金融硕士考研罗斯《公司理财》重点章节3
罗斯《公司理财》重点知识
第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧净运营资本 = 流动资产 - 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率 = 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比利息倍数 = EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率 = 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
北京大学金融专业考研(罗斯)《公司理财》辅导讲义3
（二）基础理解阶段（3 月上旬——7 月初） ： 关键词：扎实理解、参考书及核心资料通读 3 遍、记下核心概念和公式
这一阶段最重要的任务是建立完整理解， 为后面记忆和运用打下基础。 将参考书目完整 地看至少 3 遍以上。全部知识点重在理解，除了核心概念和公式外，不必刻意记忆。实在不 理解的知识点标记下来，后面通过相关的辅导或者查阅解决。此外，这一阶段做笔记，切不 可过分细致，以梳理框架和概念为主，太细会浪费很多时间，也记不住。建议考生制定每天 和每周的规划，一般 2-3 章/天，这个速度比较合适。
若内部收益率大于贴现率，项目可以接受； 若内部收益率小于贴现率，项目不能接受。
6.6 内部收益率法的缺陷
6.6.1 独立项目与互斥项目的定义 独立项目：投资决策不受其他项目的投资决策影响的投资项目。 互斥项目：不同同时采纳的项目。 6.6.2 影响独立项目和互斥项目的两个一般问题 问题一：投资还是融资？ 投资型项目是内部收益率应用的一般模型；而起基本法则在遇到融资型项目是出现悖 反。 问题二：多重收益率 不管怎么样，净现值法总是适用的。 6.6.3 互斥项目所特有的问题 一、 规模问题：内部收益率忽视了规模问题。 修正办法： 增量内部收益率 ：选择大预算所增加的那部分投资的内部收益率。 遇到互斥项目的三种解决办法：结论一致
7.2.4 利息费用
7.3 通货膨胀与资本预算
7.3.1 利率与通货膨胀
1 名义利率 （1+实际利率） （1+通货膨胀利率）
1 名义利率 实际利率= 1 （1+通货膨胀利率）
以下是近似计算公式：
实际利率 名义利率 通货膨胀利率
7.3.2 现金流量与通货膨胀 名义现金流和实际现金流 7.3.3 折现：名义或实际——两种方法产生的结果一致
罗斯《公司理财》重点知识整理
第一章导论1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。
缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量资产= 负债+ 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）EBIT（经营性净利润）= 净销售额- 产品成本- 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量- 资本性支出- 净运营资本增加额= CF(B) + CF(S)经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧- 税资本性输出= 固定资产增加额+ 折旧净运营资本= 流动资产- 流动负债第三章财务报表分析与财务模型1. 短期偿债能力指标（流动性指标）流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一）速动比率= (流动资产- 存货)/流动负债（酸性实验比率）现金比率= 现金/流动负债流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。
