险管理势在必行。
标签：金融市场风险；VaR模型；GARCH模型
中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1672-3198（2012）19-0106-02
1金融市场风险
金融风险（FinancialRisk）是指金融变量的变动所引起的资产组合未来收益
的不确定性。自20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃以来，各国汇率制度开始向
浮动汇率转变，许多发展中国家对外开放资本账户的速度过快，放松了对利率和
汇率的干预，从而加剧了利率和汇率的波动，而金融化程度的进一步加深，强化
了国家金融体系的相互依赖性，也由此加剧了市场风险在各国间的扩散和传播，
金融市场风险已成为各类金融机构无法回避而必须面对的基础性风险。一般来
说，金融风险可分为市场风险、操作风险、信用风险、流动性风险及其他类型的
金融风险。从发生的可能性以及对金融机构的影响来看，又以市场风险影响最大。
金融市场风险（FinancialMarketRisk）是指由于金融市场变量的变化而引起
的资产组合未来收益的不确定性。我们常说的金融市场变量也称为市场风险因子
（MarketRiskFactor），主要包含股票价格、汇率、利率及衍生品价格等等，所以
金融市场风险也常被称作金融资产价格风险（PriceRiskofFinancialAssets）。
2VaR方法
2.1VaR基本概念
VaR（ValueatRisk）意为处在风险中的价值。根据Jorion（1996）给出的定
义：“VaR是指在一定的概率水平下（置信度），某一金融资产或证券组合在未来
特定的一段时间内的最大可能损失值。”用数学语言可以表示成：
2.2置信度和持有期的选择和设定
VaR的基本公式可看作是置信度α和持有期Δt的函數，而且，在其他因素
不变的情况下，置信度越大，持久期越长，计算出来的VaR也就越大。本文中
我们采用巴塞尔委员会要求的99%的置信水平。同时为确保VaR值的可靠性，
选择较短的持有期，持有期为一日。
2.3GARCH模型
GARCH模型具有良好的描述金融时间序列的特性，即方差的时变性和处理
厚尾的能力，较其他波动估计方法更能描述VaR模型的估计。在GARCH模型
中，通常包含两个方程，一是自回归模型，二是条件方差模型，1985年Bollerslow
提出了广义自回归条件异方差模型：
3实证分析
为了更好地拟合GARCH模型，采用从2005年5月股权分置改革至2012
年5月（从2005年5月9日至2012年5月14日(观察值个数为1708)）日收盘
价为样本数据，选取的样本容量大，且为最新数据，便于保证可以得到高精度的
结论。
3.1平稳性检验
我们采用单位根检验来验证样本数据的平稳性，ADF检验输出结果如表1
所示，t统计量为-41.10744，远远小于-3.44，样本数据上证指数收益率平稳。
3.2自相关检验
输出样本自相关图，由图1可知，收益率之间的相关性并不显著，但在高阶
后呈现相关。
我们可以假设均值方程为St=rt+εt，对序列进行残差平方的统计量检验，输
出结果如图3所示。
差平方的相关性检验的结果，从图3中可以看出，Q统计量是显著大于0的，
而且自相关（AC）系数和偏相关系数（PAC）系数也均不为0，此时可充分证明
说明残差平方存在相关性，即拒绝原假设，认为残差平方序列存在自相关，均值
方程存在异方差，即存在着ARCH效应。
5建立模型
假设残差服从正态分布，建立GARCH（1,1）模型，结果如下，所有参数都
通过检验，AIC和SBC的数值都非常小。
再对模型的残差进行异方差的LM检验，得出的结论是不能拒绝原假设，即
认为模型的残差不存在异方差，不管是正态分布还是T分布，β值大于0.7，回
报系数α值小于0.25，就可以说明方程具有较强的解释能力，能较好地刻画上证
指数收益率异方差现像。
6基于GARCH模型的VaR计算
利用Eviews软件，分布生成残差服从正态分布和残差服从T分布的GARCH
条件异方差序列，将条件异方差序列开方得到标准差序列如图4所示。
由计算的数据可知失败率为12.65%，说明正态分布假设下得到的VaR高估
了风险。通常的模型假设残差服从正态分布，但在实际应用中收益序列具有尖峰
厚尾性，即回报率分布的峰度通常比标准正态分布的峰度高，而且分布中会出现
厚尾现象，这意味着出现超额损失的频率就比正态分布的预测结果更高。当假模
型假设残差服从T分布时，失败率有小范围下降，但仍旧高估风险。
参考文献
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2008，（1）.
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