对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）负债比率= (总资产- 总权益)/总资产or (长期负债+ 流动负债)/总资产权益乘数= 总资产/总权益= 1 + 负债权益比利息倍数= EBIT/利息现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息3. 资产管理或资金周转指标存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率应收账款周转率= （赊）销售额/应收账款总资产周转率= 销售额/总资产= 1/资本密集度4. 盈利性指标销售利润率= 净利润/销售额资产收益率ROA = 净利润/总资产权益收益率ROE = 净利润/总权益5. 市场价值度量指标市盈率= 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数市值面值比= 每股市场价值/每股账面价值企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA6. 杜邦恒等式ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）ROA = 销售利润率x总资产周转率7. 销售百分比法假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。
《公司理财》考研罗斯版讲义考研复习笔记
《公司理财》考研罗斯版讲义考研复习笔记第一部分教材精讲第一篇价值本书第一篇介绍公司理财的基础知识，一共包括3章。
第1章“公司理财导论”主要介绍公司理财中的基本概念；第2章“会计报表与现金流量”主要介绍公司主要财务报表和现金流量，前者是公司财务行为的结果和进行财务分析的基础，现金流量则是公司理财的核心和企业价值所在；第3章“财务报表分析与财务模型”主要介绍各种财务报表分析的方法和财务规划中采用的主要模型。
这3章共同构成公司理财课程的基础，也向同学们传递了公司理财的基本理念，就是价值分析，而价值分析的基础则是公司的财务报表和现金流。
第1章公司理财导论1.1 本章要点本章介绍公司理财课程中涉及的基本概念，包括公司理财的主要内容、公司理财的目标以及对公司或企业的界定。
本章还会提出公司理财的一个重要观点：现金至上。
此外，为了实现两权分离状态下对股东利益的保护，有必要探讨公司的代理问题和控制权结构，以及解决代理问题的一些手段，比如法律等。
本章各部分要点如下：1．什么是公司理财所谓公司理财就是公司的投资和融资行为，这些行为的目的是为投资者创造价值。
公司的财务行为可以反映在财务报表中，事实上，从资产负债表就可以看到公司的资金运用（投资）和资金来源（融资）。
由于投融资的重要性，公司的财务经理具有重要作用。
2．企业组织要学习公司理财，首先要了解什么是公司或企业。
从法律角度，企业有三种组织形式，个人独资企业、合伙企业和公司制企业。
这三种企业在融资方面的情况各不相同。
3．现金流的重要性“现金至上”是公司理财的基本理念。
财务经理最重要的工作在于通过开展资本预算、融资和净营运资本活动为公司创造价值，也就是公司创造的现金流必须超过它所使用的现金流。
同学们需要理解公司财务活动与金融市场之间的现金流动。
4．公司理财的目标公司理财的目标是最大化现有所有者权益的市场价值。
但是由于现实中企业的复杂性，这一目标的实现还存在很多的约束。
5．代理问题与控制权现代企业很多采用股份公司的形式，这类公司的股东所有权和经营权之间存在两权分离，因此会导致股东和经理人之间的代理问题。
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解
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01 思维导图
03 读书笔记 05 作者介绍
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02 内容摘要 04 目录分析 06 精彩摘录
思维导图
本书关键字分析思维导图
习题
笔记
经典 书
第章
风险
预算
笔记
教材
习题 复习
收益
第版
笔记
市场
习题
定价
资本
期权
内容摘要
内容摘要
本书是罗斯的《公司理财》（第11版）（机械工业出版社）的学习辅导电子书。本书遵循该教材的章目编排， 包括8篇，共分31章，每章由两部分组成：第一部分为复习笔记；第二部分为课（章）后习题详解。本书具有以 下几个方面的特点：（1）浓缩内容精华，整理名校笔记。本书每章的复习笔记对本章的重难点进行了整理，并参 考了国内名校名师讲授罗斯的《公司理财》的课堂笔记，因此，本书的内容几乎浓缩了经典教材的知识精华。（2） 选编考研真题，强化知识考点。部分考研涉及到的重点章节，选编经典真题，并对相关重要知识点进行了延伸和 归纳。（3）解析课后习题，提供详尽答案。国内外教材一般没有提供课（章）后习题答案或者答案很简单，本书 参考国外教材的英文答案和相关资料对每章的习题进行了详细的分析。（4）补充相关要点，强化专业知识。一般 来说，国外英文教材的中译本不太符合中国学生的思维习惯，有些语言的表述不清或条理性不强而给学习带来了 不便，因此，对每章复习笔记的一些重要知识点和一些习题的解答，我们在不违背原书原意的基础上结合其他相 关经典教材进行了必要的整理和分析。
12.1复习笔记 12.2课后习题详解
第13章风险、资本成本和估值
13.1复习笔记 13.2课后习题详解
《公司理财》罗斯笔记(已矫正)
1、第一篇中的两个现金流量表，共同比报表。
2、第二篇中的几个计算、增长机会、股利增长模型。
包尔得文那个例子重点看，做投资决策一般都是那个例子改的。
实物期权。
如果你到了复试，而刚好遇到一个想问这方面的老师，他们有可能让你评价这一篇的财务指标，无疑罗斯写的一切都不如现金流折现。
但是如果现金流就无敌了，那么其他指标有什么存在意义吗？这些要有一点自己的思考。
3、第三第四篇不多说，全是重点。
一点一点整理，课后题一道一道看。
论坛上有中英文的答案，不过那个中文答案有不少计算错的，别全信。
他的思路一般是对的。
有题不会的话再发上来帖子问。
4、第五篇大多是概念，有税情况下租赁的NPV是重点。
5、第六篇中期权定价公式、权证、可转化债券估价、还有衍生品的应用方式。
这里的除了概念之外，就是你要知道这些东西是干嘛的，还有使用了会带来那些结果。
6、第七篇我们没讲过，第八篇我自己看的，也没讲，不好说什么是重点。
本书的重点在第三四篇，那是全文都得细细看的。
另外名词都是随机的，说不好哪些是重点第一篇综述企业经营活动中三类不同的重要问题：1、资本预算问题（长期投资项目）2、融资：如何筹集资金？3、短期融资和净营运资本管理第一章公司理财导论1.1什么是公司理财？资产负债表()++=+流动资产固定资产有形无形流动负债长期负债+所有者权益流动资产-流动负债净营运资本=短期负债：那些必须在一年之内必须偿还的代款和债务；长期负债：不必再一年之内偿还的贷款和债务。
资本结构：公司短期债务、长期债务和股东权益的比例。
资本结构债权人和股东V（公司的价值）=B（负债的价值）+S（所有者权益的价值）如何确定资本结构将影响公司的价值。
财务经理财务经理的大部分工作在于通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
两个问题：1.现金流量的确认：财务分析的大量工作就是从会计报表中获得现金流量的信息（注意会计角度与财务角度的区别）2.现金流量的时点3.现金流量的风险1.2公司证券对公司价值的或有索取权负债的基本特征是借债的公司承诺在某一确定的时间支付给债权人一笔固定的金额。
金融硕士考研-罗斯《公司理财》重点章节3
金融硕士考研-罗斯《公司理财》重点章节3第十八章股利政策和其他支付政策有些公司发放股利，有些不发；整体而言，美国公司发放现金股利大约占净利润的50%。
18.1股利的不同种类股利一般指从利润中分配给股东的现金。
如果分配的不是当期利润或累计的留存收益，则通常使用分配（为清算性股利）。
两种形式：1.现金——最常见。
常规与特殊2.股票股利——其实没有现金流出18.2发放现金股利的标准程序是否发放股利的决策权掌握在公司董事会的手中。
股利只发给在某一天之前登记的股东。
如果公司宣布了股利，这就会成为公司一项不可撤销的负债。
三种表示方法：1.每股支付的现金额（每股股利）2.市价的百分比（股利收益率）3.每股收益的百分比（股利支付率）股票在除息日之后将会下跌。
18.3基准案例：股利无关论的解释18.3.1现行股利政策：股利等于现金流量18.3.2备选股利政策：首期股利大于现金流量18.3.3无差别股利政策——股利政策的变化不会影响股票的价值MM的论文采用普通代数形式论证了投资者对于股利政策毫无影响。
他们建立如下假设：1.既无税收，又无交易费用，任何投资者都不可能通过其自身交易影响操纵股票市场。
如果这些条件都满足，经济学家称这样的市场为完美市场。
2.所有投资者对于未来投资、利润和股利具有相同的信念。
3.公司的投资政策事前已经确定，不会随着股利政策的改变而改变。
18.3.4自制股利★公司的股利政策变化，投资者可以通过股利再投资或出售部分股票而使其失效，最终得到自己期望的股利额。
18.3.5小测验●股利是相关的；●股利政策是无关的。
（股利政策只是某一时间的股利与另一时间股利的权衡。
）18.3.6股利政策与投资机会公司任何时候都不应该放弃净现值大于零的项目，以提高股利或用于支付首次股利。
18.4股票回购——公司向股东发放利润的一种重要形式公司可利用剩余的资金去回购自己的股票，以此代替发放现金股利。
18.4.1股利与回购在完美市场里，公司发放股利还是回购股票的决策影响相同。
对外经济贸易大学金融专业考研(罗斯)《公司理财》辅导讲解3
对外经济贸易大学金融专业考研（罗斯）《公司理财》辅导讲义3第三篇风险第九章风险与收益：市场历史的启示某种证券的期望收益率=无风险利率+（市场组合的期望收益率-无风险利率）9.1收益9.1.1收益值股利：利润部分；总收益=股利收入+资本利得（或资本损失）现金总收入=初始投资+总收益？？？（为什么成为总现金收入？）总现金收入=出售股票的收入+股利收入9.1.2收益率=至期末支付的股利+期初和期末的价格变化收益率期初价格=至期末支付的股利+期末的价格1+收益率期初价格=收益率股利收益率+资本利得收益率ttDiv P 股利收益率=1t ttP P P +-资本利得收益率=9.2持有期收益率9.3收益统计平均收益（算术平均数）频率（或频数）直方图123T R R R R R T++++=（…）9.4股票的平均收益和无风险收益将政府债券的收益在短期内称为“无风险收益”。
-=风险资产的超额收益（风险溢价）风险收益无风险收益9.5风险统计9.5.1方差9.5.2正态分布和标准差的含义在古典统计学中，正态分布是一个核心的角色，标准差是表示正态分布离散程度的一般方法。
附录9A ：历史上的长期市场风险溢价第十章收益和风险：资本资产定价模型★★★β系数最好的度量了一种证券的风险对投资组合的风险的作用。
10.1单个证券（的特征）1.期望收益：它是一个持有一种股票的投资者期望在下一个时期能获得的收益；2.方差和标准差：评价收益变动的方法之一，方差是一种证券的收益与其平均收益的离差的平方和的平均数；3.协方差和相关系数：协方差是度量两种证券收益之间相互关系的统计指标。
10.2期望收益、方差和协方差10.2.1期望收益和方差期望收益是各种状态下期望收益的概率加权平均值10.2.2协方差和相关系数——度量两个变量之间相互关系的统计指标引起基于历史数据计算的相关性误差的解释★★★：1.抽样误差；2.随机性本身所导致的误差。
可以比较两对不同证券的相关系数。
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实证研究表明：在普通新股公告日现有股票的市场价值下挫。可能的解释： 1. 管理者信息。（被高估） 2. 负债能力。（合理的负债-权益比） 3. 盈余下降。19.5 Nhomakorabea新股发行成本
六类成本： 1. 差价或承销折价； 2. 其他直接费用；（包括申请费、律师费和税金） 3. 间接费用；（没有在招股说明书中公布，包括管理者在新股发行上所花的时间） 4. 超常收益； 5. 折价；
投资银行提供如下各类服务： 制定证券发行的价格； 为新发行证券定价； 销售新发行证券； 通过发行证券来获取现金有两种基本的方法：包销和承销。 差价或折价 承销团 绿鞋条款：该条款给予承销团成员按照发行价增购证券的选择权。 19.3.1 投资银行——新证券发行的核心★★★★ 19.3.2 发行价——确定发行价最困难 19.3.3 折价：一种可能的解释 赢家的诅咒
现金发行 发行 票的许可权，当需要时再出售他们。
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公司现金 公司可以通过公开拍卖，而不是协商来选择如何订立承销合同。 竞价发行 私下直接 将证券直接出售给购买者，后者至少在两年内不得再行出售。 私下发行
发行
19.3 现金发行
投资银行：提供广泛多样服务的金融中介机构。除了帮助证券销售，他们可以促成兼并和 其他形式的公司重组，充当客户和机构客户双方面的经纪人，以及用他们自己的账户进行交 易。
19.7 新股发行之谜
Smith 计算过三种可行的发行成本：通过股票承销发行、通过备用承销配股发行以及纯 粹的配股发行（最为节省）。
但实际上，90%的新股发行都是通过承销来发行的（异常现象）。可能的具体解释： 1. 承销上提高了股票价格； 2. 承销商按照商定一致的价格买进股票，它为公司提供了保险； 3. 其他理由：①收入来得快；②更为分散的所有权分布情况；③从投资银行得道的咨询建
议；④股东觉得形势选择权是一件麻烦的事情。
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19.8 上架发行
上架发行允许一个公司把它能合理预计到的，在未来两年内发售的股票进行注册登记。 注册时提交一份总的注册说明书。这样在注册的两年内，无论什么时候公司想要发行股票， 它只要奋发一份简短格式的注册登记书即可被允许出售股票。
两种方式 1. 普通现金发行：出售给所有感兴趣的投资者 2. 配股发行：出售给现有股东
19.2 另一种发行方式
1. 首次公开发行（IPO）或非再次发行
2. 再次新发行
发行新证券的集中方式：
方法
类型
定义
公 传统 现金发行 公司和投资银行之间就发行股票或债券的承销和分配的协议进行
开 议价 报销 谈判承销人事先确定的一部分股票，然后按较高的价格出售。
上架发行需要一定的资格； 赞成与反对及其理由。
19.9 私募资本市场
风险资本是私募资本市场的一部分。 19.9.1 私募
私募避开了公开发行所需要的注册登记程序。债券私募是主体。 最大缺陷在于债券不易被再次转售出去。 19.9.2 私募资本的公司 1. 风险资本市场 2. 非风险资本市场：很大一部分的非风险资本市场是由陷入财务困境的公司所组成。 19.9.3 风险资本的供给者 1. 传统上一小部分老牌的、富有的家族 2. 以提供投资为目的组建起来的大批的私人合伙公司 3. 大型工业或者金融公司建立的风险投资机构 4. 非正式风险资本市场的参与者——个人角色；来源最为庞大 19.9.4 融资过程 A．V．Bruno 和 T．T．Tyebjee 确定了风险投资的六个阶段： 种子资金阶段：起步阶段：第一轮融资：第二轮融资：第三轮融资：第四轮融资： 第三轮融资一般是首次公开发行，风险资本是这一阶段的重要参与者。
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第五篇 长期融资
第十九章 公众股的发行 19.1 公开发行
公开发行有两种方法：普通现金发行和配股发行。 公司第一次公开发行股票被称为是首次公开发行（Initial Public Offering, IPO）或非
再次新发行。 再次新发行指先前曾发行过证券的公司再发行新股。
发 现金 现金发行 公司要求投资银行按双方同意的价格尽可能多的出售新发行股票。
行 发行 承销 但该方法没有保证究竟可以筹集多少资金。
配股直接 公司直接向现有股东发行新股。
发行 特权认购
附权备用 与配股直接发行一样，这种方法包含一份与现有股东关于特权认购
发行 的协议。发行收入由承销商予以保证。
费传统的 上架现金 有资格的公司可以取得它们在未来两年的期间预计所有要发行股
19.6.1 配股发行机制 19.6.2 认购价格 认购价格：允许现有股东付款购买每股股票的价格。 19.6.3 购买每一股股票所需要的配股数量
新股数量 准备筹集的资金 认购价格 “旧”股票数量
买入每一股股票需要的配股数量= “新”股票数量 “旧”股票数量
买入每一股股票需要的配股数量= “新”股票数量
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19.6.4 配股发行对股票价格的影响——配股导致每一股股票价格下降 在一个有效率的市场上，无论是通过配股发行还是通过直接购买的方式获得新股，结果
是无差异的。 除权日
19.6.5 对股东的影响 股东行使或者出售选择权，通过配股发行方式，股东既不会赚也不会亏。
19.6.6 承销协议 备用承销； 超额认购特权
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6. 绿鞋选择权。 一项实证研究得出的结论： 1. 股票发行和债券发行中的每一类成本随着发行收入的增加而下降； 2. 在全部发行中，发行股票的直接费用比发行债券的直接费用要来得高； 3. 最后，公开发行的成本相当高。
19.6 配股——向现有股东出售普通股股票